Mad Money w/ Jim Cramer 12/23/24
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在这个节目中，我不断地告诉您，纪律总是胜过信念。我一遍又一遍地告诉您。换句话说，无论您多么喜欢一只股票，无论您多么着迷于其背后的故事，如果规则规定要卖出，您就必须卖出。从我的投资生涯中，我学到了一件事，无论您多么相信某件事，违反规则都会自担风险。

这就是为什么我们虔诚地遵守渠道信托的规则，它们成为我们这个 CMEC 投资俱乐部的核心指导，我希望您能加入。但是这些规则究竟从哪里来的呢？它们不像从高处传下来的，刻在石碑上的那样。嘿，它们不是世界历史上最低的五位指挥官，第一部分。它们不像物理定律。您不能仅仅通过观察市场运作方式来推断它们，比如重力。不，这些规则来自我的经验。

没错，来自我的经验。我在这个行业工作了 40 多年，在此期间，您最好相信我学到了一些宝贵的经验教训。在许多情况下，我确实不得不以艰难的方式学习它们。因为我不希望您重蹈我的覆辙，因为我希望您能从我的整个职业生涯中受益，今晚我将阐述一些最重要的投资规则，它们确实是永恒的。有些东西可能看起来很基本，但同样，您忘记规则会自担风险。

回到我以前的对冲基金时，我有时会说服自己，偶尔可以破例，说是有作弊日，只是这一次忽略我的纪律。出于某种原因，这在当时似乎很有说服力。每当我违反自己的规则时，我几乎总是会受到惩罚。这就像那个关于医生的老笑话，那个人去看医生，他说，嘿，医生，医生，听我说。当我伸展并摇晃我的手时，它会疼。医生回答说，那就别再那样做了。所以……

那么，您究竟应该做什么或不做什么呢？好吧，让我们来细数一下我最重要的投资规则。我们将从第一个开始，那就是牛市赚钱，熊市赚钱。

猪？好吧，它们会被屠宰。看，我一直这么说，因为在我的行业中，我经常看到股票价格上涨到让人陶醉的地步。他们就像，不，耶稣。然而，正是在这种陶醉的状态下，您需要提醒自己，您不想像猪一样行事。

我第一次在旧交易台听到这个词。传奇的 Steiner Partners，一个令人惊叹的旧对冲基金。我的一些股票涨势很大，才华横溢的迈克尔·斯塔内特会告诉我，我已经赚了很多钱，也许太多了，也许我像猪一样。我不知道他在说什么。你怎么会赚太多钱？我只是很感激我获得了巨大的收益。当然，没过多久，我们就迎来了猛烈的抛售。

我把我赚的所有钱都赔回去了，甚至更多。那时我才将“牛市赚钱，熊市赚钱，猪被屠宰”的论点奉为我自己的规则之一。现在它已经根深蒂固，以至于我有一堆动物声音效果按钮来讲述整个故事。牛、熊、猪，当然还有地精。需要明确的是，牛并不垄断猪的贪婪。同样的想法也适用于那些在空头方面过于激进地押注的投资者。

这些年来，我们经历了一些严重的衰退，但除了 2000 年的互联网泡沫破裂和 2008-2009 年的金融危机之外，大多数股票都很快反弹了。即使是在 2021 年底开始的由美联储引发的崩盘中，您也必须在 2022 年秋季转向积极，因为如果您通过长时间做空来押注运气，您就会被送进屠宰场。

所以问题是，你怎么知道你自己是不是像猪一样？看，莱斯利，没有愚蠢的问题，只有愚蠢的答案。但老实说，你真的不需要我告诉你什么时候像猪一样。纳斯达克指数从 2020 年 3 月到 2021 年 11 月上涨了一倍多。如果您在那时没有感到贪婪，您不需要投资顾问。你需要精神科医生。如果您获利了结，您就避开了巨大的跌幅。如果您让赢家继续上涨，而您却赔了很多，如果不是全部的钱。

