MacroVoices #453 Dr. Pippa Malmgren: Unconventional Insights on US Presidential Election
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这是MacroVoices，一个免费的每周金融播客，面向专业金融人士、高净值个人、家族办公室和其他精明投资者。MacroVoices关注的是金融和宏观经济领域最优秀的头脑。它直言不讳，毫不留情，现在，请听你们的节目主持人Erik Townsend和Patrick Ceresna。

MacroVoices第453期于2024年11月7日录制。我是Erik Townsend，本期节目中，畅销书作者兼美国前总统顾问Pippa Malmgren博士将作为本周的特别来宾。Pippa和我将讨论目前已知的选举结果，可能存在的未来挑战，以及这些结果对金融市场和更广泛经济的潜在影响。这次访谈在MacroVoices节目中持续了很长时间，超过了一个小时，但我认为所有内容都非常值得您的关注。

我是Patrick Ceresna，本周的节目中，我们将用显微镜来观察市场。截至2024年11月6日星期三，12月标普500期货上涨了181个基点，交易价格为5958点。随着选举焦虑转化为清晰，我们将更深入地研究该图表以及后续游戏中的关键技术水平。美国美元指数上涨了97个基点，交易价格为105.11点，距离年度高点仅一步之遥。12月WTI原油期货合约上涨了449个基点，交易价格为70.69美元。尽管背景不利，但所有下跌都继续被买入。

我将在后续游戏环节中查看该图表，并提供有关EIA数据、12月汽油期货合约上涨306个基点，交易价格为2.02美元、12月黄金期货合约下跌446个基点，交易价格为2676美元、铜期货合约下跌230个基点，交易价格为4.25美元、Uranium期货合约下跌356个基点，交易价格为77.15美元以及美国10年期国债收益率上涨15个基点，交易价格为4.43%的信息。下周关注的关键数据是核心CPI和PPI通胀数据以及核心零售额。

本周的特别来宾是一位畅销书作者兼美国前总统顾问，Pippa Malmgren博士。

Pippa将讨论选举结果、政府透明度、地缘政治影响等更多内容。Erik与Pippa Malmgren博士的访谈即将开始，MacroVoices继续在这里，请访问macrovoices.com。

现在，请听本周的特别来宾，你们的节目主持人Erik Townsend。

现在与我一起的是畅销书作者兼美国前总统顾问Pippa Malmgren博士。Pippa，让我们从告知听众开始。我们正在星期三早上很早录制，就在前总统特朗普据报道基本上赢得总统大选，共和党大获全胜，控制了白宫的几个小时之前。

参议院和众议院看起来还需要一段时间才能最终确定，但共和党很有可能同时控制国会两院和白宫。所以，大问题是，这是否意味着这场竞赛已经结束？或者这仅仅是开始？我们是否要担心失信选民和拒绝认证结果等等？或者这已经尘埃落定？鉴于投票结果的复杂性，很难预测法律程序会如何发展。

我认为，无论如何，这都是一场大胜。媒体不会称之为压倒性胜利，但它确实有点像压倒性胜利。这使得这场斗争更加困难。

所以我们可能会遇到一些零星情况。但我认为，我们不会像投票结果非常接近时那样发生的事情。我认为这是重要的一点。

不，我整晚都在熬夜。我今天早上很早就起来给你们打电话。我认为这远不止政治。

这是一个文化时刻。这是我们对国家整个权力结构理解的转变。例如，媒体在某种程度上也被赶下台了，因为媒体没有报道这些情况。

嗯，各家媒体基本上都表示特朗普是一个坏人，他的政策都是错误的，拒绝报道我认为这场选举中最重要的一个人，那就是罗伯特·肯尼迪，他在产生我们刚刚看到的这一结果中发挥了非凡的作用。但他完全被压制和忽视了。我认为，例如，我们必须深入研究这一点。

这就是为什么华盛顿邮报的杰夫·贝佐斯宣布他们不会再容忍候选人不仅仅是关于这一点。他们知道，一旦他们宣布，一大批员工会非常不满并辞职，这正是发生的事情。所以现在他不需要解雇他们。

他为什么要解雇他们？因为，听着，他是一个科技大佬。所以他可以访问所有数据。他掌握着这些信息，就像所有科技大佬一样。这部分原因是他们与特朗普站在一起。

他意识到，我没有华盛顿邮报的团队能够报道即将发生的事情，因为他们对这些人有严重的偏见，他们根本无法撰写这篇文章。那么，如何清理新闻编辑室，为能够撰写文章的人腾出空间？如果你解雇他们，你必须支付他们的薪水。

如果他们辞职，你就不必支付任何费用。所以，我认为贝佐斯已经告诉我们，媒体对这件事的报道是错误的。这只是我们谈论的文化方面的一个因素。

所以，我认为这不仅仅是一个政治结果。这更深远。这有意义吗？

这非常有意义。我绝对认为你说的对，这是一个文化转变。让我们更深入地探讨这个主题。在这次选举中，许多人，我说的不是边缘博客作者，而是公众舞台上的知名人士，都在两边争论说，这场选举的焦点是民主本身。

在民主党方面，他们预测如果特朗普再次当选，他会报复民主党，甚至可能实施戒严。另一方面，埃隆·马斯克特别直言不讳地说，如果特朗普没有当选，那将标志着我们最后一次自由公正的选举，因为民主党会将足够多的非法移民带到摇摆州，以确保未来将出现一个新的民主党政府。Pippa，这些观点非常极端。

它们有根据吗？民主真的受到了威胁吗？如果真是这样，那么那些仍然几乎相信特朗普的连任将直接导致美国灭亡的美国人，他们数量非常大，会发生什么？很多人相信这一点。很多人相信相反的观点，即他的连任是拯救它的唯一途径。但我的天，这似乎是许多冲突的成分。

这就是为什么这是一个非常微妙的时刻。

全国范围内存在一种认知失调，这不仅是民主党人会感到震惊，而且我知道特朗普团队在过去两到三周里一直在问自己，这些数字是如何显示的？我们领先这么多，我们错在哪里？为什么我们没有更清晰地看到现实？我们是否喝了自己的鸡尾酒？所以他们也在调整对我们眼前所见现实的认知。

所以，这是一个微妙的时刻，我认为左右两边的人都不应该带着太多情绪。关于你的问题，我认为我将这场竞赛描述为不是左派和右派之间的竞赛，而是旧体制和新反体制之间的竞赛。旧体制既包括左派也包括右派，新体制既包括左派也包括右派。

有什么区别？旧体制真的喜欢政府的结构。他们喜欢官僚机构。他们喜欢规则体系。

他们喜欢事情以旧式方式运作的方式，这包括许多对公众来说不可见的交易。新反体制群体，让我们看看他们是谁，因为他们刚刚获胜。他们采取完全不同的方法。他们认为官僚机构是需要削减和提高效率的疾病迹象。

