Masters in Business LIVE: Carlyle Group CEO Harvey Schwartz
35:22 Share

在本期《Masters in Business》特别直播节目中，Barry Ritholtz 与 Carlyle 集团首席执行官 Harvey Schwartz 对话。他们谈到了 Schwartz 的新泽西成长经历，他的导师如何帮助他在华尔街发展，以及地缘政治将如何对投资者的财富产生关键影响。此次对话于 2025 年 3 月 18 日在迈阿密未来防范大会上进行。请访问 omnystudio.com/listener 获取隐私信息。</context> <raw_text>0 当您使用 Amex Business Platinum 卡时，您拥有一张能够帮助企业梦想更大的卡。获得灵活的支出限额，让您的卡与您的业务一起发展，并在特定商业购买中赚取 1.5 倍的会员奖励积分，以便您可以购买所需商品，进一步发展您的业务，并因发展壮大而获得奖励。这就是美国运通强大的后盾。并非所有购买都能获得批准。适用条款。访问 americanexpress.com/AmexBusiness 了解更多信息。

谢谢。

无论下一个挑战是什么，微软都能帮助您不断前进。更多详情，请访问 Microsoft.com/challengers。彭博音频工作室。播客。广播。新闻。

这是彭博电台的《Masters in Business》节目，主持人是 Barry Ritholtz。我是 Barry Ritholtz。您正在收听彭博电台的《Masters in Business》节目。我们为您带来一个来自迈阿密未来防范城市大会的特别直播版《Masters in Business》。我和 Carlyle 集团首席执行官 Harvey Schwartz 坐下来进行了交谈。他有一条非常引人入胜且有些不同寻常的通往……

华尔街的道路，我们谈论到他只是一个新泽西的孩子，不知道自己想做什么，很难确定自己的人生目标。而且，你知道，多亏了那些对他感兴趣的人，一些好运气，再加上大量的智慧和努力工作。

我

我发现 Harvey 是一位绝对迷人的人。他是一位无所顾忌、直言不讳的说话者，说实话的人，一个真正非常有趣的人。我认为这次谈话很棒。你可以看出我玩得很开心。事不宜迟，我们的特别加播节目。

与 Carlyle 集团首席执行官 Harvey Schwartz 共同直播的《Masters in Business》。我非常高兴向大家介绍一位您在未来几年将了解更多信息的人，并且我很荣幸在过去几个月里能够认识他。Harvey Schwartz 是 Carlyle 的首席执行官。他以一种相当不寻常的方式进入金融领域，我现在将让他讲述他的故事。

让我们从那里开始。你有一条非常规的……好吧，在我们开始之前，Carlisle，私募股权，私人信贷，长期以来一直在做这件事。董事长是 David Rubenstein。先给我们讲讲 Carlisle。你们都做什么？你们管理多少资金？给我们一个……

30 秒的版本。当然。首先，Barry，感谢你这样做。很高兴再次见到你。各位，很高兴来到这里。这是一个非常棒的场所。所以今天的 Carlyle 拥有约 4500 亿美元的资产，遍布私募股权、房地产、基础设施、信贷、保险以及二级市场和共同投资。

对于各位听众来说，有很多解决方案。您可以向您的客户展示 CTAC，这是最好的信贷。CAPM，我相信我们会深入探讨其中一些内容，这是我们的二级市场共同投资业务。到今年年底，我们将推出我们的私募股权项目。

解决方案。但我想说的是，你知道，我在 Carlyle 工作了两年，这是一项令人难以置信的荣幸。该公司于 1987 年由 David、Bill 和 Dan 创立，他们真正创造了一种非凡的企业文化。我们今天有 2300 名员工。Zach Foreman，我不知道 Zach Foreman 是否在人群中。Zach，你能站起来吗？

Zach 领导我们在这里的努力，所以大家之后都应该去找 Zach。然后我们有一个展位，所以，嘿，我今天完成了我的广告宣传，但我感觉我完成了这项工作。所以让我们来谈谈你的背景。你知道，当我观察金融世界，看看哪些人是资产规模达 2000 亿美元、5000 亿美元、万亿美元以上公司的首席执行官时，