金融危机更加严峻。如果您在 2008 年四处走动，拥有大量股票，而银行像苍蝇一样倒下，那么您就不仅仅是贪婪了。

为什么这条规则如此重要？很简单。我的主要目标之一是帮助您继续参与游戏。这是投资中最难的部分。是在艰难时期坚持下去，承受短期痛苦，以便获得长期收益，这就是股市一个世纪以来发生的事情。在 2022 年或之前的互联网泡沫破裂中被淘汰的人往往是那些从未获利了结的人。他们从未感到贪婪。他们的贪婪，嗯，他们从未感受到。所以他们被屠杀了。

谨慎并在顶部附近获利了结最终让您保持在梦想中。请注意我说的是“附近”，因为抓住最终的顶部是不可能的。只抓住顶部附近，那就太好了。这就是为什么我每天都提醒人们，你获利了结了吗？你预订了什么吗？或者你像猪一样吗？因为你永远不知道你持有的股票何时会暴跌。你永远不知道市场何时会被摧毁。

你不能确定。股市不允许你确定。如果您假设股票会永远直线上涨，那么您将面临痛苦。如果真是这样，每个人都会持有股票。我们知道他们不会，因为风险太大了。当然，有时股票会不断上涨。它们一直在上涨。十多年前，当我为 Facebook（现更名为 Meta Platforms）、亚马逊、Netflix 和谷歌（现更名为 Alphabet）创造“FANG”一词时，我都很喜欢它们。

但我确实在亚马逊经历了令人难以置信的涨势后放弃了它。我试图保持纪律。然而，它确实继续上涨了 50%。在股票极度上涨后，我确实感觉像一头猪。但是当我感觉像，好吧，说我在保留盖洛普后感觉像个傻瓜。你也有过这种感觉。你知道那是什么感觉。这只是你必须为遵守规则而付出的代价。我像猪一样，但猪还在跑。它没有被屠宰。

幸运的是，当当时的特朗普总统不断抨击他们敲诈邮局时，我们在 Chappell Trust 中重新买入了亚马逊。你还记得吗？可能甚至不记得。但这对我来说是一场折磨，看着它在我没有参与的情况下上涨，而重新买入却很棒。但是，您需要认识到，对于像亚马逊这样的情况，每有一大笔现金被留在桌面上，您就会避开巨大的损失，如果您在 2000 年、2008 年或 2021 年底将所有东西都留在桌面上，就会发生这种损失。这些经历让两代投资者对股票望而却步，我希望我能保护最后一批投资者。

所以永远不要忘记，牛市赚钱，熊市赚钱，但是猪？不。猪？是的，你明白了。我会永远重复这句话。我会使用音效，因为它非常重要。第二条规则怎么样？这条规则我经常在街上看到人们。当我问他们是否卖出了一些股票时，几乎每个人都对我说这句话。第二条规则是可以缴税。

看，没有人喜欢缴税。我不喜欢。你也不喜欢。但是像死亡一样，税收是不可避免的，也是无法避免的。然而，对股市收益缴税的厌恶往往到了病态的地步。

很多时候，人们获得了巨大的收益，但他们就是拒绝获利了结，因为他们不想缴纳会减少其收益的税款。别提资本利得税率与普通收入相比相当低了。华尔街遍布着因犯下这个错误而心碎的投资者。例如，几年前，我去听了一位知名对冲基金经理的演讲，他推荐购买梅西百货，因为它的房地产业务。

在演讲之前，这只股票已经上涨了很多，无论如何都适合获利了结。但我认识一些持有它多年并获得了巨额利润的人，他们不想获利了结，因为他们必须向山姆大叔开支票，当然他们也在考虑房地产的价值。接下来，梅西百货的股价被腰斩，而且这不是二比一的分割。由于与亚马逊的竞争，整个购物中心领域达到了一个临界点，而这该死的公司被摧毁了。

