ROLLUP: Macro Bearish Report | Biggest Hack In History | SEC Drops Crypto Cases
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Bankless Nation，欢迎来到每周汇总。每周我都会邀请一位不同的联合主持人来帮助我浏览新闻。本周我很荣幸地邀请到Galaxy Digital的研究主管Alex Thorne。Alex，周五快乐。今天很高兴能邀请你来到这里。

是的，很高兴见到你，David。我的意思是，这是一个多么疯狂而激动人心的时刻。我很期待这次汇总，因为市场和加密货币领域发生了很多疯狂的新闻。所以这应该会很有趣。是的，有两件非常重要的事情标志着过去一周，那就是市场大幅下跌。加密货币总市值现在低于3万亿美元。比特币现在低于8.5万美元，这

我的意思是，8.5万美元仍然相当高，但它长期以来一直高于9万美元。所以它已经突破了9万美元大关。发生了什么事？是什么导致了这种情况？我们将讨论这个问题。此外，加密货币历史上最大规模的黑客攻击事件——Bybit，15亿美元的黑客攻击事件，由朝鲜实施。因此，我们将讨论这是如何发生的以及每个人对此作何回应。除此之外，地平线上也确实出现了一些好消息。一系列诉讼。

美国证券交易委员会撤销了诉讼。四家不同的美国加密货币公司获得了美国证券交易委员会的许可。我们将讨论对这些被撤销的诉讼的不同反应。然后，还有一些监管方面的控制正在华盛顿特区发生，哪家稳定币公司在玩弄手段。我们将讨论所有这些以及更多内容，但我可能只想听听Alex对市场的看法。特朗普证实，将对所有加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税。

除此之外，由于经济担忧加剧，2月份消费者信心暴跌，这会让你让我觉得传统股票市场确实受到了重创。而且它并非绿色。它们绝对是红色的。但是，如果你看看加密货币市场，加密货币市场的下跌幅度更大。所以，Alex，你如何分析过去大约七天的市场？

是的，我的意思是，比特币下跌了14%，以太坊下跌了15.5%，过去七天。显然，你可以看到市场有多么血腥，对吧？基本上，所有加密货币都大幅下跌。顺便说一句，股票也下跌了，对吧？就像所有市场都在下跌一样。事实上，星期二，当我查看时，基本上除了国债之外，所有资产类别都在下跌。甚至黄金也在下跌。有些人正在抛售黄金以……

所以，我认为，如果我们以比特币为例，就像它在这个区间内触及了9.1万，我们自11月以来就一直在这个区间内，大约8次，并且成功反弹。所以，即使撇开其他一切不谈，如果它第九次或第十次触及它，它也可能无法维持。然后你就会得到一点，你知道的，一个把它进一步拉低的汇率。而且，就像我并不感到惊讶，但除此之外。

你说的对。我认为目前市场上比特币和加密货币的故事略有不同。但是，你也有像Bybit这样的事情，我们将讨论这个问题，以及物质上的弱点。我的意思是，美国经济确实开始出现一些疲软，这导致风险资产普遍抛售。所以这是一种完美的风暴。而且，你知道，市场在边缘交易。当你在这里寻找时，你知道，

寻找下一个催化剂，对吧？市场非常狂热。下一个推动比特币上涨的催化剂是什么？你知道，我们只得到了，只得到了，我在笑，对吧？我们只得到了10.9万。就像，它不可能达到15万。我们需要一些东西，市场认为，但它还没有看到。所以现在就像阻力最小的路径，我认为，对于比特币来说是更低的。我认为，我不认为它会大幅下跌，但是，是的。

你知道，200日移动平均线在8.1万左右，它可能会跌至7.5万或7.7万，人们已经谈论过这个问题，很难知道这里有一个很大的气泡和所有权，就像我们迅速飙升到

9万，速度之快以至于没有人拥有，没有人在这期间购买比特币，就像字面意思一样，如果你看我的推文，就像我们所说的URPD，呃，UTXO已实现价格分布，这基本上只是比特币供应，每个供应单位的价格都是它最后移动的价格，也就是UTXO创建的价格，但用更简单的术语来说，就是

当前供应链上最后一次移动的价格。而且字面意思上没有供应链最后一次移动的价格是那个，因为价格从未真正达到那个水平。所以我认为市场会寻找，为什么会有需求？7.5万到8.5万之间的需求水平是多少？这几乎就像一个CME缺口，就像它从未真正在这里交易过一样。在某个时刻，市场将决定现在它在这里交易了一点。因此，该图表将看起来不同，我们将弄清楚在这个范围内的价格发现是什么。

但我确实认为存在一个更长期的宏观问题。对此有两种观点。但就像悲观的观点，我认为，你知道，不是长期，而是像今年剩下的时间一样，对失业率存在巨大的疑问，因为如果Doge削减了大量的美国政府工作岗位，就像那是失业人口一样。对。这意味着他们将有更少的钱可以花。它会损害消费者业绩。

消费部门，这是美国经济的一个巨大组成部分，但如果你实际上从过去几年的就业数据中剔除政府工作岗位，那么根本就没有那么多私营部门的就业增长，对吧？几乎都是政府，联邦政府，州政府。因此，如果你不仅放慢了那里的招聘速度，而且实际上是回滚，那么这可能会导致，我认为，很多，这可能会导致失业率上升。当失业率上升时，

人们可以少花钱。他们胃口较小。他们钱少。他们对加密货币和股票等风险资产的胃口较小。对。我认为这部分是你开始看到的情况。现在，这可以解决，引号，我的意思是，首先，他们可能不会像看起来那样解雇那么多联邦政府的员工。

如果通货膨胀，这主要得到控制，它并没有完全达到目标，但我的意思是，它并不是真正像一种恐惧。顺便说一句，糟糕的经济通常是通货紧缩的。人们花钱更少，所以他们花的钱更少。你知道，通货膨胀的是给人们免费的钱，然后他们去花它。对。因此，如果我们假设通货膨胀保持相对受控，甚至完全像一个问题一样消失，美联储有一个双重目标，那就是控制通货膨胀和通货膨胀。

最大限度地提高经济中的就业率。因此，如果失业率上升而通货膨胀相对较低，那么我们的老朋友就要回来了，David。降息即将到来。我认为我们认为今年将有三次或四次降息。

这有助于降低成本，并可以向系统注入流动性。因此，这种平衡，我的意思是，美联储的工具在应对方面非常迟钝。你知道，他们不能让人们被雇佣，就像字面意思一样，但他们可以降低借钱的成本，从而刺激一点。所以我认为你，而且还有另一种观点，更像是霍华德·卢特尼克和特朗普总统争论将会发生的事情以及他们想要发生的事情，那就是

你知道，新的熟练劳动力，把美国的工作带回国内，实现国内制造业的繁荣，帮助我们发展，同时削减万亿美元的赤字，同时通过美国企业爆炸式增长带来的新的税收收入增加万亿美元的盈余，这可以抵消它。我们只是真的不知道。但总的来说，就像对美国存在很大的不确定性一样，

前进的道路。这并不是说我们正处于某种灾难的边缘，而只是像，对吧？我的意思是，当你购买股票时，你是在对未来的现金流进行定价，对吧？未来问题现在有点不确定。你把它与加密货币中的所有内容结合起来，你知道，David Sachs没有

你知道，用他的支票本购买50亿美元的比特币作为战略比特币储备，对吧？就像市场有点像狂热一样。我认为，有空间出现这种情况。所以这就是我对原因的总体看法。我的意思是，我认为存在加密货币内部的东西。我们可以讨论ETH的疲软，SOL的疲软，就像，我的意思是，meme币市场结束，我不确定，正在下降，就像这也会起到一定作用一样。但我认为，总的来说，目前这是传统资产和加密货币的避险市场。

Alex，我认为这是一个非常好的对局势的概述。我认为我从所有这些中得到的一点是，似乎有很多不同的因素汇聚在一起，市场仍然需要处理这些因素。我们仍然处于Libra失败之后，紧随Melania从Solana meme币生态系统中提取资金之后，这是一个热门的资金球，我认为

加密货币投资者正在看着这个热门的资金球离开竞技场，并认为这是一个抛售事件。就像，让我们等等尘埃落定。我们将看看它在哪里落定。也许比特币，当它落定后，最终会达到7.5万美元。也许最终会达到8.5万美元。我们真的不知道。让我们拭目以待。

