Deep Dive
Shownotes Transcript
巴里与卡琳·里西进行了交谈，里西在全球第二大资产管理公司先锋集团工作了27年。她直接向先锋集团过去四位首席执行官汇报工作。里西制定了企业级战略，推动客户和收入增长，负责人才培养，并影响了这家为全球5000万投资者服务的、管理着10万亿美元资产的投资公司的资本配置。2015年至2020年，里西领导该公司2.5万亿美元资产管理规模的个人投资者业务；她还帮助创建并推动了该公司个人顾问业务的增长，该业务目前管理着3500亿美元的客户资产。她还处理过公司危机沟通、并购和战略合作事宜。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 您正在收听 iHeart Podcast。
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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。这是巴里·里索尔茨在彭博电台主持的《商业大师》节目。本周的播客节目中，我邀请了一位非常特别的嘉宾。先锋集团的卡伦·里西，她负责许多计划、大量增长和许多新产品，包括……
谢谢。
真的，这是一次精彩的对话。她刚刚结束在先锋集团近 28 年的工作，即将转到 HarborVest，这是一家先锋集团一直在合作的外部私募股权公司。我认为这次谈话非常引人入胜，我相信您也会这么认为。事不宜迟，让我们开始我和先锋集团和 HarborVest 的卡伦·里西的对话吧。
巴里，感谢你的邀请。我很高兴来到这里。我很高兴你来了。我想谈谈你在先锋集团的经历。但在那之前，先说说你的背景：金融学学士学位，维拉诺瓦大学 MBA。金融一直是你的职业规划。看起来就是这样。是的，我认为看起来就是这样。但我可以说，随着时间的推移，我越来越有目标了，巴里。但最初，我实际上是想去艺术学校。
哦，真的吗？鲜为人知的事实，是的。那么从维拉诺瓦大学毕业后，你是直接攻读 MBA，还是先工作然后再回去？我在费城中心城区的 Sunoco 工作了几年，然后在那里开始攻读 MBA，然后加入先锋集团，并在我在先锋集团的头几年完成了我的 MBA 学业。真的吗？所以你从商学院毕业后，自上学以来就只在先锋集团工作过。这是一段令人印象深刻的职业生涯。你是如何找到先锋集团的呢？
像先锋集团的许多人一样，我有一个在那里工作的的朋友。所以我在 Sunoco 做投资者关系工作已经几年了。然后我一个朋友说，你知道，如果你想更多地了解金融和投资……
先锋集团有一个空缺职位。我认为你会非常喜欢这份工作。这确实是我进入面试流程的方式。我在这个地区长大。我在费城郊区长大，所以我了解先锋集团。加油，老鹰队。是的，但我并不真正了解它。我只有一个在那里工作的的朋友，但是……
我参加了面试流程，并于 1997 年加入先锋集团担任投资分析师。所以在 90 年代后期，先锋集团一定是一个非常有趣的地方。那段时期是什么样的？这是一个有趣的地方。它不是……
不像我的许多退休前辈那样默默无闻，你知道，当他们在 80 年代加入先锋集团时，它真的名不见经传。我们开始获得关注。指数化开始获得关注。招聘人数也在增加。所以我加入时，你知道，和我一起加入先锋集团（1997 年 5 月）的还有几十个人。
而且，你知道，我们仍然是宾夕法尼亚州马尔文、宾夕法尼亚州福谷的一个规模较小的公司，与华尔街截然不同。
所以如果你在 97 年加入先锋集团，杰克·布伦南是首席执行官。对吗？完全正确。他是一位令人愉悦、认真的人。我发现他，就像先锋集团的每一位前任首席执行官一样，都是一个迷人的人。是的，是的。你是对的，一个认真的人。是的，在我 97 年到达那里时，杰克正在领导公司。但当然，约翰·博格尔仍然在附近。
- 附近？- 他在校园里的存在，他的整个精神即使在今天也依然影响深远。- 所以如果我的记忆没错的话，几年后，
布伦南升任董事长，比尔·麦克纳布担任首席执行官。所以你与一些非常优秀的企业领导者共事过。是的。事实上，如果你想想先锋集团的首席执行官们，我曾经有机会直接为杰克·布伦南工作一年，从事一项特别的任务。
从事可扩展的咨询工作，这将在我未来的职业生涯中发挥作用。然后我直接为我们的下一任首席执行官比尔·麦克纳布工作。当他负责我们的机构业务时，我以多种身份为他工作。然后我又直接为他工作，担任高级团队成员，当时他担任首席执行官。
同样，我们的前任首席执行官蒂姆·巴克利也以多种身份为他工作过。他负责我们的零售部门，而我当时正在为他工作，然后在他担任首席执行官职位后，我又为他工作。
