Bull Markets' Tumultuous Third Year | Sam Stovall on Earnings Expectations, Sector Outlooks, and bull Case for U.S. Stocks
45:22 Share

Sam Stovall，CFRA Research的美国股票策略师加入货币事务节目，解释了他对美国股票看涨（小写b）的观点，并提供了CFRA Research在股票市场上的多个超配和低配。录制于2025年6月25日。Sam Stovall的著作《华尔街七条法则》：https://www.amazon.com/Seven-Rules-Wall-Street-Crash-Tested/dp/0071615172 在Twitter上关注Sam Stovall https://x.com/StovallCFRA 在Twitter上关注Jack Farley https://x.com/JackFarley96 关注货币事务： Apple Podcast https://rb.gy/s5qfyh Spotify https://rb.gy/x56dx5 YouTube https://rb.gy/dpwxez </context> <raw_text>0 欧洲央行已准备好采取一切必要措施来维护欧元。相信我，这将足够。谢谢。让我们关上这扇门。今天很高兴能与CFRA Research的首席投资策略师Sam Stovall交谈。Sam，欢迎来到货币事务节目。很高兴来到这里，Jack。

Sam，你现在对这个市场怎么看？今年波动很大，非常动荡。为什么今年如此动荡？

好吧，它一直很动荡，而历史实际上警告我们，由于各种原因，它很可能动荡。首先，我们正处于牛市的第三年。谈到养育孩子，每个人都担心可怕的两岁。但谈到股市，他们真的必须承认动荡的三岁。

我说这话是因为自二战以来，有11个牛市庆祝了它们的第二个生日。12个月后，这11个牛市仅上涨了2.2%。

如果你去掉三个未能庆祝第三个生日的牛市，平均值只有5.2%，因为另外两年出现了下跌，然后另外三年上涨幅度为6.6%或更低。

所以说，今年确实充满挑战。但我们发现，一旦你进入牛市的第四年，就像达到65岁一样。你很有可能活到75岁、85岁。一旦进入第四年，两位数的涨幅就会再次出现。

此外，我喜欢说，希望比拥有更有利可图。美联储通常在最后一次加息到第一次降息的12个月内，标普500指数上涨了近18%。然而，在第一次降息后的12个月里，标普500指数仅上涨了4%，之后时期的下跌次数多于之前时期。

我们今年年初的估值相当高。标普500指数目前交易价格高于过去20年平均值的两个标准差，高于过去10年平均值的一个标准差以上。

想想堪萨斯城酋长队，他们希望今年在超级碗上三连冠。但市场历史学家会告诉你，这是一项非常难以完成的壮举。事实上，只有五分之一的情况下，我们经历了当年下跌，随后两年两位数上涨，然后又增加了一年。

通常在第三年，我们只上涨了大约5%。所以发生的事情是，由于担心关税、全球贸易以及可能导致我们陷入衰退，我们最终跌入了接近回调的境地。你现在有什么展望，Sam？

我现在仍然看涨，但用的是小写的b。估值过高。虽然投资者在价格方面感到担忧，并在下跌期间转向消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性领域，这是他们在市场抛售期间通常会做的事情，即关注避险资产。

有一件事目前还没有改变，那就是盈利预测。目前，标普500指数预计全年将上涨6.9%。这与今年3月31日的9%预测和24年12月31日的12.8%预测相比。我们年初认为我们将获得近13%。

这下降到9%，现在不到7%。随着我们进入第二季度，盈利预测仅为2.3%，也低于年初的高个位数。价格往往领先于基本面。如果是这样的话，我认为我们将不得不开始看到一些乐观的展望，为未来的利润提供乐观的指引。

并且可能缓解全球正在进行的贸易和关税争端。

所以盈利预期，我知道在3月底和4月初非常短暂但剧烈的抛售中，股市基本上暴跌了，但盈利预期却没有变化。也许作为一个华尔街的资深人士，你可以对此发表评论，关于盈利预期的滞后性。也许这是人们的工作，是为了维持基准，以及这种