而且我确实非常喜欢你对比特币当前价格的分析。如果你查看过去一年的比特币图表，从3月到11月它完全持平。它只是像6万到7万美元一样上下波动。

直到选举到来。然后，就像你说的那样，它从6万美元直接跳到9万美元。我们现在看到的是，我们看到的是，也许只是随机游走回到选举价格。这就是我们目前所处的位置。自选举以来，我们还没有看到比特币达到8万美元、5000美元或更低。因此，我们只是随机地走回到那里，同时还有一些加密货币内部的负面事件，例如Libra事件，现在是Bybit黑客事件。

然后在宏观世界中，我个人很难真正看到什么在起主导作用。就像什么是什么在左右市场？我的总体分析是，我认为人们意识到上次特朗普当选。

总统任期，不是这次，而是上一次，他希望与股市保持一致。你，如果你想接触特朗普的政策，你购买SPY，你购买股票。他希望股市上涨。本届特朗普政府有不同的优先事项。他们正在与自己保持一致。这是我从我在加密货币Twitter和TradFi评论员那里听到的一些分析中得出的结论，那就是特朗普，如果你想与本届特朗普政府保持一致，本周期实际上是长期国债收益率。

我们想要的是长期国债收益率，而不是短期国债收益率，以获得良好的表现。这与购买股票或风险资产有很大不同。我认为在过去一周左右的时间里，

或者也许是两周，甚至在过去的三四天里，市场真的开始处理、消化并将其纳入市场价格。这只是我的一些松散的见解。你如何接受这个？是的，我的意思是，我不是固定收益方面的专家，但我有时被迫扮演一个。我们有一些像我的朋友Bimnet Abibi这样聪明的人，他们也帮助我解答这个问题。但是，是的。

珍妮特·耶伦创造了一种局面，在这种局面下，财政部发行了巨额短期债券。而且，就像，总的来说，他们需要更好地确定期限。他们必须控制住这一点。因为当它是短期利率并且利率发生变化，而这些债券到期时，就像，它们会受到短期利率的影响。而且你想要——你也要长期——

持有你的国债。我认为有一些说法。我不确定这是否真的是这样。我知道吉姆·比安科谈到了马阿拉歌协议的想法，其中，除了其他重大想法之外，可能包括，作为贸易和商业谈判的一部分，例如关税，可能包括强迫或让外国购买更多我们的长期债务，对吧？所以我同意。这是问题的一部分。我们必须找到一种方法……

他们必须总体上控制住债务，他们正试图通过与Doge和其他我听说过他们说过的一些想法来减少赤字，就像我说的那样，例如，引进高技能劳动力，这已经在这方面进行了。显然，有25万极其高技能的人一直在等待我们的一些移民队列，我们可以让他们进来，他们可以创办企业，创造收入等等。所以我认为这一切都是其中的一部分。是的，我的意思是，你想要什么？你想要一个。

呃，像黄金或比特币这样的固有物体，是的，比特币确实具有实际升值潜力，它当然有……但是，如果你不确定，为什么不购买一些由政府支持并支付良好收益的东西呢？我的意思是，这尤其是在……你知道，利率下降时，就像会有……我不知道，这将是棘手的，想想这个，就像天平一样，我的意思是，如果如果利率大幅下降，那就是

这可能是刺激性的，对吧？这很好。我的意思是，如果我们要绘制比特币价格与美联储政策利率的关系图，你可以看到相当不错的相关性，即当美联储印制更多货币或放松其货币政策时，比特币往往表现更好。然而，如果美联储确实不得不大幅降息，那么这通常也可能意味着经济状况不佳，这也看跌，对吧？所以

我不知道。就像海瑟·皮尔斯说的那样，一定有某种方法可以摆脱困境。我认为市场，如果你查看英伟达的股票表现，就像在他们昨天的财报电话会议期间一样，它完全是狂热的。我的意思是，就像我看到的盘后交易一样疯狂。

人们只是试图弄清楚人们不知道现在该如何定位，我认为这非常公平。这会导致不确定性，就像，是的，就像字面意思一样，昨天。我的意思是，它在当天开始时就已经上涨了很多。但我只是说，人们不确定该如何定位，因为存在很多不确定性，例如宏观数据中的不确定性。关于总统及其计划的不确定性，这

具有破坏性，也许是好的，但肯定不是，你知道，坚持下去，做我们一直在做的事情。对。所以谁知道这些会如何发挥作用？对。所有这些因素都导致了不确定性，而市场讨厌不确定性。我认为这就是我们现在正在处理的问题。再说一次，就像，你知道，比特币暴跌至8.2万，我看到8.4万。暴跌。暴跌。一路跌至8.2万。是的。所以，我的意思是，这有点像，看，我认为如果你长期持有

并且你正在关注像比特币这样的东西，我认为当我们谈论ETH或SOL或其他东西时，我们可以变得更加不确定，因为它们具有不同的动态。但我认为非常有信心，如果你是比特币的长期持有者，那么下跌就意味着应该买入。

但是，你知道，如果你是一个投资者、基金经理、对冲基金，那么有时市场会告诉你，嘿，伙计，我们现在可能应该筹集现金了。对。在这种情况下，人们也喜欢卖出他们的赢家而不是输家。对。所以比特币一直在大幅上涨。如果你已经上涨了很多，并且你说，好吧，你知道，9.1万，就像我说的那样，如果你查看图表，9.1万，就像维持了这么长时间一样。我的意思是，真的不是那么长，大约三个月左右。它基本上去了。

如果你在9.1万买入，然后在10.8万卖出，然后在10.2万卖出，然后在9.8万卖出，甚至在9.5万卖出，那么你可以通过短期交易做得很好。就像——

一次又一次地，这在8次不同的时间里都奏效了。然后这次没有奏效。在某个时刻，就像有些事情必须让步一样，市场想要朝着一个方向前进。比特币不是稳定币。它通常想要上涨或下跌。嗯，所以当所有东西都在闪烁时，不一定是红色，而是不确定，嗯，人们想要为此筹集现金。所以我认为长期债券是其中的一部分，是其中的一部分。嗯，

但也有像数据一样的东西，就像我们身处多极世界一样，现在看起来很明显。而且，就像这只是一个，这只是一个奇怪的时期。

我在市场上注意到的一件事是，显然，这是一个红色的一周，有一些非常红色的数字。我认为与Bybit相关的MNT代币在排名前100的加密资产中损失最大。因此下跌了27%。特朗普meme币下跌了24%。而且它一直在下跌。BitTensor下跌。Solana下跌了20%。Solana正在遭受重创。超链接

但是，即使是狗狗币和XRP，当然还有比特币，也确实位列其中，并且是本周最大的输家之一。与此同时，Alex，也有一些非常强劲的赢家。Story Protocol正在经历大幅上涨。这是一个全新的代币。因此，它的图表非常新。但MakerDAO已经从900美元涨至1700美元。Celestia代币在……

比特币抛售实际上价格上涨了。Athena实际上做得还不错。因此，虽然一些蓝筹股确实存在很大的弱点，但也存在一些强劲的领域。我对此的解释是，我认为我不认为这已经结束了。我认为加密货币市场的某些领域仍然存在很多活力。

因此，虽然有些人当然只是完全的风向标，说，哦，一切都结束了，牛市结束了。我实际上在加密货币行业的某些下行市场部分看到了乐观情绪的迹象，这让我对加密货币的许多不同领域仍然非常活跃感到乐观。是的，我认为它们是活跃的，需要明确的是。我认为有很多，我的意思是，看，Sol在特朗普币发布时达到了290多，295，就像，

好吧，特朗普币是用Sol表示的，对吧？所以这很有道理。如果你引进了一群想要购买某些东西的新人，他们必须购买Sol才能购买它，就像2017年的ETH的ICO或2021年的ETH的NFT一样，对吧？我认为推动2017年和2021年的以太坊以及2024年的Solana的很多原因是，有一些资产，新的用户想要购买这些资产，这需要他们购买底层代币，对吧？所以……

嗯，这并不意味着平台不活跃，其他事情也没有发生。它肯定是的。只是你必须想知道人们为什么购买才能理解他们为什么可能要出售。对。所以，是的，还有很多其他事情。我认为这就是全部。我实际上认为这里没有任何东西真正发生了实质性的变化。这实际上只是像很多钱进来了，而其中一些钱目前正在寻求退出。我认为它将在各种资产中重新出现，对吧？它不是。