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卖出。简而言之，停止害怕税务员。开始害怕失去的人。你不会后悔的。底线，记住我的前两条规则。牛市赚钱，熊市赚钱，但猪会被屠宰。不要贪婪。要有纪律。不要害怕为赚取的利润向税务员缴税。让我们去加州的泰勒那里。泰勒。

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如果你想建立一个个人股票投资组合，这是一个很大的“如果”，因为从一个反映标准普尔500指数的廉价指数基金中获得所有股票敞口并没有什么错。那么，你必须对此严格要求，这引出了我的下一条规则。做功课。听着，我长大了，我的孩子们讨厌做作业。他们认为这是惩罚。有时当我查看他们学习的内容时，我能理解他们的感受。我的意思是，他们在高中教的大多数东西有什么意义呢？它将来如何帮助你？

为什么要费心呢？当然，这是一种糟糕的态度。作为父母，我一直鼓励我的孩子学习，因为你永远不知道你以后会对什么感兴趣。但我之所以提到这一点，是因为我认为你们很多人对需要做的股票功课也有同样的态度。你怀疑它可能与我的孩子认为的学校作业一样与你的投资组合无关。当我告诉人们他们需要听，比如说，星巴克的电话会议，或者知道分析师对奈飞的预期时，他们不想听。

他们认为我是在训斥，但事实并非如此。如果你要拥有这类股票，你需要努力工作。当我提醒人们做功课意味着听取电话会议、阅读研究报告时，他们对此毫无兴趣。他们看着我，好像我是一个老式的老师，在这个繁忙的21世纪世界里要求太多了。这完全是错误的。坦白说，在不做适当研究的情况下持有股票是一种疯狂的行为。但人们仍然这样做，他们这样做有几个不同的原因。

一方面，存在着“买入并持有”的思想学派。认为你不需要做任何工作。你不必跟踪公司正在发生的事情，因为，嘿，你是为了长期投资，所以呢？另一方面，有些人根本没有时间尽职尽责。对于那些没有时间的人，我有一个简单的解决方案。让别人来管理你的钱，看在上帝的份上。或者按照大多数专家的建议去做，投资于低成本的标准普尔500指数基金。或者还有第三种选择。找到其他人来帮助你完成作业，同时教你成为你自己的投资组合经理。

这就是我们在CBC投资俱乐部所做的。我仍然敦促会员尽可能多地完成他们的作业。事实是，如果你每周不能花几个小时在你的投资组合上，除非你加入投资俱乐部（这就是我们的目的），否则你真的不应该乱搞个股。投资可能不像交易那样是一份全职工作，但它绝对是一项兼职爱好。也就是说，“买入并持有”的前提要有害得多。

在20世纪90年代，买入并持有成为所有投资的最终目标。你知道吗？我只是要持有我的CMGI，因为它必须回到我购买它的100美元。是的，我的意思是，专家告诉你，如果你长期持有东西，一切都会好起来的。当然，我的投资归零了。在金融危机期间，这种理念受到了沉重打击，当时许多实践“买入并持有”的人

被摧毁了。那很容易。在疫情期间，“买入并持有”再次流行起来。每当出现一段美好的时期，它就会不断出现。当市场充斥着廉价资金，几乎所有东西都运转良好时，对吧？我的意思是，赚了所有那些钱，买买买。然而，当美联储最终在2022年开始收紧，廉价资金消失时，你再次被烧伤了。许多购买并持有SPAC的人都被压垮了，因为没有什么值得持有的。那简直是一场灾难，SPAC。

这就是为什么我一直是“买入并做功课”这一新概念的布道者。

那么，功课是什么呢？在购买股票之前，你应该听取电话会议。访问公司的网站。我真的很喜欢这个。我最近还没开始这样做。如果可以获得研究报告，请阅读研究报告。阅读新闻报道。这就是所谓的谷歌。网络上的一切信息都可用。一切。你现在拥有如此多的信息，如此多的知识，真的没有借口。你不会像我四十年前那样，在这个街区，在高盛图书馆乞求三個月前的微薄费用报表。

