Nvidia Reports Results… And The Future OF Fannie Mae And Freddie Mac 5/28/25
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这里是来自位于纽约市时代广场中心的纳斯达克市场站的现场直播，这里是快速致富节目。以下是今晚的节目内容。所有目光都集中在英伟达身上。这家半导体巨头的股价在其最新财报发布后飙升，市值超过微软。两个月来，我们第一次接通了这家半导体巨头的电话会议，为您带来所有细节。此外……

政府担保？特朗普总统对房利美和房地美的计划对房地产市场的其他部分意味着什么？仍然太便宜？Abercrombie＆Fitch的股价在其业绩推动下飙升多达36%。但我们的一位交易员表示，该股仍然太便宜。他们阐述了这家服装公司的理由。我是梅丽莎·李。我将从纳斯达克的B工作室向您现场直播。今晚在座的嘉宾有史蒂夫·格拉索、卡伦·费纳曼、丹·内森和盖伊·阿达米。

我们首先关注英伟达发布的至关重要的财报。该公司第一财季的营收和盈利均超过预期，股价上涨约5%。该公司的数据中心业务在过去一年中也增长了70%以上。电话会议刚刚开始。CNBC的克里斯蒂娜·帕茨-内布利茨掌握了本季度所有细节。她将加入我们在现场的讨论。然后我保证我会下楼立即参加电话会议。但就指导意见而言，第二季度指导意见对该公司来说非常重要，为451亿美元。

哪个

听起来比他们每个季度都做的20亿美元少一点，而且他们一直表现出色，但这仍然高于许多买方预期，这些预期在过去一段时间内已经下降，以考虑H20禁令的影响。说到H20禁令，这些是专门针对中国、低于美国门槛的芯片。该公司在本报告中宣布，他们实际上减记了45亿美元，低于他们所说的55亿美元。原因是10亿美元的差异

是他们能够重复使用这些材料。对我来说，这是一个小小的新闻，因为以前很多分析师都说，哦，这是完全的损失。没有人想要这些H20芯片，因为它们的规格太低了。它们实际上也低于华为Ascend芯片。所以这是第一季度的业绩。然后是第二季度，他们还将为H20销售减记8亿美元，总计约125亿美元，这也低于Jensen Wong最近在Stratechery报告中所说的150亿美元。所以这些都是好消息，毛利率也是如此。如果不考虑减记，则为71.5%。他们预计为71%。

所以，我对10亿美元的差异有点困惑。这是他们卖了这么多，还是全部5.5或4？它没有卖掉。只是减记。减记。对。好的。但这对整件事的减记，从5.5降到了80%？

不，不。他们说最初我们将在这个季度遭受55亿美元的损失。现在他们出来说，嘿，我们不会遭受那么大的损失，因为我们能够重复使用一些芯片的材料。所以现在第一季度只有45亿美元。是的。好的。所以你提到的针对中国市场的改进型芯片，实际上，你知道，可能不如中国的一些国产芯片具有竞争力。不是。是的。

尤其是华为Ascend。所以有人购买这些芯片吗？嗯，有人，首席财务官评论中的措辞是材料能够重复使用。所以是一些材料，但不是全部，对吧？我不知道，这肯定会在电话会议上出现，哪个市场会购买规格更低的芯片。

芯片，对吧？而且美国政府也会同意这样做。而且，从背景来看，最近也出现了很多报告，说英伟达仍在推进另一款低于美国门槛的芯片，可能是B30，无论你称之为什幺，

但他们已经这样做相当长一段时间了。这不像他们要告别中国市场一样，尤其是在他们刚刚宣布在上海建立新的研发中心之后。他们仍然，你知道，与中国保持着良好的关系，Jensen Wang不久前还在那里。所以我认为这扇门并没有完全关闭。

是的，你知道，这很有趣。我们一直在讨论豁免，对吧？我只是想知道，克里斯蒂娜，如果我们没有与中国就关税问题达成某种解决方案，风险会不会进一步扩大，对吧？所以我们本季度有这些巨额减记。正如你刚才详细介绍的那样，我们下个季度也有一个。你想想，中国在过去两年左右的营收中约占15%。我认为，这存在风险。我的意思是，分析师们正在讨论这个问题，因为……

我们没有与中国达成解决方案。有英伟达，有苹果，有特斯拉。这些都是中国明确的杠杆点。我喜欢这种观点。我会说分析师并没有这种观点。如果有的話，他们现在非常看好，因为中东已经承诺在未来五年内购买18000个，例如沙特阿拉伯，18000个英伟达芯片。阿联酋也将购买数十亿美元，并在美国境内投入更多资金。我从所有……