我不想说他们都一样，因为他们不一样，但你会看到某种背景，某种类型的大学和商学院以及职业道路。你只是一个来自新泽西的家伙。你是如何偶然进入金融领域的？好吧，我的意思是，新泽西还有其他成功人士，Barry。John Stewart 是其中之一。Bruce Springsteen 也是。还有其他人。但是，你知道，

- Barry 现在谈论的是有点不寻常的事情。我的意思是，每个人的生活故事都很复杂，但对我来说，我确实在新泽西长大。我有两个受过良好教育的父母，但不幸的是，他们患有严重的 психическое заболевание

我母亲患有我们今天所说的躁郁症，而我父亲患有非常悲惨的精神分裂症，随着时间的推移，这完全吞噬了他。这是，你知道，几十年前的事情。所以……

治疗效果不好，理解也不好。与精神健康相关的问题和严重的精神健康问题仍然是全世界各地，当然也包括我们国家的一个非同寻常的问题，但在当时，情况甚至更糟。所以我母亲在我 14 岁时去世了。我不希望你们都觉得你们必须和我以及 Barry 一起去看心理医生，顺便说一下。但我母亲在我 14 岁时去世了，然后……

就剩下我和我父亲了，那不是一个特别健康的环境。所以我基本上在高中表现非常糟糕。我勉强毕业了。但当我还是高中生的时候，我想是在我高中三年级圣诞节左右的时候，在新泽西，我已经缺课 27 天了。顺便说一下，如果你真的计算一下，这很难做到。所以很有可能我不会毕业。我没有申请任何大学。但我非常幸运……

而且，你知道，Chris 在介绍我的时候非常慷慨。她称之为导师。我认为你确实有导师，希望在座的每个人在生活中都有导师

我有一些更像天使的人，他们出于某种原因介入帮助我度过人生中某些疯狂的关键时刻。其中一位是一位名叫 Linda 的女士。她鼓励我申请罗格斯大学。我不想上大学。我申请了。我没有被录取。Linda，她不像你那样有影响力的人。让我在那里阻止你。高中毕业后，你没有短暂地去过加利福尼亚州吗？是的，那就像早期的天使之一。所以当我……

我从未公开谈论过这么多，所以如果有人觉得它不有趣，我深感抱歉。但是当我意识到我已经缺课这么多天时，我可能无法毕业。当然，我的成绩也不好。我和我父亲的关系迅速恶化。当我那年 3 月满 18 岁时，顺便说一下，上周是我的生日，在那年 3 月，我把自己从高中退学了。

我给加利福尼亚州的一些朋友打过电话。我问他们是否愿意让我和他们一起住。所以我搬到了加利福尼亚州。我实际上在那里高中毕业了。那些就像，有很多天使，但那个家庭是一个非凡的天使。他们收留了我，但我没有申请任何大学。然后最终 Linda 出现了，并鼓励我申请罗格斯大学。那是第二年。那是回到新泽西州。是的，我回来了。顺便说一下，完全公开，我……

Mac 在新泽西。我在新泽西州的 Teaneck 长大，所以我觉得我可以取笑这个州。是的，当然。然而，这里还有一位来自新泽西州的成功人士。所以，不，那是一段复杂而混乱的时期。我不得不回来。我和我父亲住在一起。那不太好。我当时在……

对于那些年纪够大的人来说，在新泽西州查塔姆的一个壁球俱乐部担任健康指导员，如果你知道新泽西州的话。有一样东西叫做 Nautilus。我是训练健身房里的人员，这对于你今天看到我来说有点难以想象。但我留着头发，更薄，更好，更健康。但无论如何，Linda 和她的丈夫过去常常来这里。我只是认识了他们。她说她是罗格斯大学的毕业生。但她不像你那样有影响力的人，Barry。对。

