What Happened In Markets This Week: Oil's Spike, US CPI & US-China Trade Talks
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您好，欢迎回到节目，市场隔夜出现了一个非常大的波动，我们将尝试解读一下，那就是油价一夜之间飙升了13%。

因此，我们将关注一些有关以色列对伊朗发动了一系列袭击的新闻。并且已经有一些报复行动了。但我们不是来谈论政治的。我们来谈谈市场是如何反应的。这里有几件事我们可以解释一下。然后，美国CPI也有所下降。

本周早些时候。然而，情况会持续下去吗？还有待观察。美联储会议即将召开，所以我们将尝试将这些点联系起来，以及新出现的国际政治局势是否也会发挥作用。当然，本周早些时候，美国和中国在伦敦进行了会谈。我们现在处于什么位置？为什么？仅仅是这次事件，市场的反应就相当温和。最后是英国GDP。

4月份我们出现了相当严重的萎缩。经济萎缩了0.3%，如果你住在英国，有很多负面的媒体报道，关于潜在的税收增加。

可以说是为了填补政府财政的缺口。但富时指数却创下了历史新高。所以，你想想看。我们也可能会解释为什么会发生这种情况。所以，也许首先，皮尔斯，隔夜油价出现了大幅波动。以色列对伊朗发动了一系列袭击。皮尔斯，显然，在这个地区总是存在传染效应。

鉴于它是原油主要来源地的中心，这对油价来说非常重要。在波斯湾，沙特阿拉伯位于那里，伊朗在水面上，但在北部，还有伊拉克、科威特等国，这些国家几乎构成了欧佩克的四大巨头。所以，当你看到这种新闻时，你的初步看法是什么？

是的，我们是。我的意思是，我认为我们上周或前几周在播客中谈到了这个问题，你当时问我一个关于地缘政治风险是否是交易员的问题？因为在那时，油价一直在下跌、下跌、下跌。今年油价一直在下跌。它跌破了。当你看到像WTI原油这样的东西时，它跌破了60美元，这是自2021年以来的第一次。是的。

而且，你知道，它一直是一面倒的下跌。你问这个问题，你知道，你如何应对一个下跌的市场，但在地缘政治风险始终存在的世界上运作？好吧，这就是发生的事情。所以，是的，大幅上涨，你知道，这是由于供应风险急剧增加的结果。

由于这种地缘政治局势。是的，关于供应风险方面，我要请你解释一下人们今天早上可能在新闻中读到的术语，那就是关于逆向市场和它的反面，期货市场。但在我们解释这些之前，也许我可以解释一下昨晚新闻是如何发布的。是的。因为我认为这很有趣，主要是因为我的工作是，

对于那些刚接触这个频道的人来说，十年来，我的工作是进行实时市场监控。简单地说，我的工作和我团队的工作是戴着这样的耳机，我们每秒钟都会坐在那里

除了周六全球市场关闭的时间外，每个清醒的时间。我们的工作是转达查看许多不同的信息服务。这些可能是主要的新闻终端，但您可以插入不同的馈送。其目的是让你的手指紧贴在事情正在出现的故事或数据中断的脉搏上。所以在这种情况下，我面前看到的图表。我已经做了一些……

在这里做了一些标记，说明昨晚新闻是如何发布的，你会看到价格的第一个小波动出现在伦敦时间午夜44分，那里有一个大约25美分的小波动，它触及了……前一天的收盘高点

发生的事情是，金融时报的消息来源，也就是熟悉情况的人士报道说，以色列的袭击最早可能在周五发生。现在，说到消息来源，你必须问问自己，质量如何？这个消息来源的起源是什么？如果金融时报根据知情人士的报道进行报道，那么审核过程就已经为你完成了。

所以在这种情况下，当我监控这些信息时，我会收到各种各样的谣言。你知道，你甚至会有交易员试图退出某个头寸，打电话给交易台说，哦，这是正在发生的事情。我会说，真的吗？

所以我的意思是，如果它是金融时报，如果是《华尔街日报》，这些类型的来源，他们已经做了尽职调查。否则，他们自己也会遇到很多麻烦。所以你可以立即将其视为几乎可操作的信息，第一点，你是否交易将取决于交易者的判断。然后发生的事情是，我认为大约18分钟后，

