Deep Dive
Shownotes Transcript
早安 欢迎收听老周的 Money Talk 在这里我们一起听故事学财经本周是我非常期待的要和大家分享的亚马逊的 CEOAndy Jesse 在 2024 年度给股东的信当中所分享关于公司营运还有分析前景的一些内容
在节目开始之前和大家来分享一下一则听众朋友的留言他是老朋友了他是容 XX 他说呢好久没留言了来给个五星的评价好非常谢谢这位老听众老朋友给我们的支持也期待你能够多给我们一些意见在我们目前节目的内容上面
我们今天一样和大家分享喷尘三个重点针对 Andy Jesse 在他的年报当中所提到的一些话题我相信外电在这份年报出来的时候应该是四月底吧应该已经有所整理了不过我把整份年报读完了之后我觉得还是蛮有收获的相对于前两年我开始解读亚马逊的年报的前两年今年
我觉得他整个气氛听起来比较顺手可以这么形容也可以说听起来比较得心应手我相信在去年就是 2022 到 2023 的这一个
所谓的全球的去库存然后亚马逊也不免的在当中受到了一些影响这一个事情呢对于 Andy Jassy 的语气能够感受到他是相对来说是比较慎重然后用词谨慎而且呢比较小心
所以在这份 2023 年报里面我就觉得他的整个行文的语气是比较乐观的比较昂扬的怎么看这个语气呢这当然是我个人阅读的一个感受不过我们从股价的变化上面或许能够看出一些些端倪
在疫情爆发以前 2019 年底的时候亚马逊的股价以分拆后的价钱来看的话是 92.39 块在 2021 年中间的时候亚马逊最高来到了 188.65
所以大概在一年多的时间之内这一只已经非常大的股票它又上涨了差不多一倍左右但是就在 2021 年的高点之后它因为库存然后因为整个营运策略的不健全所以它受到了一些影响所以亚马逊的股价最低又跌到了 81.69 换句话说这是在疫情前更低的水准它破底了
跌幅可能有我估計有 60%這麼多然後隨後呢展開了一波沒有人想像到的反彈
当大家都开始讨论亚马逊的衰败亚马逊的下台然后贝佐斯是否已经失去了他的控制力他的魔咒他是否太专注于跟他的新女朋友或者是在忙碌于他的太空事业的时候亚马逊又展现了非凡的成长力最新看到的价位是每股 180.75 所以我解套了 3417 除以 20 大概有 170
所以解套了之外我观察到亚马逊今年提到了非常多在年报当中关于科技的架构然后关于整个前景的展望我们把这整件事情分成三个部分来和大家分享首先我会跟大家介绍业绩改善和财务结构的改善之后我们看到亚马逊的现金流出入的情况看起来是更健康的这是财务面的数据
另外我们注意到一件事情就是 Andy Jassy 在今年的年报当中大量的引述了公司内部是如何看待未来的新科技可能已经在门口了已经到这么接近的程度了最具体的两件事情他在年报当中非常清晰而且花了一定的篇幅去介绍的第一是他们认为低轨道卫星即将在 2024 年度
开始进入亚马逊的业务范围第二件事情是已经被讨论很久而且实际上有时机去验证过的就是无人机送货这两件事情在年报当中也各自有了一定程度的介绍最后一件事情是 Andy Jassy 用了相当大的篇幅去完整的介绍在亚马逊现在和未来当中
AI 所扮演的角色 AI 它用一个我估计可能超过一两千字去介绍他们是如何比如说 AWS 这些活动当中去引进并且建构自己的 AI 所以这三件事情是我在 2024 年的
年报当中所看到亚马逊的一些重点首先先来探讨一下财务面的数据刚才我们讨论了亚马逊在过去四年当中股价的变化至于在年报当中 Andy Jassy 提到整个二三年亚马逊的营收 YY 成长幅度是 12%从前一年的 5140 亿增加到了 5750 亿