你提到了约翰·博格尔。你和他共事过很多时间吗？圣杰克相当传奇。他确实是传奇人物。时间不多。我从未直接与杰克共事。但正如我所说，你知道，我在胜利大厦的三楼工作，杰克在那里还保留了他的办公室一段时间。然后他搬到了二楼。所以在我刚加入先锋集团的几年里，他经常出现在校园里。但我没有直接和他共事。
所以你是战略、产品、营销和沟通主管。这算是一份工作吗？是四份工作吗？告诉我们一些关于你在先锋集团 27 年的领导生涯中职业发展的细节。是的，你刚才描述的就是我在先锋集团的最后职位。而且，是的，这有点像四份工作，但它是一份工作。
一项任务。然而，在 27 年的时间里，我曾在先锋集团担任过许多不同的角色，公司内部有着非常强大的轮岗文化。我加入公司部门担任投资分析师，然后转到公司战略部门，然后我转到，我在我们的机构部门担任过几个不同的角色，大概有五年时间。
然后我在我们的零售部门工作了大约 12 年，正如你提到的那样，我最终负责管理这个部门，但我从部门的不同职位开始，尤其是在接管之前领导咨询团队。然后我的最后职位是。
在我去年年底退休之前，正如你提到的那样，负责战略营销、全球投资产品开发、所有外部经理的监督，以及公司沟通，所以让我们来详细说明一下，当我听到公司沟通时，我想到了投资者关系、公共关系等等，对于先锋集团的历史来说，这很有趣
一家不太积极公开的公司，一家相当低调的公司。并非杰克很低调，而是公司本身并没有进行通常的活动，并没有在那里大声喊叫，手舞足蹈，头发着火，非常安静，至少根据我的观察是这样。如果我说错了，请告诉我。不，我认为这是一个公平的描述。约翰·博格尔当然在业界很活跃，而且直言不讳。但我
在公司层面，你是对的。我们没有做很多广告。我们很高兴待在宾夕法尼亚州马尔文，远离公众的视线。这在我们早期是有意为之的。我认为随着时间的推移，我们越来越愿意表明立场并表达我们的观点。但总的来说，你的描述是公平的。如今先锋集团的公司沟通职能是
产品开发。这是一个非常含糊不清的短语。告诉我们先锋集团的产品开发具体意味着什么。
当然，对于先锋集团来说，这意味着投资产品开发。所以我负责监督我们的 420 多只，现在这个数字可能更大，共同基金和越来越多的 ETF。而且，正如你所知，我们所有被动管理的产品都是内部管理的。
由我们的投资管理团队管理，但我们的主动管理基金，我应该说我们的主动型股票基金，我们内部进行主动型固定收益管理，但我们的主动型股票基金则由稳定的投资顾问进行子顾问管理。我负责监督此事。我的团队确定，然后监督并建立与每位外部顾问的关系，例如惠灵顿、PrimeCap 等公司。许多人没有意识到，因为……
先锋集团和贝莱德是广泛指数化的代名词，但我数字对吗？股票方面约有 25% 是主动型，还是更高？主动型股票大约有 1 万亿美元。这是真金白银。是的，这是真金白银。你与多少子顾问合作，这个过程是怎样的？
好吧，今天，我认为这个数字，随着我们向稳定中添加经理并与其他一些经理分道扬镳，它会略有波动。但我认为最高点可能在 20 多个左右。现在可能降到了 22 或 23 个。你必须向团队核实。但当我离开时，我认为大约有 22 或 23 个不同的经理。鉴于产品的特性和我们试图满足的客户需求，我们寻找最合适的主动型经理来履行这一任务。
所以直到你刚才提到这一点，我才意识到，所有主动型固定收益都是内部管理的，但主动型股票是外部管理的。
对于我们的听众来说，两者之间有什么区别？我认为我对两者之间的区别有所了解，就主动型固定收益而言，它具有一些主动型股票不具备的属性，但我希望从你那里听到。好吧，也许需要一个小的澄清，我们绝大多数主动型固定收益都是内部管理的。惠灵顿确实为我们管理一到两个主动型授权，仍然是像美国政府住房抵押贷款支持证券等遗留授权。但真正区别在于先锋集团选择
内部管理基金，因为我们拥有这样做的才能和专业知识。主动型固定收益，我们的债券部门人才济济。格雷格·戴维斯，我知道你之前邀请他参加过节目。他很棒。是的，他很棒。他和他的团队多年来一直在建设我们的固定收益能力。所以我们真的处于一个非常有利的地位，可以提供全方位的主动型固定收益。我认为你会看到先锋集团
未来会更加关注我们的固定收益产品阵容。冒着过度简化的风险，主动型固定收益总是让人感觉
你可以运行一个筛选器，筛选出风险较高的产品、风险较高的债券、质量较低的债券，这会立即提高主动型债券投资组合的表现。你可以开发筛选器来选择具有你喜欢的特定回报特征的特定优质债券。
我错了吗？而且我总觉得我，我把它简化得太多了。感觉你可以在固定收益方面做更多主动的事情，并为你的努力带来回报，但是