它不会只是，我的意思是，我认为比特币确实显示出比其他资产令人难以置信的超额表现。你可以在主导地位中看到它。你可以在ETHBDC中看到它。但是，你知道，将会有通用区块链在其上拥有应用程序，就像我们已经拥有的一样，显然，它们将继续存在。我不认为这会改变这一点。

查看Solana图表非常有趣，该图表在去年的3月1日为130美元，3月3日。因此，一年后，Solana实际上开始持平。它现在的价格为137美元。因此，虽然Solana一直是绝对的超额表现者，但这始于一年多以前，然后它在262美元达到新的历史高点。实际上，我认为

我认为它实际上甚至更高。我认为CoinGecko是……是的，我认为那像是每日收盘价或类似的东西。我认为它达到了295或类似的价格。基本上是300。但是，是的。一年持平对于Solana来说非常有趣。它在今年仍然上涨，但它已经抹去了很多涨幅，因为我认为很多能量都来自meme币市场。但是……

就像你说的那样，这是一个非常强劲的下跌。我认为，如果你持有现金，那么市场先生目前正在向你提供一些有趣的报价。你可以根据自己的意愿使用这些信息。Alex，接下来我们将讨论Bybit黑客攻击事件，以及所有美国证券交易委员会撤销的诉讼。也肯定有一些政治问题需要讨论。但在我们讨论所有这些主题之前，我们将与一些使这个节目成为可能的优秀赞助商进行交谈。

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我们又回来了，我们将讨论加密货币历史上最大规模的漏洞利用事件——Bybit黑客攻击事件。当然，周五，Bybit（一家亚洲交易所，所以我认为美国加密货币参与者不太了解Bybit，但它是一家来自亚洲的非常大的交易所）遭受了大规模的安全漏洞，损失了大约15亿美元的ETH、质押ETH、METH和其他ERC-20代币，这是有史以来最大规模的黑客攻击事件。

有史以来。有史以来被利用的资金的13%是最近的Bybit黑客攻击事件。它的规模是第二大黑客攻击事件的两倍，第二大黑客攻击事件是2022年3月对Ronin Bridge的6亿美元黑客攻击事件。Ronin Bridge和Bybit都被Lazarus Group（当然，朝鲜）利用。因此，朝鲜的钱现在掌握在朝鲜手中。

我认为，一个重要的收获是，Bybit领导层对Bybit危机的应对被誉为业内有史以来最好的应对。Bybit的Ben立即进行了直播，非常冷静和镇定，只是谈论了究竟发生了什么，承担了责任，谈论了危机应对，并真正平息了人们的担忧。

有些人试图将此与SBF的推文联系起来，该推文称FTX一切正常。但我认为这些说法根本经不起时间的考验。事实证明，Bybit即使损失了15亿美元，也完全没事。我认为他们大约有

180亿到190亿美元的储备。因此，虽然15亿美元并非微不足道，但他们实际上能够应付。因此，Bybit因其在业内有史以来最好的危机应对而受到赞扬，在我看来，这听起来像是整个行业发展的一个迹象。

好的，那么让我们来谈谈Bybit是如何被黑客攻击的。这是一场针对Bybit冷钱包签名者使用Gnosis Safe前端的网络钓鱼活动。因此，黑客获得了Bybit前端的访问权限

具体来说是在GnosisSafe上。因此，其他所有使用GnosisSafe的用户都完全不受影响。Bybit使用GnosisSafe的方式以某种方式被网络钓鱼攻击，或者只是获得了恶意版本。黑客拦截了Bybit的以太坊冷钱包的例行转账，将401,000个以太币重新路由到Lazarus Group的地址。

几家独立审计机构的法证审查发现，Safe的钱包凭据被泄露。攻击者将恶意JavaScript注入Safe的AWS基础设施，欺骗签名者批准恶意交易。因此，Bybit的基础设施本身没有受到损害，但其安全控制措施未能检测到攻击。

Safe的联合创始人之一Stefan George表示，Safe钱包成为目标，但团队已经保护并恢复了基础设施，并强调需要验证交易以防止盲签风险。我认为每个人，也许不是每个人都知道什么是盲签，但每个人都在做，那就是你在你的账本或你的MetaMask上获得你的交易批准。你真的不知道

显示给你的文本，你不知道这意味着什么。这非常复杂。如果你是一名开发者，你可以用技能和时间来解析它。但我不知道这些东西到底是什么意思。那么或多或少这就是盲签。Hazu批评Bybit未能验证隔离机器上的消息完整性，尽管处理了超过10亿美元的资金。

然后警告说，假设前端是安全的，这是加密安全中的一个严重错误。总的来说，我要说的是，也许这里的关键要点是，我们正在强调消息验证、安全签名流程的重要性，我们不应该将前端视为固有的不可信基础设施。你实际上必须信任那个前端。

Alex，当你看到这一切时，你的看法是什么？加密历史上最大的黑客攻击。你的分析是什么？实际上，可能是世界历史上最大的盗窃案。真的吗？我们做了很多谷歌搜索并做了一些工作。我认为据说在美军入侵伊拉克后不久，伊拉克中央银行被盗了10亿美元。

但像这样，这在一般情况下，这还不包括像政府官员的贪污之类的行为。但如果纯粹是像被破坏、偷钱、跑路这样的行为，那就在那里。非常同意你对Bybit处理方式的评价。

在直播期间，Ben有时不得不站起来去做一些事情，他们会说，“别担心，Ben马上回来。”他会真的去做一些事情，10分钟后回来。就像，他不会离开。他们不会关闭直播。我认为黑客攻击后危机管理中的透明度和披露程度绝对应该受到赞扬。

他感谢了许多行业参与者，包括Galaxy，帮助他们处理了这一事件的各个方面。对。我还应该指出，Bybit拥有最强大的储备证明之一。他们每天都证明他们持有超过责任的资产。

对于他们几乎在交易所上提供的每种资产，他们持有的资产都超过了客户负债。他们确实持有过剩的资产。他们拥有所有ETH。现在，

安全方面，显然他们没有。所以他们有，他还说过他们有比特币和稳定币作为他们自己的国库，就像他们把利润或其他东西放在那里一样。但他们欠客户很多ETH。我认为看起来发生的事情是，该行业真的站了出来，可能借给他们很多ETH，以便他们能够兑现这些提款。

然后他们必须——现在他们欠ETH给，比如，贷款人。但他们有资产。所以，比如，他们有——我认为他们说的是他们自己的资产。他们也很赚钱。这就是我的意思。这是一家非常赚钱的企业。他们有很多自己的资产，但他们没有ETH的单位，以及Steph和Meth以及其他一些单位。所以，看，我认为该行业团结起来支持他们是一个——

与Sam Bankman-Fried的情况大相径庭，显然。是的，完全相反。是的，然后，你知道，我们有一个安全的多分方计算式托管人，Galaxy做，GK8，他们做了分析，我认为，

同样，他们不知道，也没有办法知道黑客是如何进入系统的。网络钓鱼是假设。听起来是对的。他们实际上，但你可以看到两笔交易。对。因此，签署的第一笔交易非常微妙。这基于GK对交易本身的分析。它看起来像。

没有资金被转移，对吧？它只是这个操作员从零变成了一。但它实际上所做的就是将其安全的代理合同重新分配给恶意黑客，然后两分钟后。因此，Bybit对此类事情的所有签名流程，是的，我的意思是他们应该——

加密用户体验需要改进。我的意思是，基本上，或者你得到，因为他们确实签署了一些东西，有效地将他们ETH冷存储安全控制权交给了Lazarus Group控制的代理合同。然后他们就在两分钟后从地址中扫走了所有资金。对。所以。

我认为，这个行业需要做一些安全工作，以使这类事情变得更好。你关于盲签的观点，你去OpenSea购买NFT，就像你在MetaMask弹出时点击批准按钮，它包含所有这些内容，你就像，好吧……

你只是确保你在真正的OpenSea上，这几乎是你真正能做的所有事情。这就是你能做的所有事情。每次我今天点击批准时，我都在想，这是哪一个？我会查看URL，它是正确的URL，我知道这让我稍微安全一些，但并不完全安全。因此，每当我批准某些东西时，我都会想，伙计，这是它吗？这是哪一个？我认为这充分说明了为什么你应该将你的资产保存在冷存储中，对吧？对。

不要用也包含你毕生积蓄的钱包去签署某些东西，对吧？至少要分开，对吧？至少。我认为这就是为什么，我的意思是，通常情况下，过去这些交易所黑客攻击通常是热钱包被黑客攻击。因此，交易所拥有，热钱包，交易所通常使用一种两层钱包系统进行操作。他们拥有大量的冷存储，这些冷存储完全与网络隔离且安全，就像小写字母的safe，而不是没有安全性的safe。