她鼓励我申请。由于我在高中的记录，我没有被录取，她对此非常愤怒，以至于她给大学打电话，基本上说服他们面试我，并写一篇关于为什么我在高中如此糟糕的文章，而罗格斯大学，这是一个令人难以置信的机构，改变了一切。

他们的选择让我能够上学。这就是为什么，你知道，Linda 是一个天使，Moore 家族也是一个天使。这些人真的干预了我的生活，我认为这是一种难以想象的方式。而今天的罗格斯大学，我认为统计数据显示，超过一半的学生仍然获得经济援助，大约三分之一的学生是第一次上大学，他们的家庭也是如此。这是一个了不起的机构。对于像我这样的人来说，你知道，

给了我世界上所有的机会。太好了。顺便说一下，不要以为如果你孩子没有进入普林斯顿大学，就打电话给招生部门大喊大叫。这不是我们想让你从中学到的教训。所以你现在从罗格斯大学毕业了。你没有传统的常春藤盟校商学院背景。你是如何进入金融领域的？非常笨拙地。我……

当时不知道罗格斯大学，现在好多了。我不知道世界上有摩根大通、摩根士丹利或高盛。我甚至不知道华尔街在哪里。我第一次去华尔街时，我从未去过那里。我很惊讶它是一条这么小的街道。我只是想象一条更大的街道。所以我非常天真，就像你能想象到的那样天真。然后……

通过一位朋友，我在一家名为 J.B. Hanauer 的公司找到了一份工作。对于那些年纪够大的人来说，它曾经是一家市政债券公司。这是 1987 年。举手示意一下，有多少人知道在抽成制下工作意味着什么？是的，所以我是在抽成制下工作，这意味着你每月赚 1000 美元，但实际上这是一笔贷款，你必须偿还，你进行冷电话推销，并试图建立你的业务。是的。

事实证明我在这方面非常糟糕。在这方面非常糟糕。是的。也许有一点是时机问题。我从培训项目出来后的第一天，股市就下跌了。87 年。是的，10 月 19 日。

呃，下跌了 508 点。我当时天真地给人们打冷电话，顺便说一下，当时有真正的电话。你必须实际按下按钮等等。他们有一个小垫子。你会把头这样放着。嗯，到一天结束时，你大多都瘫痪了。但是，呃，尝试的时候时机很糟糕。而且，呃，我做得不太好。我没有钱。我欠全世界的人钱。为了上学，我借了很多钱，朋友，任何我能找到的人。嗯，

而且，呃，你知道，这压力很大。那么，你是如何从冷电话推销转到资产管理或公司范围的管理的呢？你已经经历了很多不同的部门。你是如何从一个微笑拨号的人变成一个位高权重的人的呢？好吧，我真的很幸运。我当时，嗯，我处于一个艰难的时期。我的女儿，呃，

一岁了，我快没钱了。有一次，我想，天哪，我可能不得不申请个人破产，但我真的不知道这意味着什么，但我知道这是你没钱时会做的事情。再一次，一位朋友帮我一个大忙，在 1989 年让我在花旗银行的后勤部门找到了一份工作，那是我第一次说我……

走上了一条开始看起来更常规的道路，尽管显然是从后勤部门开始的，我被聘为临时工。我最终成为了一名全职员工，然后我进入了花旗银行的信贷培训项目。但我不得不说，大约在那个时期，我问过一个人，我和他们在花旗银行一起工作，我对他们的聪明才智印象深刻，这会让你了解我当时有多么笨拙。我们有一天晚上出去，我说了一些类似的话，

“天哪，你真聪明。我本来以为你到目前为止在生活中已经取得了更大的成就。”这只是一件非常糟糕、令人尴尬的事情。但他非常宽容。在那时教会了我很多东西，因为他对此很宽容，没有生气。他说：“你知道，Harvey，你将在生活中学习，职业生涯 50% 取决于运气，50% 取决于技能。”

