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Regime of Uncertainty | Steve Hanke on Money Supply Shock, Tariff and Current Account, and Why Recession Remains Base Case For 2025
2025/5/28
Monetary Matters with Jack Farley
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Steve Hanke
Steve Hanke: 我认为当前的货币供应增长非常缓慢，远低于与2%通胀目标相符的黄金增长率。这预示着名义GDP增长将会放缓，与华盛顿的政策无关。特朗普政府的关税政策和其它变化正在制造“政权不确定性”，类似于罗斯福新政时期，可能导致经济衰退。我认为今年发生经济衰退的可能性非常高，大约在90%左右。关税是不利的，因为它减少了贸易盈余，并可能减少交易量。特朗普政府认为贸易逆差是一个应该关注的政策变量，但这是错误的。贸易逆差并非由外国人造成，而是由美国人支出超过生产造成的。贸易逆差是好事，因为它允许美国人消费超过他们的生产，并且很容易融资，因为每个人都想持有美元资产。
Steve Hanke: 我认为大的财政赤字是不利的且不可持续的，解决财政赤字的唯一方法是修改宪法。新预算案没有控制政府支出，尤其是在国防部的支出，这会导致浪费、欺诈和滥用。解决财政赤字的根本方法是修改美国宪法，召开制宪会议。储蓄不足的主要原因是政府赤字。如果特朗普真的关心贸易逆差，他应该意识到这是由美国人投资多于储蓄造成的，可以通过平衡预算来纠正。美国的对外失衡是可持续的，并且有利于美国人，因为它允许他们消费超过他们的生产。如果对外资本账户不可持续，市场将会调整。目前的情况是投资组合的重新调整，资金从美国市场流出，回到欧洲和亚洲。我不认为中国故意压低人民币汇率以刺激出口，中国的货币供应增长过慢，导致名义GDP增长过慢。美元是国际货币，尽管因制裁而变得脆弱，但仍然是最好的选择。
Steve Hanke: 我认为2020年2月，由于新冠疫情的影响，美联储大幅增加了货币供应，货币数量论预测通货膨胀将达到9%，实际上达到了9.1%。随着美联储开始收缩货币供应，通货膨胀开始下降。我原先预计去年经济会放缓，但实际上并没有，我认为今年会放缓。货币供应的大幅增加导致了过剩的现金余额，过剩的现金余额推动了经济发展，导致经济衰退没有像我预期的那样迅速发生。现在过剩的现金已经耗尽，经济基本上是在勉强维持。量化紧缩降低了美联储的贡献，但商业银行的贡献仍在增加。商业银行贷款增长缓慢，资本要求是关键因素。银行监管是货币政策的重要组成部分。2008年金融危机后，银行监管收紧，导致商业银行的贡献从正转负。为了缓解商业银行退出市场的影响，美联储实施了量化宽松政策。取消补充流动性比率将是一件好事，因为它将允许银行谨慎地放贷。如果经济放缓，贷款需求也会放缓。
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