TIP695: The Story of Tencent: China's Tech Behemoth w/ Clay Finck
01:14:46 Share

您正在收听 TIP。大家好,欢迎收听投资者播客。我是您的主持人 Clay Fink。虽然主流媒体的报道往往关注“七巨头”和大型科技公司,但我们将深入探讨一家经常被忽视的全球巨头——腾讯。自 2004 年 IPO 以来,腾讯的股价上涨了近 500 倍,年平均回报率为 35%。总部位于中国深圳,

腾讯是游戏、社交媒体和云服务的巨头。从创建拥有超过 10 亿月活跃用户的超级应用微信,到投资特斯拉、Spotify 和 Snapchat 等公司,腾讯的故事是持续创新和战略主导地位的故事。但真正引人入胜的是其创始人马化腾,他的低调领导风格与其竞争对手阿里巴巴的马云形成鲜明对比。今天,我们将探讨腾讯的迅速崛起

它面临的文化和政治挑战,以及它如何塑造中国的数字格局。为了做到这一点,我将分享从 Lulu Chen 的著作《影响帝国》中汲取的经验教训,并讨论投资与中国政府关系密切的公司所面临的风险和机遇。需要声明一点,我想提到书中有很多关于中国共产党和中美之间地缘政治的评论。本期节目中分享的内容并非要推动任何政治议程,

而是试图阐明这方面对我们投资者来说最重要的事情。有了这些,让我们直接进入正题。自 2014 年以来,通过超过 1.8 亿次的下载,我们研究了金融市场,并阅读了对白手起家的亿万富翁影响最大的书籍。我们让您随时了解情况,并为意外事件做好准备。现在是您的主持人 Playthink。

虽然“七巨头”占据了新闻头条,但我希望跨越太平洋,深入探讨一家似乎被忽视的中国科技巨头——腾讯。腾讯是总部位于中国深圳的世界最大科技公司之一,以其在数字生态系统中的主导地位而闻名,尤其是在游戏、社交媒体和云服务领域。该公司拥有微信,这是一个集消息、社交媒体、支付服务和许多程序于一体的超级应用

拥有超过 10 亿月活跃用户。他们也是全球领先的视频游戏公司,拥有 Riot Games(《英雄联盟》的创造者)、Epic Games(《堡垒之夜》的创造者)和 Supercell(《部落冲突》的创造者)等公司的所有权或股份。此外,该公司还提供一系列在线服务,包括流行的即时通讯平台 QQ 和中国最大的视频流媒体平台之一腾讯视频。

腾讯也是一家重要的投资者,持有全球众多科技公司(如特斯拉、Reddit、Spotify 和 Snapchat)的股份。在过去十年中,腾讯的营收年均增长率为 24%,每股收益年均增长率为 22%。虽然他们在过去几年中增长放缓,但其市净率为 15,这大约是其有史以来的最低水平,也是其历史平均水平的一半。

但这些估值水平并没有完全被投资者忽视,因为许多投资者担心中国共产党对其业务事务的参与。因此,在本期节目中,我想揭开腾讯的故事,以及为什么它在大多数投资者的视野中被忽视。为了帮助我做到这一点,我将介绍 Lulu Chen 所著的《影响帝国》一书,

陈进行了许多内部访谈,进行了深入的细节分析,以准确地突出腾讯的故事。腾讯在很大程度上是故意被忽视的。亿万富翁创始人马化腾(英文名 Pony)有意回避媒体关注,而他的宿敌阿里巴巴创始人马云则以其高调的个性而闻名。

为简单起见,在本期节目中,我将像陈在书中那样,将这位腾讯创始人称为 Pony 或 Pony Ma。这本书也让我更多地了解中国,以及那里的人们如何运作和思考商业。我最近与一位刚访问过中国的基金经理聊天,他向我解释说,中国可能比大多数美国人认为的要不同得多,也更资本主义。因此,我想以开放的心态和求知欲来对待这个话题。

如果您认为在中国无法获得良好的回报,我建议您查看第 661 集,其中 Richard Lawrence 在亚洲投资 30 年的复合资本为 14.3%。在过去 10 年中,他大量配置了中国股票。这本书强调,中国在某种意义上是在平行宇宙中运作的,因为三分之一的网络用户无法访问 Facebook、Twitter 或 X 等网站,

Snapchat、Instagram、《纽约时报》和 YouTube。中国基本上拥有我们西方世界所熟知的科技公司自己的版本。即使是中国人在国外旅行,如果他们使用的是中国 SIM 卡,他们也无法使用谷歌等网站。陈将微信称为集多种功能于一体的超级应用的瑞士军刀。三分之二的中国人使用腾讯的应用程序来进行各种服务,从发短信到购物。

观看视频、玩游戏以及叫车和订餐,这也使其成为大规模监控的理想工具。正如陈所说,共产党既觉得腾讯有吸引力,又觉得它令人担忧。马化腾从跃过龙门的鲤鱼变成了龙。最初,他需要避免中国共产党对其施加的巨大权力。随着时间的推移,他不可避免地被束缚住,成为他想要改变的制度的一部分。

马化腾于 1971 年出生在中国南部的海南岛,13 岁时,他的家人搬到了深圳,深圳如今是中国第四大城市。在中学时,马化腾遇到了他的三位联合创始人,他们四个人都是非常聪明的学生,并且痴迷于 STEM 课程。当马化腾上大学时,成千上万的学生占领了北京的街道,占据了首都标志性的天安门广场。

要求民主和自由书写自己的命运。我们的许多听众可能知道,李录在逃离中国之前参加了这场抗议。李录不仅是一位了不起的投资者,而且他还有一个非常了不起的故事,我在第 636 集中谈到了这一点。由于李录参与了抗议活动,他被列入中国共产党通缉的 21 名学生领袖名单。因此,他能够逃离中国并在美国取得今天的成就,这真是非凡的。

这场抗议导致政府出动坦克来制止这场运动。马化腾主修计算机科学,并迅速赢得了计算机专家的声誉。在他的本科论文中,他创建了一个预测股价走势的软件程序。22 岁时,他成功地将该程序卖给了他实习的公司,售价为 50,000 元,相当于应届毕业生三年的工资。马化腾的第一份工作是在一所学校的一家页面制作公司。

页面制作器实际上可以被认为是智能手机的早期版本,它会发出哔哔声或振动,让某人知道他们想打电话给你。在他工作的五年里,他的工资增长了八倍,并且对成为公司众多中层管理人员之一感到不满。

在 90 年代,他迷上了互联网及其潜力。他在家里安装了四部电话和八台电脑,这花费了他从出售股票市场程序中赚到的所有钱,这突显了他全力以赴追求自己最热衷的事物的天性。1998 年,马化腾与他的老朋友张志东重新取得联系,表达了创业的兴趣。大致的想法是将寻呼机的产品

和新兴互联网的产品结合起来。这两个人和另外三个人将以 500,000 元的种子资金创办腾讯。1999 年,创业世界发生了很多事情。马云创办了阿里巴巴,史蒂夫·乔布斯推出了 iMac,微软捆绑了其软件和 Windows 操作系统,雅虎的杨致远在拒绝以 100 万美元的价格收购谷歌搜索技术之前,登上了《时代》杂志的封面。

