Deep Dive
Shownotes Transcript
欢迎大家收听三五环 我是刘飞 今天邀请到的是 Jeff 先跟大家打声招呼哈喽各位三五环的朋友们 大家好 我是来自于街湖不结财的 Jeff 第一次做客这里 非常荣幸对 街湖不结财是关于投资 关于财经相关的一个一档播客然后我在这里面也跟 Jeff 老师 包括我每次见 Jeff 老师都会聊一聊一些投资最近的一些看法 尤其对房地产
金子老师对房地产的研究非常深入咱就没聊了我每次都要问一问要不要买房现在的房市怎么样也推荐大家去听一听我们今天想聊的就跟房市稍微远一点就围绕着出现了一个新闻我看身边很多朋友也在转了就是巴菲特即将告别他要把他自己的 CEO 之位让出去而且这个事是在他的一年一度大家所谓投资圈的春晚他的股东大会上宣布的
他在股东大会上也聊了很多各种各样的看法我们今天就围绕着这些看法主要是 Jeff 老师帮我们捋一捋分享一下看看有哪些值得我们去参考和借鉴的一些事情不敢不敢我觉得每次当刘飞老师邀请我说来聊一期我们一起共创一个话题我说近期最热的肯定是巴菲特的话题因为这是老爷子最后一届了
对然后同时呢我觉得巴菲特作为投资界的传奇人物吧教父级的而且从我个人的角度来讲他是我为数不多能用崇拜两个字来看待的一个人物所以呢我觉得聊他也诚惶诚恐因为老爷子能聊的东西能输出的价值观能输出的投资哲学实在太多了聊不完可能聊不完而且我们作为我觉得层次离他还有十万八千里很容易
看歪掉所以也请各位听友们抱着一个我们坚定则明的心态去看待这一期节目对可能 1000 个人眼中有 1000 个巴菲特老爷子的理论包括说长期主义长期价值投资这个概念已经被说烂了但是你会发现每次跟一个人聊的时候大家所谓的这种长期主义的价值投资的理念就完全不一样这就很有趣我们聊的还是个人自己的视角吧
没错就是以自己的亲身体会包括我们首先可以自我采访一下刘飞老师是价值投资的一个拥顿对我也是然后包括之前我其实为什么有这个体会就是我跟不管是大卫翁跟李永浩这些播客圈大家都在聊投资或者
像李永浩也是多年的个人投资者大家包括杨天南天南老师其实大家都是投资者就只不过在不同的视角和维度都会讲自己是价值投资但是聊戏了你发现每个人的观点态度差别还是挺大的当然的这个很有趣就这件事是我觉得挺值得聊一聊的我们就开始
从巴菲特的卸任开始聊吧嗯就他今年应该是 94 岁了 94 岁辞去他的 CEO 的位置阿贝尔接任嘛然后这个这个人对于大家来说可能也相对比较陌生然后巴菲特自己在这么一个状态下包括他当时讲的时候说阿贝尔还不知道这个消息我只跟我自己的子女商量过对于这个卸任这件事
首先就说这一次的股东大会的这个卸任的时间节点我发现巴菲特也是喜欢那个化林为整的就 60 周年嘛第 60 届的那个股东大会所以宣布了这一个重大的应该说
有一些小意外吧,其实也不是那么的意外,毕竟到了这个岁数,因为到了 8 月 30 号,他 8 月 30 号生的,所以马上就 95 岁了。首先我觉得非常佩服一点,就是你去看他今年的股东大会,其实每一年都有这样的体会,只是随着他的年龄增长,你愈发觉得这个老爷子太厉害了,95 岁,他的思维就跟 35 岁我觉得一模一样。
对你像之前芒哥还在的时候你看他们两个坐在那你就感觉哇年纪很大了好像动作比较迟缓但是你会发现他们讲出来的话依然还是很有穿透力他的逻辑对非常清晰非常非常清晰因为有很多东西他不是可以准备的有很多 QA 的环节别人讲完一个问题之后他能快速的给出反应这个真的是很厉害好了
而且就是说从他 60 年如一日的他因为如果了解巴贝特股东大会啊就是他在奥马哈其实像一个一年一度的家庭聚会一样大家都是抱着一个来见见老朋友或者说一部分的新人过来去比如说朝圣这种心态啊
我其实今年一度非常想去而且这里可以分享一个小故事就是我在大家知道去巴菲特股东大会其实不是那么难对只要你拥有伯克希尔的股票就可以了无论你是 A share 还是 B 股但是
Asia 现在太贵了接近 80 万美金一般人是不会买的就一套房子所以我觉得大部分人可能以持有他 500 多美金的 B 股的形式我在三月份的时候其实有准备我说要不要因为我也担心巴特特老爷子可能要退休了我说要计划一个行程去后来可能因为一些家庭的问题所以时间排不开就放弃了然后同时因为我这个消息有在听有权里跟大家聊就有人私信给我
嗯说他去啊不是是说我们有一个公司有一个这样的活动啊一个类似巴菲特的投资的那个朝圣团啊你可以报名参加哎呦然后里面后来就价格就出来了嗯
蛮下缘的 5 万多我说我有股票我只要买张机票自己定个租数就好了为什么要交 5 万多但是其实这里有一个小小的信息差所以题外话就分享一下大家如果真的还想后面去看比如说阿贝尔
他来主持的虽然说巴菲特要退休了到年底但是他说还会以特殊顾问的形式参与公司的业务参与公司的运营我觉得大概率明年可能还会现身对有可能看到他但他不一定是主讲人主讲人了所以如果明年有计划要去的话
或者说接下来有计划的话你自己完全可以以这样的形式去猜对他那种是赚的一个有点像游学团的这么一个钱就星期差旅行团的形式然后再聊聊他关于卸任的话题就是他其实要给阿贝尔充足的时间去铺路就是过渡对这个是我们自己的猜测因为从巴菲特的角度来讲 94 岁他也知道自己天命不多了那么你无论还能五年还是十年还是两三年
你要留出一些空档的时间让你的继任者有充足的时间去把权力的权杖给交接过来对吧阿贝尔毕竟年龄也不小了虽然在他公司的总部来讲说是年轻人跟他们一起来肯定是年轻巴菲特是 90 后 90 几岁他是 60 后 60 几岁
对 刘志杰是在中国要退休了对对对他才年轻人才刚接班但是比起另外一位的就是那个贾英贾英都快应该是七十四五岁了吧所以这个大家有说中说分语说为什么是阿贝尔去接班而不是贾英
我觉得年龄也是一个很重要的因素你不可能接班了之后十几年你又再换一个对所以还有一点就是说关于他选择接班人的方面之前大家呼声比较高的可能认为说甲阴还更大因为从他整个伯克希尔哈萨维
保险业务的收入占比其实是非常大的我们可以理解他伯克希尔就是一家保险公司保险公司兼投资公司但是后面随着他其他的业务包括他的铁路包括他其他的比如说各种非上市的子公司越来越多然后阿贝尔其实是主管整一块的
他除了保险都归他管而且是我们近几年被聊的很多的关于投资日本五大商社的事情其实是阿贝尔去主导的所以在过往的几年他其实在博客铁路里面 20 多年了勤勤恳恳的这么一个而且非常非常低调的一个人
我觉得他的品质跟巴菲特希望拥有的这个公司的理念是高度一致的从我们外人的角度去窥探大概是这样的原因导致了这样的一个接班
明白,所以其实这个当时的宣布可能对于很多人来说比较意外,但是本身这背后还是有它一些逻辑和原因的,就可能从表面上看不是那么好理解,但是了解内情之后会更容易理解一些。而且他前两年就说过一句话,他说假如我哪一天突然不在了,那阿贝尔就可以全权的来引导伯克什哈萨维。
包括我感觉像巴菲特这么聪明的人他肯定在甄选接班人的时候是考虑过很多的就有很多我们可能现在还看不到但是他接班之后我们能看到他身上有一些不一样的地方就像苹果公司当时乔布斯让库克接班最后其他的那些大家本来觉得说应该比较产品或者设计驱动的那些本来的接班人乔纳森等等他们都没有接班
今天我们看他的选择是更对的嘛就是这些东西都是后面可能我们才能需要时间嘛对需要时间而且在股东大会上他还特意去 cue 了一下库克你看到是吧他说那个我要特别的感谢一下 Tim Cook 然后他还他对库克的评价非常之高他说那个乔布斯是天才他创造了苹果但是只有库克能把苹果发扬光大大概