而在股票方面做到这一点要困难得多。我认为这是公平的。我认为现在负责我们固定收益部门的萨拉·德弗罗会同意你的观点。我认为团队根据环境的变化看到了很多机会。也许，我不知道，我没有资格说相对于主动型股票。我不知道我们的主动型股票经理是否会同意，但我知道萨拉的团队会同意。你
你提到先锋集团总部位于墨尔本，这是一个有意的决定，而不是将总部设在波士顿或纽约市。这样做有什么好处？这对文化有什么影响？我认为这对我们的文化起着很大的作用，尤其是在几十年里。我认为这是我们吸引人才的一个重要因素，在某种程度上。我们行业中的大多数人都有一个有意的决定，那就是
在许多情况下，将他们的家人搬迁到费城郊区。他们中的许多人来自纽约或其他地区。你必须真正认同先锋集团及其公司和文化的使命和目标，才能做出这样的重大决定。我认为这说明了
我们的使命和目标能够与业内顶尖人才产生共鸣的能力。公平地说，费城是一个伟大的美国城市。我同意。每次我去先锋集团时，我都会安排一个在费城的周末。总是很精彩。食物很棒。历史也很棒。这不像纽约什么都没有，但我绝对认为费城和波士顿在……方面不相上下。
嘿，我们这里有一个很棒的城市。巴里，我同意你的观点。我认为从先锋集团文化的角度来看，这也使我们能够真正灌输给，现在全球有 20,000 名员工，但我们马尔文的人员肯定，这种观念，即我们的文化真正反映的是美国主流社会，而不是华尔街。你时不时会在先锋集团听到这句话，它体现了我们服务的客户以及我们对
产品开发和其他所有方面进行思考的方式。非常有趣。你知道，ETF 的交易量往往会在危机时期上升。你知道，当情况变得艰难时，它们就会开始运转。为什么？因为当其他东西缺乏流动性时，它们是流动性的来源，这正是美国证券交易委员会在 1988 年黑色星期一之后勾勒出 ETF 设计的原因。了解更多关于 ETF 的演变及其对投资组合日益增长的影响。
收听 P. 吉姆的《超越投资者思维》节目，无论你在哪里收听。时间是宝贵的，我们的宠物也是如此。因此，与宠物相处的时间更加宝贵。这就是我们创立 Dutch 的原因。Dutch 提供全天候访问持照兽医，并为多达五只宠物提供无限的虚拟就诊和后续治疗。您可以随时向兽医发送消息，并安排当天进行视频就诊。我们的兽医甚至可以为许多疾病开药，而且运费总是免费的。
有了 Dutch，您将有更多时间陪伴您的宠物，并在全年获得关于宠物兽医护理的安心。所以我说先锋集团即将庆祝成立 50 周年，到节目播出时，它已经发生了。没错。那是 1974 年推出的。这是令人惊叹的 50 年。这对肯定先锋集团的规模意味着什么？
哦，我认为这是一个重要的里程碑，但它也反映了先锋集团在过去 50 年中的所有成就。我认为我们的文化、使命和目标从上到下都始终如一，由每位领导者树立榜样。你提到了你已经很荣幸与之交谈过的先锋集团的首席执行官们。必须邀请新来的家伙。是的，你必须邀请新来的家伙。但有一种非凡的一致性
贯穿我们为客户所做的一切以及我们的领导者如何表达这一点，以及我们的员工如何感受这一点，以及他们在每天为客户服务时如何将其反映给客户。所以我要分享一个比尔·麦克纳布的故事，我相信你也有过这样的经历，我想听听你对此的反应。他在这里讲述了这个故事。
在金融危机期间，他会偶尔插入电话系统，收听顾问与客户的谈话。客户不仅感到恐慌，而且你可以在电话中听到人们的声音，他们有点紧张。所有人全力以赴。电话？嘿，听着，我们将比以往任何时候都更好地度过难关。没有人会被解雇。没有人会被裁员。深呼吸。去做你的工作。突然，每个人都只是，你知道……
全力以赴。你在麦克纳布掌舵期间的金融危机经历如何？与你刚才描述的非常相似，并且与先锋集团处理危机的方式非常一致。我的意思是，全球金融危机绝对被认为是我们公司、行业和投资者的一场危机。
比尔作为首席执行官，以及其他领导团队成员都表现出一种冷静，并向我们的员工提供了保证。你是对的。确实有，你知道，明确的保证，我们将保持冷静并继续前进，而且非常重要的是，继续投资于我们的战略重点，你知道，一些公司在全球金融危机后立即撤资。先锋集团有幸，你知道，我们是……
在打一场持久战，并继续，我记得比尔和领导团队当时向我们的员工表达，我们将继续投资于我们的战略重点。我们正在加倍努力。
我认为这对员工有很大的镇定作用。这就是他所说的。我对你的反应并不感到意外。我提到了杰克·布伦南。比尔·麦克纳布，另一个坚定的人。这就是你想要掌握方向盘的人。你知道这个人不会被市场抛售或危机吓倒。这真的很吸引人。我的同事埃里克·贝尔丘尼斯写了一篇名为《先锋效应》的专栏文章。
早在 2016 年，当时他计算了数字，并表示先锋集团的低费用方法直接或通过间接费用压力为投资者节省了 1 万亿美元，那已经是近十年前的事了。我认为我们可以将其估算得更接近 2 万亿美元，告诉我们关于成本关注的问题
