Deep Dive
Shownotes Transcript
燃尽率、资产配置、存货周转率、客户获取成本、花哨的爆米花。这些都是中等难度的术语，大多数认真的投资者都知道，而大多数不认真的投资者则不知道。
不知道？好吧，本周我邀请了三位资深投资者，也就是美股傻瓜的资深分析师，来帮助我们其他人学习一些新术语，就像我刚才提到的那些术语一样，每一个术语在本周这个系列节目的往期节目中都有介绍过。有些简单，有些更高级，但我们认为所有这些术语都是你需要知道的。
这些术语和它们背后的概念都源于投资和商业，理解它们将使你能够更聪明地进行投资游戏，更聪明，在我看来，随着时间的推移，这会让你更快乐，更富有。或者你可能已经知道这些术语了，在这种情况下，我有一个评分系统，你可以给自己本周的得分。这是《必须知道的行话》第七期，欢迎Nick Seipel、Yasser El-Shimi和David Meyer来教你和我。
仅在本周的《规则破坏者投资》节目中。这是由美股傻瓜联合创始人David Gardner主持的《规则破坏者投资》播客。
欢迎回到《规则破坏者投资》。这是《必须知道的行话》第七期。本系列节目的目的是探讨一些你可能听说过，但并不完全理解的术语，这些术语来自商业、会计、投资，有时也来自技术。一些新的术语，让你思考投资、商业，有时还有生活的语言。
为了让你更了解这些概念，我们即将推出第七期。我将邀请Nick Seipel、Yasser El-Shimi和David Meyer来分享三个简单的术语和三个高级术语。我稍后会谈谈这方面的评分系统。
本月稍后，我很高兴地欢迎超级商业作家和营销专家Seth Godin回归，他是《紫色奶牛》等标志性书籍的作者，他将自2018年8月成为我的第一位作者以来，首次重返《规则破坏者投资》播客。那是2018年8月1日。所以Seth Godin回来了，一个
本月提前。我还想指出上周的邮件袋，通过TwitterX收到了额外的笔记。邮件袋最初在邮件方面有点少，直到我在TwitterX上联系，打出了“向我们提问”的旗帜。所以再次感谢这些粉丝和听众。提醒一下，我们的邮箱地址是rbiatfool.com，每月都能增强你的邮件袋。你也可以在Twitter上通过RBIPodcast发推文给我们。我在TwitterX上也是@David G. Fool。
实际上，从2009年2月开始。我并不是Twitter上的元老级人物，但16年来与广大公众的互动确实增强了我的实力，并帮助美股傻瓜和这个播客发展壮大。在我欢迎我们的资深分析师之前，我提到了本周的评分系统。让我明确说明你在收听本周播客时如何评分。你在给我们评分。
我们为你准备了六个术语，本周我们将分享这六个术语并为你进行说明。我将请你，亲爱的听众，静静地思考每一个术语，我从这些傻瓜那里学到了什么？如果你觉得你从某个术语中什么也没学到，你的五分钟左右的时间被那个特定的术语浪费了，那么分数将是零，因为你学到了零，而我们是零。
另一方面，如果你认为这很有帮助，也许你甚至知道这个术语，但是，他们让我笑了。给我们加一分。最后，如果Nick、Yasser或David在介绍他们的术语和说明时，你不仅对学习的质量感到高兴，而且可能还一起笑了。如果你真的喜欢它，给我们加两分。这就是《必须知道的行话》的评分系统。好吧，正如我在年初分享的那样，只是
在我们开始之前，让我提一下我的2025年新书《规则破坏者投资》现在可以预订了。经过30年的股票挑选，这是我的代表作，毕生的经验教训浓缩成一本权威指南。在本书于9月16日发行之前的每一周，我都会分享一个随机摘录。我们打开书的随机一页，我读几句话。让我们开始吧。这是本周的页面破坏者预览。
书末尾附近的两句话。我引用一下，引用英国历史学家托马斯·巴宾顿·麦考莱的话，“是什么原则使得在我们身后只有进步的情况下，我们却要期待我们面前只有恶化呢？”引文结束。然后我写下了“卓越”这个词。
这是本周的页面破坏者预览，预订我关于股票挑选的最终总结，它是由三十年来市场压倒性成功的经验塑造的。只需在Amazon.com、BarnesandNoble.com或你购买好书的任何地方输入《规则破坏者投资》。你知道，当你仔细想想的时候，一本优秀的投资书籍实际上是物有所值的。对于已经预订的每一个人，谢谢。这对我们来说意义重大。
在我们开始之前，我想提一下下周会发生什么。下周是我的生日，也是你每年送给我的生日礼物。在过去的几年里，几乎每年都会发生这种情况，那就是你让我知道你过去一年从我这里学到了什么。或者，如果你是一位长期听众，也许你从我这里长期学到了什么。你从David Gardner那里学到了什么？2025版。我们的邮箱地址是
[email protected]。你可以在Twitter上通过rbipodcast发推文给我们。再说一次，如果你本周有额外的时间，并且想和我一起庆祝我的生日，请给我发个故事，写几行字，如果你愿意，也可以写几段话，[email protected]。我会把它转过来，在下周的节目中分享那些感觉最贴切、写得最漂亮、最鼓舞人心的内容。提前感谢。
