China Chip Controls Weigh on Market, Crypto Selloff Gathers Steam
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彭博社的Caroline Hyde和Jackie Davalos讨论了围绕对华芯片出口管制而日益增长的市场焦虑。我们将听到卡托研究所的Jennifer Huddleston关于唐纳德·特朗普总统的技术政策对贸易和反垄断调查的影响。此外，Konvoy的管理合伙人Josh Chapman解释了美中紧张关系如何影响视频游戏行业。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 人工智能正在改写商业策略，提高生产力并加快各行各业的决策速度。如果您没有考虑人工智能，那么可以肯定的是，您的竞争对手正在考虑。您不希望在这里掉以轻心，但人工智能需要大量的计算能力。对于大多数云平台来说，人工智能工作负载的成本可能会飙升。除非您使用的是OCI，即Oracle云基础设施。这是为人工智能而构建的云。

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来自创新、资金和权力碰撞的核心地带。在硅谷及其他地区。这是彭博科技，由 Caroline Hyde 和 Ed Ludlow 主持。我是在纽约直播的 Caroline Hyde。

我是 Jackie Davalos，在旧金山。这是彭博科技。接下来，我们将讨论对中国芯片控制措施的担忧，这些措施正在影响半导体股票，这都发生在英伟达明天公布业绩之前。此外，特斯拉上个月在欧洲的销量暴跌 45%，创下该地区两年来的最低水平。

比特币跌破 90,000 美元，为 11 月中旬以来的最低水平，加密货币抛售势头增强。但首先，我们来看看这些市场，看看它们是否反映了焦虑情绪，无论是关于美国消费者情绪的焦虑，还是关于对华芯片限制的焦虑，以及再次受到关注的对华技术准入问题。纳斯达克 100 指数下跌 1.5%。

这也是最长的连跌走势，自今年年初以来我们已经看到连续四天出现这种情况。我们看到比特币承压下跌超过 7%。是宏观经济形势吗？是担心黑客攻击吗？还是仅仅是反映了我们在整个市场中看到的抛售压力，当然，对于这个节目来说，这是一个首选的风险资产？让我们来看看我们想要关注的个股走势，因为特斯拉下跌 8%。自去年 12 月的高点以来，其市值已经损失了

三分之一。我们目前再次看到其在销售方面面临压力。我们稍后会深入探讨。纳斯达克指数最大的拖累因素是特斯拉，其次是英伟达，在明天公布业绩之前下跌超过 3%。我们担心其芯片对

中国的限制。特朗普再次成为拜登政府关注的焦点。而“七巨头”则下跌了 2.8%。我们现在已经进入回调区域。该总回报指数较其高点下跌超过 10%。然而，我们将深入探讨今天的重点，那就是芯片控制措施。让我们邀请彭博社的 Mike Shepard 加入我们。Mike，这只是拜登政府关注的延伸。它再次将影响欧洲科技公司和美国的重点公司？

是的，Cara，这是一个罕见的时刻，你会看到特朗普政府在其拜登政府前任的基础上继续推进。这正在向日本和荷兰政府施压，要求两家标志性公司东京电子和 ASML 停止维修他们已售往中国的芯片制造设备。

这很重要，因为制造半导体的那些光刻机非常精密。它们很敏感。想想一级方程式赛车。它们需要大量的维护和定期维护才能继续在那个水平上工作。如果你切断了这种维护，就会破坏中国和中国芯片制造商能够用这些机器做的事情。

Mike，这对特朗普对华芯片政策的总体方法意味着什么？我们是否看到了任何其他迹象表明它可能与拜登采取的方法有所不同？

好吧，Jackie，我很高兴你问这个问题，因为这确实标志着特朗普政府前进方向的重大转变。这是他们上任后提出的一个重要问题。当特朗普试图与贸易达成某种协议时，他们是否会稍微放松一些这些限制？记住，他是一个试图将自己视为一切交易撮合者的人。为什么不把芯片

也包括进来呢？但他还宣称，人工智能是美国必须保持主导地位的领域。而让中国处于劣势的方法实际上是拒绝很多这样的技术。我们已经讨论过可能限制英伟达

中国获得英伟达用于人工智能的芯片。这是在 DeepSeek 取得突破之后。我们还关注特朗普可能延续拜登政府工作的另一个领域，那就是可能针对中国芯片制造商中芯国际和长江存储的措施，这些措施

对该国的国内生产至关重要。最后，特朗普团队还在权衡是否进一步收紧那些人工智能扩散规则。还记得拜登政府在总统离任前一周公布的三级制度吗？

这是一个向市场和中国发出的信号，表明特朗普团队确实试图强硬起来。公司可能不得不为更多的事情做好准备，特别是考虑到对中国进口商品已经征收 10% 的关税，而且还会有更多关税。我们也可能会听到 Jensen Wang 的说法。他对这种前进方向表达了很多担忧和疑虑。我们从中国听到什么？我们知道他们正在努力加快自身的独立性。例如，我们听说华为及其芯片的最新进展，Mike。

