Instant Reaction: Amazon Gives Weak Forecast on Trade Concerns
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看看亚马逊盘后股价，一个真正引人注目的数字是第二季度营业收入预期低于预期，为130亿美元至175亿美元。预期为178.2亿美元。让我们与Caroline Hyde一起讨论这个问题。她是彭博电视每天上午11点（华尔街时间）播出的彭博科技节目的联合主持人。她加入我们在彭博互动经纪人工作室。Caroline，

Caroline，通常情况下，在任何其他季度，我们都会讨论AWS。这太疯狂了。这根本不是。我的意思是，多年来，这就是我们所做的。AWS，这就是我们关心的。利润就在那里。但是你有了所谓的“解放日”。现在每个人都只关心AWS。

谁在为这些关税买单？但我认为仍然关注利润率。我们如此关注AWS的原因是它是利润驱动因素。对。但我们现在担心这里存在利润问题，营业收入数字远低于预期。他们给我们的指导范围，几乎有40亿美元的波动空间，这是非常正常的。营业收入指导是否受到影响？这是由于关税还是由于AWS的竞争？

我认为我们还必须弄清楚这是否是基础设施支出。看，Meta发生的事情是，他们说，看，我们将不得不增加资本支出，因为基础设施成本将会略高一些。但整体盈利能力将被最终他们必须从利润率方面支付的费用所吞噬。他们是否吞噬了一些利润率，打击自己以保护处于弱势地位的消费者？

不断回到亚马逊？第三方卖家是否也会进一步收缩？广告会发生什么？因为他们在广告方面做得非常好。但是，如果您看到Snap和其他一些公司谈论中国零售商不再愿意在广告上整体支出，这是否会影响整体利润的产生？最终，这意味着AWS及其实力能够支撑多少

必须承受利润率损失的电子商务业务，如果他们能够让消费者继续购买。我们都被震惊了。我的意思是，我很快浏览了新闻稿。我没有看到关税。Alex提到过一个，但它是在底部的披露中。他们似乎没有触及它。你可以假设。你会触及它吗？很快。

Susan Lee没有触及它。她甚至没有使用“关税”这个词作为Meta的首席财务官。他们至少提到了关税和贸易政策，这是该前瞻性指导段落中唯一的新内容。好吧。但你知道，这将是大家最关心的问题。不要说这个词。我知道。这有点令人惊讶。但我明白了。我的意思是，我不知道。什么……

我们可以期待他们提供什么样的信息？我认为有很多猜测。我的意思是，他们能否真正确定成本？他们现在看到了什么，Caroline？因为我认为Andy Jassy在本月早些时候，也就是上个月，在4月份接受了采访。

现在是5月份，这太疯狂了。但回顾过去，他确实说，看，会有适合各种情况的方法。我们正在进行一些谈判。是的，也许我们开始尝试反击，并最终向最终卖家，中国卖家提出要求。记住，亚马逊约70%的产品来自中国，无论它们是通过自己的平台销售，还是通过第三方销售。如果他们正在进行谈判，他们会把它转嫁给他们吗？也许他们会。但是

否则，如果他们已经签订了合同，他们将不得不自己承担一些损失。我们当然知道，他们不会明确关税会给他们的价格增加多少。你怎么把它融入进去，对吧？那是他们……

他们真的在考虑吗？我相信很多事情，特斯拉的故事也是如此，也许他们最终不得不考虑一位新的首席执行官。肯定是有火才有烟。我很确定，在某些时候，整个业务方面，现在是整个方面，超低成本。

好吧，她和Antimu正在明确关税增加了多少。他们是。所以你可能在内部说，哦，伙计，这就是他们在做的。也许我们应该考虑类似的事情。但在任何时候，这都没有得到批准。在任何时候，这都没有向上汇报，他们也没有说，哦，是的，去吧。停止提供证据。所以我敢肯定，他们很清楚这没有得到批准。这没有得到同意。但他们必须在讨论。他们必须考虑它。不考虑它将是愚蠢的。

亚马逊至少发现自己处于这样的境地：从零售商的角度来看，这不是亚马逊独有的故事。沃尔玛和塔吉特等公司也必须经历同样的事情。确实如此。然而，不同的是亚马逊对其云业务的敞口。因此，我们不能再将微软视为与亚马逊完全相同的公司，甚至不能将谷歌云视为完全相同的公司。是的。

这意味着亚马逊，如果他们不得不提高价格以应对竞争对手的进入，并说，你知道，我们可以在其他地方以更低的价格获得这种产品，这并不重要。因为如果亚马逊的供应商价格上涨，我说的是通过零售网站销售的实物商品，那么每个人的价格都将上涨。这意味着，作为购买这些东西的美国消费者，我们将不得不支付。这就是试图向消费者群体传达的信息。显然，这将是一种通货膨胀压力。美国银行证券公司在这些数据公布之前就很好地说明了这一点，基本上，你知道，最大的焦点是关税。鉴于每个人都在同一条船上，最终，你将不得不押注亚马逊比其他任何人都能更好地度过难关。他们有足够的现金储备。他们有潜在的投资者