政府运作失调，需要整顿。所以这不是左派和右派，而是旧体制与新反体制。

那么，让我们谈谈新反体制中有哪些人？我认为，我昨天写了一篇关于选举日的文章，说这场竞赛真正的赢家是罗伯特·肯尼迪。我这么说有几个原因。

首先，他说了，让我们再次握手。让我们让民主党和共和党人一起工作。每个人都说，这太疯狂了。

这是不可能的。没有人会这样做。实际上，两边都发生了。

所以，卡马拉·哈里斯最终与迪克·图尼握手。我的意思是，你还能找到比他们两人更极端的人吗？这让人们感到震惊。

在右边，唐纳德·特朗普与托萨·加博德握手，对吧？所以，突然之间，每个人都能再次握手的想法实际上实现了，这完全是罗伯特·肯尼迪的功劳。其次，他说，这个国家真正的问题是官僚机构的结果。

这不是官僚机构和政府结构本身，而是结果。结果对美国人的健康状况非常糟糕。你知道，这场竞选开始时，健康不是竞选议题。

然后突然间，让美国再次健康，到处都是。你知道，我搬到华盛顿特区是在1月份，因为我认为这将是一场真正具有历史意义的选举，我下了一个很大的赌注，我将有机会亲身见证这一切，我确实做到了。

因为我在国外生活了这么久，我的处境非常特殊，很多人给了我通行证。你知道，在一年里，每个人都问，你站在哪一边？在我知道你属于哪个阵营之前，我不会和你说话。

我能够与基本上所有三个阵营——民主党、共和党和肯尼迪新势力——交谈。我意识到，肯尼迪团队内部也存在分歧，民主党和共和党人如此固守自己的信仰体系，以至于无法理解这种新力量。所以他们没有预料到健康会成为如此重要的议题。

他们没有预料到肯尼迪基本上掌控着美国45岁以下选民的选票。这是一个巨大的运动。它比奥巴马运动还要大。

那么，为什么？为什么我们没有听到关于这件事？所以我开始更深入地研究，我记得我与奥巴马的一位顾问会面，我说，你们为什么不报道这件事？这太大了。

肯尼迪发生了什么事？他们说，我们的最佳策略是假装它不存在，不要提及它，也许它就会消失。其次，我们不知道如何处理它，因为他带来的这些人实际上从未参与过政治。

所以我们没有他们的手机号码、电子邮件，我们不知道如何追踪他们。我们不知道他们是怎么想的，因为他们是独立的。现在，这就是这场选举的关键词，我称这个时刻为独立日，因为在这个时刻，你真的看到大约一半的美国人不再认同左派或右派。

他们认同独立于体制。你注意到在选举报道中，主流媒体很难应对。他们不断地说，我们只是不知道这些独立人士的情况。

我们不知道他们会如何投票。答案是他们不会按照左右两派投票。他们会在某些问题上倾向于左派，在其他问题上倾向于右派。

这正是肯尼迪所介绍的，他说，你可以有与两个方向相符的观点。你可以说，我希望降低税收，这与特朗普的立场一致。我不希望有如此激进的移民政策，以至于没有人能越过边境。这与哈里斯的立场一致，这确实让每个人都感到震惊，除了医疗保健部分。

让我再谈一点，我认为这非常重要。

所以，当我与媒体人士谈论为什么不报道肯尼迪的角度时，他们说，听着，媒体的广告收入最大来源，无论是CNN、CNBC、纽约时报还是华盛顿邮报，都完全依赖广告，特别是来自大型制药和食品公司。所以候选人说，我不仅要清理公共政策中的医疗保健方面，我还想让药品广告在公共媒体上非法化。除了美国，所有其他国家都是如此，新西兰是唯一两个允许个人直接进行广告的国家。

所以，基本上，广告商对媒体说，不要报道这个人。如果你报道，你必须让他听起来像个疯子。他们就是这样做的。

他们低估的是，全国范围内人们对医疗政策，例如强制疫苗接种问题，已经变得非常不安。肯尼迪并没有说应该没有疫苗，但他表示，我们可以有疫苗，但特别是对于那些尚未经过测试、没有历史记录的新型疫苗，你不能强制接种。你可以提供它们，但你不能强制接种。这种更深思熟虑、更温和的方法当然对这些传统行业构成了重大威胁。

所以，这反映了什么？这反映出美国在政治管理中变得越来越商业化，公众意识到了这一点。大型食品公司也是如此，人们基本上必须接受他们提供的食物，你知道，在过去一年里，我们看到许多Instagram用户比较美国麦当劳的薯条与欧洲麦当劳的薯条。

在欧洲，你基本上有不同的成分。你有一些盐、土豆、油，嗯，我一时想不起来第四个是什么，但在美国，你有19种，或者所有这些化学物质，它们真正是为了让供应商更容易，而不是消费者更容易。

所有这些都获得了巨大的关注。但我认为还有一件事，这是我们所目睹的核心。这再次来自肯尼迪和他的副总统候选人科尔德·沙纳汉。

那就是利用技术，特别是人工智能，来处理政府数据库，以便我们弄清楚实际情况，而不是我们被告知的情况。一开始，我记得每个人都在嘲笑，谁是科尔德·沙纳汉，我们为什么要关心？我们不关心。但我心想，等等，你有一个非常严肃的AI专家，他创建了一个由AI运行的律师事务所，这使得穷人能够以以前从未可能的方式获得法律服务。

肯尼迪和沙纳汉的意图是，他们想进入政府数据库，弄清楚实际情况，如何提高政府效率，了解官僚机构在做什么，以及他们是否真的在追求符合公众利益的目标，或者是否存在独立的议程？所以你可以把这看作一个时刻，在某种程度上，民主党人认为政府应该告诉社交媒体平台谁应该被允许成为声音，谁应该被压制，对吧？这有点像谈论事情有正确和错误的方式。

所以，所有监视，所有关注都集中在那些可能不符合标准的人身上。肯尼迪和沙纳汉说的是，让我们反过来看看政府在做什么，让政府受到监视，而不是政府监视公民。这在全国范围内引起了共鸣。

所以，我认为是肯尼迪和沙纳汉带来了科技大佬。一旦特朗普宣布他们加入了他的团队，对吧？埃隆·马斯克、维韦克·拉马斯瓦米、斯威姆·彼得·蒂尔和所有这些人都有这样的想法，即技术将为政府带来透明度和准确性。

所以，回到你最初的问题，民主的开始和结束，我们所拥有的是一个希望建立更透明民主形式的技术社区。这对任何一直像私有俱乐部一样运行官僚机构的人来说都是一个问题，它永远不会向公众开放。我认为它即将向公众开放。

Pippa，我完全同意。我认为刚刚被赶下台的是左派和右派的乌托邦。许多普通人会说，你知道，我真的很认同主流，比如，我无法喜欢唐纳德·特朗普或伯尼·桑德斯这样的候选人。

政治精英们会翻白眼，轻蔑地说：“你个愚蠢的特朗普，你根本不懂政治。”唐纳德·特朗普和伯尼·桑德斯代表着左右两翼的极端，而政治就是围绕着这种对立展开的。你们什么都不懂，而我们，人民，却在反驳说，不，你们的左右两极分化以及你们最新的胡言乱语，我们都看穿了。