然后他们有一个热钱包，他们必须使用它来处理提款和存款。对。就像有人必须。因此，他们通常非常小心地将更少的资产保存在热钱包中，因为热钱包基本上必须以某种形式连接到互联网，因为它必须转到Coinbase账户并点击存款。它会为你生成一个二维码和一个地址，该地址指向他们的热钱包。

因此，他们非常小心地将长期冷存储与热钱包分开。但是，这并不是这样。这确实看起来像是他们的冷钱包，他们的ETH储备或客户存款是

通过这种方式，就像我说的那样，朝鲜进行了极其微妙和复杂的攻击。这是一个国家行为者。就像，这是……我认为这里有一些影响，比如，对国家安全政策的影响。我的意思是，我可以告诉你，这在政策领域并不是一个很好的标题。不，这不好。我的意思是，人们……

理所当然地想知道，好吧，等等。我的意思是，假设我是一个大型机构。如果我决定投资加密货币，我怎么知道我的加密货币会安全呢？这个问题在Bybit事件后，答案肯定变得更难了。我认为这个问题有很好的答案。这并不意味着所有加密托管都永远不安全。但我的意思是，这对该行业来说是一个不好的局面。我不一定……我的意思是，看，这也是一个朝鲜的故事。我的意思是，老实说，这些都是资金雄厚、财力雄厚

而且非常聪明，非常。我的意思是，这再次，多步骤地针对Bybit的合适人员。就像，再次，如果你看，我不认为我不是这方面的技术人员，但我们的GK8人员向我解释，向我展示了Etherscan上的交易。

这看起来像你正在签署一项什么都不做的交易。它当然不会移动任何ETH。因此，如果你进行盲签，你将不知道。这不像，等等，他们签署的交易并没有窃取400,000个ETH单位。它只是重新分配了代理。非常复杂。因此，我认为该行业有很多工作要做，并且——

广泛地改进用户体验。我的意思是，老实说，我几乎认为这最终是一个用户体验问题。我认为这绝对是一个用户体验问题。我认识一个对这个主题非常了解并且正在努力解决这个问题的人，他是来自GridPlus的Justin Leroux。他正在构建这种具有超大屏幕的硬件设备，这很有趣，因为

拥有一个大屏幕是解决这个问题的最大方法之一。显然，这不仅仅是一个解决方案，但是为了进行清晰的签名并理解签名的内容，我们需要一个大屏幕以便阅读它。然后，我们还需要一些后端标准来解析交易，以便它实际上可以告诉你你到底签署了什么。所以我们需要一些标准。我们需要工具来帮助解析交易数据并能够解释交易。

转换成人类可读的语言，说明到底发生了什么。然后我们需要一个大屏幕来实际阅读它并说这是可以的。因此，我们需要对这方面进行一些复杂的后端更新。特别是对于以太坊交易，这些交易非常大，就像文本一样，有很多文本。如果你正在进行智能合约交互，它不是简单的比特币转账，对吧？我认为这里另一个有趣的事情是

就像，你知道，我已经向人们解释过，比特币不会受到这种类型的攻击。它当然容易受到私钥被盗的影响。一切都是对的。但比特币不会受到这种类型的攻击。

比特币脚本要简单得多，并且具有原生多签。因此，ETH没有原生多签以太坊。因此，Gnosis Safe被广泛认为是多签的标准，它必须作为独立应用程序构建。这只会带来更多复杂性。所以，是的，让实际的人类在签名时能够解开这种复杂性是至关重要的。

Alex，我不喜欢提起这个，但我必须这样做，那就是我甚至不知道该用什么名字来称呼这些特定类型的比特币支持者。但是，有一些像激光眼网络大黄蜂比特币支持者在那里开始像试图将以太坊回滚的想法变成现实。有一条推文，这是完全捏造的。这绝对不是真的。这条推文发布了Vitalik宣布ETH基金会今晚将对链回滚策略进行投票。

或将黑客的ETH供应从流通中删除。让我们让共产主义再次伟大，这是Vitalik最近的一条推文。当然，这确实得到了社区的评论，说Vitalik没有宣布这一点。这样的公告既没有出现在Vitalik的个人资料上，也没有出现在以太坊基金会的社交渠道上。它显然是由这种特定的……恶意捏造的。

像互联网战壕口味的比特币支持者。但随后它席卷了整个加密社区，因为它变得很响亮，因为人们说，哦，就像我们将要回滚链。Arthur Hayes也这么说。是的，Arthur Hayes。我不知道这是不是一个玩笑。当你看到这种情况发生时，你的反应是什么？是的，我认为，我必须说，我不知道。这是比特币治疗师引用的。我认识那个账户。我不知道那个人是谁，但是

但是有一些我喜欢并且是朋友的比特币支持者做了这件事，也说了这句话。对我来说，我认为这是，这是，这是一个恶作剧。这是一个恶作剧，他们在恶作剧。这很有趣。我认为这确实很有趣。但我认为非常重要的是要揭穿它，因为它你知道，并非每个人都知道这次打击发生在DAO黑客攻击期间，并非每个人都知道这个笑话。

比特币支持者和以太坊支持者多年来一直在互相嘲讽这类事情。对。我的意思是，还记得Pirochard做得很好而且很幽默的恶作剧吗？他试图供应门供应门。对。我的意思是，再次，就像，看，这里有一些真相。我的意思是，这是真的。DAO黑客攻击做得很好。

我甚至不说回滚。这是另一件事。这实际上甚至不是真的。不规则状态转换。然后人们说，这是什么？这是一种滑稽的委婉说法。就像，当然，就像他们确实干预了状态并从账户中提取资金一样。就像，你可以批评这一点。黑客的财产权被侵犯了。正确。正确。从那以后，并非所有，而是某些比特币支持者所做的恶作剧是，好吧，如果当然那是黑客，那么，顺便说一句，现在是黑客。什么？你必须保护这里的区别。

是的。有什么区别？但除此之外，通过拥有那个先例，财产权正在贬值。现在，再次，那是八，呃，

七年前，对吧？2016年？不，所以那是九年前发生的。这是以太坊供应的巨大一部分，而且只值5000万美元。这就是当时的情况。是的，这就像以太坊生命周期中的15个月。是的，看，比特币早期也出现了一个灾难性的错误，这将导致无限通货膨胀错误，萨托希本人也必须进行硬分叉才能修复。所以，就像……

我知道它们不是一对一，但DAO黑客攻击和这也不是一对一。有一个家伙，当我们谈到政策和政治时，我会更深入地讨论这个问题，但是美国消费者联合会正在华盛顿流传一份报告，这份报告由Gary Gensler最近的前首席加密顾问撰写，他现在为一个名为

的消费者倡导非营利组织工作，这只是一堆关于加密货币的大多是含糊不清的恶意言论，他们试图以此劝阻民主党人投票支持任何这些立法，即稳定币的市场结构。他中了这个恶作剧。他包括他们实际上正在谈论回滚链。他用DAO作为例子。我说这是一个直接的类别错误，因为首先，他们并没有谈论这个。

我不知道。基本上，一些比特币支持者将这个恶作剧变成了现实。我认为这很有趣。他们非常擅长他们想做的事情。是的。我认为对我来说这很有趣。但我可以看到像普通人一样，他们不知道。他们可能没有一直都在。他们可能不明白这个笑话。

Arthur Hayes参与了这个笑话，还是他被恶作剧了？我的意思是，我不知道。他们只是……我的意思是，这……看，部落主义在各个方向上都很有趣，但它也可能造成破坏。在DAO黑客攻击期间，情况并非如此。这个人在这份美国消费者联合会报告中说。

首先，他们可能应该更灵活地回滚区块链中的欺诈行为等。他们不能这样做是不好的。但他当时说，但实际上他们，他们可能会，他们正在谈论为此Bybit黑客攻击回滚它。这实际上也很糟糕，因为，嗯，

当他们这样做时，它会恢复正常的稳定币交易等，这会损害夫妻店。有很多附带损害。是的。所以基本上这个人，他提出的论点毫无意义，因为他认为它的不灵活是坏的，它的灵活也是坏的。所以就像，等等，所以你只是说一切都坏了吗？但即使是他也被这个恶作剧骗了，所以，你知道，或者很乐意。我不知道。我认为这很有趣，但同样，我也会揭穿它。就像，这不是真的。嗯哼。