这就是新闻的发布方式，因为当你早上读到它时，你会想，好吧，这就是情况。发生了这次袭击，他们进行了报复。但实际上，当你整夜关注这件事时，它会更零散地出现。最初的报道是德黑兰的警报响起。

然后是爆炸的报道。这时你会想，我不知道是谁发射了什么。我不知道德黑兰的电网系统是否发生了电气故障。我不知道他们是否受到了攻击。所以这就是你得到这些第一个小东西的时候，你会在我的图表上看到，它开始慢慢地向上移动。实际上，从6850美元涨到7250美元的高点是一个相当大的涨幅。

4美元的涨幅大约在15到20分钟内发生，因为它一直在上涨、上涨、上涨。有一点要说的是，这件事发生在英国时间晚上。美国交易员此时不在他们的屏幕前。新闻的传播在隔夜亚太地区会议期间与美国主要交易日的中期相比，是截然不同的。

如果这是美国交易日的中期，那么进入石油的这种出价的加速看起来就像一条直接的直线向上。

所以，如果你当时坐在屏幕前，这会给你很大的时间机会。然后你会有其他新闻标题出现。但我可以问你一件事，我的意思是，整个涨幅，我刚才谈到的只是最初的新闻标题。整个涨幅为13%。我们从68.50美元涨到了基本上78美元，这是一个很大的涨幅，在一定程度上是因为隔夜交易的成交量不足，因为价格在欧洲开盘时已经回落了几乎三分之二。但我要问你一件事，皮尔斯，关于这一点是

你可以在这里看到，市场看起来像是在动量波中波动，随着新闻的发布，它会非常积极地出价，然后回落几乎三分之二。然后它再次上涨，再次回落。然后它再次上涨，再次回落。那么，当你实时参与其中时，你是如何管理这种情况的呢？非常困难。我想你会在第二天早上醒来，油价上涨了13%。是的。

是的，对。显然，它直接直线上涨，但它太嘈杂了。而且，如果你喜欢这种噪音的幅度，那些波浪模式是巨大的。你刚才提到的回调，是的，你可以得到多美元的回调，即使它上涨了13美元，那是终点。你一路都在经历多美元的回调。

时机就是一切。如果你想交易如此巨大的波动，那么进入的时机非常关键。通常情况下，如果你错过了，比如说，你看到它飙升和上涨，而你没有参与，那么这就是情绪开始发挥作用的时候，因为你会想，哦，该死，我错过了。然后你有点，那种害怕错过的感觉，

你已经看到它上涨了，你会想，哦，该死。我希望我参与了。该死的……我要参与了。你不可避免地会在这些飙升的顶部进入，因为你认为这次飙升会直线上涨10美元，对吧？所以你参与了，但你晚了，然后你在回调中就被杀死了。但你仍然做多，因为多美元……

回调开始了，然后你被严重地切碎了。所以说讽刺的是，我想当市场上涨13%时，你可能什么也没做，只是做多，你可能会损失巨额资金。所以这真的非常困难。这就是你必须非常熟练的地方。正如你所说，这是关于那些早期的新闻，金融时报的报道来源，以及，

你知道，这就是你想要做多的位置。就在新闻叙事的最开始。即使它最终不是金融时报报道的那样，你知道，你只是得到了，就像买彩票一样。对。你必须参与才能赢得胜利。所以如果你得到了这些消息来源，你会想，好吧，我参与了。

我参与了，因为现在有潜力，而且通常这种潜力不会实现，但偶尔会实现。你的位置很好，准备好了发射。回到消息来源的质量，这将给你在采取这种高风险策略还是不采取这种高风险策略上的信心水平。我的同事埃姆雷坐在我旁边，当我进来时，他问我的是，好吧，那么接下来你会寻找什么？

所以，再次坚持非常日内的新闻周期基础知识和一些很好的经验教训。我说的是，好吧，你现在进来了，欧洲开始苏醒了。所以六点钟，你第一次看到这个。所以有时你可以看到一些二次反应，因为这被消化了。但随后是关于，好吧，尝试思考

