Shownotes Transcript
大家好，这里是《孟岩投资实证》，孟岩是且慢创始人，在互联网金融行业10余年，深入理解并实操美股、港股、A股等多种投资方向，每周都会记录自己的实盘业绩和心得体会。感兴趣的话，可以关注孟岩的微信公众号。 最近读了一本好书 ——《数字游戏》，虽然这本书的内容主要是讲足球和数字，但其实和投资都有关系。 这本书记录了一个年轻的对冲基金经理盖伊·斯皮尔从一个华尔街的的投行经理，转变为一个远离市场、坚守价值投资的对冲基金经理的心路历程。 这本书的前半部分，讲述了盖伊转变与进步的过程，包括他和巴菲特的午餐前后的故事。在后半部分，则介绍了他与著名的投资家莫尼什·帕伯莱共同总结的“投资者检查清单”。这个清单共分为 8 个原则，今天就来介绍一下这个检查清单。 盖伊把检查清单比作断路器，这些断路器可以减缓自己行动的速度，避免鲁莽行事。市场瞬息万变，信息爆炸时代、我们每天更是要接收无数的信息，在这些刺激和我们的回应之间，如何留出一定的距离，从而不被贪婪和恐惧所控制，这个检查清单，就像飞行员的操作手册一样，对他的投资有巨大的帮助。 这个清单包括以下 8 个原则： 1、 不要总是查看股价� 2、 如果有人给你推销什么东西，不要买它� 3、 不要和管理人员谈话� 4、 按照正确循序研究投资信息� 5、 只与没有私心的人讨论你的投资观点� 6、 永远不要在开市期间买卖股票� 7、 如果你买的股票下跌了，两年之内不要卖� 8、 不要讨论你当前的投资� 一个一个来说。 第一、不要总是查看股价 这句话的意思，换句话说，就是：不要盯盘。 盖伊给出了两个理由。第一，不断变化的股价，是对行动的召唤。科学证明，人的精神能量或者克制力是一种有限的稀缺资源，太频繁的查看股价会花费不必要的精神能量去拒绝“做点儿什么”的召唤，消耗掉宝贵的克制力。 另一个原因，是亏损给投资者带来的痛苦程度，是盈利所带来的快乐的两倍。短期下跌带来的消极情绪，更容易引发错误的买卖行为。 不如关掉行情，看书、工作、聊天、撸猫。 第二，如果有人给你推销什么东西，不要买它 盖伊认为，推销给你东西的人大多数是为了个人的利益。拒绝掉这些人，有可能在短期有所损失、错失一些机会。但从一生的长度来看，会受益更多。 盖伊举了巴菲特的例子，从来不参与公开喊价的买卖，比如首次公开募股。因为一家公司在上市的时候，它背后有华尔街所有思维扭曲的推销力量。 当你被身边的理财或者保险顾问推销一些产品的时候，可以想想盖伊的忠告。独立思考、做足功课、再做决定，会少犯很多错误。 第三、不要和管理人员谈话 这里的管理人员是指上市公司的 CEO 以及其它管理层。 和大多数喜欢现场调研的基金经理不同，盖伊不认为这些调研有太多的价值。他认为大多数的公司 CEO 都是营销天才，不管公司真实情况如何，他们总有办法让听众感觉公司的前景一片光明。 这些 CEO 工作的职责、技能、立场以及对公司的感情，会让他们选择性的发布信息，过于强调积极因素而淡化公司可能存在的问题。 与之对应，年报、公开数据、新闻访谈，也许是更好的方式。 第四．按照正确顺序研究投资信息 盖伊引用了芒格的比喻： 人类思维就像人类的卵子一样，人类卵子有一种排斥机制。一旦有一个精子进入，它就会完全关闭，不让下一个精子进入。人类思维也有严重的类似倾向。 如果是这样，我们就需要极度小心，从一个有力的起点开始一个严肃的投资。 