Can Qualcomm’s A.I. Expansion Boost the Stock?
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The chipmaker’s CEO, Cristiano Amon, stops by Barron’s to talk about his plans. Learn more about your ad choices. Visit megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 这么说吧，这就是你的财务生活。随着时间的推移，有了个性化计划，事情可能会变得更加复杂。Marrow可以帮助你驾驭这一切，了解更多信息，请访问melda.com/flash。blish amErica银行amErica公司，你想怎么样？

力量？去做。

当你在边缘运行人工智能时，边缘就是你的手机，你的眼镜，你的耳朵，你的手表，你的电脑，你的汽车，以及工业设备和机器人。所有不在云端的东西，这就是我们的硅片的发展方向。我们现在在边缘的每一个市场都有产品。

大家好，欢迎收听Barron's Streetwise播客。我是Jack Hough，刚才你听到的声音是Cristiano Amon。他是芯片制造商高通的首席执行官，该公司主要因其在手机领域的业务而闻名。Cristiano希望为公司和股票注入更多人工智能的活力，他有一个计划来实现这一点，他会告诉我们。我还将谈谈Alphabet公司潜在的分拆以及英伟达的业绩暴涨。

我们的音频制作人Jackson也在收听。嗨，Jackson。嗨，Jack。自从美国反垄断官员拆分一家大公司以来已经几十年了，但这现在可能就要发生了。据《华尔街日报》周三报道，司法部表示，谷歌应该出售其流行的Chrome浏览器，作为法院命令纠正其在线搜索市场垄断地位的一部分。

除了出售Chrome之外，还有其他事情，例如不向手机上的搜索引擎提供优惠待遇以及Android系统，不向苹果支付费用以使其成为其手机上的默认搜索选项，而且你知道你不能把Chrome卖给其他人，然后付钱给其他人让他们成为那里的默认搜索选项。我想你可以说，投资者对此并不欢迎。这只股票在几天内下跌了6%，但今年以来股价仍然上涨了不少。

你会觉得情况可能更糟，或者也许情况不可能更糟，因为我一直不太清楚的是，如果你在搜索领域拥有垄断地位，对吧？搜索的全部意义在于，你想在其他人都在搜索的地方进行搜索，因为那里你能找到最多东西。所以，这项业务似乎天生就适合成为垄断企业。

你不能拆分搜索引擎。你不能把一个大型搜索引擎拆分成两个搜索引擎。所以我一直不太清楚这将如何运作，但我认为这是一个相当糟糕的局面，对投资者来说可能是一个糟糕的结果。

你怎么看？Jackson，是的，我会跟进。我们Barron's的朋友说，这实际上可能会让股价上涨。

这可能会让人们进行一些部分分析，你对业务的每个部分进行估值，他们可能会得出高于公司目前交易价格的数字。All做了自己的计算，得出的数字比股票的近期价值高出30%。

我们的MarketWatch同事在8月份发表了一篇专栏文章，将谷歌潜在的分拆与阿里巴巴（ANT）发生的事情进行了比较，这要追溯到几十年前。他们谈到了司法部在70年代试图拆分IBM，但失败了。

然后它成功地将AT&T拆分成了“小贝尔”。我们之前讨论过这个问题。IBM当时可能在大型机业务方面有些自满，这在短期内受到了影响，但从长期来看，这对股价来说非常有利。

另一方面，AT&T的分拆对股东来说非常有利。我们还不知道Alphabet分拆最终会发生什么，我相信我们将在接下来的节目中更深入地探讨这个话题。

与此同时，英伟达的盈利报告令人震惊。但这并没有反映在股价上。股价没有太大变化。对于那些不知道我们所说的公司预计盈利是多少的人来说。

这个数字基本上来自民意调查。其中一项数据服务会对分析师进行民意调查，询问他们认为盈利会是多少，然后将这些结果平均起来。

然后得出共识数字。根据你使用哪个民意调查，你可以得到不同的盈利共识预期和其他指标。这些是公司必须超越的数字。但对于那些习惯于超越这些数字的公司来说，你经常会听到关于“小道消息”数字的讨论。

人们会说，嘿，它实际上会远高于共识预期，就像上次一样，它会是这个数字，然后有时分析师会四处打听，对，这就是“小道消息”数字。如果你是报告的撰写者，这听起来总是很疯狂，因为它不再是小道消息了，你正在公布这个数字。

