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Team Favorite At the Money: What Never Changes with Money
2025/2/26
Masters in Business
B
Barry Ritholtz
知名投资策略师和媒体人物，现任里特尔茨财富管理公司董事长和首席投资官。
M
Morgan Housel
著名个人财务专家和行为金融学家，通过结合心理学和历史故事提供独特的财务见解。
Morgan Housel: 我认为伏尔泰说过一句名言：‘历史不会重演，但人类会重蹈覆辙。’这很好地概括了历史的本质。虽然经济衰退、战争等具体事件每次都不一样，难以预测，但人们对这些事件的反应方式却非常稳定。人们在20世纪30年代大萧条中的反应，与他们在2008年金融危机或2020年疫情期间的反应几乎完全相同。这很重要，因为我们无法预测下一次经济衰退或熊市何时到来，但我们可以了解人们的反应模式。与其试图预测不可预测的事件，不如将信心放在可重复、可预测的人类行为模式上。
我们应该关注的是人们的行为模式，而不是试图预测具体的事件。因为前者是稳定和可预测的，而后者则不然。
最好的故事总是胜出，而不是最正确的答案。人们没有足够的精力去分析所有数据，他们需要一个简洁易懂的故事来理解世界。在投资或政治中，这都是如此。每个股票估值都是今天的数字乘以对未来的预期故事。故事比数字更强大也更易变，这导致市场存在混乱。
预测股票未来价格实际上是在预测投资者对未来的信念和情绪，这几乎是不可能的。我们经常对低概率事件感到惊讶，是因为存在许多不同的低概率事件，至少其中一个发生的概率相当高。
在过去的20年中，我们经历了911事件、伊拉克战争、雷曼兄弟倒闭和新冠疫情等多个“百年一遇”的事件。未来20年，类似的事件很可能还会发生。我们需要认识到，这些事件并非完全不可预测，而是因为存在多种可能性，导致它们发生的频率比我们想象的要高。
Barry Ritholtz: 如果不了解历史，就会觉得当前发生的事件都是史无前例的；而了解历史，则会认识到很多事情只是在不断重复上演。在经济或市场繁荣时期，人们会承担更多风险，这为未来的动荡埋下了伏笔。经济繁荣时期人们增加风险的行为，会使得市场更脆弱，更容易引发经济衰退或市场下跌。虽然经济长期增长，但人们往往会将自己的生活与过去或他人进行比较，导致即使生活水平提高，也感觉不到幸福感提升。幸福感是相对的，取决于与他人的比较，而社交媒体加剧了这种比较，导致人们更难获得满足感。理财应保持悲观储蓄，乐观投资的平衡：对长期投资前景保持乐观，但对实现过程中的困难保持现实态度。
Deep Dive
This chapter explores the consistent nature of human behavior in response to financial events throughout history. Despite changing economic circumstances, reactions to risk and reward remain remarkably stable over time.
- Human behavior in response to financial events is consistent across millennia.
- Predicting specific events is impossible, but understanding behavioral responses is key.
- Stable behaviors enable better preparation for future economic downturns.
Shownotes Transcript