然后如果按照部门别的话它一共分成三大部门也就是北美部门 AWS 部门跟国际部门三个部门当中成长率最高的是 AWSYY 达到了 13%
所以他的营收从 800 亿增加到了 910 亿然后北美部门的年增率是 12%增加到了 3530 亿国际部门的收入呢也不错达到了 11%的成长率然后
营收是 1310 亿所以这三者的营收都超过了 10%而且另外一件很重要的事情是它的成长率我认为是一个非常可怕的成长率它现在的营收已经来到了 5750 亿美元换句话说如果用新台币计算的话这相当于新台币 18.7 兆元
就是如此庞然如此巨大的一个网路巨人因为他的业务涵盖范围实在是太广了你没有办法用电商或者是用一个单一的业务去陈述亚马逊到底是一家什么样的公司我觉得他成长率高达 12%真的是一个很恐怖的一件事情他的成长是如此迅速我想他最大的对手
应该是 Walmart
这两者我觉得都是密不可分的
在表现出色的一年之后呢 Andy Jesse 引述说亚马逊的营收和自由现金流都在 2023 年有了非常显著的提升在营收大幅成长之后呢表现这么亮眼的一年亚马逊其实有了非常非常长足的进展
以往我们看到很常见的一个现象也就是在贝佐斯主政的时期常常见到的就是亚马逊大举的去投资非常多他认为对于未来营运有助的事情或者是基础设施导致说他的这个现金流出入看起来是比较像一个烧钱非常快速的情况然后他的获利也不理想他常年的
获利不佳甚至是亏损的状态我记得在四骑士主宰的未来这本书当中作者就有一个非常生动的一个陈述一个比喻他比喻亚马逊他的营运的作风像是什么呢就是每一次亚马逊这家公司浮出水面的时候他深吸一口气吸饱了之后继续往水里潜他每一次潜下去的时间
都会比前一次更长所以呢等到最后一次亚马逊从水面底下浮起来的时候他会看到水面上已经没有任何对手了因为大家憋气的能力都没有他强
那我曾经跟大家分享过在贝佐斯退位之前的最后一份股东信他当中详述了非常多我觉得有一些形而上的哲学的观念那我觉得亚马逊这样子的非常积极甚至对同业来说可以说有一些大胆的操作手法或者是他投资的这个手腕呢
我一直深信这是源自于贝佐斯他个人在他离婚前他有一个非常大的股权他是最大的股东他跟他的前妻当时曾经拥有 16%的股权就是因为没有人投票投得赢他所以公司不配席所以他可以
近乎疯狂的近乎让外人不理解的去大举的投资在日后可能发酵的事情上所以 2023 年的营业利益呢就从 122 亿美元大幅增加到了 369 亿美元我们看起来过去这十多年二十多年的积极的投入开始带来了一个我们所谓的飞轮效应
然後在 Andy Jassy 剛接位的時候當然看到了一些波動一些挫折
但是 2023 年看起来是一个相对比较理想的一年所以营业利益大幅上升然后呢过去 12 个月的自由现金流呢在设备融资租赁的这个调整向调整之后呢从前一年的-128 亿美元也改善到 355 亿美元增幅是非常非常的显著然后
我们注意到一件事情就是 AntiJesse 非常的自豪他认为在去年亚马逊的送货速度是大幅改善的特别是亚马逊向 Amazon Prime 的会员配送了超过 70 亿件的商品是当天送达或者是隔日送达其中美国超过了 40 亿包欧洲超过了 20 亿个包裹
这是源自于先前亚马逊将他的整个仓储网路的运送地图还有路径的配置大幅的改变所以当天或者是隔天送达的数量才能够增加到了 70%这么可怕的一个程度
增加配送速度呢同时他也降低了他们的服务成本原来的规划呢更像是一个比较广泛的比较大的区域他把它细切切分成一个比较小的配送区域这有助于减少每一个单位成本的付出他们的服务呢从 2018 年以来第一次在 2023 年看到了全年的降低 Andy Jesse 说呢
他们的递送的服务成本在美国比 2022 年每一个单位的运送降低了达到 0.45 美元这么多