我们不再对体制感兴趣了。我认为这正是现在发生的事情。我想回到罗伯特·肯尼迪身上，我认为这非常重要。但是，既然特朗普刚刚连任，我想先提出一个我认为非常重要的问题，因为特朗普受到了广泛批评，我也非常赞同这一点。

他在第一次竞选时，打着民粹主义和“清除沼泽”的旗号，但上任后却组建了一个由像迈克·蓬佩奥、尼基·黑利和吉安·博尔特这样的新保守派组成的内阁，他们似乎代表着特朗普所主张的一切的反面。这让他看起来好像有一个受欢迎的想法，但他似乎不知道如何在华盛顿运作，就像他在政治上过于鲁莽。您如何看待特朗普的内阁？他是否会更有效地挑选与核心价值观一致的人？他们真的能清除沼泽吗？

是的，他最近承认了这一点，他说，不，因为，再次，罗伯特·肯尼迪问他为什么，他说的正是这个。我们只是问，你为什么包围自己都是新保守派？他们在公开讨论中这么做的。

特朗普说，他基本上说，我甚至不知道我会赢。我完全没有准备好执政。我选取了捐款人告诉我应该选取的人。

所以，他最终被一群新保守派包围了。这一次，他已经上任了，他更了解游戏规则。他周围聚集了一群完全不同的人，这些人来自科技界，能够给他提供实际的数据。

而且，他们往往倾向于更温和，对吧？科技界本质上不是种族主义者。他们本质上并不反对自由价值观，对吧？他们想要一种老式的民主党做法。

实际上，这也很像老式的共和党做法。基本上，政府应该让你在家过自己的生活。所以，无论你的个人喜好是什么，政府都不应该追究你，阻止你过你想过的生活。

这与特朗普第一次上任时周围的新保守派群体截然不同。而且，这些人非常反战。他们都反对继续进行战争。

这与特朗普上一次上任时团队的立场完全相反。所以，我认为我们将看到一个截然不同的特朗普，一个可能更符合特朗普实际立场的特朗普。但我还要说，特朗普年纪大了，我认为他的精力水平已经不如以前了。

所以，他无法像过去那样进行内部斗争。所以，我认为我们将看到一个比人们现在意识到的更注重内阁合作的特朗普。话虽如此，这可能是一个巨大的历史性授权，这取决于众议院。但问题是，如果这种授权持续下去，它就带来了巨大的责任，需要迅速、彻底地进行这些改革。

例如，我认为这对于税制改革来说是一个授权。如果他们控制了众议院，他们现在就可以实施，对吧？因为税收是收入的来源。那么，特朗普会选择谁？我个人看好斯科特·巴塞特，我认为他会成为一位非常优秀的财政部长。

他是一位经验丰富的投资者，非常受人尊敬，非常谨慎。我认为他将以一种不激进、公众能够吸收和理解的方式推动一些根本性的改革。我指的是，面对整个国家，一旦改革，每个人都会觉得法律变得过于复杂。

他们不明白。它让富人受益更多，而不是穷人。所以，这是一个解决这类问题的时刻。我认为特朗普已经聚集了一批能够处理这种特殊事件的人。同样，国防政策也是如此。当然，人们对加拉格尔担任国防部长寄予厚望，例如，但他将是核心人物，他确实了解国防界，来自该背景，但会执行特朗普关于达成协议的观点，在乌克兰达成协议以结束战争，达成协议，让我们摆脱与中国的直接对抗。

你知道，我们必须就贸易、关税以及国际经济游戏规则与他们争论，但台湾对美国国家利益来说是否真的至关重要？也许有一种方法可以达成协议，让中国、台湾和美国都能从中受益，这是以前政府根本无法考虑的。换句话说，有没有第三条道路？我认为像加拉格尔这样的人会这么想。这些都是与特朗普上任时内阁成员截然不同的例子。

让我们具体谈谈罗伯特·肯尼迪。您的文章写得很好。我鼓励我们的听众阅读。您可以在您的研究摘要邮件中找到链接。到目前为止，讨论的都是肯尼迪在“让美国再次伟大”中的作用，但并没有真正提到他将扮演什么角色。

一种推测是，他可能会担任我们的总检察长，以便他可以起诉那些阻碍“让美国再次伟大”的人，但这还暗示他可能会有其他角色，例如调查前政府官员的行为。这显然是一个非常有争议的话题，因为民主党指责特朗普总统会利用司法系统对付民主党。当然，共和党人都在说，不。他们只是指责特朗普总统犯了他们自己已经犯下的罪行，而他需要追究他们的责任。罗伯特·肯尼迪担任总检察长，这可能是什么样子？

我知道人们对此有很多猜测，而且在总统真正上任之前，你不能真正向人们提供内阁职位。所以，在进一步了解情况之前，情况仍然很不明朗。话虽如此，特朗普已经组建了一个过渡团队。

他们已经运作了一段时间了。这非常不寻常。他们表现得好像他们会赢，并且在第一天就做好准备，这令民主党大为震惊。

他们不需要联邦资金就能做到。这意味着民主党无法了解过渡团队成员是谁，他们的重点是什么。所以，从某种意义上说，特朗普团队提前开始准备，这非常聪明。

我认为，坦率地说，这将是有争议的，肯尼迪最重要的角色将有两个方面：第一，医疗保健方面。我认为市场还没有充分考虑这对某些行业的意义。但更重要的是，特朗普宣布他将成立一个总统委员会，专门调查约翰·肯尼迪的暗杀，罗伯特·肯尼迪的父亲，以及针对特朗普的两次暗杀未遂。通过让罗伯特·肯尼迪担任该新总统委员会的主席，这是一个独立的职位，而不是内阁职位，肯尼迪同意了。与此同时，特朗普表示，我将解密所有剩余的约翰·肯尼迪文件。

特朗普曾承诺解密，但据我了解，他周围的新保守派，特别是迈克·蓬佩奥，告诉他不要这样做。这将对美国政府造成巨大损害。美国政府的某些部门不希望这样做。所以，他没有这样做，但他改变了主意。我认为，根据他周围的人的理解，两次暗杀未遂事件确实改变了他的想法，让他有了完全不同的态度，因为，当然，他的团队并不认为这些暗杀未遂是随机的，他们确实认为对这些事件的调查不足，因此他们想知道幕后黑手是谁。

不仅想知道谁想暗杀潜在的下一任美国总统，而且想知道谁暗杀了前任总统。现在，这就像揭开自 60 年代以来一直困扰美国心理的伤口。我认为清理这些伤口将是痛苦的。

这将揭示一些事情，这将迫使公众重新思考他们对政府的看法和信任。我认为这可能是他担任实际总检察长的最重要的结果。

我认为，无论谁担任这个职位，都将涉及回顾过去，追究谁是幕后黑手。让我补充一点，我上大学时在洛杉矶经济学院学习，我记得，来自世界各地的学生都来到洛杉矶。我记得我的朋友的父母在政府部门工作，他们经常很随意地说。