事不宜迟，让我们开始吧。Nick Seipel，欢迎来到本周的播客。很高兴和你一起，David。Nick是美股傻瓜加拿大投资团队的资深分析师，负责支持我们的加拿大服务。在美股傻瓜之外，他的大部分时间都被他两岁的孩子和十个月大的孩子占据了，但Nick仍然努力抽出时间关注阿拉巴马州的体育赛事，并尽可能多地参加音乐会和演出。Nick，我本周对每一位资深分析师的破冰问题是，你，Nick Seipel，希望在成年之前就知道哪个财务术语？
好吧，David，我认为对我来说，复利是想到的一个。我知道这听起来有点技术性和学术性，但当我小时候想象自己变得富有的时候，我想到的是，你知道，史高治·麦克达克和他的银行金库在里面游泳，还有很多桶金币。我认为你只需要存钱，然后把它存进银行，然后慢慢地随着时间的推移
这就是发生的一切。但我没有意识到你的钱实际上是在为你工作。这就像你小时候玩棒球或踢球，有一些幽灵跑垒员在垒上。你之前已经击中了，并且有一个假想的人在那里为你跑垒。这就是你的投资组合所做的。但作为一个孩子，在我逐渐理解这一点之前，我对此真的没有任何了解。
随着时间的推移，不参与股市，不作为从复利中受益的人参与到这个世界中，那将是疯狂的。直到后来我才明白这一点。我希望我早点知道。感谢你，Nick。你提醒了我，我们美股傻瓜的一位同事Mark Reagan，他在我们公司工作了几年，在我第一次见到他时说了一句话。他说：“我妈妈抚养我，她对我说，‘Mark，在这个世界上赚钱有三种方法，用你的头脑，用你的身体，
或者用你的钱？你想做什么？’”他说：“告诉我第三个。我怎样才能用我的钱赚钱？”欢迎，Nick，Roll Tide。让我们介绍下一位Yasser El-Shimi。Yasser是美股傻瓜的资深分析师，他担任全球合作伙伴（我们专注于国际市场的服务）的代理顾问和投资协调员。
自从有了孩子后，Yasser的空闲时间就成为过去式了，但他仍然设法每周关注意大利足球。Yasser，欢迎。
你能提醒我一下球队吗？我知道这就像英超联赛，就像顶级联赛一样。当然。所以联赛本身被称为意甲联赛。那是意大利足球联赛。我的球队是罗马队。这是我关注了20多年的球队。我想我会至少再关注20年。我在很多方面都表现出我对国际足球的无知。我想我应该问你一个基本问题，Yasser。罗马队是最好的球队吗？
好吧，这取决于情况，对吧？你知道，对我来说，它是最好的球队，毫无疑问。
然而，从足球的角度来看，它远不是世界上最好的球队。不，他们没有资源与巴塞罗那、皇家马德里、巴黎圣日耳曼或一些英超俱乐部竞争。但他们仍然设法为球迷而战，为球衣而战，这就是我最喜欢他们的原因。谢谢。是的，看起来他们正在寻找至少一次晋升。
好的，Yasser，你希望在成年之前就知道哪个财务术语？好吧，我会选择复利。非常感谢，Nick。但是，你知道，没有在金币中游泳的意象。我认为对我来说，我会更喜欢学习更多关于多元化的知识。我认为成长过程中……
我的父母和许多我认识的人，当然，我不是在美国长大的，而是在埃及。我认识的很多人倾向于把几乎所有的钱都投资到……
房地产或较小程度上投资于银行的定期存款。不幸的是，没有很多投资像股票、债券或其他可能存在的另类投资那样。我认为这对很多人来说绝对是一个错失的机会，尤其是在当地货币随时间贬值的情况下。
感谢你分享这些，Yasser。提醒我两个快速的事实。你从埃及来到美国的那一年是什么时候，你买入第一只股票的那一年是什么时候？你当时几岁？哈哈。
我于2007年搬到美国。我想我当时大约25岁。我花了两年时间才买入我的第一只股票。这是一个学习股票投资是什么的过程。非常感谢美股傻瓜的帮助。但最终，我决定继续前进。即使作为一名研究生，我也留出了一些钱，并开始投资。感谢上帝我这么做了。
太棒了。顺便说一句，2009年，开始投资并不是一个坏年份。没错。嘿，David Meyer。欢迎，David。很高兴和你在一起。也很高兴和你在一起。非常感谢你邀请我。David是美股傻瓜的资深分析师，他是趋势团队的一员，也是我们营销团队的主要投资联络人。自从他的女儿搬出家门结婚并成为凯斯西储大学口腔外科住院医生后，
他下午经常在高尔夫球场上度过，努力降低他的差点。David，我很抱歉在这个下午把你从高尔夫球场上带走。差点怎么样？正在下降，这很好。你想通过这个播客向所有人公开你的差点，还是不想？我现在是7杆。哇。
并且正在下降。个位数。非常令人印象深刻。David，你希望在成年之前就知道哪个财务术语？所以，显然，我不同意前面两位提到的那两个术语，但我将采取稍微不同的方向。我将使用术语“债券维吉兰特”。
首先，这很酷，对吧？我的意思是，想象一下，想象一下这些武装男女正在恐吓债券市场。
但说真的，我认为它是一个有趣的术语的真正原因是，希望我不会把詹姆斯·卡维尔的引言搞砸得太厉害。但他说过，你知道，有些人梦想回到过去，转世成为一名400击球手或一位获得赛扬奖的棒球投手。我想转世成为债券市场，因为债券市场，我可以恐吓任何人。
