Nvidia’s New AI Offerings, Musk Buys More X Shares
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像你这样的开发者正在构建未来，但你需要合适的工具才能快速前进，走得更远，对吧？这就是微软的用武之地。借助 GitHub Copilot、VS Code 和 Azure AI Foundry 等工具，你可以尽情发挥创意，更快地将想法变为现实。内置的安全、合规性和负责任的 AI 功能，让你能够专注于最重要的事情——构建下一个伟大的事物。访问 developer.microsoft.com 了解更多信息。

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但不要只听信任何人的说法。IFR 在过去 10 年中五次将 Stiefel 评为美国中端市场股票公司年度公司。在投资银行业务方面，Stiefel 是你应该了解的名字。要了解有关 Stiefel 如何帮助你解决最复杂的投资银行需求的更多信息，请访问 StiefelInstitutional.com。Stiefel Nicholas & Company, Inc.，SIPC 和纽约证券交易所成员。

我是在纽约直播的 Caroline Hyde。

我是旧金山的 Tim Stenevek。这里是彭博科技。接下来，英伟达首席执行官黄仁勋在该公司年度开发者大会上发布了新的 AI 芯片和技术，但未能让投资者感到兴奋。我们将提供所有细节。此外，中国的腾讯公布了自 2023 年以来最快的营收增长，该公司计划增加 AI 投资。还有 Cloudflare。

推出了旨在帮助防范 AI 漏洞的新网络安全产品。我们将与首席执行官 Matthew Prince 谈谈。但首先，我们来看看这些市场，它们并非都被 AI 吞噬，而是都被美联储吞噬。纳斯达克 100 指数目前上涨 0.5%，从昨天的大幅抛售中反弹。总的来说，我们仍然……

与宏观力量作斗争，而不是微观力量。不过，在涨幅较高的方面，苹果的表现良好，推动纳斯达克 100 指数上涨，英伟达也是如此，随着 GTC 的继续，我们将深入探讨这个特定的名称。我们上涨了 0.9%，但请记住，昨天黄仁勋登台亮相时，它下跌了 3.4%，推出了一系列新的……

AI 改进，芯片从 Blackwell Ultra 升级到 Vera Rubin。我们还为下一代产品取了一个新的科学家名字。但是 Tim，它并没有让投资者感到兴奋。

没有。今天总是会有，本周的其余时间也总是会有。关于英伟达的更多信息，彭博情报的 Mandeep Singh 现在加入我们。Mandeep，有一种说法是 AI 成本正在失控。我们昨天看到了什么？你昨天从英伟达那里看到了什么，告诉客户，他们从我们提供的产品中获得了更多价值？

首先，有一个明显的转向推理，事实上他说推理需要 100 倍的计算能力。因此，从这个角度来看，来自英伟达的需求趋势似乎令人放心，而且在每瓦性能方面，他们显然领先于所有人，而每个人似乎都关注这些芯片。

而且你看，你可以争辩说，即使他们宣布与通用汽车的合作关系……

人形机器人也是主题演讲的一部分。但对我来说，这仍然是关于数据中心和服务器的。就他们下一代芯片的性能改进而言，他们似乎拥有到 2027 年的清晰路线图。我认为 Vera Rubin 预计比 Blackwell Ultra 提高 3 倍。Feynman 将成为未来平台 Focus 的下一个名称。但是，分析师们……

因此，总的来说，再次声明护城河很强大，如果你与某些超大规模企业交谈，他们可能领先竞争对手八年。你还能做些什么来提高目前估值呢？那么，如果你看看英伟达数字的轨迹，它们总是向上移动，因为他们想出了新的东西或增加了具有相同增长速度的客户——光子，对他们来说还不够新颖吗？

因此，你必须关注超大规模投资。他们都在开发自己的 ASIC。因此，即使英伟达在性能方面远远领先于其他所有人，但你仍然不能排除未来存在竞争的可能性，

但你不能排除 ASIC 成为现实的可能性。这就是博通所说的。对我来说，这种竞争环境将会变得充满挑战。而且你看，他们在 DeepSeek 之后转向了推理。六个月前还没有这个。都是关于预训练的。

这次的主题演讲都是关于推理的。他们非常擅长做出这些转变，但事实是市场一直在发展。我认为，在数据中心层面，ASIC 仍然是对英伟达销售的真正威胁。是的，这是一个万亿美元的市场，但是……

但是谁能保证英伟达将占据大部分市场份额，因为你的竞争对手是四五个主要超大规模企业，他们仍在寻求开发 ASIC 选项。朋友和敌人继续存在。彭博情报的 Mandeep Singh，很高兴能邀请他。与此同时，我们现在来看看英伟达以及芯片行业的一些其他公司更广泛的投资者视角。

Volcker Capital Partners 的 CIO 加入我们。Kim，我们提到了他们的客户如何成为他们的竞争对手，更不用说 AMD 仍然试图在这个领域成为一个落后者，更不用说英特尔真的停滞不前了。但是英伟达能否在 AI 领域保持领先地位？也许吧。我认为这是一个强有力的“也许”，也许他们确实统治着硬件世界，或者很大一部分，因为现在真的没有替代品。