行为本身如何塑造股市前景。但随后你让我们了解一下，因为我知道这一点。那么，从4月份的低点到现在，股市实际上一直在上涨，但盈利预期一直在下降，这是正确的吗？

是的，正如我所说，至少在第二季度初，全年的盈利预期下降到9%。与此同时，看看第二季度的预期相当疲软，预期曾高达9.2%。

截至12月31日，第二季度为6.8，截至3月31日为6.8。现在是2.3%。我可以说，这朵乌云中实际上有一线希望，因为我喜欢说，很少有人会从地下室的窗户摔下来而受伤。

由于预期低至2.3%，我认为管理层将再次证明他们在管理预期方面的熟练程度。顺便说一句，在过去64个季度的62个季度中，

实际结果超过了季末预期。所以我感觉这将成为过去65个季度中的第63个季度。原因之一是，年初时，只有一个行业，即能源行业，预计会出现同比下降。

截至3月份，我们增加了材料和房地产，出现了同比下降。现在我们看到这七个行业，即消费可选、必需品、能源、金融、工业、材料和房地产，第二季度出现同比下降，实际上只有科技行业是例外，增长了17%，而市场为2.3%。

现在说说你的行业展望。现在，我的行业展望是坚持赢家。我发现，在经历下跌年份后，最好购买去年的输家而不是去年的赢家。然后在上升年份，你实际上最好让你的赢家继续前进或坚持这些赢家。

我还发现，自二战以来下跌10%或更多之后，这意味着进入回调，自二战以来我们经历了25次回调，或者进入熊市，自二战以来我们经历了14次熊市，当市场最终触底时，你实际上最好从第一名

转向最差，这意味着退出在市场下跌期间表现最佳的行业和子行业，转而进入在市场下跌期间表现最差的三个行业和十个表现最差的子行业。

在过去12个月中，回顾自1990年以来的所有观察结果（这是标普拥有行业级别数据的最早时间），在市场下跌期间表现最好的三个行业一年后上涨了24%，而市场上涨了34%。这三个表现最好的行业只有五分之一的时间超过市场。

然而，表现最差的三个行业（它们恰好是通信服务、消费可选和科技），平均上涨了43%，而市场上涨了34%，表现最差的十个行业上涨了61%，而市场上涨了34%。为了点名道姓，

在市场下跌期间表现最好的三个行业是，不出所料，消费必需品、医疗保健和公用事业。我喜欢说，当情况变得艰难时，坚强的人会去吃、抽烟和喝酒。如果他们做得过火了，他们就得去看医生。但我提到的表现最差的三个行业是通信服务、消费可选和科技。自4月8日以来，它们作为一个整体上涨了26%，而市场上涨了20%。

表现最差的十个子行业上涨了30%，而市场上涨了20%。这十个表现最差的子行业中的一些公司包括独立发电商、半导体公司、汽车制造商、赌场和游戏公司，以及多元化金融服务公司。

你正在谈论的，你现在的参考框架，你的参考点是4月份的小型崩盘，而不是2022年的熊市。所以你正在谈论4月份触底后表现最好的公司。

当然。感谢你对此的澄清。是的。所以基本上，我们现在在哪里？由于我们确实经历了近20%的下跌，当然，即使今天我们比2月19日的历史高点低不到1%，但市场仍有可能反转并创下更低的低点。低

自二战以来，观察了14个熊市，其中11个熊市，任何时候你都达到历史高点的2%以内，这14个熊市中有11个成功地重新夺回了历史高点。

但在1948年、1957年和2000年，我们确实有过这样的经历：我们达到新高点的2%以内，结果却反转并创下更低的低点。但由于我们的基本面预测，

由于我们的技术分析部门Lowry Research及其专有指标。在4月初，我们感觉最坏的情况已经过去，因为

你知道，低于其50日和200日移动平均线的集团百分比表明，投资者已经把婴儿和洗澡水一起扔掉了。由于随后90%的交易日上涨，我们感觉最坏的情况已经过去。我们仍然认为市场正朝着新的上涨目标前进。