这是一个很好的问题，Carol，因为我们看到阿里巴巴正在投资。中国正在采取攻势，当然，谴责拜登政府的这些措施，现在也有人在讨论特朗普政府可能采取同样的措施。我们在宣布对中国进口商品征收 10% 的关税时就听到了这一点。

他们也试图大力投资这个领域。我们看到 DeepSeek 和阿里巴巴的负责人几周前会见了中国国家主席习近平，讨论如何让中国科技

不仅重回地图，而且真正站在中国产业的前沿。这是在几年疏远之后。正如我所说，我们还看到阿里巴巴正在大力投资这个领域。但是，你知道，这是一种反击微软和试图在这个技术领域真正占据主导地位的美国公司的方式。感谢 Mike Shepard。让我们……

现在进行投资分析。Edward Jones 的高级投资策略师 Angelo Kakafas 与我们同在。Angelo，我们看到今年唯一一家上涨的“七巨头”公司是 Meta。其余所有公司都在下跌。您在进入 2025 年时是否预料到这种情况？

我认为我们的主题之一是轮动和扩展，这体现在行业层面、投资风格以及区域和地理位置上。许多人可能对市场的韧性感到惊讶。如果你六个月前告诉投资者，七巨头中的六家公司今年的表现将落后于市场 5%，大多数人都会认为市场会下跌，但事实并非如此。我认为这说明我们仍然拥有支持性的背景。

Angela，这告诉我们投资者有什么感受，或者其背后的一些原因是什么？这是因为特朗普最近向科技市场注入了不确定性吗？还是投资者对科技的增长前景越来越谨慎？是的，市场不得不应对许多新闻，思考 DeepSeek。

思考所有关税公告和不确定性以及最近高于预期的消费者物价指数数据。所有这些都对情绪造成了影响。现在我们正在应对增长担忧。这不是第一次，也不会是最后一次。

但与此同时，看看过去三年，这已经成为一种模式，我们确实看到第一季度存在一些季节性负面影响。这可能部分与天气有关，一些暴风雪正在拖累消费者支出。但总体趋势仍然是，企业利润正在加速增长，因此他们不需要裁员来保护

利润率，而且美联储似乎并不打算再次收紧货币政策。对我们来说，所有这些仍然是支持性的，但在短期内，我们可能会经历第一季度经济的某种软着陆。

我讨厌说这种健康的清理或人们喜欢谈论的事情，但许多人认为，这是需要消除的泡沫。有一些所谓的旅游投资者涌入，并没有真正评估这些公司的地缘政治因素。看，英伟达今年的交易价格低于此，但您认为我们是否会开始看到逢低买入？

是的，我认为这正是正确的。我们已经看到了一些泡沫，我们正在看到一些泡沫从市场中消失。我们都知道，情绪是一个逆向指标。因此，这为下半年，特别是对于长期投资者而言，这些回调可能是真正部署资本、新鲜资本、多元化投资组合的机会。我们认为，这种扩展和轮动主题具有持续性。

对于那些担心关税和政策影响的人来说，我们有国内周期性公司和行业可以受益于未来可能出台的促进增长的政策。到目前为止，我们在吃蛋糕之前先吃蔬菜。在特朗普第一届政府时期，我们先吃蛋糕（减税），然后吃蔬菜。因此，我们必须在今年早些时候度过这段更加坎坷的时期。但每个人都在特朗普被宣布为埃隆关系中的赢家后立即吃掉了特斯拉蛋糕。

但是，您必须关注哪些个股，才能真正了解对某些公司观点的根本性变化，例如特斯拉的欧洲销量，我们将在节目的后面进行深入探讨？

是的，我认为，当然，集中度对投资者和资金管理者来说是一个问题。但与此同时，我们知道 493 家公司的收益正在加速增长，实际上是三年来最强劲的。除了这七家公司之外，还有更多公司。是的，它们很重要，但它们的重要性不如过去那么大了。我认为多元化将成为投资者需要关注的一个关键主题。

感谢 Angelo。Edward Jones 的高级投资策略师 Cora Coffa。感谢您的加入。让我们来看看特斯拉。在 2025 年初欧洲销量暴跌近 50% 后，其股价下跌。这导致特斯拉的市值现在低于 1 万亿美元。彭博社的 Craig Trudell 将加入我们，了解更多信息。Craig，这种脱节的原因是什么？因为英国的电动汽车销量实际上增长了 40%，但您却看到特斯拉的注册量下降了。

是的，它们在英国增长了。它们在整个欧洲都增长了。我认为这里发生了几件事。当然，有很多问题是关于这其中有多少是针对埃隆·马斯克的反弹，以及有多少是特斯拉特有的某些事情。我认为这

