Reptile Brain: ???, GS, XXI
37:39 Share

微软安全如何帮助客户领先于6亿次攻击而不会减慢业务速度？从汽车制造商到体育组织和数字银行，微软安全提供更深入的见解，每天扫描数万亿个信号，帮助您洞察未来并保护您的业务。

安全是您的工作，也是他们的工作。借助微软安全，您将拥有一个能够帮助您的企业自信前进的合作伙伴。要了解更多信息，请访问Microsoft.com/CISO。网址是Microsoft.com/C-I-S-O。切换到Verizon Business，无需为互联网支付更多费用即可获得更多收益。搭配精选的企业移动套餐，即可获得每月低至39美元的LTE企业互联网服务。数据无限量。

以及无限的可能性。立即开始使用Verizon Business节省开支，Verizon Business在JD Power评选中荣获小型企业互联网客户满意度第一名。25兆比特/秒LTE互联网套餐的起始价格，包含智能手机套餐优惠，另加税费和经济调整费。适用条款。有关JD Power 2024年奖项信息，请访问jdpower.com/awards。您如何将您的业务从创意发展成为行业领导者？利用亚马逊企业提供的智能商务采购工具和技术，将您的愿景变为现实。

从快速免费送货到深入的采购见解和自动化的采购审批，他们提供您实现目标所需的一切。脱颖而出并非易事。简化您的库存管理方式，从而领先一步。访问AmazonBusiness.com寻求支持。彭博音频工作室。播客。广播。新闻。所以纽约市今天阳光明媚。我今天有很多“爬行动物式”的想法。

你知道我的意思吗？我觉得听众不知道你的意思。好吧，让我解释一下。我想相信我比“哦，阳光明媚，空气清新”更复杂。但我不是，因为当外面天气好的时候，我立刻就快乐多了。所以在某种程度上，我觉得自己像个蜥蜴。很简单。是的。我以为我们要讨论你……

计划离开这个播客回家，把你的乌龟带到屋顶晒太阳？我在我的公寓里养了一些小乌龟。都是大脑样本？乌龟大脑？爬行动物的大脑。爬行动物的大脑。我整个冬天都在照顾它们，它们很快就要回到户外了。那是它们主要居住的地方。但无论如何，带它们去屋顶，在阳光下喂它们面包虫是很好的。它们似乎很喜欢这样。你和它们都在晒太阳。是的，差不多。吃面包虫。温暖我们的鳞片。哈哈哈哈哈。

您好，欢迎收听“金钱实况”播客，这是一个每周播客，我们讨论与金钱相关的事情。我是Matt Levine，我为彭博社观点撰写“金钱实况”专栏。我是Katie Greifeld，彭博新闻记者和彭博电视台主播。

这是另一期关于关税的“金钱慢速”播客。是的，你知道，它最初是个玩笑，然后变得非常真实。除了美国贸易政策的现状，很难谈论其他任何事情。是的，我们会尝试。是的。这并不是完全关于关税的。至少有三分之一是关于关税的，也许有一半。世界正在发生的事情中的一部分。

我觉得我们需要说明我们录制节目的日期，因为它变化很大。我们会讨论这是否是策略，但我们是在周四录制的。4月24日。上次我看的时候，今天的市场上涨了。是的。在昨天上涨之后。是的。以及前一天。这在过去三个月中并非字面意义上的第一次，但感觉像是第一次。

好吧，我们现在如此强劲的反弹很有趣，因为一方面，中国坚持认为美国和中国没有在谈判，目前没有进行谈判。它们不存在。然后特朗普总统说，不，他们今天早上举行了一次会议，然后一名记者要求他跟进。

哪些政府官员参与了讨论。你跟谁在谈？特朗普说，他们是谁并不重要。我们可能会稍后透露，但他们今天早上举行了会议，我们一直在与中国会面。所以不清楚

这一切都感觉非常真实。究竟发生了什么，美国和中国是否真的在谈判。但市场似乎真的希望特朗普政府眨眼，并兴高采烈地反弹，希望他们已经这样做了。对。特朗普作为候选人和总统的明确声明是关税很棒，让我们多征收一些关税，这太奇怪了。而

在他就职典礼之前的市场显然非常看跌这一点。是的。然后“解放日”发生了，市场崩盘，意识到他实际上对关税是认真的。现在我们又回到了，不，他不可能对关税是认真的。是的。感觉非常像第一届特朗普政府，当时的座右铭是认真对待特朗普，但不要照字面意思理解。感觉我们又回到了那里。是的。就像我们说的关于关税的节目一样，但我觉得另一种