Sam，哪些行业或实际上是子行业正在经历最快速的增长？因为我认为了解增长在哪里很重要，因为人们可以谈论小型股，即罗素2000指数。我认为小型股领域作为指数的盈利增长并不理想。因此，人们说，你必须拥有罗素2000指数，停止这种“七大巨头”的胡说八道。但是

很多盈利增长，不是吗，一直在“七大巨头”，一直在半导体行业和科技领域。请给我们提供数据和你的评论。当然。标普中型股400指数和小型股600指数在过去10年中的8年跑输标普500指数。如果我的记忆没错的话，在过去15年中的12年也是如此。

因此，中小型股从长期来看看起来很有吸引力，但这几乎就像他们在泥地里空转一样，因为截至目前，它们基于未来12个月盈利的相对市盈率是两位数，高于或等于20%的折扣门槛。

所以它们看起来很有吸引力。我会更关注标普小型股指数，因为这些公司必须证明其盈利能力相对于罗素2000指数。但你说的完全正确，当你关注即将到来的第二季度盈利时。科技行业预计将实现最高的回报，同比增长17%，而市场为2.3%。

通信服务增长10.4%。然后，令人惊讶的是，公用事业增长7.6%，医疗保健增长4.3%，盈利表现最差的行业是材料、消费可选和能源，同比下降幅度从6%到能源行业的27%不等。

中型股、小型股和价值型股票的情况也好不到哪里去。所以让我们谈谈行业与子行业。Sam，我知道你不喜欢谈论个股，但这有必要吗？因为我正在关注科技行业，标普行业，其中14%是微软行业。

其中14%是英伟达。这些公司，特别是英伟达，都经历了巨大的盈利增长。第三家是苹果，它的盈利并没有真正增长。第四家是博通，盈利也在增长。而当我关注消费可选时，你得到了22%的亚马逊。他们有一些盈利增长。特斯拉的盈利一直在萎缩。如果我没记错的话，他们实际上有几个季度，同比收入实际上萎缩了。所以通信服务，

我从来不明白这意味着什么。我的意思是，Meta可能属于科技行业。Alphabet，谷歌，可能属于科技行业。我的意思是，Netflix，它的通信行业，这甚至是一件真实的事情吗？也许在20世纪90年代是有道理的。但是这些类别，对我来说并没有什么意义。它们对你来说有意义吗？你是否发现子行业是更好的观察方式，比如半导体或超级计算公司等等？

我认为这些行业确实有其价值，因为标普500指数中的11个行业都有ETF。存在这些集团的原因是，标准普尔和MSCI已同意标准化全球行业分类。他们称之为

GIX，全球行业分类标准。因此，至少这两家公司（它们是指数提供商中最大的两家）在全球范围内将其行业统一为11个行业，标普500指数中有125个子行业，标普中小型股600指数中有155个子行业。所以我发现它非常有用

你说的完全正确，不过，电信在“小贝尔公司”分拆时是一个行业。在此之前，当它实际上只是AT&T时，它是公用事业行业的一部分。公用事业包括电信公司。然后，“小贝尔公司”出现后，你最终得到了一个电信服务集团，该集团

但今天的材料，就规模而言，约为2%，能源低于5%。许多集团的市场权重在标普500指数中低于5%。许多人想知道这些集团未来会发生什么。因此，当“小贝尔公司”再次开始合并时，问题是，我们在这里做什么？

然后决定将其扩展到通信。因此，它在某种意义上还将包括电视、广播公司，如迪士尼、康卡斯特，以及Meta，因为它是一种不同的沟通方式。所以，我的意思是，你说的完全正确。亚马逊，是