腾讯的早期日子并不容易,他们只是勉强维持生计。两位创始人仍然从事全职工作以帮助他们支付账单。然后,Pony 偶然发现了一项将拯救公司的服务——ICQ,这是一款由五名以色列人在 1996 年创建的在线聊天系统。ICQ 成为第一个被广泛采用的即时通讯平台,并且

一家中国电信公司正在竞标让某人在中国开发类似的产品。这就是腾讯有争议的起源故事的开始,它是一个模仿者。正如许多中国最大的互联网公司最初都是通过模仿其西方同行而起步一样,搜狐来自雅虎,百度来自谷歌,微博来自 Twitter,阿里巴巴来自 eBay,腾讯的第一个成功来自 ICQ。

1998 年,中国不到 1% 的人口拥有电脑,而且大多数使用电脑的人并不拥有电脑。腾讯成功地开发了一种聊天软件,并且他们了解他们的用户,这使他们获得了早期的成功。虽然竞争对手需要半小时才能下载该软件,但腾讯只需要五分钟。他们的软件包括向离线朋友和在线陌生人发送消息的功能。

由于某种原因,他们最终将该软件命名为 OICQ。美国在线最终收购了原始的即时通讯平台 ICQ,他们起诉腾讯侵犯知识产权。腾讯输掉了官司,不得不关闭 OICQ 的网站,他们最终将聊天服务改名为 QQ。一年后,腾讯没有产生任何收入,因此联合创始人也在从事各种工作......

继续维持运营。这将导致他们孤注一掷地向 IDG 资本寻求投资腾讯。

IDG 是最早进入中国的风投公司之一。IDG 将与 PCCW(当时由亚洲首富支持)一起投资 220 万美元,获得腾讯 40% 的股份。但这笔资金对腾讯来说不会持续太久。他们很快就会需要更多资金。众所周知,2000 年是美国科技泡沫破裂的一年,

这当然也蔓延到了世界其他地区,包括中国,也给中国带来了麻烦。尽管拥有近 1 亿用户,但腾讯仍然无法找到可行的商业模式。随着科技股暴跌,谁会愿意为一家没有收入、只有眼球和点击量可供参考的公司提供资金呢?在他们面临一次又一次拒绝的最黑暗时刻,他们收到了 David Wallerstein 的来访,

David 代表南非最大的电信公司 MIH(也称为 NASPERS)。David 一直关注潜在的投资机会,他注意到几乎所有装有电脑的网吧都安装了 OICQ。这引起了他的兴趣,因此他将投资 3200 万美元,成为该公司最大的外部股东。IDG 最终将其股份出售至 7.2%。

PCCW 出售了所有股份。时至今日,24 年后的 NASPERS 仍然是腾讯最大的股东,截至录制时,其股份价值为 1000 亿美元,因为他们持有近 25% 的已发行股份。这在这么长的时间里获得了 3100 倍的回报,这简直令人难以置信。作为投资的一部分,

Wallerstein 决定前往美国寻找可能使腾讯受益的机会。每隔一周,他都会回到深圳与创始人会面。这种模式对他们非常有效,因此 Wallerstein 最终在 2001 年加入了腾讯,当时该公司只有 45 名员工。腾讯的收入来源将来自短信。它们在美国相当昂贵,但在中国实际上要便宜得多。

2001 年中国一天发送的短信数量与美国全年发送的短信数量大致相同。他们与一家电信公司合作,用户每月支付 60 美分即可在手机上接收 QQ 桌面收到的消息提醒。因此,货币化是通过手机用户实现的,而手机用户只是桌面用户的子集。

他们早期在桌面上的货币化尝试未能成功,而 QQ 正在成为一个流行的社交媒体网络,大多数用户都拒绝为任何东西付费。

当马化腾试图找到让用户付费的方法时,他惹恼了他的用户群,大量新的竞争对手进入市场,提供免费的替代方案,导致他们转向免费模式。然后他们推出了头像,允许用户付费购买独特的在线功能,以区分自己或显示他们拥有独特头像的在线状态。这个模式是从一家名为 SayClub.com 的韩国公司克隆而来的,

马化腾继续集思广益,寻找让用户留在平台上的方法。雅虎的巨大成功鼓励他推出了一个新闻门户网站,这已经是一个竞争非常激烈的领域。腾讯将设法购买 qq.com 域名并推出自己的新闻门户网站,从各个媒体渠道获取内容。腾讯构建互动网络体验的策略使其有别于竞争对手。

用户可能正在即时通讯平台上,并收到最新突发新闻的提醒,让用户随时了解每天发生的事情。腾讯的管理团队将举行每两周一次的会议,会议从上午 10:00 开始,通常会持续到凌晨 2:00 之后,由 Pony 主持和主持讨论。陈描述了腾讯一些最重要的决定是如何在午夜之后做出的。想法不断地由小组运行,

他们会辩论和讨论,获得多数票的提案最终会通过实施。

然后,马化腾与高盛的劳伦斯·马丁取得联系,后者成为他的得力助手,并帮助他将腾讯上市。Pony 决定将公司在香港交易所上市,这对于当时的科技公司来说是罕见的。大多数公司都会在纳斯达克或纽约证券交易所上市。腾讯于 2004 年 6 月上市,筹集了 14 亿港元,相当于 1.8 亿美元。

他们最终聘用了劳伦斯·马丁并让他加入公司。他将引入标准的美国公司惯例,例如设定收入目标和制定五年计划以进入社交网络和数字媒体等新业务。上市后,腾讯在移动短信领域的核心业务继续面临来自监管机构的巨大压力,电信公司希望获得更大的份额,并且面临着竞争对手激烈争夺市场份额的压力。

然后他们遇到了他们迄今为止最强大的竞争对手,那就是微软支持的 MSN。现在,MSN 是一款即时通讯工具,我可能在 11 或 12 岁时使用它来与校外的朋友联系。这大约是在 2006 年。这很有趣,因为这是我第一次亲身体验在线社交网络。我认为这太酷了,能够在家里用电脑与朋友在线聊天。

所以这是一个关于 MSN 的有趣的小插曲。即使没有腾讯在当地的影响力,MSN 在 2004 年在中国也拥有大量的用户群。MSN 还拥有更优雅、更简洁的界面,这吸引了城市白领和学生,而 QQ 则更草根,不那么优雅,吸引了不同的受众群体。

业内有一个笑话,说 QQ 做了所有教育用户和培养习惯的艰苦工作,然后资金雄厚的 MSN 就会蜂拥而至,带着更好的产品进入市场。在 2000 万即时通讯用户中,据估计,MSN 在用户数量方面略微领先于腾讯。但现在腾讯已经上市,他们也获得了新的资金注入,他们不会轻易放弃。

