Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好这里是左兜进右兜我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 5 月 2 日星期五欢迎收听本期节目首先呢祝大家五一节快乐不知道现在各位好朋友们都在哪里啊这里左兜祝福大家不管您走在哪条路上我都希望您是一路畅通永远不独好了今天给大家带来的是苹果方面的消息
周四盘后,苹果公布了最新一季的财报财报开得不错,但是盘后跌了 4%苹果这次还是没有逃出增收不增信的魔咒今天我们就来拆一拆看看这份看似合格,实则是充满着裂纹的 2025Q2 的财报先来看一下成绩单,整体数据是优于预期的营收是 954 亿美元,YY 加 5%
每股收益是 1.65 美元,YOY+8%毛利率 47.1%与预期持平净利润是 247.8 亿美元那么怎么看这份财报呢?其实对比 LSEG 分析师的预期这份财报是没有什么可挑剔的甚至在产品线拆分中还出现了意外的亮点但是问题来了为什么它的股价还是跌了?
这里面有两个主要的原因第一个就是大中华区继续在拖胎的后腿大中华区的收入是 160 亿美元 YOY 是负的 2.3%库克解释说如果剔除汇率营收大致是持平的但是库克的这种解释俨然已经不能安慰市场了可以说对于苹果来说在中国市场说持平其实它已经是失去增量了
尤其是现在在华为小米 OPPO Vivo 等品牌集体发力国产 AI 手机预期抬头的大背景下苹果现在面临的不只是卖的少的问题更是增长逻辑断层这个大问题然后呢再叠加中国政府对外资设备的隐性限制苹果在中国不仅仅已经是难卖了而且现在已经是难装了
当然这个装是组装的装其实也可以理解为难以再伪装下去了第二个原因就是下一个季度 9 亿的美元的关税成本库克说的很直接假如没有新关税或者新的变化 Q3 的关税成本将会达到 9 亿美元
CFO 则表示下一个季度收入预计同比增长低至中个位数也就是 4%左右与 LSEG 的预期是基本一致的那么重点来了这是在考虑关税成本后的毛利率维持在 46%的前提下说的
换句话说如果关税再升一档比如说特朗普重回 145%的方案那么苹果将会遭遇比今天更深的利润侵蚀现在我们再来看看结构回购减少分红小涨股票回购计划是 1000 亿美元去年是 1100 亿
股息的分红呢,每股是 26 美分,YOY 是正的 4%那么这组动作又透露出什么问题呢?其实我们就可以理解为,稍显保守的资本配置信号,留现金用来应对不确定的贸易环境
所以说给我们的结论就是,iPhone 已经迈不过市场的变化了虽然这一季度 iPhone 超了预期,但是分析师普遍认为这不是消费者买的多了,而是预期低了现在的 iPhone 16 与 15 Pro AI 功能基本上是相似的而且变化也不大,并且售价居高不下
前一阵子新出的 16E 替代了以前的 SE 但是它的起售价就是 599 美元已经很难再刺激消费者换机了可以说可能会在今年秋天推出的下一代的 iPhone 会是真正的关键节点传闻说它可能会更轻更薄更 AI 但是其实我们可以这样理解这是苹果近几年来罕见的一种压力使的升级
美国市场靠抢购中国市场靠安慰剂而这一季度每周的营收增长近 8%可以说是它是最大的贡献区域分析师猜测这一波的增长可能是消费者预判未来关税会上涨提前下单了虽然库克在否认这一个说法但是市场已经提前反应了美国增长不是真实的增长而是政策推动的一个波动
最后我们来看一下苹果的这份财报它是一个标准的比预期好但是没有信心撑得住的版本盈利好是因为它削减了成本卖出了库存但是股价跌是因为它未来要面对更多的不确定性中国市场增长放缓 AI 的创新节奏尚未清晰供应链又深度的嵌套中国但是面临着美国的加税
您会发现这家公司正在处于一个利润还在但是逻辑在被冲击的阶段各位听众朋友们您是怎么看待苹果的这份财报的呢中国市场是否还会是苹果未来的增长引擎还有就是 AI 是否能够成为下一个换机周期的拐点欢迎各位好朋友在评论区留言我们一起来拆解苹果的悬浮时刻
好了本期节目就到这里这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