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MacroVoices #475 Daniel Lacalle: Is This The End of The Monetary System As We Know it?
2025/4/17
Macro Voices
D
Daniel Lacalle
Eric Townsend: 就特朗普关税政策对欧美关系、经济和货币政策的影响，采访了Tresas首席经济学家和基金经理Daniel Lacalle。讨论内容涵盖了欧洲投资界对特朗普关税的看法、欧美货币和经济政策合作的新时代、关税对欧元美元汇率的影响、滞胀风险、美国债务的可持续性、欧洲的经济状况以及货币政策和央行合作等问题。
Daniel Lacalle: 欧洲媒体对美国政治的报道存在偏见且片面，而欧洲基金经理对美国局势的认知更为全面。欧洲基金经理普遍认为美国在关税和贸易壁垒问题上有一些合理的论据，但也担忧其谈判方式造成的损害。他们更关注新闻标题的变化，而不是关注问题的本质和改进方法。
欧洲资产经理之前普遍看多欧元区银行和工业股，但特朗普的关税政策对周期性行业造成严重冲击。普遍预期欧元兑美元汇率将进一步走弱，这部分源于欧洲央行的鸽派立场和财政挑战。对许多欧洲基金经理而言，做多欧元兑美元是违反直觉的，因为欧洲经济面临挑战，欧洲央行和主要国家的财政和债务问题持续恶化。
虽然短期内欧洲基金经理对美国股票的投资热情有所下降，但这并非永久性变化，美国股票的长期优势依然存在。
目前人们对滞胀的担忧难以成立，因为通胀主要源于政府支出导致的货币供应增长，而非货币速度的上升。商品价格的下降表明经济可能面临减速，而非滞胀。
美国债务的持续增长已经对美元的国际储备货币地位构成威胁，政府需要控制财政赤字和贸易赤字。发达经济体已经超过了三个预警指标，表明其面临严重的货币和债务问题：经济增长极限、财政极限和通胀极限。
虽然美元债务的可持续性令人担忧，但目前还没有出现替代美元的转折点，忽视警报信号非常危险。美元作为世界储备货币的地位并非非此即彼，而是其信心逐渐被削弱的过程。
欧洲需要增加国防开支，但这将对其他支出造成压力，并可能导致财政困难。由于对美国天然气的依赖，欧盟在关税谈判中缺乏议价能力。欧盟面临国防开支增加、能源依赖和贸易壁垒等多重挑战，唯一解决方案是改善与美国的贸易关系。
欧洲央行对货币政策的政治干预日益严重，这增加了欧洲经济风险。欧洲央行加速创建数字欧元也存在风险。
中国可能利用欧洲政策制定者在去美元化运动中的傲慢和无知，从而影响欧洲。
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