所以这些债券维吉兰特，据说是这些密谋的人，说：“我们将成为设定利率的人。”我认为它之所以有趣，是因为在我20多年的投资生涯中，在美股傻瓜工作了20年，债券市场实际上发挥着作用。我认为投资者了解这一点很重要
利率上升或下降如何影响股票。这是随着时间的推移帮助我成为更聪明、更快乐、更富有的投资者的事情之一。好吧，感谢你，David Meyer。虽然这并不是我们本周《必须知道的行话》的官方术语之一，但我认为这是一个额外奖励。
我承认，我也不知道“债券维吉兰特”这个词组。本周的名单上至少有一个词组我并不太了解。所以我和其他所有人一样都在学习。让我们开始吧。让我先转向Nick Seibel。Nick，你正在排队一个更简单的术语和一个更高级的术语。我们将首先轮流介绍更简单的术语。你有什么要告诉我们的？
是的，David。所以对于我的简单术语，我选择了委托书。你可能还会发现它被称为美国证券交易委员会表格DEF 14A。委托书是上市公司在任何年度或特别股东大会之前必须向美国证券交易委员会提交并分发给其股东的文件。它的存在是为了
为股东提供足够的信息，以便他们能够胜任地对会议上的事项进行投票，无论是定期年度会议上的选举人选举，还是如果有一项重大交易需要举行特别股东会议来对该交易进行投票，以及其他公司政策的变更。它让你深入了解高管薪酬和激励、内部所有权、潜在的利益冲突等等。所以所有这些都是很好的背景信息，这是每年需要检查的最重要的美国证券交易委员会文件之一。好吧，我想说，Nick，首先，
从我小时候坐在爸爸腿上学习投资开始，我想我记得通过邮件收到过委托书。然后当我成年后，我会自己为投资组合中的股票收到它们。你对我们应该多认真对待这些，应该为那些跟上的人花费多少时间有什么看法吗？
加德纳-克雷茨曼连续体所需的投资组合多元化，这是一个非常难以解析的术语。我们本周将跳过它。但对于那些投资组合中股票数量大致与其年龄（地球上的年数）相同的人来说，那就是我。我大约58岁，我有大约58只股票。我应该花多少时间在委托书上？
所以我认为了解管理层的薪酬方式和激励机制很重要，对吧？尤其是在你第一次关注一家公司并且不熟悉其业务时。如果管理层的激励机制是提高每股指标，而我拥有这些股票，我希望提高每股收益。这比例如，一个以调整后的EBITDA为激励机制的经理更符合我的利益，因为
嘿，这些调整正在剔除一些真正重要的成本，并且还激励诸如收购资产以提高这些指标之类的事情。因此，了解你所关注的管理团队的激励机制以及他们可能存在的利益冲突非常重要。花大量时间讨论他们是否应该聘用X审计公司而不是另一家审计公司是否重要？我认为你根本不应该花任何时间在这个上面。但是
谁在经营这家公司，以及他们的激励机制是什么，我认为这非常重要，尤其是在你开始持仓时。谢谢。我还想补充一点，我同意，高管薪酬会比审计公司更引人注目。我认为也许就时间管理而言，我们在这个社会中都缺乏时间。我们应该如此。我们的每一小时都有如此多的生产力，我希望如此。但我认为这很有意义。你同意吗，Nick，专注于你最大持仓的委托书？
如果我在某只股票上有一个小的初始仓位，这实际上不会太影响我的投资组合，也许我不应该花太多时间在该委托书上。如果我在任何股票上的仓位都超过5%，我认为我应该投票给该委托书。
没错，没错。我认为仓位越大，就越重要。而且，你知道，某个经理对业务的影响力越大，就越重要。所以，你知道，你可能对伯克希尔·哈撒韦的未来会发生什么感到好奇。好吧，如果你阅读了该委托书，你就会很清楚地知道下一任董事长是谁。那将是姓巴菲特的人。但是，是的，我认为对于不同的公司来说。
我很高兴你把这个术语带到了播客中，Nick，因为从时间管理的角度来看，这不是第一个文件，但这是我每当遇到一家新公司时都会去查看的第一个文件。
原因正是你所说的，我想知道第一，管理团队是谁。但更重要的是，我真的很想知道他们的激励机制是什么。查理·芒格曾说过一句名言：“如果你给我激励机制，我会告诉你行为。”多年来，我们在股票市场投资中已经看到，这正是发生的情况。因此，你只需花几分钟时间查看该部分内容，就可以立即找出你认为的不良行为。
最后，我要说的是，你还可以看到你与谁一起投资。你可以知道谁拥有大量股份，对吧？谁一直在抛售他们的股份？这是一个充满信息的文档，它远不像10K或10Q那样出名。好的观点，David Meyer。Nick，让我回到你这里结束。我请你们每个人都写出一句有趣且具有说明性的句子来结束你的术语。你有什么？
我的句子是：“如果你担心你的管理团队正在利用你和其他的股东，去查看委托书，你很快就会发现。”做得很好。谢谢，Nick，让我们有一个良好的开端。委托书，本周第一个更简单的术语。让我继续转向Yasser El-Shimi。Yasser，第二个术语，你有什么？
好吧，我们一些规则破坏者熟悉你，David，提出的规则破坏者的第一个特征，那就是，你知道，顶级和先行者。然而，我今天使用的是该术语的略微不同的版本，这是你，你知道，在MBA教科书中会找到的东西，基本上是先行者优势。