科技公司还是消费可选公司？它位于消费可选行业，人们也可以说，为什么沃尔玛位于消费必需品而不是消费可选行业？答案是，他们超过50%的收入来自食品。如果没有完美的方式来排列所有这些群体，那么也许你可以深入研究子行业

当然，通过这样做，有超过20个、25个子行业导向的ETF，因此你可以微调你的投资轮换。同时，当你缩小你的多元化努力时，你会增加你的风险。你对各个子行业的分析是什么？就盈利增长而言，表现最好的有哪些？

就盈利增长而言，时机很好，因为我现在正在准备一篇关于第二季度盈利展望的文章。

同比来看，医疗保健房地产投资信托基金上涨了400%，这主要是因为它们从接近零开始，并且正在强劲复苏。因此，像亚历山大房地产信托公司（ARE）这样的公司，CFRA对其持有买入评级，就属于这一类。

铝业公司盈利增长334%，这主要是因为关税等带来的好处。因此，他们的铝业公司（Alcoa），这是一个四星级或买入评级，将满足这一要求。

独立发电商。这是一家公司，Vistra（VST），这是一个四星级或买入评级。然后我将再举一个例子。在生物技术领域，预计同比盈利增长近72%。艾伯维（ABBV）也是一只买入评级股票。

这真有趣。好的，所以医疗保健房地产投资信托基金。我根本没有研究过这个。我听说过亚历山大房地产信托公司。我也听说过Vistra。这是一个独立的发电商。这是一个有趣的商业模式。我不太理解它，但它基本上是，我们不会受到监管，我们将把能源卖给出价最高的人。如今，对于数据中心来说，这可能是一个非常有利可图的商业模式，对吧？

当然。我们发现，这在公用事业方面产生了一种混合信息，因为当公用事业，你知道，当有人说公用事业时，他们正在寻找像杜克能源、爱迪生电力等公司，你的传统

受监管的能源公司，它们实际上更倾向于以收入为导向的投资，而星座能源以及Vistra等等，这些公司没有监管的叠加

而且它们预计会做得相当好，因为你有很多人工智能的动力需求，数据中心，将建造核电站的公司等等。而且它们预计将实现强劲的盈利增长。这是一个市值加权指数。因此，这些独立发电商越强大，它们对该行业的盈利和价格的影响就越大。

Sam，还有什么子行业，告诉我们？此外，你还有客运地面交通，也就是优步。今年的盈利预计同比增长57%。我们还有医疗保健技术，因此GoodRx和Viva Systems（VEEV）是我们拥有的两家公司

目前我们对它们持有持有评级，但预计它们的盈利将增长56%。

最后，重型电气设备增长46%。这是通用电气维诺瓦，它在去年以及今年的年初至今一直表现强劲。但由于我们刚刚谈论了赢家，那里有很多落后者。表现不佳的可能是煤炭和易耗燃料。

商品化学品、鞋类（主要是耐克）、石油和天然气钻探（如P10）、药品零售（如沃尔格林）、休闲产品和纸制品（如路易斯安那太平洋）。我刚才提到的所有这些集团预计同比盈利将下降超过45%。

现在机会主义者可能会说，哎呀，预期这么低，你还能错到哪里去？因为机会是，如果它们这么低，那么可能所有想要卖出的人都已经卖出了，你知道，所以你可能想要考虑少量买入其中一些公司。

Sam，在你职业生涯中，你看到哪些投资原则有效？你一开始谈到的是，在熊市中，你想从赢家转向输家。在牛市中，你想继续与赢家同行。但就投资原则而言，我会提出一些。如果你认为有一个更好的方法，但安全边际、关注增长、估值。你发现哪些框架最有用？对。

几年前我写了一本书，叫做《华尔街七条法则》。这些是经验法则或古老的说法，在采用超越市场的投资策略方面仍然有效。我喜欢说，我得到的最好的投资建议来自克林特·伊斯特伍德，当时他在电影《强力神》中扮演肮脏的哈里。他一直咬牙切齿地咕哝着，一个人必须了解自己的局限性。