你知道，有些年我的父母在内阁工作，有些年我的父母在监狱里。在大多数国家，你都在权力和监狱之间来回走动，这是正常的。美国并非如此。但我怀疑我们将看到这种情况。

我们将看到对决策过程的调查，并询问人们是否为了迎合企业利益而追求这一结果？他们是否认为他们可以在公众发现之前做到这一点？会有很多这样的调查。

那么问题是，我们将看到特朗普的做法，即把他们送进监狱，还是肯尼迪的做法，即现在是宽恕的时候，对吧？我们需要的是一种真相与和解委员会。这样，我们就能处理这些事情的发生，但不会永远谴责所有人。

就像南非摆脱种族隔离一样，他们没有让整个黑人社区陷入沮丧，而是成立了一个真相与和解委员会，试图帮助这个国家度过这段时期。所以，问题是，谁将主导调查结果？这将是特朗普的强硬做法，还是一种更温和的做法？让我们深呼吸。

让我们承认错误，找到继续前进的方法。我再次怀疑，由于现在有很多科技专家在核心圈子里，特朗普想要建立一个新的、更强硬的政府的愿望会受到一定程度的抑制。我认为我们将朝着这个方向发展。

人们，您对惩罚与宽恕之间的关系有自己的看法，但我就像您一样，喜欢倾听其他国家，包括并非我们朋友的国家，人们的看法，以了解国际视角。此外，俄罗斯政治家德米特里·梅德韦杰夫，许多分析人士认为他是俄罗斯总统的继承人，他们认为。

普京将于 2030 年卸任，最近在他的讲话中表示，无论谁当选美国总统，乌克兰冲突都将无限期地持续下去，因为即使特朗普试图干预，他也会像约翰·肯尼迪一样。他实际上是在暗示，几十年来，美国总统并没有真正掌控局面，并且美国政府内部确实存在一些深层力量，如果美国总统不配合他们的议程，他们就有能力暗杀美国总统。

现在，20 年前，我会说这是最荒谬、最荒唐的俄罗斯宣传、虚假信息和胡言乱语。但是，看看，我刚刚看到美国总统乔·拜登被白宫解雇。

我不确定是谁，但当宣布他将在本周末退出竞选时，情况非常清楚。然后他立即反驳说，不，那是胡说八道。我绝不会退出，然后突然间，他沉默了一周，消失了。

他被解雇了，皮帕。所以，我的意思是，您实际上曾在白宫担任美国总统顾问。

美国情报机构内部是否存在能够暗杀不支持其战争议程的美国总统的力量或势力？约翰·肯尼迪是否发生了这种情况？在今天这个时代，这种情况是否可能发生在特朗普身上？

他们能逃脱惩罚吗？这个问题摆在桌面上，我会稍微谈论一下，因为我说这是一种文化变革，它不仅会影响媒体，还会影响政府的情报部门。所以，你可以把它想象成派系斗争。

所以，情报界是否存在一个派系，他们认为自己知道得最多，对吧？因为他们认为自己掌握着最好的情报，我认为这不再是真的。我认为私营公司，以及谷歌这样的公司，是真正情报的来源，这已经改变了政治力量平衡，那些掌握情报的人和那些没有掌握情报的人之间的平衡。

所以，他们不再掌握真相。但是，在这个委员会内部，你是否会发现一些人认为自己知道得最多，因此他们竭尽全力影响政策，而不是那些独立行动，并认为自己正在为国家做最好的事情，但他们并没有被选出来做这些事情的派系？所以，对我来说，深层国家就是一个官僚机构，他们认为内阁部长们来来去去，但我们真正知道发生了什么，我们真正掌控着幕后的一切。但与此同时，还存在反派系。

如果我们不喜欢总统，我们是否会暗杀他？这有可能发生，所以问题是，我的意思是，我们有很多问题，如果有人开始公开谈论这些问题，他们就会受到威胁，发生事故，甚至被谋杀，对吧？我们确实存在这样的问题。所以，问题是，这些人是谁？我认为现在这个问题将以一种以前总统时期没有出现的方式被提出。

这就是我认为凯特·贝林担任总统委员会主席如此重要的原因。顺便说一句，我认为这与媒体也有关。为什么某些故事得不到关注？

为什么某些话题无法讨论？所以，这里有一个例子。这是一个非常实际的例子，回到乌克兰和俄罗斯。

所以，在试图达成协议的过程中，我们最终让中央情报局局长伯恩斯成为主要谈判代表。部分原因是拜登并不擅长，我们确实这么做了。副总统也不是外交政策专家。所以，你不能和她谈判，也不应该让她周围的人来谈判。

由于拜登团队和哈里斯团队之间存在敌意，因为他们上任后关系一直不好，所以无法与俄罗斯和中国就达成协议以结束这场战争进行对话。我认为，人们非常明显地希望能够坐到谈判桌前。普京、习近平、泽连斯基都做好了准备，每个人都在等待美国。

最初，拜登政府表示，我们也希望达成协议，但要等到 8 月、9 月或 10 月，因为我们需要让选民满意，对吧？这必须符合政治时间表。而俄罗斯和中国则表示，真的，我的意思是，如果你们要这么做，那么在现在和那时之间，我会让你们的处境变得更糟，他们确实这么做了。

所以，我们现在面临的情况是，俄罗斯和中国认为可以解决这些问题，但不是和这个团队一起解决。所以，伯恩斯最终成为主要谈判代表，伯恩斯公开表示，美国，事实上，中央情报局，我们确实在俄罗斯边境设立了中央情报局特工站。

从 2014 年开始，我们有 10 个，每个人都像，这是什么？俄罗斯人对此是正确的。当然，然后这个故事就消失了。它被讨论过，但你知道，它在媒体上短暂出现，然后就消失了。

所以，这是问题的一部分，因为如果你不承认自己做过的事情，你如何达成协议？所以，我再次回到肯尼迪，他说，我们知道我们的立场是，这场战争完全没有理由。

肯尼迪说，那是什么？或者我们是否真的做了某些事情来帮助挑起冲突，不仅是扩大冲突，而且实际上进行秘密行动来破坏该地区？我没有说这是对还是错。

我相信有些人会认为这是当时正确的事情。这不是问题所在。问题在于，鉴于过去似乎发生的事情，你如何现在进行谈判？当然，情报界没有人想承认他们可能犯了一些错误。

没有人喜欢承认事情进展如何，这就是为什么可能值得关注莱斯·福克斯先生刚刚与卡森先生以及其他所有人进行的采访。人们都在问，莱斯·福克斯是谁？她其实是肯尼迪竞选经理，也是他的儿媳。所以她是肯尼迪家族新一代的代表，我认为她在我们现在谈论的问题中将扮演重要角色。所以她在谈话节目中基本上说，我们可以说我们是民主的捍卫者，但花时间推翻世界其他地区的民主是不一致的。