是的。我对这一点的解释是，我认为你说这很有趣的比特币支持者。我感觉它比你认为的更恶意。就像一些比特币所有者非常清楚他们在做什么。哦，不，我认为大多数人都知道。他们在恶作剧。我认为这是一个恶作剧，我认为。我认为恶作剧很有趣。但是。

但是是的，我的意思是，这是，这是有害的。如果人们相信这是真的，那完全是错误和故意误导的。所以我同意。这不仅仅是哈哈笑话。我的意思是，这是笑话。我认为这个笑话很有趣，因为它确实奏效了。我只是认为互联网恶作剧很有趣。但是你正在处理的是你正在处理的是1.6万亿美元的资产和3000亿美元的资产，这种情况可能会产生后果。这肯定不是我谈论的方式。

你知道，如果我想，你知道，争论比特币与以太坊，我不会做这样的事情。是的。也许只是为了强调为什么像这种潜台词正在发生，因为以太坊最宝贵的特性之一是

几乎没有其他区块链拥有，除了比特币之外，只有比特币和以太坊拥有这个特性，那就是可信的中立性。比特币为BTC（资产）提供了可信的中立性，而以太坊试图将可信的中立性扩展到所有事物，任何代币化资产，任何结算到以太坊的链，ETH（资产本身）。

这是比特币和以太坊都拥有的东西。这些都是竞争激烈的生态系统。至少它们可以被认为是这样。我认为以太坊的敌人或对手真的想破坏以太坊的可信中立性，因为像Solana这样的链没有可信的中立性，因为它们只是更中心化。这就是为什么我认为Solana的Raj发布了那条受到很多批评的推文，关于以太坊应该回滚链。

因此，我认为这突出了以太坊为什么如此有价值，以及为什么以太坊的竞争对手有兴趣试图让人们相信以太坊并不具备它实际上拥有的非常高水平的可信中立性。没错。这是加密内部部落之间对可信中立性故事的竞争。绝对正确。这就是全部。我的意思是，但看，我们所有人……

正在进行恶作剧，你和我，所有以太坊支持者。我们都是非常在线的人。所以你总是寻找一些……每个人都在寻找一些方法来谈论……

他们的东西。就像，你知道，我同意。很不幸。这不是真的。但这就是它的来源。这是对思想份额的竞争，即什么是最好的区块链。老实说，这就是问题的关键。这有点像David Sachs或我忘记了谁报道的那样，David Sachs是

总统工作组不太可能成立一个永久性咨询委员会，因为加密货币内讧。所以我确实认为，对于加密货币中所有事物的广泛成功，我更希望比特币和以太坊始终在市场和思想的战场上竞争，而不是通过监管或取缔对方。我们应该团结起来，不要做这种破坏性的行为。从净基础上来说，这并没有什么成效，对吧？充其量，它只在相对基础上有效。但我不想让比特币以牺牲以太坊为代价获胜。如果我想让比特币获胜，我只是认为它应该

它应该获胜。就像，不是说其他所有东西都应该失败。它不需要这样。因此，从长期比特币支持者的角度来看，这就是为什么我当然不会像这样恶搞ETH，因为我根本不会。首先，这是粗鲁的，而且是错误的。但同样，我们都可以获胜。我认为这是具有破坏性的。这是资本破坏性的。是的，我相信增长。好的，不像所有人的增长。我不认为这是一个零和博弈，我也不想像它那样玩游戏。嗯哼。

好了，让我们来看看一些好消息。一些SEC撤销了诉讼。因此，Coinbase针对SEC的案件被驳回。Brian Armstrong表示，这极大地证明了这一点，尤其是在2023年，许多人质疑我与SEC就此事进行诉讼的决定。

人们告诉我，法院会给予政府很大的自由裁量权，但尽管如此，Coinbase还是得到了证明。还有OpenSea。Devin Finzer发推文说，SEC正在结束对其OpenSea的调查。这对在我们这个领域创造和建设的每个人来说都是一个胜利。试图将NFT归类为证券将是倒退一步，这一步会曲解法律并减缓创新。不仅如此，Uniswap。4月份，SEC发布了一份Wells通知，声称Uniswap的实验室是

作为未注册的经纪人运营，运营交易所，并发行未注册的证券。截至昨天，该调查已正式结束，SEC未采取任何执法行动。这对DeFi来说是一个巨大的胜利，并再次肯定了我们一直都知道的事情，即我们构建的技术符合法律，我们的工作符合历史潮流。除此之外，Robinhood，Vlad Tenev发推文说，SEC正在结束对其Robinhood加密货币的调查，这对正义和法治来说是一个胜利。

现在是时候关注那些能够释放美国数字资产全部潜力的支持创新的政策了，不仅是Robinhood，还有共识。Joseph Lubin发推文说，我很高兴地宣布，共识和SEC已原则上同意，关于MetaMask的证券执法案件应该被驳回。在获得委员会批准后，SEC将向法院提交一份有效关闭MetaMask的协议。

此案。因此，对于美国加密公司来说，这是一个巨大的胜利，所有这些公司在过去两年中都收到了Wells Fargo的Wells通知，并且都在这波大规模撤销中被驳回。我认为这对加密公司来说是一个巨大的解脱。我们可以停止向律师支付这么多钱来对抗SEC，而SEC可以回到他们应该做的事情上，那就是维护有序、高效和公平的市场。Alex，你的看法是什么？

我的天哪，多么积极的冲击。SEC发生了180度转变。我认为真正引人注目的是Robin Hood，因为Vlad Tenev曾说过，他们已经进去了，没有向SEC提交……这是几年前的事了，当时他们说我们想做我们正在做的事情，我们想合法地做这件事。我们该如何做到这一点？他说了一些类似于他们当时与SEC举行了13次会议，并得到了Wells通知，威胁，一个

因此，他们向SEC提供的所有关于他们想做什么的信息，Gensler的SEC都反过来起诉他们，或者说他们将起诉他们。

所以这是一个转变。我的意思是，这就像过来谈谈。如果你这样做，你可能会被起诉，更不用说你可能也会被起诉了。过来谈谈，戴上手铐离开。没错。所以这并不让我感到惊讶。我认为这不仅是因为许多诉讼实际上是粗鲁的，比如迫害。他们可能不会赢得所有这些诉讼。即使根据他们现有的法律观点，SEC的案件也可能不会赢得诉讼。

因此，它们无疑对该行业造成了破坏和压迫。但SEC也表示，已经明确表示，他们正在努力做的第一件事就是什么是未注册证券，什么不是未注册证券。而加密货币中的这个问题，这个问题是其他所有事情的基础。对。因为如果它不是证券，那么你就不需要国家证券交易所许可证来交易它。例如，像Uniswap或一个

你知道，一个交易所，对吧？就像Coinbase，对吧？他们将实质性地改变他们对加密货币中哪些是哪些不是证券的看法。所以，如果SEC改变了它对什么是和不是未注册证券的看法，这就是部分原因，那么许多这些案件就无法继续进行，因为它们是基于Robinhood和Coinbase正在交易未注册证券的理念。好吧，如果它们不是未注册证券，那么无论如何案件都会失败。所以这是非常预期和积极的，伙计。非常积极。

是的，就像特别是这些参与者，对吧，Robin Hood、Coinbase，你可以知道MetaMask，比如……

我的意思是，有很多我已经忘记了其他的了。这些不是这些不是罪犯，这些不是……有罪犯要追捕。我的意思是，Hester在2月4日的信中说，我们不容忍说谎者、骗子和作弊者，诸如此类。我们都在恳求你去追捕那些欺诈行为。加密货币中有很多欺诈和骗局，请去追捕那些。这并不是说每个做了一些事情的企业都没有违反法律。也许他们违反了。你应该调查一下。我们应该……

法律应该被制定来保护消费者，但也要能够运作，但是请去追捕坏人。Robin Hood，他们进去的时候，他们进去说，我该如何合法地做这件事？他们说，开玩笑吧。我们正在起诉你违反法律。这根本不是管理政府的方式，也不是管理监管机构的方式。令人耳目一新的是，Purse Ada和即将上任的主席Atkins不会这样管理它。

是的，自唐纳德·特朗普当选以来，SEC的180度大转变的规模绝对令人震惊。就在Mark Ueda被任命为代理主席的第二天。然后在那之后的第二天，Mark Ueda任命Hester Peirce为SEC加密货币工作组的负责人。

