Viewpoints with Burkhard Varnholt - A global markets podcast (Ep. 39)
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在本周的《观点》节目中，布尔克哈德分享了他对近期地缘政治发展的看法，以及全球市场（包括石油）在过去几天中的反应。此外，还对市场估值进行了评估，并提出了展望情景。最后，布尔克哈德回顾了他令人难忘的瑞士阿尔卑斯山自行车之旅，并提到了与投资世界和瑞士丰富历史的交汇点。</context> <raw_text>0 大家好。我是丹·卡西迪。欢迎回到瑞银市场动态播客频道的《观点》播客系列节目，与我的同事布尔克哈德·瓦恩霍尔特一起。布尔克哈德，仅仅一周时间，世界各地发生了巨大的变化，这真是令人惊叹。

所以，像往常一样，有很多事情需要讨论。

不过，我还想今天花一些时间和你聊聊你本周进行的个人冒险。听起来非常迷人和鼓舞人心。所以我非常期待聊聊这个话题。不过，布尔克哈德，我们先从你对市场、石油和地缘政治的看法开始吧？当然，在这方面有很多需要讨论的内容。好的，谢谢。很高兴来到这里，本。一直很荣幸。我认为，对投资者来说，这里有几件事值得关注。首先，正如我们上周已经讨论过的那样，投资者不应过度反应地缘政治，尤其是在中东地区。本周清楚地表明的第二点是，至少石油市场实际上是关于物理供需的。显然，美国对伊朗的袭击降低了霍尔木兹海峡封锁的客观风险。第三，请记住，通过霍尔木兹海峡的超过80%的原油和液化天然气

运往亚洲。因此，亚洲比世界上任何其他地区都受益更多。更重要的是，通过允许中国现在可以再次购买伊朗石油，特朗普总统同时缓和了台湾紧张局势，首先是展示美国的军事实力。

其次，向中国和伊朗做出重要让步，事实上，伊朗石油出口的最大买家。因此，毫不奇怪，从首尔到上海，从尼泊尔到悉尼的亚洲市场正在引领全球风险消退的涨势。

第四，美元疲软加速了亚洲美元债券发行，达到五年多以来的最高周发行量。仅本周，亚洲已发行超过100亿美元的债券。从这个角度来看，我认为这再次证明了我们长期以来的观点，即全球牛市仍在咆哮，但其领导地位正在发生变化。虽然欧洲今年仍领先，

但自4月份低点以来，亚洲股市、货币和信贷的反弹同样令人印象深刻。布尔克哈德，感谢你对近期全球市场走势的评估。现在，基于此，我很想知道，你认为投资者接下来应该对华尔街有什么期待？你看，我坚信始于2022年10月的华尔街牛市依然生机勃勃。从

从一开始，它就受到半导体和IT行业的推动。英伟达昨日刚刚创下3.77万亿美元市值的纪录新高。考虑到其首席执行官黄仁勋上个月表示，价值500亿美元的中国市场实际上对美国行业关闭，这令人印象深刻。该行业仍能获得39%的利润率，这实际上是由……

美国科技和半导体行业的标志性特征，即持续创新所驱动的。虽然杰罗姆·鲍威尔不太可能屈服于特朗普总统的压力，但美元疲软仍在缓解美国的金融状况。因此，在我们看来，生产力、盈利增长、收入和通货膨胀可能只是暂时的。

我们认为，“咆哮的20年代”情景仍有很强的增长动力。布尔克哈德，感谢你与我们分享这一展望。说到强劲的腿部力量，正如我之前提到的那样，我必须问你关于

你个人的冒险经历。你最新的瑞银观点信中谈到了你最近穿越瑞士阿尔卑斯山的超长自行车之旅，甚至有一天，它还对投资世界做出了结论。所以，这一切都非常引人入胜。你能与我们分享一些收获吗？好的，

哦，当然，丹。你知道，这些超长自行车之旅是我最喜欢的个人爱好和假期，如果你愿意的话。所以上周日，我穿越了六个瑞士山区山口，海拔22000英尺，距离250公里。我消耗了8000卡路里，喝了10升水。

一切结束后，我休息了双腿，反思了瑞士令人惊叹的美景以及它如何从贫困走向富裕。你知道，这是一个不太可能的故事，它也恰好包括我们瑞银银行的根源和崛起。所以，在我上下骑行这些美丽的山脉时，我有一些想法。

直到19世纪，瑞士都是欧洲的贫困地区。它陡峭的山脉很难耕种或追踪。它的四种不同语言有时会导致巴别塔式的混乱。它的一些最优秀和最聪明的人，甚至一度有10%的瑞士人口移民到国外。很多这样的生活开始有时会发生转机。

因为逆境激发创新。而这种创新也是瑞士的典型故事。所以，他们没有接受“不行”的答案，而是通过建造世界上最大的隧道密度来征服阿尔卑斯山。他们建造了这些标志性的蛇形道路，其中六条是我上周日骑行的。为了支付这些费用，他们创建了银行和保险业务。

这就是瑞银和其他瑞士银行故事的开始。他们走向全球，随着时间的推移合并，并创建了世界领先的财富管理公司瑞银。

更重要的是，陡峭的阿尔卑斯山迫使瑞士农民从种植作物转向乳制品。这导致了瑞士对牛奶和巧克力的热爱，他们的人均消费量超过任何其他国家。从乳制品行业诞生了瑞士雀巢，如今它是世界上最大的食品公司。银行继续为工业化提供资金。

火车将瑞士向旅游业开放，尤其来自维多利亚时代的英国。制药、手表、丝绸和纺织工业只有通过对无与伦比的道路、桥梁和隧道的大胆投资才得以实现。所以，简而言之，瑞士人被迫创新，因为阿尔卑斯山的逆境是巨大的。

如今，他们的人均专利数量仍然是世界上最高的。这就是逆境、创新、运气和善政如何导致世界上最强的货币和欧洲表现最好的股票市场。它以欧元、美元或瑞士法郎计量。那是

哇。布尔克哈德，很高兴听到这段丰富的历史以及它与你的冒险经历之间的联系。听起来那是一天令人惊叹的一天，我希望你也有足够的时间放松和恢复。无论如何，我期待与你进行更多这样的播客交流。

来自实地的个人反思。不过，说到这里，布尔克哈德，感谢你花时间与我们的听众、我们的客户一起参加本周的节目，我期待我们下一次的谈话。好的，当然。一直很荣幸，丹。非常感谢，我们很快再聊。感谢你今天。祝你今天过得愉快。

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