我们必须回顾过去，并说，我们似乎拥有一支情报机构，它一直在积极地策划世界各地不同地区的冲突，我们几十年来一直陷入其中，却永远无法取胜。我们为什么要这样做？这些问题为什么让体制如此不舒服？对吧？现在，我指的是整个体制都在提出问题。

我试图在领英上发表评论，当我输入她的名字时，出现了一个小弹出窗口，上面写着“埃默里·福克斯”，肯尼迪的名字不能在领英上提及。你会想，这是什么意思？你不能提到她？这是因为这种对事情是如何完成的以及是否应该继续以这种方式进行的公开质疑，对体制来说是如此具有挑战性。他们宁愿压制提出这些问题的人，也不愿回应这些问题。

但是，如果我们现在掌控了众议院、参议院和白宫，这意味着没有人需要通过确认程序。他们将非常迅速地建立新政府。他们将提出这些问题，并且会有，呃，对问责制的需求，对我们真正身处何处的某种真正反思，而不是官方叙事，而是我们真正身处何处，我们真正的立场是什么，以便我们可以想办法解决一大堆问题。

因此，我认为我们将会看到一个对所有这一切都非常不满的情报机构，他们将为此而战。他们不想对过去所做的事情承担任何责任。以及一个新的情报机构。

我想说，这与年龄有关。很多都是年龄差异。45岁以下的人将会……

你知道，有更好的方法来做到这一点。我们在过去犯了一些错误，但这并不一定能定义我们的未来。让我们解决这个问题。因此，在政府的每个部门，无论是情报机构还是其他部门，都会出现老一代和新一代之间的这种分裂。

所以问题不是，你知道，我们应该把他们都赶出去，你知道，有些人会持这种观点，而是哪些人应该退休，哪些人应该提升并晋升到一种新的外交政策管理方式？这些人是否会认为，除了总统之外，任何对敏感话题提出质疑的人都可以被清除，威胁他们或谋杀他们是不对的？所以我不希望说我们对这个问题有明确的答案。我想说的是，我们对这个问题有明确的问题，没有人能够提出。这对于政府的有效性来说是一个问题。

佩珀，我想回到谁正在被罢免以及我认为他们应该被罢免的原因。如果你谈论你刚才谈论的一些事情，你会深入探讨。你说，也许俄罗斯在2022年2月对乌克兰的入侵并非未经挑衅。

也许是受挑衅的。那么，如果你这么说，就像格伦·格林沃尔德多年来一直说的那样，就像塔克·卡尔森说的那样，你会受到深度审查。你会被所有平台踢出去，除了Rumble。Rumble基本上在一些国家被定为非法，因为那里有人讲述不同的故事，如果你想做一些类似的事情。

维多利亚·纽兰的录音基本上是在米东大屠杀之后为他们正在乌克兰安装的傀儡政府挑选新内阁，一些人甚至猜测中央情报局可能参与其中。你可以播放维多利亚·纽兰基本上选择乌克兰新政府的录音，或者你会受到深度审查，因为媒体不允许播放。这是禁忌。似乎公众正在说，够了，我们受够了。

这就是这里发生的事情。企业媒体、电视新闻，在我们的信息流中掌管了超过半个世纪，对我们所有人来说都是如此。他们现在是否正在被独立媒体解雇？如果是这样，我们是否会开始看到更多真相？或者我们是否会看到更多像Rumble这样的平台在世界各地被取缔？巴西和法国是否已经发生过这种情况？

好的，是这样的。如果你暗示美国情报机构积极挑拨了我们现在在乌克兰的局势。是的，你会受到审查。

但是，当中央情报局局长告诉你他们正在做这些事情时，你会怎么做？马特·泰比在2024年2月27日写了一篇文章，题为“中央情报局——乌克兰——交换——先于离婚的宣传”，文中指出《纽约时报》多年来详细披露了乌克兰与中央情报局的关系。那么中央情报局局长说了什么？他说，好吧，实际上，我们确实有……

我们在过去八年中建立了一个由中央情报局支持的间谍基地网络，包括俄罗斯边境沿线12个秘密地点。这可不是有人在猜测。这是该机构告诉你的，这就是我们一直在做的事情。

好的，现在我们谈论的是如何最好地进行谈判，如何摆脱灾难，顺便说一句，这可能会引发核武器的使用，对吧？就在几周前，普京试图进行一次他们最大核武器的试射，结果在发射时被摧毁了。但是你知道，甚至在昨天，美国……实际上并没有看到我们是否做了，但公告是，我们正在从范登堡空军基地发射一枚洲际弹道导弹，就在民意调查结束的时候。

等等，怎么回事？这里发生了什么信号？所以这意味着赌注非常高。所以，我认为现在如果这次选举结果成立，即使众议院最终由民主党掌控，你知道，如果我们仍在等待一些地区的投票结果，但我认为现在不可能再仅仅因为政府官员自己知道某些事情是真的而取消人们的资格。

所以，现在替代媒体会成为更好的信息来源吗？嗯，它已经成为，我认为现在它真的会成为，因为有一篇非常值得阅读的文章，由一位名叫尤里·贝尔林的人撰写，几个月前写了一篇名为“我曾是NPR的记者25年，这是我们失去美国信任的方式”的文章。他最终因为这篇文章而被解雇，因为他基本上说，我们通过没有告诉他们实际发生的事情，而是告诉他们我们希望发生的事情，对公众造成了伤害。由于新闻机构在政治哲学方面有特定的倾向，在NPR中几乎没有人说特朗普对国家有好处，很明显。现在他赢了。

所以，你能信任NPR给你提供新闻吗？他们没有给你新闻。这篇文章解释了为什么这样做是不对的，因为国家公共电台的重点应该是国家和公共的，但他们却选择了立场。

现在，NPR的管理层说，这是荒谬的，当然，但这并不正确，但要维持这种立场将非常困难，因为我必须向公众说，我们没有预见到任何可能发生的事情。我们错过了它。我再次回到华盛顿邮报的杰夫·贝茨的决定。

我认为这并非偶然。这是对需要以全新的方式报道一系列新故事的认可。那些进行新闻报道的老家伙永远无法报道这些内容。这超出了他们的能力范围，他们做不到。

所以你实际上需要一群新的人，这就是为什么，我认为许多一直关注传统媒体的人，他们也在想，等等，我错过了什么？答案是，因为你没有关注替代媒体，在那里你可以获得关于真正发生的事情的更多信息。所以，所有这一切都围绕着某种需要管理的失衡。仅仅是认识到这一点。我不知道我在地图上的位置，今天很多美国人都会觉得他们无法确定自己在现实地图上的位置。

说到替代媒体，你最近关于鲍比·肯尼迪的文章暗示，我们一生中一直坚持的左右政治范式可能正在发生更大的转变，进入一个新范式，即体制，或者我这么说，旧体制与新反体制。

你提到一些著名的科技人物，埃隆·马斯克、马克·扎克伯格、彼得·蒂尔，他们可能以某种方式走到一起，以建立一个新的政治天堂。也许是社交媒体及其控制者，他们正在成为我们过去新闻来源（电视网络）的继承者。你接着说，我的好朋友是贝尔金·斯库特。