可能是两者兼而有之。我认为随着时间的推移，我们将能够更好地理清这一点。但我们知道，今年年初，该公司正在对其工厂进行改造，作为 Model Y 改款的一部分。这对他们来说是一款非常重要的车型。因此，这绝对是起作用的。但我认为，他如此强烈地介入德国和英国的政治，确实引发了很多疑问。

是否有关于这是否是消费者对埃隆·马斯克自身行为的膝跳反应的数据？因为正如您指出的那样，一个月并不能构成一个完整的趋势。是的，这是非常公平的。我的意思是，不幸的是，我们没有，你知道，

相当于经销商处的出口民调，对吧？人们告诉我们，你知道，我买了雷诺或大众，因为我不喜欢埃隆·马斯克。但我们知道的是，你知道，1 月份在欧洲一些最大的电动汽车市场进行了一些民意调查，结果对埃隆·马斯克来说并不太好。因此，你知道，他在这些地方越来越不受欢迎，而且，你知道，他采取了这些立场，你知道，

不受欢迎，无论是支持极右翼政党还是对乌克兰采取强硬立场。这些事情可能会使特斯拉品牌面临比在美国更大的风险。AMNA NAWAZ：Craig，谁从中学到了什么？特斯拉的哪些竞争对手受益于这种滞后？

我认为就谁受益而言，这实际上是相当分散的。其他制造商的电动汽车销量普遍增长，这可能并非巧合。我们确实知道，在欧洲，

在 2025 年，每个人都必须达到更严格的二氧化碳排放法规。因此，每个人都必须全力以赴，销售更多电动汽车。这意味着今年特斯拉在欧洲将面临更多竞争。这也很可能发挥作用，并将成为特斯拉今年余下时间必须面对的持久问题。例如，所有人的目光都集中在英国的比亚迪身上。Craig Trudell，这是一个很棒的故事。谢谢。

与此同时，埃隆·马斯克的 SpaceX 正在寻求部署 Starlink 卫星互联网终端，以帮助升级支持美国联邦航空管理局国家空域系统的 IT 网络。所有这些都是根据消息来源所说，这项最新努力确实引发了人们对马斯克商业帝国利益冲突的质疑。彭博社的 Alison Berseril 将与我们一起了解更多信息。

FAA 将如何使用这些 Starlink 终端？所以现在它们正处于测试阶段。我们知道他们开始在大西洋城进行测试，如果可以这么说的话，这是一个空中交通管制实验室，他们在那里进行大量的研发。他们还在阿拉斯加进行测试。

FAA 昨晚发布的声明证实了这一报道，他们基本上表示，你知道，我们正在努力修复偏远地区的电信连接，以提供更可靠的信息，例如天气信息，这在阿拉斯加等地一直是一个问题。目前，我们仍在等待，你知道，看看 Starlink 的使用范围可能会扩大到什么程度。

但我们确实知道，你知道，从与我们的消息来源交谈中，埃隆·马斯克已经批准向 FAA 总共运送 4000 个终端。所以，你知道，看来还有更多的事情要做。Alison，这对与该机构签订现有合同的 Verizon 意味着什么？

没错。Verizon 签订了现有的 20 亿美元合同，以提供所有这些类型的电信服务。在昨晚相互矛盾的声明中，埃隆·马斯克在社交媒体平台 X 上表示，Verizon 系统无法正常工作。Verizon 表示，它正在进行的改进对于航空安全至关重要。所以

我们仍在等待确切了解 Verizon 合同的后续情况。这是我们正在继续与人们讨论的事情，我们已经与之交谈过的人说他们不确定这将走向何方。埃隆确实在 X 上早些时候发表了一份声明，回应了您的报道。看，因此接下来的步骤将是关于这里的利益冲突。我相信这是每个人都在考虑的事情。Verizon 是否考虑过？政府是否考虑过？

所以，我的意思是，这当然也是国会立法者正在考虑的事情。当交通部长肖恩·达菲首次宣布 SpaceX 将参与美国航空系统和空中交通管制的现代化建设时，我们已经看到了这一点。你知道，你会看到像参议员玛丽亚·坎特韦尔这样的立法者，她是参议院商务委员会的首席民主党人，她说，你知道，埃隆·马斯克不应该参与这项工作。他拥有一家由 FAA 监管的公司 SpaceX。

而且他曾受到该机构提出的处罚。然后你还有像参议员塔米·达克沃思这样的人，他们质疑，我们是否有能力像埃隆·马斯克喜欢对他的一些公司那样迅速采取行动，因为这是你真的不想破坏的事情。LISA DESJARDINS：这是彭博社的 Alison Versperell。非常感谢您的加入。

埃隆·马斯克加倍努力，并表示联邦工作人员将获得第二次机会来回复一份政府范围内的电子邮件，详细说明他们上周做了什么，并威胁要解雇任何不满足他要求的员工。但发送该电子邮件的联邦机构表示，周一，忽略该消息的人将如何处理，这取决于机构领导层，而不是马斯克。Caroline？接下来，Jackie，Supermicro。