我认为衡量公司是否在其盈利报告中超出预期的最佳指标是股价是否上涨。在这种情况下，它并没有真正上涨，但我们的母公司同事，他刚刚完成了一本关于英伟达的书以及一篇关于该公司的Barron's封面故事，他写道，我不认为应该对最初的反应过于解读，这很容易被解释为一些获利了结。

鉴于该股今年上涨了大约三倍，并且稳步上涨，投资者不应忽视英伟达业绩的空前幅度，他在文章中写道，在实现数百亿美元收入的同时实现三位数的增长率并不正常，这与该公司下一代Blackwell芯片的惊人需求以及这如何为该公司在明年也取得繁荣的一年奠定基础有关。好的。那么我们为什么讨论高通呢？我说为什么高通要讨论高通呢？他们在过去一周举办了一场投资者日活动，并制定了一个计划来推动股价上涨。

我的意思是，我不会真的说投资者们认为公司永远不会出来说，嘿，我们的目标是让股价上涨。我认为那样做是不合适的。

对吧？是的，我也这么认为。

相反，他们谈论的是如何赚更多钱。他们发布了一个幻灯片演示文稿，第一张幻灯片上的主要短语是“在任何地方实现智能计算”，如果我必须为这张幻灯片写一个副标题，那就是“让这只股票沾上一些人工智能的味道”。目前，芯片制造是华尔街的宠儿，但这主要与英伟达有关。

如果你看看追踪的不仅仅是英伟达，还包括为更日常用途制造芯片的公司费米半导体指数，你会发现费米指数今年实际上落后于标普500指数。今年表现最差的是英特尔，下跌了50%。英特尔在数据中心和个人电脑市场都在失去市场份额。

那么高通在这个过程中处于什么位置呢？嗯，处于中间某个位置，今年以来其股价上涨了约10%，自Cristiano于2021年夏季上任以来上涨了17%。

这两个数字都落后于标普500指数。这是因为，正如你稍后将听到Cristiano解释的那样，该公司的大部分收入来自手机。

高通为智能手机制造中央处理器和连接芯片，其约75%的收入来自手机。这是一个很大的市场，但不是一个超高速增长的市场。这有助于解释为什么高通的市盈率不到15倍，而英伟达的市盈率超过50倍。

换句话说，人们拥有的手机数量是有限的。

除非我们进化出另一个嘴巴和两只手。我认为智能手机的销量不会比现在高多少，但手机上的内容却在不断增加。高通仍然是一家成长型公司，该公司去年的收入增长了9%，达到近390亿美元，无疑是一家盈利能力很强的公司。

高通面临的一个问题是，其主要客户包括苹果和三星等公司。苹果和三星规模足够大，拥有足够的资金和制造技术来制造他们自己的一些芯片，并且有可能在未来取代高通的内容。苹果已经宣布计划在明年在其两款iPhone机型中更换高通的5G芯片，这可能会导致一些收入损失，该公司必须克服这些损失。

我问了Cristiano这个问题，你将听到他的回答。他还计划在本十年末将高通的手机收入占比从目前的75%降至约50%。这涉及到在汽车、工厂、耳机和物联网以及你将听到的边缘计算方面赚取更多钱，以及高通的定位。

在我的街区，有很多……你见过带轮子的冷却器吗？

我没有见过。现在。

机器人，起初我认为，你知道，人工智能机器人给人们送食物。结果是……

不要说器官移植，不要说这些机器人……

来……

进行手术。

他们会取出你的阑尾，或者他们会取食物，送到人们家里……但驱动它们并不是人工智能，而是坐在家里的玩家用PlayStation控制器操作。

所以是游戏玩家，是的。所以所有这些游戏玩家都找到了一种方法，成为经济中有生产力的成员。

至少其中一些人。

啊，好的。

让我们来听听我和Cristiano的谈话。他来到Barron's位于曼哈顿中城的办公室。我上次见到他时，他留着山羊胡，胡子很浓密。

这次他的脸颊上留着浓密的胡须，我认为这可以作为一种隐喻，说明他希望如何发展公司以推动股价上涨。他用电脑芯片做的事情，就像他用面部毛发做的事情一样。

他需要在新的领域大力扩张。关于这能有多快发生的一些细节还不清楚，但这并不意味着这对股票来说不是好消息。我们将在最后回到这一点。现在，让我们在短暂休息后，听听我和Cristiano的谈话，对吧？