不过，事情是这样的，人类具有令人难以置信的创造力，尽管英伟达总是吹嘘他们拥有开发者可以使用软件，但我认为使用这些芯片的最大的开发者正在编写他们自己的软件，而不是依赖 CUDA。

所以记住这一点。但我相信 DeepSeq 向投资界展示的是，条条大路通罗马，仅仅向问题投入非常昂贵的芯片和大量的芯片并不总是答案。因此，我正在寻找软件领域的创新，以降低数据中心建设的成本

就像未来开发 AI 的关键一样。所以更多的是软件，更少的是硬件。- Kim，你认为市场是否已经充分计入了 DeepSeek 的影响？- 实际上没有。我认为在不真正深入研究的情况下谈论 AI 是一个非常困难的领域。所以让我们从 50,000 英尺的高度来看待这个问题。

这是一个深入探讨的节目，Kim。这是一个深入探讨的节目，就是这样。好的，是的，但我……是的，好的，我试图克制自己。但我看到的基本问题是……

物理世界存在局限性，电力、建造数据中心的速度、建造芯片的速度、制造这些特殊芯片的机器、建造这些机器的速度。这完全是一个物理世界的问题。在许多方面，软件正是我们过去用来提高生产力的工具。为什么不在 AI 本身上使用它呢？

利用我们已经拥有的这些数据中心，重新思考软件以及我们构建大型语言模型所做的训练、测试和验证练习。为什么不通过更好的软件来改进它呢？

你具备深入研究这个方面的背景，因为在从事金融工作之前，你花了十多年时间从事这项工作。我的意思是，这是 20 年前的事了。所以你已经思考这些问题很久了。但是现在推理的经济学是否有效？代理模型的经济学现在是否有效？我认为不是，因为它们建造起来非常昂贵，而且人们似乎并不急于购买。

我的意思是，真的这么简单吗？我认为答案是肯定的。我还没有确信存在一个能够轻松识别并因此货币化的足够强大的 AI 问题。我认为这是未来吗？绝对是。但我认为，必须承担资产风险来购买这些东西的企业

然后使用它，记住很多语言，大型语言模型的准确率为 85% 到 95%。这令人失望。你知道，如果你要在一个错误率为 15% 到 10% 到 15% 的东西上建立你的业务。是的。这些是我们必须冷静对待并解决的现实世界问题。

再说一次，我的答案是软件，因为那是我的专长。我知道这个领域，而不是制造更好的硬件。好吧，去看看软件，去看看新发布的开源软件 Dynamo。而且，有人欢呼说，当你运行英伟达提供的这个新的开源软件时，它使 DeepSeek 的 R1 速度提高了 30 倍。那么他们适应得不够快吗？因为感觉他们对一切都有答案。

好吧，我认为我们真正需要做的是攻击……我的意思是，更快更好，对吧？但是我们如何阻止错误答案呢？这就是人类必须介入并构建一些东西来阻止错误答案的地方。而且，你知道，每当……

在 90 年代后期做这件事的时候，我们很多时间都花在了改进模型上，以确保我们不会返回错误的答案。而我并没有真正看到这一点作为重点。再说一次，我说的是我的专长，我所知道的，这仍然是一个问题。疯狂的是，30 年后，错误答案仍然是一个问题。

Boca Capital Partners 的 Kim Forrest。Kim，很高兴和你联系。感谢你今天加入我们。

与此同时，多达 40 万个英伟达芯片将在得克萨斯州阿比林市这个小城市找到新的家园。这是 OpenAI 的 Stargate 基础设施项目第一个数据中心综合体的所在地。据开发商称，该项目将于 2026 年年中完工，将支持数十万个 AI 芯片，但目前尚未透露有多少芯片已投入该项目。Caroline？

接下来，我们将讨论连接性和连接公司 Cloudflare 推出的新 AI 工具，以应对漏洞。我们将与首席执行官 Matthew Prince 谈谈。接下来是彭博科技。

世界建立在代码之上。从我们每天使用的应用程序到为各个行业提供动力的系统，像你这样的开发者是明天的建筑师。但让我们说实话吧。创新的道路可能会有点棘手。你需要合适的工具才能快速前进，但你也需要一个社区来帮助你走得更远。这就是微软的用武之地。微软拥有帮助你以闪电般速度前进的工具，例如 GitHub Copilot、VS Code 和大量 AI 资源，以帮助你保持领先地位。

但最好的部分来了。你可以充满信心地构建，因为微软的安全性和合规性已经得到保障。在专注于你的工作时，无需再担心漏洞或威胁。

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云连接公司 Cloudflare 正在举办其年度安全周，宣布了一系列新产品，其中包括一款帮助防范 AI 漏洞的产品。Cloudflare 首席执行官 Matthew Prince 将与我们一起讨论这个问题。Matthew，你本周刚刚宣布了 Cloudflare for AI。它基本上允许客户安全地使用和开发 AI 技术。但是到目前为止，问题是什么？挑战是什么？漏洞是什么？

你知道，我认为 AI 领域真正困难的事情是，正如你上一段所说的那样，每个人都在尽可能快地冲刺。每个人都厌倦了说，我们在 AI 领域做什么？每个人都试图尽可能快地前进。这意味着会犯错误。不应该离开你企业的数据丢失了。

