Deep Dive
Shownotes Transcript
早安 欢迎收听老周的 Money Talk 在这里我们一起听故事 学财经时间很快进入了五月又到了股东会旺季从这一集开始我会和大家分享更多来自于各个龙头企业给股东的信另外还有就是这些龙头企业在股东会当中所分享的一些重要的观点让大家作为全球投资台股也好 美股也好的一个重要的参考
首先和大家在这一集要分享的重点就是巴菲特股东会
这是巴菲特多年来第一次在没有蒙格的陪伴之下举行了他宛如嘉年华一般的股东大会今年在体育馆当中应该又有超过 4 万人参加了规模非常庞大的一个盛会然后如果你要进场的话我看起来应该是又是早上五六点钟就要进场了和我在 2010 年的时候前进奥马哈的经验是相仿的
今年呢我们在看完大智商股东会的结构还有巴菲特的言谈之后呢我真的很明显的感觉到了巴菲特的老态这是不可抵挡的当然也是不可回复的我们在怀念蒙格的投资智慧的同时呢我们相信也有越来越多人已经正视到对于巴菲特终有一天离去的现实
那在本集节目呢一样和大家分成三个重点来探讨巴菲特股东会当中所传达出来的一些投资的关键的讯号以及你可以如何去解读它首先第一个重点我想聊一聊在股东会当中巴菲特很罕见的针对苹果被他大卖这件事情做了一番陈述
第二个重点是要跟你介绍一下在他所介绍关于苹果的卖出这个动作背后其实是有些税率的考量因此美国的税率的变化特别 2024 年今年是一个大选之年究竟对于追求连任的拜登以及寻求再次当选的川普两个人在过去所提出的截然不同的税改方案
一个选择加税一个选择减税到底他们过去所接触的想法和他背后所实行的税改方案到底是什么模样让我们带你再次回顾一下这两个重点谈完了之后第三个重点我要来聊一下
就在巴菲特的迈出之后然后我相信我们在接下来的五个月内应该就会看到一个比较明显的胜负关于川普和拜登之争
不管年纪我相信税这件事情呢很多人都搞不懂但是现在毕竟是缴税季节嘛我已经报完税了但是呢我相信可能还有很多人正在思考到底要怎么样可能是列举扣除啊还是标准扣除啊然后你今年的股利所得到底可以有多少钱的扣除你是要分离课税呢还是合并计算有这么多的选择的方案那可见其实税跟每一个人都是攸关的
会非常非常关系到你的所得还有你的投资额还有你整个税务的架构甚至是你所采行的可能是家族资产的分配如果说巴菲特是如此的重视未来的税务税率上面的变化的话他的这个动作以老周个人的解读来说我觉得已经暗示了 2024 年底
美国总统大选的赢家会是谁最后要来跟你分享一下我的个人观察好首先呢就要来介绍一下第一个重点巴菲特在股东会当中揭露了自己大卖苹果股票这件事情我们回头看一下 2023 年的第三季末的时候波克夏公司所持有的苹果的股票大约总数是 9.156 亿股 9.156
到了去年第四季末的时候呢他的 13F 的这个表格当中呢所显示波克夏小幅的减持了 1000 万股从 9.156 变成了 9.056 亿股去年底的时候呢市值大概是 1740 亿美元 1740 亿美元
但是在大会当中呢波克夏所揭露出来的第一季财报却显示这个市值呢少了非常的多在苹果股票的部分大约持有价值从去年底的 1740 亿减少到了大约 1350 亿出头 1354 亿左右换句话说整整少了差不多有 350 亿美元左右甚至接近 400 亿哦
相当大规模从 9.056 亿股换算回去大概只剩下不到 8 亿股剩下 7.9 亿股所以减幅大约是减少了 13%的股权虽然说苹果还是现在扑克夏最大的单一持股但是它却在部位上有了一个非常明显的减少
那针对这个变化呢我就特别回去听 Pokesha 的股东会的直播到底老八说了些什么那我找到了他的内容然后我试着把它整理出来然后呢我用念的念给大家听我把它翻成中文了可能不完全跟他的意思一模一样但我尽量的在追求这个完整忠于原意的表达
以下是他今天在波克夏的股东会当中所提到的内容我把它翻译成中文波克夏并不介意缴税我们对于目前取得的收益是按照联邦税率 21%来缴纳苹果的投资也是如此这一幅度的税率在不久之前还是 35%