服务能够降价这就让他更有空间去跟供应商议价并且提高整体的获利那我想这是在整个疫情之后他们看到了可能是人员的调整然后人员的裁撤然后包括了可能是原物料的调整这都是亚马逊在去年能够缴出一个比较好的成绩非常非常重要的一件事情
那看完了财务面的变化之后第二个重点和大家来聊的我认为是 Andy Jassy 用相当篇幅所陈述的低轨道卫星还有无人机送货这两件事情这是我们的重点二低轨道卫星在亚马逊的这个计划的代号叫 Project Clipper 然后
在去年底的时候呢这件事情的商业化呢已经达到了一个更新的里程碑就是两颗点对点的原型卫星呢已经发射到太空了而且这两颗点对点的卫星呢已经验证了所有低轨道卫星系统运作当中必须的
关键的系统还有它的周边的系统都已经完成过了周边的测试以第一次发射来说的话 Andy Jassy 认为这样子的完善的程度是非常少见的 Andy Jassy 也估计目前全世界还没有办法得到宽屏网路连接服务 Internet 服务的呢
大概这个家户的数量有 4 亿个家庭到 5 亿个家庭这么多那换句话说如果以人口每家人口平均 2 到 3 人为例的话那至少是 8 亿到 15 亿人这么可怕 Andy Jassy 认为这个 Kuiper 计划呢将会对亚马逊提供一个非常大的营收成长的机会他用的是非常大三个字
然后公司也计划要在 2024 年就是今年会发射亚马逊的第一颗卫星那如果说这个计划会在今年正式启动的话
我不认为这个所谓的题材它会对亚马逊带来多大的题材上的带动因为毕竟它已经是一个年营收 18 兆多的企业我不觉得会对它在这种风向上会带来什么样的注意但是随着他们的速度加快然后整个覆盖的地球表面的面积网络的加大我相信这会对亚马逊在每一件事情都追求的所谓的飞轮效应会带来一个很好的成长的效果
那刚才我们提到了除了低轨道卫星之外还有另外一个就是无人机嘛在亚马逊内部这个无人机送货的服务呢叫做 Prime Air 在 Andy Jesse 的口中他在今年的年报建议大家提醒大家他说请你考虑一下
有一个服务有些人质疑但他正在取得实质的进展而且我们认为他是非常有价值的未来具备原始能力的这个服务也就是 prime air 也就是送货无人机 Andy Jassy 的主张是无人机最后将带着亚马逊能够在下单后不到一小时之内就将客户订单的这个包裹送达到位置
Andy Jassy 說確實 Prime Air 無人機一開始沒有辦法試用所有大小的包裹也不能夠去到所有的地送地點它是一個有限度的服務這個限度包括了重量包括了體積也包括了運達地點這是在它的機型本身必然存在的一個限制但是 Andy Jassy 強調亞馬遜相信隨著時間的演進 Prime Air 將會越來越普及
想象一下不到一小时就能送达的体验如果客户订购的是生鲜食品那对亚马逊来说会发生什么变化呢对客户来说又会发生什么变化呢无人机订购鲜奶无人机订购肉类蔬菜然后在一小时之内送达我相信
即便是 2024 年这听起来仍然有一点超现实或者说不切现实但如果一家公司的 CEO 能够在年报当中我觉得用已经相当笃定的口气去让大家思考一下假设一下在公堂之上假设有犯法吗没有犯法那在年报当中假设一下有犯法吗也没有犯法所以我认为
这样子的一个陈述他似乎是已经非常非常具体的预示了在这个经营者当中眼中所看到的一个未来同时他也提醒大家除了所谓的生鲜食品之外其实亚马逊药局也是这样子
如果你需要一些消炎药啊猴糖啊阿斯匹林的话其实当天配送的这个物流网路呢在美国已经可以在几小时之内就送到这些日用品那 Andy Jesse 说的是如果我们先放下所谓的物流网路我们想到卡车这件事情我们先放下的话假设亚马逊真的开始相对