这么多报告中得到的感受是，中国的收入来源将大幅减少。但别担心，中东将拯救这一局面。我认为他们并没有真正认识到，如果在未来三、四、五年内阻止对中国的销售，这将造成多大的损失。尤其是在华为继续抢占市场份额的情况下。所以你认为，美元对美元，中东能否取代中国的收入？因为

过去四年中国市场份额的损失是天文数字。这甚至是在这些出口管制收紧之前。所以他们进一步收紧。他们将这些性能下降的芯片运到中国，这些芯片没有竞争力。在某种程度上，他们最终会失去它。我的意思是，它在四年内从95%下降到50%。

但这却是一件好事。所以现在我反过来说，从95%到50%。然而看看这只股票。看看他们每个季度都做得有多好。而且他们一直在失去中国的市场份额。所以按照你的说法，如果他们继续这样做，也许不会那么糟糕。为什么？因为他们从95%下降到50%，每个人仍然欢呼雀跃，每个人都喜欢这家公司。它在中国被高度持有。

持有，并在蜘蛛ETF中持有6%，等待，所以对超大规模的影响保持他们目前的支出速度，也许当95%的市场价格是50%的更高利润率时，我们仍然可以抱有希望，对吧，更多的是，从美元角度来看，可能更好

但即便如此，你也不希望失去这么多的市场份额。这是一个非常好的观点，尤其是在没有黑墙的情况下。因为我会说平均售价和利润率要高得多。但这是一个非常好的观点。好的。克里斯蒂娜？

我们要让你走了，因为现在是5点06分。电话会议正在进行中。有些地方需要去。我们稍后再见面。我现在就跑过去写掉它吗？好的。你怎么认为？嗯，Gene Munster在推特上说，当你剔除中国因素后，实际上比人们想象的要好得多。他是对的。然后丹的观点是，在某些时候，你必须说，等等。你可以随意剔除所有你想要的东西。这还能持续多久？对我来说，最令人鼓舞的事情是。

利润率目前仍然保持不变。你知道，这让我很惊讶。我以为它们的利润率会比这差得多。但事实并非如此。它们仍然保持不变。所以这很好。卡伦和史蒂夫一直在谈论游戏收入，这是一种老式的视频游戏。显然不是什么大问题，但这同样也是一个令人印象深刻的突破。

这足以让股价达到目前的水平。问题是，这是否足以让股价达到153美元的历史高点？游戏仍然占收入的10%，所以它并非微不足道。我的意思是，它要小得多。所以你有中国的禁令，你有竞争，还有克里斯蒂娜所说的超大规模企业，如果你说如果他们继续支出。她说如果。所以如果你有谷歌，你有亚马逊制造自己的芯片，微软减少数据中心，这里有很多模棱两可的地方，有很多灰色地带。

我认为沙特人并没有取代全部收入。在盘后交易中，我会卖出这只股票。我认为人们只是为比我们得到的糟糕得多的情况做好了准备。我认为它会从这里回落。我认为你明天会看到更低的价格。是的。你怎么认为，丹？

听着，我认为这个故事已经基本达到了平衡，对吧？仍然有很多不确定性，我们刚才讨论了中国的情况。我认为我过去一个月左右最大的收获之一是，詹森一直紧跟总统的脚步，无论他走到哪里。我认为他认识到他们有能力提升和

你知道，在中东，如果他仍然忠于总统的事业，这将弥补一些不确定性。克里斯蒂娜刚才提到了一个星期半前与本·汤普森进行的Stratechery采访。我的意思是，他全力以赴。我支持总统。我支持他的愿景。我支持这个或那个，或者其他什幺。我的意思是，这些人知道如何应对这种情况。所以如果他们能……

最终到达一个即使没有贸易解决方案，他们也能获得某种豁免，他们能收回一些业务，他们在沙特阿拉伯等地区发展了业务，这并不是一件坏事。不过，我和史蒂夫一样，我已经说过一段时间了。超大规模企业的资本支出最终会放缓。而且，你知道，过去一年左右的变化速度已经大大减慢了。所以我们还没有达到消化阶段。这很可能会到来。没有人能指出它。但英伟达一年来什么也没做。

好的，它就像一年前一样。我认为这已经说明了足够多的问题。现在可能还有更好的方法来玩这个游戏。尽管自上次财报发布以来，它上涨了约12%，而半导体ETF则上涨了3%，基本上持平。我的意思是，这在进入本季度时是一个有趣的背景。有充分的理由对本季度提出质疑。但投资者却说，是的，他们正在以5%的价格竞购。也许这也与目前市场的通胀情绪有关。

关税最糟糕的情况已经过去的说法。就绝对美元而言，美元规模惊人。然而，百分比的增长似乎每个季度都在减少，听着，这并没有什么错。我的意思是，这只是事物的本质。我的意思是，这是自然的进程。但他们却因为我认为三四个季度前的增长而获得奖励。对我来说，这并不是市盈率估值，而是市销率。