被吸收到 AI 模型中。人们可能正在以一种可能会让你或你的公司尴尬的方式使用 AI。我们从客户那里听到的是，他们想要护栏。他们希望能够控制，以确保即使他们尽可能快地前进，也不会破坏任何东西，这非常非常重要。因此，这就是我们推出 Cloudflare for AI 的原因。我们非常高兴地看到客户已经开始使用它来确保他们能够尽可能快地前进，但不会在 AI 领域犯下这些关键性错误。

Matthew，当你想到 Web 应用程序、防火墙、可观察性和 API 保护时，你已经拥有如此多的当前安全产品。Cloudflare for AI 在这里有什么新内容？它是一个新的捆绑主题，还是真的有新的产品推出？

我认为这是建立在我们现有基础上的结合，我们可以处理通过我们系统的大量数据流，进行分析，进行所有这些控制，然后在其之上添加不仅仅是如何寻找黑客，如何寻找威胁，而是我们实际上是如何寻找人们可能使用 AI 的方式

以一种可能让公司尴尬的方式，以一种可能泄露秘密的方式。我认为这里强大的部分是，是的，我们有很多客户关心保持他们对 AI 的使用安全，但许多 AI 公司，事实上，大多数主要的 AI 公司也使用 Cloudflare。因此，我们能够以一种提供整体服务的方式整合这两方面，并确保你能够尽可能快地使用 AI，但以安全的方式进行，并设置真正的护栏。

这种速度，这种想要领先于 AI 的愿望，许多人将其归类为炒作。你能不能在这里更广泛地说明一下，你是否认为 AI 炒作正在变成 AI 生产力现实？

是的，你知道，我认为，每当你有像 AI 这样具有颠覆性的新技术时，都会有一些资金被浪费掉。我认为这就是现实。但我们看到的是，也正在创造真正的价值。因此，即使我们假设今天所做的事情只有 1%

转化为价值。我们从客户那里看到，从现有的 AI 公司那里看到，这 1% 有机会获得巨大的回报。因此，再说一次，我认为任何至少没有尝试过 AI 的人都可能错过了机会。再说一次，我没有听到很多客户说，天哪，我们要关闭我们的 AI 工作。相反，我认为人们正在踩油门，寻找更多使用它的方法。再说一次，我认为我们必须承认

其中一些只是在浪费资金，但很多将在长期内转化为真正的创新。Matthew，现在关注的投资者可能想知道这将为 Cloudflare 带来多大的业务？你们内部是如何建模的？

所以，再说一次，我们没有预测任何具体的事情，但我要说的是，客户正在来找我们，这是客户提出的一个真正需求，他们说：“你们非常适合解决这个问题。这是我们想要的东西，也是我们希望你们构建的东西。”

因此，我认为这让我们对我们在这一领域的投资充满信心，因为这将是一件有真正回报的事情，这是客户想要的东西，这是最大的企业意识到他们需要的东西，他们不能在没有这些护栏的情况下全速前进。由于 Cloudflare 处于独特的优势地位，我们可以提供这些护栏，并确保你可以安全地使用 AI。因为你提供构建和部署应用程序的平台，你也提供安全性。

现在生态系统的画面，因为人们可能会想，好吧，你们的竞争对手是 AWS 和 Fastly，但谷歌与 Wiz 达成协议，这对于整体云基础设施安全的影响。Cloudflare 在哪里？Matthew，我的意思是，这些都是非常不同的公司。我认为首先要说的是祝贺 Wiz 团队。建立公司非常困难，他们如此迅速地建立了一个具有巨大价值的东西，并能够将其出售给谷歌，我认为这是一件值得再次给予他们巨大

敬意的事情，以及他们正在做的事情。我认为谷歌必须构建 Wiz 的事实表明，安全性必须是任何云平台的一部分。Cloudflare 确实始于安全性，我认为这给了我们随着时间的推移巨大的优势。Wiz 非常擅长识别企业的安全漏洞，而 Cloudflare 引以为豪的是

我们实际上已经成为 Wiz 识别问题后解决后台安全问题的解决方案，他们推荐我们作为该解决方案。谷歌一直是 Cloudflare 的长期合作伙伴。我们希望这种情况会持续下去。我希望这种情况会随着时间的推移而持续下去。我认为整合 Wiz 实际上更有利于他们与 Cloudflare 密切合作，并能够将我们的服务作为一种无缝的服务提供。

互联网的一些最佳视角。我们很高兴邀请你，Matthew Prince，Cloudflare 首席执行官。非常感谢。Tim，轮到你了。好吧，现在是谈谈科技的时候了。首先，谷歌推出了其预算型 Pixel 手机的重新设计版本，在苹果的低端 iPhone 16 上市几周后，升级了芯片和电池续航时间。新的 Pixel 9a 售价 499 美元，与去年的 Pixel 8a 价格一致。

此外，特斯拉获得了在加利福尼亚州开始载客的批准。该批准不允许特斯拉在自动驾驶汽车中提供乘车服务，但拥有司机的人工驾驶叫车业务可以为特斯拉最终在该州推出机器人出租车服务铺平道路，Waymo 已经在旧金山运营。

小米正在努力扩大其生产能力以满足需求。这是在它将 2025 年电动汽车交付目标提高到 35 万辆之后，反映了其在中国电动汽车市场的进展。小米集团副总裁兼首席财务官林世伟接受彭博电视独家采访，对此发表了看法。