现在，我们所说的先行者优势基本上是指一家公司通过成为第一个进入新市场或推出新产品或服务（甚至创造新市场）而获得的益处。
所以，你知道，这种战略地位可以为公司带来几个优势，包括品牌知名度，例如。因此，成为第一个让你能够建立一个强大的品牌，甚至可能是品牌关联。如果你的公司名称成为所执行操作的动词，例如，想想谷歌，用于搜索。
以及优步，用于拼车等等。它可以给你其他优势，包括在新市场中拥有更大的市场份额。它可以让你获得资源。因此，如果你能够获得关键资源，例如
专利、供应商合同，甚至地理位置。例如，想想用于仓储的先驱者，这可能是一个有趣的例子。所有这些都让你作为先行者拥有优势，这使得你的
竞争对手，你的竞争对手更难以试图赶上你。我要总结的最后一点是，有效地设定行业标准或客户或用户的期望。所以
先行者基本上可以定义产品的工作方式。他们可以为最终用户设定他们可以从服务或产品中期待什么的期望，因此迫使任何试图进入该领域的后来者适应先行者设定的这些期望和标准。
先行者优势显然是一个非常重要的概念。你是对的，它有点像来自商界的MBA或研究生学习的东西，Yasser El-Shimi。我认为任何人都可以理解这一点。它可以很好地教给或解释给一个聪明的孩子。
它们是真实的。你是对的。你提到了品牌和设定品牌的益处。我有时只是想到对像OpenAI这样的人的媒体报道，仅仅是因为你首先获得了大量的品牌建设。很难对此进行估值。
也许这里有一个新术语，品牌宣传车。我认为我不会去那里。但是，媒体帮助你登上品牌宣传车是其中的一部分。但我真的很欣赏你关于消费者期望的观点，即在早期制定规则，尽管你具有讽刺意味地打破了规则，但某种程度上设定了期望标准。
在技术采用或创新过程中，这确实很有趣。你完全正确。先行者可以为自己争取很多这种优势。但其中存在一个悖论，那就是有时实际上是快速追随者获得了所有好处，因为他们要么想出了
更好的做事方法，要么更便宜，等等。因此，先行者做了很多艰苦的工作，但正是第二名进入的公司获得了所有回报。所以，再说一次，我完全同意这是一个很好的理解，但请注意，总有人试图超越你。这是一个极好的观点。非常感谢你提出这一点，因为我实际上打算谈谈成为先行者的一些风险，包括
我可能称之为先行者劣势。在某些领域，新进入者进入该领域的障碍较低，尤其是在技术领域。例如，想想编码。这是一件既快速又容易做且易于扩展的事情。所以
如果你是一个先行者，很好，但这并不一定能让你比后来者有明显的优势。事实上，谁可能会后来居上，纠正你的错误，超越你，并且仍然受益于你首先创造市场这一事实。例如，我在想视频会议的Zoom与思科的Webex。思科是第一个创造这个
这个领域或这个行业的。Zoom推出了更好的产品，并基本上占据了大量的市场份额。这是一个很好的例子。显然，我们可以在两方面找到很好的例子。这就是为什么我们只是在这里进行教育，并确保你，亲爱的听众，了解这些术语，
并对像Yasser的先行者优势这样的更简单的术语有细致的理解。感谢你，Yasser。你有没有为我们准备一句有趣的说明性句子？当然。我的句子是：“爱国者的先行者优势使得另一个新英格兰足球队不可能崛起并声称自己是新英格兰的球队。”哈哈！
我认为——即使你不喜欢爱国者，我知道有些听众不喜欢，你也不得不承认这一点。说得很好。让我们继续。你从足球转到了足球。非常好。没错。非常好，Yasser。好的，David Meyer，你拥有我们最后一个简单的术语。这是《必须知道的行话》第七期的第三个术语。你有什么？我带来了投资组合管理。
现在，我实际上在我们的资产管理部门工作了一段时间。所以我实际上管理过其他人的钱。我对此思考了很多。但是投资组合管理，真正说到底，它只是你如何将一群股票收集到一个投资组合中，这个投资组合将试图做到你想要它做到的事情？没有正确的方法来做到这一点。而且它真的……
有时它变得比实际情况复杂得多，或者看起来复杂得多。例如，华尔街的专业投资者，对吧？他们会说，我需要一个股票投资组合，这些股票彼此之间没有关联。好吧，这很好，但这很难做到。然后我记得你说的，David，那就是让你的投资组合成为你想要看到的未来。这是一种完全不同的投资组合管理方法。
我会这样说。我尝试去做的方法，以及我仍然尝试去做的方法是，我试图在我的投资组合中创建一群具有最高质量和最具吸引力的风险和回报的公司。我认为如果我能做到这一点，
从长远来看，我应该能够稍微跑赢市场。但简单地说，任何人都可以根据自己的意愿进行投资组合管理，因为它只是一种将股票组合在一起的方式。
非常感谢。当你说出“投资组合管理”这个词组时，对很多人来说，它可能意味着一些正式的东西，一些他们需要学习的东西。虽然我们没有人会不同意这一点，它很重要，值得学习。我不认为，正如你所说，大卫，有一种单一的做法。事实上，我会说在某些方面它是被低估的。即使只是看看我们公司，我认为美股傻瓜也做得很好
