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左
左兜
左兜：本周美股下跌，主要原因是特朗普政策的不确定性导致市场资金外逃。面对这种大摆锤式的政策不确定性和难以估值的市场环境，投资者的普遍选择是不买入或卖出。本周复盘主要内容包括美股市场回顾、美国宏观数据（重点关注ISM服务业PMI和非农就业报告）、Costco业绩以及Token消耗量的测算。
美股市场方面，主要指数均出现下跌，建议投资者采取集中持仓大票的方式来应对尾部风险。
宏观数据方面，美国2月ISM服务业PMI指数高于预期，就业指标创三年多新高，但价格指数仍处于高位，这凸显了美联储在抑制通胀方面面临的挑战。2月非农就业人数增长低于预期，失业率上升至4.1%，市场对经济前景存在不确定性。白宫经济顾问认为就业数据下降主要受政府减员影响，美联储主席鲍威尔则认为当前经济状况良好，无需急于降息。
Costco方面，第二季度每股收益低于预期，但营收和同店销售额增长超过预期。关税政策的不确定性对其业绩造成一定影响。
Token消耗量方面，我通过DAU、每日查询次数、每日Query Token以及并发用户数等因素进行测算，认为几百万张卡就足够。但考虑到推理模型的Token消耗量没有上限，我建议采用基于任务次数、Agent工作时长和单位时间Token消耗速度的测算方法，这种方法更贴近实际情况。通过这种方法测算，Token消耗量远大于金钱，且暂时看不到上限。
最后，我将Token经济比作电力，认为其将成为支撑数字文明的新型电力系统，并经历从低效到高效的演变过程，如同电力从单一的照明用途进化成为了驱动工业革命的核心能源一样。
Deep Dive
本周美股下跌，市场对特朗普政策不确定性的反应是一致的外逃。宏观数据显示美国2月ISM服务业PMI指数高于预期，就业数据稳健，但失业率上升，反映出就业市场承压。Costco业绩略低于预期。
- 美股市场下跌
- 市场对特朗普政策不确定性反应为外逃
- 美国2月ISM服务业PMI指数高于预期
- 就业数据稳健，但失业率上升
- Costco业绩略低于预期
Shownotes Transcript
每周六，周日复盘美股技术及宏观。了解更多财经信息，研报信息，交易逻辑，如内容引起您的共鸣，请订阅我们，以支持我们继续分析创作，谢谢你。
本周又是下跌的一周，在面对特朗普的各种政策不确定性上，市场的反应都一致，就是外逃，任何市场在面对大摆锤一样的政策不确定性，难以用任何估值方法估值的时候，资金的选择就是不买或者卖出。
本周宏观复盘主要内容：
- 美股市场回顾
- 美国宏观数据及重点事件
- Costco的业绩
- 关于Tokens的测算
本期内容：
主播
左兜儿
幕后制作
右兜
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