像棋盘一样。好吧，这场比赛中的参与者是谁？我需要监控哪些潜在的……人可能会说一些会再次改变局面的话，即……以色列，他们已经表达了他们的观点，伊朗也表达了他们的观点，但该地区其他邻国呢？更具体地说，美国呢，鉴于他们在这种情况下的军事存在和关系？嗯，

然后开始考虑，好吧，从地理位置上看，原油运输的关键战略瓶颈点

伊朗可能在供应方面造成巨大的破坏，你提到了供应。好吧，如果你看看波斯湾，霍尔木兹海峡。所以你必须像鹰一样密切关注你的系统，因为如果他们要造成任何真正严重的破坏，那可能是一个关键的地方。所以你开始尝试提前思考。好吧，那么什么才能创造出下一个东西呢？

显然，在你的信息流中，你会密切关注很多伊朗的信息，很多以色列的信息，并尝试相应地进行评估。但回到学习要点上的一个要点，金融时报谈论的一件事是逆向市场的概念。我想很多听众可能没有听说过这个。所以我想知道你能不能给我一个非常简单的思考方法。

当然。实际上，这是一个……就像我们谈论……

逆向市场，反面是期货市场。对，我们谈论的是商品价格，主要是，不仅仅是石油，对吧？这只是在思考什么是价格，我们称之为现货价格。这就是价格。我们只谈石油。今天一桶石油的现货价格是多少？这就是我今天为一桶石油支付的价格，好吗？这就是当前的价格，如果你愿意的话。但是，像，

许多能源用户，好吧，你知道，鉴于价格的波动性，特别是石油的价格，我们，比如说，我不知道，一个很好的例子是航空公司。如果你经营一家大型航空公司，比如英国航空公司或其他什么公司，除了人员成本外，你最大的成本是燃料，对吧？现在，喷气燃料是原油的一个组成部分。

所以喷气燃料的成本显然是原油价格的一个函数，并且与之相关。但是如果原油非常不稳定，如果你的最大成本在任何时刻都可能上下波动20%、30%、40%，你如何经营一家企业呢？所以这就是公司将使用锁定策略的地方

未来的石油购买和锁定今天的价格，以便他们可以确定他们的支出将会是多少，并且他们可以经营他们的业务。这就是他们使用衍生品和使用期货合约来购买衍生品的地方

一个月后的石油或在两个月后、三个月后、六个月后或十二个月后交割石油，对吧？这就是我们所说的期货曲线。今天一个月石油的价格是多少？两个月是多少？十二个月是多少？对吧？在我今天交割和期货价格之间存在差异，对吧？逆向市场是这种情况……

今天现货价格比未来石油价格更贵。从理论上讲，这很不寻常。从理论上讲，这没有意义，因为如果你今天购买石油，但你一个月后交割，那么你购买石油的人必须储存石油。

整整一个月，他们可能需要支付一些费用，比如我不知道他们仓库的保险费，用于储存这些东西，对吧？所以通常你会遇到期货市场的情况，期货价格会更贵，因为储存成本、保险成本等等，所以逆向市场从理论上讲是不寻常的，它会在短期供应风险突然出现时发生

就像现在一样，好吗？昨晚的情况导致人们非常担心伊朗原油的供应。所以，如果你突然遇到严重的供应风险，人们愿意为今天的现货价格支付溢价，一个不寻常的溢价，因为他们担心未来不会有那么多石油，好吗？你也可以因为突然的需求激增而出现逆向市场，这……

你知道，需求通常是稳定的，对吧？所以通常是供应情况导致这种情况，所以逆向市场是理论上不寻常的情况，现货价格更高，我一直说理论上不寻常，因为在过去五年或至少四年里，石油基本上一直处于逆向市场状态，所以这并不是什么新鲜事，即使金融时报今天早上对此进行了报道，它基本上已经处于逆向市场状态四年了，但是的，这就解释了这种情况

四年来一直是，什么，俄罗斯，乌克兰？没错。所以实际上，当俄罗斯入侵乌克兰时，它就进入了逆向市场状态。显然，此后，随着以色列、加沙，现在显然还有伊朗，中东地区的紧张局势显著升级。所以这种加剧的，你会称之为加剧的地缘政治局势，是由……