大概表达这层意思然后他说他很不好意思的说苹果作为他的第一重仓股给他伯克希尔创造的价值甚至比伯克希尔其他的任何一只股票给他赚的都多所以他就
那一场特意点了一下库克有一个小花絮巴菲特投苹果本身也是一个很多人经常拿出来讲的一个桥段之前是一直不太看好这些科技企业的后来他理解到说他们做的是消费品就有这么一个类似的桥段但是我们就不展开说了再说回来再聊一聊在卸任之后可能另外的一些相关的他在股东会上提到的一些东西尤其是他在做投资的时候一些认知或者一些想法首先
我觉得最重要的还是大家也都很关心巴菲特对关税对中美关系的一些评价像前段时间特朗普上任之后烧了这么多把火对吧然后英麻了自己白宫的推特天天发英麻了的时候就巴菲特一直在讲说这个事提出了很多负面在股东会上他又提出了关税这个事其实他也是相对比较负面的
这个你是怎么看待的我觉得这个东西应该客观的去看待他不赞成就是关于贸易保护主义以及贸易战的这个态度首先他旗帜鲜明的说他支持自由的贸易全球自由的贸易体系表面上看他好像是反对特朗普的政策的
但其实有一点他跟特朗普是高度一致的包括跟马斯克就是美国至上我们也可以说美国例外论为什么这么说呢就是巴菲特你把他的话给他仔细推敲来讲他里面有一句话叫做
呃他在股东会里提到他说没有人可以通过做空美国来发财也就是他意味着说我长期看好美国对就反过来说你你买了美国你那个你做空会会输钱吗对那就反过来就会赢钱吗对嗯
那么所以呢他一他看好美国第二个他自己是美国整个非常好非常强大的抗波周期里面最大的受益者之一然后第三个呢他的话里面他是后面有补充关于贸易自由化他说应该让各国发挥他们各自的优势去
去做擅长的事情嗯那这句话我自己的解读原来在特朗普上来之前包括 18 年之前的世界格局就是大家做各自擅长的事情各司其职啊就是所谓全球化的分工吗全球化分工吗嗯对吧无非就是说三三个角色嘛资源国生产国消费国消费国再可以再添加一些比如说研发和那个
那么科技创新相关的那我们如果用那个产业链的这个微笑曲线去形容它美国就抓两头嘛嗯附加值高的两头嘛对一个是研发研发一个是品牌品牌营销研发那当中的是我们传统印象中国世界工厂去做的那就是所谓的那些低利润啊什么这种
前段时间那些 AI 我不知道您看过没有就是什么特朗普跟马斯克踩风在车间里面所以大家可能把它理解成说自由贸易还是希望说让我们继续做生意但其实我觉得它隐含的意思就是说美国你还是要把自己的强势的地位给发挥出来然后通过其他国家一些廉价的生产
让自己的老百姓也好或者怎么样保持这个优势继续下去所以我的理解是这样子但是如果站在我们的立场来看的话我们也不想永远踩裁缝机对我们也想抓曲线的另外两头这个天然就跟美国产生了冲突
然后另外一点就是说关于说现在贸易战的一种说辞特朗普经常说现在已经到了国家威望从王之秋从王危难的时候了前段时间我看了一个美国的我不知道是什么场合我看了一个片段片段里面一个听证会一样的内容有一位黑人去提问给贝森特
他说你们一直说美国现在很危急因为这个贸易赤字那他就反问他说我们美国贸易赤字整整 40 年了为什么前面的 40 年从来没有提过什么我眼感觉还挺好的好像没啥区别美国的物价一直很稳定消费也很低就是在几十年因为我以前在美国读书我真的觉得美国对于他们的收入来讲
它的用品是非常便宜的他们买苹果 800 美金就跟我们花 800 人民币去买个手机是一样的概念这个题外话但是当时的提问让贝森特一度很尴尬他也不知道怎么回答就是说从他们的角度来讲
如果比如说世界以后变成了两极那么我们是不是要在制造业的这些关键领域也要把自己的生产能力给抓回来而不是说全部依托于国外生产万一你不生产了我有研发我有品牌没有用所以我觉得站在两个人两个国家的立场来讲好像都没什么问题当然了总的一个逻辑就如巴菲特讲的那样各自干自己擅长的事情
然后大家合伙做生意其实一定对全球的效率是最大化的所以大家都赚到钱的时候大家都 happy 就比较容易和平不会有摩擦但是从就是说关于他对贸易战的态度我们可以反映出来其实他还是希望美国继续强大下去但他里面也提到一句话我觉得可能是讲给全世界老百姓听的
他说你不能只让 3 亿人 happy 然后让 75 亿人都反对你对对就是你 happy 这个事没问题但是最好是大家都 happy 对对就不能损人利己所以其实从巴菲特的视角来看这件事就现在在做的不管是关税贸易战这些其实都是在靠损人利己就让我们都别玩了你们也别玩了大家都难受这个
可能也是不长久的从他的视角来看感觉好像对于现在当然这是属于另外一个层面的事了对于现在美国政治也好对于为什么大家把特朗普选上来看得出来他背后有很多社会上的原因并不是大家很理性的觉得说
合作就能共赢这这么一个简单的理念就能解决的这件事感觉有点扑朔迷离吧就可能包括巴菲特之前我记得应该是听哪个博客讲过巴菲特也提出过一些什么方案关于关税关于
一些国家之间协作的方案但其实门槛都还是挺高的或者说具体实操起来还是难度挺大的对所以这件事我们只能说从价值观上其实我们自己也能体会到就我们也不希望当然虽然说现在这种封锁会有利于我们比如芯片行业高科技行业能够更快的被被迫发展起来但是我们也都知道它对一般老百姓的影响尤其是这些企业主做生意的朋友的影响
会非常大这个影响太大了对很多地方停产很多老板就是血本无归的这种例子都特别多我们作为普通的消费者或者说城市生活的这种打工人可能体会不会那么明显刘飞老师生活在杭州有体会吗我身边说实话体会还真没有那么多因为我身边很多都是比如说做互联网大厂的
这种朋友但是稍微间接一些的就比如说你像那个我身边很多朋友是温州人很多朋友是做生意的那些我就是温州人对你也是温州人对吧所以大家做生意尤其是做出海的生意另外还有就是有一些朋友是在深圳的那种属于高科技行业的比如说像安克这种就主要就在做出海的当然做出海线上产品的还好这个他们有很多办法但制造业的
受影响非常大然后包括对我自己的影响可能就是有一些有一些投资上有一些这种这种个股尤其是国内这些企业的股票上
一定也会受到一些影响出口型的外贸导向型的因为我自己身边就有鲜活的例子我一位朋友一位亲戚两个例子朋友是做这种可降解的餐具在沃尔玛销售而且美国的整个出口量占他整个公司的比例是 70%这就是灭顶之灾
第二个例子就是亲戚是做出口家具的户外家具户外家具出口到美国做那种露营设备的大概占比没有七成那么高 40%左右也是非常非常惨现在在用各种各样的方法去规避关税或者说用其他的市场来替代但是短期内的阵痛就非常难所以这种对于大家来说都不见得是一个好事我们可能没有受到影响的
说点风凉话或者说开战跟他干到底这种话是比较容易说的但是你落到每个人身上其实也是一个比较大的其实从数据上可以有一个观测 3 月份的时候我们国内的 PMI 指数其实是达到比较好的数值的 51 点几我忘了具体数字 51 点几那个时候为什么会冲高原因是大家知道 4 月份的贸易战
特朗普一定会宣布无论你是加 10%还是加 100%他总会有数字所以大家提前在经理人采购方面等于说抢跑了抢跑了先把一些进口的设备或者说要生产的设备先买起来到 4 月份的时候开始回落了 4 月份回落的差值就接近一个点
数值还是比较明显是那然后呢关于贸易战对我们后面呃生活产生种种影响包括消费这个可能是需要一段比较长的时间才会慢慢显示出来说到呃国家之间的贸易战其实也我们可以也可以联想到巴菲特在股东大会其实不光是这次股东大会讲的就是之前几年他一直在跑日本嘛就刚才说的在在重仓日本的呃
