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TIP720: Investing Against The Tide
2025/5/9
We Study Billionaires - The Investor’s Podcast Network
K
Kyle Grieve
投资分析师和播客主持人，专注于高质量股票分析和投资策略讨论。
Kyle Grieve: 本期节目讨论了 Anthony Bolton 的逆势投资哲学，他通过结合情绪分析、深入的基本面研究和灵活而严谨的投资组合策略，在长达 28 年的时间里持续跑赢市场，年复合增长率高达 19.5%。然而，他在中国市场的投资却以失败告终，这说明即使是经验丰富的投资者也可能面临挑战。
Bolton 的成功源于他对优秀基金经理特质的深刻理解，他认为远见卓识、沉着冷静的性情以及预见变化的能力至关重要。他强调，在投资中，良好的性情比高智商更重要，保持冷静和谦逊至关重要。他还能够舒适地应对信息不完整的情况，并将其转化为优势。
Bolton 的投资策略对价值投资者和关注低估成长型股票的投资者都有借鉴意义。他善于利用情绪分析，通过研究市场情绪来寻找投资机会，并克服自身行为偏差。他使用技术分析来验证其投资论点，并判断其是否处于早期或后期阶段。
在投资组合构建方面，Bolton 采取相对分散的策略，但他会根据投资信念调整仓位规模。他定期进行“从零开始的投资组合”练习，以优化投资组合配置和加强投资信念。他出售股票的原因包括价格与价值趋同、投资论点被证伪以及发现更好的投资机会。
Bolton 非常重视对财务状况的分析，特别是资产负债表和现金流量表。他偏好投资能够控制自身命运的企业，即对宏观经济因素不敏感的企业。他强调，仔细分析公司的所有权结构和股东构成，可以帮助判断投资机会。
在评估公司时，Bolton 会与管理层会面，以评估管理层的胜任能力和与股东利益的一致性。他强调，与管理层进行多次会面，以获得更准确的印象。
Bolton 的估值方法包括使用多种估值指标，例如市盈率、市值与EBITDA之比、每股自由现金流、市销率和现金流投资回报率（CFROI）。他避免使用现金流折现模型，因为他认为长期预测未来现金流非常困难。
Bolton 从投资错误中吸取教训，强调避免投资财务状况不佳的企业，以及避免被管理层的“故事”所迷惑。他从投资成功中总结经验，强调在极度悲观时期买入、关注公司转型和商业模式，以及投资早期阶段的企业。
Anthony Bolton: (由于访谈中没有Anthony Bolton的直接发言，此处无法提供其核心论点。)
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