你看到我们的一些电动汽车了吗？红色的是 SU-7，然后是黄色的，这是我们刚刚推出的产品，是我们的 SU-7 Ultra，我们的起售价超过 50 万令吉。我们现在在北京运营一家工厂，该工厂已全面投产。我们正在努力从这家工厂挤出额外的产量。

但与此同时，显然，我们需要通过增加新的生产基地来继续扩大我们的生产能力。腾讯公布了自 2023 年以来最快的营收增长，12 月份结束的三个月营收增长了 11%。它还阐述了其 AI 抱负。Numero X 的 Henry Ren 现在加入我们进行分析。Pony Marr 已经发出信号，他们将在 AI 领域做他们在游戏领域所做的事情，构建自己的产品，但也为第三方提供服务。

确实如此。因此，业绩细分显示，该公司在其所有业务领域都表现强劲，从游戏到微信社交网络以及支付和金融科技。但当然，AI 是今天的关键业务重点。该公司表示，由于看到 AI 需求激增，该公司在第四季度进行了所谓的紧急购买 GPU。事实上，我们也看到这体现在营收方面，因为该公司表示

其 AI 云业务在第四季度的营收翻了一番。为了让你了解该公司如今在 AI 上的支出规模，该公司表示，其第四季度的资本支出是 2023 年同期的四倍。这确实向你展示了该公司在赶超其他中国大型科技公司方面增强其 AI 能力的紧迫性。

彭博社的 Henry Wren 从伦敦加入我们。Henry，很高兴见到你。非常感谢。与此同时，埃隆·马斯克去年投资 1.5 亿美元收购了更多 X 公司的股份，估值接近他在 2022 年为该公司股权支付的价格。彭博社的 Kurt Wagner 现在加入我们，了解更多信息。Kurt，最终目标是什么？他只是想拥有全部吗？

是的，我的意思是，他已经拥有大约 75% 的 X 公司股份。所以我不知道这有多少是，你知道，再购买 1.5 亿美元的股份不会显著改变他的所有权。可能是他，你知道，正在收购想要退出的人。我认为更重要的是，这可能是一个信号，对吧，这家公司仍然以他支付的价格或接近他支付的价格进行估值。我们知道他们现在正在从其他投资者那里筹集资金。所以也许有那个

去年年底的销售设定了基准，对吧？如果埃隆愿意以接近他支付的价格购买，也许其他人也应该这样做。所以也许这更像是一个信号。这个信号是你和其他记者对王国控股年度报告的惊人深入研究。这是一家沙特投资公司，我们似乎是从那里得到消息，说他正在为股权提供这些价格。总的来说，业务似乎正在改善，对吧？是的。

是的，好吧，这就是叙述。有一些迹象表明这一点，对吧？首先，他们试图以 440 亿美元的价格进行融资就是一个迹象。我们知道，我们在节目中讨论过，持有 X 公司所有债务的银行已经能够以几年前贷款的相同价格将其转售。我们听说过广告商回归的消息。现在，我要提醒大家注意广告商方面的情况，那就是

X 公司和埃隆也在起诉一群广告商，对吧？所以市场上有一些担忧，嘿，如果我们不在 X 公司上花钱，我们就是在让自己面临与这家公司发生潜在法律纠纷的风险。也许我们会给他们一些钱来避免这种情况。但是，是的，有一些迹象表明，情况肯定比六个月前好。

Kurt，你写了这本书。在埃隆·马斯克的领导下，产品发生了怎样的变化？我的意思是，我们都看到了体验是什么样的，但是产品本身发生了怎样的变化？是的，我的意思是，我只能在这里说说我自己的看法，但我认为最大的变化是 Twitter，或者现在的 X，在我看来，它的新闻价值下降了，对吧？我记得第一任特朗普总统时期，有多少新闻来自那届政府，而 Twitter 对我来说真的是必不可少的。

我认为埃隆对验证所做的更改，我认为他们对排名所做的更改只是在我看来，使它作为新闻场所的效用降低了。尤其是在我们处于特朗普 2.0 总统任期，并且我们看到新闻周期再次像昨天一样加速的情况下，这一点对我来说更加突出。

在第一次的时候，我只是觉得我没有像以前通过 Twitter 那样通过应用程序获取新闻。我认为验证问题尤其与此有关。我看到“争夺小鸟”就在你的肩膀上，彭博社的 Kurt Wagner，关于这本书。我们感谢你。欢迎回到彭博科技。我是纽约的 Caroline Hyde。

我是旧金山的 Tim Stenevek。让我们来看看这些市场，Tim，因为我们在美联储之前有了一点喘息的机会。当然，纽约时间下午 2 点，我们将获得最终的记录。但是你会得到来自杰伊·鲍威尔的新闻发布会。他会对整体经济说什么？当然，我们预计利率不会有任何变化。但由于一些科技股受到追捧，我们上涨了十分之九个百分点。在涨幅较高的方面，苹果在点数方面领先。但深入研究实际的个体走势。苹果