比Wayfair或其他一些提供电子商务的公司更容易承受一些利润率的损失。所以，是的，亚马逊可能是这种情况下的一个公司，你可以依靠它来度过难关。但总是有另一面，因为，你知道……

他们70%的商品来自中国，对吧，无论是直接的还是通过，你知道，他们雇佣中国工人，对吧？所以我很想知道，比如，中国对亚马逊的看法以及它对中国经济的重要性是什么？你有没有想过，比如，你知道……

我不知道。我不知道。这是习近平的关键问题，即最终，他们必须在此刻支持多少他们自己的经济，支持一些出口商？我很确定中国已经决定，他们将以多种方式以牙还牙，并决定，如果你想切断我们，那就这样吧。但我认为亚马逊是这里必须帮助重新谈判，必须承受一些利润率损失的公司，因为我们不知道未来几个月会发生什么。我

目前，他们面临145%、125%的关税。从这里走向何方？他们能够改变多少供应链？因此，在短期内，他们可能会承受利润率的损失。从长远来看，他们如何开始改变？正如我们在苹果身上看到的那样，哦，突然间我的很多商品都来自印度了。哪些其他国家开始受益？但你说得对。他们与供应商的关系如何？他们如何尝试……

亚马逊一直以来有趣的一点是，他们不害怕让投资者对利润感到失望。说得对。他们的销售额实际上看起来相当不错。他们花了十年时间这样做。花了十年时间这样做。他们的销售预测良好且具有弹性。只是他们说，对不起，伙计们，在这里承受营业利润率的损失。该股票现在，我的意思是，仍然下跌了2%，但它没有下跌4%或5%，之前是这种情况。电话会议还没有开始。不，真的。他们都在谈论创新。他们正在谈论业务的卫星方面。他们正在谈论将SAC

作为电子商务网站上的产品。他们正在谈论，如果您来到他们的云计算，您可以获得哪些人工智能创新。此外，他们还有针对消费者的基础模型。他们有自己的芯片。当他们暂时不得不将一些成本转嫁给消费者和电子商务部门时，他们将试图提升其商业模式的弹性

这种滞后在某种程度上，就像你说的那样，令人惊讶。我们通常会像所有AWS一样。这就是我们所关心的。Caroline，你得走了。电视正在呼叫。他们想和你谈谈。Caroline是彭博电视11点钟播出的彭博科技节目的联合主持人。

华尔街时间。让我们继续讨论亚马逊，特别是零售方面。我想请来Poonam Goyal，彭博情报的电子商务、休闲、特价零售高级分析师。她今天下午从纽约市加入我们。让我们谈谈第二季度营业收入预期不及预期的问题。在你看来，这是关税的结果吗？

一定是这样，因为当我想到他们刚刚公布的AWS营业利润率时，你知道，接近40%，我们看到的2季度下行趋势，我想不出还有什么其他因素会导致这种情况，除了他们必须由于关税而吸收的更高成本。你对我们昨天浏览了新闻稿感到惊讶吗？

新闻稿中真的没有关于关税的内容。就像在页面底部倾倒所有内容的披露一样。不出所料，他们并没有在新闻稿中真正提及此事。我想这将在电话会议上公布。

是的，我认为会有很多关于关税的问题。请记住，亚马逊在1P方面直接面临风险。因此，大约40%的业务是他们必须处理关税的业务。另外60%，即3P，卖家必须处理它们。但亚马逊会帮助您设定其平台上的价格，使其具有竞争力。因此，正在进行很多来回的讨论。与一些供应商一起，他们正在一对一地合作，看看他们可以在哪些方面帮助抵消价格上涨。

但1季度和2季度之间最大的差异是关税。因此，我们在这里看到的指导必须是他们广泛撒网的结果。你提到了P。为我们翻译一下。

当然。第三方和第一方。当亚马逊拥有商品时。所以基本上他们承担了成本，并直接从供应商那里采购。第三方是指如果您和我登录亚马逊并开始销售商品。第三方与第一方实际销售商品的细分情况如何？

当然。我们估计第三方约占65%。第三方和第一方约占35%到40%。好的。而且更像是第三方来自中国，还是我们不知道比第一方多？好吧，亚马逊不会告诉你他们从中国获得了多少，但仅仅通过查看其平台上的内容和第三方数据，无论第三方还是第一方，据估计，在亚马逊dot com平台上销售的商品中，超过70%来自中国。

所以它是其市场的一个很大很大的部分。并且提醒大家一下，我的意思是，你研究电子商务、休闲运动服、特价零售。这是你的世界。这些东西都是海外制造的。在美国制造的很少。很少。我的意思是，食物是我们可能在当地采购的亚马逊销售的唯一东西。其他所有东西，你在美国零售中购买的大部分东西都是在美国境外制造的。无论你是谁，都一样。