我们正在关注这只股票，因为它对这家 AI 服务器制造商来说是一个关键的日子。该公司为何面临提交已延迟财务报告的最后期限。今天下跌了 12%。这是蓝筹科技。好的，各位商业领袖，你们是在防守还是进攻？你们只是，对不起。嘿，我正在努力谈生意呢。

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加密货币抛售正在增强。比特币跌至 11 月 10 日以来的最低水平。事实上，截至目前，这是 8 月份以来的最糟糕的一天。特朗普获胜后的反弹在行业挫折和导致关税政策的宏观视角的压力下逆转。让我们邀请 Emily Nicole 加入我们。是宏观因素吗？

是特殊因素吗？例如，我们是否担心帽子？老实说，我认为这是一种混合因素。对于加密货币来说，你永远不能排除其周围发生的宏观影响。它绝对仍然是一种与传统市场同步波动的资产。因此，我们在国债中看到的痛苦，也是我们在股票中看到的痛苦。这也蔓延到了加密货币领域。但由于市场在周五克服了 15 亿美元的黑客攻击，你也不能忽视这一点。

因此，我们肯定看到了一种协同效应正在发生，比特币正因为此而遭受重创。Emily，对不起，我们在这里等待什么催化剂？加密货币市场在未来几个月期待什么才能扭转局面？它会是另一个特朗普迷因币吗？

未来可能出现的一些事情。例如，在 Solana（如今许多人关注的小型代币之一）中，我们下个月将迎来一次大规模解锁。大约价值 17 亿美元的代币可能会进入市场。这可能会对价格造成影响。对于比特币也是如此，你知道，随着

特朗普的出现，华盛顿每天都会发生一些新的事情。他去年夏天提出的关于比特币的美国战略储备的可能性，可能会出现一些迹象。在稳定币方面也可能出现一些法案。所有这些都会影响情绪。但没有任何一个足够大到足以将其真正推回到 100,000 美元以上。这就是加密货币交易员目前真正想看到的。我们刚刚看到 ETH 确实是 Bybit 黑客攻击的焦点。

您在全球范围内都会看到问题。阿根廷的 Javier Mille 也卷入了迷因币的失败事件。这是一个全球情绪指标，但您在多大程度上看到人们更多地远离加密货币更肮脏的一面？好吧，我的意思是，加密货币作为一个整体的资产类别确实涵盖了

整个范围。你知道，比特币现在被认为是机构投资的一小部分，因为去年 1 月份推出了与之相关的美国现货 ETF。它绝对是一种已经融入其中的资产，至少在华尔街是这样。但如果我们看看 Solana，那么对于这个区块链来说，去年有很多

拉高出货计划、迷因币、像 Malai 支持的资产那样，可以在同一天从 40 亿美元跌至几乎为零的资产。因此，目前确实存在一些观望情绪，看看这些代币今年究竟如何发展，机构是否会在未来更看好代币。这很大程度上取决于监管环境的演变。

这是彭博社的 Emily Nicole。非常感谢您的加入。Supermicro 准备在今天提交未完成的财务报告，以保持在纳斯达克上市。这只最近反弹的股票，取决于该公司能否在交易所交易。彭博社的 Brody Ford 将加入我们，了解更多信息。Brody，他们为什么把这件事拖到最后一刻？该公司是否就其实际履行这一最后期限的计划发表了任何声明？

他们说过几次，退一步说，我的意思是，Supermicro 经历了艰难的几个月。他们无法在 8 月份提交一些财务报表。他们的审计师以相当生动的语言放弃了他们，一些你永远都不希望你的审计师私下说，更不用说公开说了。但你知道吗？他们聘请了一位新的审计师，他们说，我们将能够及时完成。我们相信我们能够做到。就在一两周前，他们还在这么说。所以……

至少在今天之前，普遍的共识是他们将能够做到。目前的股价表明，肯定有一些焦虑情绪正在蔓延，但我们没有任何理由相信他们的计划已经改变，或者他们将无法做到。大约一周前，首席执行官听起来非常自信，这只股票有五家机构给予买入评级。有两家机构给予卖出评级。您对该公司进行的总体基本面分析如何，Brody？好吧，他们肯定参与了人工智能的故事，他们正在赚钱。我的意思是，如果你看看他们随时间的收入图表，我认为他们的年收入将增长

你知道，是几年前的四倍。你知道，当你需要购买这些英伟达芯片时，你需要在服务器中购买它们。Supermicro 在将其销售给主要客户方面做得非常好。利润率非常糟糕，因为芯片很贵，而且，你知道，这是一个竞争激烈的市场。但他们确实从中受益匪浅。他们吸引了很多投资者的兴趣，包括散户投资者。而且有很多，你知道，论坛对当前的情况提出了很多理论。所以……