识别你可能想要添加到投资组合中的股票。多年来，我们试图考虑人们的投资组合动态，但现实情况是，除了我们公司的资产管理部门（它是受监管的，我们在这里不会谈论它），
每个人都必须自己想办法管理自己的投资组合。我们不能就你的投资组合中应该做什么给出具体的建议，即使如果我们可以这样做的话，这将是非常相关的。无论如何，因此，这里有一点“自己选择冒险”。你的降落伞是什么颜色？我完全赞同。我真的很希望我们的每一位听众都能思考一下，哪些原则包含了他们的意图。你想要拥有多少股票？什么样的多元化等等。
大卫，我想问你一个问题，也许我在这里给你扔了个手榴弹，但关于集中投资和多元化投资的优缺点。我们总是听到关于这两个方面都有争论，我很想听听你的想法。哦，这是一个很好的问题，谢谢你提出这个问题。
好吧，大力投资你所了解的东西是有道理的，对吧？因为那是你最熟悉的东西。那也是你可能最关注的东西。如果股票有时波动很大，因为你很了解它，你可能会更有耐心。你实际上可能会考虑更长远的时间范围，而不是如果我试图频繁地买卖股票。
但是实际上，你并不一定只需要一只股票。有些人可以做到。不是每个人都能做到，因为那将是一个非常不稳定的投资组合。但我需要五只股票才能实现多元化吗？我需要八只、十只、十二只吗？其中一些将取决于你自己的带宽，这意味着我能跟踪多少只股票？
如果我是一个普通的散户投资者，把这作为家庭的一部分……我是一个养家糊口的人，我还要管理家庭的财务，可能没有太多额外的时间来做这件事。我个人认为，你可以通过大约 10 到 12 只股票获得不错的多元化。如果你能跟踪更多股票并且了解这些公司，那肯定会有帮助。
说得很好。亚瑟，我的意思是，手榴弹是受欢迎的。我不认为这算得上是一个手榴弹。这只是一个非常有思想且重要的问题。谢谢你分享。大卫，你有趣且具有说明性的句子，请。投资组合管理。我认为对每个人来说，最好的投资组合管理是能够让你晚上睡得最好的那种。
我真的很喜欢这个。这是一个很棒的句子。谢谢你，大卫·梅耶。我们本周播客已经进行到一半了，我亲爱的傻瓜们。我们刚刚讨论了三个更简单的术语。现在让我们回顾一下它们，代理声明、先发优势、投资组合管理。再说一次，如果你觉得你已经知道其中任何一个，而我们并没有为那个或
甚至所有三个增加任何价值？好吧，那将是零分。那将是悲伤的。那将是零分。另一方面，如果你在一个或多个术语中学到了东西或笑了，给我们加一分。最后，如果你发现自己非常高兴，并且你现在以一种在本周播客之前你没有的方式看待世界，那就给我们加两分。这是一个质量保证系统。让我们通过社交媒体或我们的邮箱了解我们本周的得分情况。
以及原因。好的，现在让我们从简单的术语转向更高级的术语。先生们，我要回到尼克·塞佩尔那里。尼克，你为《必须知道的行话，第七卷》带来了什么更高级的术语？
是的，我更高级的术语是 10B51 交易计划，如果这听起来不复杂，那就是指 1934 年证券交易法案的规则 10B51。10B51 交易计划是由公司内部人士（如高级管理人员、董事或其他大股东）制定的预先安排好的书面计划。
在未来的某个日期买卖公司股票。它们的存在是为了为这些内部人士提供针对内幕交易的肯定性抗辩。要符合条件，你必须在你没有重大非公开信息的时候制定计划。你必须向你的经纪人提供关于如何执行这些交易的具体指示，无论是日期、价格还是计算这些交易的公式。你还不能再行使
在你制定计划后对计划的任何进一步影响。还有一个最低的冷静期。在你制定计划后大约 90 天。从 2023 年开始，现在每当一家公司提交季度报告或年度报告时，他们都必须披露其高管在本季度签订的那些 10B5 计划。因此，它会提前通知你你持有的公司内部人士即将进行的买卖。再次解释得很好，尼克。对于那些在家记分的人，我希望你们是，如果你
如果你想知道这是怎么拼写的，它是 10B5-1，以确保我们像尼克一样完美地解析语言，顺便说一句，尼克是一位律师，他会自己做。我承认，这是我需要查阅的一个，伙计们。如果你只是告诉我 10B5-1 交易计划，我从概念上知道它，但我实际上并不以那个高度技术性的名称知道它。但我感谢你提出它，尼克。让我反问你，
10b51 交易计划对你作为个人投资者来说有什么意义？是的。如果你看了上周五的头条新闻，你可能在任何大型财经网站上都看到了，杰夫·贝佐斯已经申请出售高达 50 亿美元的亚马逊股票。
如果你查看亚马逊的 10Q，你确实会看到，在 2025 年 3 月 4 日，亚马逊创始人兼执行主席杰夫·贝佐斯采纳了一项交易计划，以满足规则 10b-5-1，他将在截至 2026 年 5 月 29 日的期间内出售 2500 万股亚马逊公司股票。所以当你看到那个标题并说，哇，贝佐斯正在出售 50 亿美元的股票，也许我应该担心亚马逊现在的情况，如果你实际上
深入了解这里发生的事情。这是一个两个月前制定的计划，将在一年多的时间内执行。如果你将这些销售数字与我们之前讨论过的代理声明进行交叉引用，你会发现这不到贝佐斯在亚马逊总持股量的 3%，这很可能只是为了个人财务规划，为他的其他业务利益提供资金，而不是投资者应该担心的事情。
