We're sunsetting PodQuest on 2025-07-28. Thank you for your support!
Export Podcast Subscriptions
MacroVoices #469 Jeff Snider: The Mar-a-Lago Accord Seen Through A Eurodollar Lens
2025/2/27
Macro Voices
E
Eric Townsend
J
Jeff Snider
一位深入研究欧元美元系统和全球经济的投资策略师和教育者。
Eric Townsend: 我认为马拉-拉戈协议代表着进步，因为美国政府终于愿意探索解决美国国债问题所需的大规模变革。
我认为我们正处于全球货币体系重构的时期，这将类似于1944年的布雷顿森林协议。
Jeff Snider: 我认为马拉-拉戈协议是一个进步的信号，因为它标志着人们终于开始讨论需要采取激进的措施。我们自2007年8月以来就需要改革货币体系，直到最近，没有人提及此事，马拉-拉戈协议至少在思考这个问题。马拉-拉戈协议的一个积极方面是，它认识到美元升值并非好事。美元升值的原因在于欧元体系出现了大规模的系统性短缺，而这正是央行不愿谈论或考虑的问题。马拉-拉戈协议存在许多误解，因为它没有理解美元升值的原因及其后果。人们难以理解货币理论，是因为每个人都依赖央行，而主流媒体的所有建议和解读都来自央行。汇率并非由央行和政治家决定，而是由欧元市场决定。我对马拉-拉戈协议持怀疑态度。美元升值的主要原因是欧元体系出现了大规模的系统性短缺，而不是对储备资产的需求。我们不能将政府行为与实际经济活动混淆，政府抛售美国国债并不意味着其经济体系也这样做。印度等国家只是试图国际化本国货币，并不意味着它们正在去美元化。美国国债在储备管理者资产负债表中的涨跌，是由于欧元体系及其状况造成的。马拉-拉戈协议试图劝退外国储备管理者持有美国国债，以降低美元升值。马拉-拉戈协议的实质是让外国持有者用不付利息的新债券替换他们的国债持有量。马拉-拉戈协议的目标是让外国储备管理者持有更少的美国国债，这可以通过多种策略实现，包括提供更低利率的长期债券。马拉-拉戈协议的最终目标是让美元贬值，从而改善美国经济状况。华尔街怀疑美国政府能否降低美元汇率，这是正确的，因为政府无法控制汇率。马拉-拉戈协议基于错误的假设，没有解决根本原因。亚洲金融危机、全球金融危机和2020年3月危机都是货币危机，其根本原因是欧元短缺。美元升值的原因是欧元体系的货币特征和状况，而不是风险规避。美元升值和负面经济后果是同时发生的，其根本原因是欧元短缺。我不认为马拉-拉戈协议会成功，因为它基于错误的假设。自2008年以来，我就一直在主张改革货币体系，因为现状无法解决问题。马拉-拉戈协议是80年来对货币体系的最大变革尝试。马拉-拉戈协议是一把双刃剑，因为它既可能带来积极影响，也可能造成损害。马拉-拉戈协议提出的解决方案是错误的，更有可能带来负面影响。我希望目前的马拉-拉戈协议不会走得太远。短期目标是减少赤字，这可以通过解决货币问题来实现。我们可以通过经济增长来解决债务问题，这需要合理的财政政策和正确的货币体系改革。我们需要对货币体系进行改革，以促进经济增长。我们可以创建一个去中心化的数字货币体系，以满足商业系统的需求。过渡到去中心化的数字货币可以解锁经济增长。如果新的数字货币成为储备货币，这将很容易被美国公众接受。
Deep Dive
Shownotes Transcript