因此,他们对产品进行了投资,以试图吸引那些白领用户。到 2005 年 6 月,QQ 拥有 4.4 亿用户。最终,腾讯能够在中国市场更快地行动,这使他们能够领先于 MSN。MSN 的另一个挑战是,他们将所有数据保存在美国的服务器上,因为中国不允许外国公司在中国拥有自己的数据中心。

这导致用户的整体服务速度较慢。因此,腾讯最终在即时通讯方面击败了 MSN。当然,这对微软来说从来都不是什么大问题,因为中国的即时通讯从来都不是他们的首要任务。他们正忙着在美国与谷歌竞争。此时,腾讯已经真正从创业文化转变为更合法的组织,拥有成为大型科技公司的实力。

他们扩大了组织规模,并赋予员工权力,让他们自由地追求能够吸引数千万新用户的项目。这促进了这样一种观念,即公司员工必须创造产品来证明自己的价值并晋升。到 2009 年,腾讯的股价上涨了 40 倍,而且它的增长才刚刚开始。但我仍然认为,中国文化中有一些东西

那里的竞争可能非常残酷。随着腾讯的巨大成功,他们被贴上了残酷模仿者的标签。他们现在是镇上的大人物。奇虎 360 的创始人周鸿祎,其移动浏览器拥有 1 亿用户,他攻击了腾讯的即时通讯服务,声称他们正在监控用户并访问他们无权访问的数据。

这使腾讯陷入了一场公共危机,因为它导致用户离开 QQ,管理层最终做出了一个艰难的决定,不允许人们在周鸿祎管理的浏览器上使用 QQ。腾讯在 2010 年代初期追求的关键举措之一是他们在 2013 年对搜狗的投资。

这是中国第三大搜索引擎。因此,他们投资了 4.48 亿美元,获得了该公司 36% 的股份。马化腾认为,他不应该试图自己做所有事情。如果他无法聘请世界上最好的企业家,那么最好的办法就是与他们一起投资。腾讯随后将成为共同基金的重要投资对象。

以及散户投资者。因此,大多数人认为腾讯对科技行业的了解与任何人一样好,而且他们也像任何人一样有能力随着科技界的进步而继续发展。在那次投资后不久,他们宣布将把电子商务部门出售给京东,他们最终投资了 2.14 亿美元,换取该公司 15% 的股份。

电子商务当然不是腾讯的核心竞争力。他们非常擅长产生流量。因此,他们认为电子商务业务在京东手中会更好,然后他们只是与他们一起投资。正如陈所说,这两项投资将成为随后几年 800 多项投资的路线图。因此,他们的另一个核心竞争力实际上是资本配置。

在识别有吸引力的投资机会和有才华的企业家方面。在这 800 多项投资中,有 120 多项已成为独角兽公司,其中 63 家已上市。

这就是腾讯参与并投资 Spotify 和 Snapchat 的方式,他们还在 2014 年获得了特斯拉 5% 的股份。让我们稍作休息,听听今天赞助商的介绍。您是否曾经觉得管理公司财务是一份全职工作,而且是在您实际的全职工作之外?好吧,您并不孤单,因为有时我也会这样感觉。直到我开始使用 Found。Found 是一个商业银行平台,它让您可以轻松地跟踪支出和

管理发票,并准备纳税。我节省了大量时间,现在可以专注于追求新的机会并从事我最喜欢的工作。Found 还通过识别税收抵免来帮助我省钱。顺便说一句,其他小型企业也喜欢 Found。这位 Found 用户说:“Found 将为我节省大量麻烦。它使一切变得如此简单。费用、收入、利润、税款,甚至是发票。”

Found 有 30,000 条这样的五星级评论。在 found.com/WSB 免费开设 Found 账户。网址是 found.com/WSB。Found 是一家金融科技公司,而不是银行。银行服务由 Pyrmont Bank 提供,Pyrmont Bank 是 FDIC 成员。不要拖延这件事。加入数千名已经使用 Found 简化财务的小型企业主。

随着比特币在全球金融格局中的作用不断发展,了解其对您财富的潜在影响变得越来越重要。无论我们看到的是逐渐采用还是加速的超比特币化,为各种情况做好准备都可能决定您只是参与其中还是真正优化您的地位。这就是 Unchain 开发比特币计算器的原因,这是一个复杂的建模工具,可帮助您可视化并为多种比特币未来做好准备。

除了传统的退休规划之外,它还深入了解不同的采用情景如何改变您的财富轨迹。

使该工具与众不同的是它与 Unchained IRA 的集成,Unchained IRA 是唯一一个将退休账户的税收优势与自我保管的安全相结合的解决方案。在任何未来的状态下,保持对密钥的直接控制仍然是您的比特币策略的基础。因此,请在 unchained.com/fundamentals 探索您的潜在未来。网址是 unchained.com/fundamentals。

Robert Leonard:持有比特币是保护您的家人免受法定货币崩溃威胁的最佳方式。很少有人比 Tony Yazbeck 更了解这一点,他是网络安全专家和 The Bitcoin Way 的创始人。当货币崩溃时,Tony 就在黎巴嫩。他亲眼目睹了 ATM 停止工作和银行账户被冻结时发生的混乱。他知道失去一切是什么感觉。

但凭借他的网络安全专业知识和完全采用比特币,Tony 能够策划他的逃亡。现在,Tony 和 The Bitcoin Way 团队致力于确保这种情况永远不会发生在您身上。凭借超过 25 年的经验,他们的专家培训使您能够以正确的方式自我保管您家人的比特币,保护您的设备和隐私,制定强大的继承计划,并确保计划 B 国籍。

The Bitcoin Way 可以将您转变为一个主权个体。您只需要迈出第一步。立即安排免费咨询,网址是 thebitcoinway.com/TIP。

好的,回到节目。Robert Leonard:2014 年,腾讯的市值超过 1500 亿美元,成为中国最大的互联网公司。根据陈的描述,当时中国只有三大科技巨头。你有百度、阿里巴巴和腾讯。陈在这里还有一章关于与阿里巴巴竞争的内容。阿里巴巴在 2014 年上市时完成了全球最大的 IPO,

在过去十年中,腾讯和阿里巴巴一直在争夺市场份额,并继续扩大其大型企业集团。Port Erisman 表示:“如果史蒂夫·乔布斯为智能手机创建了操作系统,那么马云和他的团队就为中国的商业和未来创建了操作系统。”在鼎盛时期,阿里巴巴每秒处理超过 50 万笔交易,

并且一天送达 10 亿个包裹。”马云在 2020 年 10 月上海一个著名的商业论坛上臭名昭著地抨击了中国传统金融业及其监管机构的低效率,这使他陷入困境。下个月,该国的证券市场监管机构取消了蚂蚁集团(支付宝母公司)350 亿美元的 IPO,

这是马云创建的公司。在接下来的几个月里,马云从公众视野中消失了,因为监管机构对蚂蚁集团和阿里巴巴展开了无情的打击,对后者发起了反垄断调查,最终处以 28 亿美元的罚款。支付宝让马云能够真正主导中国的电子商务领域,