在我更早以前的经营期间这个税率还曾经高到 52%实际上美国联邦政府对我们赚到的业务收益是拥有一部分的当然他们并不拥有我们的资产但是他们拥有一定比例的我们的收益而且他们这里的他们指的是美国政府他们可以在今年改变这个比例
目前这个税务税率的比例是 21%我认为在当前的财政政策之下浙江必然会有改变我认为高税率很可能会出现政府想要拿到你收入的比例更多我的收入更多或者是扑克夏的收入更多他们完全可以这么做有一天他们可能不希望财政市值再这么大
因为这可能会造成一些严重的后果但他们也可能不想大幅的减少财政支出因而他们可能决定从我们赚到的收入当中拿走更多比例我们也得缴纳在扑克下我们始终希望能缴纳大量的联邦所得税我们认为这对于一个对股东如此慷慨的国家来说这是适合的事实上
去年扑克夏向美国联邦政府支付的税款超过了 50 亿美元如果有另外 800 家公司也做一样的事情的话美国人就不需再支付任何的联邦税款不管这个税款是社会保障税遗产税还是所得税我希望扑克夏的表现够好好到我们能说我们公司是属于这个 800 俱乐部
甚至可能可以在 800 俱乐部的排名当中再往上升几名我一点都不介意缴纳这笔税款考量到美国对于每个人的贡献希望你们也不会介意我们公司这样做如果今年我用 21%的税率来缴税而且未来的税率会更高的话我仍然希望你们实际上不会介意事实上我们今年卖掉了一些苹果
刚才我所念的这一大段话其实就是刚我所听到巴菲特在波克夏股东会当中所陈述的关于 Apple 股权的一些重点
那我想这意味着什么呢意味着其实他也说的很白了他意味着高税率很可能会出现他也提到了目前的美国联邦的这个银索税是 21%然后他认为未来可能会高于 21%那
那在高税率的情况底下可能会需要做一些调整我想这是巴菲特所陈述的关于苹果投资部位减持减码的一个非常重要的第一手的陈述好谈完了巴菲特对于苹果的观点我们接下来呢就要来聊一下
究竟在两个追逐本届总统的人选之中川普的立场是什么拜登的立场又是什么
在 3 月 7 号的时候我们回顾一下美国总统现任总统拜登他所发表的国情咨文呢他确实提到了一些增税的计划然后呢他的目的也是要削减美国政府的赤字听到这边有没有觉得波克夏是在为未来做准备呢到底拜登的重要政见是什么首先呢拜登希望
接下来对于年薪超过 100 万美元的美国企业的员工租税原来享有的抵减的部分要给予取消就是原来他已经收入这么高了年薪超过 100 万美元在美国算是相当高薪的一部分这部分所享有的原来的抵减都必须要加以取消如果能够顺势通过的话预料
来自于取消租税优惠抵减的这个部分的增税的额度就达到了 2500 亿美元之多这包括了那些所有的上市股票的公司所以这个部分可能会让高收入组非常非常的疼痛
另外拜登也呼吁要提高企业跟私人飞机的燃料税并且延长企业使用的私人飞机的折旧年限另外拜登也主张要让那些年所得低于 40 万美元的家庭他的减税的有效期限要能够延长至于最受瞩目的增税的计划在企业税的部分
他先前曾经提过不是在这一次国情咨文当中提到拜登先前提到的是把企业税最高的税率从现在的 21%提高到 28%这似乎符合了我们在重点一所听到巴菲特预期高税率很可能会再出现虽然拜登主张的数字是 28%而不是先前在巴菲特口中所提到的 35%
但有没有可能继续往上走呢一旦开启了加税循环之后我想任何事情都是有可能发生的特别是我们如果把共和党跟民主党两个党拿来做一个光谱的对照的话显然
不管是共和党对比民主党或者是前任的川普对比现任的拜登他们双方对于税的立场都是非常鲜明而且站在光谱的两端的我记得很久以前我做过一集川普加税然后拜登减税到底哪一方才能够让美国真正的再次伟大看起来不论川普的胜选
机会如何双方对于税的概念或者说旗舰似乎都还是存在的那谈过了拜登之后我们稍微来回顾一下川普现在在追求再次当选的时候还有他当时在第一个任期所得到的这个税改方案看到的是什么
我們當時呢川普順利通過的一個方案就是大幅的降低企業稅所謂大幅到底是多大幅呢是從 35%到 21%我剛本來想講到底是多大幅呢是周大幅 ok 但我覺得這實在有點太冷了對不起然後就讓我繼續說下去
美国企业的最高的营锁税率从 35%降到 21%整整降低了 14%之多换句话说大概是打了多少折 6 折打了 6 折真的是非常巨幅的一个减幅而且同时当年川普也一并的取消了企业的最低税负值