而那句话一直萦绕在我的心头，Barry，因为我不知道它是否 50% 取决于运气。但对我来说，我不得不说，就像，有些日子感觉大部分是 90-10 或 99-1 的运气。我认为一路走来，人们，每次你承担责任时，有人都在冒险，给你这个责任。一路走来，人们确实做到了，无论是在花旗银行，然后我去高盛。我有一些令人难以置信的成功。

在高盛有一些令人难以置信的经历。2018 年离开高盛后，我四处走动了很多。最终，Carlisle 打来了电话。Carlisle 打电话是运气，对吧？这只是我最终和你坐在这里的一件随机的事情。所以我认为很难……我要拿出黄牌并对此进行回应，因为……

到目前为止有很多运气，但你在高盛工作了一段时间，并且正在建立声誉。你正在改进已经非常完善的机器。当 Carlisle 给你打电话时，这并不是说让我们随机打电话给某人，看看我们能否找到一位新的首席执行官。他们知道你是谁。是的，那是真的。是的。

我不想夸大运气这方面。当我说那样的时候，人们会对我说，好吧，你可以创造自己的运气。那是真的。在某种程度上，你可以通过努力工作来影响你的运气。但是，在座的各位，仅仅因为在这里，你们，在座的每一个人，都有先决条件，对吧？你们都很聪明。每个人都很努力，因为那是先决条件。那只是基本条件。我认为运气和随机性在生活中扮演着很大的角色。我今年 61 岁。我出生于 1964 年。在我的生活中，

那是出生于一个非常好的时代。就像，我认为你不能不承认其中的一些事情。所以，嗯，但我要说的是，我的早期经历，如果有什么的话，我会说我非常没有安全感，因为我没有上大学，而且我勉强高中毕业。我认为这只是，呃，

动力？恐惧。我很害怕，没有安全感，我认为所有这些都加剧了这种感觉，哇，我和所有这些上了这些非凡学校的人在一起，我感觉唯一能竞争的方式就是努力工作。我一直觉得那是我的事情。嗯……

直到今天，我还是这么认为，尽管显然我现在已经拥有一系列经验，这让我更有信心了。所以从罗格斯大学到花旗银行再到高盛，下一个问题是是什么吸引你进入市场的私募股权领域？你本可以从事公共固定收益业务。你本可以在余下的职业生涯中从事股票交易。你艰难地转向了私募市场。告诉我们为什么以及这段经历是怎样的。

离开高盛后，我处于人生中一个非常独特的位置，因为我很幸运，我不必立即工作。但正如你所说，我有一份不错的简历，人们认识我，我得到了很多机会。直到 Carlyle 出现之前，没有一个让我信服。Carlyle 让我信服的原因非常简单。首先，我认识这家公司。当我还在高盛的时候，他们是我的客户。我们向所有这些大型公司投入了大量资金。所以我认识这家公司。我花了很多时间与创始人在一起。他们是令人难以置信的人，David、Bill 和 Dan，作为专业人士，以及作为慷慨的人和领导者。然后我了解了这个行业以及这个行业的长期趋势和周期性趋势，以及私募资本是非凡的。而且他们已经这样做了 20 多年了。

所以我了解这个行业。我知道 Carlisle 的发展。这真的太好了，无法拒绝。当您使用 Amex Business Platinum 卡时，为您的业务付出更多努力会得到回报。

通过 amxtravel.com 预订航班和预付酒店，即可获得五倍的会员奖励积分，从而赚取更多积分来帮助发展您的业务。通过美国运通环球贵宾厅礼遇，包括 Centurion 贵宾厅，您可以进入全球 1400 多个贵宾厅。我能为您续杯吗？无论您的商务旅行带您去哪里，您都可以保持清爽。这就是美国运通强大的后盾。适用条款。访问 americanexpress.com/amxbusiness 了解更多信息。

Thrivent 可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent 的与众不同之处是什么？它结合了金融服务和慷慨计划。Thrivent 提供建议、投资、保险、银行业务和慷慨，以及资助服务项目或将资金直接捐赠给您关心的事业的资源。凭借 120 多年的客户服务经验，您可以充满信心地规划您的财务。访问 Thrivent.com 了解更多信息。Thrivent。