彭博社的Caroline Hyde和Tim Stenovec讨论了分析师对英伟达产品路线图的反应。此外，Cloudflare首席执行官Matthew Prince介绍了该公司的新产品如何帮助保护企业人工智能。埃隆·马斯克一直在增持其社交媒体公司X的股份，价格接近其最初的购买价格。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 苹果上涨1.4%，尽管欧盟委员会再次强势表态，要求苹果放松对其iPhone操作系统的控制以遵守法律，该法律也是他们警告谷歌也必须遵守的《数字市场法案》，声称其偏袒其内部服务并阻止开发者提供替代方案，当然，除了App Store和Play Store之外。让我们来看看Meta的情况，因为Meta

今年迄今为止一直是“七巨头”中的佼佼者，但最终其股价跌入负值，这次又下跌了四分之一百分点，凯西·伍德似乎正在减持她去年一直在买入的股票，但现在我们了解到，他们最终在Meta的持股中获利了，但让我们回到更广泛的市场，我们很高兴欢迎杰伊·雅各布斯，他是黑岩公司美国主题和主动型ETF主管，今天就是一个很好的例子，宏观因素往往超过微观因素和基本面

英伟达首席执行官黄仁勋无法将人气带回他的股票和市值，除非我们从美联储听到更多更好的利好消息。对。

我认为我们看到的是这种张力，对吧？这是利率驱动的市场，还是主题驱动的市场？坦率地说，我们今年从投资者那里看到的是更多主题驱动因素。人工智能的发展，地缘政治的发展，这就是今年推动许多投资的因素。这就是为什么我们看到持续流入像黑岩的ARTY这样的AI ETF的原因。这就是为什么我们看到对基础设施、地缘政治等领域有很多兴趣的原因，但并非每一天都一样。我们当然看到这种张力正在实时上演，不过今年的主题驱动因素更多一些。

这听起来与许多人的感觉相矛盾，我认为他们可能已经投入了资金，但实际上却赔钱了。我们开始看到投资者撤出一些大型赢家。所以你的意思是，尽管这些股票今年迄今为止都处于亏损状态，人们仍在继续投资它们？

没错。我们已经看到大约5000万美元流入我们与人工智能相关的ETF。一个是ARTY，这是一个围绕人工智能的基于指数的ETF，另一个是BAI，这是一个主动管理的基金，我们从中挑选人工智能领域的赢家。所以人们正在逢低买入，我认为这很大程度上与目前的估值有关。真的吗？当你查看个别股票时，感觉并不像那样。在基金领域，它们是。如果你看看一些估值，你会发现这些令人难以置信的人工智能公司，一些最大、增长最快的公司，

目前的市盈率与75岁的快餐公司相同。所以人工智能领域是有价值的，三个月前我不会这么说，但现在绝对是这样。是的，听到你说这话令人惊讶，因为我认为很多人会争辩说，杰伊，从许多方面来看，这些股票仍然非常昂贵。那么，你具体在哪里认为有价值呢？

我想我的音频断了。哦，我想他听不到你说话，但当我们再次连接上时，蒂姆问你究竟在哪里看到价值。因为，你知道，英伟达25倍、26倍的未来收益仍然感觉有点贵，即使它类似于一个

75岁的连锁餐厅？我认为这是你为这种增长所付出的代价，对吧？从绝对值来看，25倍的收益听起来很贵。但是当你获得每年30%的收益增长时。你看到营收增长达到两位数的高位。这远远优于更广泛的技术领域，甚至更广泛的标普500指数。一般来说，你会看到人工智能公司的增长速度是标普500指数的两倍。所以，

如果你预期能看到增长来支撑它，那么支付更高的估值是可以接受的。我想每个人都参与了炒作，现在变成了，好吧，我致力于长期轨迹。黄仁勋做得很好，他展示了他仍在构建护城河，他的公司在未来八年左右的时间里仍将领先于其他公司，正如许多分析师所指出的那样。

但我认为，在当下，人们看到了投资某些股票的机会成本。你看到它分散了吗？你看到人们说，好吧，我会支持能源，或者事实上我会支持人工智能的应用，而不是基础设施，最终……

你知道，我们最近看到的“镐和铲子”投资。它正在蔓延。我认为“镐和铲子”主题现在仍然非常流行。你可以在半导体公司看到这一点。你可以在数据中心和数字基础设施中看到这一点，那里只是，那里存在短缺。需要建设更多的数据中心。但我反驳说，我们只是没有在股价中看到这一点。你已经看到半导体公司今年被彻底摧毁了。但我们在投资美元中看到了这一点。

一些“七巨头”公司正在花费数百亿美元来建设这个领域。因此，是的，市场在短期内是波动的。长期来看，我们仍然在人工智能领域看到了很多机会。数字基础设施确实是第一个领域。我认为市场的下一个关注领域将是数据公司。谁拥有将必须输入这些大型语言模型的独特数据？

现在，到明年你实际上可能会用完用于训练这些模型的数据。为了获得更强大的功能，它们正在吸收如此多的数据，以至于独特的高质量数据将成为许多价值所在的地方。然后，最后，我认为我们将看到真正具有变革意义的行业围绕人工智能而建立。但你说的是用户，采用者。