无论如何，本周悬而未决的一件大事是解雇杰罗姆·鲍威尔，以取消美联储的独立性。是的，那真是太疯狂了。这似乎也被收回去了，但谁知道呢？是的，所以……

特朗普在否认他有任何解雇杰罗姆·鲍威尔的意图时说，媒体夸大了此事。但你确实有白宫首席经济学家凯文·哈塞特上周五表示，特朗普正在考虑解雇杰罗姆·鲍威尔的方案。所以这并不完全只是媒体的责任。对。此外，他一直在“真实社交”上谈论特朗普。

哦，愚蠢的特朗普。是的，他说他迫不及待地想看到他的离职。是的，对。你把正在研究解雇他的方法的法律团队和特朗普说他有多糟糕结合起来。一些机会。在两种情况下，无论是在贸易方面还是在可能将鲍威尔从美联储中移除方面，感觉特朗普都只是在与市场谈判，看看市场会在多长时间的谈判中让他走多远。

美国国债收益率飙升，你已经看到这种情况发生了。然后你看到特朗普政府退缩了。但有人今天指出，感觉每次我们在股市中看到一点绿色，因为也许我们有希望在贸易方面取得更合理的结果，这

似乎特朗普政府因此而更加大胆。我们又进入了这个循环。但这是反弹的第三天。人们谈论“特朗普看涨期权”这个词，对吧？所以你有经典的“鲍威尔看涨期权”或当时美联储主席的任何头衔。如果情况变糟，美联储将介入拯救市场的想法。因此，股价下跌有一定的底线。我的印象是，人们认为“鲍威尔看涨期权”有点接近价内，就像，

你知道，如果你是美联储，你会对稳定的经济增长感兴趣，并且将市场中任何动荡的迹象视为负面因素。“特朗普看涨期权”我们本周可能已经看到了，感觉它相当价外。事情必须真的脱轨，“特朗普看涨期权”才会生效。

而且，就像你刚才说的那样，它不仅仅是底线，它就像上限，对吧？就像，如果市场变得太好了，就像，哦，我们可以做一些奇怪的事情，对吧？市场变得太糟糕了，你就停止做奇怪的事情。它就像一个走廊。它就像一个价差期权。是的。那是……

我不知道。这是一个非常战术性的市场。它为一些真正的战术交易策略创造了条件。我本周有一个标题，内容是“至少市场并不无聊”。有人回信说，“是的，如果你正在交易这个市场，那就太好了。”它就像，“是的，我有一家高频交易公司。”这对某些人来说太好了。是的。如果你是一个堕落的赌徒，如果你是一个做市商，

这可能很棒，对吧？做市商在波动中蓬勃发展。有些人在波动中破产。但是，你知道，他们中的许多人，这可能很棒。然后，如果你像，你知道，像一个制造业首席执行官，试图决定是否要建造一家工厂。或者，你知道，或者雇佣或解雇员工。是的，在一些收益报告中，这很有趣。

你已经看到一些公司，你知道，你报告你的数字，你给出指导。许多公司已经下调了他们的预期，或者完全取消了他们的预期。你已经看到一些公司提出了各种可能性，例如针对不同情景的不同蓝图，我认为这很酷。其中一家航空公司没有这样做。我希望我能记住。但我的意思是，你还能做什么？不可能预测六个月后的情况会怎样。

我的直觉是这很糟糕，对吧？能够，这是一句愚蠢的话，能够提前六个月计划对企业来说是有用的，对吧？是的，当然。从整个经济的角度来看，你宁愿企业通常能够提前六个月计划基本的宏观经济建设模块，而不是不能，对吧？是的。所以一种可能性是这都是错误的，对吧？就像他们一样，他们不是，

在管理经济方面做得很好，对吧？在我看来，这可能是正确的分析。但是人们希望这里有一些计划，对吧？他们希望这里有一些解释，比“他们不断改变主意”或“他们真的不知道自己在做什么”或“信息传递非常不清楚，没有理由”更令人满意。是的。我不知道那是什么。是的，当谈到不断变化的……

来自政府的贸易风向。我的意思是，我们知道特朗普喜欢关税。我们知道他们想重新平衡全球贸易格局。这实际上意味着目标似乎一直在变化。我认为——是的。我读过几次，解释他们声明和行动的一种方式是他们想要——

实现再工业化，很好，就像他们说的那样，但也像去金融化一样，对吧？就像从许多外国人向我们出售商品、获得现金并将其投资于美国金融资产转变为将他们获得的现金投资于美国，你知道，制成品，对吧？是的。所以我认为解释特朗普经济团队的一些行为和言论的一种方式是

但是，你看看实际效果，你会发现，如果你在一个极端保守的交易公司工作，你会觉得这太棒了。波动性太大了。然后，如果你在一家制造商工作，你会觉得这太糟糕了。波动性太大了。是的，而且，你不知道这些关税是否会持续下去。你对此没有任何了解。还有一个非常现实的问题，是什么激励公司将制造业迁回美国？惠而浦首席执行官在本周的财报电话会议上表示