以及它如何影响投资者和整个行业。是的，我不会检查你的计算结果，但我相信埃里克和你对我们随着时间的推移为投资者节省的资金的估计。我认为成本关注一直是
这是组织结构中的一部分。我们建议我们的投资者和客户关注他们可以控制的事情，例如费用比率，无论是共同基金还是 ETF。这些都是投资者可以控制的事情，它可以帮助他们保留更多收益。这是我们整个战略的一部分。
投资组合构建方法，当我们为客户提供建议时，这是其中一个因素。不是唯一的因素，甚至可能不是第一个因素，巴里，但肯定的是，保持低成本是先锋集团认为有义务为其现在全球 5000 多万投资者做的事情。而先锋效应，用埃里克的话来说，是真实存在的。我的意思是，我们已经看到了这一点，特别是当我们进入美国以外的新市场时，
当先锋集团撼动所有人的牢笼时，你会立即看到费用压缩。是的。所以这很有趣，因为埃里克最终写了一本书，《博格尔效应》。你提到成本不是首要原则。对。
然后我有点感觉到你可以控制的事情。成为长期投资者和持有投资者。在先锋集团于 1974 年成立时，这并不流行，是吗？不，有时即使在今天也不流行。但我们一直非常明确和坚定地认为
投资者应该有一个目标。他们应该有意地去做他们想要实现的事情。保持一定的平衡和多样化，认真考虑如何构建投资组合，如果投资者能够从中受益，那么也许可以寻求顾问的帮助。
并且真正遵守你所说的长期坚持下去的纪律，并了解你的个人风险承受能力、投资时间范围，以及真正考虑你将如何实现这些目标。所以我想问你一个问题，我非常清楚你已经不在先锋集团了。我们将谈谈你去了哪里。
整个行业，但令人惊讶的是，先锋集团也转向了一些私募，一些另类投资。
告诉我们关于这种演变的信息。是的，我认为这对行业来说都是令人兴奋的，对先锋集团来说也是如此。正如你提到的那样，我认为我们在 2020 年开始为一些零售投资者提供私募股权基金，那些符合条件的投资者。这对先锋集团来说是第一次，但我认为，为主流投资者拓宽对
不同类型投资的渠道并不是第一次。我的意思是，这是我们对共同基金所做的，这是我们对 ETF 所做的，这是我们努力通过咨询来做的。因此，私募股权实际上是我们许多咨询客户咨询服务的一部分。我认为你会看到更多这样的情况。事实上，有
在我离开之后，最近宣布将有另一款产品，并将与黑石集团和惠灵顿公司合作，这非常令人兴奋。你在 27 年后去了哪里？
好吧，我还在转变中。你知道，我还在写我的下一章，这真的很令人兴奋。但我下个月将加入 HarborVest Partners 董事会。所以 5 月 1 日，你将在 HarborVest 工作。先锋集团做了一个，我想说，实验，他们已经扩展了。
那就是与 HarborVest 合作，你知道，外行可能知道先锋集团，但他们不知道 HarborVest。他们是最大的私募股权和私募信贷公司之一，对吧？告诉我们，你在 HarborVest 做什么？
我很高兴能于 5 月加入 HarborVest。我将加入他们的董事会。以不同的身份真正了解这家公司。当我在先锋集团时，当然，在 2020 年，我们与 HarborVest 合作。我负责监督当时实际选择 HarborVest 的团队，我们考虑了多个经理来为我们的零售和 OCIO 客户提供第一个私募股权产品。因此，该基金的多个系列或版本已经取得进展，并且
先锋集团继续与 HarborVest 合作，现在我期待以不同的身份与他们合作。所以这提出了一个非常有趣的问题。在过去，当然是在过去十年左右的时间里，从公共资产到私人资产发生了巨大的转变。正如笑话所说，并非每个人都能进入前 10%。但似乎正在进行一场土地争夺战。
对于正在考虑传统 60/40 投资组合的零售投资者来说，为什么他们也应该考虑向他们的投资组合中添加一部分私募债务或私募股权？是的，我认为这是我们作为行业，不仅仅是先锋集团，更广泛地说，顾问必须帮助客户解决的下一个问题之一。尤其是那些习惯于，正如你所说，传统的 60/40 公开投资组合的零售客户。
真正需要考虑的是，首先，私募在他们的投资组合构建中是否发挥作用？然后，如果是，如果合适的话，那么他们应该如何将其整合到他们的投资组合中。然后
他们应该与哪个经理合作。所以这是一个，你知道，一个多层次的决策过程。我认为顾问可以真正提供帮助。这是我个人的观点。我认为顾问可以帮助那些可能对私募股权略知一二但还不够了解的客户，或者那些听说过私募信贷以及所有关于私募信贷的新闻头条的客户，并真正试图弄清楚，这是否适合我？事实上，它能否