我们看到的股价波动可能有点难以预测。我的意思是，看，12% 的跌幅实际上是自 1 月 27 日以来最严重的抛售。我们习惯了这种波动性，但投资者基础是如何变化的？现在主要是散户投资者，还是主要是机构投资者？我不能说出确切的比例，但如果我写一篇关于 Supermicro 的文章，我就会接到散户投资者的电话，对吧？我的意思是，如果我写的是戴尔或 HPE，这种情况就不会发生。所以他们在这里占有相当大的份额。是的，会有很多，他们经常被视为英伟达的晴雨表，因为如果 Supermicro 说，嘿，我们将能够在下半年运送更多服务器，就像他们所说的那样，人们就会理解为，好的，英伟达的供应将在 2025 年得到改善。这两家公司之间的联系非常有趣。非常感谢。

彭博社的Caroline Hyde和Jackie Davalos讨论了围绕对华芯片出口管制而日益增长的市场焦虑。我们将听到卡托研究所的Jennifer Huddleston关于唐纳德·特朗普总统的技术政策对贸易和反垄断调查的影响。此外，Konvoy的管理合伙人Josh Chapman解释了美中紧张关系如何影响视频游戏行业。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 欢迎回到彭博科技。我是纽约的Caroline Hyde。我是旧金山的Jackie Davalos。Jackie，我们必须关注一下这些市场，因为今天市场动荡不安。纳斯达克指数总体承压，因为我们看到消费者情绪从宏观角度受到了打击。我们也特别担心“七巨头”。就我们这里在彭博社关注的“七巨头”指数（总回报指数）而言，目前跌幅已超过10%，完全处于回调区域。

承压于我们在12月看到的峰值。我们正在质疑估值。当然，我们也在质疑英伟达的业绩将在收盘后公布，我们最终质疑的是对流入中国的芯片的一些打击以及这对当地企业意味着什么。继续关注我们看到哪些企业承受压力。看，我们看到Alphabet公司今年年初至今下跌超过14%。你还看到其他主要公司股价下跌，除了Meta公司之外，其他公司股价均下跌。但英伟达公司现在

下跌超过3%。较其高点下跌15%。这是在担心估值、担心地缘政治背景下发生的。但也有好消息。他们正在加深与思科（一家网络公司）等公司的关系，以更广泛地简化人工智能的推广，Jackie。

没错。现在让我们深入探讨在特朗普政府对芯片销售实施最新限制之后，美国和中国之间的人工智能竞争。让我们邀请卡托研究所高级科技政策研究员Jennifer Huddleston加入讨论。Jennifer，我们一直在讨论特朗普政府如何制定人工智能政策、芯片政策，但这其中一个关键组成部分也是竞争以及负责监管的机构。

联邦贸易委员会。我认为许多人预计Lina Khan的离职可能意味着对科技交易持更友好态度的FTC。但你对本届政府有什么期待？

谢谢你们的邀请。我认为，在本届政府的反垄断问题上，重要的是要记住，针对领先科技公司的许多反垄断案件实际上始于之前的特朗普政府。到目前为止，特别是在科技领域，我们看到的是，本届政府似乎将继续采取积极主动的反垄断措施，无论是FTC最近的声明，即他们计划继续在Kahn主席领导下的FTC通过的合并指导方针，

还是像上周关于科技审查的信息请求那样，这引发了人们对竞争和内容审核的质疑，表明我们可能会再次看到特朗普政府、FTC试图利用反垄断执法来试图实现改变。

它认为内容审核方面的变化，这可能会引起科技公司、在线言论以及整体反垄断方法的许多担忧。我们已经看到一些创意交易，特别是人工智能领域的一些大型超大规模公司持有小型初创公司的股份。你预计这些交易在本届政府也会受到进一步审查吗？

人工智能领域仍处于发展的早期阶段，这是一个非常广泛的生态系统。合并之所以重要的原因不仅在于大型公司，还在于小型公司。小型公司将需要各种退出策略，尤其是在人工智能领域，尤其是在我们关注这场全球竞争的性质时。

对于一些小型公司来说，它们可能是下一个真正具有创新性的产品，它将永远改变我们的市场，它们可能会寻求首次公开募股并上市。对于其他公司来说，它们可能正在寻求改进现有产品或在堆栈中进一步运行，合并可能是有意义的。

在某些情况下，他们可能是伟大的创新者或连续创业者，只是不想花时间完全经营一家公司。因此，我们需要确保他们拥有各种退出策略，并且我们不会仅仅因为对一定程度的集中度的信念而错误地妖魔化合并，而是要关注它们可能对消费者造成的实际影响，因为在许多情况下，合并可以使小型公司和消费者受益。

Jennifer，我只想在这里更广泛地谈谈，因为我们正处于美国、中国以及似乎是这场竞争性竞争的背景下，无论它是稻草人还是真实的。最终，当你考虑政府如何监督新兴技术时，正如我所知你所关注的，