让金钱更有意义。所以我有点认识 David。我不认识其他联合创始人。他是我一生中遇到的最令人惊叹的人之一。我已经做了，你知道，550 次这样的事情。但让我们回到私募股权方面。那将是你的最爱。这将是你的第二喜欢。我没有说我最喜欢的。我只是记得离开那次谈话时说，

天哪，这个人，他所处的每一个空间，他都会推动国会的议程、市场、慈善事业和体育事业。就像，他不会碰一样东西而不让它比他发现时更好。这真的，这令人鼓舞，我不想，我不想让这成为关于 David 的事情，而是关于你的事情，但你可以和他一起工作。是的，每天。所以你提到了私募市场方面。是的。

在 21 世纪初，利率暴跌至零。然后在金融危机之后，我们获得了近 15 年的 ZERP。

这种环境是如何导致 Carlisle，它并不总是拥有近 5000 亿美元的资产？它最初规模要小得多。过去 20 年的市场环境是如何导致 Carlisle 真正成为房间里的大猩猩的呢？是的，我认为你提到了一些非常关键的因素，我认为这些因素是促成因素。这将永远是这种情况

无论市场环境如何，无论利率如何，这都将是影响市场发展的一个因素。我认为这不是关键驱动力。如果你回到 2000 年，我会把这些数字弄错一点，我认为大约有 6200 家上市公司。现在这个数字接近 3000。上市公司数量减少的趋势……

减少和私营公司长期保持私营状态，这种趋势已经持续了几十年了。如果你考虑一下资本的整体演变，并且你回到 Carlyle 由 David、Bill 和 Dan 创立的事实，他们当时正开车经过卡莱尔酒店，并决定将其命名为卡莱尔。1987 年，私募股权的诞生……

他们是其中一部分，你也有风险投资。所以你有收购，也有种子机会。在 30 多年的时间里，特别是从 2000 年开始，你现在的公司保持私营状态，系统性地发生的事情是可用资本

一直在增长。所以无论是直接贷款、资产担保融资、与保险的整合，机会和资本提供者都在不断扩大，无论是养老基金，现在你们所有人都在参与财富，

正是资本创造了公司保持私营状态的机会。这并不是说公司有一天醒来后说，天哪，我希望有私募资本。我想保持私营状态。因此，我认为资本市场的这种演变只是更广泛演变的一部分。在 1987 年，我们还没有如此重要的 ETF。我记得在 2000 年之前，我认为交易一股股票要花费 5 美分左右。

所以这一切都是资本市场演变的一部分，而保持私营状态的趋势非常显著。话虽如此，我们在 Carlyle 在过去六个月中，我们让三家公司上市。我们在美国将 Standard Aero 公司上市，这是一家航空航天国防 MRO 公司，这是当年第三大 IPO。我们进行了最大的私募股权持有的 IPO。

几周前在印度的 IPO，Hexaware。然后我们在去年进行了日本有史以来最大的私营公司 IPO，Rigaku。因此，公开市场仍然是提供资本的绝佳机会，但长期保持私营状态的选择依然存在。但涌入的资本正在创造机会。显然，然后你就会得到这种飞轮效应。

- 对，并且要说明一些数字，著名的威尔夏 5000 指数约有 3400 只股票。- 正确，是的。- 那么让我们谈谈不同的机会领域。

你们积极参与增长型股权、私人信贷和私人债务，两者之间略有区别，当然还有私募股权。告诉我们 Carlisle 看到的重大增长领域以及向在座的顾问

说明这个领域相对于我们肯定在公共信贷中看到的现状的前景。如果你想谈论公开市场，你可以，那是锦上添花。是的。所以我想，再次，对于在座的每一个人，对于在座的财富顾问来说，