首先，他们认为他们实际上会从关税中受益。但首席执行官即使考虑到这一点，也表示20%的关税不会，你知道，将工厂从中国迁走。你想想……大约145%。也许吧。但你想想，你知道，许多在爱尔兰生产药物的制药公司，例如。他们可能不会将这些工厂转移到美国。他们可能只需要接受……

现在成本更高了。所以我不知道关税是否是激励将制造业迁回美国的途径，例如减税。这里正在发生的一件事是，这似乎是一种鼓励制造业的非常随意的方式，对吧？如果你想鼓励制造业，你会做一些事情，比如

不要对原材料和中间产品征收关税，这样你就可以更容易地让人们在这里建厂。但是，你不断地阅读关于在这里经营工厂的人的故事，他们发现他们的投入因为关税而上涨了，所以他们无法再经营工厂了。这不像一项旨在支持制造业的产业政策。关税是好的。是的。我不知道。人们希望有一个解释，就像，

非常人性化，你知道。要么很聪明，要么很糟糕。最近几天反弹的一个原因是斯科特·贝森在一次闭门投资者峰会上发表讲话，基本上说我们很快就会在中国局势上出现缓和。人们对此感到震惊。人们对此感到震惊。

而且，这绝对是，你绝对可以读到这样的观点，这就像腐败一样。整个事情都是为了裙带关系，是为了让受宠的人，你知道，有很多波动性可以交易，以及关于决策将是什么的很多内幕信息，这老实说比我的观点更乐观，我的观点是人们不断改变主意，而且并不乐观。

是的。计划得那么阴险。好吧，那里也有愤世嫉俗的看法，即，你知道，特朗普根据他最后与谁交谈而改变主意。我不知道。我不认为你会收到文艺复兴宏观经济学的尼尔·杜塔的笔记。不。好的。他本周发布了一份非常有趣的报告。

他使用了他彭博终端上的NT功能，这是一种绘制新闻趋势的方法。他发现，自3月初以来，标准普尔500指数在霍华德·卢特尼克和彼得·纳瓦罗成为最大新闻的那天总共下跌了719点。相比之下，如果贝森是当天最大的新闻，标准普尔500指数总共上涨了52点。所以，他得出结论，贝森对标准普尔500指数上涨约一个百分点有好处

相比之下，其他人则拖累了约13.5个百分点。所以，我的意思是，这些是相互竞争的力量。这三个人都在争夺特朗普的注意力。是的。我的意思是，有一个故事是关于卢特尼克和巴塞特实际上在纳瓦罗在浴室的时候冲进特朗普那里。对。你可能会

想象有人认为我们有对经济有利的人，我们有对经济不利的人。让我们调高对经济有利的人的音量。但我认为那不是……

对这里发生的事情的准确描述。是的。似乎贝森，至少从本周的报道来看，事情都在变化，但显然，根据知情人士的说法，贝森在谈论特朗普放弃解雇杰罗姆·鲍威尔方面发挥了重要作用。此外，就像你说的那样，还有一个故事说，当彼得·纳瓦罗在白宫自助餐厅或类似的地方时，他和卢特尼克冲了进来。我们会看到的。我的意思是，

我不知道该如何过渡到这一点，但我确实想指出贝森显然还在与日本的贸易谈判中发挥主导作用。他还表示，他希望美国基本上与盟国就贸易达成协议，然后他们将一起向中国施压。

但这似乎并没有发生，因为周四出现了两个不同的故事。一个是日本将抵制特朗普组建反华贸易集团的努力。然后你还有一个关于欧盟和北京基本上正在谈判的故事。对。我看到的一种关于“解放日”情况的分析，特朗普宣布了

对每个国家都实行巨大的虚假对等关税。难以置信。正如所讨论的那样，我和我的祖母在一起。然后在相当短的时间内，他撤回了所有这些关税，但他提高了对中国的关税。145%。对这一事件的一种解读是，如果特朗普只是宣布对中国征收巨额关税，并且对世界其他地区征收少量关税，那么每个人都会感到震惊，贸易将从美国转向中国。但通过以这种令人震惊的“解放日”的方式这样做，然后撤回所有这些，它

他让人们认为，哦，这可能会更糟。事实上，他只针对中国。所以我们应该与美国达成协议，并排除中国。所以这是一种冲击疗法，旨在重新调整谈判，使其成为世界其他国家（或至少是美国及其盟友）的贸易集团，而中国则被排除在外，对吧？所以这是一种实现这种工作的方式，你知道，与其他所有人达成协议。然后……