当我们也看到对向其他国家销售关键技术的限制时，我们如何才能看到美国能够推动自身发展，而不是中国？我们听到很多关于这种讨论的一种方式是人工智能政策的方法。特朗普政府很早就撤销了拜登政府的人工智能行政命令，这被认为是一种更具监管性的方法。你还最近看到

副总统彭斯强烈反对欧洲对人工智能的方法，他认为这将严重影响美国公司和美国在人工智能领域的领导地位。与此同时，虽然有很多迹象表明，特别是在人工智能领域，特朗普政府计划采取非常轻触式的方法，但也有一些迹象表明，我们仍然可以看到监管，尤其是在与劳工相关的问题上，

以及一些反垄断案件可能对人工智能技术发展的影响，特别是我们一些大型领先科技公司。好的，目前大型领先科技公司是否获得了足够的政策制定未来方向的透明度，你认为呢？

我认为这届政府还处于早期阶段。我们当然已经看到很多声明了。因此，在特别围绕人工智能政策的各种问题上的轨迹将是什么，还有待观察。如前所述，拜登的行政命令已被撤销，但我们还没有完全看到特朗普政府可能计划用什么来取代它。

关于反垄断，似乎有明确的信号表明，它不太可能发生重大变化，尤其是在已经提起诉讼的案件方面。还有待观察的是，我们开始听到关于例如在人工智能领域可能进行竞争调查的传闻。鉴于其他一些评论，

这是否是一种我们将看到反垄断执法真正针对与内容审核相关的担忧或针对所谓的“大型科技公司”的担忧的情况，这可能会对反托拉斯政策的未来以及对消费者产生重大影响？或者我们会看到一些更广泛的东西，例如我们在拜登政府在Lena Kahn领导下的FTC中看到的那样？

Jennifer，正如你提到的，你花了很多时间思考内容审核。在一个真正谴责觉醒的社交媒体和人工智能模型的政府中，你认为内容审核将走向何方？

特别有趣的是，看看之前的特朗普政府在社交媒体市场上的变化如何影响我们对内容审核的定位。当然，埃隆·马斯克收购了X，并对内容审核政策进行了重大更改。我们最近还看到马克·扎克伯格表示，他正在进行重大更改

对Meta和Facebook的内容审核政策。当然，特朗普总统本人现在拥有Truth Social，它有非常不同的内容审核政策。我们继续看到内容审核政策领域存在大量竞争。然而，我们最近确实看到了来自

FTC关于科技审查的信息请求，这可能会引起人们的担忧，即我们可能会看到政府通过FTC干预美国人的言论权以及私人行为者就他们托管的内容做出决定的权利。

Jennifer，你坐在华盛顿，但让我们暂时离开华盛顿，因为我们昨天有位重要嘉宾，维多利亚·埃斯皮内尔。她昨天在商业软件联盟，真正谈论了各州目前在规范人工智能方面的重要性。那里是否存在脱节？

各州确实围绕人工智能开展了很多活动。各州已经提出或考虑了几百项法案。这是必须关注的事情，因为州级人工智能拼凑可能会影响该行业的整体发展，尤其是在我们关注上个季度在加利福尼亚州或科罗拉多州看到的法案时，这些法案可能会真正影响发展方面以及任何潜在的部署。这不仅对

可能跨州运营的大型企业很重要，当然也会影响小型企业及其在各个州推出产品的能力。感谢卡托研究所的Jennifer Huddleston的参与。

现在让我们更多地谈谈人工智能，因为DeepSeek在暂停三周后重新开放了其核心编程接口的访问权限。现在，这家中国初创公司由于产能不足，停止允许客户为其应用程序充值。DeepSeek的人工智能聊天机器人重振了中国科技界，并在上个月被披露时震惊了硅谷。Jackie。

Anthropic即将达成一项协议，以615亿美元的估值筹集35亿美元资金。该公司发布了一种新的人工智能模型，允许用户决定他们想要响应的复杂性。彭博社的Seth Figerman现在加入我们，了解更多信息。

Seth，让我们首先谈谈融资。哪些公司参与了这笔交易，它与近几个月筹集资金的其他公司相比如何？是的，我的意思是，这笔资金少于我们看到的OpenAI和据报道的XAI寻求的资金。OpenAI正在寻求400亿美元的惊人资金。这笔资金是35亿美元，数量级较小，但按科技史上的任何其他标准衡量，仍然很大。Lightspeed Capital似乎是真正带头的人，据我们了解，他们提出了进行一轮融资的想法，现在已经超额认购。对我来说最有趣的是，MGX（中东阿布扎比基金）现在也在考虑投资这里，MGX正在向人工智能领域投入资金。当谈到想要参与这些公司时，许多人担心这些大型语言模型的商品化，Seth。但有趣的是，Anthropic正试图将自己与众不同，例如尝试打开和关闭Sonnet 3.7中的推理功能。