我不做你做的事情。正如我之前所说，我在 1987 年这方面非常糟糕。并不是说那是一样的。但如果你无法以 12% 的免税利率出售免税市政债券，那么你在某些方面就非常糟糕。让我打断你一下。我对你冷打电话的印象是这样的：嘿，我是 Harvey Schwartz。市场今天下跌了 22%。绝佳的买入点。我能给你买一些股票吗？是的。是的。

你做了你必须做的事情。我认为我曾经做过最多的拨号是每天 508 次，收益不多。但我认为，就像某些股票不适合财富方面的每个客户一样，某些其他形式的投资也不适合你的财富客户，我认为你首先必须确定这是否适合你的客户，以及它在你的工具包中处于什么位置。我认为有一些

在……

资产担保融资，这是市场上一个增长非常迅速的部分。我们去年完成了最大的交易，Discover Card，这是一笔资产担保融资交易。无论是市场的这一部分，还是保险公司如何进入市场，或者你的客户是否有兴趣进入日本，我们在去年在那里筹集了一只基金，或者如果你的兴趣，例如，转向国防。

Carlyle 在 1990 年进行的第一笔交易之一是在国防领域。我们已经做了 30 多年了。鉴于地缘政治局势，你五年前不会说这是世界各地的热门话题，欧洲现在承诺投入万亿美元。这意味着什么？美国必须更换他们的物资，我们的物资。所以我认为……

资本需求如此之高。虽然我们倾向于关注美国的财富，因为我认为美国一直是私募市场采用的领导者。我可以告诉你，我去世界各地，

财富都关注这个领域。世界上所有资产的一半都由财富控制。另一半由机构控制。机构参与私募资本的时间之长，我们已经记不清了。因此，这种转变感觉相当自然。我只是认为，作为一个行业，我们必须非常非常认真地考虑确保最终的客户

我们都在我们这一边，以及我们行业的一部分，我们所说的我们所做的事情，我们都会交付给你，这样你就可以交付给你的客户。因为我认为这是，我们正处于转型资本转变的早期阶段。

那么让我们谈谈私人信贷，它一直是 Carlisle 以及整个私人领域的关键增长动力之一。你在那里看到了什么？从业务发展的角度来看，未来会是什么样子？我没有问你利率预测。你如何看待这项业务的发展，以及你的客户可以做些什么来参与？所以我想说，首先，Carlisle……

Carlisle 保险信贷平台是今天业务中最大的一部分，大多数人都对此感到惊讶，因为私募股权的历史。这是我们业务中最大的一部分，资产接近 2000 亿美元。我们是最大的 CLO 管理者。非常自豪于团队。他们刚刚被评为年度最佳 CLO 管理者。资产约为 500 亿美元。所以我们在这个行业已经很长时间了。我想说的是，首先，我认为我们应该摒弃我认为对私人信贷的一些误解。

在本期《Masters in Business》特别直播节目中，Barry Ritholtz 与 Carlyle 集团首席执行官 Harvey Schwartz 对话。他们谈到了 Schwartz 的新泽西成长经历，他的导师如何帮助他在华尔街发展，以及地缘政治将如何对投资者的财富产生关键影响。他们在 2025 年 3 月 18 日的 Future Proof Miami 大会上进行了交谈。请访问 omnystudio.com/listener 获取隐私信息。</context> <raw_text>0 关于私募信贷的增长可能具有系统性风险，有很多讨论。我实际上认为，跨私募信贷银行和其他资本提供商的资本分配实际上是在系统性地减少，而不是增加。但我认为这场辩论有点，这场讨论有点

经受了考验，对吧？我们经历了硅谷银行事件。我们经历了近 500 个基点的增长，利率上升以及美联储的加息。私募信贷一直相当持久。

我认为，当大量资本涌入某个领域时，你必须扪心自问，管理这些资本的人是否深思熟虑地进行了边际资本投入，还是资本过多？但我认为这是一个业绩问题，而不是系统性风险问题。所以我认为，再次，

如果你考虑资本演变的轨迹，它实际上是在几十年间演变的，Barry。现在，另类投资领域非常令人兴奋，特别是对于像我们这样的大型公司而言，因为它是一个增长领域。拥有全球业务布局为你们提供了这些机会。但我们的团队在世界各地都看到了部署信贷的机会。