所以我很高兴你提出这一点，因为我认为高管、董事等提前披露他们将要出售股票非常重要。我一直在思考彼得·林奇和他最喜欢的名言之一，那就是人们出于各种原因出售股票，但他们只出于一个原因购买股票。
是的，了解这些信息很棒。了解他们实际购买股票的时间也很棒。购买可能包含更多信息价值，但投资者了解公司领导层及其在公司中的股份总是好的。
是的，我很高兴你提到了购买的角度。我认为管理层购买的信息比销售信息要多得多。我确实提到你可以使用 10B5 计划进行股票购买，尽管这很少见，管理层盲目买入市场，尽管你偶尔会看到这种情况。我们今年早些时候看到的一个例子是 TKO 集团，它是 WWE 和 UFC 的母公司，他们是一个控股股东组织。
Endeavor 在 1 月 17 日到 2 月 12 日之间大约一个月的时间里购买了大约 3 亿美元的股票。价格高达每股 177 美元。如果你了解 TKO 集团，今年将会有一些非常重要的催化剂。UFC 与 ESPN 的版权协议将于 2025 年底到期。他们将与沙特娱乐管理局合作推出一个新的拳击联盟。
今年。WWE 高级直播赛事的国内版权也将于明年 3 月到期。因此，管理层在 1 月和 2 月进行了合规的盲目购买，这可能说明了他们对这些谈判在今年如何进行的预期。如果你看看今天的股票，在 160 多美元的中位数，管理层盲目购买的价格比我们今天的高出 10 美元到 15 美元。也许这是你应该关注的事情。
就是这样，尼克·塞佩尔，不知何故设法加入了一些关于 WWE 和我们 UFC 的参考。我知道你是粉丝。顺便说一句，Netflix 的 WWE 节目似乎做得很好。
是的，我认为这将成为 Netflix 广告业务未来发展的一个重要驱动力。想想每周的库存，让大家收看，他们在体育内容方面继续踩油门。今年将会有另一场圣诞节比赛，今年还会有另一场拳击比赛。我认为这并不是 Netflix 进军直播体育的终点。当我查阅这个时，因为我没有立即识别出我的朋友维基百科上配置的数字和字母，我的一个最好的朋友在这个世界上。
我发现 SEC 规则 10b-5-1 是在 2000 年由 SEC 制定的。所以它已经存在了 25 年，但它并没有存在 100 年。这让我有点高兴，我认为总的来说，对于个人投资者来说，透明度和更好信息的世界在这里的 2025 年更加普遍，真正始于 2000 年左右。我记得亚瑟·莱维特
SEC 主席。我们过去也做过一些事情，公平披露条例，公司不能再只向华尔街提供信息。任何重要信息都必须提供给个人投资者。美股傻瓜是这项工作的坚定支持者，并帮助使其获得通过。无论如何，我很高兴看到它已经存在了 25 年，但这确实让我好奇，尼克，在此之前的世纪。
没错。我想，在我们过去 25 年获得一些这些投资者保护法之前，那是蛮荒的西部。好的，让我们来一个有趣且具有说明性的句子。如果你看到内部人士根据 10B51 交易计划出售股票，通常可以安全地忽略。但是当你看到根据 10B51 交易计划进行的购买时，你应该开始关注。
做得很好。说得很好。谢谢你，尼克。让我们继续讨论第五个术语。亚瑟，你之前给我们带来了先发优势。你甚至可以说你利用先发优势介绍了这个术语。你现在第五个术语是什么？好的。对于第五个术语，我选择内部所有权。
内部所有权是指公司高管、董事和其他关键内部人士持有的公司股份。例如，想想那些可能在公司早期投资并保留其股份的风投公司等等。
在公司上市后。这些人通常对公司有很大的控制权，他们对公司的决策和运营方式施加很大的影响。但我认为内部所有权最重要的因素是它向市场发出的信号。我将直接说，一般来说，
内部所有权越高，我对这只股票的感觉就越积极。如果你愿意，我可以继续说明为什么是这样。好的，请继续。请详细说明一下为什么是这样。我认为内部所有权在这里有一个重要的信号。第一个是利益一致，对吧？因此，内部所有权越高，你作为散户投资者就越确定，对吧，公司的管理层……
有切身利益，他们对公司及其成功有深入的投资，并且管理层的利益应该与其他显然对公司成功有既得利益的股东的利益相一致。但它也可以是一个信心指标。所以
它向你表明，高管、董事等等对公司未来的发展方向和他们正在创造的业务类型感到非常乐观，这总是一个好的指标。最后，我认为它也，也许这是我最喜欢的一个，它应该表明
管理层和董事会倾向于更注重长期发展，对吧？或者更注重长期发展。因此，内部所有权较高的公司通常会优先考虑可持续的长期增长，而不是仅仅关注季度收益，你知道的，并且试图以某种方式改变公司，以便，你知道的，仅仅为了一个季度。
谢谢你，亚瑟。亚瑟和/或其他高级分析师，如果我对这个感兴趣，如果我想知道如何找到这些数字，你能推荐一个我可以作为个人投资者利用的现成资源吗？
当然。一个简单的免费资源是雅虎财经，尽管我不能保证这些统计数据的真实性。因此，如果你访问雅虎财经并输入股票名称，在财务信息下，你会找到一个项目，上面写着内部人士持有的股份百分比或类似的东西。