对中国占据上风。我不知道，这是对发生的事情的一种解读，但它似乎并没有特别产生这种效果。你必须非常乐观地认为它会发生。你必须像，

哦，人们对关税没有我们想象的那么糟糕感到如此欣慰和高兴，以至于他们现在会急于与唐纳德·特朗普谈判。但另一种解读是，人们会认为，这太反复无常和混乱了，以至于我们应该急于与中国谈判，因为他们很可靠。是的，这就是问题所在。我的意思是，我绝对可以理解这种策略的论点，但也有这样的说法，不，美国只是一个不可靠的贸易伙伴，而且

谁知道你是否会遵守协议。我的意思是，你想想加拿大和墨西哥现在正在发生的事情。USMCA，那是特朗普的贸易协议。现在显然它已经被撕毁了。是的，是的，对。这与市场疯狂的波动性有关，对吧？没有人能够提前计划。这不是一个重视可预测性的政府。在许多领域，可预测性非常有用。是的。

看看什么会成为稳定机制将会很有趣。似乎债券市场确实对唐纳德·特朗普有一些影响力。所以债券投资者。我认为这个样本量很小。它很小。德意志银行的Binky和Chata也发布了一份有趣的报告。所以他将标准普尔500指数的目标价从7000点下调至6150点。对许多人来说，6150点现在听起来令人难以置信，因为标准普尔500指数现在约为5500点。但他表示，

如果你开始看到支持率下降，那么这可能会导致实际——我忘了他使用的词，但那时你可能会看到事情平静下来。也许这将是最终的——

我不知道为什么这是一个机制。我的意思是，对这一点的反驳是，好吧，他正在第二任期。除非他这样做，否则他不会再次竞选。这也是一个悬而未决的问题。所以谁知道呢？也许他决定再次竞选。支持率不会成为障碍。不，不。但我的意思是，确实有一些势头正在形成，即如果你看到支持率大幅下降，也许特朗普会软化他的立场。我会站在另一边。我认为我会将债券市场评为高于支持率。但我不知道。我知道什么？

好的，再见，大家。再见。哦，等等，还有其他事情。哦，对，对，对，对。

您是小型企业主，这意味着您也是技术人员、人力资源、私人助理、老板和实习生。您可以使用另一双帮助之手，就像您在Verizon小型企业日（4月21日至27日）找到的专家一样。获得免费技术检查、特价优惠等等。致电1-800-483-4428或访问verizon.com/smallbusiness预约。Verizon Business。

Thrivent可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent与众不同之处是什么？金融服务和慷慨计划的结合。Thrivent提供建议、投资、保险、银行业务和慷慨，以及资助服务项目或将资金直接捐赠给您关心的事业的资源。凭借超过120年的客户服务经验，您可以自信地规划您的财务。访问Thrivent.com了解更多信息。Thrivent。

金钱更有意义的地方。您如何将您的业务从创意发展成为行业领导者？利用亚马逊企业提供的智能商务采购工具和技术，将您的愿景变为现实。从快速免费送货到深入的采购见解和自动化的采购审批，他们提供您实现目标所需的一切。脱颖而出并非易事。简化您的库存管理方式，从而领先一步。访问AmazonBusiness.com寻求支持。♪

还有什么正在发生？高盛。高盛。好消息是戴维·所罗门和约翰·沃尔德伦将获得很多钱。很多钱是什么意思？我的意思是，他们得到了报酬。

继续。问题是，他们获得了8000万美元的特别留任奖金。我必须告诉你，你知道，我为此咬紧牙关。这很接近。大型股东咨询公司都表示他们不应该得到这些钱。但他们仍然获得了66%的投票支持。这并不高。我认为上次我们有这个的时候，它在80年代。通常情况下，你的留任薪酬投票会获得80%到90%的支持。

等等，我有确切的数字。我准备好了，所以我想告诉你。去年，尽管Glass-Lewis也反对，但高盛获得了股东86%的投票支持。是的。这些人获得的报酬是大型银行首席执行官的市场价，对吧？我认为戴维·所罗门去年获得了3900万美元，沃尔德伦获得了3800万美元，这与杰米·戴蒙或其他任何人相当。所以获得额外8000万美元的奖金……

仅仅因为他们是好人，并且希望他们留下来，这似乎很高，对吧？就像他们获得的报酬是市场价一样。他们为什么需要额外的奖金？部分答案实际上是沃尔德伦，他是高盛的二号人物，有报道称阿波罗公司曾联系他，让他担任某种高级主管，并且，呃，

提供了文章中描述的即使对他来说也是改变人生的钱，这就像，我不知道。如果我每年赚3800万美元，你需要很多钱才能改变我的生活。但我认为他们向他提供了这些钱。好吧，这就像，我不只是想让我的曾曾孙过上好日子。我还想让他们的曾曾孙也过得好。对。就像，我不理解你的生活如何在赚取3800万美元以上的情况下发生变化。