我认为在本十年后半段，我们将看到很多价值被释放出来。我很想知道资金流来自哪里。从地域上看，你能把它分解一下吗？或者即使是在年龄组方面，你如何看待人们对人工智能交易的分配？我们在ETF领域没有得到这么详细的资料，但我可以说现在这种感觉很普遍。所以你绝对看到了最终投资者以及一直在关注人工智能交易的财务顾问的结合，也许他们甚至告诉他们的客户，

我还没准备好。估值看起来有点高。这件事一直在上涨。现在它今年已经大幅回调，他们认为这是长期投资的切入点。所以我们在我们的投资者群体中广泛看到了这一点。好的。黑岩的杰伊·雅各布斯在纽约与我们一起加入。杰伊，非常感谢你加入我们。

埃隆·马斯克的xAI和芯片制造商英伟达正与微软和黑岩联手，建设价值300亿美元的人工智能基础设施，主要位于美国。该集团还包括阿联酋支持的MGX，并计划专注于数据中心和能源基础设施。微软和黑岩都与xAI的竞争对手OpenAI有联系，后者是价值1000亿美元的人工智能基础设施计划“星门”的一部分。

卡罗琳，我觉得我需要一张图表来跟踪这些奇怪的伙伴关系，但我猜机会让一些“欢喜冤家”走到了一起。我的意思是，人工智能领域的整个世界似乎就是一个建立在“欢喜冤家”之上的世界，就像在更广泛的技术领域一样，蒂姆。但有趣的是，当我们在白宫前看到“星门”的公告时，微软不在那里。似乎OpenAI正在向与甲骨文的交易开放自己，但微软一直都在那里

而且他们都与黑岩一起，真正试图整合并确保分配的资金流入数据中心。而且，你看，正如我们在节目开始时报道的那样，40万个GPU可以安置在德克萨斯州目前正在建设的“星门”大楼中，这确实让人感觉对詹森所构建的所有东西的需求仍然存在。

是的，需求确实非常显著。而且，我们必须等待下周GTC结束时从英伟达听到的消息。但毫无疑问，这些公司正在进行的投资仍在继续。不过，接下来我们将讨论在构建人工智能开发工具的市场中如何脱颖而出。Accel的Christine Esserman将加入我们。对他们来说，一切都是关于石墨的。这是彭博社科技频道。♪

世界建立在代码之上。从我们每天使用的应用程序到为行业提供动力的系统，像你这样的开发人员是未来的建筑师。但让我们说实话。创新的道路可能会有点棘手。你需要合适的工具来快速行动，但你也需要一个社区来帮助你走得更远。这就是微软的用武之地。微软拥有帮助你以闪电般速度行动的工具，例如GitHub Copilot、VS Code和大量人工智能资源，以帮助你保持领先地位。

但最好的部分是：你可以充满信心地构建，因为知道微软的安全性和合规性已经得到保障。在你专注于你的工艺时，无需再担心漏洞或威胁。借助Azure AI Foundry，你可以按照自己的方式构建。未来掌握在你手中，没有任何附加条件。从随时可用的代码工具到完全的灵活性，所有这些都在一个地方。

未来掌握在你手中。因此，请访问developer.microsoft.com/AI了解更多信息。深厚的领域专业知识、强大的关系、广泛的能力。这就是使Stifel成为业界领先的中端市场并购和融资服务提供商之一的原因。

但不要只听信任何人的说法。IFR在过去10年中五次将Stifel评为美国中端市场股票公司年度最佳。在投资银行方面，Stifel是你应该了解的名字。要了解有关Stifel如何帮助你解决最复杂的投资银行需求的更多信息，请访问StiefelInstitutional.com。Stifel Nicholas & Company, Inc.，SIPC和纽约证券交易所成员。

每个企业都始于一个想法。你如何才能从梦想家转变为行业领导者？Amazon Business加速你的旅程。通过智能商务采购，在一个熟悉的地方获得你成长所需的一切，从办公用品到IT必需品和维护工具。Amazon Business采用你从亚马逊熟知的购买体验，以及帮助你节省成本并做出基于洞察力的决策的工具。准备好将你的愿景变为现实了吗？请访问amazonbusiness.com了解更多信息。♪

谷歌已同意支付320亿美元收购云安全初创公司Wiz。这是搜索巨头有史以来支付的最高收购价。这对Wiz的支持者来说是一个巨大的胜利。现在加入我们的有彭博社的Katie Roof。Katie，我们正在了解这笔交易是如何达成协议的。尽管时间很长，但实际上是在最近，也就是在过去的一周半或两周内。我们知道什么？

没错。所以，你知道，谷歌在去年5月RSA安全会议上听到关于Wiz的传闻后，首次表达了兴趣。然后，你知道，去年夏天谈判开始了，Wiz根本没有兴趣。

当时出售，尽管230亿美元，对一家当时只有四年历史的公司来说，这是很多钱。但变化的是监管环境。一些参与Wiz的人非常担心

你知道，另一种Adobe Figma式的情况，你知道，与监管机构发生冲突，并减缓了公司的发展。因此，至少有一种看法认为，在现任政府领导下，这笔交易更有可能获得批准。当然，这还有待观察。所以，是的，我们真正了解的是，在过去的一周左右时间里，谷歌的坚持最终得到了回报。