然后在那之后的第二天，Hester Purse废除了SAB 121。也许就在10天，两周之后，我们得到了对美国加密货币公司所有这些案件的驳回。我实际上有幸与Hester Purse的兄弟聊天，因为他时不时地会来ETH Denver。他告诉我Hester的……

乐观和兴奋之情已经达到了顶峰，因为她现在拥有实际的……杠杆作用和绿灯，可以以正确的方式做事，所以我认为我们只是从……我们的监管机构那里得到了一些乐观和兴奋……这真的很好，所以我认为对所有这些不得不经历地狱才能走出困境的加密货币公司表示祝贺……我认为Alex，我们让你在……

唐纳德·特朗普当选后就来了。你称之为美国加密货币的黄金时代。我认为我们仍在等待它真正达到高潮。我们需要这样的事情才能实现。是的，我们会的。美国建设者真正开始建设事物需要时间。但这只是另一个信号，表明这种情况即将到来。是的，SEC还有很多工作要做，正如Hester在2月4日的声明中所说，旅程开始了，这只是……

太棒了。去读读这两个。她还发表了一个。是的，我的意思是，太棒了。“旅程开始了”是传奇的。她上周五，也就是上周，发表了一个名为“一定有某种方法可以从这里出去”的文章。

她正在研究所有问题，经纪交易商和托管事务以及投资公司和投资顾问以及证券交易所是如何运作的。SEC有所有这些规则，它应该在过去四年里弄清楚。如果你只是滚动这个，David，你会看到有多少问题。它们被分成类别，但就像……

再滚动更多，你会看到安全状态，所有这些问题。SEC正在向业界和任何人、公众、公开募股、托管、投资公司、交易、二级市场询问所有这些问题。为了让SEC解开它之前所持有的立场，列出每一个问题，我还在继续滚动。我已经到了32、34、35。

39。哦，我的上帝。48。共有48个问题。我认为这可能是一篇非常好的文章，只是为了帮助她清楚地思考她需要做什么。这就是它。这就是我的意思，她正在评估SEC需要弄清楚的所有事情，以便允许并将区块链纳入资本市场。总的来说。

这并不是说这些是唯一的问题。她还说，顺便说一句，如果我忘记了任何问题，请告诉我。但她也在恳求业界和公众帮助他们回答这些问题。这些都是复杂的问题。在某些情况下，她就像，这条规则中的哪个词应该被改变以允许？是的。

就像，对。我们不知道。还有很多工作要做。“一定有某种方法可以从这里出去”这个标题，我仿佛看到她了。她终于被给了钥匙，可以进入SEC的地下室，灯都灭了，她带着一个电池……你知道，电量低。她拿着一个电量低的闪光灯，在闪光灯里四处张望。她就像，哦，我的上帝，看看我们有多少东西需要弄清楚。哦，我的上帝。我该如何从这里出去？

所以我所说的意思是，谢天谢地，我们有像Purse委员这样一位敏锐、聪明、求知欲强且正直的人来真正承担这项工作，以解开并运营SEC的这个加密货币工作组。因为我的上帝，他们应该做了很多事情。

我不知道为什么。我们从未真正弄清楚为什么Gensler主席领导下的SEC采取了这种做法。就像，我们没有电子邮件，或者他还没有接受采访来真正解释。他只说有很多欺诈行为，99%的事情都是未注册证券。但这没关系。许多这些问题，许多这些问题与未注册证券无关。他只是坐在那里，说，我们不会做任何研究，关于如何……

如何……他没有做任何工作。他什么都没做。这就是我的意思。这就是我的意思。他们没有做任何工作，甚至只是弄清楚注册经纪交易商如何接触加密货币，或者像纽约证券交易所或纳斯达克这样的国家证券交易所如何接触加密货币。其他司法管辖区确实做了这项工作。英国金融行为监管局在这方面做了很多工作。思考它，甚至没有说当你达到一个点，你说你要允许或不允许。

还有所有这些智力工作和监管法律工作必须完成，由于某种原因，他们只是没有做。我不知道他们为什么不做。是的。这真是令人震惊。Asa的任期在2025年结束，我认为是在今年年中，也许更长。所以她的任期还有六七个月。我不知道接下来会发生什么。她可以继续留任，直到她被取代。是的，她可以继续留任更长时间。所以这只是……

是的，但这是对的。我的意思是，他们的行动很快。看看这个。“旅程开始了”中，第一个是，天哪，我们有很多大类别需要考虑。那是2月4日。我认为这是2月21日，对吧？所以你说的17天后。

她现在有了所有他们正在考虑的事情的巨大目录。就像，我们认为17天后会发生什么？我的意思是，他们现在正在问，顺便说一句，你可以访问SEC的网站，查看已经发生的外界人士、许多加密基金或倡导团体或加密公司与SEC之间的公开会议。人们正在努力帮助回答这些问题，这一切都正在发生。

这里完成的工作可以为未来50到100年的资本市场（包括区块链）制定监管和法律框架。所以在加密货币政策领域，这是一件美好而令人兴奋的事情。而Peirce委员就在它的中心。是的。我认为最好的事情是，我们也可以现场观看，因为她是如此透明。她已经参加了两个加密货币播客。她参加了Bankless。她参加了Castle Island。她参加了我的。

哦，是的。她上周也来了。她只是直接与我们交谈，并且完全透明，并且高度合作，这正是我们一直在寻找的。而且不是为了……你知道，过度迷恋，但她因这种观点而闻名。她在2018年左右担任委员时写了一篇很棒的文章，名为“秘密花园”，S-E-C-R-E-T花园。嗯。

字面意思是批评委员会对整体透明度的做法。所以她长期以来一直是公开工作的倡导者，尽可能多地工作……

在他们正在努力的事情、他们为什么这样做、他们的思路是什么方面尽可能多地发出信号。所以她是一个非常透明和有思想的人。她是一位思想巨人。我想回到Alex这里，并将这次谈话带入市场部分。这是一条来自Eric Conner的推文。他正在总结一些当前事件，尤其是在SEC撤销所有这些诉讼之后。所以他说，监管机构，看好加密货币。

机构，看好加密货币。资产管理公司，看好加密货币。加密货币推特，看跌。散户，看跌。他总结道，这是我见过的最有趣的加密货币市场之一。因为加密货币推特看跌的情况很少见。我们通常是无情地看涨。散户通常喜欢加密货币。但是像很多传统金融，很多华尔街传统金融，对加密货币非常兴奋。如果你走出加密货币推特泡沫，人们对加密货币感到兴奋。你对此有何看法？

我认为这是真的。我认为Eric是对的，那就是现在的观点。我认为，零售，听着，我讨厌责备它，但我确实认为模因币对散户情绪造成了巨大的破坏。他们中的许多人，图表看起来完全一样，对吧？飙升，跌至零。而且速度很快，有时几小时内就能完成，对吧？

有时几天，我认为，我认为，你知道，像Libra这样的某些事件，这件事与……你知道，那个家伙的名字是什么？Hayden Davis，他公然承认，就像《大空头》中的一幕，当他说，他们为什么认罪？对。史蒂夫·卡瑞尔。他们告诉他，他们说，伙计，他们不是认罪。他们在吹嘘。对。我认为，我们在模因币领域看到的一些公然欺诈和骗局，确实对许多看跌情绪做出了贡献。但是……

但是，但是，看看，我的意思是，我认为我这样想过，加密货币就像追逐汽车的狗。狗一旦抓住汽车就不知道该怎么办了。加密货币一直在对你的政府说，如果你能把这只靴子从我们的脖子上拿开，我们就会为社会带来巨大的附加值。

现在政府有点说，好吧，靴子从你的脖子上拿开了。很多加密货币就像，实际上，我们需要更多时间。对。所以我认为有一些幻灭，尤其是在Web3、NFT、元宇宙、D-PIN、D-SOC等真正去中心化的领域。将去中心化区块链的使用扩展到金融、代币、加密货币以外的事情的想法。

这些可能会发生，也可能不会发生，但这与他们脖子上没有监管靴子无关。这真的就像你无法预测某人何时会发明一些东西。我的意思是，它只是它。它们可能比产品构建的速度更快。这就是问题所在。你拥有现在被广泛拥有的比特币，并且数字黄金的故事在机构层面真正有效。它很深，很流动，很好，稳定币也是如此。我认为。