好吧，这只是缺乏想象力。我知道，我知道，我知道，我知道。我应该，我应该。我应该考虑得更大一些。但无论如何，他被提供了改变人生的钱，他决定留下，因为，你知道，他喜欢高盛。这是一个好地方，等等。是的。

是的。但也是因为他们说，是的，我们会找到一种方法让你获得更多报酬。对。所以他们让他多赚了8000万美元。我发现有趣的一件事是我喜欢想象其他高盛员工对此有何感想。富国银行的迈克·梅奥表示，这可能会疏远高盛的员工。他在投票前说过这话。在一篇由托德·吉莱斯皮撰写的文章中。

是的。所以过去几年我写了很多关于……

高盛长期以来一直拥有这种合伙人文化，其中有一群人被称为合伙人。他们并不完全像传统意义上的合伙人，但他们是高盛还是私人合伙企业时合伙人的继承者。他们将公司视为该合伙企业的延续，合伙人在经营公司方面拥有很大的发言权。合伙人之间存在某种平等主义，首席执行官就像某种管理合伙人，但他不像……

所有合伙人的老板或类似的人。我认为在所罗门领导下，这种情况确实发生了变化，他们已经合并成更像一家普通的上市公司。

也许不是最重要的，但其中一个症状是，高盛曾经像一个合伙企业，为了合伙人的利益而运作。所以如果他们有一年表现良好，所有合伙人都能获得报酬，对吧？现在在所罗门领导下，它更像我们是一家上市公司，并且要最大限度地提高股东价值，而不仅仅是随意支付合伙人的报酬，因为我们将根据竞争压力支付他们的报酬。

而且，就像，与所罗门和沃尔德伦相反的方向行走一样，就像，他们获得了巨额报酬，即使合伙人不再是，就像，分钱的人。所以我认为，就像，合伙人……

一方面，他们中的一些人对被降级到二流地位并且不再觉得自己在经营公司感到不满。另一方面，他们就像，这些人获得了这么多钱，对吧？是的。好吧，也许他们应该都去另类资产管理公司工作。是的。我的意思是，托德·吉利斯读到的一件事是，高盛正试图将自己定位为另类资产管理公司。我喜欢这个。因为，就像，那是一个更好的——你知道，你作为另类资产管理公司可以获得更好的倍数。所以，高盛——每个人都试图将自己定位——就像我们在这个节目中谈论贝莱德一样，试图将自己定位为另类资产管理公司，因为——

马特和凯蒂讨论了普遍的疯狂、关税、杰罗姆·鲍威尔、波动性和可预测性，以及高盛的薪酬、另类资产管理者与银行的对比、21号公司和比特币负每股收益。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 作为另类资产管理者，你必须雇佣比指数基金经理，或者说，投资银行家更多的人。这就像我试图将自己重新包装成播客主持人，而不是，你知道的，电视主播。这是有道理的。在播客主持人身上投入更多。是的，就是这样。高盛资产管理公司。他们管理着约5000亿美元的私人资产。作为参考，黑石公司拥有超过1万亿美元的资产。所以，我的意思是，他们位列前茅。他们是真实的。你知道，我记得，你知道，我在高盛工作的时候。

我15年前就听说过高盛。15年前我就听说过这件事。而且，呃，

当时非常关注私募股权，将其视为公司的重要组成部分。你知道，我当时是一个相当初级的人员，我感觉这几乎是一件招聘的事情，就像，你知道，金融领域最酷的工作场所是私募股权。所以对于高盛来说，能够说“我们经营私募股权”对招聘年轻人来说是很好的。但同样地，这对吸引股东也有好处，对吧？因为你会说……

你知道，给予另类资产管理者的倍数高于给予投资银行的倍数。是的。而且，你知道，收入更稳定一些，而且它更……当然，它的高管薪酬更高。是的。所以，我的意思是，要说明一些数字，黑石的市盈率约为37倍。高盛更接近……

不到37倍。但是，我的意思是，黑石、KKR，这些都是纯粹的另类资产管理者。我知道这意味着什么。就像，他们不是纯粹的。好吧，这是……相对于……相对于高盛。是的。

是的。我的意思是，当我想到高盛时，我首先想到的是他们的另类资产业务，显然。不，当然。对。不，他们主要不是另类资产业务。但我认为KKR是一个不断壮大的资本市场业务，对吧？是的。大型另类资产管理者希望变得更大。我希望他们变得更大，是为了进入高盛等公司所从事的某些业务，对吧？这是一个融合和……

显然，你宁愿拥有一个或多或少纯粹的另类资产管理者的倍数，而不是一个或多或少纯粹的投资银行的倍数。但他们从事许多重叠的业务。是的。而且人们的薪水更高。所以我本周写的一件事是，其中一部分原因是这些公司的年轻化，你知道，像这些公司，你知道，他们在高盛之后上市。他们的成立时间比高盛晚得多。