他在 2003 年启动支付宝时走了一条细线,因为私营公司不允许涉足金融和支付领域。马云告诉他的团队,如果有人必须坐牢,他会自己去。在 2010 年代初期,世界开始从 PC 转向移动设备,腾讯预见到了他们需要在创建移动应用程序和完成这一转变的过程中进行的转变。

移动支付尤其是一个竞争激烈的领域,因为微信与支付宝直接竞争。微信的一个优势是,他们从社交功能开始,然后扩展到支付,而支付宝是从支付开始,然后试图添加这些社交功能,但这并没有同样的效果,因为用户没有与他们网络中的人建立真正的联系。

马化腾当然非常相信互联网及其连接人和改变行业的力量。腾讯使用与 Facebook 类似的策略,希望尽可能多的人加入他们的平台,并让他们尽可能长时间地停留。这让我们想到了腾讯最重要的投资之一——美团。令我惊讶的是,在北京和上海,送餐的费用通常比自己去取餐的费用还要便宜。早在 2019 年,您就可以通过美团外卖应用程序订购当地餐馆的烤鸭,价格为 2.99 美元,比您在收银台支付的价格低约 80%,这对我来说简直是不可思议。在全国各地,数百万人每天订购两到三顿饭,以及杂货、办公用品、理发和按摩。

价值 1000 亿美元的送餐市场由阿里巴巴和美团主导。更广泛地说,阿里巴巴牢牢掌握着实体商品零售市场,而美团则控制着服务市场。

美团拥有950万名送货员,服务于2800多个城市近7亿客户。美团的故事有趣之处在于,作为一家初创公司,他们获得了阿里巴巴的投资,但创始人并不欣赏阿里巴巴对他们的待遇,所以他秘密会见了腾讯,从腾讯获得了第二笔投资,使腾讯

腾讯成为重要的股东。这对腾讯来说是一场大胜,而对阿里巴巴来说则是一次相当大的挫折,阿里巴巴想要插手所有在线商务。在收到腾讯投资的消息后,阿里巴巴会在当时进行融资时,以低于市场价值的显著折扣出售其股份。现在,通常情况下,要在中国成功创办一家科技初创公司,你需要获得阿里巴巴或腾讯这两家公司中的一家的投资,以便获得互联网的流量,并

并获得发展和建立业务所需的资源。如果你没有与这两家公司中的任何一家合作,那么你的竞争对手很可能会与他们合作,而你将毫无胜算。美团创始人王兴从小就雄心勃勃。他在21世纪初上大学,他很早就意识到社交网络将会是一件非常重要的事情。他推出了一款类似于Facebook的平台,但

很快就被迫出售,因为他现金耗尽。然后他推出了一个类似于Twitter的平台,但在两年内由于政府审查而被叫停。中共认为他们不希望信息能够在没有控制这些平台的情况下如此迅速地传播。因此,王兴决定他想建立一家科技公司,尽可能避免争议。所以他着手创建一个让获取食物更容易的平台。

但他并没有轻易脱身,因为该公司掌握着海量数据。他们拥有6.9亿活跃用户的基于位置的消费模式,是美国人口的两倍。2015年,美团和点评之间发生了一次关键的合并。美团提供团购和送餐服务,而另一家公司则是一个类似于Yelp的评分和评论平台。

美团随后超越了其主要竞争对手LA.me,LA.me最终被阿里巴巴以95亿美元的估值收购。王兴效仿杰夫·贝佐斯的策略,不急于从会计角度实现盈利,他很乐意尽可能多地将现金流再投资,以创造新的增长,达到更大的规模,并为客户提供更多价值。

陈在这里的表达是,“腾讯2015年对美团的投资概括了这家社交媒体巨头多年来的最爱方法:支持正确的马,然后采取不干预的方法。”这让我们谈到了微信。根据ChatGBT,微信是全球第六大社交媒体平台,拥有16亿用户。前五大平台包括Facebook、YouTube、Instagram、WhatsApp和TikTok。

但正如我们将要讨论的,微信不仅仅是一个社交媒体平台。陈将微信描述为一个将当今中国社会结构编织在一起的平台,从游戏和购物到搭车和预约医生。它就像在一个平台上拥有PayPal、花旗银行、Facebook、Instagram、Spotify、Expedia、Yelp、Uber、TikTok和亚马逊的功能。如果我们能回到2010年,

全世界都在等待苹果iPhone 4的发布,全球电信运营商都在为从2G向3G的切换做准备,3G承诺提供更快的移动互联网连接。腾讯通过其QQ桌面应用程序控制着大量的社交媒体和消息传递,但马化腾担心他的帝国可能会一夜之间崩溃。所以他决定开发一款有可能颠覆自身的产品,并

在其他人之前这样做。在2010年末的一个深夜,一位名叫张小龙的程序员给马化腾发消息,请求允许开发一个针对智能手机的社交网络。马化腾通常要到凌晨4点才睡觉,他同意了这个请求。然后张小龙创建了微信的第一个版本,甚至腾讯也无法想象它会取得多么大的成功。

聘用张小龙可能是马化腾有史以来做出的最佳决定之一。张小龙对打造优秀产品充满热情,拒绝了在公司做轻松工作的主意。这似乎是本书贯穿始终的一个共同主题。因此,尽管腾讯今天已经成为这个庞大的组织,他们仍然能够押注这些极具天赋和热情的人才,并让他们发挥自己的魔力。

张小龙在20多岁时,于1997年创建了一个名为Foxmail的电子邮件服务,他最感兴趣的是尽可能创造最好的产品,而不是试图将其商业化并为自己创造巨大的财富。他辞去了公司的工作,全力投入到这个项目中,最终以1200万元的价格将其出售,约合16万美元。几乎立刻,他就后悔出售了他倾注心血的激情项目,

该电子邮件服务于2005年被腾讯收购,腾讯随后聘请张小龙继续从事这项工作。因此,张小龙创建了微信,它从定义上来说是QQ的直接竞争对手。这有助于说明腾讯的文化,即在其团队成员之间存在竞争,他们正在开发不同的社交媒体或社交网络应用程序。

最初,微信并没有取得很大的成功,在最初的六个月里只吸引了100万用户。按照腾讯的标准,这真的是一个失败。然后他们看到另一家名为TalkBox的初创公司突然出现。他们使人们能够轻松地互相发送语音留言,因为在这些小屏幕上用中文打字比用英文打字更困难,而且发送短信也很昂贵。微信迅速开发了自己的“按住说话”功能。

并模仿了TalkBox创造的关键突破,使发送语音消息比其他任何人都更快、更便宜。以下是陈对建立成功初创公司的几点思考。这里有一个重要的教训,初创公司创始人会发誓要记住。时机就是一切。想出一个主意太晚,你就会错过浪潮。然而,推出产品太早,人们会认为你的产品毫无用处。在一个版权侵权猖獗的市场中,

“产品设计和执行胜过原创理念。一些人认为剽窃扼杀了创新并阻止了创作者。然而,另一些人认为它迫使公司根据微创新来开发最好的产品。无论如何,TalkBox从未费心起诉微信或腾讯,这在当时的中国法律体系下将是一项极其艰巨的努力,几乎没有成功的希望。”