如果通过立法，将会导致稳定币发行和采用的绝对爆炸式增长，那么它们将真正抓住汽车。但仍然有大约2160亿美元的流通代币化美元，就像相当稳固一样。但那是数字保持不变的技术，而不是数字上涨的技术。对。

对。所以你不能像真正投资稳定币一样。我的意思是，所以，然后除此之外，你正在关注ETH和Solana之间的技术平台竞争。而且，顺便说一句，它们的使用成本都很低。关于ETH的事情是我一直在思考的。

他们现在已经解决了扩展问题，至少目前是这样。我的意思是，有了所有这些L2，你现在有了大量的区块空间。即使在L1上，这也使得它成为一个非常好的用户体验，对吧？它再次变得便宜了，对吧？但问题是，如果它很便宜，你不需要持有那么多ETH才能使用它，对吧？所以就像……

在整个模因币运行过程中都是如此。Solana的费用，值得称赞的是，尤其是在他们弄清楚本地化费用市场机制之后，对于正常的转账来说一直保持较低水平。所以使用起来很便宜。人们购买Sol不是因为他们需要大量使用Solana网络，并且使用Sol作为gas。他们购买Sol是因为他们想要购买的资产是以Sol计价的。就像ETH和21上的资产是以ETH计价的，2021年的ICO是以……

在2021年需要计价。所以对我来说，这是除了比特币和稳定币之外的这个难题，就像我们不确定哪些资产需要有价值一样，我认为。人们开始意识到，如果没有监管阻力，

好吧，天哪，现在市场将不得不弄清楚。市场不知道。我认为这就是当你提到加密货币推特时，就像我们这样非常在线的人。我对此深思熟虑过，我认为他们正在意识到我们真的不知道价值将在哪里累积。有了这种数量的以太坊扩展，肥厚协议的论点现在看来明显是错误的。对。因为你不需要那么多来使用Arbitrum或Optimism或……

或Base，你不需要，它很便宜。一些较新的Layer 2正在使用抽象，如货币抽象，因此你可以使用USDC支付gas。在ZK Sync上，有Paymaster账户，我认为这将成为Layer 2的标准，只是……

gas抽象。像Sol和ETH一样，在最高级别，它们有效，对吧？它们有效。事情正在运作。所以现在我认为重点真的转向了，好吧，我们将在这些事情上做什么？将要做什么持久的基本有价值的事情？你又回到了那个加密货币用例问题。就像我说过的那样，伙计，如果使命召唤添加了NFT到那个游戏中，NFT会立即回归，对吧？立即，是的。

或者如果像，你知道，像Farcaster或某种DSOC或D-PIN东西变得像广泛采用一样，那将是巨大的，它会回来。这可能会发生。我们只是，你无法预测它何时发生。这只是创新。你不知道爱迪生何时会发明一些新东西。就像它，它发生或不发生。对。

对吧？所以，像，监管——这就是为什么你现在看到代币化方面有很多活动，对吧？无论是RWA广泛地还是，像，甚至是代币化股票，因为这实际上有一个明确的监管催化剂。一些——他们过去说，不，你不能这样做。现在他们说，现在你也许可以做了。所以人们开始对，等等，为什么，像，英伟达或特斯拉或Galaxy股票不能在区块链上？嗯。

现在，可能有一些原因我做不到，但我们从未能够提出这些问题并尝试。所以现在人们都在再次提出这些问题。而且这已经，顺便说一句，像如果它确实发生的话，可能会发生在ETH和Zeltos上，也许还有Sol上。所以也许那里有一个答案。但同样，有很多不确定性。我认为这就是密切关注这个领域的人真正看到的许多不确定性。我认为这就是部分脱节的原因。

我认为这将我们带到了这个汇总的最后一部分，我们将讨论政治。前国会议员Patrick McHenry正在获得一份工作，一份加密货币工作。华盛顿特区正在发生一些监管俘获行为。然后OKEx也与司法部达成了和解。所以我们将讨论最后几个主题。但首先，在我们开始之前，我们将与一些使节目成为可能的优秀赞助商交谈。

在DeFi的狂野西部，稳定性和创新至关重要，这就是为什么你应该查看Frax Finance，这个协议正在彻底改变稳定币、DeFi和劳力士。Frax Finance的核心是FraxUSD，它由贝莱德的机构Biddle基金支持。Frax设计FraxUSD是为了在DeFi、国库券和套利交易回报中获得最佳收益……

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并且仅在非洲就有超过400万用户。11月份，稳定币交易量达到68亿美元，实现了无缝的链上外汇交易。此外，用户可以使用ERC-20代币（如USDT和USDC）支付gas，并可在几秒钟内将加密货币发送到电话号码。但是你为什么应该关心Celo向Layer 2的过渡呢？Layer 2统一以太坊，L1……

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我们回到了Patrick McHenry的推文，他当然曾经是，每当与SEC举行听证会时，我们最喜欢的Gary Gensler的恶霸。蝴蝶结Pat McHenry，他说，他发推文说，我很高兴地分享我将加入A16Z担任高级顾问。技术是经济增长的未来，我很渴望帮助创新者驾驭政策环境，以便他们能够建设。关于A16Z有趣的是什么？他们正在失去Brian Quintenz，他曾经是CFTC委员。Brian Quintenz由……

由唐纳德·特朗普提名担任什么内阁职位？CFTC主席。CFTC主席。所以他回到了SEC。是的，他是。所以A16C正在失去Brian Quintenz进入政府，但他们正在俘获，他们正在让Patrick McHenry进入他们的董事会。所以旋转门继续旋转。Alex，你对此有何看法？

我的意思是，Pat McHenry也是加密货币政策方面的思想巨人。所以，我的意思是，他作为众议院金融服务委员会主席，以及在此之前民主党控制国会时的排名成员，是稳定币和市场结构立法的重要的知识守护者，并且是一个……我的意思是，是一个长期……Pat McHenry是我在2021年Clubhouse上的比特币俱乐部成员。哇。我，不是背景故事，但就像，你知道，人们记得Spaces之前的Clubhouse。是的。

非常早，我在这个应用程序上，我想，哦，你可以建立俱乐部。我想我应该停放比特币。所以，你知道，比特币SV的人不会偷它。这变成了一个俱乐部。如果你去那里，仍然有50万成员，我们过去每周都会举行一次聚会，Pat McHenry也会在那里。所以他长期以来一直是数字资产和加密货币的支持者。他是一个非常聪明的人。我认为他直接与我们合作对行业来说是一个巨大的胜利。你和他谈过话。

是的，是的。他是那些喜欢与加密货币社区交谈的人之一。所以我有点觉得Patrick是我们中的一员。现在他实际上是我们中的一员，因为他加入了A16Z的顾问委员会。本周可能发生了一些不太好的事情。Vance Spencer发了一条推文，我认为这条推文在加密货币推特社区中迅速传播开来。他发推文说，我不直接评论监管。

但我希望指出华盛顿特区正在发生的一场新兴的监管斗争。即将公布的稳定币增编显然要求切断对集中式国际稳定币发行商的财政市场准入，这简直是疯了。

这是美国参与者以牺牲美国国家利益为代价进行的公然监管俘获企图。请告诉我，限制对数千亿美元的国库券需求如何帮助我们在全球范围内维护美元霸权或解决我们的债务问题。当今最大的稳定币是在海外建立的。它们最大的需求来源在海外。无论如何，这都不会改变。持续对稳定币采取敌对的监管立场，其最终结果只会……

将我们自己从图景中剔除，就像欧洲对人工智能所做的那样。只有当我们允许更广泛的竞争性稳定币发行商蓬勃发展，并拒绝那些对监管俘获感兴趣的人的守门/煤气灯行为时，稳定币的未来才能以美元为基础。

我认为，彭博社的一篇文章使事情更加明确，标题是：Circle表示稳定币发行商应在美国注册。这是Circle，它是仅次于USDT的第二大稳定币USDC的发行商，而USDT实际上是一种离岸稳定币。所以这是美国参议院提出的一项法案，我认为Circle为此做了很多游说工作。

当然，这直接指向Jeremy Allaire在他关于稳定币如何在美利坚合众国境内构建和发行的一些声明中。Alex，你对此有何看法？我认为这是一件真实的事情。我总体上同意Vance的观点，即这将是不好的。我会说几件事。首先，这源于一个非常明确的问题，这是一个真正政策问题。它不仅仅是一项政治游说工作。如何处理Tether？

总的来说，如果我们考虑这一点，我们知道这实际上就是什么。我的意思是，Vance相当……我认为，礼貌地没有提到Circle或Tether，但一个在美国，并且……你知道，在这里注册。一个不是。