所以有几件事，你谈到的利润率良好，这非常重要。今年早些时候，这是一个很大的问号，对吧？他们谈到，哦，当我们扩大规模时，我们的利润率将会提高。

也许我们会看到它们提高得更快一些。所以这很好。但是你得到……我的意思是，人工智能的故事现在似乎又有了生命力。三四个星期前它真的没有。所以我认为中东之行非常重要。我们记得埃隆·马斯克谈到了10万个GPU。所以……

话虽如此，这很好。我确实同意，从93年，90多岁开始，它已经有了非凡的增长？AMY GOODMAN：你对你的仓位做了什么？

我，我做了一些对冲。所以这有点……所以它会更小。那么我可能什么也不会做。是的。只是从价格行为的角度来看。我的意思是，你想想这个巨大的基础，也许他们可以在一年内给出它。我的意思是，梅尔，按照你的说法，是的，它比上一季度上涨了约12%。但这只股票在这个相当宽的区间内一直在波动。你必须问自己的问题是，本季度有什么东西可以让你扩大或他们给出的指导意见会让这只股票重新定价并建立一个新的区间吗？我

我认为它不存在。我认为我们很可能会看到这种区间继续存在，区间从100美元开始，让我们排除4月份的低点，到大约150美元的水平。最后一件事情。你知道，我一直说你必须听电话会议。这次电话会议，你真的必须稍后再听。里面会有很多细微之处，数字只能说明故事的一半。是的，克里斯蒂娜·扎恩，我们将及时为您带来所有头条新闻。也不要错过英伟达首席执行官黄仁勋今晚在《疯狂金钱》节目中的首次CNBC采访。这将在本小时开始时进行。

股市收于盘中低点附近，主要股指在交易的最后小时出现抛售。当天早些时候，美联储公布了本月会议纪要，称如果特朗普总统的关税重新引发通货膨胀，美联储可能面临“艰难的权衡”。国债收益率上涨。让我们请来富国证券宏观策略主管迈克尔·舒马赫，了解更多信息。迈克尔，很高兴能和你一起讨论。谢谢。我们在市场运行中处于什么阶段？

就美联储而言，美联储非常担心关税和贸易等方面的不确定性。此外，支出认为通货膨胀可能比市场预期的持续时间更长。把所有这些放在一起，美联储将保持观望。美联储现在没有任何理由采取行动。我认为这意味着，如果你购买国债或国库券，你

你不能指望美联储大幅降息来给你带来巨额资本收益。你必须对收益率水平感到满意，然后等待鲍威尔和他的朋友们。鉴于日本长期国债拍卖表现不佳，你预计美国收益率水平会如何？

梅丽莎，这是两个债券市场的对比。所以你想想短期债券，五年期及以内，相当舒适。我们认为收益率将略微下降。长期债券，无论是日本，对30年到40年期债务的胃口都不大。在美国，人们非常担心巨额法案，大量支出等等。对30年期债券的胃口也不大。我会避开长期债券。我会购买三到五年期的证券。

所以你谈到等待鲍威尔和他的朋友们。你认为他们会在什幺时候以重要的方式加入进来？是的，卡伦，我认为这种情况会发生在今年晚些时候。所以美联储现在的动机是等待，等待，等待。他们最终采取行动时可能会采取重大行动，但可能是第四季度，不会很快。日本上周的债券拍卖，是自20世纪80年代后期以来最糟糕的一次。日本的情况对这里的情况有多重要？

我认为这是一件大事，因为当你想到全球各国政府时，共同点是支出增加，无论是日本，还是美国，还是德国，还是加拿大。债券市场必须吸收这些支出。人们说，你知道吗？收益率水平并不理想。一般来说，我们没有得到补偿。对我来说，这是一个不祥之兆。所以如果10年期收益率在这里上升，至少是这样，这对市场来说是一个上限吗？

我认为它在一定程度上限制了市场。我们并不是说收益率会疯狂上涨。我认为这更多的是后端，特别是30年期债券。但这是一种阻力。我认为这是相当清楚的。所以，迈克，当你看到这一切，当你消化这一切时，你对通货膨胀怎么看？你对失业率怎么看？经济，所以结论是，把整个谈话反过来，

并说说你刚才所说的一切现在对经济意味着什么？我们现在在哪里？我们有多好？我们在周期的哪个阶段？

市场正在讲述一个非常美好的故事。如果你看看通货膨胀掉期等等，通货膨胀将在美国保持高位大约一年，然后恢复到相当正常的水平。这似乎过于乐观。这是我从美联储会议纪要中得到的。这也是我们得到的。你不需要通货膨胀的长期影响就能让人们非常紧张。所以我认为，通货膨胀的价格有点过高了。