所以我一直在思考我的局限性，坦白地说，我非常情绪化。在这个瞬息万变的信息时代，我可能在同一时刻同时体验到恐惧和贪婪。因此，你最终可能会成为你投资组合中最糟糕的敌人，在高点买入，在低点卖出。所以在本书中，我关注三个领域，动量，

相关性和季节性。动量，正如我提到的，基本上是一些像监控10个月或200日移动平均线一样简单的事情。

在每个月底，持有前四个行业而不是市场，你以相等的比例持有它们，然后你持有它们一个月，然后在下个月，回顾一下，看看过去10个月中哪些是四个表现最好的行业。所以每个月你都会回顾并持有前四个行业，

在此期间，自1990年以来，你每三年中有两年超过市场，复合年增长率为10.8%，而标普500指数为8.8%。因此，这是一个非常简单的基于动量的策略，效果非常好。

此外，就相关性而言，我发现，许多投资者会说，你知道，Sam，我知道为了玩得开心，你必须去游乐园，但我不想一直坐在过山车上。你有什么策略也能偶尔在茶杯里？好吧，一个策略是同时做这两件事。我们知道，自1990年以来表现最好的行业是科技行业。不足为奇。

复合年增长率为14.1%。然而，你为此付出了波动性的代价，因为其基于月度数据的标准差接近31。当你将其与标普500指数进行比较时，是的，科技行业的复合年增长率为14.1%，而标普500指数为10.6%，哇，这在年度基础上是一个不错的超越水平。

但标普500指数的标准差为17.5，而科技行业的标准差为31。对于你愿意为科技承担的每一美元风险，你获得了46美分的回报。而对于标普500指数，你获得了60美分的回报。所以问题是，好吧，如果科技是波动性和增长的典型代表，

你可以说，消费必需品、食品、饮料、烟草是稳定性的典型代表。现在，你可能会认为，好吧，一个每年再平衡的50%科技股、50%必需品股的投资组合会给你一个不错的回报，介于科技股和必需品股之间。但这是在等权重基础上的，这意味着如果你回顾1990年，做一个简单的平均值，情况就会是这样。但请记住，

在复合年增长率的基础上，如果你下降50%，你需要上涨100%才能回到盈亏平衡点。因此，一个50-50的科技股和必需品股投资组合实际上回报率为13.3%，而科技股为14.1%，标准差为18.5%。

因此，你的风险回报率从科技股的0.46上升到市场的0.6，再上升到该策略的0.72。换句话说，你最终获得了科技股94%的回报，但波动性降低了40%。所以我对投资者说，看，

如果你想投资科技股，但你真的不是那种想一直坐在过山车上的人，你知道，那么你也许也应该投资一些消费必需品，每年再平衡一次，根据市场表现，你每次都可以吹嘘你投资组合的一半。最后是季节性

你知道，它让你了解哪些行业往往表现良好，哪些行业在一年中的任何时候表现不佳。市场从11月到4月的平均涨幅约为7%，而从5月到10月的平均涨幅为2.5%，因此有句老话叫做“5月卖出，离开”。但通过坚持股票，这意味着轮换，而不是撤退，关注市场中更具防御性的领域，

自1990年以来，你在5月到10月期间的回报基本上是标普500指数的两倍。

Sam，估值呢？你发现这个概念有多大帮助？它有多有效？我的意思是，如果你购买市盈率为8的股票，你会比购买市盈率为28的股票做得更好吗？这如何融入你的研究？当然。好吧，如果你读过詹姆斯·奥肖纳西在20世纪90年代写的《华尔街有效策略》一书，他做了一个伟大的研究，追溯到20世纪50年代