几大商社然后在做很多这方面相关的一些投资那这块这次股东大会有什么新的表达吗我觉得大家如果看了股东大会就是我至少我蛮意外的他其实就是毫不掩饰的去表达他对日本的喜爱因为大家都知道巴菲特其实大部分的投资都在美国而且据以往他的风格他是很少有海外的嗯
那么日本可以说是在他的资产组合里面出现的一个非常大块的海外资产应该说是占大部分吧如果你去看的持仓图的话他的五大商社包括什么三井啊三菱啊一腾中啊他其实都在 portfolio 里面能排到他的
1%1%一点几已经大到你不可忽视的地步了嗯他之前不是说了一句话吗在股东大会他说我应该当年投 1000 亿而不是 200 亿当然了我觉得这一个话可能说给那个日本的呃
他们听了也挺开心的挺开心的大家毕竟公关牌还是要打但是我觉得 1000 亿到不了你多增加一点从过往的也就是说阿贝尔主导的投资五大商社来看是获利颇丰因为如果以 18 年或者 19 年的那一段时间它逐渐建仓到现在来看即使从最高点已经回落了接近 20%几了它的获利也在两倍以上
所以短短的这么五年的时间他投资日本商社是非常成功的而且他也提到了我觉得日本商社的投资是一个非常经典的巴菲特式的投资案例为什么这么说因为这里面可以去 cue 一下我之前看过一个采访的视频就是他 1998 年在佛罗里达大学里面的演讲里面有一段话专门去聊日本有一个学生提问说巴菲特你会去投日本吗
他说我认为日本这个国家没有什么回报率因为 98 年你要知道那个时候才是他的日本的泡沫经济破裂没几年而且那个时候还在正统期大家还在资产负债表衰退的初期所以体现到实体经济里面当时的日本的大部分的企业的
回报率我们如果用上市公司的 ROE 来看都是非常低的 10%以上都是寥寥无几所以很多都是个位数而且有很多比如说大尔不能倒僵尸企业大家都耳熟能详所以他当时说日本
我们能借到非常便宜的资金 98 年他就说了我们如果在日本发行债券波克希尔他就能融资成本在 1%因为 98 年日本已经降息降得很厉害了他现在在 2018 年到这段时间发的他这段时间甚至还要继续增发他的债券他融资成本平均就在 0.5 到 1 之间所以是非常低的
那么这里我觉得就可以引申出来
他投资一个观察窗口期以及包括他嘴上说我不关心宏观我还是从公司的价值价值投资那一套来但是我觉得他是非常关心宏观为什么他选在五年前差不多是 19 年这个时间段开始慢慢去投五大商社因为 19 年如果你仔细去看日本的宏观经济 19 年开始 18 年开始
他们的居民收入开始上升了日本老百姓的收入是长年不升的因为之前经典的话就是说一直在还债一直在资产负债表衰退我赚了钱我就还债我不消费所以日本人的节俭所有东西都是小小的旅馆小小的车也小小的就是表现出这种行为但是 18 年的时候日本
收入开始增长这跟安倍的经济学的三十件里面其中就是说鼓励企业分红然后鼓励给他们的所谓春豆的员工加薪这些都有关系所以他从宏观层面慢慢看到了说有反转的迹象所以那个时候我觉得我不知道但是我认为他是看到了一些迹象才投入的
而且过去的几年日本也看到了说他们渴望已久的通胀终于来了对吧好久了都没有变化不管是输入型的通胀还是说他自己消费也有一定的起来但是总归是起来了还有是日本要跟着全世界的央行对着干开始加息其他地方都在降息对吧所以从种种来看出来说日本
有一些反转的迹象至少说从过往的 20 年到 30 年里面走出泥潭一点点了也不说一点点我觉得债务还的
不说七七八八一半以上那个年代的所谓的 90 年代那帮正在职业巅峰的职场人对现在都退休了甚至有一部分年龄再早一点的都已经八九十岁这正好是一个换代的时候一个换代的时候说难听点一部分站着位置不干活的人终于走了终于走了有机会做一些新的事情所以本的就业率是非常欣欣向荣的
年轻人 98%就是说大家确实劳动力不足因为他少子化对然后老龄化非常严重所以你如果就业率很高再加上薪资整体这两年在一个上涨的趋势逐渐就会把消费包括各项各业的社会的景气度给带起我觉得他是看到了这一方面的明确的宏观的机会然后另外一点就是
我老生常谈了我相信很多人提过它是不是用美金去投日元的资产它是发债所以它没有汇兑差我在那边以这么低的成本 0.5%到 1%的负债发行的成本去赚现在哪怕五大商社已经涨了快两倍了它现在的分红率还有 4%点几也就是说我成本一年 0.5%我分红拿回来就有 4 个点
安全边际非常对有点稳赚不赔的那个意思稳赚不赔就算你美元对日元的汇率无论怎么变化对我再不利但是我这个只是赚多赚少的问题对吧但是如果你是以美元或者说我们投资者以人民币换到日币假设我们的本币升值的很厉害因为如果我们升值那就代表境外获得的收益相对就变少了
那你可能这个投资上面的账就算不过来然后你像关于日本我之前当然我没有那么专业我看到的一些信息很多评价也还是说像到巴菲特这个体量其实他有些东西确实没法投了你说一些中概股可能他一投这个公司都买了可能好几个公司都买下来了所以他投日本也是在于日本这几大商社他有足够大的空间他可以直接把
能够直接参与进去这些对于我们普通人来说其实包括去买日本的一些资产可能也本身也有一些距离说回来我们看看巴菲特在股东大会上有提过哪些跟我们关系更大的一些点举个例子比如说他当时就提到关于房地产他的原话大概意思就是他是因为流动性或者因为各种因素他其实更所谓的艰苦一些他跟股票
投资还是依然不太一样所以整体上表达相对来说委婉一些但是他还是会觉得他更看重股票更看重股市而不是房地产这个你怎么看其实我觉得这个要站在自己的立场去看待这个问题因为巴菲特的现在的现金
持仓量有 3400 多亿美金嗯然后再加上他的股票仓位 2500 多亿美金吧 2500 2600 左右最新的 QE 的数字所以加起来的话他其实可动用的流动资产啊其实到了我们人类历史上我觉得已经对最大的一个体验了嗯
没有任何人接触过这么大的资金所以站在他立场你买房地产无论你是买曼哈顿的一栋大楼或者说几百亩几英尺很不划算了已经对于他的钱来讲都是指甲盖那么大但是对于我们普通老百姓来讲房地产对于我们就是庞然大物
对吧你不单单要把自己的钱拿出来你还有负债我们的视角是完全不一样的就是我们可能是蚂蚁房地产可能是一只猫巴菲特是大象如果这样去形容就非常贴切了所以他针对房地产的意思是说一房地产是一个一房一价且需要的
参与度非常重的一个谈判或者说溢价还有包括每个地区的房地产都有它的特殊性你不可能说我们上海的房子跟杭州的房子跟北京的房子都一样它是个太飞镖的产品了太飞镖了甚至你连隔壁小区跟你都不一样这边物业那边物业你怎么去研究它的物业所以对于他来讲就是说
这么大的体量的资金我不可能效率太低了一句话总结就是效率太低了是是是不够清爽吗对他说了我想要买苹果股票我只要五秒钟按下去我至少几亿美金就可以出去了但是我房地产没办法办法呀站在他的立场我觉得这是非常正常的但是你要辩证的去看对我们来讲投资房地产可是非常重要的因为任何一个人我觉得在中国的
全中国人口的 0.001%的人可以说我房子闭着眼睛买我无所谓因为他太有钱了对但是对于大部分的普通老百姓来讲你房子买错了你家里可能就会面临非常大的财务困境尤其是对于东亚家庭就是房产可能又是一个带有其他的一些感情连接或者说甚至是日常生活状态的资产它不仅是做投资用当然很多
很多朋友可能单纯当成一个投资标的也可以但是对于很多人来说他既是投资标的当然希望他能升值但同时你要又要想在这住你的邻居的情况你的物业的情况停车场的情况这些这么多细节他会变得很复杂对