因此，这是散户投资者访问此类信息的一种非常简单的方法。尽管对我们来说，我们倾向于依赖其他付费的更专业的来源来获取此类数据。
是的，我还想强调一下，你可以查看我们之前讨论过的代理声明。虽然，除非有额外的特别会议，否则它不会在一年中更新，但每年大约 5 月，你都会收到你关注的公司提交的代理声明，它们会披露所有股东，通常超过 5%。对于任何指定的执行官，他们都会告诉你这些个人持有多少股份。因此，你知道，代理声明至少每年一次会给你提供一些这些信息。
我必须称赞尼克再次将他的代理声明编织到这个术语中。所以，太棒了，尼克。尼克加一分。我确实要求你们独立提出你们的术语，但看到这种相互关联性很有趣，因为在内部所有权中，我们确实看到了一些代理声明。我们还看到了一些 10b51 交易计划。这些在复杂性方面更低一级，相对于我们在社会上遇到的许多人来说，在饮水机旁、在工作中、在公共汽车上或在我们的投资俱乐部中，他们不一定知道这些事情或不知道如何寻找这些事情，但它们确实很重要。所以谢谢。谢谢你，亚瑟。谢谢你，尼克，感谢你们的评论。亚瑟，一个有趣且具有说明性的句子，请。让我们用这个：加德纳兄弟在美股傻瓜的巨大内部所有权使我们对业务及其未来充满信心。哇。
我真的很感激。我的意思是，来吧，为东道主得分。在不自我反省太多的情况下，谢谢你这么说。汤姆和我都是美股傻瓜的重要所有者，所有其他所有者都是我们的员工。尽管我们过去接受过很多风险投资，但我们公司实际上没有真正的外部资本。这是一个我们不常谈论的有趣故事，但谢谢你，亚瑟。感谢你。内部所有权。顺便说一句，我们总是希望我们的内部人士是
友好的人，好人。有时他们是活跃的私募股权类型，或者试图影响或接管董事会。因此，在某些情况下，这也是需要防范的事情。让我们继续讨论本周的最后一个术语。《必须知道的行话，第七卷》。大卫·梅耶，上次你选择了投资组合管理，下一个术语与它相关吗？不是真的。没关系。是的，我很感激。但它完全不同。是的。
但它是一个最近在新闻中频繁出现的术语。所以我考虑过，我认为，从当前事件的角度来看，我想带给每个人的术语是滞胀。
这可能是一个我们在美国已经 40 多年没有听到的术语，因为我认为这是它最后一次出现的时间。那么什么是滞胀呢？它是停滞增长和通货膨胀的结合。因此，我们经济的增长非常小，甚至为零，而通货膨胀，滞胀，却在上升。
这实际上对我们的经济来说是一个非常糟糕的情况。它之所以糟糕的原因之一是，这两件事相互抵消。例如，如果我想增加我国的投资增长，我可以做的一件事是降低利率。我可以降低利率。但是降低利率实际上可能会使通货膨胀问题恶化。
使通货膨胀问题恶化非常糟糕，我们都会感受到物价上涨的负面影响。但是，我可以让通货膨胀下降的一种方法是提高利率。不幸的是，如果我提高利率来对抗通货膨胀，
我实际上可能会将经济推入衰退，因为公司将不愿意投资于增长，无论是工厂还是人力资本等等。因此，它出现在新闻中让我有点犹豫。这就是为什么我认为今天把它带给听众会很好。
感谢你，大卫。我最后一次以常规方式听到这个词是在我在北卡罗来纳大学教堂山分校的本科经济学课程中，顺便说一句，那是 20 世纪 80 年代后期，这反映了它在那时发生的情况。
我承认，我最终没有主修经济学。我选择了英国文学。所以我并没有真正深入研究这个。但是，大卫，你回顾过这个，你能提醒我们上次是如何摆脱它的吗？
好吧，这是问题的一部分。摆脱它实际上需要很长时间。如果我没记错历史的话，70 年代初期出现了严重的滞胀，但直到 70 年代后期和 80 年代初期，利率上升，其中一些来自美联储，实际上将经济推入了衰退，并且
再说一次，这是一个我们不想要的负面结果，但这就是重置事物的方式。不幸的是，衰退重置了预期，对吧？总需求下降，人们停止购买东西。因此，价格有所缓和。你对抗通货膨胀。然后人们说，哦，等等，这是一个机会。让我开始投资，因为我
美国通常一直是一个总是值得投资的好地方。然后经济在摆脱困境的过程中自我修复。好吧，让我给你扔个曲线球，大卫。这次不是手榴弹。这次不是手榴弹。我对你的期望不会低于这个。这只是一个曲线球。如果我让你当场选择 10 年的滞胀或 10 年的通货紧缩，你会选择哪个？
哦，天哪，我会选择 10 年的滞胀。如果我们有 10 年的通货紧缩，那将比滞胀糟糕得多，因为至少我们有一点增长，对吧？我们有，你知道的，价格可能会上涨，但我们仍然能够消费东西。
在通货紧缩的环境中，问题是，即使价格下降，也没有人会购买任何东西，因为公司很可能会裁员。因此，在这种情况下，我们可能会看到失业率迅速上升，失业率
再说一次，我们谈论的是全面的通货紧缩，而不是在各个方面……在某些情况下，通货紧缩是一件好事。但是，如果我们所有的价格都在下降，那么企业可能正在苦苦挣扎。如果企业正在苦苦挣扎，就业也在苦苦挣扎，因此公民也在苦苦挣扎。我宁愿有 10 年的滞胀。幸运的是，我们很长时间以来都没有以任何有意义的方式经历通货紧缩。尽管一直有担忧。过去 15 年一直有担忧。市场做出了反应，情况并不乐观。