迈克，你刚才提到，当美联储降息时，他们会大幅降息，对吧？所以当他们在9月份降息时，这是自2020年COVID以来真正意义上的第一次降息，对吧？他们大幅降息，50个基点。我认为这让一些人感到惊讶。他们为什么大幅降息？是因为数据正在走弱吗？这是美联储降息的原因。他们在9月份担心就业市场。还是因为他们可以？所以说真的，我的意思是，这是软着陆还是担心更严重的着陆。

我认为有两件事。一是他们可以这样做。如果你看看联邦基金利率，仍然很高，超过4%。第二件事，鲍威尔已经谈论了很多，他说，看，实际收益率仍然很高。所以我认为他和委员会想要看到的是证据，不是通货膨胀很低，而是通货膨胀已经见顶。所以我们从关税中得到这种激增，等待三、四、五个月，然后它会下降一点。美联储说，啊哈，这是一件好事。现在我们实际上可以负担得起，我们可以负担得起在这里采取更积极的行动。我们可以采取行动，我们可以尝试一些宽松政策。

如果美联储没有采取行动，因为通货膨胀没有显示出已经见顶，因为关税的持续时间比预期的要长得多，或者通货膨胀比预期的更顽固，你的观点会有什幺变化吗？我认为在这种情况下，梅丽莎，我还想补充另一种情况，那就是支出很高。所以想想参议院在这个巨额法案中增加了更多好处。

而美联储保持观望，然后呢？收益率会略微上升，可能不会灾难性地上升，但你会看到30年期收益率可能在5%的中高位左右。10年期约为5%左右。所以债券市场的情况不愉快，但也不是很糟糕。好的。

迈克，很高兴见到你。谢谢。富国证券的迈克尔·舒马赫。我们昨晚进行了一次谈话，你可以在债券收益率上升和股市上涨的情况下进行。我认为迈克尔，他没有动摇这一点，但我认为他有一些共识。我会这样说。对我来说，TLT正朝着2023年10月我们看到的水平前进，即82.5%。

粗略估计，10年期国债收益率约为4.75%。我认为股市不会喜欢它。顺便说一句，他是一个非常健康的人。如果你要猜测他跑了多少马拉松，四个。那是四个纽约马拉松。是的。总共15个。他有点隐瞒了我们。哦，总共15个。总共15个。舒马赫。怎么样？好东西。我没什么好说的了。

是的，我真的很兴奋。我认为这太棒了。你可以使用的新闻。你知道，当斯科特·贝森谈到财政部长如何提高或收紧货币政策时，他陈述了两年期和联邦基金利率之间的差距。迈克回答了丹的问题，他们为什么降息？他说，因为联邦基金利率是多少。美联储现在正处于紧缩状态。如果他们想的话，他们可以降息。

将会有大量的降息。这听起来像是一个美联储看涨期权。哦，所以你是，他说经济还不错。它们更高。实际利率很高。对。这将是一个原因。所以你对市场持建设性态度。你怎么认为？英伟达将会失败。我认为英伟达是特定股票。我们看看当你看芯片时，它们的繁荣萧条周期。我们正在将英伟达的价格定为永久增长的公司。

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这里也可能发生同样的事情。我在英伟达方面与史蒂夫站在一起。就这一点而言，我认为美联储可以，杰罗姆·鲍威尔可以现在就打电话给我们，说我们将联邦基金利率下调50个基点。但我仍然认为，从这里开始，10年期收益率将会上升。好的。接下来，我们将关注英伟达，因为该公司的电话会议正在进行中。来自该公司的最新消息以及顶级芯片分析师对该股的未来走势的看法。接下来还有更多盘后交易活动，我们将为您带来惠普和Salesforce的股价变动。这些季度的细节和数字。请不要离开。快速致富节目将在两分钟后回来。

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Nvidia公布业绩……以及房利美和房地美的未来5/28/25 Nvidia公布最新业绩后股价上涨。快速交易员如何处理这家芯片巨头的股票反应，以及一位顶级半导体分析师对本季度的看法。此外，白宫方面正在进行抵押贷款策略调整，特朗普总统正在考虑结束对房利美和房地美的监管。这可能对抵押贷款利率和房地产市场造成的影响。快速交易免责声明</context> <raw_text>0 至于部分由货币顺风推动的强劲预期，当然，美元走弱，将会想要收听电话会议以获取更多关于人工智能的评论。AgentForce，这是他们仍在早期阶段的重大产品，但正在寻找更多势头迹象。现在让我们转向惠普。关税是导致这些结果的罪魁祸首。看看那些下跌15%的股票。每股收益比预期低9美分。

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但是当你想到，你知道，这种并购时，我只是不知道这对它有什么作用，因为，你知道，你谈论的是两者个位数的增长。它叫什么？Informatica。Informatica。是的。销售额和营收增长。我不知道。我的意思是，我喜欢贝尼奥夫的战略。这让他走到今天。但该股的市盈率为22.5倍，如果他们像最近几次收购的整合那样做的话，这似乎相当合理。所以我认为这里也很好。