然后就甚至包括说你哪怕不去投资房产但是你租房子面临的这些境况面临的这些因素要素也依然很多的就他房地产或者说房子对于我们每个人的关系他可能确实不是特别一样反过来说我也挺好奇比如说我现在有一些钱我有自己的房子就是自住的需求已经满足了那我现在接下来去投资是不是依然也符合你前面说的他单纯作为投资标的不够那么清爽的
如果以普通人的视角前面讲过了房地产的问题对于普通人来讲就是我们可能不说蚂蚁我们是一个小松鼠房子对于我们来讲是只猫没有任何一个人能轻松的说我去拿捏房子我要么或多或少要加些杠杆或者说我或多或少我要把大量的积蓄都给
送出去所以呢房地产天然的有一个问题就是你需要一把速不能切块嗯就除非你确实资产就是我十几个房子我就都可以随便买对如果你有十几个房子你就像国际围棋一样那你可以随意调配对但是你如果只有一到两套房子的话你就是没有后悔药你必须要在这个节点确定你的决策是正确但是股票不一样对你可以买一百股错了我补仓嗯
我再补仓我再补仓这个也本身也是一个所谓的就是流动性的一个原因对它的流动性足够强以及就像你刚才说切块这件事也很重要你不可能说我先买客厅客厅不行了我就亏一点钱我把客厅退了卫生间我回头再补你不行
你买完这个房子烂尾了你就没办法了但是这里呢就是能联想到伯克希尔的股票嗯因为他的 A share 我们前面讲过 80 万美金一股啊这个其实就跟房子很类似了他希望巴菲特说过我希望买我公司股票的人永远不卖出不是说我真的不卖出而是因为你金额太高导致我买入前非常谨慎嗯
以及我卖出钱也一定会非常谨慎所以它的流动性非常差后来我忘了是在 96 年还是 98 年左右他发了一个 B 股然后 B 股现在大概是他 A 股的
1500 分之一同比例去换算 A 股是可以转换成 B 股的但是 B 股不能转换成 A 股所以他的 B 股为什么要去发行原因就是还是要兼顾一下流动性对吧不然我这个股票真的没有流动性了我不知道出于什么样的考量但是这就是去拿房子跟他做个类比如果你大了你流动性降低
当资产上升的时候是非常好的事情因为你拿得住你不好卖你不可能说今天拿到中介一挂明天就卖掉了你伯克希尔的股票也一样 A share 但是如果你把房子切块切得很小一个砖头能卖的话你这房子我相信中国大部分的房人在上涨过程当中早就拿不住了
对就是包括这个事儿其实也是各有利弊以及说你把它当成投资标的我觉得只要想清楚可能什么标的你都可以考虑你就像之前经常说的一句话就是你买房产就代表着你买这个城市的股票嘛你特别看好一个城市那你你当然可以购置一个房产在你觉得未来会发展起来的这个这个地界嗯
然后买下这个房子来对于不管是后来资助还是投资它可能就是很有意义你对这边的物业对它的整个的环境都比较有信任度的话这也是一个可以投资的方式只不过确实买房子我见过的依然还是由于前些年
增长特别快房价升值特别多很多人依靠房产财富自由赚到很多钱的这种故事特别多导致对这种惯性会更强一些反而理性会稍微少一些我会相对来说这么感觉当然你前面说的一样
买股票本身这中间的情绪很多人的情绪可能还甚至超过买房子因为你这个单价不一样了之后你就有东西太强了你就反而有一些拿不住有一些买的时候又比较随意甚至大部分的人是买股票就是说中国的股票市场八成的人都是亏的 10%的人不赚不亏只有前 10%的人可能赢钱原因是因为大部分人 80%人意识到说股票能赚钱的时候都已经是高峰了
你都已经追涨杀跌去接盘去了这个其实有数据佐证的但是我们在节目里不展开有机会我们再去专门聊一期都可以而且我这里还给你分享一个非常有趣的视角有一句话怎么说来着就是说世界三大泡沫美国的股市中国的楼市还有日本的债市对吧
那美国的股市和中国的楼市我仔细思考了里面为什么会发生这个泡沫一个是房一个是股我觉得我不知道我猜测巴菲特是不是有这方面的考量他为什么不是去投资房地产而是去投资股票作为他的终身职业因为他是个价值投资者
价值投资者他一生就买了五六十支票我印象当中你去看他的持仓还是那些口口可乐西方石油包括美国运通包括苹果是比较后面才买进的
所以他其实拿股票的周期真的比一般人长得多得多一只股票可口可乐他都拿了不知道多少年三四十年以上了吧所以呢对于他来讲我只要不卖你这家公司嗯你的股在美国如果你卖了股票你会有资本利得啊
当然了你的股息也有一些所得税但是你股息毕竟是一个小比例所以对于美国国家的税法来讲我自己的理解是你的房子每年是要交房产税的他们所谓的 HOA 还有各种各样的市政税还有各种各样的州的税他都持有成本本身持有成本很高但是你股票我只要不卖我就不用交税对
对吧所以你不要小看这个税的力量如果你 10 年 20 年 30 年复利加上去这是非常非常恐怖的但对于我们中国人刚好反一反你虽然你买股票你只需要交个印花税最多你给券商交个佣金大不了多少但是耐不住流动性太强你一年交易 100 回
你这个税加起来不就非常恐怖对吧但是对于中国老百姓来讲你买房子没有人说我一年买卖一次吧对大部分十年都不会动的甚至是二十年都不动的有很多我认识的原来的家庭从九十年代在一个地方说我的家庭在这长大我从来没有换过房对然后我们又没有房产税我们又没有持有成本我们交易的时候满五年现在税费几乎可以减免到忽略不计所以刚好两个地方的税法
相反就是对于这两类大资产这是不是一个可能的视角我觉得大家探讨一下对因为你看我们大家对于国内股市的这个看法本身确实就会是一种觉得他不屑定性太强了他的情绪影响太大了包括还有很多可能也是大家痛心疾首的很多所谓造假很多制度上的问题对制度上的问题
会让大家觉得反而有一个实实在在的房子这个房子大不了我就天天盯着它它能不能开始装修能不能开始封顶这些我都肉眼可见它的物业它种了哪棵树然后那些人在哪他会觉得可能这个实实在在而且我买了之后这个东西就在这我可以等它涨了再卖它可能最近不怎么涨但是它可能也不会大跌
这种确定性反而会让大家投资的欲望更强一点对这个挺有趣的我们接着从房地产我们再往下聊另一个品类就是所谓的科技这个品类吧就因为这两年大家难免都会提到像 AI 这个领域然后英伟达都这块您是专家英伟达都长成什么样了十倍股嘛对就是这些过程当中巴菲特他对 AI 在股东大会当时怎么讲的
AI 我记得他里面讲的他的篇幅不是特别多嗯但是他提到了关于 AI 对于呃他保险业务这一块将来可能发生的一些改变对尤其是无人驾驶保险定价对上面啊他会说我以更精准的一个保费定价体系运用 AI 的一些技术啊
实际上这一次我们在准备这一次的我们聊天的内容之前因为股东大会时间实在是太长了四个半小时的一个整个全程我也用了 AI 的技术去帮我制作您看到我的思维倒涂了他帮我快速的去做一些筛选我再去摘精华的内容所以我觉得在效率方面 AI 无与伦比
然后巴菲特他在 AI 投资里面其实我觉得可以类比他在 2000 年互联网泡沫的那个阶段他没有在当时大力的去参与所谓的互联网的这一波浪潮而是到 2001 年互联网泡沫破裂之后大家才意识到原来巴菲特又赢了一次之前都说了巴菲特那套价值理论不行了
然后这一次我们也没看到他投英伟达也没有看到他投什么台积电或者说产业链的一大串的企业对不对所以你能看出来巴菲特还是以他一以贯之的逻辑就是不争不懂的我不投不争于头于尾只吃余生我要这个产业明确方向发生
就是一些确定性的时候他要的是安全编辑和确定然后还有一个就是结合我们刚刚谈到过他体量太大了我那些 AI 的你如果因为答案还不要说但是如果是那些初创的或者早期的我买买就把自己买成股东了对吧所以他要你这个行业非常有强的确定性的时候我再去吃你龙头的几家能确保存活下来的企业嗯