随着时间的推移，产生远高于公开市场的超额回报？这是我应该纳入我的投资组合的东西吗？我认为这是一个许多客户甚至还没有着手解决的问题，但也许应该解决。也许有一个位置，我认为如果你看看所有，你称之为土地争夺战，
我认为这是相当公平的。我认为有很多变化。当然。我与之交谈的每个人，以及你可能也与之交谈的那些人，都在谈论私募的民主化。我认为这是一种趋势，但我认为总的来说，这应该是一种持续存在的趋势。所以让我问你两个关于这个问题的问题，一个简单的问题和一个困难的问题。简单的问题是……
嘿，这是关于非相关的多元化回报，还是关于产生阿尔法并跑赢公开市场？是的，我认为两者都可以。这是一个很好的区别。我认为两者都可以。这取决于你的财富水平。这取决于你将投入私募的整体配置有多少，以及你将与哪种类型的
私募市场资产类别合作。所以是的，我认为这既可以是一个非相关的回报机会，也可以是一个阿尔法生成机会。所以现在是难题。
先锋集团凭借低成本赢得了声誉。另类投资以价格昂贵而闻名。那么你如何解决这个矛盾呢？我认为这将是一个问题，你为不同的资产类别支付不同的费用。私募市场投资与公开市场投资不同。所以我认为投资者应该预期为私募股权产品或
对我来说，关键是，你知道，再说一次，就个人而言，我想知道我是否以合理的价格获得了一位顶级经理。我认为，你知道，给出合理的价格是行业对投资者的义务。即使是私募，这也是先锋集团的文化。所以。
所以我们了解到先锋集团不仅以被动投资而闻名，不仅以指数化而闻名，不仅以股票和债券而闻名，而且通常以客户为先，以受托责任的方式进行资产管理。这与我们看到的一些对另类投资领域的批评一致吗？还是仅仅因为并非所有另类投资都是一样的？
当然，并非所有另类投资都是一样的。我认为你可以肯定地说。我认为关于先锋集团努力做的事情，这将取决于现任首席执行官和他的领导团队，但我怀疑……
他们将坚持为客户提供满足其长期投资需求的最佳产品的理念。我确实认为私有资产在其中占有一席之地，但这将取决于目前的团队来决定。真的，真的很有意思。
你知道，ETF 的交易量往往会在危机时期上升。你知道，当情况变得艰难时，它们就会开始运转。为什么？因为当其他东西缺乏流动性时，它们是流动性的来源，这正是美国证券交易委员会在 1988 年黑色星期一之后勾勒出 ETF 设计的原因。了解更多关于 ETF 的演变及其对投资组合日益增长的影响。收听 P. 吉姆的《超越投资者思维》节目，无论你在哪里收听。
时间宝贵，宠物也宝贵。所以和宠物在一起的时间格外宝贵。这就是我们创立Dutch的原因。Dutch提供全天候的持证兽医服务，包括无限次的虚拟问诊和后续回访，最多可服务五只宠物。您可以随时向兽医发送消息，并安排当天进行视频问诊。我们的兽医甚至可以为许多疾病开药，而且运费总是免费的。有了Dutch，您将有更多时间陪伴宠物，并在宠物的兽医护理方面获得全年的安心。
我读到一个令人吃惊的统计数据，在宾夕法尼亚州，如果你是持证理财规划师，那么你为先锋集团工作的概率高达93%。这可能吗？再说一次，我不会去核实你的数据，但我认为，是的，从零开始建立个人顾问服务，并在之后将其移交给我的多位同事，我们现在肯定有1000多名顾问了。哇。
所以这是可能的。幸运的是，我们还有其他国内办事处，不仅仅是宾夕法尼亚州。还有夏洛特、亚利桑那州和达拉斯。因此，我们可以从多个地方吸引CFP人才。所以我不禁要问，你在这么大的公司工作，你说——
我知道，让我们建立一家注册投资顾问公司（RIA），一家在大型资产管理公司内部担任受托人的公司。告诉我们这背后的起源。是的，绝对不仅仅是我的想法。这绝对是公司范围内的推动。我们，这要追溯到很久以前，我们一直在先锋集团追求可扩展的建议。我们有一个提议。
与当时的公司规模相比非常小。它被称为资产管理服务。最低投资额为50万美元。你会得到一位一对一的专属顾问，就像你今天一样。我想我们当时收取的费用，巴里，大概是前一百万的90个基点。好的。好的。
很棒的服务。客户喜欢它。净推荐值（NPS）得分很高，但肯定不可扩展。你知道，我们只有几百名，不到200名顾问真正提供这项服务，而且，你知道，不到1万名客户。所以我们知道，我们有能力提供优秀的建议，主要使用先锋集团的产品作为当时建议方法的核心。
我们想把它扩展开来，但我真的要感谢杰克·布伦南最初想要这种可扩展的建议。我在节目的开头提到过，我有幸为杰克工作。
进行研究，真正地整合研究，并帮助高级团队确定他们是否会尝试提供这种可扩展的建议服务。在个人顾问出现之前，有很多次迭代。我们于2015年推出的个人顾问，就是你刚才提到的那个服务，现在已经超过3500亿美元，服务于数十万客户。