说，你想买高市盈率、低市盈率、高市净率、低市净率、高市销率、低市销率吗？他基本上说，不，你想买这些基本面基准的低水平。

主要是因为公司可以伪造市盈率，他们甚至可以伪造账面价值，但很难伪造市销率。更进一步，你可以关注利润率等等。从动量的角度来看，他说你最好选择高动量，而不是低动量。

低动量的原因是，这些公司必须突破一个上方的阻力位，才能再次成为宠儿。所以想想看。

有多少拥有达到52周高点股票的人会吹嘘这只股票？有多少这些吹嘘的投资者会伴随着那些刚刚听说过这些吹嘘并想要加入这波行情的人？因此，FOMO不仅仅是害怕亏钱，也是害怕错过回升的机会。

具体来说，在估值方面，它根本不是一个很好的市场时机工具，但它可以是一个很好的衡量标准，如果你愿意的话，衡量整个市场的潜在脆弱性。正如我前面提到的，目前标普500指数的交易价格接近20年均值的两个标准差以上，高于10年均值的一个标准差以上。

我们的科技行业集团希望我将其缩短为五年均值。我说，好吧，那样只会夸大其词，而不是表明某个地方是否存在过剩。所以我们妥协为10年与20年。但当你看到2023年7月时，

标准普尔500指数的交易价格比其滚动20年远期市盈率高出45%以上，科技股的交易价格溢价约为80%。因此，虽然它不一定是极好的市场时机工具，但它确实表明市场易受攻击。当美联储对何时可能降息犹豫不决时，

市场认为，哦，我们正走向更高的10年期收益率。最终下跌超过5%。如果可以这样说的话，我们至少迎来了投资者恐慌的开始。

然后估值恢复正常。因此，估值可能会有所帮助。然而，我们的分析师采用GARP方法。CFRA拥有约100名分析师，负责分析标准普尔500指数中的股票，并深入研究中盘股和小盘股市场。

因此，我们以合理的价格增长，使用股息贴现模型，使用部分和其它因素来决定股票的评级是买入、卖出还是持有。- 了解了。在个股或行业的基础上，您认为估值有多大帮助？您使用估值的频率如何？谈谈这个。

我的意思是，我使用估值只是为了辅助。我还查看滚动200日移动平均线，以了解他们是否在某种意义上领先于自己，或者说他们是否过于冒险。这也可以有所帮助。因此，您始终试图把握市场和行业的脉搏，对吧？

因此，我试图根据历史先例、根据动量向我们的分析师提供指导，说明什么有效，什么无效，以及某些事情是否可能改变方向。我个人会比较粗略地查看高级别的估值

实际上是为了讲述一个股市故事。是的，我是首席投资策略师，但有时我喜欢说我是首席股市故事讲述者，以便确定我们在市场中的位置，以及我们可能要去的地方等等。但是，大多数投资者的资金是通过遵循我们的买入、持有和卖出建议而获得的。萨姆，目前最引人注目或最常被讲述的故事和叙述是什么？

我认为有两个故事。一个是继续有效的内容，我们的分析师继续推荐哪些领域？然后还要查看Lowry Associates（我们的技术分析部门），查看那些可能突破的群体。

因此，在该领域，我试图做的是说，好吧，根据专有的动量衡量标准，目前哪些股票看起来相当有吸引力？它们高于其150日移动平均线及其50日移动平均线。然后哪些股票仍然低于其150日价格移动平均线。

因此，查看这些类型的股票可以让我了解我们最终可能看到一些突破的地方，因为从某种意义上说，这就像它们正在从海平面以下出现一样。您现在还无法真正想象这一点。但是，如果您查看并了解哪些股票可能突破水面，那么这将吸引投资者的注意，我们可能会看到更多资金涌入该群体。

了解了。保险业有什么有趣的事情发生吗？我查看了几家公司，他们似乎赚了很多钱。此外，在您非常了解的金融行业中，还有哪些其它子行业？当我们开展工作时，我们会讨论，好吧，哪些领域预计会做得相当好？是的，我们确实对金融行业的约20个子行业进行了评估。