Jackson会在这里播放一些广告，对吧？

我们马上回来。你的业务……

在任何地方部署人工智能试点，它们会去任何地方吗？它们卡在哪里？在孤岛中，耗尽资源，无法扩展。

也许你不需要数百个AI试点。你需要一个全面的策略。IBM拥有6.5万名拥有生成式AI专业知识的顾问，他们可以帮助你设计、集成和优化AI解决方案。

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在投资之前，投资者应仔细阅读招股说明书，其中包含目标、风险因素、费用和开支等信息。联邦证券投资涉及风险，本金损失是可能的。

由FourSides Fund Services LLC提供。欢迎回来。让我们来听听我最近与高通首席执行官Cristiano Amon的谈话的一部分，很高兴再次见到你。

Cristiano，很高兴再次见到你。你在投资者日与大家进行了交流。贵公司约四分之三的收入来自手机，对吗？你有一个多元化计划，如果你愿意的话，你可以跟我谈谈。

当然可以。当我们在2021年举行投资者日时，那是我成为首席执行官的那一年。我们意识到，有很多市场可以从我们的技术中受益。我们一直是移动领域最专注的公司，这就是为什么移动是我们核心业务，也是我们主要收入来源的原因。

但是，我们公司正在开发的技术，我们意识到这可以有利于正在经历转型的行业，例如汽车行业。我认为这在个人电脑、工业和特殊计算领域都发生了。因此，我们在当时制定了一个多元化和发展公司的计划，我们将执行该计划。

所以我们昨天所做的事情，就像2024年一样，昨天是提供记分卡，我们在这个战略中做得如何？我认为我们在汽车领域做得非常好。我认为我们在汽车领域建立了领先地位，拥有450亿美元的订单。

我们现在正通过可能最强大的处理器进入PC领域，该处理器针对支持人工智能的微软Copilot等进行了优化。我们还在虚拟现实、增强现实以及工业领域建立了地位。所以我们昨天向投资者展示了我们迄今为止所取得的成就，并制定了到2028年的时间表。到2028年，我们预计将拥有约140亿美元的已知手机收入，而当你考虑到物联网和其他领域时，约为220亿美元的非手机收入，这将使公司在多元化后达到50/50的比例，成为一家多元化的公司，其中移动业务仍在增长，将约占总收入的50%。

我看到一份华尔街报告。这是一位对该公司持中性评级的分析师撰写的，他写道：“我们估计苹果/三星的份额损失将带来150亿美元的拖累，这使得未来三年难以预测营收增长。”

我相信他指的是苹果和三星正在制造更多他们自己的芯片。但与此同时，预期显示贵公司未来一年的整体收入增长。那么，在未来几年，你是否预期你正在开拓的新业务将超过这些大型手机公司内部制造更多芯片的事实？

我不理解他对三星的评论，因为我们并没有在三星方面失去份额，我们在三星方面是正增长，我认为我们可能预计比过去拥有更高的份额。我们已经非常明确地表示，我们预计在我们与苹果签订的合同到期后，我们将开始失去一些份额。

我们每次与苹果签订合同时，我们都会非常透明地披露合同何时到期，我们预计何时开始失去一些份额。我们预计2023年不会发生这种情况，2024年也没有发生。

我们最新的合同，我们预计在2026年将失去约20%的份额。这是否会发生？情况会有所不同吗？他们会续约吗？我们不知道。但现实情况是，我们所做的是，随着我们制定增长和多元化公司的计划，我们实际上已经超过了苹果收入的损失。因此，即使苹果的业务减少，公司仍然能够实现年度增长，尤其是因为我们在替代领域的增长和多元化战略非常成功。

芯片制造商首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙来到《巴伦周刊》谈论他的计划。 了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 当我查看今年的股票图表时，我说，嗯，这看起来对股票来说是一次不错的表现，尽管标准普尔500指数涨幅更大，因为一些人工智能公司将其推高。嗯，我最近看到你们的股票大约是15倍的预期市盈率，就在15倍左右。

如果你拿一家像英伟达这样的公司举例，很明显，这是一家完全不同的公司，由于人工智能的热潮，其市盈率超过50倍。你认为投资者对你们的评价是否正确？我的意思是，他们显然知道每个人都在寻找人工智能股票，而你们的公司并不是首先想到的名字，你认为投资者对你们的评价是否正确？你们是否正在成为一家更偏向人工智能的公司？