俄罗斯入侵乌克兰引发的，在过去四年里，它确实使市场处于逆向市场状态。好的。最后，本周末需要注意的一件事是，美国和伊朗原定于周日在阿曼举行第六轮核谈判。美国昨晚已经表示他们没有参与袭击，因为其中一件事是……

美国和伊朗之间存在很多紧张关系，以及美国是否向以色列提供了任何支持。正如你所预期的那样，他们正在与之保持距离。所以，这些会谈是否会继续进行，目前还不知道，所以这是一个值得关注的问题。看起来不像。我今天早上听说伊朗已经表示他们不会去。我认为这并不令人惊讶。是的，确实如此。那么让我们谈谈CPI。在此之前，这可能是更大的数据点之一。那么那里发生了什么？

是的，美国通胀数据昨天公布。看，这些故事当然是有联系的，因为通胀市场的一个关键组成部分是能源成本。帮助通胀略微下降的一件事是，实际上，我认为这份报告是连续第四份通胀报告。

公布的数据低于预期。部分原因是油价下跌，对吧？所以现在你正在展望未来，我们昨天得到的数据是5月份的数据，对吧？好吧，现在人们会说，哇，好吧，如果由于这种情况，油价保持高位，那么6月份会是什么样子呢？无论如何，这是未来的事情。这份5月份的报告，正如我所说，连续第四个月低于预期，正是我们所需要的。

当你查看主要数据时，它确实比4月份有所上升。所以4月份是2.3%，这是一个非常棒的报告。4月份的读数是我们自2021年以来最低的读数，基本上是这样，对吧？所以4月份是2.3%，5月份上升到2.4%。我们预计会上升到2.5%，对吧？是的。

这是核心通胀的主要数据。它保持在2.8%。所以我们现在连续三个月保持在2.8%。同样，这个2.8%是自2021年以来的最低读数。所以好消息。更重要的是，好消息，因为我们再次来到这里。我们可能已经进入了，你可以说，关税时期。

解放日之后，对吧？所以4月2日是特朗普的关税日。所以我们现在已经过去了两个月，而且仍然……

完全没有迹象表明由于特朗普的关税风险而导致通胀压力。好的。你说完全没有迹象。我看到的一件事是，美联储的构成方式，我认为这是他们更基于区域的调查数据点之一。所以美国有12个储备区，因为……

美国幅员辽阔，该国不同地区的微观经济构成差异很大，如果你愿意的话，上周的一项经济活动调查显示，最近几周美国各地的价格以中等速度上涨，一些地区预计未来的价格上涨将强劲、显著或大幅度上涨，所以

我还读到的另一件事实际上是两点。一，如果我和斯蒂芬谈话，我们的另一个姐妹播客节目，他会说利润压缩之类的事情，比如企业让他们的利润缩水，希望进口关税可能会下降，或者在关税上涨之前积累的通胀可能导致延迟的传递效应。

实际上是给消费者。你怎么看？好吧，这就是问题所在，因为不可能知道。是的。所以，如果你是一个乐观主义者，半杯水是满的，来吧，美联储，下周降息吧，那么你认为这是明确的证据，表明关税政策并非通胀性。谁是最终半杯水是满的家伙？好吧，你知道，我喜欢我的……

我喜欢我的容器是半满的。我认为唐纳德·特朗普也是如此。你可能是在暗示。所以，看，这是一方面。但正如你正确地说……

我不知道。看，公司，对吧？所以它可能是通过关税前的库存来实现的。我们已经看到了这一点。我们稍后会谈论英国GDP。我们已经看到了这一点，比如美国进出口数据、中国进出口数据。我们知道，在2月和3月，企业增加了库存，对吧？他们购买了东西，并装满了他们的仓库，知道并担心

4月和5月价格会上涨，对吧？所以他们的仓库里装满了他们在关税前购买的东西。所以他们可能以同样的价格出售这些东西。现在，你知道企业是如何运作的，来吧。如果那里有一些额外的利润空间，那么你就会利用它，对吧？你不会稍微提高你的价格吗？