是的，我认为对人工智能的投资，正如丹所说，你押注的是，我一直这么说，你押注的是首席执行官。他是那些总是能变戏法似的拿出好东西的首席执行官之一。另一个是比尔·麦克德莫特。当你看到ServiceNow和Salesforce时，许多企业客户同时拥有两者。这不是赢家通吃的游戏。所以我认为两者都有足够的生存空间。我想说我是CRM的卖家，但我害怕贝尼奥夫。

我的意思是，我害怕他会做什么。你怎么看待，我知道我很想知道贝尼奥夫对微软的看法。

对。哦，对。是的。是的。微软上涨了几美元，但是的，一点点。我只想说一句关于甲骨文的话。甲骨文做了这个，贝尼奥夫来自甲骨文。长期以来，甲骨文相对于许多其他同行而言，交易价格一直存在很大的折扣，原因在于其并购方式，以及它们如何获得销售额。最后我要说的是，这是一家17亿美元营收的公司，而Salesforce则没有40亿美元。所以我认为你不应该期望它会对财务产生重大影响——

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欢迎回到Fast Money。今天股市收于接近盘中低点附近。道琼斯指数下跌近250点。标普500指数和纳斯达克指数均下跌0.5%。礼来公司同意以高达10亿美元的价格收购私营公司Site One Therapeutics。此次收购使礼来公司能够获得一种实验性非阿片类镇痛药。

电动空中出租车公司Joby Aviation的股价飙升近30%，此前该公司获得了丰田公司2.5亿美元的投资，这笔款项是先前宣布的一项协议的一部分，旨在支持Joby的认证和商业化生产，盘后特斯拉股价上涨1%，据报道该公司计划在6月12日推出其备受期待的

备受期待的机器人出租车服务，地点在德克萨斯州奥斯汀。据彭博社报道。伯肯斯托克和威尔逊母公司Amer Sports的股价盘后下跌。这两家公司都在宣布进行二次发行以应对关税。

格罗索，你提到了Joby。是的，有两家Evital公司，Joby和Archer。Joby，而且它的成本非常高，我想要哪个词？烧钱，高现金消耗。他们每年烧掉5亿美元。他们大约有13亿美元。

我认为与丰田合作，在制造方面非常强大，资金雄厚，但Archer也有很多合作伙伴，而且他们的现金消耗较少。所以你有两种选择。我认为两者都可能很快看到未来。

盖伊，你想交易什么？我也刚看到这个。但你提到的另一个是什么？礼来公司。谢谢。如果你从11月开始绘制图表，7.15美元已经三次成为支撑位。但正如卡特·沃斯所说，甚至路易丝·山田也说过，测试支撑位或阻力位的次数越多，突破的可能性就越大。我的意思是，礼来公司已经有一段时间没有出现任何有意义的反弹了。对我来说，这有点令人担忧。这很有趣。我有一条评论，不是关于个股的。好的。

一般来说，只是生活。我认为我们看到公司在面临关税及其不确定性时筹集资金，这很有趣

我认为这是一件聪明的事情。你知道我的意思吗？你刚才谈到了两家这样做公司。所以我不知道这些担心提高价格以避免激怒白宫的一些公司，也许他们只是筹集一些资金并试图渡过难关。也许他们担心未来的市场。他们愿意在未来获得现金。好吧，我认为，好吧，伯肯斯托克，我不知道，看起来他们不需要现金。听起来是个好时机。我的意思是，

它做得很好。这是一个很好的借口，这就是你所说的。没错，这就是我的意思。没错。好的。试图更细致入微一些。但无论如何，我并不想那样。这里没有细微差别。你知道的。这正是我对你说的意思。你没想到。接下来，我们将在盘后关注英伟达。公司电话会议正在进行中。来自该会议的新闻标题以及一位芯片分析师对本季度的看法。Fast Money将在两分钟后回来。错过了Fast Money的精彩瞬间？随时随地收听我们的节目。关注Fast Money播客。稍后回来。

欢迎回到Fast Money。再来看看英伟达的股票。在我们的交易时段结束后，股价上涨了近4%，电话会议进行了大约30分钟。Susquehanna高级分析师克里斯·罗兰德将对结果做出回应。克里斯，很高兴你加入我们。我现在正在阅读一些评论，特别是关于中国市场，当然，这是

英伟达本季度的一大部分。首席财务官表示，该公司仍在评估为中国市场服务的有限选择，失去中国市场将对英伟达的业务产生重大不利影响。如果出口管制仍然有效，我们应该如何看待中国市场以及它在几年后对英伟达的影响？

