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“The Dollar Gets Annihilated” | Julian Brigden & Jonny Matthews on Fiscal Dominance, Secular Bond Bear Market, and Outlook on Rates & Tariffs
2025/6/8
Monetary Matters with Jack Farley
J
Jonny Matthews
J
Julian Brigden
Julian Brigden: 我认为今年年初我对美国资产非常乐观，认为会重演特朗普第一个任期的情况，即特朗普1.0时代，对股市有利，对债券不利。但特朗普政府的真正议程远没有人们想象的那么利好美国股市。现在很多人认为我们正在切换回特朗普1.0时代，即赤字支出，股市的好时光。但我从政策联系人那里听到的消息是，情况并不那么明朗。一旦预算问题解决，我们可能会回到贸易议程。现在我们正在享受特朗普的好时光，如果特朗普2.0对股市不利，那么特朗普1.0对债券不利。我们不断在两者之间切换，从抛售股票到再次抛售债券，因为我们有不受控制的财政赤字。我认为美国最终会成为最大的输家，因为你只是制造了越来越多的不确定性。我认为世界严重超配美国资产，这将是有问题的，尤其是对美元而言。
Jonny Matthews: 今年年初我比较乐观，因为特朗普上任时拥有令人难以置信的经济遗产。我本希望他能采取更务实的做法，比如实施10%的统一关税，市场或许可以接受，这样的关税可以带来可观的收入，或许可以缩小赤字。但实际上，这些关税政策造成了巨大的经济不确定性。对于企业而言，很难进行合理的资本支出投资规划或制定合理的招聘计划，因为你根本不知道最终的关税税率会是多少。即使确定了关税水平，如果税率非常离谱，下一任总统也很容易将其全部废除。如果关税保持在目前的水平，经济是可以承受的。最重要的是不确定性，特朗普反复无常的关税威胁会扰乱经济。未来两三个月对于确定今年的发展方向至关重要。
Deep Dive
The discussion starts by assessing the current macro situation, particularly focusing on the impact of Trump's economic policies. The panelists debate whether a 'Trump 1.0' scenario (fiscal stimulus and mild tariffs) or 'Trump 2.0' (protectionist trade policies) is more likely and what the implications for inflation and recession are.
- Debate on Trump 1.0 vs Trump 2.0 economic policies and their effects
- Concerns about inflation outweigh recession fears
- Uncertainty around tariffs creates significant economic risks
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