只是为了获得更多利润，因为你可以利用关税通胀的故事并归咎于关税。是的，对不起，顾客们。看，我们不得不提高价格。关税真的在压缩我们的利润空间。不，他们没有。

你在关税前购买了东西。你只是获得了更多利润。我认为你会看到这方面的证据。现在，篮子中的一件商品是套件，通胀价格没有上涨的情况有三个惊喜。服装，服装实际上下降了0.4%。我想说，如果这种情况正在发生，你就会开始看到一些通胀压力，对吧？新车和二手车价格下跌。即使汽车制造商一直在说他们已经提高了价格。

智能手机价格也在下降。所以看，可能是另一件事，那就是他们正在牺牲利润来维持和保持市场份额。我认为这种说法更有可能。但同样，除非你真的去敲响每一家企业的门，直接问他们，否则不可能知道。即使那样，他们会承认并告诉你吗？所以不可能知道。所以不幸的是，我们必须等待。

我们必须等到我们得到6月份和7月份的通胀数据。无论如何，与此同时，关税实际上会发生什么？显然，与特朗普的中国讨论和欧洲讨论是其中的关键。所以与此同时，我们可以退一步说，看，目前为止，你可以把它算作另一次胜利。你知道，我们5月份的通胀数据显示没有通胀压力。所以你有点乐观的心态，但是……

只是考虑到关税可能会出现，这可能是延迟的影响，然后再加上，油价刚刚飙升了13%。那么这就是为什么呢，我们稍后会深入讨论美国和中国，但这是否就是为什么特朗普需要在这里取得胜利才能……你提到的CPI数据、通胀指标都是滞后的。

鉴于美国主要由表面因素驱动，他需要管理的是，他只需要保持消费者支出，并保持消费者足够的信心，尽管他们读到关于关税的所有负面消息，以及潜在的影响和经济放缓，只要他们继续前进并感到自信。是的，绝对的。特朗普心中还有另一块非常重要的拼图。

那就是试图降低他的债务利息成本。他们基本上必须在未来12个月内再融资一万亿美元。利率非常高。所以他希望利率下降，对吧？

这意味着，你知道，如果你习近平，你知道这一点。是的，是的。所以，你知道，当你坐在谈判桌旁时，实际上习近平拥有一些相当大的杠杆作用，我想说，因为他知道特朗普很绝望。实际上，美联储下周将召开会议。显然，特朗普一直在非常公开地批评鲍威尔在社交媒体上的言论。从一个方面来说，这很有趣，而从另一方面来说，这简直是……

令人难以置信地荒谬。但就像昨天，他发推文说杰罗姆·鲍威尔是一个，引用，“笨蛋”，因为他拒绝降息，这就是他所说的。他暗示他可能不得不强迫一些事情。这是特朗普的评论。并且有人谈论

提前更换鲍威尔。鲍威尔的任期将于明年结束，但是每隔几周，特朗普就会说，好吧，让我们看看一些新的候选人，并威胁要将他免职。我认为鲍威尔对这一切免疫。特朗普呼吁下周进行100%

基点降息。如果发生这种情况，美国每年将节省数千亿美元的债务服务成本。所以，如果你只关注债务利息成本，当然你会积极降息。问题是你有通胀，这是一个更大的问题。

最终，如果你降息只是为了节省一些利息成本，但副作用是通胀回升并失控，那么通胀这个野兽将是一个压倒性的更大的负面因素。所以鲍威尔将……

继续无视特朗普，他们很可能会维持现状，下周不会降息。但是，从通胀的角度来看，特朗普迫切希望这些东西下降。是的，另一个阿喀琉斯之踵可能是中期选举

你知道，并没有那么遥远。我想也考虑一下他的政治信誉。所以是的，这很有趣。那么让我们把它转换成美国和中国在伦敦发生的事情。所以，你知道，他们谈了好几天。中国承诺加快稀土金属的运输，这对美国的汽车国防公司至关重要。华盛顿将放松一些自己的出口管制，允许中国

中国学生回到美国的大学，大学，诸如此类的事情。但在本周早些时候，仅仅是本周的前半部分，市场实际上对这些新闻标题并不感兴趣，尽管他们正在谈论。这似乎相当务实。

听起来，就像你描述的那样，特朗普需要那样。我想，这有点像实际操作中的“交易的艺术”。我们已经从升级阶段进入谈判阶段了。对。没错。是的，市场对这条消息几乎没有反应。你说的对，因为我们已经开始了谈判阶段，“开始”是关键词。而这90天的宽限期