更具规模的去推出 Prime Air 这个无人机的送货服务的话可想而知的是这件事情所谓的递送同当日送达不可能需要 8 个小时 10 个小时也许 2 个小时甚至 1 个小时就能够达到了那将会对客户体验带来多么巨大的改变我相信会是一个翻天覆地的体验
我们刚才在重点一的时候有提到在过去两三年之间亚马逊他改变了他的物流网络然后呢让他的整个配送区域从非常相对大的都市的区域相对缩小了
他经过了区域重整之后呢 Andy Jesse 说目前这个配送区划呢总共有 52 个区在美国然后呢这 52 个区当中主要存放的东西呢是他们周转率最快的 58 个配送中心他们所存放的物品呢主要是他们周转率最快的
十万个 SKU 也就是库存单位也就是货品的意思当然了它不只是这十万样商品它还有几百万个其他的商品但主要是这十万个就是他们销售最普及最快最多人需要的如果说从这个配送中心然后从点单然后到准备发货的时间
从大到小从大中心变成小中心的这样子的一个转变 Andy Jesse 说让他们的配送的时间整个流程缩短了整整 11 分钟整整 11 分钟而且这 11 分钟你想想看 11 分钟听起来没什么了不起啊烧一个开水就 11 分钟他去年光是 Prime 会员就配送了 70 亿个东西耶
如果 70 亿个东西每一个东西都能够节省 11 分钟的话这效益是何等惊人所以 Andy Jesse 就非常直言说这样子的一些体验对于客户来说是非常正面非常良好的所以他们考虑要把这些相关的设施也就是当天配送的这些设备可能是车队可能是点货机器人把这些设备的营运的数量考虑增加整整一倍
如果再考虑到我们接下来所可能会看到的无人机送货的话在美国我相信美国人会更加离不开亚马逊这是在业务面他提到的包括了低轨道卫星然后包括了无人机送货这两件事情最后一个重点我想跟大家分享的是
Andy Jassy 这次用了非常巨大的篇幅去陈述 AI 对于亚马逊未来是至关重要的一件事情他在年报当中写道有时候人们会问亚马逊说你们的下一个营运的支柱是什么他说你们已经有了整个电商市场有了 Prime 服务还有 AWS 那你们下一个东西是什么 Andy Jassy 说这是一个令人发人深省的问题
但是他也说一个人们从未提起但是可能更有趣的问题是到底你们正在下一组原始服务会提出做什么这些原始服务将会如何的创造突破性的客户体验突破性的也许我会说这是 revolutionary 那 Andy Jesse 说如果今天我被问到这个问题的话我的答案是生成式的 AI
MDGS 介紹一開始公眾的注意力都是在 OpenAI 的主要應用上面特別是 ChatGPT 能夠做到的方式
但是依照亚马逊开发团队的理解跟思考生成式的 AI 其实可以分成三个独立的层次每一个层次的业务范围或者说能够容纳的商机都是非常巨大的而且 Andy Jassy 强调亚马逊在这三个层次当中都有非常巨额的投资
我以我的能够理解的范围帮大家介绍一下这三个层次大概是什么最底层就是金字塔的最底层呢 Andy Jassy 说是开发者跟这些企业去建构一些基础的营运模型那
这些模型是训练模型跟生成或预测的时候所需要的计算能力然后从计算开始一切的关键都在于晶片 Andy Jesse 说这句就蛮重要的他说到目前为止几乎所有的基础模型都是在 NVIDIA 晶片上面训练的虽然
亞馬遜可以繼續提供客戶以 NVIDIA 晶片來做測試或者是學習但是他強調 NVIDIA 的晶片供應一直短缺一直不足而且隨著客戶亞馬遜的客戶擴大他的模型學習的範圍跟應用的範圍的時候 Jesse 說成本仍然是一個大問題嘿嘿是不是 NVIDIA 的漲價這其來有自然後
客户不断的要求这些晶片的价格跟性能必须要能够推动客户的创新所以呢亚马逊成为了一部分 NVIDIA 的敌人怎么说呢他们创造了自己的量身打造的 AI 训练晶片这个名字叫做 Trainium 还有呢逻辑演算晶片叫做 Inferentia 在 2023 年呢
