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左
左兜
左兜：大家好，我是左兜。今天我们不聊特斯拉的 RoboTaxi 和人形机器人，而是关注特斯拉的汽车销售情况。UBS 的研报指出，在 AI 叙事火热的当下，我们是否忽略了特斯拉的汽车业务基本盘？
UBS 预计特斯拉第二季度全球交付量约为 36.6 万辆，同比下降 18%，环比增长 9%，低于市场预期。美国市场略有回升，中国市场靠出口支撑但国内零售下滑，欧洲市场基本持平略有下跌，其他市场稳中有增。UBS 认为，汽车销售是特斯拉现金流的主要来源，如果汽车业务表现不佳，即使估值再高也难以维持。
过去一个季度，特斯拉交付量环比下滑 11%，但股价上涨 5%，这种数据走弱股价上涨的情况是三年内首次出现。投资者似乎越来越忽略交付和财报，只关注 AI 和 Robotaxi，这可能导致短期回调风险。特斯拉预计今年营收同比下滑 11%，利润率继续收缩，2025 年 EPS 预计仅 1.48 美元，但目前市值已超过 1.1 万亿美元，2026 年自由现金流估值已达 84.5 倍。UBS 给予特斯拉“卖出”评级，目标价 215 美元，较当前价格低近三分之一。Model Y 的交车等待周期拉长，可能反映库存积压或订单放缓。总之，股价反映未来预期，但风险在于当前的兑现能力。投资需要关注主业是否良好，远期故事是否被提前透支，以及情绪反转时估值是否能够支撑。
Deep Dive
Shownotes Transcript
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今天聊一份6月24日发布的UBS最新研报，主题是：特斯拉的交付量预测可能低于市场预期，而这，正在引发一个越来越值得我们关注的问题：
在“Robotaxi概念”疯狂吸睛的同时，传统的汽车业务是不是正在被投资者“选择性忽略”？
本季交付预测：同比下滑 18%，环比虽涨但低于预期
UBS预估，特斯拉2025年第二季度交付量约为36.6万辆，同比下降18%，环比增长约9%，比市场普遍预期低了10%左右。
本期内容：
主播
左兜儿
幕后制作
右兜
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