我们仍然处于大型私募股权“淘金热”的收尾阶段，你知道，80年代、90年代和2000年代。而投资银行则存在了更长的时间。没有创始人。我的意思是，有创始人，对吧？投资银行的创始人赚了很多钱，但是，

他们是大型和顶级投资银行的创始人，对吧？就像那些家伙，你知道，那些银行已经有100年的历史了。他们安详地休息着。是的。发生的一些事情是，另类资产管理者，比如那里的高级管理人员，在进入新业务时承担了真正的风险。而那些在高盛成长为合伙人的员工则是在一个，你知道，相当成熟的业务中。所以，当然，

那些承担风险创办另类资产管理公司的人获得的报酬要高得多。是的，就像承担风险成为播客主持人一样。明白了。你应该为此得到补偿。这是一个很好的分析。是的。

你是小型企业的老板，这意味着你也是技术人员、人力资源、私人助理、老板和实习生。你可以使用另一双像你在Verizon小型企业日（4月21日至27日）找到的专家一样的手。获得免费的技术检查、特价优惠等等。拨打1-800-483-4428或访问verizon.com/smallbusiness预约。Verizon企业。

Thrivent可以帮助你为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent与众不同之处是什么？金融服务和慷慨计划的结合。Thrivent提供建议、投资、保险、银行和慷慨，以及资助服务项目或将资金直接捐赠给您关心的事业的资源。凭借超过120年的客户服务经验，您可以充满信心地规划财务。访问Thrivent.com了解更多信息。Thrivent。

让金钱更有意义。你如何将你的业务从创意发展到行业领导者？利用亚马逊企业提供的智能商业采购工具和技术，将您的愿景变为现实。从快速免费送货到深入的采购洞察和自动化的采购审批，他们提供您实现目标所需的一切。脱颖而出并非易事。简化您的库存管理方式，从而领先一步。访问amazonbusiness.com获取支持。

阅读你的专栏，实际上是在我的文本转语音软件上收听它，这主要促使我寻找市场中仍然存在的低效率之处。你认为是播客吗？就媒体格局而言？

也许吧。它肯定不像线性电视，但这是真的。你知道它是什么吗？什么？电子邮件中的那些信件。哦。不，这是一些可怕的第四件事。天哪，它就像YouTube。但YouTube已经有20年的历史了。如果我说它像TikTok，你可以——

想象一下我对着云挥舞拳头。TikTok是孩子们聚集的地方。短视频。这是完全不同的东西。它就像大脑植入物。是的，外面很残酷。也许是眼镜，你戴上它，它只是我们的脸。我本来想说，似乎市场中仍然存在低效率有待挖掘。我不知道我想用什么农业隐喻。也许我们都应该开始比特币国库公司。我认为……

加密货币热潮的很大一部分是来自传统金融领域的人说：“哦，我的上帝，看看这里的买卖价差。加密货币效率如此低下。”

此外，你也可以有效地参与其中。所以所有这些来自传统金融领域的人跳进来捕捉这些价差。但是，是的，本周令人惊奇的事情是21号公司。21号公司。21号公司，一个很棒的公司名字。是的。21号公司是Cantor Fitzgerald SPAC与一家公司合并的结果。对。所以Cantor成立了SPAC，一家特殊目的收购公司。他们出售股票，一段时间前向公众投资者出售了价值1亿美元的股票。他们拥有这笔资金，并且正在寻找……

某种运营公司来合并，并利用SPAC将其上市。他们找到的不是运营公司。而是一堆由Tether管理的比特币。是的。还有一堆由Bitfinex管理的比特币，Bitfinex与Tether有点关系。

还有一堆由软银管理的比特币，可能还有一些其他的比特币。但无论如何，他们把所有这些东西都混合在一起。所以你拥有Cantor的1亿美元现金，以及其他人的比特币。你把它们混合在一起。你得到一大堆比特币，因为SPAC已经上市。所以……

他们本周宣布了合并。这总是很容易合并，因为每个人都只是一堆东西。所以你可以说，“好吧，你的那一堆是1亿美元。所以你得到价值1亿美元的股票。你的那一堆是30亿美元的比特币。所以你得到30亿美元。”所以你，你知道，根据不同的堆为这件事带来的东西多少来分配它。

所以，你知道，Cantor Fitzgerald SPAC获得了大约价值1亿美元的那一堆，它的价格可能翻了三倍。是的。所以这表明，股票市场对这堆比特币的估值大约是这堆比特币实际价值的三倍。是的，太神奇了。他们并没有发明这个。不。他们有一个投资者演示文稿，非常棒。

上面写着：“看看MicroStrategy，或者现在叫Strategy。谢谢。Strategy公司一直在购买比特币，把它们放在一堆里，然后以这堆东西两倍的价格出售股票。已经五年了。我不认为是五年，但感觉像五年一样。不，我认为是2020年。是的，你说得对。时间飞逝，马特。已经五年了。