看，这是一个很好的问题。嗯，我认为有两个不同的主题。我认为我们正在谈论IT。

第一个主题是因为我们的很多收入，大部分收入来自移动业务。我们获得了移动行业的倍数，因为移动市场令人难以置信。市场是第一大消费者经济市场。但IT不会因为我们每个人都有一部手机而增长。

所以现在更像是一个替代率市场？也许吧，也许吧，我肯定知道几十年，我只是知道今年，但是我们可能在一两年，三年内看到人工智能升级周期。我们在手机上创造了一个超级周期。

但现在，手机的增长与GDP和替代率一致。我认为人们几年才买一部新手机。所以，由于移动业务没有增长，因此存在移动倍数和收入。然而，我们的汽车收入、PC收入、工业收入或混合现实和增强现实收入，所有这些网络收入市场都在增长。我们公司多元化程度越高，我们看到的倍数扩张就越多。

这就是第一部分，这就是为什么对法庭来说如此重要，欢迎增加来自增长市场的收入比例，因为这会重新评估公司并改变公司的倍数。第二个问题更有趣，人工智能的增长令人难以置信，现在你看到很多这种情况发生在数据中心领域。但有一件事，我们每天都在讨论，这非常有趣，如果你考虑一下ChatGPT 3.5的发布，它令人难以置信。

我认为，你知道每个人都看到它像人一样说话，它拥有所有这些数据。一年后，Meta的Llama，它的质量与2.5相同，但Llama，它只有几亿个参数，现在有数百亿个参数。

你可以在手机上运行它，你可以在PC上运行它，你可以在汽车的仪表盘上运行它。所以我们正在将自己定位为一家将在边缘运行人工智能的公司，当我听到这个短语时。

边缘计算。这就是我们现在讨论的内容。

B、C级汽车，所有与IT连接的人类。

所以，如果你能向我们解释一下它的重要性，因为我认为，在互联网成为主流的90年代初期，我们必须拥有这些强大的计算机，因为我们想要运行最新版本的Windows。然后有一段时间，这并不重要，因为所有复杂的计算都在互联网上的某个地方进行。它没有发生在我们的本地机器上。

现在突然之间，随着人工智能的出现，每个人都在谈论边缘计算，突然我们的本地机器需要变得更强大，出于某种原因。为什么？这对我们有什么作用？

看，我可以整天和你谈论这个，但我将尝试总结几个例子。首先，当你在边缘运行人工智能时，让我定义一下边缘。边缘是你的手机，是你的眼镜，是你的耳机，是你的手表，是你的PC，是你的汽车，是工业设备和机器人。

所有不在云中的东西，这就是我们的硅片的发展方向。我们现在在边缘的每一个市场中。当你在边缘运行事物时，你会有与云不同的用例。

而用人工智能向你描述这一点的最佳方法是举几个例子。所以让我们从汽车开始。所以我们正在与汽车行业中的许多客户合作的一个用例是。

例如，你在一辆汽车型号的所有服务数据库上训练一个模型。你有一辆汽车型号吗？他们制造这辆车，了解这辆车的一切信息，来自所有经销商，所有服务记录。

你用它来训练一个模型。所以在驾驶汽车时，一个指示灯亮起。

系统会告诉你，发生了什么。你需要做什么。

你可以开车。你不能开车。你需要更换这个部件。

然后它就能帮你安排好。这是一个不同的用例，它发生在。

现在让我们谈谈微软正在做什么。例如，他们刚刚宣布了一套针对Copilot的特性，它运行在高通芯片上。他们有一个叫做“召回”的功能。

召回的工作方式是，你在电脑上做的所有事情，你在电脑上工作，机器都会索引所有内容。所以你可以让机器记住。我记得看到一个强有力的观点。他们有一个图表来谈论世界对话收入。我会说这是狗人，或者在YouTube上看到一个视频，教你如何留胡子，他说，这是我。

我看到你做得很好。成长之路，所以。

这些都是个性化你的东西，当你想到手机时，你会更加兴奋，例如，因为这也是人工智能最不被理解的能力之一。我们认为人工智能是你输入内容，进行搜索，或者你必须知道所有内容，做所有事情，人工智能模型会问一个问题。但现实情况略有不同。