我世界上最喜欢的记者之一，也曾在这里作为微型声音出现过。她一直是FT Alphaville的记者，她说伊齐·哈斯一直在挖掘有关这一趋势的一些新信息。他发现了什么，为什么这很重要？

所以，她是一个非常聪明的记者。没有……是的，是的，是的。

她很出色。

我认为她很多见解都源于她成长于苏联内部，她的父母是波兰人。所以她经历过，她的家人经历过，在专制统治下是什么样子。所以她非常警惕任何专制统治出现的迹象。她可以从一英里外闻到它。所以，就像尼尔·弗格森说的那样，这一刻可能非常类似于苏联的1889年。

这是一个现有体制崩溃的时代，由那些不适应变化的老年人领导，这在内部是显而易见的，但很多人会争辩说，特朗普总统也表现出不再像以前那样有能力的迹象，因此，重要的是谁在他的团队中。但这种想法是，那些老家伙还在重复着旧的故事，事实上，这就是系统无法运作的原因。当系统停止运作时，技术官僚和寡头就会介入。现在，这是否刚刚发生？我们是否刚刚看到技术官僚和寡头埃隆·马斯克、彼得·蒂尔和维瓦·鲁玛·斯沃姆介入？但我想不同之处在于，在苏联，没有人知道如何解决任何问题，对吧？没有人理解市场是如何运作的，或者如何在没有党控制一切的情况下让政治运作。

美国非常不同。我们知道如何快速解决问题，我们也知道如何快速解决问题。没有哪个群体比美国的技术官僚更擅长做到这一点，对吧？这些都是创业天才，我认为他们将再次获得王国的钥匙。

我想说，克莱尔·沙纳是整个运动的教母，她说我们将带来这些专家，并让他们接触政府数据库，然后我们将看到关于任何公共政策问题的真实故事，而不是我们被告知的故事。这正是阿贝拉在争论的，这不仅仅是一次普通的选举。这实际上是类似于旧苏联运行方式的转变，转向一种新的、更开放的经济运行方式。再次，这正是现有体制如此恐惧的原因。

他们想，等等，有一种新的运行方式。我们不理解这一点。我们不理解人工智能。我们不想让人工智能应用于政府数据库，因为他们会看到我们一直在否认我们正在做的事情，或者我们说它没问题，即使我们知道它有问题。是的，没有人想面对现有体制中所有这些事情。

现有体制想进来，说，让我们清理所有这些事情，这就是为什么我引用了她，这就是为什么我认为我们看到埃隆·马斯克和彼得·蒂尔都对这个机会既兴奋又恐惧，对吧？清理事情，让国家比过去运行得更好。嗯，当然也有缺点，阿贝拉总是说科技带来了许多好处，我个人站在科技乌托邦的这一端，但她谈到了缺点。

她有一场精彩的演讲，名为“经济的乌托邦区”，她基本上说，你知道，我们最终可能会成为人工智能的奴隶劳动力，这不是一个好的结果。所以，你知道，我们必须管理这一切。我认为既有好处也有坏处。

两者都需要管理。但问题是，你知道，有一群人进来，说，我有远见，我知道如何解决这个问题。还有一群人出去，说，天哪，我一直在说和做的事情现在都会变得透明。

我可能会被追究责任，被证明是错的，被证明是虚伪的，或者被证明是……基本上，这对于现有体制来说是可怕的。我认为这就是为什么我们看到华盛顿邮报昨天发表了一篇文章，建议每个人都保持冷静，基本上是让每个人都待在家里。但这是因为当新体制接管旧体制时，保持冷静是很困难的。

这正是我下一个问题的完美铺垫，因为你描述的旧体制完全震惊了，他们不明白发生了什么。一切都在改变，他们想，发生了什么？等等，佩珀。

旧体制是那些在同时在多个不同战场上面临巨大地缘政治紧张局势时负责保卫国家的那些人。这难道不是中国、俄罗斯或伊朗的机会吗？他们会说，嘿，这些人震惊了。他们正在经历这场史诗般的总统竞选结果，没有人真正预料到会以这种方式进行。现在是时候采取行动了。我们接下来需要谈论的是什么？

我实际上得出了相反的结论。我认为他们在这个时候不会做任何事情，首先，中国和俄罗斯都在经历非常严重的内部斗争，在中国尤其如此。上海的老自由派群体越来越占据上风。他们认为习近平的权力太大。

他为什么要谈论与美国就台湾问题开战？我们为什么不能回到赚钱上？我们为什么要进行地缘政治，而我们需要提高国民收入？毕竟，中国的生育率非常糟糕，他们没有足够年轻的男性或女性来进行传统的战争，技术将成为他们的答案。

所以，他们为什么要浪费时间争论与美国就台湾问题进行一场实际的战争？相反，他们应该与美国进行一场技术战争，理论上他们可以赢得这场战争。所以，我认为他并没有这种态度。

现在，他利用台湾作为维持国内局势权力和控制的一种手段，这对他的目的非常有用。但这并不意味着整个国家都支持这种结果。

俄罗斯也类似。你知道，普京的内圈越来越小，因为他不断清除或暗杀他的内圈成员，最终内圈成员就消失了。所以他有多脆弱？这就是为什么他想要在乌克兰问题上坐到谈判桌前，因为它也在耗尽他的资源。

所以，他真的有能力采取行动吗？我再次提到，我提到几周前，一枚核弹头试射失败了。普京并没有处于强势地位。

他的机器没在运作，这可能意味着他的军队没有配合。俄罗斯有一位将军在一次失败的导弹发射后不久，以一种极其残忍的方式死亡。这是因为普京认为军队故意破坏了他的努力，因为他们不想发射核导弹并引发世界大战吗？你知道，这就是事情的最终结果。

战争已经持续了三年。我们实际上已经处于世界大战状态，但他们真的想发射核武器吗？甚至俄罗斯军队也不一定想那样做。

所以我认为他们没有足够强大的实力采取行动。但我还要补充一点。如果他们认为特朗普和肯尼迪会介入，将焦点转向现有的政府机构或官僚机构，那么他们可能会与之站在同一阵线。

他们可能希望出现这样的结果。他们可能会说，这实际上也符合我们的利益。你的意思是，他们可能不想挑衅，他们不想挑衅新保守派？这可能是新保守派翻盘的时刻。所以我认为，他们可能会暂时保持沉默，而不是采取行动。我猜想。

皮普，最后一个问题。让我们将所有这些都转化为对金融市场的展望，尽管许多专家都认为特朗普当选将对黄金产生极大的利好。

在结果明确之后，贵金属在夜间交易中下跌了 40 美元，而此前黄金价格已经反弹，回撤了超过一半的跌幅。但在我们谈话期间，黄金又下跌了 35 美元，几乎触及 2700 美元左右的水平，现在又反弹了。如果到听众听到这段内容时，黄金价格已经跌破这个水平，我也不会感到惊讶。