它始于先锋集团内部的多次迭代。所以我想在我们完善我真正有幸在2015年领导的东西之前，我们已经尝试过几次了。这真是太吸引人了。我知道先锋集团现在有一款直接指数化产品。看看所有这些不同的产品线和部门，真是令人着迷
因为在早期，约翰·博格尔不想做ETF，也不想做国际业务。嘿，我们只做一件事，我们把它做得非常好，其他人可以追赶上来。你可以把建议也添加到这个列表中。他也不想提供建议。真的吗？哦，当然。我们有……
数千名前线电话联络员被告知，不要使用“建议”这个词。你知道，在指导和建议之间有一条非常明确的界限，我们非常小心地避免越过建议的界限。那么指导和建议的区别是什么呢？当然，在监管方面存在差异，这就是我们当时关注的重点。但是
但是你有自由裁量权，对吧？是的。你们是受托人。是的。所以我看不出区别。听着，如果你在给你孩子建议，或者你在给他们指导，也许指导更温和一些。是的。指导更温和。确实有区别。但是，你知道，在我职业生涯的早期，我领导电话小组，你知道，数百名电话联络员和顾问。
我们会培训他们满足客户的交易需求，并帮助他们获得指导。但我无法像比尔·麦克纳布那样监控电话，当我领导这些小组时，我会监控电话。所以很多客户只是想知道，我应该买哪个基金？
- 那么你说什么？ - 那是先锋集团只有少量基金的时候，现在我们有400多种选择。我认为这也导致了我们个人顾问服务的产生，因为我们意识到存在巨大的潜在需求
加入先锋集团的人，你知道，也许只有一只共同基金，也许他们是从货币市场基金开始的。所以完全是自主管理的。完全自主管理确实是公司的传统。我们仍然拥有比接受建议的客户多得多的自主管理客户。绝大多数资产。绝大多数，绝大多数客户。虽然……
我说这话是因为我是一名RIA。我知道RIA行业的参与者是先锋集团产品的忠实购买者和支持者。哦，当然。我的意思是，我承认RIA渠道绝对是先锋集团的一个完全不同的部门，但它绝对对我们未来的成功和增长至关重要。我们一直在讨论的实际上是这种直接关系
当客户直接在先锋集团开设共同基金账户时。这基本上就是我所说的自主管理。但在同一时期，我们也在发展我们的财务顾问服务部门。这是我们今天所做工作的关键组成部分。当这项服务首次推出时，出现了一些不满。我认为先锋集团成功地找到了平衡点，并表示，好吧，
我们不是在提供建议，而是在提供指导，而不是与该渠道直接竞争。好吧，我们确实提供了建议，但你说得对，需要一些技巧来处理这个问题。我认为我们能够很好地做到这一点的部分原因是，公司的高级领导之间进行了大量的内部合作。首先是玛莎·金，然后是汤姆·兰普拉，他们当时负责FAS部门。当汤姆接手时，我负责零售部门。
并且围绕着我们需要做些什么来更好地为RIA服务（通过汤姆的部门），以及如何成为一个不断发展壮大的RIA，通过我们自己的建议方法为个人投资者服务，进行了大量的讨论。我认为有很多
随着时间的推移，这些部门之间进行了大量的合作，我们利用研究和通过我们的投资策略小组或内部研究中学到的东西，与我们服务的RIA分享这些信息。所以这里有一个我想抛给你的惊人数据。美国股票和债券的总可投资资产不到100万亿美元，但相差也不远。
RIA领域怎么可能没有人拥有市场份额？你们有3500亿美元。而且就像，呃。好吧，有一些非常强大和独立的RIA，我们为他们中的许多人服务。他们是先锋集团的客户。但你说得对。它仍然是一个分散的市场。肯定存在顶级公司。
好的。但是有10家公司拥有1000亿到2000亿美元的资产，还有大量公司拥有200亿、400亿或600亿美元的资产。当我与家人讨论这些数字时，他们认为50亿美元是很多钱。我说，哦，不，不，我们是平民。他们真的不知道万亿美元是什么概念。但是为什么这个行业如此分散呢？
我不知道这背后的原因是什么，但我可以肯定地说，自从我离开先锋集团以来，我与业内人士进行的所有对话中，都对以下内容非常感兴趣，而且你也会看到这一点，所有这些中小型RIA公司正在发生大量的整合。
大型公司，顶级公司正在收购这些RIA。整个行业都在整合。大量的私募股权资金投资于RIA领域，并有兴趣进一步投资。财富管理领域正在发生大量的变动，我认为这令人兴奋，并且有望对投资者有利。还有一个惊人的数字。顾问的平均年龄约为66岁。所以有一整套的继承规划问题。是的，这是另一件事。你说得对。人口统计数据，许多RIA……
你知道，正在寻求转让他们的业务，但他们没有强有力的继承计划。这真是太吸引人了。所以你在先锋集团启动的一项工作是，你做了很多不同的项目，但先锋集团女性领导力成功倡议。告诉我们一些关于这个项目的信息。
是什么导致了这个项目，结果如何？先锋集团内部称之为Wills。你说得对，这是女性领导力成功倡议。它是在比尔·麦克纳布的领导下发起的。我之所以提到这一点，是因为自上而下，首席执行官将其作为优先事项非常重要。我认为这就是它今天仍然蓬勃发展的原因。