是的，这是一种真正新颖的混合方法。如果我们在一年前提及，实际上没有任何这些推理模型。现在我们看到DeepSeek、OpenAI、Anthropic和XAI都在朝着这个方向发展。但现实是，对于普通消费者来说，你可能并不总是需要一些高级推理引擎来回答你的问题。你可能只想要求一个快速食谱或一个单词的同义词。在这种情况下，你可能不需要计算机或系统花费很长时间来向你展示它沿途采取的每一个思维链步骤。

另一方面，有些人试图将其用于高级编码、数学问题等等。因此，我认为对于Anthropic来说，这给了他们一个机会来控制体验的一部分，简化它，并且可能还限制了它需要用于所有查询的计算资源量。

我们将在本周晚些时候听到Salesforce公布业绩时，它被广泛认为是衡量市场如何衡量公司如何真正驾驭代理的方式。这可以说是下一件大事。Anthropic是如何处理这个问题的？他们在这里非常早，这个想法是一个计算机使用程序，它基本上可以获取你的计算机，并开始代表你在网上点击。

但我认为我们还没有看到它在工作场所产生影响。它正在逐步部署，但我们交谈过的大多数人都没有看到它从根本上改变了他们的工作。也就是说，OpenAI正在朝着这个方向发展，Salesforce、微软以及许多其他初创公司也是如此。这应该是人工智能代理的一年，但这还是这一年的早期。感谢Seth Fiegeman的参与。接下来，我们将深入探讨游戏行业。Convoy的Josh Chapman将加入我们，讨论游戏行业以及人工智能如何改变该行业。这是彭博科技。

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让我们进入风险投资焦点。中国本月批准了100多款国产视频游戏，这突显了该国在早些时候打击之后对游戏行业的扶持。Convoy的管理合伙人兼联合创始人Josh Chapman现在加入我们。Josh，美中之间的地缘政治紧张局势在大型科技公司中扮演着巨大的角色，但它也是一个很大的组成部分

也逐渐进入游戏领域，腾讯是中国最大的风险投资公司之一，也持有部分大型游戏（如堡垒之夜、英雄联盟及其制造商）的股份。你如何看待这种情况在游戏领域的发展？

绝对的。感谢你们的邀请。这不仅对世界地缘政治来说，而且对游戏来说，这绝对是一个非常紧张的时刻，因为如此多的中国公司在全球游戏公司中拥有如此大的所有权股份。一个值得注意的是，腾讯拥有Riot Games，该公司拥有英雄联盟，拥有超过1亿月活跃玩家，总部位于洛杉矶。

如果地缘政治紧张局势持续下去，你可能会看到像TikTok那样的事情发生在游戏领域，这将导致撤资或由于政府紧张局势而被迫出售。因此，是的，它对游戏行业的未来以及全球范围内的未来都产生了巨大影响。

我的意思是，许多人对腾讯被列入某种观察名单（军事观察名单）感到震惊。那么，你认为我们会在多大程度上看到TikTok发生的事情在游戏领域展开呢？我认为，高层而言，我们非常高兴美国对中国的共产主义政党（这绝对是美国的外国对手）采取坚定立场。我认为，当你看到哪些公司被列入该观察名单时，不幸的是，腾讯有很多优秀的人才，Riot Games和其他将受地缘政治影响的公司也有很多优秀的人才。所以，我认为这是

绝对会影响这个领域。我认为，根据你的问题，我们将看到游戏行业团结起来寻找解决方案，以保持这些游戏的运行，无论所有权如何。我认为在私人市场和公共市场都有解决方案，如果我们到达那里，可以为这些资产找到潜在的新家。是的，我认为这是一个很大的如果，但如果这种情况发生，那可能是最终的结果。我

而且，这很大程度上是在人工智能以及中国和美国之间的竞争感，谁在获胜的背景下进行的。有趣的是，我们上周刚刚看到微软在游戏环境中真正展示了人工智能的未来，即Muse AI。请告诉我们，美国在游戏领域使用人工智能与中国相比，最终结果如何。

因此，我将重点介绍人工智能如何影响游戏，主要有两种方式。首先也是最重要的，它通过提高内容游戏开发人员的效率来影响内容创作成本。现在，它并不一定能使他们提高八倍的效率，但我们看到内容创作层面的成本提高了20%到50%。

在内容创作层面。你看到的第二种方式，即使是在公开市场上，也是像Applovin或Unity这样的集团，它们使用人工智能来改进其广告货币化策略。这导致两家公司的股票都大幅上涨，尤其是Applovin，尽管最近他们在过去一周中回吐了大量涨幅。

但Unity刚刚上涨，因为他们也使用人工智能来改进自己的广告货币化平台。因此，我认为你绝对可以看到这种情况在游戏中发生，并且它正在为私人市场和公共市场的企业创造大量企业价值。Josh，去年我们看到Roblox在其平台上的儿童安全问题上受到了很多审查。你认为这种审查会持续到今年吗？因为这似乎是它真正获得两党支持的地方之一。