这很有趣，不是吗？我们本周早些时候邀请了联邦贸易委员会主席安德鲁·弗格森，他说，如果我们决定无法在法庭上胜诉或无法提起反垄断诉讼，我们将退出。但最终，他们仍在继续进行其他以字母表为重点的调查。对于这组谈判的速度，哇，它很快。你说，它是在纽约的一周半时间里达成的协议吗？

是的，我们听说大约是这样。据我们了解，本月初，当谈判再次开始时，即使你看Wiz当时正在做什么，即使在1月份，他们也聘请了一位准备上市的首席财务官。他们完全认为他们会在某个时候进行IPO，并且他们正在为此采取措施。但是是的，最近，Wiz正在进行一轮融资，并且

改变了方向，并决定他们有100亿美元的更多理由出售。这是宣布的320亿美元，还有额外的10亿美元奖金，他们可能会获得员工留任奖金。

一些真正的现金，不仅是为了创始人，也是为了支持该公司的风险投资家。彭博社的Katie Roof就此事加入了我们。现在是我们的风险投资重点介绍时间。随着越来越多的公司转向人工智能生成的代码，人工智能开发工具市场正在迅速变得拥挤。为了更深入地了解这个领域，我们邀请了Excel合伙人Christine Esserman。Christine，很高兴你在旧金山与我们一起出现在这里。

Excel刚刚投资了石墨.dev的5200万美元B轮融资。你在这里看到了什么机会？是的，感谢你的邀请，蒂姆。昨天，我们宣布了对graphite.dev的5200万美元B轮融资。石墨是一个人工智能驱动的代码审查平台。正如你提到的那样，我认为生成的代码数量在近几个月大幅增加并不令人意外，这主要归功于Cursor、Windsurf和Copilot等公司的成功。

由于CodeGen的所有活动，人们越来越重视审查代码、测试代码和部署代码。这就是石墨发挥作用的地方。石墨实际上是协作层，人类开发人员和人工智能代理可以在其中协作进行代码更改。——你提到它是一个协作层，但我认为当人们听到这样的产品时，他们会想到自己的工作。

面临风险。你认为这将如何扰乱工程师和软件开发人员市场？是的，这是一个非常好的问题，我认为有很多讨论，很多人都在说软件开发人员是否会不复存在，以及这种职业道路的未来是什么？根据Excel投资组合以及我与技术领导者的谈话，

在企业中，每个人都在努力招聘越来越多的软件开发人员，这实际上是一场人才争夺战。这主要是因为软件开发人员可以使用石墨等工具提高生产力。我们看到令人难以置信的生产力提升，公司正在更快地开发多种产品，而且我认为这将成为软件开发职业的加速器。

我们谈到这是一个拥挤的领域，当它实际上是使用人工智能来构建代码时。这是关于评估代码，但还有其他初创公司正在积极地朝着这个方向发展。我想到了帮助构建GitHub Copilot的人，他正在积极构建Poolside。你如何决定石墨在这里是一个赢家，它将在什么能力下获胜？

是的，当然有很多公司都在争夺成为开发工具领域下一个价值数十亿美元的公司。我个人认为石墨在许多方面都是独一无二的。首先，团队绝对出色。它由三位联合创始人Merrill、Tomas和Greg创立。他们都在哈佛大学学习计算机科学时相识，他们在纽约市建立了一个非凡的团队和文化。

其次，这个团队能够快速行动并发布新功能。昨天，他们推出了他们的独立人工智能代码审查产品Diamond。我认为保持领先地位、不断迭代产品非常重要，而石墨能够做到这一点。

我在这里会有点自私，因为这家公司位于纽约，我恰好就坐在那里。我只是想到AI Lab Cognition，筹集了大量资金，估值巨大，他们正在积极尝试构建人工智能软件工程师。纽约与西海岸相比有什么优势？

绝对的，这是一个很好的问题。在Accel，我们在办公室位置和投资公司方面都是全球性的。我们长期以来一直认为，优秀的创始人遍布全球各地。对我们来说，能够找到这些创始人，无论他们在哪里建立公司，这都很重要。石墨的独特之处在于，他们每周五天都在办公室工作，并且非常重视建立强大的文化。我认为这给了他们在竞争激烈的时期一个优势。你自己的公司投资组合包括石墨、Linear、Merge、Remote和Headway。

当你纵观初创企业领域时，现在什么让你感到兴奋？是的，我玩得很开心。我认为现在没有比这更好的时间了，公司发展如此迅速，买家也如此愿意在技术上花钱。因此，看到人们对企业技术的兴趣如此之高，这真是太棒了。

但我寻找在消费者、企业、人工智能和基础设施方面进行新投资时，真正关注的是非凡的创始人。这是一项人员业务，我很幸运能够与所有这些不同公司的优秀创始人一起工作。但是否有某种技术现在出现在地平线上，让你感到非常兴奋，并且你想要支持它？我们了解到人是创造公司的，但是技术……

也必须存在。当然。我们现在正在看到一个令人难以置信的平台转变。我的意思是，软件开发正在进入一个新的范式，我认为关注所有不同的技术创新非常重要。如果历史要重演，我认为我们将看到生产力、协作和安全领域的新赢家。我们正在密切关注这三个领域。克里斯蒂娜，我必须回到你刚才说的话，石墨之所以独特，是因为它每周五天都在办公室工作。这是你关心的事情吗？当工程师最终可以位于任何地方并一起工作时，面对面的协作？——是的，当然。所以我们与面对面工作的公司以及远程工作的公司合作。我认为这实际上取决于你正在构建的子类别。现在，特别是在开发工具方面，我认为团队能够快速行动并面对面地在一起非常重要。