什么？我不知道。好吧，我会让他有一会儿时间。你知道什么有趣吗，Poonam？我们只是笑着说，通常当我们谈论亚马逊时，我们都在谈论亚马逊网络服务。就像，哦，是的，那个零售业务。所以这是一个有趣的报告，以及我们关注的内容。不过，我确实想指出，AWS报告第一季度销售额增长17%，达到293亿美元，与分析师的预期一致。这是该部门一年来增长最慢的一次。

所以感觉就像，我不知道，我们从中得到了什么？

我认为还不错。我的意思是，我们将看到企业提前支出，减少支出。AWS方面仍然有很多动力。而且，你知道，虽然销售额与预期一致，但利润率却非常高。39%的营业利润率，大约39.5%。这太大了。普遍预期约为35%。因此，我们确实认为，你知道，这项业务将会起伏不定

你会有高利润率，你会有低利润率，这取决于他们的投资方向。但AWS的长期潜力仍然相当大，这里还有很长的路要走。

好的。那么，如果我们根据迄今为止我们从其他公司听到的内容，以及我们昨天从微软听到的内容来考虑这一点，并且提醒一下，我的意思是，你负责电子商务、休闲运动服、特价零售。你如何看待这在零售领域，比如沃尔玛这样的公司，塔吉特这样的公司？这份报告如何影响我们以及投资者应该如何看待其他公司？

我认为如果亚马逊面临这些关税逆风，那么其他所有人也是如此，包括沃尔玛，包括小型公司，中型公司。而且，真的，没有办法逃避这一点。除非我们看到情况从这里平静下来，否则你看到的对中国的145%的关税是相当大的。如果情况仍然如此，消费者将不得不支付更高的价格。在接下来的几个月里，我们将看到货架上出现一些缺货，因为大多数公司已经停止了来自中国的运输。将你在中国制造的所有东西转移到其他地方，这不会是一夜之间的事情。甚至对某些人来说是不可能的，一些分析师说过。你说货架空空如也。我们会在哪里看到它们？你认为我们会看到什么空空如也？我在一家药店看到货架空空如也，但我不知道。这是

那是因为每个人都偷走了那里的一切，Carol。我知道。你不了解这是如何运作的吗？我知道这总是有点战争的视角。继续，Poon。对不起。好吧，你不会在亚马逊上看到货架空空如也，但你会看到缺货。事实上，你知道，我只是随意浏览网页，我开始看到一些东西说缺货。就像，我们会让你知道它什么时候回来。所以我认为你会开始看到库存，特别是来自中国的库存，

被搁置。我们不知道它什么时候会回来，除非你提高价格或将其翻倍，否则你不会在上面赚取相同的利润。消费者愿意为这些东西支付多少钱？因为正如我向Caroline提到的那样，如果我们看到这些价格普遍上涨，如果我们在塔吉特看到它们，如果我们在沃尔玛看到它们，这并不是亚马逊特有的故事。我们到处都会看到这种情况。消费者在什么时候会放弃并说，我不打算这样做。我不打算付钱。

我认为当价格上涨30%、40%时，消费者会说，我不打算付钱，对吧？它会变得更贵。如果他们说他们不付钱，这意味着他们以前买10件东西，现在他们会买3件东西。他们在哪里买这三件东西？他们会从国家品牌转向自有品牌吗？

他们会购买更多他们可以使用的、可重复使用、可回收、可重复穿着的基本款，并减少快速过时的时尚服装吗？如果价格大幅上涨，就会有权衡。也就是说，我们确实认为，你知道，

人们会更换品牌。他们会在他们可以以更低的价格获得商品的地方更换选择。我们将在几个月后进入下半年。那是零售业的销售旺季。当你想到玩具，特别是针对节日的玩具时，当你想到返校时。是的。

我的意思是，如果你不给他们芭比娃娃，你又不打算付钱，你只能给他们买30个芭比娃娃，只有两个娃娃，你会给你的孩子买什么？对不起。不，我只是在重复，你知道我们听到的内容。嘿，最后一个问题。不过，我会说，对于亚马逊购物车，就像当你把它们放进去时，你自动会看到价值，就像如果东西开始变得更贵，你可能会退缩30秒。你认为在亚马逊电话会议上必须提出的最重要的问题是什么？

我们如何度过即将到来的关税风暴，特别是对于三方卖家？他们将如何控制亚马逊仍然是一个有价值的地方，因为他们无法控制所有商品的价格？

好的。到此为止。嘿，Putnam，非常感谢你。非常非常好的谈话。Putnam Goyal，彭博情报的电子商务、休闲运动服、特价零售高级分析师。顺便说一下，亚马逊的股票给出了低于预期的本季度营业利润预测，已经从低点反弹，但仍在下降。

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今年的悲观预测很快成为基本预测。