目前，我们最喜欢的推荐领域是投资银行和经纪业务部门，例如阿波罗投资交易和支付处理，如Visa，多线保险公司也相当强劲，消费者金融也是如此，

查看像Cigna这样的公司，查看像美国运通这样的公司。这些公司拥有相当不错的动量，但也拥有非常高的加权星级，这是我们的股票升值排名系统。就像餐馆或电影评论一样，五星级最好，一星级最差。谈论多线保险公司，

在这里我作弊了，因为在这里我查看我们的MarketScope Advisor平台，我们目前正在寻找那些拥有有吸引力的公司的领域。从本质上讲，我认为我们目前的重点更多地放在市场上。

PC领域，保险领域也发生了很多变化。因此，在财产和意外险领域，像Arch Capital这样的领域，我们对其有强烈的买入建议，以及Allstate Corporation，但其它公司

我们喜欢的公司有Chubb、AIG以及辛辛那提金融公司。所以我说错了。当我提到保险时，我想到的是Chubb，而不是Cigna。- 谢谢您。萨姆，我很高兴您提到了Cigna和健康保险，因为它们的动量非常弱。我想这是一种委婉的说法，

在过去几个月里，您不会想要拥有它。人们会想到最大的健康保险公司联合健康，该股票在过去几个月里暴跌。您和贵公司的健康保险公司子行业的展望如何？因为我知道那里有很多有趣的事情发生。实际上，我刚刚对该行业进行了相当深入的采访。是的。

联合健康集团，我们必须为此自夸一下，它属于管理式医疗集团，我们对这只股票的卖出建议已经有一段时间了。基本上认为公司存在问题。

从动量的角度来看，它面临着困难。因此，结果，我们对这些股票的卖出建议已经持续相当长的时间了。所以联合健康，再说一遍，您在看哪个其它群体？哦，只是管理式医疗。

是的，管理式医疗。因此，主要由联合健康推动，当然在道琼斯指数中也是如此，但在医疗保健的管理式医疗集团中，基本上是在查看一个群体，该群体不仅在相对强度排名方面处于底部10%，而且在整个子行业的星级方面也属于彻底的卖出类别。

这很有趣，因为我知道在投资研究行业中，持有是卖出的委婉说法。因此，拥有实际的卖出评级是一个非常大胆的举动。因此，祝贺您和您的分析师取得了这一成就。萨姆，还有哪些其它公司，也许是我们一些观众听说过的一些公司，因此不是太小众，但贵公司现在对这些公司有卖出评级？我觉得这很有趣。

好的，好吧，实际上，在美国，我们有106只股票被评为卖出或强烈卖出。

现在，我无法确切知道这些公司的驱动因素是什么，但我们确实有像Avery Dennison这样的公司属于出版类别。我们对它有卖出建议。医疗保健领域的Baxter International，Selenese Corporation，Church and Dwight。因此，基本上，如果您访问cfraresearch.com，

您实际上可以获得我们MarketScope顾问平台的一个月免费试用版。然后，您可以根据卖出建议进行排序，查看我们不喜欢哪些股票以及原因，以便与您的整体投资组合进行一些比较，或者通过链接到

我们提供的报告，看看我们是否偏爱该类别中的某个公司而不是那个公司。因此，您知道，您可以寻找可能最终成为更好公司拥有的替代方案。

萨姆，您对哪些股票有强烈的买入建议？在CFRA的办公室里，每个人都在谈论这只股票，就像，哇，这只股票一直在超额交付。我对这只股票如此看好，但它一直在超额交付。与之相反的是什么？

如果我们然后查看，首先，我认为您会查看大盘股而不是中盘股和小盘股，主要是因为动量确实与这些大型股有关。因此，查看标准普尔500指数中被评为买入和强烈买入的股票，我们有200多只股票属于该排名。但是