但是，你知道，他们一直在这样做，而且还有空间容纳更多。显然，当我昨天看到这个标题时，我的自然反应是，需要有多少个Strategy公司？显然，还有空间。对。就像他们从相反的方向而来一样。所以Strategy公司就像一家公司，它的首席执行官非常热衷于比特币。

然后是首席执行官，现在的董事长，他说：“如果我们购买大量比特币会怎么样？因为这对我们的公司来说将是一项不错的投资，对吧？我们应该拥有比特币，因为它会升值，我们的公司也会更有价值。”这演变成了：“如果我们只购买比特币会怎么样？因为人们总是愿意为我们的股票支付高于比特币价值的价格。”所以他们只是购买了越来越多的比特币。

但他们是从“我们是一家上市公司，我们想购买比特币”的地方开始的。21号公司是从“我不知道合并的讨论是如何进行的”的地方开始的。但它基本上是从“我们是Tether”的地方开始的。是的。我们拥有一些比特币。顺便说一句，Tether拥有如此多的比特币很奇怪。是的。因为Tether主要从事的是以美元出售稳定币代币并将资金存入美元的业务。但他们有一些拥有比特币的遗留业务。而且他们赚取了如此多的利润，以至于他们投资了比特币。所以他们拥有大量的比特币。是的。

如果你是一堆比特币，如果你是一个加密货币原生比特币所有者，并且你看Strategy公司，你会说：“哇，那些家伙可以为他们的比特币获得非常廉价的资金，因为他们可以以比特币价值的两倍价格出售股票。”所以，如果你只是一个比特币经理，你怎么能不被诱惑进入这个业务呢？是的。所以他们这么做了。他们通过……

基本上购买了一家上市公司，但在这种情况下，购买了一家SPAC，使其非常干净。所以现在他们为他们的一堆比特币有了上市，其价值是比特币价值的三倍。我只是要说我喜欢XXI这个股票代码。

21号公司。明白了吗？所以Jack Mallers将担任首席执行官。他31岁，和我一样大。但他把这一点作为卖点，说我们不是一家转型公司。我们是纯粹的比特币。而且谈到Tether，他说这笔交易的达成方式只是因为他认识Tether已经有一段时间了，十年前，没有多少比特币持有者。我对此也有同样的反应。

Tether是一个稳定币发行商。Tether与比特币的关系更有趣。他们现在基本上从事的是接收美元并将这些美元存入国库券的业务。但他们从比特币中产生美元的历史很有趣，对吧？我的意思是，他们一直在利用比特币进行抵押贷款以创造更多的Tether美元。他们是一家有趣的公司。是的。有趣的公司，你知道，这是相当外交的说法。但Jack Mauler是……

我相信你，相信你的话。Tether是一家有趣的公司。Jack Mollers周三在彭博电视上谈到了这笔交易。我没有采访他。我的同事Caroline Hyde和Ed Ludlow采访了他。太有趣了。所以他将担任这家公司的首席执行官。他还将担任Strike的首席执行官。是的。

他们问了他这个问题。他说，你可以做任何事情。我将领导这两家公司。我坚信，我在这个星球上的目标是努力帮助比特币有机会改变世界。

这不是一家公司。这是一堆比特币。好吧，他们问他，如果你只是在积累比特币，你的日常工作是什么？你整天都在做什么？我的意思是，他基本上说，我的工作以及我为我们的股东所做的承诺是增加我们的每股比特币数量。

这就是他要做的，这仅仅意味着他要购买比特币。无论如何。当你这么说的时候，我的脑袋爆炸了，但让我说几件事。首先，增加你的每股比特币数量。这只是购买比特币，但没关系。是的。其次，不，他们在他们的演示文稿中说，他们将进行比特币教育和品牌推广，包括品牌视频媒体，并担任大型会议、Web3公司和金融科技机构的首选内容合作伙伴，这是有道理的，因为，像，

我对这些事情的分析，我的意思是Strategy公司、这个公司，以及大约40个模仿者。我的分析是，你有点像在炒作比特币，对吧？你有点像是在寻找那些对你的故事如此兴奋的人，以至于他们愿意为你的股票支付你那堆比特币价值的两三倍的价格，对吧？那么你如何维持这种状态呢？我的意思是，一件事是你必须……

非常显眼，对吧？而且，Strategy公司和Michael Saylor在保持显眼和与比特币联系方面做得非常好。而且，这些人有一个很好的开端，因为他们是Tether，对吧？他们就像，他们是那些与比特币明显联系在一起的人。