将把我们带到8月中旬，对吧？所以我们还有几个月的时间。显然，“交易的艺术”不仅仅是在谈判的第一天就让步一切。所以这只是将要进行的几轮谈判的第一步。他们想要尝试做的事情，当然双方都有动力，

至少要表现出他们正在取得进展，对吧？我认为你在这里看到的，关于稀土的那些声明，然后，好吧，中国学生，你们可以去美国。是的，这就像一些小小的让步，你可以说，这是谈判中最容易摘取的果实。所以市场就像，是的，很好，你知道，

这并不比我预期的更多。所以从市场的角度来看，这有点像无关紧要的事件。更多的是，对，下一次谈判日期是什么时候？

并且，对，展望这一点，显然在此之前会有评论，你知道，对话将在幕后持续进行，当然。所以，是的，我们进入谈判的下一阶段。基本上是第一阶段，我认为第一阶段没有问题地完成了。我认为这里的风险是，如果他们从会议上出来，结果是，你知道，真的很激烈，那么市场将会大幅抛售，然后，好吧，市场会立即暴跌。

但事实并非如此。因此，市场维持着，别忘了，当然，看看股票，处于令人难以置信的高位。标普几乎回到了高点。所以，你知道，这是脆弱的，但对股市来说，这里的风险是下跌。所有的好处都被计价了。好的，他们进行的短期讨论并没有真正影响市场。但是否已经对美联储的预期进行了任何定价？

也就是说，我们还没有谈到美元，我们上周谈到了美元的疲软。那里的情况如何？好吧，美元持续走弱，除了实际上昨晚以色列袭击伊朗之后。美元确实略微走强。这里面有一点避险情绪。但美元的疲软程度又略微加剧了一点。但我们进入下周。

可以说，没有预期降息，但我们在期权市场上看到的实际上是，你可以说看跌仓位，这就是交易员使用期权，例如看跌期权，从美元价值下跌中获利，所以看跌仓位减少了，实际上它减少到了，它现在实际上是两个月的低点，就像翻译一样

人们，对美元的看跌情绪已经达到顶峰。人们现在看跌情绪较低。显然，随着美元越来越低，越来越低，越来越低，显然，你将开始听到人们说，好吧，我不再看跌了，因为我预期的下跌已经发生了。对。所以在期权市场上，你肯定看到了仓位向中性方向转变。

人们认为，好吧，也许美元在这里是公平估值的。我认为这是需要考虑的事情。显然，对，鲍威尔下周会说什么，你知道，就他将给我们提供什么指导，例如7月底或9月降息？我认为我们目前的价格仍然是9月份降息，对吧？所以，在期权市场上看到这种转变回到更中性的总体仓位，这很有趣。

好的，酷。好吧，也许我们可以快速谈谈英国，主要是因为4月份GDP下降了0.3%，此前几周我们一直在谈论一些相当不错的数字，前两个月。4月份的数据是六个月来的首次月度收缩。

并且是自去年夏天工党赢得压倒性选举胜利以来的最大降幅。如果你在英国，你可能已经读到过，雷切尔·里夫斯在这里承受了相当大的压力，因为增长疲软显然是国家赚钱（即政府）时的一个难题，他们可能需要通过考虑增税来支持他们庞大的支出计划

人们展望的是夏季之后，届时我们将迎来秋季预算。但皮尔斯，所有这些听起来都非常消极。但是我知道，富时指数图看起来与此完全相反。那么发生了什么？新的历史高点，宝贝。这就是正在发生的事情。富时指数刚刚突破了3月初的峰值图表。

它昨晚或昨天下午收于8884点，使其正式成为历史上最高点。现在，有一些奇怪的事情正在发生。首先，正如你所说，等等，GDP低于预期，4月份出现收缩。所以首先，等等，这说不通，对吧？如果经济正在失去动力，为什么股市会上涨？好吧，

我们知道它会是负数，因为前两个月（2月和3月）的GDP数据非常强劲。为什么？特朗普的关税和囤积。所以我们知道，对美国出口的英国出口商在2月和3月这两个月表现出色。所以显然，然后只是下降了。

