Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 5 月 20 日星期二欢迎收听本期节目今天这期呢我们来聊一件反转的事情就是您以为英伟达他在压货但实际上他已经开始在出货了验证这件事的关键的信号呢是来自我们的中国台湾省首先质疑英伟达的声音一直都在但实际上呢其实都围绕着一个点就是他的出货量
在过去的这两个月英伟达其实一直在被质疑不是业绩不好而是他的业绩太好了好的让人不太相信比如说有的人说他的 GB200 架构出货远低于预期也有人说市场传 7 万机架实际上只有 1.5 万还有人说他在把货堆给 ODM 厂商数据不靠谱更有人说这个盘子拉的太大了后面肯定会要砸下来
那么一句话总结就是卖的不是产品而是库存其次呢摩根士丹利的报告他来了总结一句话就是台湾的出货节奏比您想象的要猛得多摩根士丹利台湾半导体团队出了一份重磅的报告跟踪的是鸿海广达伟创这些英伟达的核心的供应链报告显示呢四月的出货量猛增至 1500 台机架
之前一到三月一个季度总共也才 1000 台所以从数据上看它其实并没有在压货报告称如果 4 月出货 2500 台后续每个月哪怕只出 1500 台全年也能跑到 1.5 万以上这就会达到市场最悲观预期的上限换句话说英伟达正在用十大时的供货把外界的质疑一点一点的压下去
更有意思的就是出货的结构,英伟达这次出货不只是标准的 NNV、L 机架,还有大量的定制组合比如说 XAI 和 CoreWave 的 48 卡、64 卡堆叠系统,这些非标系统反而跑得更快比如,伟创一个季度就做了 6.5 万张主板,按双卡算也有 30 万张的 GPU
那么这意味着什么呢就是 Blackwell 的出货节奏早就开始了只是没有按想象的 NVL 型号在走最后呢市场认知还停在黑盒阶段但是英伟达已经进入了验证时刻我们其实很容易被情绪化的段子影响比如说英伟达都卖给自己人了 AI 的泡沫要破了这些话听起来很爽但是他们很难对一家公司构成真正的锚点
市场真正要看的其实只有两件事一个是出货有没有兑现第二个就是下游客户有没有动起来而摩根士丹利给出的一个结论就是说市场在过去的两个月低估了台湾的出货节奏而台湾呢其实就是英伟达兑现力的前线总结一下今天这期我们聊的是验证问题很多人看英伟达是看估值高不高是不是泡沫但是摩根士丹利提醒我们
不要忽视了供给兑现的重要性我们现在正处在一个很有意思的阶段就是情绪在摇摆数据在分裂而英伟达呢则正处在一场压迫还是出货的临界点摩根士丹利的这篇报告呢是对出货说的一次有力的回应信也好不信也罢至少市场终于给出了一份数据的指称
好了,本期内容就到这里,原始的研报和出货的图表我们已经上传到了知识星球图说市场美股圈。本期节目就到这里,我们下期再见,拜拜。