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At the Money Special: Activist Investing for NAV

2025/3/26
logo of podcast Masters in Business

Masters in Business
AI Deep Dive AI Chapters Transcript
People
B
Barry Ritholtz
知名投资策略师和媒体人物，现任里特尔茨财富管理公司董事长和首席投资官。
B
Boaz Weinstein
Topics
Boaz Weinstein: 我在华尔街工作多年，见证了市场预测的困难。因此，我专注于套利和识别市场错误定价，而不是预测市场方向。我的公司通过识别并投资交易价格低于其净资产价值（NAV）的封闭式基金，并通过积极的投资者行动来促使管理层采取措施，例如开放式交易或转换为ETF/共同基金，从而缩小交易价格与NAV之间的折扣，最终为投资者带来超额收益。我们已经成功地应用这种策略于数百个封闭式基金，并获得了显著的回报。随着公司管理资产规模的扩大，我们对基金管理层的影响力也随之增强，这使得我们更容易促使他们采取行动。我们甚至在一些案例中成功地更换了基金管理层，并接管了基金的管理。在英国市场，我们也采取了类似的策略，尽管面临挑战和反对，但我们仍然取得了成功。 我们与BlackRock等大型资产管理公司达成了互利的协议，这证明了我们的策略的有效性。一些基金管理层也开始主动采取措施，例如提高分红比例或回购股票，以缩小交易价格与NAV之间的折扣。这部分源于对品牌声誉的担忧以及我们积极投资策略的影响。 我推荐一个名为GDV的封闭式基金，该基金持有优质股票，但交易价格低于其NAV，具有投资价值。美国和英国市场上存在大量交易价格低于NAV的封闭式基金，这些基金的折扣持续存在，为积极投资者提供了机会。尽管我们已经成功地缩小了部分封闭式基金的折扣，但我认为这种市场低效性将长期存在，这将持续为我们公司提供投资机会。封闭式基金市场存在折扣的主要原因是缺乏有效的机制来防止折扣的出现，这使得投资者担心在首次公开募股时购买基金后其价格会下跌。 我们还管理着一个封闭式基金ETF（CEFS），该ETF为投资者提供了参与我们策略的机会。虽然我们的ETF规模相对较小，但它已经取得了显著的增长和回报，这证明了我们策略的有效性。 Barry Ritholtz: Boaz Weinstein 的投资策略是识别并利用市场错误定价，而非预测市场方向。他通过积极投资策略，识别并利用封闭式基金的错误定价，从而获得类似股票的回报，但风险更低。他专注于套利和识别市场错误定价，例如在SPAC市场和封闭式基金市场。随着公司管理资产规模的扩大，他更容易促使基金管理层采取行动缩小基金交易价格与净资产价值之间的折扣，甚至更换管理层。

Deep Dive

Shownotes Transcript

What happens when a fund is trading below its NAV (net asset value)? How can investors force management to allow the fund to trade back to fair value? Boaz Weinstein, founder and manager of Saba Capital Management), speaks with Barry Ritholtz about activist investing in closed end funds. His firm runs over $7 billion in client assets, and he manages the SABA Closed End Funds ETF (CEFS).  

Each week, “At the Money” discusses an important topic in money management. From portfolio construction to taxes and cutting down on fees, join Barry Ritholtz to learn the best ways to put your money to work.

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