我的意思是，4月份的活动。所以你真的必须把2月、3月和4月，以及5月都放在一起，然后平均一下，对吧？这并不令人惊讶。你可以完全忽略这个负面的GDP数据，对吧？但还有一些奇怪的事情正在发生，因为英镑一直在走强。这确实不寻常。通常情况下，富时100指数喜欢英镑走弱，对吧？

为什么？因为它挤满了从全球各地获得收入的全球性国际公司。

在这种情况下，如果你的本国货币英镑疲软，那么假设你在美国以美元获得的收入，那么当你将这笔钱汇回时，你的美元可以买到更多的英镑，对吧？所以实际上，出口商受益于本国货币疲软。但本国货币一直非常强劲，非常强劲，然而富时100指数却创下了新的历史高点，这使得这次上涨更加令人印象深刻。

从美国转向欧洲的整体策略肯定有所帮助。此外，你必须考虑富时指数从市盈率的角度来看确实很便宜。所以市盈率，即使它创下了年度新高，也只有16.7倍的收益，市盈率。作为对比，标普是26倍。

该指数的构成非常不同。你经常会看到人们将富时100指数描述为一个抗通胀指数。所以显然，随着通胀保持稳定，

阻止央行降息，实际上富时指数是一个好去处，因为金融业是最大的行业。富时100指数的23%是金融业。实际上，金融业受益于这种利率利差扩大。这意味着他们的贷款业务可以产生更多收入，对吧？然后指数中第二大行业是日用品，对吧？

17%。然后是医疗保健，11%。所以你会说他们都相当，或者至少日用品和医疗保健是相当防御性的。在这种我们面临关税风险和不确定性以及全球增长可能放缓的情况下，富时指数是一个好去处。然后是第四个能源。所以能源刚刚飙升，这显然现在已经帮助了富时指数。所以你得到了，你得到了，这是一个有趣的，一个相当不寻常的指数，因为科技，

富时100指数几乎没有科技股，对于一种主要的国家指数来说，这是非常罕见的。就像在标普500指数中，科技是最大的行业，占30%。所以这就是你们的主要区别。但是是的，富时指数创下历史新高，尽管市场非常强劲

英镑非常不寻常，但也许是的，有一些原因可以解释为什么这似乎是富时指数蓬勃发展的完美环境，但长期来看，没有任何科技敞口，这就是为什么，这就是地理角度和行业敞口的多元化原则，我认为如果你在过去

如果你在过去15年里严重超配美国科技股，那么恭喜你。这太棒了，对吧？但如果你认为美国科技股或美国例外论的故事已经结束，并且你想要现在多元化你的投资组合，并且你想要从地理位置和行业权重角度进行多元化，那么富时100指数就是你的完美目的地，因为你可以获得欧洲的一份额，并且

你得到了一个截然不同的行业组合。是的，这就是我认为你所看到的……但是看，DAX指数上周也创下了历史新高，对吧？不仅仅是……

欧洲的富时指数在这里突破了新水平。我今天早上听了一个节目，他们谈论的是欧洲被视为基准的10年期德国收益率与其他被认为是外围猪国（葡萄牙、希腊）之间的利差。实际上，其中一些利差是最小的。我认为希腊的利差约为0.7%，这实际上是该利差最窄的水平。

基本上，我认为，自救助以来。没错。这是因为这些外围经济体在2010年代经历了极其严厉的紧缩措施，对吧，长达十年，他们的经济现在在疫情后处于极好的状态，对吧？他们的债务水平要低得多，因为他们在疫情前的十年被迫减少债务，对吧？

所以实际上，他们现在的情况更好，他们的经济表现非常好。你可以看看西班牙的经济，现在非常棒。因此，由于这些原因，是的，你看到了那种感觉像是老式的，你知道，外围国家政府债务风险。这只是过去的事情了。这就是为什么这些，你还要补充一点，德国即将大幅增加财政支出。

所以德国即将增加债务。所以实际上你必须认为德国收益率也在上升，而收益率的趋同是双向的。这个故事有两个方面，这两个方面都在迫使这种趋同。酷。好了。好吧，我们就在这里结束吧。所以，皮尔斯，一如既往地感谢你。祝大家周末愉快，我们下周见。周末愉快。