但你不能仅仅依靠你的荣誉。你必须继续制作品牌视频，让人们认为，哦，我喜欢比特币。而且因为我喜欢比特币，我必须购买21号公司的股票。是的。所以我想再读给你听一些这段采访的内容。我非常喜欢观看它。所以他说，我想增加我们的每股比特币数量，也就是BPS。当你购买21号公司的股票时……

假设我们的BPS是0.05。我们的目标是能够将其增长到0.06等等。而像ETF这样的工具，你的敞口是静态的。他说，我们永远不会有负的每股比特币数量。至少这是我们的目标。他们如何做到这一点？负的每股比特币数量？是的。我认为他指的是每股比特币数量的负增长，对吧？是的。

他说，我们永远不会有负的BPS。至少这是我们的目标。他一定指的是负增长。我当时就在那里。我坐在我的办公桌旁。我正在观看采访。我好奇地打字。我想这就像反向比特币交易所。你只是卖掉吗？你如何拥有负的每股比特币数量？你如何做到这一点？

借很多钱，然后你卖掉它。我不知道。我没有很好的答案。我不认为。我认为他一定指的是负增长。Jack，节目的朋友。来吧。告诉我们你的意思。来参加播客吧。是的。是的。负的每股比特币数量。我应该开始做这个。我想知道这是否会为你带来交易。你知道，你为什么要发行？你所做的是你用比特币借款然后购买债券。是的。是的。

我应该这样做。对吧？因为，像，这些比特币国库公司的基本理论是你用美元借款然后购买比特币。但是，像，这个理论甚至都不正确。像，他们主要使用你的股票购买比特币。像，这些东西都说，“哦，我们杠杆率很高。”他们的杠杆率并没有那么高。是的。但是，不，你做负比特币公司的方法是，你会去……

加密货币公司。嗯哼。向他们借入比特币，然后你用这些比特币购买国库券。

好的。你的每股比特币数量将为负。是的，因为绝大多数公司的每股比特币数量为零。零是一个正常的数量。是的，这是默认设置。0.05很高。是的。负数会很奇怪，但可以做到，而且可能值得去做。我应该创办这家公司。你应该。为什么不呢？有很多原因。让我们看看你得到多少倍数。负倍数。

这可能会很糟糕。因为比特币非常不稳定。而且那些将进行杠杆比特币投资的比特币国库公司，一是杠杆率并不高，二是他们的杠杆率很聪明。他们使用长期非保证金可赎回可转换债务来购买比特币。所以他们实际上并没有承担很多杠杆。

短期杠杆风险，对吧？如果你借入比特币并用它来购买国库券，而比特币大幅上涨，你将收到来自你的加密货币贷款人的保证金通知，他们不会为必须处理的人提供资金。那可能是你。收到保证金通知？是的。别介意。我不做了，但有人应该做。这会很有趣。这会很有趣。好吧。我得把乌龟放出去晒太阳了。去享受你的面包虫吧。

它们有点大，所以我必须把它们切碎给乌龟吃。我不小心买了特大号的面包虫。好的。我想听更多关于切碎面包虫的事情。它们只有一英寸长，乌龟也只有一英寸长。哎呀。太大了。面包虫会吃掉乌龟。需要明确的是，它们死了。是的。面包虫。对。让我们回家吧。

这就是《金钱实况播客》。我是马特·莱文。我是凯蒂·格里菲尔德。你可以在Bloomberg.com上订阅《金钱实况》通讯来找到我的作品。你每天可以在美国东部时间上午9点到11点之间在彭博电视上找到我。我们很乐意收到你的来信。你可以发送电子邮件到[email protected]。向我们提问，我们可能会在节目中回答。你也可以在任何你正在收听节目的地方订阅我们的节目，并给我们留下评论。这有助于更多人找到这个节目。

《金钱实况播客》由安娜·马萨拉基斯和摩西·安达姆制作。我们的主题音乐由布莱克·梅普尔斯创作。布兰登·弗朗西斯·努南是我们的执行制片人。Sage Bauman是彭博的播客主管。感谢收听《金钱实况播客》。我们下周将带着更多内容回归。重大新闻！Verizon小型企业日从4月21日至27日举行。立即预约，让我们的专家成为您的专家。今天获得免费的技术检查。

特价优惠和个性化建议。拨打1-800-483-4428或访问verizon.com/smallbusiness。我们为您提供保障。Verizon企业。

谢谢。

准备好将您的愿景变为现实了吗？在AmazonBusiness.com上了解详情。微软安全如何帮助客户领先于6亿次攻击而不会减慢业务速度？从汽车制造商到体育组织和数字银行，微软安全提供更深入的见解，每天扫描数万亿个信号，帮助您洞察未来并保护您的业务。

安全是您的工作，也是他们的工作。借助微软安全，您将拥有一个合作伙伴，帮助您的业务自信地向前发展。要了解更多信息，请访问Microsoft.com/CISO。网址是Microsoft.com/C-I-S-O。