是的，我认为第二季度的重大发现是，他们计划出货80亿美元，可能几乎是我们预期的两倍。

第二季度中国市场——所以这将成为。对他们来说这是一个非常重磅的产品，目前尚不清楚——他们将如何规避这些限制，以及这些限制的威力如何。以及这对中国客户的价值——所以这是一个待定问题。

那么你如何在你的模型中加入这个待定因素呢？我的意思是，你可以在那里加入待定因素，但它不会计算任何东西。那么你如何看待这个问题呢？我的意思是，一旦芯片被限制到一定程度，它们就不再具有竞争力了。我的意思是，从那时起，市场真的会很快萎缩。那么你如何看待这个问题呢？鉴于他们在短短四年内甚至没有面临最严格的出口管制，就已经失去了如此多的市场份额，你如何看待英伟达在两年后的中国市场地位？

是的，梅丽莎，你已经掌握了所有动向。就我的模型而言，在出现某种澄清之前，它不会包含在内。有趣的是，詹森在电话会议上指出了特朗普的限制和管制，并表示这些限制和管制适得其反。所以看到他实际上公开表达他的反对意见很有趣。

克里斯，是卡伦。感谢你的参与。你认为那是戏剧性的吗？他只是为了讨好总统吗？我认为他很生气。我也相信他认为这是适得其反的。他担心其他平台，例如华为，将在人工智能竞赛中占据该市场。所以我相信他很生气，而且可能是有理由的。

克里斯，在节目的开头，我们指出利润率实际上保持得相当好，至少对我来说是出乎意料的。但你对今年余下时间的看法如何？他们承诺会重新加速。你对此有什么看法？是的，我认为如果他们本季度按计划进行，他们可能将在今年余下时间按计划进行。而且我认为他们可以达到他们所说的75%的中位数。

克里斯，在你的模型中，美元对美元，中国收入能否被来自世界其他地区的主权人工智能收入所取代，来自沙特阿拉伯的交易，以及超级计算中心资本支出的增加或假设增加？

我认为第二季度的预期——比我们预期的要好，而且这减少了80亿美元的潜在中国收入。所以这种补充现在正与Blackwell一起发生。

嘿，克里斯，当你看到人工智能时，似乎英伟达的所有最佳情况都被计价了。是什么让空头正确？这个故事是如何分崩离析的，如果它能够分崩离析的话？

是的，情绪高涨，执行力也高。就估值而言，如果你从几乎任何指标来看盈利能力，它实际上并没有那么高。所以这些就是我们的观点。如果你要描绘一个悲观的案例

对于这种情况，这可能是超级计算中心开发他们自己的ASIC。我们看到Marvell和博通这样的公司，微软、亚马逊、Tranium、谷歌TPU这样的公司。这些东西在完成之前将成为百万XPU集群。

克里斯，是卡伦。所以我明白这可能会转移到其他地方。但就人工智能需求而言，更普遍的故事现在，你看到这种需求放缓的迹象了吗？它似乎正在加速。

是的，它确实在加速，例如，如果你看看超级计算中心的资本支出数字——我认为同比增长了35%，高于30%。我们上一季度的估计是——

可能会打击这个AI论点，我认为如果这些百万XPU或GPU集群开始进入市场，并且这些LLM没有性能提升，这可能是一个令人担忧的迹象，但到目前为止，我们看到缩放定律仍然有效——这意味着更大规模的集群。克里斯，你必须走了，非常感谢你加入我们，我们感谢你的分析。

谢谢，伙计们。Susquehanna的克里斯·罗兰德。你对英伟达从电话会议中看到的一些新闻标题感觉如何？是的，我的意思是，缩放定律是一个很大的因素，对吧？所以如果它们像克里斯刚才提到的那样成立，而且我知道吉恩·蒙斯特一直在谈论这个问题，那么该股就会有上涨空间，特别是如果定制芯片的事情并没有像一些人那样真正实现。

不认为会那样，特别是当你考虑到现在的计算方式时，周期在某种程度上被延长了。不过，我只想说，当我们谈论什么事情会导致这只股票重新定价更高时？每个人都说它很便宜，可能会建立一个新的区间，并像过去几年那样开始运行，它经历了这些整合时期和突破。我会说这是“taco交易”。我知道这是我们今天听到的内容。代表什么？特朗普总是临阵退缩。我们有很多这样的例子。所以如果像詹森·王这样的人开始反击，那么这可能是两个月内第四次导致他们临阵退缩的事情。这可能是被发明出来的事情。这意味着如果他们获得某种豁免或其他什么东西。好的。好的。他的目标价为180美元。

克里斯。克里斯。你知道，让我们先达到153美元。这是历史最高点。再说一次，我在这件事上有点同意史蒂夫。这是一个不错的季度，但数量，绝对数字更大。百分比方面的上涨幅度较小。当你想到英伟达及其价值时，你如何看待中国市场？这是一个很好的问题。我确实认为这会奏效。我认为这……