实际上，甚至在欧洲这种潜在的刺激措施复苏之前，我们就已经看到，我认为，从边际上看，在欧洲部署信贷的机会多于在美国。现在，在 Carlyle，你们都可以使用 SeaTac，它基本上是 Carlyle 各种信贷产品的最佳选择。再说一次，Zach 可以在节目结束后向你们提供所有细节。

但我是一个客户。我没有看到科技。而且我一直在增加它。所以我认为机会是广泛的。我认为，再次，对于观众来说，我认为挑选年份不一定是最佳选择。就像我认为在股市中挑选高点和低点并非易事一样。我认为，如果你要参与其中，你希望长期参与其中。

所以我很高兴你提到了美联储在一年内加息 500 个基点，这确实是一种扰乱。你拥有一个独特的视角，可以俯瞰公开股票、私募股权、公开信贷和私募信贷。我必须问……

似乎每个人都误解了美联储正在做什么，他们将如何去做。预测层出不穷。其中一个预测是 2023 年经济衰退的概率为 100%。

你认为为什么这么多人对美联储的所作所为理解错误？你对美联储利率的短期变化有多关心或多不关心？好的，这个问题有很多方面。所以让我来分解一下。首先……

对于那些不了解的人来说，Carlyle 基于其独特的投资组合，会产生一些令人难以置信的内容。直到最近，我们才出售了几家公司。我们在全球的投资组合公司中拥有近百万名员工。我们汇总所有这些数据。因此，这为我们提供了非常独特的视角

来观察经济中正在发生的事情，这涵盖了全球所有行业。我稍后会回到这个问题。但因此，我们能够发布一些令人惊叹的内容。你知道，你提到了 David。对于那些没有关注他的人来说，David 发布了一些名为“来自 David 的办公桌”的内容。

他最近写了一份关于熊猫的精彩文件。我知道这似乎有点遥远，但你的所有客户都会喜欢它。这非同寻常。你知道熊猫的大小就像一块黄油吗？如果你读了 David 关于熊猫的文章……顺便说一句，他赞助了所有从中国引进的熊猫，我认为，在过去的十年里。他支付了熊猫来美国的费用。Jason Thomas……

是我们的首席经济学家和策略师。Jason 发布了 Carlyle Compass。我稍后会回到 Jason。然后我们有 Stavridis 海军上将，他负责所有地缘政治工作，并发布了一个领导力系列。他是公司的合伙人。为什么我要提到 Jason？Jason 汇总所有这些关键绩效指标。如果你自两年前我加入 Carlyle 以来一直在阅读 Jason 的资料，他是少数几个，如果不是唯一一个，Barry，说美联储将保持利率不变的人。

而且他做对了。现在，他做对了，因为他很聪明。我很荣幸能成为他的合作伙伴。但他也有所有这些数据。因此，当我们汇总数据时，我们就能了解内部情况，了解……

投资组合公司的行为，投入价格的变化。因此，我们可以提前几个月看到，如果某个价值 1 美元的投入品在供应链问题出现时，价格上涨到 2 美元。在许多情况下确实如此，对吧？所以当通货膨胀率为 7%、8%、9% 时，我们都看到了通货膨胀率的头条新闻，但投入品价格上涨了 50%、60%、80%。然后我们可以看到它下降。所以现在回到你的问题。进入今年年初，

所有信号都相当积极。我们所有投资组合公司的息税折旧摊销前利润增长。去年在美国，它增长了大约 15%。我们的投资组合价值增加了数十亿美元。

因为全球经济和美国经济非常强劲，我们仍然认为利率不会下降。现在，市场已经赶上了这一点。我认为现在的问题是，在新政府执政下，这些政策最终将如何生效？我认为在这个确切阶段，很难说美联储的行为将意味着什么。我还想说，例如，在 1 月至 2 月的数据中，我们看到的是你预期会看到的情况。