所以看来并非所有事情都按照人们的预期发展。铜价也因消息而暴跌，目前正触及新低，我们谈话时，现货价格已触及 200 天移动平均线，为 32 美元。我们看到很多事情并没有按照一些人的想法发展。

目前，美国美元指数已超过 105。美元大幅上涨，这可能解释了黄金走弱的部分原因。

这里发生了什么？这意味着什么？为什么美元如此强势？为什么黄金如此疲软，而人们预期的是相反的情况？股票市场、美元、大宗商品、加密货币以及其他一切的展望是什么？

首先，根本问题在于人们无法将他们对特朗普的感情立场与他们的金融交易立场区分开来。上次也发生了这种情况。每个人都说股市将因美元而崩溃。

特朗普当选，股市上涨，那是因为他们像重量一样。但我讨厌这个人。因此，股市一定得下跌，但他们没有注意到。你可以不喜欢他。

顺便说一句，我认为许多投票支持他的选民并不特别喜欢他，但他们不想让自己的税收增加，他们不想有更多的监管，他们想要更清洁的食物和更清洁的环境，对吧？他们支持他的原因是基本原因，但这并不意味着他们喜欢他。所以我们必须理解，他代表什么？一般来说，税收更低，监管更少。

但肯尼迪强调要整顿系统滥用行为，这与这些观点一致。因此，一般来说，这对股市有利。他将制造业带回美国。因此，对外国产品的抵制，但对国内制造业的支持很多。这往往对国家有利。如果使用军队作为一种手段来迫使中国和其他国家遵守规则，那么情况就不同了，因为如果他们这样做，那么贸易壁垒就会被取消。如果他们只是为了产生现金流和收入，那就是另一回事了。

这是一个非常深刻的问题，因为我怀疑，尤其如果众议院由共和党控制，税制改革将成为一个问题，这将为建立一个基于消费税而非所得税的全新税制开辟道路，而美国从未有过这种税制，主要是因为各州将就谁获得税收而争论不休。但这将是解决整体债务问题的一种方式，即从传统的所得税转向其他形式的税收，这些税收过去曾被使用，但我们已经很久没有看到了。因此，这些都是市场尚未充分考虑，更不用说能够提前预测的重大调整。

所以我认为强势美元完全合乎逻辑。我认为特朗普会希望朝这个方向发展。最后，肯尼迪和特朗普都表示，我们应该将比特币和加密货币合法化。

为什么？肯尼迪的逻辑部分在于，如果我们拥有某种锚来抓住，我们就能更好地控制，我们不会能够进行这种失控的支出。比特币可能就是这种锚。

他认为这将对财政方面施加纪律。特朗普的观点可能略有不同，即如果将加密货币和比特币合法化，并声明，你知道，我过去曾对你说过，我认为美国

无论如何，即使没有特朗普，也在朝着这个方向发展。关键是，这将把许多地下经济活动带到阳光下。换句话说，许多事情都可能成为应征税的对象。

鉴于我们看到的可怕赤字以及当前的经常账户赤字，这将是一件好事。所以我认为他们会说这些东西将被合法化。你不能匿名持有它们，你必须申报它们。

因此，许多比特币持有者将。好吧，这违背了目的。但你知道，你无法逃脱美国政府的控制。你迟早会进入系统。

由于我们处于数据时代，你不能拥有没有人知道的比特币账户，它就在你的手机上。所以你可以检测到它。

而且，我们现在有一个充满技术专家的政府，他们非常容易知道你的数字孪生。所以我认为，在特朗普当政期间，比特币和加密货币将被合法化。这就是为什么比特币在夜间上涨的原因。

我没有查看，但我听说它确实如此。看看所有由科技界运营的公司，特别是岛屿上的公司。这告诉我们一些关于发展方向的信息。

顺便说一句，这有点像美国开始将大麻合法化。这不是因为每个人的道德观都改变了。只是他们意识到，如果你将某物合法化，你就会接触到它。所以我认为，特朗普等于股市崩溃的想法，是将你的情感立场与你的交易立场混淆了。

此外，如果我们达成关于乌克兰的协议，以及任何关于……我认为这将导致中国和俄罗斯减少对哈马斯和恐怖组织的支持，如果这些事情发生，这将有助于缓解中东局势。这些都是和平红利。

和平红利会推动市场上涨。因此，我们实际上可能会看到比目前在特朗普领导下更大的反弹。这并不是说我喜欢特朗普，只是说如果获得和平红利，它们是有价值的。因此，请尽量不要将你的情感立场与你的交易立场混淆。

但是，我非常感谢这次精彩的访谈。我们六点半就叫醒你，因为你的国际演讲日程安排得非常紧凑。我知道你马上要去机场了。

我让这次访谈持续了很长时间，因为我们在这场访谈中聊得很火热。所以我真的想在让你离开之前充分利用你的智慧，告诉我们更多关于你的substack。在研究摘要邮件中，有一个链接指向你最近的文章，标题是“获胜者是”，这篇文章是在选举结果公布之前撰写的。你预测了特朗普的胜利，但你解释说，为什么你认为肯尼迪才是真正的赢家。告诉我们更多关于substack，人们在哪里可以注册，以及你正在做些什么？

是的。看，substack是一个很棒的平台，允许你撰写任何你认为有趣的话题。所以我尝试涵盖地缘政治、技术、市场以及一些文化问题。

作为一个经济学家，我对所有这些都感兴趣。我喜欢讨论其他人没有谈论的事情。在肯尼迪的文章之前，那篇文章是关于北极和南极的地缘政治竞争。

人们喜欢在北极和南极发生的事情。我喜欢，是的，如果你不了解这两个地区正在发生的冲突，那么理解现代地缘政治就至关重要。所以我尝试讨论一些非主流但重要的内容，以帮助你全面了解世界正在发生的事情。再次，

伙计们，在帕特里克的研究摘要邮件中，你会找到一个链接。我会在宏观声音继续在这里的宏观声音中回来。

现在回到你的主持人埃里克·汤森德和帕特里克·塞雷斯纳。埃里克，

很高兴皮普再次回到节目中。现在，让我们进入图表。听众朋友们，如果你的研究摘要邮件中没有下载链接，这意味着你还没有注册宏观声音网站。只需访问我们的主页 macrovoices.com，点击红色按钮，即可找到下载链接。埃里克，让我们讨论原油，从 EIA 库存开始。EIA显示

原油库存增加 2100 万桶，汽油库存增加 412000 桶，并且还在增加，净原油库存增加 550 万桶，美国产量保持在 1350 万桶不变。

我们周三测试了 100 天移动平均线和 200 天移动平均线阻力位，美元指数大幅上涨。当然，这对原油价格有利。与此同时，我们必须考虑特朗普总统时期将会有哪些政策影响，OPEC+ 会发生什么等等。我认为，就明年原油市场的情况而言，我们只能拭目以待。我仍然对原油期货持中立态度，并专注于其他市场。