詹森，我的意思是，我一直认为他擅长两件事。一是工程，芯片部分。另一个是掌握市场。我认为，这正是现在的一部分，这种令人瞠目结舌的景象。管理预期。管理预期。信息。到处都是。是的。我认为詹森让这只股票达到了现在的水平。但如果你只是问问自己，超级计算中心，超级计算中心对英伟达的需求会增加还是减少？即使是克里斯，他

对这只股票持乐观态度的人也说，超级计算中心实际上正在制造他们自己的芯片，开发他们自己的技术。超级计算中心未来对英伟达的需求会增加还是减少？我会说这可能是一个简单的答案，那就是减少。所以你面临竞争，你面临中国，上帝保佑你。- 谢谢你，先生。- 你面临竞争，你面临中国，你面临人们远离英伟达。我认为现在很容易卖出。它还能涨一点吗？

当然可以，但我正在寻找这只股票。这里应该是下雨的时候了。是的，所以卡伦，我只是说，不仅仅是管理市场，还要管理未来的科技叙事。他让整个科技界相信，这是一种具有巨大发展潜力的新型计算方式。接下来，白宫的抵押贷款策略调整。特朗普总统正在考虑是否结束对房利美和房地美的监管，这可能对房地产市场造成的影响，Fast Money即将回归。

欢迎回到Fast Money。房利美和房地美的场外交易股票今天飙升，原因是对特朗普总统计划将这两家抵押贷款巨头上市的 renewed hopes。自2008年金融危机以来，这两家公司一直处于政府监管之下。总统昨晚在Truth Social上写道，他将继续监督该公司的上市，并且它们将保留其美国政府担保。更多信息，结构化融资协会首席执行官迈克尔·布莱特现在加入我们。他还担任Ginnie Mae的首席运营官。

2017年至2019年。迈克尔，很高兴你加入我们。谢谢你的邀请。很高兴见到你们。所以，当你想到这个将它们重新带回私营部门的计划时，你最大的担忧是什么？因为你想到一家上市公司，你会想到他们为了提高回报，为了向股东返还更多资金而做的事情。而这些可能并不一定与保持抵押贷款市场的安全相符。

是的，没错。我的意思是，这正是我们在金融危机前所采用的模式。而且，你知道，这导致了这些公司的垮台。因此，你真的需要确保，如果它们从监管中移除，你必须保留一些护栏和一些保护措施，以确保它们专注于其核心使命。这才是你将它们从监管中移除后能够获得的长期回报。

对投资公众来说，将它们重新变成上市公司的好处是什么？谈谈整个，我不知道，它的机制以及为什么人们会想要这样做。你懂的。

在没有看到结构，你知道，整体结构的情况下，很难知道好处是什么。到目前为止，我们只看到总统发布了几篇文章。因此，可以提出一个论点，并且过去的改革努力试图将政府在确保抵押贷款支持证券流动性方面的作用与可能破产并经历某种解决机制的私营企业的风险承担作用分开。

无论是第二条款、多德-弗兰克类型的解决方案，还是类似于FDIC将公司接管。但在大多数全面的改革计划中，你都有一个非常明确的保障措施，即政府将为MBS提供流动性，以便抵押贷款支持证券持有人不会承担标的公司的信用风险。

到目前为止，我们还没有从政府那里看到任何细节。我们真的不知道政府会如何处理它持有的股份。这是一个非常重要的问题。真正需要发生的是，政府需要澄清何时以及在什么情况下会介入，以便债券市场能够定价确定性，而不是投机。是卡伦。感谢你的参与。人们谈论了很多，明确的，隐含的，你知道，政府的担保。这实际上对

对标准抵押贷款的利率有多大影响？非常大。非常非常重要。我的意思是，机构抵押贷款支持证券，即房利美、房地美和Ginnie MBS，与国债的交易非常紧密。因此，这体现在债券价格上，从而降低了借款人实际支付的贷款利率。这是

很大程度上是由于政府目前与这些公司之间存在非常明确的法律关系。它允许银行以非常低的风险权重将其列入其资产负债表，因此资本要求很低。外国央行可以购买它。我们的央行在危机时期以及为了降低利率而购买这些抵押贷款支持证券。

如果它们只是纯粹的私营公司，而市场应该预期它们总是会被救助，那么这一切都无法发生。资产管理公司、保险公司，很多资本都需要重新配置。因此，现在，所有这些MBS的投资者都在查看他们的协议，并试图决定这将是信用投资还是利率投资。

我不清楚如何才能在没有明确政府作用的情况下，将它们从监管中剥离出来，同时又不影响借款人的抵押贷款利率，这两个目标似乎都是他们想要实现的。但为了实现这一目标，还需要做很多工作。