我有幸成为我们Wills倡议的创始领导者之一，到现在已经有15年以上了。但它仍然是公司内部一个非常重要的员工资源小组，而且它是众多员工资源小组中的第一个。所以我们现在可能有六个或更多不同的员工资源小组，但是
鼓励女性并帮助她们在先锋集团发展成为领导者的重要性。我广泛地使用“领导者”这个词，所以是人员领导者，也是投资组合管理、法律或数据分析方面的专家，等等。所以随着时间的推移，有很多发展，但是这种持续不断的努力帮助我们的女性发展
成为公司中最有潜力的领导者，无论她们最适合哪个专业领域。你会给一位渴望在投资和金融领域担任领导职位的年轻女性什么建议？如果我特别考虑一下我给组织中许多年轻女性的建议和指导，我经常会说，不要害怕冒险。
你知道，努力工作，形成自己的观点，拥有自己的观点，并愿意分享它。这，你知道，通常存在信心差距。这不是能力差距，但是……男人无论能力如何都会鲁莽行事。女人则谨慎得多。请原谅我解释性别歧视。但是我的观察是，男人，作为一个男人，我能力不足。我没有广播培训。我在这里做什么？
而且我注意到自从我开始做这件事以来，男人似乎只是
我们是轻率的傻瓜，跌跌撞撞地进入各种事情，而女人似乎更深思熟虑，更谨慎。这些都是你的话，所以我只能说，是的，我发现很多时候男人都非常乐意分享他们的观点。无论如何。是的。但我认为女性通常需要一些鼓励，你知道，首先，努力工作，形成观点，对吧？需要做一些工作。但是一旦你有了观点，
冒险并分享它，并知道当你犯错时没关系。你会犯错的。我认为通常人们害怕表达自己的观点后会受到批评。我认为很多顾问会形成观点
冒险吧，因为在你开口说话之前，没有人会知道你在房间里。与之相关，但可能与之略有不同的是，我会给那些正在寻找更广泛的领导机会或更多责任的女性一些建议，那就是明确地要求它。这也是你希望自己埋头苦干，然后被注意到，然后被选中参加特殊项目、下一个任务或轮换。
而且通常，你知道，你只是没有被优先考虑，这没关系。所以你必须更明确地表达你对承担更多责任、扩展你在组织内的职权范围或参与一些研究项目的兴趣。你必须告诉人们你对做比你已经被要求做的更多的事情感兴趣。
那么让我给你一个难题。你担任过或正在担任先锋集团基金会董事会成员？当我还在公司的时候，我确实担任过先锋集团基金会董事会成员。我还担任过爱尔兰基金董事会成员。我还获得了机会，这与先锋集团无关，但相关的是，我还担任了先锋慈善董事会成员多年。
所以所有这些，你知道，通过不同的视角，都是我日常工作之外的机会，或者说，我的工作，回馈社区（关于先锋集团基金会），或者通过我们的爱尔兰基金分销参与我们的国际业务（通过该董事会）。或者在先锋慈善的情况下，真正考虑捐赠者建议基金并了解更多信息。
这是一个很大的数目，大约是180亿到200亿美元，类似这样的数字。这是一大笔钱，人们说，帮助我们慈善地分配这些钱。完全正确。嗯，非常有趣。好吧，让我们跳到我们最喜欢的问题。
首先，你最近在看什么或听什么？是什么让你感到快乐？关于我正在看什么？我想说《黑客》是……太棒了。你喜欢吗？我爱死它了。我们不仅喜欢这部剧，而且我们直接观看……
你知道，最后，节目制作人和创作者会进行一些播客讨论，他们只是魅力四射、令人愉快的人。是的。是的。对于那些不知道的人，我认为值得一看……它与你目前在电视上看到的任何东西都非常不同。珍·史玛特是……谈谈职业生涯的持久力。她70多岁了。我喜欢看到这一点。这只是在一个角色和一个年轻得多的角色之间的一种黑色幽默的指导关系。它是……
这是一部好剧。告诉我们关于那些帮助你塑造职业生涯的导师。在先锋集团，太多人无法计算了。真的，被很多优秀的领导者宠坏了，他们都是以不同的方式指导我，尤其是在我职业生涯的早期。像杰夫·莫利托尔这样的人给了我机会，在我并非显而易见的选择时给了我在先锋集团的第一份工作。
真的帮助我变得厚脸皮。他以给出非常直接的反馈而闻名。我之前提到的玛莎·金，是我在公司最早的女性榜样之一，当时真的没有那么多。在整个行业中，现在仍然不够多，但今天比90年代后期多得多。然后当然，我提到了，我已经谈到了杰克·布伦南、比尔·麦克纳布和蒂姆·巴克利，但是当然，
比尔·麦克纳布和蒂姆·巴克利肯定在我的职业生涯中扮演着重要的角色，几十年来一直是我的支持者。直到今天，当我想到
写我的下一章以及我想在先锋集团之后做什么时，我仍然在寻求比尔和蒂姆的指导和支持。所以非常感谢他们两位。非常有趣的人。让我们谈谈书。你最喜欢的书有哪些？你目前正在读什么书？好吧，最喜欢的当然。你在先锋集团工作28年，不可能不阅读必读书籍。《漫步华尔街》，我认为，在我加入公司后的第一个月内，就被放在我的椅子上了。我的一个