因此,到2012年,微信的用户数量已达到1亿,一年后又增长了两倍。它不仅超越了TalkBox,甚至超越了腾讯自己的QQ,QQ团队在很大程度上忽视了向移动端的过渡。马化腾的一句座右铭是:“要么你等着别人杀了你,要么你先自杀。”微信继续构建其朋友圈功能

你可以把它想象成一个像Facebook信息流一样的社交媒体信息流,正是这个信息流使他们如此成功。因此,微信从一个发送消息的工具发展成为一个吸引作家、记者和政府机构在线建立追随者的社交媒体平台。

一旦微信从专注于私人信息的平台转向公开发布的帖子,政府就介入并促使腾讯审查该平台并暂停某些账户。中共很快开始追踪私人对话。因此,如果中共认为用户正在与他们的最佳利益作对,那么用户可能会被永久禁止拥有微信账户。

由于中共参与了该公司,微信现在成为了一种政府监控工具,用于监视其用户,因为人工智能几乎可以立即检测到被禁止的词语、图像和语音信息。最重要的是,他们拥有一个强大的防火墙,可以阻止某些信息从国际用户进入该国。这就是微信主要面向中国用户的原因之一

尽管他们试图在国际上发展。由于国际扩张不会成为增长的主要驱动力,因此另一种解决方案是扩展应用程序本身并添加更多功能。因此,在2016年,他们开始走上在微信应用程序中拥有不同应用程序的道路,这被称为小程序。

微信的支付业务增长强劲。支付宝曾占据中国在线支付的大部分份额,但到2020年第三季度,其市场份额已下降至54%,而腾讯则正在崛起。

随着二维码扫描功能的发布,微信的势头进一步加快。例如,一个人可以坐下来吃饭,扫描桌子上的二维码,然后直接从微信上的餐厅小程序开始点餐。饭后,你就可以在同一个界面上使用你的微信数字钱包付款。这同样适用于预订电影票、流媒体音乐、叫出租车或解锁停在路边的自行车。

突然之间,似乎没有必要为生活中的每一项活动都使用一个单独的应用程序。这也意味着腾讯能够获得大量的个人信息,远远超过Facebook或Instagram所能获得的信息。

尽管存在对隐私的担忧,但许多用户体验到微信的设计以及你的社交生活如何依赖于该应用程序,这继续将人们吸引回来,并从其提供的价值中受益。所以它只是一个对用户非常有价值的工具。微信的创建者张小龙,他有点嘲笑Facebook,因为它专注于向用户投放如此多的广告。他更专注于维护清晰简洁的界面

并减少对广告和提醒的关注。在设计微信时,他有一套严格遵守的规则。因此,他关于优秀产品的规则包括:产品需要有创意和创新。它需要有用和美观。它必须易于使用。它应该是内敛的,而不是炫耀的。它是诚实的。它需要持久耐用,经受住时间的考验。它不会遗漏任何细节,并且必须具有极简主义的设计。

少即是多。尽管微信取得了成功,但它最初并不是腾讯的主要收入来源。2014年,微信仅占其收入的10%,腾讯一半以上的资金来自桌面游戏。2015年,微信无奈地屈服于腾讯的压力,开始通过广告对其平台进行货币化。因此,如今,该业务每年创造160亿美元的收入。

其中只有一小部分来自广告。

罗伯特·莱昂纳德:接下来要谈论腾讯的另一项重大投资,2013年,腾讯找到了一个名为滴滴的拼车初创公司创始人。Richard Peng竭尽全力与创始人程维会面,并告诉他,他知道他不想要他们的投资,但他绝对必须与他们投资。在拼车之前,在北京这样的大城市通勤简直是一场噩梦。

这导致了无照经营的非法出租车的兴起。但拼车应用程序改变了一切,腾讯当时认为它在不久的将来将会变得非常重要。同年2013年,谷歌风投向Uber投资了2.5亿美元,这是其有史以来最大的一笔投资,数百个拼车应用程序在中国涌现。书中有一些关于程维及其旅程的有趣故事。

在试图寻找自己的出路时,他未经邀请出现在阿里巴巴的办公室,并告诉前台他正在找工作,最终找到了一份月薪225美元的销售工作。因此,这段销售经验对程维来说非常宝贵,因为他需要弄清楚如何在有数百个其他应用程序供他们注册的情况下说服出租车司机注册滴滴。

2012年,程维创立了嘀嘀打车,也称为快的打车。嘀嘀,他们是一家真正努力发展的公司。他们有一个小型团队会去火车站与司机交谈,并试图让他们加入该应用程序。通过这样做,他们实际上通过这种方法获得了10,000名司机。另一个难题是当时只有一定数量的司机拥有智能手机。因此,他们没有分发手机(这将非常昂贵),

他们以拥有手机并想要获得新机会的年轻司机为目标,然后他们可能会将这个消息传播给他们的朋友。因此,腾讯会见了程维,他们提出以6000万美元的估值进行投资,这是该公司寻求获得的两倍,以确保没有人会抢走股份。与此同时,阿里巴巴投资了他们的一个竞争对手,这影响了程维与腾讯站在一起。一旦腾讯真正大力押注移动支付的采用,

这为滴滴的增长注入了燃料。微信将其服务登录页面上添加了滴滴,为这款拼车应用程序输送了大量的用户。作为回报,滴滴采用了微信当时新兴的支付系统,试图改变司机只接受现金的习惯。滴滴还对用户进行了补贴,加速了增长飞轮并建立了这些消费习惯。

现在,随着事情的发展,两家拼车应用程序为了争夺市场份额而损失了大量资金。情况变得如此糟糕,以至于一家公司必须减少支出,最终让另一家公司领先,或者两家公司合并,然后他们最终可以变成一家盈利的企业。因此,在2015年,两家公司最终合并,组成了中国最大的互联网合并案。有消息称,Uber也正在考虑进军中国市场。

两家公司也希望为此做好充分准备。2015年,Uber似乎拥有相当大的优势。他们拥有更好的应用程序,它由更稳定的技术提供支持,并且他们的估值达到420亿美元,是滴滴当时估值的10倍,就在合并之前。因此,Uber直接进入中国市场,滴滴和Uber都花费了10亿元人民币,或1亿美元用于补贴。

为了试图对Uber发动攻击,滴滴向其主要美国竞争对手Lyft投资了1亿美元。滴滴和Uber的无利可图的情况将持续下去,因为苹果将在2016年5月进行10亿美元的投资,这将流入Uber。一个月后,Uber又从沙特阿拉伯的公共投资基金筹集了35亿美元。此后,滴滴意识到Uber

Uber还有很多年可以亏损。因此,他们走上谈判桌,试图与Uber合作,找出实现盈利的途径。最终,Uber同意退出中国,并将该业务部门出售给滴滴以换取股权。因此,滴滴加入了少数几个战胜资金更雄厚的美国竞争对手的中国公司的行列。