是的，埃里克，加入我的阵营。这主要是因为反应函数而形成的盘整形态。你所看到的是原油价格走低的各种基本原因，甚至可能进一步下跌。

然后，当这些蜡烛出现时，原油开始下跌，但几乎立即被买入。你会看到价格迅速反弹到交易区间内，形成一个更大的公允价值区间。我的看法是，你将面临一个新的障碍，在当前时刻突破该水平。

看起来原油正在在这个区域内盘整，这并不意味着它立即看涨，这仅仅意味着下行风险可能很小，你将看到更多在交易区间内反弹的价格波动。让我们继续讨论股票市场。情况如何？

对选举结果的最初反应显然是积极的。现在的问题是，这种上涨能否持续下去，还是会变成一个泡沫。到目前为止，我们已经经历了历史上最大的选举后股市上涨。

所以看起来势头很强劲。或者这真的能持续下去吗？我不确定。

帕特里克，你认为呢？嗯，我的看法是，在这些选举中，许多人非常焦虑，担心这可能会导致一些疯狂的结果。

当市场对结果和结果的明确性有了把握，然后标普 500 期货对这种情况做出了看涨反应。现在，所有这些焦虑都导致每个人都希望根据新信息调整自己的仓位。因此，从资金流的角度来看，我认为标普 500 指数以及其他股票市场可能会在短期内出现一些波动，因为每个人都需要在选举后重新调整仓位。

但是，问题是，在这些资金流稳定下来之后，更大的问题是未来几个月市场背景会是什么样子？因为最终，当特朗普上任以及他实施政策需要多长时间时，我们可能需要谈论明年第二季度甚至第三季度，这基本上意味着这些股票市场必须根据开始出现的基本面和宏观经济数据进行交易，进入年末和明年第一季度。因此，未来可能会出现很多波动。

但最有可能的是，股票市场至少还会持续一周的小幅上涨，因为市场需要消化所有这些新信息。在第四页，我附上了波动率指数的图表。其中一个尾部收益是波动率能够回到第二季度和第三季度低点，这主要是因为选举溢价现在已经从市场中撤出。

现在我们处于大约 15 的水平，这立即为所有调整基金创造了尾部收益，这些基金将通过这些资金流在短期内推动上涨。但真正值得关注的是第五页，我们查看小盘股。多年来，小盘股一直是表现最差的板块，特别是当你将其与纳斯达克指数进行比较时。

昨天我们看到小盘股出现爆炸性上涨，涨幅达到 6%，因为在特朗普政府执政期间，对这些小型公司的支持和保护将成为优先事项。更大的问题是，这只是一次性的重新定价吗？或者我们会看到一个全新的趋势，罗素指数在相对基础上将继续跑赢其他市场？这是我在未来几周和几个月里将继续关注的事情之一。让我们继续讨论美元。埃里克，你的想法是什么？嗯，

我们开始看到类似顶部模式的迹象，我们在 1.04 附近见顶，这在过去几年中一直是美元指数的关键技术水平，看起来市场将出现下跌。但特朗普的胜利确实让美元大幅上涨。周三收盘时，美元指数在测试 1.05 附近后，收于 1.05 以上。

我现在正在进行中期交易。问题是，这种上涨能持续多久？我认为市场需要几天时间才能消化所有选举胜利的影响和连锁反应。此外，至少在目前录制时，我们还不确定众议院的最终结果会是什么，这将是一次完全的共和党席位扫荡，还是他们只获得了白宫和参议院。我们将拭目以待。

显然，强势美元时期即将到来，我们距离年度高点只有一步之遥。我们很容易达到 1.06。但对我来说更有趣的是，这种上涨发生在哪里。

当然，美元兑日元和兑欧元都上涨了。但真正的大幅上涨是兑欧元。对我来说，更大的问题是，是否会有更大的欧元贬值？我们是否会看到欧元兑美元出现大幅下跌？因为这将是真正的货币波动开始的地方。因此，我认为我们前进时必须真正关注这个领域。现在让我们讨论一下黄金。

许多专家，包括我们朋友在内的性银行，都预测特朗普的当选将导致黄金大幅上涨。正如我在宏观声音上几周前所说，我认为人们可能让他们的政治偏见影响了他们的交易观点。当然，喜欢特朗普的人往往也喜欢黄金。

但这毫无意义，因为你的最爱资产类别会因为你的政治候选人赢得选举而跑赢。我认为大多数人忘记的是，黄金作为避险资产，独立于金融体系，对抗世界动荡，最大的竞争对手是比特币。到目前为止，机构投资者对押注私人加密货币持谨慎态度，这有充分的理由，因为加密货币的设计目的是与政府发行的货币竞争并取代它。

但当选总统特朗普显然将支持比特币，并反对任何反比特币立法。这意味着黄金相对于比特币的优势可能已经消失。就个人而言，我不认为当选总统特朗普特别了解政府支持一种旨在击败政府货币发行垄断的货币体系所固有的风险。但重要的是，比特币政策将如何演变。正如市场已经向我们展示的那样，特朗普的压倒性胜利对比特币来说比对黄金来说更有利。

黄金方面，他们试图保持更加简单。我的看法是，我们基本上对目标充满了狂热。根本没有人看空，每个人都是多头。我们在上涨方面过度扩张，在某个时候，需要发生某种修正，而选举恰好引发了某种事件。

更大的问题是，这仅仅是短期修正，将像过去一年那样主要通过债务来买入？还是我们将开始那些持续数月的修正小版本，看到黄金可能跌回2500美元？我认为这发生的机会很大。

这并不是因为黄金在更大图景中不是看涨的。我仍然认为黄金会上涨到3000美元以上，但它会以自然且平稳的方式进行。无论我们达到多么极端的水平，我的目标通常是进入这些持续数月的整合期，并吸收这种波动。

这非常有可能。我们已经开始其中之一，更有可能的是，我们必须等到明年第一季度才能获得下一个真正的大幅上涨。现在，埃里卡想转到铀，并展示该图表，即该物理铀信托基金。

它以净资产价值交易。当我们看到青年暴动权重开始下降到77美元时，不仅该价格受到价格下跌的影响，而且它开始以低于净资产价值的价格交易，这使得整体波动性更大。我不认为这种情况会改变，但我们显然不在铀现货价格上涨的阶段。

现在，铀股的图表表现得更好。我将拭目以待，何时这会转化为基础商品的走势？最后，我想谈谈十年期国债收益率，它在选举结果公布后明显上涨，但现在距离夏季看到的3月、4月高点还很远。

但我知道，我们正进入一个明确的降息周期，一些非常著名的投资者，例如标准药物和米勒，明确看空长期债券。我们将拭目以待，这是否能一路回升到3月、4月的高点。

更重要的是，股市何时开始关注？因为现在市场表现得好像一切都很看涨。但显然，在某个时候，更高的利率将开始影响更广泛的市场。

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