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The Global Trade Reset Was Inevitable | George Magnus
2025/5/8
Monetary Matters with Jack Farley
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George Magnus
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Jack Farley
George Magnus: 我认为，在特朗普总统上任之前，全球贸易体系，特别是美中贸易关系就已经不健康了。许多国家对各种中国产品（钢铁、铝、电动汽车电池等）实施了贸易防御措施。特朗普政府的目标是打破以中国为中心的供应链，特别是在关系到国家安全的关键领域，例如国防和技术。关税并不是解决贸易逆差的有效方法，因为贸易平衡主要取决于国内储蓄和投资之间的平衡。中国依赖工业政策和出口促进政策，其出口增长速度远高于进口增长速度，这导致了全球贸易体系的不平衡。
中国经济模式经历了从出口导向型增长到投资导向型增长的转变，这导致了房地产市场泡沫等问题。中国政府虽然在改变经济模式方面有所转变，但要从优先发展国有企业和地方政府转向优先发展家庭和私营企业，这将涉及到权力转移，这对于中国共产党来说是一个挑战。
中国面临着人口老龄化、债务、人民币汇率和外部制约等多重挑战。人民币汇率面临下行压力，这在一定程度上提高了中国出口的竞争力，但同时也可能导致资本外流。中国政府需要谨慎管理其货币政策。
美国希望改变全球供应链的地理布局，这将导致全球贸易体系更加支离破碎。跨国公司将继续进行“筒仓化”，以应对不同国家之间法律法规的冲突。贸易路线将发生转移，这可能会使一些国家受益。
我不认为美国能够通过关税来实现“再工业化”，因为这将付出巨大的经济代价。美国在某些关键领域减少对中国的依赖至关重要，但全面“再工业化”不太现实。
我不确定中美双方是否会达成协议，但如果他们不达成协议，后果将不堪设想。中国对贸易战的回应是采取报复性关税以及其他措施。
我不认为中国会抛售美国国债，因为这并不符合他们的利益。美国的贸易逆差可能是由于其巨大的资本盈余造成的，如果美国限制资本流入，可能会减少贸易逆差，但这将是一个巨大的风险。
美国政府对债券市场和金融状况的波动非常敏感。中国可能会利用这一点来施加压力。
Jack Farley: 美国的对华贸易逆差巨大，这反映了不健康的贸易体系。中国对美国的出口实际数字可能比官方数据更大，因为很多货物通过第三国转运。关税对中美两国经济的影响程度不同，理论上，贸易顺差国比贸易逆差国更容易受到贸易战的损害。
中国经济模式经历了从出口导向型到投资导向型，再到出口导向型的转变。中国在2019年至2020年期间主动抑制房地产市场，随后又转向出口导向型增长。
中国面临债务陷阱、人民币陷阱、人口老龄化陷阱和中等收入陷阱等挑战。有人指控中国故意压低人民币汇率以提高出口竞争力。理论上，贸易顺差应该导致本币升值，但中国人民币汇率自2014年以来一直在贬值。
中国在2023年9月宣布了多项刺激措施，但其中真正有效的刺激措施是什么？对中国的25%关税是否足以减少美国的贸易逆差并刺激美国的制造业？如果美国对中国征收100%或145%的关税，是否会刺激美国的生产？
特朗普政府提高了免征关税的最低金额，这将如何影响相关企业？中国是否会对美国的各种服务、资本流动和股票市场采取行动？美国的贸易逆差可能是由于其巨大的资本盈余造成的，如果美国限制资本流入，可能会减少贸易逆差，但这将是一个巨大的风险。特朗普政府对金融状况的敏感性如何？
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