我的意思是，如果MBS被视为信用，而不是像国债一样的投资，这听起来像是一团糟，对吧？那么政府可以做些什么来真正地说，你知道吗，我们将提供担保，以确保MBS与房利美和房地美私有化后的安全性一样？

好吧，最好的办法是让国会参与进来，并澄清政府的作用将是什么。他们可以盖上国会的印章，然后投资者就知道他们得到了什么。这正是你对Ginnie Mae所做的。当我经营Ginnie Mae时，我会周游世界，与各国央行交谈，并周游全国，与投资者交谈。他们都知道政府的作用非常明确。而且，Ginnie Mae在金融危机期间甚至没有遭受任何损失，因为它在资本结构中有一个深厚的担保。

如果没有国会，如果没有像Ginnie Mae这样的机构，我的意思是，他们需要做一些策略，他们将有一个非常强大的政府优先股购买协议，即PSPA，他们现在就有，以及财政部之间某种安排，我想，和企业，说财政部将总是支持他们。但你正在抽出一根线，这样做在行政上并不明智。所以最好明确这一点。最好让国会参与进来。

好的。迈克尔，感谢你的参与。感谢你。迈克尔，房利美和房地美有一些著名的投资者，比尔·阿克曼就是其中之一。我认为有10%的股份。这只是，你知道，卡伦，我相信对此有更多想法。但对我来说，如果它没有坏掉，就不要修它。我的意思是，事情似乎进展顺利。你刚才说了。我的意思是，它会打开一整个虫子罐头。我不知道它如何解决。存在某种道德风险问题，对吧？如果它是如果它是。

对。理论上它必须最大化利润。是的。是的。所以，我的意思是，它已经因为这个希望而大幅上涨了。我认为现在这种风险回报率不那么引人注目了。接下来，零售业的重大举动，Abercrombie & Fitch股价飙升，即使该公司削减了其盈利预期。为什么我们的一位交易员说，以目前的水平来看，该股仍然很便宜。接下来就是这个。两分钟后更多Fast Money。

欢迎回到Fast Money。Abercrombie & Fitch的股价在季度收益和营收超过预期后飙升近15%。投资者似乎并不担心该公司削减了其盈利预期，称关税将使其损失5000万美元。卡伦在中午的电话会议上称其结果“惊人”。是的，业务有两个部分。不，有Abercrombie和Hollister。

Abercrombie是拖累该公司和拖累这些收益的原因，如果我们只关注Hollister，这些收益本来会非常惊人。所以我认为他们正在解决Abercrombie的问题。他们的库存比他们希望的要多。这影响了利润率。Hollister，完全不同的故事。同店销售额大幅超出预期。那里有巨大的势头。

那里没有价格压力。因此，它的混合市盈率大约是8倍，8倍多一点。

他们以大约76美元的价格购买了价值2亿美元的股票，所以我认为它太便宜了，因为我认为Abercrombie的转变正在发生，而Hollister正在蓬勃发展。去年这个时候它太贵了，今年这个时候它太便宜了，你知道，它可能变得更便宜了，正如卡伦所说的那样，你看看它，说，好吧，很多坏消息在过去一年中已经被计价了，现在这只是一个估值游戏，而且

我认为就他们能够表现良好而言，我的意思是，从技术层面来看，它看起来确实像是在盘整。正如盖伊所说的那样，一年前它为190美元，基本上几乎是同一天。但增长正在放缓。根据他们自己的预期，营业利润率似乎正在下降。

这是一只你永远也无法正确交易的股票。至少对我来说是这样。我认为这是一个很好的切入点。我不持有它，因为我从未正确交易过它。我们今天还有很多其他零售商发布报告。梅西百货因关税而下调了预期。迪克体育用品公司确认了全年预期。所以，不。好吧，我们一直都在谈论。并非所有零售商都是一样的。再说一次，这仍然取决于你是否真的想玩这个游戏，这仍然是沃尔玛的世界。接下来是最终交易。

英伟达公布最新业绩后股价波动。快速交易员如何应对这家芯片巨头的股票反应，以及一位顶级半导体分析师对本季度的看法。此外，白宫方面正在进行抵押贷款策略调整，特朗普总统正在考虑结束对房利美和房地美的监管。这可能对抵押贷款利率和房地产市场造成的影响。快速交易免责声明 </context> <raw_text>0 最后的交易时间，史蒂夫。我喜欢E.D. Tiles的故事。我打算用Archer Aviation来玩它。卡伦。是的，如果A&F在20秒前对F区足够好，那么对最后的交易来说，A&F也足够好了。丹。尽管有缺口，但它今天的交易情况非常糟糕。我只想说它收于低点，对吧？而且我认为现在没有太多有趣的零售故事，也许是一些像这样的特例，但我认为你应该卖掉XRT。盖伊。梅尔，你好吗？很好。很好。

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