Tranium 跟 Inferentia 的第二版本都发表了而且它们的价格它们的性能都比第一代都有明显的提升一个最好的例子就是一家非常有名的生成式 AI 的开发商叫做 Anthropic 他们宣布将要使用亚马逊的 Tranium 还有 Inferentia 来训练他们自家的生成式 AI 的模型所以这是最底层亚马逊所取得的进展
那中间这一层呢中间这一层说的是什么中间这一层 Jesse 是说希望利用现有的模型然后用自己的数据去打造它并且在非常安全的前提之下能够建构应用这些生成式 AI 的客户的服务的这样子的
那在这个方面呢在第二层中间层亚马逊有一个名为 Bedrock 的服务它能够扩张或者是建构整个生成式 AI 的应用到底会长什么样子而且因为是在 AWS 上面提供的服务所以呢
Jesse 就强调说其实像是 Anthropic 的这个 Cloud3 或者说是 Meta 或者说是其他家甚至是亚马逊自己的 Amazon Titan 的模型都是在 Bedrock 上面所开发出来的然后他们的服务的对象其实也越来越广泛在中间这一层我们看到了非常多
知名的品牌或者是大企业包括了西门子包括了达美航空或者是辉瑞都使用 Bedrock 来提供给客户服务所以总结来看如果当整份年报做一个结尾的话 Andy Jassy 说他被问到亚马逊是如何保持营运的韧性的 Andy Jassy 给了五个答案
他认为这五个答案都是公司深层的原则和纪律第一个答案是亚马逊专门去聘雇那些用动力不断改进跟创造可能性的建造者就是 builder
第二个答案是亚马逊专门去解决真正的客户难题而不是内部团队认为可能的或者是有趣的技术这句话还蛮直接的第三个答案是亚马逊通过原始服务去建造让公司的团队能以最高的速度去创新跟实验第四个答案是亚马逊从不浪费时间跟地吸引力对抗
如果我们发现能够提升客户体验或者是使用的技术的时候亚马逊就会立刻拥抱他第五个答案比较实际也非常非常的简白就是亚马逊会接受并且从失败的教训当中去学习这会让公司的团队变得更有活力愿意去再次尝试而且利用他们新学到的知识最后呢 Andy Jesse 也跟大家提到说虽然
公司在消费者业务上面已经有将近 5000 亿美元的规模但是全球的零售市场仍然有 80%掌握在实体店面的手上
而且同时我们刚才提到了虽然 AWS 的服务营收已经达到了将近一年 1000 亿美元我记得是 910 亿这么多但是全球的 IT 支出就是花费在 IT 的成本仍然有超过 85%是发生在地端所以我们刚才提到的零售市场在实体的方面它当然会继续的向线上去转移
至于是这个 local 的地端的应用当然它也继续的会向云端去转移至于在媒体跟广告的领域也会继续向串流平台串流媒体去转移
最后 Andy Jassy 提到全球将以数以亿计的人在未来几年之内将会获得足够数量和频率的宽品服务而且最后 Andy Jassy 提醒生成式 AI 很可能是全球网际网路开发以来最重要的技术变革
这不只是从地端到云端这样的变革它更像是一个一开始就在云端发生的事情 Andy Jassy 最后提醒这一种种的改变会对社会还有对商业利益的冲击之大会让所有人都感到非常非常的震撼
那我想通过这三个重点的陈述跟简短的介绍呢我希望能够让你对于这家世界级的非常可怕的高速成长的网路股王能够有一个更深的理解如果你喜欢这集节目的话呢欢迎你在 Apple Podcast 给我们按五颗星告诉我你想要听到怎样的节目想要告诉我们
任何的支持或者是批评指教的话呢也都非常欢迎好老生的 Money Talk 让我们下集见拜拜