Deep Dive
Shownotes Transcript
亲爱的听众朋友们大家好,这里是左兜进右兜,我是你们的好朋友左兜今天是 2025 年的 6 月 24 日,星期二,欢迎收听本期节目这期我们来聊一聊特斯拉的 RoboTaxi 的最新进展这两天的市场又开始关注起特斯拉的 RoboTaxi 主要原因就是特斯拉在奥斯汀正式上线了他们首个 RoboTaxi 的服务
虽然规模还是非常的小只有个位数的车而且范围也被严格的圈底控制但是这个动作足以点燃投资者们的热情了昨天在 6 月 23 号的时候特斯拉的股价盘中一度上涨了 10.81%收盘突破了近期压制它的半年线
这也是很久没有看到特斯拉这么强的反应了 UBS 瑞银也是在 6 月 23 号的时候发布了一份超级详细的关于 RoboTaxi 的报告他们把整个业务进行了拆解建模最后得出的结论就是特斯拉的 RoboTaxi 的业务未来的价值可能会高达 3500 亿美元对应的每股 99 美元的估值
要知道瑞银对于特斯拉整个公司的目标价格也不过就是 215 美元那么 RoboTaxi 这一个业务就撑起了接近一半可想而知他们这个方向的分量是有多重他们这个报告到底说了什么我们下面会从三个层面进行拆解第一个就是为什么特斯拉是最有可能做成 RoboTaxi 的
瑞银把 RoboTaxi 这个体系拆解成了三个关键的组成部分首先是自动驾驶技术本身也就是所谓的自动驾驶站包括算法,感知,决策,算力等等其次就是能跑 RoboTaxi 的车辆最后就是像 Uber 一样的出行平台把人和车匹配起来也叫 TNC
目前的行业里 VIMO 有算法和一部分的平台 Uber 有平台但是没有算法和车还有 Mobileye 只能做算法大多数只能覆盖其中一个或者两个模块只有特斯拉是唯一一个全链条打通的玩家他们自己造车自己做 FSD 未来还要自己搭建一个叫做特斯拉 Network 的出行平台
那么这意味着什么呢?意味着就是特斯拉的臂环快速的迭代,没有中间商,利润会越来越高,体验也是相对一致而且特斯拉是唯一一个能把私家车加 RoboTaxi 结合起来的唯一的品牌第二方面内容,那么 RoboTaxi 到底是怎么去赚钱的呢?瑞银提到,未来 RoboTaxi 有两种主要的商业模式
一种就是重资产模式平台呢自己买车自己去运营赚取全部的收入但也要承担所有的运营的成本另一种呢就是轻资产模式也就是说让用户或者公司贡献自己的自动驾驶的车辆平台呢只抽成轻盈而且高效特斯拉的策略呢其实是走混合的模式
开始的时候用自己的车队保障体验和规模后面会逐步的放开让私家车或者其他车队加入进来交订阅费平台再抽取佣金这个思路特别像早期的 Airbnb 先靠 C 端起量后面慢慢走向 B 端的专业化
这就带来一个优势就是当需求发生波动的时候平台就能通过社会车辆灵活的调度降低闲置和固定成本第三方面就是 RoboTaxi 这门生意的潜力它到底有多大呢瑞银设计了一组数据建模我们来算算账如果到 2040 年 RoboTaxi 的车队的规模能够达到 230 万辆
其中 40%是特斯拉自己的 60%是社会的贡献车辆如果每车每天运营 8 个小时每天跑 4 到 5 万英里平均收费是 3 美元每英里那么最终整个特斯拉 Network 的年收入将会达到 2030 亿美元如果特斯拉自有车辆的那部分能够拿到全部的营收社会车辆的那部分拿 30%的抽成
特斯拉的净营业利润会达到 860 亿美元综合下来瑞银给 Robotex 业务的估值是 3500 亿美元所以对应每股就是 99 美元而且这里并没有包括卖车和订阅 FSD 这些附加的收益也就是说如果这事成了 Robotex 将会成为特斯拉最赚钱毛利最高富力最强的业务之一
当然了,其实事情看上去也没有那么简单 UBS 虽然调高了目标价,但是仍然维持了一个卖出的评级因为他们认为 Robotex 远期虽然确实有一些价值,但是当前的股价已经透支了预期而且自动驾驶要规模的落地,还要面临技术成熟度、监管放行和用户信任这三大门槛
短期来看特斯拉传统的汽车和能源业务增长也在放缓简单讲 RoboTaxi 可能是一张远期的支票但是这张支票什么时候能够兑现是否能够兑现还没有人能说得准最后我们引用瑞银报告结尾的那句话就是马斯克的愿景总是宏大的但是资本市场最终买账的是兑现的能力
RoboTaxi 不是一个新的 PPT 而是一场关于产品力商业模式和用户规模的综合大考特斯拉也许是目前最接近终点线的玩家但是终点线到底是不是海市蜃楼我们还是要继续的观望所以亲爱的听众朋友们您怎么看待 RoboTaxi 呢欢迎在评论区留言也别忘了订阅我们的节目这里是左兜进右兜我们下期再见拜拜