这个市场发展如此之快，正如你提到的那样，竞争非常激烈，我们每天醒来都会看到一些公司筹集数亿美元资金，为了能够跟上，我认为面对面地在一起并能够关注竞争格局中发生的一切非常重要。

对纽约的许多金融人士来说，这是音乐。Accel合伙人Christine Esserman，非常感谢你加入我们。与此同时，我们想向你更新一下科技世界之外正在发生的一件事。特朗普总统表示，他刚刚与乌克兰领导人进行了长达一小时的电话交谈。特朗普表示，与泽连斯基的通话“非常好”。你会记得，两位总统最近在白宫发生了激烈的冲突。这导致泽连斯基被告知离开。

以及关系恶化。我们将继续关注并向你提供该通话的更多信息。Adobe发布了一套新的产品创新套件，集成了人工智能，以真正帮助推动客户体验。很高兴欢迎Adobe数字媒体业务总裁David Wadwani加入节目。请告诉我们，客户现在将发生什么变化。他们将与代理商进行多少互动？这将如何改变他们的体验？

感谢你邀请我参加节目。是的，让全球最大的品牌和这么多公司聚集在一起，讨论创造力以及代理和人工智能将如何改变我们所说的内容供应链，这真是太棒了。

这里的问题是，如何以个性化的方式创建更多内容，以使用真正能引起他们共鸣的信息和内容来接触受众？因此，我们在Adobe Summit上举办的整个展览实际上都是围绕着使企业能够通过人工智能和代理体验大规模创建更多内容，从而更好地与客户互动。

其中一些也与互操作性有关。你最近为用户添加了谷歌的模型示例。你还集成了哪些其他内容？你还添加了谁？

是的，首先，为了让每个人都明白，我们拥有全球最广泛的专注于创造力的人工智能模型，我们开发这些模型的方式比世界上任何人都更可控和更易于使用。我们也认识到，客户希望拥有一套具有自己个性的模型，因此我们宣布了一个

与谷歌的合作，将谷歌的图像和视频模型引入其中。我们还在与Flux合作。我们还在与许多其他第三方模型合作，包括用于视频的Runway等等。因此，我们非常高兴确保Adobe成为人们可以获得最可控的人工智能模型的一站式商店，以及在获得所有代理和基于人工智能的内容方面值得信赖的合作伙伴。

David，这将如何影响定价？当涉及到定价时，你如何移动杠杆？由于你添加的内容，你能否继续推动价格上涨？如果你看看我们的现状，创造力是所有……

今天世界上正在发生的变化以及正在发生的变化的基础，当涉及到沟通时。无论你是商业专业人士还是消费者，无论你是需要制作更多内容的创意专业人士，还是试图为个性化体验创建更多规模化内容的企业，创造力的基础都是我们带给市场的东西。我们正在围绕免费增值产品在网络和移动端带来更多产品，以接触数十亿用户，作为

对于商业专业人士和消费者来说，我们正在为现有的创意专业人士带来更多价值，我们可以在其中引入更多层级，并且我们正在为企业带来更多解决方案和价值。因此，在这个整个生态系统中，有空间引入更多用户，提供更多价值，并推动更多收入增长。简要地说，你能否给我们一个关于……

实现10亿美元人工智能销售的时间表。你最近披露的运行速度为1.25亿美元。你将在11月之前将其翻一番。人工智能销售额达到10亿美元还需要多长时间？

好吧，首先，我们已经在影响数十亿美元的Adobe业务，因为人工智能渗透到我们所做的一切中。但正如你所说，我们还宣布，我们已经推出了独立的增值新产品，目前已达到1.25亿美元。我们预计在未来九个月内将翻一番。我们看到的一切都表明该领域和这些产品的加速发展。因此，我们对这种持续增长并在未来几年加速发展非常乐观。

David Boulmany，很高兴在Adobe Summit之后与你取得联系。你是Adobe数字媒体业务总裁。现在，这是本期彭博社科技频道的全部内容。不要忘记查看我们的播客。你可以在终端以及Apple、Spotify和iHeart的在线平台上找到它。了解Adobe Summit、英伟达GTC以及稍后美联储特别节目的所有最新消息。这是彭博社科技频道。♪

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像你这样的开发人员正在构建未来，但你需要合适的工具来快速行动并走得更远，对吧？这就是微软的用武之地。借助GitHub Copilot、VS Code和Azure AI Foundry等工具，你拥有推动极限并更快地将你的想法变为现实所需的一切。并且内置了安全、合规和负责任的人工智能，你可以专注于最重要的事情，构建下一个伟大的事物。访问developer.microsoft.com了解更多信息。

有演示文稿。

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很多人认为，当你每天都感到恐慌时，你应该去看心理治疗。但在你达到那个地步之前，我认为一旦你开始注意到自己感觉有点不对劲，并且你无法维持你曾经在人际关系中拥有的这种和谐，这可能是一个迹象，表明你可能想和某个人谈谈。

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