Deep Dive
Shownotes Transcript
美股言报解读,财经信息,交易逻辑,欢迎来到左兜进右兜亲爱的听众朋友们大家好,这里是左兜进右兜,我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 3 月 5 日星期三,欢迎收听本期节目今天我们分享的这份言报是摩根士丹利在昨天就是 3 月 4 号发布的一份关于台积电还有其他大中华区半导体公司的研究报告
报告重申了对于台积电的增持率评级并且讨论了台积电在美国的进一步的扩张计划包括额外的 1000 亿美元投资用来应对客户降低关税风险的需求分析师认为海外经约场的稀释效应已经包含在预测中因此不会对利润率产生额外的风险好了我们来看一下这份研报的具体内容报告的核心主题就是台积电在美国的投资扩张
研报的重点关注了台积电在美国的大规模的投资扩张计划包括新建晶圆厂、封装厂还有研发中心这也被视为应对地缘政治风险还有满足客户需求的战略举措同时报告维持增持的评级也就是说尽管海外扩张可能会带来更多的成本但是研报仍然维持对台积电增持的评级认为投资者应该利用近期股价下跌的机会进行增持
盐爆也讨论了台积电的估值方法和潜在的风险因素包括库存调整需求减弱还有海外工厂成本超支问题再来看一下盐爆的重要观点和事实包括以下几方面内容第一美国的扩张计划台积电和美国政府宣布在美国投资 1000 亿美元用于建设三座经约场两座先进的封装厂还有一个研发中心这也使得台积电在美国的总投资额达到了 1650 亿美元
第二看一下分析师的观点摩根士丹利认为这个扩张计划其实并不令人感到意外此前他们就认为美国客户要求台积电的产品应该更多的在美国本土进行生产用来降低关税风险同时建立研发中心和 Cowards 产能也在讨论之中第三盈利能力方面台积电此前曾表示海外工厂可能会导致 2%到 3%的利润稀释并且会持续数年
摩根士丹利认为这种稀释效益其实已经包含在预期之中因此不会进一步下调盈利预测第四,投资建议方面摩根士丹利重申了对于台积电的增持评级并且建议利用近期股价下跌的机会进行增持他们认为在美国的扩张应该可以缓解投资者对于潜在台湾关税和英特尔合资企业的担忧第五,估值方法和风险
联报使用剩余收益模型进行估值关键假设包括 9.2%的股权成分 10%的中间增长率和 4%的长期增长率风险方面包括库存调整持续到 2024 年下半年先进制程的需求减弱还有海外工厂的成本上升
第六,财务数据方面,摩根士丹利预测台积电 2023、2024E 和 2025E 的 EPS 分别是 32.34、45.25 和 61 新台币对应期间的 Model Y2 的净收入分别为 838、1173 和 1564 新台币币恩
总结一下这份研报这份摩根士丹利的研究报告对于台积电在美国的扩张计划表示非常乐观并且维持增持的评级虽然海外扩张会带来更多的成本但是分析师认为这情况也符合市场的预期并且扩张有助于应对地缘政治风险并且满足客户的需求好了本期节目就到这里这里是左兜就右兜我们下期再见拜拜