如果你有一个始终在边缘设备上运行的眼睛，那么你与计算机交互的方式，计算机现在理解人类语言。所以它改变了你从根本上思考应用程序是什么样的方式。我经常举的一个很好的例子是银行应用程序。

嗯，我们有这种应用程序的概念，因为4G的普及。但是你可以有一个人工智能来处理你的银行业务，你只需要问我的余额是多少？你的余额是多少？但最近五笔交易，我拍下了这张账单的照片。

你能帮我付这张账单吗？这些都是人工智能的完全不同的演变。当你想到人工智能重新定义应用程序并成为用户界面的一部分时。

我们现在是不是处于某种拐点？我的意思是，多年来我一直在听说物联网，我可以看到周围到处都是芯片。现在你正在谈论边缘计算，芯片需要更强大、更智能。我们什么时候才能达到投资者对此更加兴奋的程度？从长远来看，你对高通的潜力有什么看法？你认为这能成为多大的公司？

我相信我们现在正处于拐点。嗯，我们概述了这种边缘人工智能是所有业务的加速器，是一个拐点。因为现在你可以戴上眼镜，眼镜可以看到你看到的东西，眼镜可以听到你听到的东西。

你身边总是有这个人工智能可穿戴助手。我相信手机将从根本上改变。PC已经在改变，汽车正在发生革命，我认为汽车正在发生不同的变化。

我认为最终会获胜的是今天在边缘运行人工智能的公司。我们已经开发了技术，将自己定位，并一直在向所有这些市场扩张。所以我们认为，随着人工智能走向边缘，这家公司拥有最大的获益机会。在我们昨天的活动中，我们至少展示了一些来自亚马逊的证词，来自英特尔的证词，他们都说，嗯，你实际上是在云端创建人工智能，它不仅部署在云端，也部署在边缘，我认为这就是高通的机会。

谢谢，克里斯。戴安娜，高通公司为每个正在进入的增长市场（例如汽车）制定了一些具体的收入目标。它希望到2026财年超过40亿美元，然后希望在接下来的三年内将这一数字翻一番，达到80亿美元。

它所谓的物联网，包括PC、工厂机器人、混合现实耳机、无线网络盒子等等。它希望从现在的54亿美元增长到2029财年的140亿美元。所以这些都是具体的目标，但我们当然还不知道实际的增长率会是什么样子。

即使是这只股票的多头也不太确定。这是BofA证券分析师莱昂尼的观点。他写道，高通需要在这几个市场中占据份额。这些市场需要发展以支持高通的长期目标，其速度和幅度尚不确定。

但莱昂尼对这只股票的评级为买入，他的目标价为245美元，比该股最近的交易价格高出50%以上。莱昂尼是如何得出这个数字的呢？他的估值是其对今年收益的估计的22倍，这与市场倍数非常接近。

他说，高通应该比英特尔获得更高的估值，因为虽然两家公司都可能从更多的边缘计算中受益，但高通的定位更好，因为它具有高能效的基于ARM的芯片设计。这些特别适合边缘计算。但他表示，这只股票并不完全值得像英伟达和博通这样更接近人工智能数据中心公司的倍数。

当然，正如你所听到的，克里斯蒂亚诺表示，他认为该公司目前正处于拐点，在投资者日演示后，该股下跌了6%。因此，至少一些观众仍在等待更多证据。这就是高通。

我要感谢克里斯蒂亚诺的到来，并感谢所有听众的收听。杰克逊制作人杰克，还有什么有趣的事实吗？关于送餐机器人。

这并不是一个有趣的事实。但当我寻找更多信息时，事实证明，人们会把它们踢倒并偷走食物。

这听起来很对。

你可以在。

苹果播客、Spotify或任何你收听播客的地方订阅。如果你有一个问题想在播客中得到解答，只需在你的手机上打字。使用语音备忘录应用程序。

你可以发送给杰克·豪格，他的邮箱是[email protected]。本周就到这里。嘿，让我们不要踢倒那些机器人。

好吗？这些东西在互联网上，它们可以记住。它们可能像沙子一样。

你的红色可能知道你是谁，如果这种情况在八年后完全变成终结者，你不想成为那个人。好吗？如果你看到一个被踢倒的送餐机器人，请帮助它重新站起来，或者树立起来，或者轮子，或者任何东西。

我注意到他们一直在给它们贴上谷歌眼睛。我不知道。让它们更。

它们开始画眼镜只是时间问题。下周见。

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