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At the Money: Chicago Fed President Austan Goolsbee on Tariffs, Supply Chains and Inflation
2025/3/5
Masters in Business
A
Austan Goolsbee
B
Barry Ritholtz
知名投资策略师和媒体人物，现任里特尔茨财富管理公司董事长和首席投资官。
Barry Ritholtz: 本期节目讨论了通货膨胀问题，并邀请了芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）进行分析，探讨投资者应该如何看待通货膨胀以及它对投资组合的影响。
Austan Goolsbee: 我认为2023年是成功的，通货膨胀大幅下降，没有出现衰退，失业率也保持在低位。这主要是因为供应链的修复和劳动力参与率的上升。但是，对中间商品征收关税可能会对供应链造成负面冲击，导致通货膨胀持续时间更长。
以往的经济衰退模型未能准确预测当前经济周期，因为之前的经济周期主要是需求驱动型，而当前周期则受到供应冲击的影响。美联储的信誉也发挥了重要作用。通货膨胀下降而未出现衰退的原因是：美联储的信誉、积极的供应冲击（劳动力参与率上升、供应链修复和生产率增长）以及非周期性因素。新冠疫情期间的经济衰退是非周期性因素导致的，这与以往的经济衰退不同。
我们应该关注长期通货膨胀趋势，而非短期波动；关注核心通货膨胀的构成部分（商品、服务和住房），其中住房通货膨胀最近有所下降，服务通货膨胀也接近疫情前水平。长期来看，商品通货膨胀往往是通缩的。住房供应不足是导致住房价格上涨的重要原因，这与监管和建筑业生产力低下有关。高利率对住房建设的影响是双重的，既影响需求，也影响建设。衡量住房通货膨胀应关注业主等值租金和租金，而非房屋销售价格；计算业主等值租金存在滞后性，这导致对通货膨胀的衡量存在偏差。
2%的通货膨胀目标（针对个人消费支出价格指数PCE）在锚定通货膨胀预期方面发挥了关键作用。通货膨胀预期是滞后指标，但在美联储缺乏信誉时，它会成为前瞻性指标。美联储应优先关注实体经济，而非财富效应。预计未来12到18个月内利率将大幅下降，除非出现加剧的贸易战等情况。作为一名“数据狗”，在不确定性较大的环境中，应收集尽可能多的数据，并进行深入分析。对经济、通货膨胀和货币政策的分析不应过于简单化，应关注数据背后的复杂性。
Barry Ritholtz: 本期节目讨论了通货膨胀问题，并邀请了芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）进行分析，探讨投资者应该如何看待通货膨胀以及它对投资组合的影响。
Deep Dive
This chapter explores the Federal Reserve's handling of disinflation, examining the unexpected absence of a recession despite significant inflation reduction and analyzing the factors contributing to this outcome. It also discusses the limitations of historical economic models in predicting this unique economic cycle.
- Successful disinflation without recession in 2023.
- Supply chain healing and increased labor force participation contributed to disinflation.
- Historical models failed to account for supply shocks and the unique nature of the post-COVID economic cycle.
Shownotes Transcript