将这样一个巨头赶出去似乎是一个令人难以置信的里程碑,尤其是在滴滴投资了其在美国的主要竞争对手之后。最终,腾讯成为最大的受益者,因为它持有中国所有拼车服务的首选应用程序的很大一部分股份,并且它利用滴滴来提高微信移动支付的市场份额。

让我们稍作休息,听听今天赞助商的广告。

在本赛季的橄榄球比赛中赢得真金白银,当您和您的团队在PrizePix上进行比赛时。PrizePix将会员放在首位,因此所有提款都快速、安全可靠,您可以链接您的万事达卡以无缝存款。随着大型比赛的临近,现在是加入PrizePix并查看其促销标签的时候了,如果您跟随一个三中三的阵容,您可能会赢得100万美元促销资金的一部分。

立即下载应用程序,并使用代码WSB在您玩完第一个5美元阵容后立即获得50美元。再说一次,只需立即下载应用程序,并在您玩完第一个5美元阵容后立即使用代码WSB获得50美元。PrizePix,开始您的游戏。

这是来自我们的赞助商Intuit TurboTax的一条消息。如果您是首次报税者或去年没有使用TurboTax报税,那么在TurboTax应用程序中报税是100%免费的。没错,只需在2月18日之前在TurboTax应用程序中自行报税即可。去年有几份工作?免费。有很多表格?是的,仍然免费。您在股市或加密货币中获得了一些利润?注意,它仍然是免费的。

您是否确信您看到了大脚怪,即使您的朋友不相信您?这与税收绝对没有任何关系,但您最好相信它仍然是绝对免费的。只需在2月18日之前下载并在TurboTax应用程序中自行报税即可。所有税表,全部100%免费。现在这是税收。查看您是否符合TurboTax应用程序中的资格,不包括TurboTax Live,必须在2月18日之前开始并在应用程序中报税。

如果您是初创公司创始人,那么找到产品市场契合点可能是您的首要任务。但是,为了吸引更大的客户,您还需要安全合规性。获得您的SOC 2或ISO 27001认证可以打开这些大门,但它们需要时间和精力,让您无法专注于构建和交付产品。这就是Vanta的用武之地。

Vanta是一个一体化的合规性解决方案,可帮助像您这样的初创公司快速轻松地做好审计准备并建立强大的安全基础。如何做到?Vanta自动化了减缓您速度的手动安全任务,帮助您简化审计流程。该平台将您与值得信赖的VC SO连接起来以构建您的程序,与审计师连接以快速完成审计,以及与用于渗透测试等必需品的市场连接。因此,无论您是达成第一笔交易还是为增长做准备,

Vanta都使合规性变得简单。加入超过8,000家公司,包括许多信任Vanta的Y Combinator和Techstars初创公司。简化合规性,并在vanta.com/billionaires获得1,000美元的折扣。网址是V-A-N-T-A dot com/billionaires。

好的,回到节目。明年,我想谈谈腾讯的另一个主要业务部门,那就是游戏。2021年,游戏行业的收入估计为1760亿美元,几乎是电影行业票房的五倍。估计有29亿人会在某种数字设备上玩游戏,这几乎是全世界每三个人中就有一个。

腾讯处于全球游戏行业的中心,因为他们拥有工作室,创作了全球最热门的游戏,包括《堡垒之夜》、《英雄联盟》、《魔兽世界》和《部落冲突》。他们还从游戏部门获得约三分之一的收入。腾讯于2004年启动了其游戏计划。用户只需使用其桌面上的QQ帐户登录平台,用户就可以看到他们的朋友正在玩什么游戏,

在那些早期,腾讯继续被指控抄袭其竞争对手的做法,这导致Nexen于2006年在北京起诉腾讯侵犯版权和不正当竞争,使其成为第一起涉及国际公司起诉中国互联网公司的诉讼。此案持续了六个月,法院裁定腾讯没有侵犯版权,也没有不正当竞争。

腾讯拥有一个相当庞大的法律团队,专门从事版权和并购业务,这帮助他们获得了自己游戏的许可权。腾讯在游戏领域进行的一项投资是投资Riot Games。Riot希望在多人在线竞技场领域创造游戏。这是一个MOBA。你可以把它想象成有大量的玩家一起工作,

或者在游戏地图上的团队中。这导致他们在2008年发布了《英雄联盟》。这款游戏的一部分吸引力在于免费增值模式。玩家可以免费玩,但要获得独家升级和特权,则需要付费。免费版本吸引了用户,一旦他们喜欢这款游戏,如果他们有能力这样做,许多人注定会在未来的某个时候以某种方式付费。

在该游戏发布后不久,腾讯的管理人员是该游戏的狂热玩家,这是他们在最终投资该公司之前对其进行尽职调查的一部分。因此,腾讯最终以4亿美元的价格收购了Riot Gaming 94%的股份,Riot最终成为腾讯在游戏领域最成功的赌注之一,因为它创造了大量现金,并在20多个国家/地区开设了办事处。这笔交易的另一个有趣之处在于,Riot将像一家独立公司一样运营,而腾讯员工

将无法访问《英雄联盟》的源代码。从某种意义上说,Riot归腾讯所有,但它受到腾讯其他业务部门的一些保护,以防止它们在某种程度上蚕食自己。Facebook在收购Instagram时也采取了类似的方法。他们将拥有Instagram,但Facebook员工将无法访问那里发生的大量事情。2020年,《英雄联盟》创造了17.5亿美元的收入,

使其成为世界上最赚钱的游戏之一。腾讯和Riot多年来一直关系密切。腾讯作为该游戏在中国大陆的发行商,他们将保留该地区至少70%的收入,这令Riot的管理人员感到沮丧,他们认为自己受到了不公平的待遇。腾讯进行的另一项投资是Epic Games。2013年,他们支付了3.3亿美元,获得了该公司40%的股份,

Epic Games创造了超级热门的《堡垒之夜大逃杀》,在全球获得了惊人的3.5亿玩家。这款游戏吸引了如此多的娱乐爱好者,以至于Netflix在其2019年的投资者信中表示,“我们在争夺屏幕时间方面与《堡垒之夜》竞争并输给了它,而不是HBO。”尽管《堡垒之夜》可以免费玩,但它在2020年的收入仍达到51亿美元。

为了赚钱,玩家可以购买游戏中的物品,其中一些物品可以让玩家比竞争对手更有优势。这些物品的价格从几美元到20美元不等,据报道,69%的玩家在《堡垒之夜》上花钱购买游戏内物品。Epic还开发了一种称为虚幻引擎的技术,这是一种游戏背后的3D图形技术,有助于渲染图像

为2D图像添加阴影、颜色和照明。虚幻引擎帮助该公司创造了许多热门作品,他们将这项技术提供给其他游戏公司以换取费用。这项技术最终也被应用于其他领域,例如建筑、车辆设计和电影制作。

Epic Games是腾讯的关键投资之一,帮助其游戏部门成为全球巨头。他们的创始人蒂姆·斯威尼让腾讯想起了埃隆·马斯克,而且商业经济很有吸引力,因为该行业正在从盒装销售转向软件即服务模式。有趣的是,斯威尼选择从腾讯筹集资金的原因之一是他们承诺自由和独立。因此,腾讯正在转向购买少数股权