是的，伯特·马尔基尔，他是董事会成员。是的，先锋集团的长期董事会成员，但实际上是关于被动投资益处的必读书籍，并且
当我加入先锋集团时，我知道指数化，但我不知道它像我后来那样深入。所以这是一本早期的教育书籍，可能与《天才的失败》处于同一时期，这是我最喜欢的书之一。罗杰·洛文斯坦。是的，罗杰·洛文斯坦和长期资本管理的兴衰。想想我1997年加入先锋集团的时候。
你知道，这一切都在2000年代初期展开。我对对冲基金一无所知。我对杠杆一无所知。我的意思是，它与宾夕法尼亚州马尔文发生的事情相去甚远，这就像一个引人入胜的故事，也是一个警示故事。对于十年后的金融危机。正确。所有这些教训都被完全忽略了。
如果有什么不同的话，也许它让人们变得过于自负。别担心。美联储会有效地解决这个问题。是的，这是一个公平的观点。我现在正在读什么？我刚刚读完，而且我落后于时代，因为一百万同事建议我阅读彼得·阿提亚的《超越长寿》。多年来，它一直都在畅销书排行榜上。是的。但是——
但是思考长寿以及健康跨度与寿命的概念，对每个人来说都是一种内省，这很有趣。我需要做一些工作才能活到100岁，但我愿意尝试。我书架上的下一本书与此相关。它被称为《长寿原则》。这从更广泛的角度来看待社会需要如何改变才能从基础设施、医疗保健、金融部门的角度来看待社会需要如何改变才能支持所有这些可能在未来活到100岁的人。而且不会太遥远。如果你的谈话，数学运算方式，如果你
在60岁之前没有死于心脏病发作或其他疾病，那么活到80多岁或更长时间的几率会大大增加。所以突然之间，问题是，嘿，如果我要活到85岁、90岁，我存够钱了吗？对于任何考虑自己未来财务的人来说，这是一个真正的规划问题。你说得对。我记得我们第一次推出个人顾问服务时，我们
我们正在创建建议方法。我们保守地，你知道，我们的规划范围是100年。好吧，每个蒙特卡洛都在海洋上，它都到100。是的。我无法告诉你当时有多少客户说，这太疯狂了。我将在70岁或80岁或其他时候死去。他们会和我们争论。而现在，你知道，这并非不可想象。这完全不足为奇。我们最后的两个问题是，
你会给一位对财富管理或个人理财指导感兴趣的应届毕业生什么建议？我会说，一定要注意公司。
以及公司的使命和目标，为你的公司感到自豪，比工作或起薪更关心这一点。认真考虑一下你想与之联系的公司。我的意思是，不太可能许多应届毕业生会在一家公司像我一样工作28年。但即使你只在那里待更短的时间，
在你要做的实际工作之前，先考虑一下公司，因为我的下一个建议是做比要求的更多的事情。想想你如何在有限的职位描述之外做出贡献。最后，我会说要努力理解背景。当你加入一家公司，你刚从大学毕业，并且渴望有所作为时，我认为了解你之前发生的事情非常重要。
花时间与你的同事建立关系，并了解公司正在发生的事情以及它背后的历史。
在你开始做任何事情之前。我们的最后一个问题是，你今天对财富管理和投资领域了解什么，这在1997年你刚开始工作时会有用吗？是的，好吧，再一次，我觉得自己有点像内行，因为没有多少23岁的年轻人能像杰克·布伦南或比尔·麦克纳布等人那样明确地告诉他们
我记得我和杰克·布伦南坐在办公室里，他说，你只需要量入为出。这是约翰·博格尔经常说的话。在你进入先锋集团的那一刻，它就被灌输给你了，还有像投资401k、利用公司匹配和建立应急基金等事情，这些都是理财规划的基本原则。但是当你20多岁的时候，你知道，
你并不一定会关注。这些事情实际上，28年后，我从中受益匪浅，因为复利的魔力是一件非常真实的事情，在我之前，我能够利用它，也许比我的许多在不同公司工作的同事要好，在那里，这并不是一个如此强烈的关注点，但在先锋集团，这是一个非常强烈的关注点。
好吧，卡伦，感谢你如此慷慨地抽出时间。我们一直在与前先锋集团成员、现任HarborVest董事会成员卡伦·里西交谈。如果你喜欢这次谈话，那么一定要查看我们已经完成的550次谈话中的任何一次。你可以在iTunes、Spotify、YouTube、彭博社以及你找到你最喜欢的播客的地方找到它们。一定要查看我的新书，
《如何不投资》，破坏财富的想法、数字和行为以及如何避免它们。《如何不投资》可在您最喜欢的书店购买。如果我不感谢每周帮助我们进行这些谈话的优秀员工，我会感到很遗憾。约翰·瓦瑟曼是我的音频工程师。安娜·卢克是我的制片人。肖恩·鲁索是我的研究员。我是巴里·里霍尔茨。您一直在收听彭博电台的《商业大师》。
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