然后在个人税的部分其实川普也有相当的着力当时他把个人的所得税率最高美国人的所得税率从 39.6%降到 37%同时他取消了个人的免税额至于不管是单身者或者是夫妻合并报税的标准扣除额都比原来提高了一倍
然后个人的最低税负值还是保留的然后呢也没有废除遗产税也没有降低赠与税税率不过呢赠与税和遗产税的美国人的终身免税额都提高到了 1000 万美元而且可以按照物价指数来调整
不过要值得注意一件事情就是大部分和美国个人所得税就是众所税相关的规定在当时的税改通过之后呢会在 2025 年底落日也就是说到了明年年底的时候呢这些条款优惠条款就不将存在了就会消失
那这也是川普极力的呼吁美国人要再次投给他的一个非常关键的理由那在大幅的降低了企业税然后呢同时别忘记了他发动了贸易战产生了全球范围内的所谓的短链供应再次调整他们的制造业分配位置可能大幅的前进墨西哥
或者说是整个中南美洲这样子的一个浪潮所以而且他还降低了一些个人税大幅的提高了美国企业或者说外国企业重新回流回到美国的一个趋势回去投资然后呢
汇回美国吧原来留在海外的所得汇回美国当时的估计是说光是这部分回流美国的获利金额就可能高达到两兆美元之多所以钱也留回去了厂商的投资也留回去了然后制造成本
可能会有所拉近因为企业有了一个大幅的减税那台湾这几年虽然说在我前面的几次的节目当中有提到的就是海外资金汇汇专法不过这个 35%到 21%的这个税率的减幅实在是减得太大了然后企业投资美国其实有一个相当的诱因
当时就有一个呼声就是说台湾在相较之下人也缺然后地也缺然后这个水电都缺所以其实跟美国的投资诱因是有所拉锯的不过确实所谓的有所拉锯这件事情是对相当规模以上的企业可能是台积电那么大的企业才是有明显的影响
中小企业真的受到的影响并不是很大因为毕竟你投资美国中小企业的法务税务沟通成本都是很高的这也是很正常的一件事情所以我们看到川普的大幅减税之后其实拜登所承接的是一个 21%的世界所以你看
为什么拜登曾经说希望能够把企业的营锁税从 21%拉到 28%虽然这个案子目前还没有通过但是你能够完全的理解到因为这刚好是川普的减税的原点跟减税的终点的中间 35%到 21%中间刚好就是 28%
所以拜登的逻辑思路是什么呢民主党的逻辑思路是什么就是我就算不能够回到川普开始之前的 35%最起码我要拿回一半政府要拿回一半那我觉得这就接下来就是我们今天要探讨的这个重点三到底巴菲特的这一番话意味着什么首先直观来看我就直说了我觉得直观来看巴菲特
想象中比较可能发生的一个场景是拜登顺利连任击败了川普那不管基于任何的理由如果是这个场景发生的时候那确实高税率是有可能会继续发生的因为高税率这件事情背后所代表的是美国政府非常严重的赤字那赤字能不能够解决或者说共和党要拿什么方法来解决假设是共和党执政的话
那假设是民主党执政的话他们已经用一个非常清晰的的前景预告你就是我们要用加税这个方法来解决那换言之巴菲特所没有说出来关于比较政治的一部分的预期就是不论
2024 年底的美国总统大选会由谁胜出即便是共和党他可能也很难抗拒必须要用政治手段用财政政策的手段来权衡来解决美国非常严重的赤字这件问题那民主党就更不用说了很显然的是用加税他已经摆明了甚至
有能力的话我预期拜登和他的继任者有可能会继续从 21 往前推推到 28 甚至追回原来的 35%也不一定因为不论是哪一党都一定要解决美国赤字这个问题不然可能会影响美元可能会影响美债那是另外一个层次的问题问题是问题是拜登现在
他看来已经准备要这么做了而且假设扑克夏的立场是这样子的话那我觉得背后所牵扯到的这个可能是关于美元指数也好或者说关于拜登的胜选也好似乎他们都有一个没有说出口的台词
这是大家必须要在这次股东会这么庞杂两个多小时接近三个小时的言谈之中我觉得必须要加以深刻体会的一件事情就是美国的税率它预期会继续往上走这最有可能实现的一个背景就是民主党连任我觉得这是我在看完了这次巴菲特的股东会之后一个非常重要的提论
老周的 MindTalk 让我们下期见谢谢拜拜