跟 2000 年我觉得思路是一样的我们等会可能也会聊到比如说巴菲特的投资理念我们有哪些是可以参考哪些是可以仿照的有哪些又是我们其实很难学习的包括说他可以直接去在日本发债他可以
做不到有很多东西是做不到的我们可以拿出比较高风险的一些投资的理念去投一些把我们的一部分资产扔到比如说早期的可能不是英伟达可能是更早期的一些 AI 的公司一些概念股一些方向上但是对于他来说又做不到
所以这中间我们可能要有一些区分要去看一看其实我觉得我们从散户视角来讲我们真的做不到因为你从众多的一个行业除非你在行业里就算你在行业里你只能说我们一个人的能力有限你无论你的工作边界有多么强你只能认识产业力的一个一伙
我自己的感受就是像巴菲特他给我最大的启示就是刚才提到那句不懂得我不投我自己懂得我才投这是他长期说的一句话你像 AI 这个领域可能有一些东西我自己我也不敢碰但是在 Chad GPD 出来之后我发现英伟达只涨了一点的时候我就觉得这肯定是一个投资的机会这一定是就是因为
当时很多人还对 AI 没有那么了解的时候我最早接触的因为我身边的一些朋友关系也好或者说我一直在做科技媒体也好能够认识到这一点之后再去投我那个时候其实是相对比较放心的我知道它一定会涨到底是 5 倍 10 倍我不知道但是它一定不可能只涨 20% 30%那个时候我自己内心是有确定性的如果我们是一个查印行业的一个从业者或者说我们是一个长期
一直在关注茶叶行业的那我们再去看哎最近那个像八王茶几啊像古明啊他们上市之后的一些状况可能我们会也会更清晰一些那但是反过来说我们如果只通过一些简要的逻辑简要的信息去做判断哎只是看一看他的适应率啊看一看他的财报现金流啊看一看大家对他的评价啊刷刷雪球社区啊好多人说好那我就买他了
这个是很危险的巴菲特曾经不止一次的说过他说如果我去看这些所谓的财经媒体的评论也好或者报道也好或者说购买建议也好他对这些不屑一顾他说这些都没有价值然后他甚至提到说我为什么要搬到奥马哈在那里有点像过着一个完全不像金融人士干的事情对不是住在那个华尔街的对华尔街华尔街那些地方就是我想远离这些这个噪音
他说要让自己潜心的去研究去抓机会嗯
对吧然后他在 2000 年的时候我不知道他当时其实用他最经典的一句话就是说当潮水退去的时候谁在裸泳就知道了对于我们普通人来讲我觉得 AI 也好半导体也好他就是一股潮水您是行业里面的人你能发现机会这个就是我觉得自己做懂的事情擅长的事情曾经巴菲特就是一个非常典型的代表
我可以分享我自己的例子我在过去的五年买过的股票不超过五只你持有的很少很少除了 ETF 基金基金除外如果是个股的话我不超过五只我其实只买自己懂的而且就是说我想表达就是说我可以持有一只股票我最常持有过目前的是两年多的时间不是说因为它这个价格的因素而是我知道说这家公司的运营是怎么样对它质地非常了解
它是一个低波然后确定性很强寻找安全边际这样的一个投资理念去投的所以不要大家看到说这两年小米很猛老铺很猛什么泡泡马特很猛
然后就去追追的时候往往都是人家出货的时候对就当你知道它已经涨上来的时候已经没什么机会了对所以我们就是要寻找像你一样当时买那个英伟达就是在一个非常早期大家还没还是一个普遇的一个状态对
对你要想一个问题倒不是说我当时买有多聪明或者怎么样因为我是最早接触了这一波信息的人就当你接触一个另外一个行业的一些信息的时候通常来说它已经破圈了它已经破圈了所有人都知道了 DeepSick 巨牛逼现在 AI 已经发展到这个程度了到那个时候其实已经是过去一年了甚至对它已经不是一个阶段了而且这里面刚刚我们谈到一个话题
其实跟巴菲特股东大会里面我觉得最最最重要的一个点就是他给年轻人的三点建议他其实无数次给过年轻人建议但这一次作为他最后一届股东大会他又给了三点分别是第一选择与谁同行就是找好的伙伴导师这个意思然后第二个是保持热爱寻找自己热爱的工作
然后寻找自己热爱的职业第三点就是不断的学习嗯
三点建议听起来还是挺简单的如果这三条不是巴菲特说的那就好像非常空泛对但其实结合我们刚刚聊的两个话题您说你比非常早期的接触到英伟达这个 AI 领域的突破其实是不断学习的一部分对吧因为你的知识圈破圈早点接触到了这类信息然后还有一点就是说你也提到了说我在这个行业里面获得的信息的渠道肯定是跟优秀的人
或者说是至少比我们认知在某一领域更强的人同行你才获得了这样的机会我觉得这一点两点我们刚刚聊天我是体会非常深我看了看他的原文说的这三句一个是说要谨慎选择你平时交往的人要和比你优秀的人在一起或者说你尊敬的你渴望成为的人在一起我觉得这点也是印象很深我们身边有这种人当然
如果身边没有我们可以去了解研究一些我们想成为的这种人他们不光是激励我觉得还是很多事情上很多他们的行为举止他们的观点他们的思考还是会给我们很大的启发我最早开始做产品经理的时候那有很多前辈他们的产品的一些理念就给我的启发也特别大如果说那个时候我只是说把手头这些简单简易的工作给做好
可能我自己就能完成一个比较合理的一个 KPI 能拿到能交差了但是你到底对这个事怎么理解的你没有那种优秀的人你是感知不到的尤其是后来我在我去刚去滴滴那个时候我印象是最深刻的一段时间因为我之前更多的是跟一些创业的朋友跟一些
大家所谓没有太受过有一些科班经历的这些朋友在一起但是真到了滴滴之后你会发现在一个已经比较成熟的运营一个上亿用户的一个平台里面大家在重新思考问题的这种逻辑和看法都是完全不一样的那个时候我就感知到你所处的环境你所
遇见的这些人真的是特别关键就有点像你比如在做投资的时候简单的去看一些大家网上大家分享的比较常见的这些投资的理念你就感觉很简单但你最后再去读一读我当时印象很深的就是读段永平读巴菲特的这些内容的时候你发现哇有很多东西好像依然是不一样的这个感触还是挺深的而且呃
段永平的话也好巴菲特话也好包括很多智者包括芒格话也好他们的话真的是当你有一定的经历或者阅历的时候你会长度长心
啊但包括他这三句给年轻人的建议我觉得这不单单是给年轻人的是啊他是给所有人的建议对与谁同行这一点上如果我们字面理解就是说你选择跟你身边的人比你在某一些领域更优秀的人多跟他们学习跟他们呃
学好的东西我们中国的古话怎么说的求其上得其中求其中得其下所以但是我理解是因为现在是互联网时代甚至是 AI 时代你甚至可以跟 AI 学习我现在很多不懂的东西都 DeepSeek 快速能帮我解决是对吧那你跟他学习包括我们现在在探讨巴菲特我们去研究他的股东大会讲了什么
你就在跟你的所谓的精神导师在学习对这个东西没有一个物理的界限能妨碍你只要你肯学嗯
然后第二个就是说他对于工作的态度保持热爱他这辈子像巴菲特他是一个非常勤俭而且我甚至觉得他有点抠门我不知道我以前读他的书我说我们录播客之前我还提了一句我说我把滚雪球又拿出来看了一次因为他那个滚雪球的作者爱丽丝是跟踪巴菲特很久的一个作者他把
巴菲特生活上一些琐碎的细节都写进去了用通俗的话来讲就是
去妹什么叫去妹呢就是原来巴菲特也只是个凡人他把他生活一些有趣的桥段我给你举几个例子他对工作的热爱是什么呢巴菲特很喜欢打桥牌他是一个桥牌的爱好者但是他说因为去研究股票或者说去参与一些股票投资的机会的时候他可以立马把他手上打一半的桥牌放下这就是我觉得对非常热爱
然后第二点就是他赚了这么多钱了本可以过着我们世俗就是认为的灰金如土都随便几辈子都花不完的钱但是他却开着老爷车永远只喝樱桃口味的可乐然后吃牛肉汉堡非常的节俭住在奥马哈奥马哈钱也花不完没地方花一个小镇对吧那为什么会这样子呢他说我对于赚钱