好的，让我们在这里添加一些积极的东西，大卫。你用来结束的有趣且具有说明性的句子是什么？所以彼得·林奇再次回到他那里，还说，如果你每年花 13 分钟研究经济，你可能浪费了 10 分钟。我不同意。鉴于滞胀再次出现，我建议至少花 5 分钟时间研究它。你是在这个播客上向彼得·林奇扔手榴弹吗？
不，这绝对不是手榴弹。这是一个含蓄的赞美。说得很好。好吧，各位傻瓜们，就是这样。《必须知道的行话，第七卷》。我们本周有六个术语，让我们按顺序回顾一下。代理声明、先发优势、投资组合管理、10b51 交易计划、内部所有权以及如何找到它，以及滞胀。
我认为我那些才华横溢的傻瓜们确实带来了一些更简单和更高级的，在本周播客结束时进行了一些更深奥的讨论。你在家是怎么给我们打分的？记住，每个术语都是零分、一分或两分。如果你得分很高或特别低，请随意在推特上发布。
我们希望你们的结果，亲爱的听众们，不言而喻，无论是我们的每个术语的零分、一分还是两分。我们本周玩得很开心，把这些带给你们。再次感谢尼克·塞佩尔、亚瑟·埃尔-希米和大卫·梅耶。事实上，我想给他们每个人一个最后一句话的机会。你知道的，棒球赛季又开始了。在大联盟棒球中，当击球手来到击球区时，他们会播放他们要求的出场音乐。所以对于我本周的高级分析师，我想，为什么不给他们一句离场线呢？
线。让我们按顺序来做。尼克·塞佩尔，你先来，你的离场线。
好的。好吧，我认为这是公平的。从其他人那里窃取台词并将它们组合成新的东西是可以的。所以这就是我要说的。在加拿大投资界，我喜欢引用斯坦因法则，那些不可能永远持续下去的事情必须停止。我认为这肯定描述了我们今天所处的宏观经济世界。杰克·博格尔总是说，你应该坚持下去，继续投资。我最喜欢的橄榄球教练尼克·萨班说，相信这个过程。所以听着，在这个我们所处的世界里，
那些不可能永远持续下去的事情必须停止。坚持下去，相信这个过程，你将在长期内成为一名成功的投资者。非常好的离场线。谢谢你，尼克。亚瑟，你的离场线。
当然。所以，你知道的，作为我们全球合作伙伴服务的最新负责人，我想提醒投资者，除了美国之外还有其他市场。这并不是说我们不应该投资美国，绝对不是，而是多元化，所有多元化
不仅仅是为了行业或市值，也为了地理位置。过度集中在一个地区会带来相当大的风险。所以看看你的投资组合。想想你从地理角度来看有多么多元化。谢谢你，亚瑟。说得很好。你能再说一遍你帮助领导的服务的名称吗？全球合作伙伴。
傻瓜们，值得考虑注册一下。好的，让我们去大卫·梅耶那里。大卫，你的离场线。我怎么才能超过那两个人？我想也许我不需要超过他们，但我怎么能和他们在一个水平线上呢？只用音乐与这对组合一起演奏。我会尝试一下。在短期波动时期，优质公司永远是你的长期朋友。
多么美好的结尾。我上次在这个系列的第六卷中被提醒，我们的傻瓜分析师桑米特·迪奥，
摇滚了 Dos Equis 电视广告中著名的男人，正如你们都会记得的那样，保持渴望，我的朋友们。但桑米特选择了，保持好奇，傻瓜们。这确实是这个系列的精神，《必须知道的行话》，我们在这里是为了教育，特别是，当然，也是为了娱乐和丰富，但主要是为了教育。我们实际上正在建立一个相当全面的术语表，从 A 到 Z。一旦你开始将 6 乘以 7，
我们到目前为止已经完成了 40 多个术语和概念。所以，如果你喜欢你听到的内容，并想在车里和你孩子一起学习，或者只是在某个地方用你的手机自己学习，请谷歌搜索“必须知道的行话，规则破坏者投资”。
如果知识就是力量，今天的节目将赋予你超能力！我们全愚人阵容将帮助你理解一些常见和不常见的投资术语，这样你就能跳过高楼，荡秋千，更重要的是，成为更好的投资者！我们是英雄？还是零？记分，让我们知道。主持人：David Gardner 嘉宾：Nick Sciple, Yasser El-Shimy, David Meier 制作人：Rick Engdahl</context> <raw_text>0 你会看到我们这个系列之前的六集。最后提醒一下，下周是我每年最自我放纵的播客，因为那是我生日周。你从我这里学到了什么？这将是2025年最新补充的你从David Gardner那里学到的东西。总结要点或你从我这里听到的事情，然后分享出来，这总是很有趣的。我以电子邮件的形式接受你们的礼物。fool.com上的RBI是地址。然后我将它们分享出来，作为我可以给你的投资、商业和生活中一些最重要的收获的总结。再次强调，fool.com上的RBI。你可以在推特上关注我们@RBI podcast。与此同时，祝你一周愚乐。傻瓜继续。
像往常一样，本节目中的人员可能对他们谈论的股票感兴趣，而The Motley Fool可能对这些股票有正式的推荐意见或反对意见。因此，不要仅仅根据你听到的内容买卖股票。在rbi.fool.com上了解更多关于Rule Breaker Investing的信息。
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