并赋予公司完全的自主权,而不是自己做所有事情并与其他所有人竞争。与我在第682集中讨论的电影行业和巴菲特对迪士尼的投资类似,游戏行业非常依赖于一炮而红的现象,这使得难以建立可持续和可靠的商业模式。为了帮助创造更可靠的经常性收入,公司已经转向应用内购买

导致公司与苹果发生冲突,苹果在其设备上最多会收取游戏在其设备上产生的收入的30%。2020年,苹果设备用户在App Store上花费了720亿美元,苹果从中获得了220亿美元。

Epic Games和苹果将正面交锋,因为Epic试图发布自己的支付系统,而苹果和谷歌都将其平台上的《堡垒之夜》下架,这将他们告上了法庭,美国地区法官主要站在美国同行一边。除了需要在社交媒体领域进行从桌面到移动端的转变外,他们还需要在游戏领域进行这种转变,

因为技术和互联网速度将不可避免地提高,移动电话的采用率也将继续提高。腾讯获得的一款大型手机游戏是《部落冲突》。这款游戏于2012年发布,2016年,腾讯牵头以80亿美元收购了Supercell。Supercell是一家有趣的公司,因为他们的运营理念是,他们将在这些非常小的团队中工作,以确保高效率和零官僚作风。

这与沃伦·巴菲特和马克·莱昂纳德采取的方法相符,即让他们的业务独立运营,并试图阻止官僚主义的蔓延。Supercell认为《部落冲突》将会非常成功,然后当他们发布它时,他们希望使这款游戏尽可能广泛地被大众所接受,并且他们希望使它尽可能地具有社交性。因此,在其发布的第三个月,它成为美国最赚钱的游戏。

在腾讯得知软银计划出售其在Supercell的股份后,马丁·劳飞往他们的办公室,试图为腾讯获得股份。此后不久,腾讯收购了这家芬兰工作室的控股权。我们甚至还没有谈到电子竞技。美国拥有世界上最大的电子竞技市场,中国位居第二。腾讯甚至渴望利用其所有不同的品牌和游戏来利用它们创造一个类似于漫威的宇宙

他们将他们的知识产权转化为书籍、电影、游戏,反之亦然。最后,我们还有音乐流媒体业务。腾讯创建了一项类似于Spotify的音乐流媒体服务,该服务位于一个在香港独立上市的部门,名为腾讯音乐娱乐。如今,这项业务创造了约38亿美元的收入,与许多中国企业一样,他们在过去几年里在增长方面遇到了困难。

腾讯无需在中国与Spotify竞争,但确实面临来自网易和百度音乐的一些竞争。奇怪的是,腾讯和Spotify实际上会在投资方面进行合作。2017年12月,双方进行了股份互换,两家公司都将持有对方少数股权。Spotify将持有这家中国音乐流媒体服务公司8.9%的股份,

而腾讯将持有这家瑞典公司9%的股份。这为进一步合作打开了大门,包括在各自市场上共享音乐内容。这将我们带到了第11章,标题为“国家与巨人”。大约在2018年4月,腾讯获悉一项政策变化,该变化将暂停新游戏许可的批准。这意味着腾讯将无法从其在市场上最受欢迎的游戏中获利。

从政府的角度来看,他们担心游戏中的暴力盛行以及它如何助长全国青少年的成瘾。官员们甚至批评腾讯导致儿童近视率上升。当形势一片大好时,投资腾讯很容易就能广泛接触中国经济,并投资于能够应对具有挑战性和突然的政策变化的大型企业。

这一事件证明,政策风险对投资腾讯至关重要。2018年4月,自2004年首次公开募股以来,该公司股价在经历了辉煌的涨势后,交易价格约为380港元。截至我们在2025年1月进行录音时,股价仍在380港元左右徘徊。因此,在六年多的时间里,股价实际上没有变化。2018年6月,腾讯

腾讯的利润在十年多来首次下降,部分原因是他们无法从最受欢迎的游戏中获利。腾讯现在被迫开始限制儿童玩游戏的时间,并验证每个玩家的年龄和身份。接下来,腾讯开始清除游戏中暴力内容,用绿色液体代替血液,宣扬和平,并插入宣扬民族主义口号的横幅。

此类更改后,游戏社区涌现了大量负面评论。资深玩家觉得游戏的刺激感被剥夺了。这些变化帮助缓解了中国政府的担忧,并使腾讯能够将其游戏货币化。中国科技行业的崛起也引起了美国政界人士的注意。美国参议员马可·卢比奥质疑MSCI公司为何将其基准

新兴市场指数中增加了数百只中国股票,导致数十亿美元的被动投资资金流入这些公司。卢比奥表示:“我们不能再允许中国专制政府从美国和国际资本市场中获益。”像MSCI这样的公司有义务确保投资者知道他们的投资资金是否无意中帮助了与中国窃取美国创新、破坏公平竞争、增加对美国国家安全和经济安全威胁等相关的中国国有和国家主导的公司

。MSCI只是反驳说,没有任何美国法律或法规禁止他们将中国公司添加到其指数中。在某些方面,

中国要感谢美国前所未有的数字发展,因为其科技巨头成功背后的很大一部分资金实际上可以追溯到为德克萨斯州教师、旧金山消防员、明尼苏达州警察和路易斯安那州法官管理资金的基金。养老基金和捐赠基金将资金投入风险投资和私募股权,他们的资金在全球各地寻找最佳投资机会。

陈的说法是在中国,他们发现了金矿。在美中紧张局势加剧之际,腾讯试图保持低调,马化腾几乎从公众视野中消失了。但鉴于其业务规模及其在众多市场中的立足点,这使其成为一个容易的目标。例如,在腾讯与NBA签署了一项价值15亿美元的协议,以在中国在线直播比赛后,

一位NBA高管表达了他对香港亲民主抗议者的支持,这促使腾讯暂停了比赛直播。随着时间的推移,紧张局势进一步加剧,2020年5月,美国参议院以压倒性优势批准了一项立法,该立法可能导致中国公司被禁止在美国证券交易所上市。它要求公司证明它们不受外国政府的控制。

另一个主要问题是中国拒绝让来自上市公司会计监督委员会的检查员审查在中国市场交易的大陆公司(如阿里巴巴和百度)的审计报告。2020年9月,特朗普总统宣布微信将在美国基本上被关闭,因为它被认为是对国家安全的威胁。但该计划被一位地方法官否决,理由是这将侵犯依赖该应用程序的美国人的言论自由权。

大约在这个时候,马云看到了展示其价值给中国的大好机会。马云的王牌企业蚂蚁集团预计将上市,这家金融科技巨头预计将成为全球规模最大的IPO,规模约为350亿美元。马云公开表示,现在是金融发展最关键的时刻,并公开反对过时的政府监管。中国政府的回应并不友好,不久之后,