是热爱我想说的是这个过程我不在乎说我要这个结果我要赚了多少钱他甚至一直对外宣布就说将来这笔钱都是要捐掉的只会留一小部分给他的子女
所以我觉得他就是工作的热爱然后呢另外一个相反的就是说他当时在 98 年的那个佛里达的演讲里面提到过一个案例他说他碰到一个年轻人问他择业的意见我记得是这么说的是说那个年轻人说我要去找一份下一个下家让我的简历更加美化就我要美化的履历嘛对你听过这个故事吗
巴菲特心想说你为什么要去美化简历他说美化简历好让我去找我的 dream work 有个更好的简历他说你为什么不直接去找 dream work 要多此一举所以年轻人就是直接去找自己热爱的热爱这一点我感触也非常深你看他给的建议给到最后都是一些很简单的很基础的听起来有点像鸡汤的但是你真的经历过一些事情之后
见过一些人之后你就真的会有这种很深的感触我之前应该在三五环也不止一次的提到过当你真的见到那种做这个事他特别得心应手又甚至称得上热爱的人你跟他去对比你发现你这个事没有那么热爱你跟他各方面都没有什么可比的你没必要跟他去竞争你应该去做自己喜欢的事做自己喜欢的事不光是自己开心另外就是你确实这个事做的比他好呀
在同样的成本热爱和擅长有的时候它就会偶合在一块了因为你喜欢它你做的就会越来越好你会在这方面有更多的积累你就说有些朋友他对赚钱其实包括我我对赚钱的那种热情那种巨大的冲动我是没有特别多的我其实更喜欢这种投资当中你发现你想明白了一个道理你研究明白了一个行业研究感对你看看到一个产品最后他给你赚到钱的过程呢
过程当中的这些乐趣本身赚到钱我觉得包括对巴菲特来说他可能花钱对他来说没有那么大的乐趣有些朋友他是花钱有很多乐趣当然你也可以热爱花钱因为热爱花钱你倒逼着你去赚钱我觉得每个人可能都得最后想想你自己到底
热爱什么你才能在这上面投入更多的精力没错才能把它做的做的更易于常人最后甚至做到像巴菲特这种你在自己的领域已经做到能大师级别的这个地步就像比如说马斯克他就说过一句话他说巴菲特的工作是世界上最无聊的工作
他说天天看财报有什么意思但是巴菲特也反过来说过他说我每天早上跟芒格坐在办公室里一个厚厚的什么年鉴他当时投资我忘了是投资韩国还是哪里他说把整个股市的年鉴和他的会计准则都拿来翻这对于马斯克这种理工男来讲他不可想象
但是对于他来讲他一点不觉得累他会一页一页的看所以你一定要找到热爱的东西不热爱你只是模仿就单纯的模仿学习你就觉得巴菲特在看这个年报你去学你会发现很痛苦然后你过了几天你发现我要跟马斯克学了马斯克每天都这么拼命的干活你学一些表面的东西他睡的少那我也要睡的少我觉得小时候我们经常看这种鸡汤文什么爱迪生他睡的少
我前段时间刚做爱迪生的故事爱迪生睡的少是因为当时股东不乐意了他灯泡的公司都成立了花了不少钱灯泡还没搞出来他自己焦虑的不行他被逼的没法睡觉不要留于表面对然后他最后确实他的睡眠时间比较少但是因为他真的特别热爱发明他到了 80 岁他都要自己去他当时在研究橡胶他自己满
满山跑去找各种各样的植物他热爱他喜欢这个东西他觉得很有意义很有价值但对于我们很多人来说如果你还没有找到热爱的东西你可能只看到了他的结果那个结果很多时候可能是副产品比如说他有名气了比如说他赚到多少钱了
你只为了副作用的产物去追求最后可能就会有点南辕北辙而且很多时候做不下去没错所以归根结底来讲我觉得巴菲特分享给我们所有人的建议你有没有觉得他的话其实大道至简对听起来很简单的东西就有点像段永平他经常讲的一些话就是比较通俗你就
能够快速的理解但是你回头细琢磨尤其是像你前面说的你当你有了更多的人生经历之后你会越来越觉得他很厉害而且针对于他的建议很多时候我觉得是你要付诸于行动之后我自己的感悟是这样你才有慢慢越来越多深的体会啊
巴菲特曾经在滚雪球里也提到过他小时候看过一本书他说那本书的名字叫做一千种方式去赚到一千块美金这个是他小时候的书当时一千块可能对于现在的物价来讲可能是十万美金我随便讲的一个通货膨胀的比例但是也是一笔很大的资金所以巴菲特在小时候他说是去买了一个弹珠机
放在一家商店里面让人家玩理发店好像是然后人家在等待理发就去投币去玩这个蛋糕机所以他十来十几岁吧就赚到了自己的一千块钱嗯所以巴菲特不单单是一个投资大师他其实是一个经营大师嗯
我们里面提到说巴菲特伯克希尔哈萨维我们理解投资公司但他其实他旗下的非上市公司比如说他旗下的铁路还有他的该扣的保险公司还有大量的公司都没有上市他其实更深深谙的是经营之道
所以经营之道里面我觉得有很多的是人性有很多的是比如说对于事物的理解而不单单是在我们停留的比如说我们日常接触的一些术的东西对你说这一点其实也是一个很重要的视角就是他
他并不是只是看财报或者看那个折线图我记得我小时候我爸当时炒股的时候什么日本蜡烛图什么的技术面对技术面就是去纯看那个走势甚至有很多 KDJ MACD 对有很多玄学的部分就是他到底涨了往上几次往下几次啊该往哪拐了你就看这个曲线他该他该怎么走走向了就跟就跟算数题一样去硬硬算函数
所以其实并不是这样他的很多投资的逻辑就跟就从自己产品经理的我喜欢的这些敬佩的前辈身上这些大师身上不管是乔布斯张小龙他们身上你能看到的一些东西最后都是一样就大道之简但是他们的这个简不是说数字我扔一些数字 AI 算出来 Excel 表就能算出来的东西而是人性的东西然后社会的东西这个逻辑的东西有很多东西它是
既有定量同时也有很多定性的东西他需要先认知什么是品牌如果巴菲特只是看数字的话他不会说对品牌有这么强的一个感知他也不会说很认可某些品牌这品牌到底是什么到现在我三五环也聊了很多做品牌或者做市场方面的一些朋友其实大家对他的定义都不一样你把它放到财务里面放到投资里面你怎么理解这个品牌
他这个品牌是就是名字起的好他 logo 他请的形象大家人好还是他的营销逻辑他投放的哪个平台他都都没有那么简单他其实很很复杂的你你可能对对这个
品牌的信任对这个公司的信任背后有很多复杂的东西这些复杂的东西它既简单它又背后有很多你可能要有人生经验或者说投资经验才能去更好的去判断以他的视角来讲比如说他怎么认定一家公司是好公司首先他觉得从品质的角度来讲我觉得巴菲特是非常讲究诚信的一个人正直诚信是他我觉得在投资和做人上面
就是一贯排在最前面的一个品质他曾经讲过说如果想要求去比如说招聘求职者他最看重的三点一个是品质有没有正直的品质第二个是脑智力
第三个是经历他说三个 quality 他说如果前面两样有后面没有没关系但如果后面两样有前面第一样没有他说是最大的灾难对吧一个亿你就是说我们俗话怎么说的就怕坏人有脑袋嘛类似这样的意思嘛
就怕坏人太聪明所以你如果是一个非常聪明的人且有很强的精力和能力那确实能把事情做好所以他在考察任何他要投的入股的公司的管理层也好或者说他要投的股票也好他肯定是以这样的一样的逻辑去投
那我们就说到这了你会觉得巴菲特的一些理念你之前看过他说的一些话呀讲的一些东西你非常影响你现在做投资的还有哪些吗这可能就跟股东大会就没有关系了就是因为巴菲特讲过太多京剧啊我们如果从我个人来讲我印象最深的还是他的滚雪球那一段他里面在传记里面讲滚雪球什么意思他说
一他讲了一句话就是如果你在睡觉的时候找不到能为你赚钱的投资的话那你这辈子都要打工下去这句话你听过对这句话包括那个总爸爸副爸爸就类似的很多书都有所谓的税后收入然后呢为什么跟滚雪球能结合在一起呢滚雪球其实从他的这个动作你也能想象出来
巴菲特说我们人生其实人生就像滚雪球你要找到很湿的雪