例如，我们看到在潜在关税之前进行了大量即时采购。如果你查看采购经理人指数，我认为库存部分增长了 4%。所有经理都在做，所有企业都在做你认为他们会做的事情。他们基本上说：“嘿，如果未来价格会上涨，我现在就买。”这当然会将价格加速带入现在。

但现在，我们没有看到任何边际需求的破坏。数据仍然看起来相当积极，因此我们认为利率应该保持稳定在较高水平。但我们真的必须最终看到税收政策、放松管制、关税的组合如何结合在一起。我想说的是，我们现在正处于一个不确定性大大增加的环境中。

我认为当我们进入新政府时，我认为有一种真正的感觉，嘿，我们有确定性。我们通过选举获得了确定性。然后我们有了，好的，我们将获得税收政策、放松管制，非常支持企业的议程。现在，讨论已经被关税不确定性和显然仍然存在的大量地缘政治不确定性所占据。所以我只是认为不确定性正在主导目前的对话，但我们并没有在投资组合公司中看到这一点。很有道理。最后一个关于私营部门的问题。

人们的预期是，私募股权、私募信贷作为一种资产类别，在本十年末，你可以选择你喜欢的估计值，2.75 万亿美元，3 万亿美元。我甚至看到超过这个数字。你如何看待你们所从事的领域？你如何看待增长的持续？我们是否接近顶峰，或者这还处于早期阶段？

不，我认为对于这个行业来说，再次，我们谈论的是一个存在了大约 40 年的行业。因此，从经济史和商业发展的角度来看，它相当短暂。当然，私募信贷，这是一个 15 年、18 年、20 年的现象，甚至更短的时间。资产融资成为该行业的重要组成部分，这是一个更新的现象。我认为很多都取决于

财富的实际情况。这就是现在涌入的资本池，我认为它将继续推动机会。它将非常高效。市场上可用的资本越多，公司将继续利用它。所以再次，公司之所以决定保持私有，并不是因为他们只是喜欢保持私有。他们之所以决定保持私有，是因为他们可能喜欢保持私有，但也因为这是他们发展和获取资本最有效的方式。这个观众

如果这些数字中的任何一个成为现实，我已经看到未来十年高达 10 万亿美元的数字，10% 的数字。如果这些数字中的任何一个即使是远程准确……

这个领域将继续增长。现在你需要规模、资源机会、声誉。我们必须兑现我们的承诺。技术，我们甚至没有谈论过。我们可以就此进行一个完整的会议。技术，你必须能够以非常独特的方式部署技术，尤其是在人工智能方面。所以我认为这将继续增长。它不会总是完美的。

但我确实认为，再次，这个领域的边缘将塑造未来十年私募资本的性质。

为了全面了解，为了全面了解《Masters in Business》的对话，我们没有与阳光和风对抗。与他聊天真的很有趣。我了解了他很多，也了解了 Carlisle。我还有一些非常想问他的问题。特别感谢 Advisor Circle 的 Matt Middleton 帮助促成了这次合作。这真的非常棒。如果你喜欢这次谈话，那么一定要查看之前的任何剧集

有演示文稿。

然后有 Canva 演示文稿。使用 Canva，你可以使用人工智能将你的演示文稿提升到一个新的水平。你可以通过简单的提示生成动态幻灯片和文本。你可以从 Canva 的媒体库中拖放图形和图表，并添加交互式元素来增强你的演示文稿。借助内置的协作工具，整个团队可以更好地一起工作。

你会喜欢你可以使用 Canva 轻松设计的演示文稿。你的客户和同事也会喜欢。在 Canva.com 上使用 Canva 演示文稿来热爱你的工作。当你为公司做出财务决策时，增长是伟大的，直到手工工作减慢你的速度。输入 Intuit 企业套件。这个下一级解决方案集成并简化了所有业务管理工具，提高了效率，同时降低了成本和管理费用，从而使你的业务持续增长。在 Intuit.com/enterprise 了解更多信息。