他们暂停了全球规模最大的IPO,就在上市前几天,并传达了这样一个信息:蚂蚁集团轻松的政府监管和最低资本金要求的日子已经结束。反垄断机构随后发布了22页拟议的反垄断规则,许多人将其解读为对马云和同行企业家收敛锋芒的含蓄警告。

投资者惊叹地看着中国击溃了其国家冠军的雄心壮志。更大的问题是,对蚂蚁集团的打击是孤立事件,还是预示着整个行业将面临更多麻烦。由于蚂蚁集团是金融科技领域的领导者,因此它成为监管机构审查的焦点,但腾讯和其他较小的竞争对手也需要彻底改革其业务以取悦监管机构。

中国新一代金融科技公司使数亿用户能够更方便、更便捷地获得金融服务。但与此同时,它们也破坏了该国的金融基础设施,并从国有银行手中夺走了业务。2021年4月,监管机构还对阿里巴巴处以28亿美元的罚款,指控其从事垄断行为。

中共的这些举动让中国科技亿万富翁们不寒而栗,他们开始淡出公众视野,一些人辞去了首席执行官或董事长的职务,许多人开始向慈善机构捐款。美团的王兴向一家促进科学研究和教育的个人慈善机构捐赠了价值27亿美元的股票。拼多多的黄峥向教育基金捐赠了18亿美元。

腾讯支持的叫车公司滴滴出行于2021年6月在美国市场上市,估值达680亿美元。从表面上看,这似乎是一项巨大的成功,滴滴的联合创始人之一也成为了亿万富翁。但在滴滴上市两天后,中国监管机构禁止该叫车服务在应用商店上架。在中国政府准备上市时,他们对滴滴向投资者披露的信息以及他们掌握的数据安全表示担忧

,他们并没有反对在美国上市,所以他们继续进行了IPO。该公司告诉投资银行家,他们希望保持低调,该公司只会在其内部论坛上宣布上市。7月1日,股价上涨了16%,管理层对他们的决定感到欣慰。然后当晚,网络安全监管机构在其网站上发布了一则通知。

该机构正在对滴滴进行调查,以维护国家安全和保护公众利益。滴滴的股价随后暴跌,一个月内下跌了近50%。上市仅五个月后,滴滴宣布将开始准备从美国证券交易所退市。因此,滴滴的这个例子将使投资者对与中国政府合作的性质的担忧更加具体。2021年夏季,

许多投资专业人士认为,中国对大型科技公司的打击即将结束。此后不久,中国政府又对在线教育行业下手,该行业当时预计将在2024年创造760亿美元的收入,并得到了红杉资本、阿里巴巴和腾讯的支持。突然之间,该领域的公司被命令转为非营利组织,

并且教授学校课程的公司不再能够接受海外投资。腾讯也受到了监管机构的进一步审查。18岁以下的中国公民每周玩游戏的时间不得超过三个小时,这损害了腾讯的股价。2021年,腾讯股价下跌了19%,而纳斯达克指数上涨了21%。各种举措以及与政府内部特定人士的关系

导致人们对腾讯产生怀疑,尽管他们很大程度上遵守并配合监管机构。腾讯不得不彻底改革公司各个部门,2021年11月,监管机构命令该公司停止推出新的应用程序或更新,宣称其产品违反了数据保护规则。腾讯随后开始进行一系列资产剥离和资产出售,出售了价值160亿美元的京东股票,

并将其在东南亚最大的游戏公司Sea Limited的股份减少。腾讯现在完全接受公司高管承认的行业范式转变。不计后果的扩张、激进的营销和零和竞争的时代已经过去,这些在一定程度上定义了中国科技的黄金时代。故事的这一章已经结束。

陈在这里分享说,对马化腾的教训是他和他的公司在中国政府面前没有讨价还价的能力。随着当局采取行动控制这些科技巨头,腾讯预计将移交关键数据,在极端情况下,甚至将所有权移交给政府,以便该党能够对国家保持更牢固的控制。此类举动使投资者质疑政府是否正在打击资本主义本身的概念。

政府的这些行动让我个人完全避免投资任何中国公司。投资本身已经够难了,所以我问自己,为什么我要通过投资共产主义国家来使它变得更难呢?也许一些投资者在中国投资做得很好。我更喜欢自己玩一个不同的游戏,这更适合我个人,我也更了解。换个话题,说到本书的结尾,

陈还谈到了腾讯的云业务,它为腾讯所做的一切提供动力。最初,他们建立云部门是为了支持微信的增长,然后他们决定向其他企业提供相同的服务。我不认为腾讯披露其云收入和财务状况。我相信,他们在中国的云收入排名第三,阿里巴巴排名第一,市场份额约为其两倍。

腾讯总是密切关注新兴趋势。他们总是在寻找不同行业的非对称回报,无论是无人驾驶汽车还是人工智能。腾讯股票今天的一个有趣之处在于,他们已经大幅增加了股票回购计划。当我查看香港上市的图表时,它在2021年初达到约700港元的峰值。现在,在录音时,每股价格为380港元。

在过去12个月中,该公司产生了350亿美元的运营现金流,并回购了价值130亿美元的股票。这几乎是他们在2022年回购金额的三倍,这也是他们增加回购的另一个例子。在最近一个季度,公司收入增长了8%,营业利润增长了19%,鉴于中国目前的宏观环境,这似乎相当不错。罗伯特·莱昂纳德:

在我看来,没有任何主要业务部门的增长特别突出,但它们的利润率正在大幅扩张,尤其是在金融科技和商业服务部门。还有一种说法是,像阿里巴巴和腾讯这样的公司将成为人工智能竞赛的领导者,因为它们能够从这些大型平台收集大量数据。中共还将人工智能列为国家重点,投资数十亿美元用于研发。

中国面临的另一个挑战是获得先进芯片,因为美国的制裁限制了高端半导体的供应,其中包括英伟达和AMD的先进芯片,这些芯片对于运行复杂的AI模型和先进芯片制造至关重要。

因此,中国正在大力投资国内芯片设计和制造,以减少对外国的依赖。但我认为腾讯将在全球人工智能领域扮演重要角色,这是一个值得投资者关注的领域。

综上所述,中国投资者需要考虑很多因素。中国是与美国在全球竞争的主要参与者。存在政治风险和地缘政治担忧,但许多中国公司的估值相对于其美国同行而言也存在折扣,这意味着这些因素可能已经部分体现在这些中国公司的股价中。看看这在2020年代后期将如何发展将会很有趣,

这取决于每个投资者是否能够承受政治风险,以及他们能否在投资中国之前对业务有很好的了解,因为这仅仅是文化差异。我觉得真正了解那里的业务并理解这些文化差异可能需要相当长的时间。好了。这就是我今天这一集的所有内容。非常感谢您的收听,希望下周再见。

感谢您收听TIP。请确保在您最喜欢的播客应用程序上关注我们研究亿万富翁,永不错过任何剧集。要访问我们的节目笔记、成绩单或课程,请访问theinvestorspodcast.com。本节目仅供娱乐之用。在做出任何决定之前,请咨询专业人士。本节目受投资者播客网络版权保护。未经书面许可,不得进行联合播放或重新广播。