然后一个非常长的坡道雪球才会越滚越大然后这个雪球你可以理解成金钱你也可以理解成自己的能力圈等等如果我们假设比较世俗的金钱为例的话正常人理解说你这个雪球投资收益越来越多然后你的资金量变得越来越大你赚的钱越来越多直到财富自由
对吧我认为这个雪球我到现在一直在贯彻的一个理念就是这个雪球要一拆一分为二嗯什么意思呢你一手要抓收益一手要抓本金本金如果很小收益年年 30%没有用对对吧对但是如果你的本金很大收益是负的嗯
也没有用它越来越小它越来越小收益我们很难把控巴菲特是股神他也伯克希尔在 08 年的时候一年也跌过 30%几他的公司所以这个我们很多黑天鹅无法预料但是你的本金你能做到我觉得巴菲特的节俭他当年有一个段子是什么呢说他生了老二的时候他的老婆一直叫他买套房子他那
他那么有钱他才愿意买套房子因为实在他被他老婆念的受不了了然后他把那套房子取名为叫什么来着叫巴菲特干过的蠢事去买了套房子因为他认为说买了花了几万美金当年物价几万美金在老家买套房子把他投资股票的本金给缩小了我们前面分享过是投资股票你长期投资不用交什么各种各样的税付对对对
所以本金这一块我可以通过节俭或者说合理消费我不鼓励不消费但是我觉得合理消费的情况下你能控制自己的本金再变大对吧我一天省五块钱下来一年也有差不多接近两千块钱
2000 块钱的本金你随着复利上去是很吓人的然后另外一块就是他我们刚刚提到过的收益收益就是巴菲特一直强调的
两个原则一个是不要输钱第二个是记住第一个原则对我觉得不要输钱这一点对于大部分人来讲是做不到的巴菲特也没办法做到不要输钱我觉得他的意思是每一笔你自己的投资或者说你的抉择只要它能量化或者说对你人生起到重大影响的你要胜之又胜是这个意思
你不能说听了隔壁老王跟我说这个代码明天就杀进去 all in 了这个就是你就会输钱然后或者说你经常的追涨杀跌由情绪带动你就会输钱
但是如果每一次你去看这家公司比如说你在半导体行业或者 AI 行业你研究英伟达也许你看到了这个机会你不一定能吃到它的全断但是因为我认真研究它
我去问比如说整个行业里面的比我懂的人更多然后再去翻阅其他的材料再自己比如说看英文伟大的财报你如果都做了你力所能及的事情你的胜率可能提高 1%但是如果日以继往的就这样自己提高你一定比你什么都不做要来得强嗯
这是投资啊那你择业啊包括婚姻啊包括教育太多东西都可以运用到它上面对不要让自己这个叫什么亏钱对你说这个就很容易让人联想到巴菲特之前说过一句话就是你付一次就可以了但是很多人对你看这就是同样的一句话不同人的理解不一样就有的人会觉得哎
付一次就可以那我得赌啊我得赌两次三次对我得多赌或者说他认为之前不叫付我中彩票或者说我之前因为运气好我拿了一大笔奖金我这个项目成功了我拿了一百万这不叫付啊我的付是一个亿我要直接拼我 all in 赌那个一个亿所以这个时候就很容易出问题了
所以这里面我觉得还是得再重新思考再去好好琢磨这也得根据自己的经历根据自己的包括之前我聊每次聊投资可能也都会提的就是吃亏得趁早对吧当你本金少的时候当你投资的标的少的时候那个时候吃亏你其实更容易理解到这里面的一些东西而且我觉得这句话就是说你负一次其实每个人要站在自己的立场去看待这个问题对啊比如说以巴菲特例子我们不能一味只
崇拜他推崇他你要看他也有一些站在他立场做的不一定说是那么完美的事情比我举个例子 08 年的时候大家都说巴菲特很牛逼
抄底了高盛然后呢他比起标普的低幅是战胜他的伯克希尔大概跌了 30%几我印象中标普几乎腰斩 09 年他就跑出指数很多为什么呢我其实在当时研究巴菲特的这个战绩的时候我把伯克希尔从 1965 年每一年拉出来跟那个 S&P 他网上都有对比图的
我甚至可以把这个找出来我放在我们的 show notes 里给各位听友去看 2009 年我发现是一个非常大的他跑输指数的年份原因其实外界说的不多但是后面我去查资料然后查 08 年他的动作发现为什么因为他是价值投资者他是安全边际投资者他非常讲究防守
所以他不会在 09 年那个时候其实已经开启量化宽松了那个时候就说是一个绝境开始往上反弹的周期如果我们以上低视角去看的话但是在那个立场巴菲特因为管理的资金太过于庞大
他买的还是一些公共事业或者说一些韧性很强但是弹性不大进攻性不强的股票或者资产所以他在当年的那些比如说互联网这些巨头他其实都没有怎么碰然后他压住的金融股反而是比如说在反弹里面没有那么明显
到了第二年体现出来就是说大盘他也跑不赢所以我觉得我们辩证的去看他但是站在我们自己的立场就是说你富过一次我自己的理解就是当你认为你这笔钱已经达到财务自由的时候你就不需要去搏命了所以这个也就是包括我现在有很多比如说我自己的客户做一些资产咨询的客户
我们就说你的钱越大你越要做咨询去做你的资产配置你钱越小你越不用咨询你 10 万块以下你压根就不用咨询
没必要嘛对吧你输了你可以再来但你有 1000 万你有 1 个亿甚至你有更多钱的时候你如果还像原来那样我所有的东西买过去就是一大堆对那你就非常危险对我一个月都买英伟达对吧甚至我经过身边很多案例通过比如说原来做外贸也好做出口也好赚了很多钱我所有的钱都拿去扩敞房
扩生产线 all in 在我我从来没有做过配置说我要做房地产要不要买一些黄金要不要买一些美股要不要买一些从来没思考过这些问题当关税一打过来
你全没了上一辈的商人特别有明显这样的一个征兆对这种算是惯性还是跟刚才说的跟房产有点像因为很多人是靠房产发家的他有很多套房子一看现在降价了我抄底一定会涨的因为过去十几年的经验告诉我们一定会涨
接下来也一定会涨结果就确实没再涨上去的时候对于这些朋友来说就很痛苦了对然后你原来做外贸的你赚了很多钱他认为说我对这个行业懂我不会输的
但是外面的大势已经变了你如果认知圈没有破圈你还在自己的一个小小的范围里面你很有可能就是趋势来了挡不住对我们刚才也七七八八聊了一些巴菲特给我们有启发的一些投资的理念和逻辑我估计也确实没法展开聊太多我们差不多到这儿我们再回到股东大会在股东大会上你还有什么别的感受吗你看完之后
我印象比较深的不是他说的那么多内容是提问者这一次的广东大会提问者其中有一个是上海的朋友上海的那位朋友我不知道你看到那个片段了没有他提出来说怎么看待中国
然后以及怎么他应对挫折什么的巴菲特没有说直接在挫折这个话题上面展开太多他说每个人人生都会遇到挫折你人生最大的挫折就是你死的那一天你必死对但是他说了一句话我印象非常深他说从人生角度你应该更加乐观积极然后他因为那位提问者是上海的中国的朋友
他看到是中国的他说大概的意思就是说你还好是出生在今天的中国是非常幸运因为不是出生在一百年前战乱的中国不是出生在一千年前封建王朝的中国而是今天的中国就像他很庆幸自己出生在 1930 年的美国他整个康波周期走得非常漂亮所以我觉得站在这句话我想解读他的是什么呢
我不是说去无脑的去吹我们怎么怎么怎么好对吧我只是觉得说大家客观来讲当今生我们生活的北京上海杭州
如果你走出去看看你去全世界去对比你会发现我们就是发达国家你认同吗尤其是在现在所谓一线城市生活的人一二线城市对对一二线城市生活的人我觉得就是发达国家甚至超过大部分发达国家特别是你以那些欧洲的国家为例你去他们的所谓的发达国家你去对比生活便利度包括安全
远远达不到我们的身份对就是整体的体验你不管是说从点外卖对吧就哪怕说很多细节的我这个我们不出国是意识不到的就是点外卖且不说你就说运营商我们的运营商信号确实是覆盖率非常高我之前看他们讲什么在缅甸你稍微边缘的地方那都是当地的甚至是军方的运营商在那运营