是的。因此，围绕游戏领域儿童安全的审查绝对会成为一种趋势。这是我们在Convoy积极投资的事情，即儿童安全，无论是他们正在经历的体验，还是围绕他们的数据，无论是你可以向他们做广告还是不能向他们做广告。因此，这是一个影响全球和美国家庭的巨大话题。因此，广告

绝对的，这将仍然是一个巨大的问题。最近，就在几周前，证券交易委员会启动了，呃，

对Roblox的调查，但它是在7A豁免下进行的，这意味着他们不必披露他们正在调查的内容。但是，为了在这里做一个区分，FTC对Fortnite采取了行动，并对其处以巨额罚款。我相信大约是4亿美元，原因是滥用儿童数据。Fortnite不得不支付这笔巨额罚款。然而，这项调查并非来自FTC。它实际上来自SEC。因此，这与报告要求有关。在秋季，

我们公司发表了一篇文章，谈论我们认为Roblox的年龄增长可能与他们报告的不符。我们认为这并不是他们虚报事实。事实是，用户很可能虚报了自己的年龄。

因此，一个8岁的孩子说他们超过18岁。因此，数据是准确的，但数据的输入是不准确的。这是我们在秋季提出的挑战。我认为这可能是今年将要发生的事情。

这是一个我们将关注的重要问题。感谢Convoy管理合伙人Josh Chapman的参与。Caroline？现在是科技对话时间。Jackie，首先，量子机器在谷歌和微软宣布的技术进步之后，在一轮C轮融资中筹集了1.7亿美元，这引发了人们对量子计算的 renewed interest。由PSG Equity领投的这轮融资使这家以色列初创公司的总融资额达到2.8亿美元。

此外，23andMe首席执行官安妮·沃伊奇茨提高了她对这家基因检测公司的私有化收购要约。现在，沃伊奇茨已经获得了私募股权公司New Mountain Capital的支持。根据致23andMe董事会特别委员会的一封信，他们共同提供每股2.53美元的价格。

据报道，电信提供商Altice France即将完成一项协议，将该公司的债务削减90亿美元。作为交换，债权人将获得非控股股权和治理权变更。请记住，这是保留控制权的亿万富翁帕特里克·德拉吉。苹果公司目前正在举行年度股东大会，其中包括一项关于股东提议废除其公司多元化、公平与包容计划的投票。董事会目前建议，当然，

它投票反对该提案，他们确实投票反对该提案。Mark Gurman在这里。这是一个非常及时的事件，我们刚刚有了最新的消息，即投资者已经否决了该外部股东的提案。你认为今天还会有什么结果？

是的，所以苹果公司至少在初步统计中获得了全胜，对吧？因此，包括蒂姆·库克在内的全体董事会成员（8人）均被重新选举。他们批准了安永会计师事务所作为其外部会计师事务所。他们批准了高管薪酬，即2024年蒂姆·库克和其他指定高管的薪酬。

否决了一项关于人工智能政策的外部提案。他们否决了一项要求苹果公司停止其DEI工作的外部提案。他们否决了一项与苹果公司CSAM（儿童性虐待材料）工作相关的外部提案。他们否决了另一项与慈善捐赠相关的提案。所以很多，全胜。苹果公司如愿以偿，无论是其内部提案还是股东的外部提案。

人工智能和DEI显然是目前最热门的话题。人工智能提案与OpenAI如何处理消费者数据有关。一些股东担心苹果公司与OpenAI的合作关系。苹果公司的回应是拒绝这一说法，因为OpenAI的集成与其核心设备端LLM（苹果智能）是分开的，而且苹果公司已经发布了与其相关的隐私政策。所以这是一个无关紧要的问题。DEI，这很有趣。

预计，但蒂姆·库克表示，随着法律环境的不断发展，苹果公司可能需要在未来做出改变，但他们仍然会为员工提供协作的环境。

Mark，我们了解苹果公司过去是如何处理这些DEI问题的吗？我们看到谷歌等公司出现了异议，他们的员工对他们签订的某些国防合同提出异议。我们是否曾经在苹果公司看到过类似的情况？30秒。是的，大规模而言，我们没有看到苹果公司对DEI的异议。我的意思是，苹果公司拥有非常包容的文化。

我不认为苹果公司在其DEI工作方面会发生任何事情，除非存在某种法律授权。Mark Gurman带来了股东大会的最新消息。我们非常感谢。现在，这是本期彭博科技的全部内容。不要忘记查看我们的播客。你可以在终端以及Apple、Spotify和iHeart的在线平台上找到它。来自纽约和旧金山，这是彭博科技。

我认为……

很多人认为，当你每天都感到恐慌时，你应该去看心理治疗。但在你达到那个地步之前，我认为一旦你开始注意到你感觉有点不对劲，并且你无法维持你曾经在人际关系中拥有的这种和谐，这可能是一个迹象，表明你可能想和某人谈谈。

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