那些被评为五星级或最佳推荐的股票，在标准普尔500指数中共有38只。当您想到它们属于哪些群体、哪些行业时，这当然不足为奇，因为说出，好吧，哪些表现良好的股票我们认为会继续表现良好，这当然很容易。所以我选择了三个。

金融、通信服务和信息技术，因为我们在这些领域有超配建议。然后根据行业本身进行排序，我们发现，在通信服务领域，最佳推荐是T-Mobile和Netflix。

特别是Netflix，因为这是一家似乎在各个方面都表现出色的公司。它没有对中国的敞口。因此，它不太可能受到全球贸易战的不利影响。因此，我们认为它在第一季度取得了巨大成功。我们认为它将在第二季度取得同样的成绩。

在金融方面，我们认为许多银行应该表现相当不错。您知道，像第五第三银行、M&T Bancorp这样的较小银行应该表现相当不错。像高盛和查尔斯·施瓦布这样的经纪公司。当然，从技术角度来看，除了基本面之外，我们认为查尔斯·施瓦布看起来相当有吸引力。

但我倾向于说，大多数强力买入也来自信息技术领域。半导体公司，LAM研究、AMD，以及软件，如微软、Salesforce、ServiceNow，

我们认为这些领域应该表现相当不错。我们确实对博通、英伟达有买入建议。许多这些群体表现出色，但我们认为五星级股票的百分比上涨潜力大于四星级股票。

萨姆，很高兴在货币事务中邀请您。回到您最初的评论之一，我们距离标准普尔500指数的高点只有1%。您认为牛市的第三年往往是最动荡的。

但这是否意味着，我在这里征求您的最终想法，这意味着您认为我们正处于多年牛市的中间阶段吗？您现在对整个广阔的股票市场是看涨的吗？是的，我是。我喜欢说我是多头，但用小写的b。我认为我们确实必须创下新的历史高点。历史表明，在我们滑入另一次下跌5%或更多之前，我们可能还有600

到10%的空间。我认为美联储最终会出手相救，如果可以这样说的话，在今年9月和12月分别降息25个基点。但显然，他们将保持数据依赖性。因此，他们将关注通货膨胀数据、GDP数据，

等等。如果经济不需要更低利率的帮助，他们就不会这样做，以便他们可以在经济真正需要时节省他们的干粉。但由于我们也在寻找2026年的盈利复苏，

标准普尔500指数的预期为13.5%。我们认为，今年因关税导致的增长放缓可能会随着我们进入2026年而恢复，因为比较基数更容易。

萨姆，很高兴您能来到货币事务。人们可以在Twitter上通过StovallCFRA找到您。在你离开之前，请快速告诉大家CFRA的情况，以及你写过的几本书。当然。CFRA是一家独立的投资研究公司。

从20世纪90年代中期开始，我们的业务是法务会计。我们增加了财富研究，这是标准普尔股票研究部门，于2016年出售给CFRA。我们增加了Lowry Research，这是技术分析部门。我们还有华盛顿分析，我们的政治战略小组。要了解更多信息并获得免费试用版，请访问CFRAresearch.com。

自20世纪90年代中期以来，我已经写了三本书，其中两本专门介绍行业轮动。与分析师合作，我会为标准普尔500指数中120多个子行业中的每一个制定动量指标，展示行业和子行业在经济周期的不同阶段的表现趋势

富达仍在其行业轮动共同基金中使用该图表。早些时候，我会说大约10年前，我写了一本书，《华尔街七条规则》，这是一些以规则为导向的投资策略，在各个行业之间轮动。重点是我们希望获得超越，不仅在价格方面，

而且还在击球率方面。我就像巴甫洛夫的狗。我想经常被喂食。我想被提醒，一项策略比每两三年才成功一次更有可能战胜市场。我认为现实生活中很多狗都是这样的。他们喜欢经常被喂食。萨姆，再次感谢您。感谢大家观看。提醒您订阅货币事务YouTube频道，并在Apple Podcasts和Spotify上留下评分和评论。下次再见。

谢谢。关上门。