这些网络信号的就这一堆的东西包括你说的安全性包括说可能包括物价的问题包括生活体验的问题各种方面物价非常明显对其实我们已经是在一个各方面的保障和体验
都很不错的地方没错虽然说我们现在面临经济下行的问题我们要证实它确实现在处于一个通缩阶段大家可能失业率变得越来越高很多人中年失业但是如果你在比如说
财务还能应付得过去或者说得当的情况下其实我们当下的生活状态是非常舒服的相对来讲你要知道美国你别看它是世界头号强国好像美股涨上天美国老百姓消费能力有多么多么强我曾经看过一个视频
很早期我看过一个视频他讲的是大概十年前美国的贫富悬殊的问题让你盲猜一下你认为美国前 20%的人大概能拥有整个社会多少财富 20%的人 99%99%没有那么多这太夸张了
但我看的最近确实有一些统计数据大概是说什么前 2%的人有 95%以上吧当年那个视频我印象非常深刻前 1%的人嗯
占有整个美国大约 40%的财富嗯就 1%占了接近一半了快然后剩下的 80%的人底层的 80%其实美国是个中产社会对对吧他说特别穷的人比较少特别富的也比较好是一个纺锤型的一个社会体系但是
从那个视频里面解读说底下的 80%只占有整个社会财富的 7%这是个非常非常吓人不到十个点嘛不到十个点但是没有那么极端说那个只有一个点那太吓人了但是就是说我们如果有机会出去走走去跟美国的普通人打交道你会发现他们根本不跟你谈论什么股票包括美国那个特朗普选举的时候那些货
就是我们红脖子对吧他根本不在乎你的股票的那个长成怎么样什么特斯拉跟我有什么关系我没有啊我没有这些资产我房子也没有啊那个我当年在美国读书的时候十几年前我真的是生活在黑人区附近去超市里买东西他们是用一种所谓的叫 food stamp 的东西
那是什么类似粮票就是政府发的救济的一个可以去超市换吃的的一个凭证就是补助就是大部分的世界头号强国的普通老百姓他没有资产我们都知道美国人赚了钱就花对信用卡消费他很强大那为什么这样因为他没有存款嗯
他赚来的 payroll 的工资刚发下来他就要去消费去还各种各样的 bill 然后我们都听过他的电费税费包括他的人工各项的成本有多么的夸张好前段时间说什么一个超市里面鸡蛋要卖到 0.5 美金了 12 个鸡蛋要卖到 5 美金 6 美金然后还要限购
反正就是我觉得总结一句话我觉得生活在当下的中国特别是中国的大城市的便利度安全性还有它物资的丰富程度
确实是秒杀大部分大部分地球的任何一个地方对你说到最后我觉得就可以再回到前面说滚雪球的时候你像当然你刚才说的那些可能也会让有一些听友觉得这个也是有点风凉花了我最近很因为环境影响我被裁员了其实确实有很多听友会生活在不
不如以前甚至是很不如以前的一个境况下或者说还有一些朋友可能会比较迷茫不太尤其是像你像我在的互联网行业包括最近有一些朋友是金融行业的大家都会面临很大的这种压力压力以及迷茫就是说我接下来该怎么办以前大家都会能看到整个行业在发展的时候你都会有一个明确的在往上走的一个感觉往上走的一个预期但反过来说我觉得前面
滚雪球这个给我们的一个启示还是那句老生常谈的一个看似比较鸡汤的事情就是我们就不管是生活还是工作你先让它变得更好一点这环境不好了对吧在投资上我们明天能不能
比今天更理解一只股票或者更理解市场更理解什么东西然后我们过一段时间之后再回头看我们可能每天只提升了几个点但是我们对一件事的理解更深入了然后包括你工作上现在可能比较头疼比较痛苦有没有办法能够提升一下自己
去做的更好一点包括说做一些副业我发现现在其实普遍大家会存在的一个点就是因为之前太快了大家太急了急了之后就会有那种怎么说就跟其实跟做投资一样就是你急了就会摔倒急了就会出问题急了就会亏损
所以在这个时候我觉得也没必要那么急就你很难说你因为急因为找到一个什么捷径明天就能换到一个什么好的工作或者就能投资赚到大钱了就像
现在巴菲特手上有很多现金他其实在等着出售机会没有出售机会我就可以等对这也是我五年内可以不出售对等待机会我身边有很多投资做投资的朋友做二级市场投资的朋友大家都是我发现心态都是挺好的包括一些在做各种各样工作的一些朋友我会从他们身上看到这样的影子我觉得这个可能是会给大家心里有一些慰藉的你不一定
下个月或者明年就比今年翻倍我们没有人能做哪怕巴菲特都不可能做到年年翻倍这太可怕了但是你能做到每年比过去你不一定说投资一定是 20%的年化那可能是 10%或者说比去年进步 10%那你在拉长 5 年 10 年都会有些很大的变化这个就是他滚雪球里前面我们讲过湿湿的雪让它变大
那就是本金变大收益不要亏损还有我们忘了说长长的坡道长长的坡道就是人生对对吧你在这个时间是你最大的财富对
即使我知道说这可能听着像风凉话此刻在失业的一些朋友他确实明天就想要找到一份工作来养家但是我知道这个过程很痛苦因为你跟我两个人都不是有人给我们固定发工资我们都是靠自己自食其力的我也曾经迷茫过两年多我不知道自己方向做什么的时候但是你回过头来看这个坡道两年多的时间只是你很小的一段
而且我比较懊悔的是那两年没有打起精神来让自己就像你刚说的每天进步一点点如果你那两年的时间充足的花时间去研究举个例子现在的投资或者说其他方面也许我现在可能有更多的知识储备去应对现在的这个环境
对所以我觉得把视线看长一点你通过时间的复利把自己加在自己身上就像说钱可以失去但是在你脑子里获得的东西谁也带不走这个是不会随着通胀和通缩变化的所以我觉得这点真的就是像你说的用滚雪球来做结尾特别好好最后有没有给大家推荐
读的内容其实我觉得今天首先推荐的就是如果还没看过股东大会的文稿的大家可以搜索一下我觉得还是每次看都会有新的一些感受的你还有什么其他的吗滚雪球当然非常推荐了再去读一次然后还有就是我们里面关于投资的我最近在读的一本书是我从达尔文那里学到的投资知识它是一个印度的
作家他的资本他也是一家投资公司然后呢他说他从巴菲特那里学到了很多嗯也是一个巴菲特的粉丝啊然后他的资本公司的名字非常令人深刻印象深刻他的公司叫做纳兰陀纳兰陀那
烂烂的一坨反正我不知道为什么中文翻译是这样子但是里面的书讲到了关于其中一点我印象最深的是不要输钱的重大理解这个怎么说我们不展开了请各位听友自己去看看不要亏钱和不赚钱是完全两码事然后这是一本书我比较推荐还有一本是
去年我读过的叫塞斯卡拉曼写的安全边际他也是一位投资界的大神其实跟巴菲特有点类似就是寻找安全边际非常高的投资机会里面的一套体系这两本书我推荐一下好的
今天我们也聊了挺久了我感觉自己还是很有启发有一些感受可能再复盘一下再感受一下再去回顾一下我觉得这也是一个挺好的时机我们都回顾一下尤其是之前就看过巴菲特的内容的一些朋友再重新回顾一下的一个好的时机也希望大家都能投资更顺利都能把自己的雪球滚起来
是是祝愿各位听有关于更多投资相关的一些经验知识大家也可以关注 Jeff 的街湖不接财好感谢那我们今天就先聊到这感谢 Jeff 拜拜我们下期再见欢迎在小宇宙苹果 podcast 订阅和收听三五环也欢迎在评论区留言交流如果喜欢三五环的话也恳请您在苹果 podcastSpotify 或者喜马拉雅留下你的宝贵好评下期再见
用我的爱记得你的哀愁 Zither Harp
时间一点点放慢了节拍我知道我也该言不就半了和他在你的手心里准备好也无所求的奉献
我是你的真经济请你快快把握着下巴在每一共十年的伴上我将发挥我做的温柔的光花在你悲伤的世界当你清晨醒来的时候你会发现新的心愿每一年不再失眠我爱你的心
我来安慰没有预言不再失眠感谢值得