好的。我认为问题首先是，我甚至不知道 Tether 想做什么。我认为当那个标题出现时，Jeremy Allaire 的引述说他们应该在美国注册，那不是……我认为他这么说非常聪明。这并不排除 Tether，需要明确的是。但他们至少必须有一些实体根据新法案注册。对。进来然后做这件事。我认为他们这样做符合每个人的利益。对。

对。我的意思是，也许不是 Tether。我不知道。问题就在这里。鉴于美国针对稳定币的新法律监管框架，我们还没有真正听到 Tether 可能做或不做的事情。我要说的是，他所说的，你不能把人们赶出美国财政市场，这简直是疯了。这将严重损害美国财政市场。这不是真的。所以我不知道他看到了什么标记。我怀疑那……我会打赌那永远不会进入这个市场。

那不是一项会被签署的法案。如果它最终甚至被提出，我都会感到震惊，字面意思是阻止他们拥有国债。我们并没有阻止中国人拥有它们。他们据说是我们最大的地缘政治敌人，你知道，就像对手，无论你想怎么说。所以我认为这可能不会包含在内。但是如何处理 Tether 呢？我同意 Vance 的说法，就像我们……

我们如果想要美元主导的稳定币，但总的来说，你不想用法律制定不可执行的禁令。这是坏法律。对。这就是毒品战争没有奏效的原因。对。我的意思是，这很明显。这就是为什么你不能……如果你禁止比特币。这意味着你会得到所有人的比特币吗？绝对不会。当他们禁止黄金时，人们是否熔化了黄金并带来了他们的珠宝？绝对不会。他们并没有真正得到所有的黄金。对。所以。

那只是愚蠢的法律，你应该以一种认识到世界现实的方式来制定法律。

对。所以，如果你想对 Tether 实施更多控制，你应该尝试弄清楚如何让他们进来注册。所以我认为这是一个关于会发生什么的大问题。比如，假设我们得到了……比方说，最初提出的天才法案，即参议院关于稳定币的法案，或者我们得到的东西。如果我们得到了一些东西，谁会被允许在国内或国外注册？但同样，是银行吗？是州立银行吗？这一切现在都在被研究和思考。

在国会。我们真的不知道。老实说，这也是有趣的事情。这是一个非常非常大的问题。这不仅仅是一个 1460 亿美元的问题。是的，但这甚至不仅仅是一个加密货币圈与 Tether 之类的问题。我认为如果……如果银行能够发行类似我们现在在加密货币中使用的稳定币，那么

这有可能巩固美元在未来 100 年的主导地位。这对世界货币运作方式来说是一个改变游戏规则的东西。它可能会对银行、结算系统或资本市场造成巨大的破坏。这里有很多想法，比如，目前还不完全清楚这会带来什么影响。而且我认为，我认为与这项法案相关的，人们正在思考的问题比这一个还要大。

顺便说一句，如果它扰乱了银行，那可能是一件好事。这并不是说它一定好或坏，但就像……

人们倾向于认为稳定币比市场结构法案更容易。而我实际上认为它在政治上可能更容易。它可能更具两党合作性。但我认为它实际上就像……你会听到所有问题的绝对巨大……我的意思是，我说过与 Jim Bianco 的想法相关的 Mar-a-Lago 协议。但就像这个，这个……你需要一个协议。我的意思是，这就像布雷顿森林体系级别的事情。嗯哼。嗯哼。

也许本周最后一件政治事件是你，Alex，我在浏览你的信息流时看到的一条推文，你发布了这条推文。祝贺我的朋友 Tyler Williams，Galaxy 现在的前公共政策主管，被选中领导美国财政部的数字资产政策工作。我认为我们能够从美国财政部获得数字政策议程真是太棒了。我对 Tyler Williams 不太了解。也许你可以解释一下

我对 Alex 的理解，然后也许是你对他担任美国财政部职务的希望。

是的。所以 Tyler 是一位很棒的人。他是我最好的朋友之一。看，我们是朋友。我们一起喝啤酒。这是一张照片。不，他是一位数字资产专家。他是一名律师，就像华盛顿的每个人一样，但是一位政策律师。他在特朗普第一届政府时期在财政部工作，主要从事住房金融和数字资产工作。因此，监督房利美和房地美以及抵押贷款业务和国内金融，但也从事加密货币工作，什么

你知道的，我认为当时在那里做的一些小工作。

他为……他为众议院议长约翰·博纳工作，当时约翰·博纳是议长。他曾在参议院银行委员会为参议员汤姆·蒂利斯工作。是的，他负责……我认为我们称他为高级监管顾问之类的。但基本上是 Galaxy 的全球政策主管。他非常支持数字资产、比特币和加密货币。你想想这个。财政部有一些自身的问题，对吧？总统工作，行政命令。

它指定了总统工作组的成员，其中包括财政部，来审查你的整个管辖范围和投资组合的规章制度，或者你所做的任何事情，并向我们提交一份关于你应该取消或首次执行的与数字资产相关的建议清单。因此，财政部有一些直接的。国税局，任何与税收相关的事情都可以来自财政部。货币监理署，这是国家银行的主要审慎监管机构。

OFAC 和 FinCEN，因此围绕 Tornado Cash 和 Samurai Wallet 之类的事情。谁可以受到制裁？银行保密法正在执行。

由财政部执行。所以谁需要注册？还记得伊丽莎白·沃伦关于让甚至软件开发人员像金融公司一样注册的可怕想法吗？所有这些都直接属于财政部。但财政部也是美国政府的主要经济发言人和智库，对吧？所以财政部长，虽然还有其他中心，对吧？有国家经济委员会、白宫，以及

还有其他什么，对吧？比如经济顾问委员会，这实际上是另一个白宫机构，CEA、NEA、NEC，等等。当然，还有像 SEC 和 CFTC 这样的独立委员会，他们有自己的工作领域。但财政部通常是政府金融政策的领导者。

我认为 Tyler 担任财政部长的数字资产顾问的角色，我认为这是一个非常重要的角色，可以引导、管理、成为政府内部推动完成数字资产工作的驱动力。所以，是的。

我的意思是，我们非常兴奋。我们很遗憾他不再为我们工作了，但至少我们知道我们掌握在可靠的人手中，我认为。我们已经花了三年时间。我的意思是，人们可以在 Galaxy Brains 的信息流上看到。多年来，我已经对 Tyler 做了十几次采访。所以有很多。你可以听到很多他对加密货币和数字资产的看法。显然，他是支持的。所以。

我认为这也许是一个完美的结尾，来读我将在本周总结中读出的最后一条推文。所以，感谢 Bankless Nation，一直坚持到最后与我和 Alex 陪伴。这是一条推文，Alex Thorne 的另一条推文说，早上好。在这个应用程序上拥有一个公开且已公开身份的账户八年后，这个应用程序是 Twitter，你们中的 50,000 人认为我值得关注。这真是太好了。我绝对是那些粉丝之一。我是 Alex Thorne 的忠实粉丝。所以 Bankless Nation，如果你在 Twitter 上，请关注 Alex。

他是一个很棒的账户。他拥有丰富的知识。就像他刚才提到的那样，他主持 Galaxy Brains 播客，在那里他刚刚谈到了采访我们刚才谈到的 Tyler Willans，我们也将在节目说明中链接。所以 Alex，如果人们想听到更多你的声音，他们喜欢你的观点，他们喜欢你的声音，

他们应该去哪里收听 Galaxy Brains？是的，你可以访问 galaxybrains.io。它很容易提供所有链接和内容。你可以在 Twitter 上关注我，Intangible Coins，galaxy.com/research。我在 Galaxy 的团队，我们制作了很多关于加密货币市场的书面研究内容。我们有一个时事通讯，gdr.email，galaxydigitalresearch.email，gdr.email。你可以注册。我们有很多东西在那里。

随意。David，谢谢你，因为我是每周总结和 Bankless 以及你们所做的教育工作的忠实粉丝。每周总结是我作为播客主持人也收听的少数播客之一。所以感谢你邀请我。

我真的很感激。是的，你确实让浏览所有新闻变得很容易。Alex，谢谢你。Bankless Nation，你们知道是怎么回事。加密货币是有风险的。你可能会损失你投入的资金。但尽管如此，我们仍然向西前进。这是前沿。并非适合所有人，但我们很高兴你在 Bankless 之旅中与我们同行。非常感谢。