比如说，当你看到一个尊敬的股票大V谈论一只股票的时候，最好先停下来，不要去查看他的理由。这样的来自他人的理由不是一个好的起点。 停下来，从公司的年报等客观文件开始，一步步挖掘，在形成了自己对公司的认知后，再去查看尊敬的大V 对这个公司的评价，进行印证或补充。 盖伊说，他很少阅读新闻，因为阅读新闻会带来行动的理由，但没有提供本质性的内容。相比之下，年报这些客观数据更像肉和蔬菜，虽然未必好吃，但最有营养。 第五．只与没有私心的人讨论你的投资观点 盖伊拒绝了所有和卖方的对话。这些人中不乏善良正直之人，但任职于销售机构是他们致命的弱点。 根据盖伊的经验，探讨投资的最佳伙伴，需要有以下几个特点： 1、聪明； 2、投资经验丰富； 3、保持自我； 4、不是杠精 只有这样的不是为了推销，不是为了证明自己正确，不是进行智力竞赛，而是真正的分享和探求未知的讨论，才有真正的价值。 第六．永远不要在开市期间买卖股票 正如第一条原则所说，时刻变化的市场价格可能会搅乱投资者的情绪，打乱事先的计划。 盖伊设定了一条原则，不在开市的时候交易股票。他认为自己所有的投资回报都是找到一些伟大的公司，然后通过按兵不动、跟随公司成长而得到的，那么为什么还要去计较一点点的差价呢。 这条不由得让我想起了自己投资的早期。我经常会花费很多时间去试图买的便宜几分钱或者卖的贵几分钱。 这些有用吗？没有。 真正有用的，是你在什么样的大概价格，买入什么样的公司。这些决定了你这笔交易的成败和最终的收益。而花费很多精力和心理起伏，去获得买的便宜几分钱或者卖的贵几分钱的快感，真的是傻透了。 第七．如果你买的股票下跌了，两年之内不要卖 这条原则特别容易被误解。 盖伊把这条原则当做一个特别好的断路器。在决定买入一只股票之前，提醒自己要更加谨慎。因为如果犯错，这只股票将要跟随自己两年之久。 在买入每一只股票之前，盖伊总是问自己是否能承受股价暴跌 50%，并且愿意持有超过 2 年的时间，只有经过了这条断路测试，他才会继续。 这条原则和巴菲特的 20 个孔的原则异曲同工： 我可以改善你们最终的财富。给你们一张有20个孔位的票，你们可以在上边打20个孔：代表你们一生中的投资机会次数。当你们把卡上的20个孔打完之后，就不能再做任何投资了。在这条规则前提下，你们会真正仔细地思考自己怎样做，增仓自己真正看中的股票。这样你们就会做得更好。 第八，不要讨论你当前的投资 盖伊认为，公开谈论自己的股票，会把自己推入到一个境地，那就是很难再去推翻自己的观点，哪怕知道自己错了，也会因为面子或尊严而维护自己说过的话。 他举了一个自己亲身经历的例子： 我第一次有这样的亲身经历，是一只叫作EVCI的股票，我在2003年前后买入了它。在18个月时间里，它翻了7倍，成为我届时为止最成功的一笔投资。 我当时应该卖掉全部股份。但是我接受《价值投资家洞察》的采访时，把EVCI当作我超凡投资技术的一个典范来吹捧。结果，我公开投资了这只股票，却不好放弃它，哪怕它已经不再便宜了。 出于多种原因，该股票价格随后腰斩。回想起来，如果我没有在采访中说那些话，就会更容易脱身，因为那样我有更大的灵活空间，只要形势发生变化就可以卖出。 以上这些，就是盖伊的 8 个投资原则。这些原则，像飞行员的检查清单一样，保护着他的投资行为不会受到情绪和市场的侵扰，帮助他取得了长期优秀的投资业绩。 清单是很好的习惯，如果你也有类似的清单，欢迎分享。