你触手可及的一切。但是，如果你依赖于任何一组股票的“买入并持有”策略而不加注意，我可以向你保证，你将被拥有良好业绩记录并始终积极寻找优质股票的专业资金经理彻底击败。更重要的是，我非常肯定任何指数基金都能击败不做功课的人，这就是为什么许多专家告诉你放弃个股，把钱投入到廉价的标准普尔500指数基金中。“买入并持有”。

“买入并持有”不是一种策略。就像我说的，对于那些没有时间、没有偏好的人，我赞成指数基金。下一条规则是我不断强调的另一个重要规则。多元化，多元化，再多元化。始终保持多元化。这可以控制风险。而管理风险确实是这项业务的圣杯。最大的风险是什么？它被称为行业风险。同一行业的股票往往一起交易，尤其是在极端时刻。在过去，特定行业中特定股票的行动只有大约50%归结于此。

归结于该行业。但是，由于行业ETF的兴起，这个数字已经变得高得多。在某些情况下，高达80%、90%。

我不在乎2000年科技股有多好。如果你把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，你就会被炒糊了。我必须阻止这种情况发生。2008年的金融业也是如此。我必须阻止这种情况发生。2014年至2016年的石油。当然还有2022年那段糟糕的时期中的科技股。只有一件事可以防止你被行业风险击中，那就是多元化。

我一直说，多元化是这项业务中唯一免费的午餐。这是唯一对每个人都有效的投资理念。如果你在你的投资组合中混合了足够多的不同行业，至少五个，那么我可以告诉你，当一个群体被摧毁时，你不会被消灭。突然之间，这种情况发生的频率比你想象的要高得多。但是，如果多元化如此简单明了，如果阳光下的每一位顾问和评论员多年来一直在告诉人们这样做，那么为什么还有人仍然没有实现多元化呢？

我认为这又回到了功课问题。许多人根本不知道自己拥有哪些股票。他们不明白这些公司是做什么的。因此，他们最终持有的股票非常相似。我的意思是，他们不明白一个公司是磁盘驱动器公司，另一个是半导体公司。这让我抓狂。嘿，你知道吗？此外，其他人对熊市的歷史及其如何攻击各个行业毫无尊重。

我仍然接到不少人的电话，他们真的认为拥有FAANG是一种多元化策略。几乎不是。Facebook现在是Meta Platforms，亚马逊、奈飞和谷歌，你拥有的是同一事物的变体。社交、移动、云，它们一起交易。这就是我所说的FAANG。

虚假多元化。拥有未多元化的投资组合不仅仅是业余爱好者的错误。许多专业人士不喜欢多元化，因为美国资金管理业务的运作方式很奇怪。如果你把所有的赌注都押在一个行业上，而这个行业腾飞了。那么，你几乎会立即击败所有持有多元化基金的人。

这就是野兽的本质，尽管我认为这是没有根据的。这就是为什么ARK Invest的Cathie Wood可能是2020年最好的资金经理，然后在2021年远非最好，在2022年属于最差的。她的旗舰ARK创新基金几乎全部投资于高风险成长型股票。这不是多元化的。而所有这些股票，它们往往作为一个群体进行交易。

但是2020年那一年巨大的收益让她成为了家喻户晓的名字。一旦你成为家喻户晓的名字，那么，在这个行业里，你就会成功。别误会我的意思。我对伍德船长没有任何意见。她非常擅长挑选高风险成长型股票，而且她从未声称自己经营的是多元化投资组合，一次也没有。我只是想让你知道，当你全力以赴地投资于多元化投资组合时，它很可能会在几年内几次在你面前爆炸。

这是底线。无论你是业余爱好者还是专业人士，你都需要始终做你的功课并保持你的投资组合多元化。这是保护你免受未来巨大损失的例行维护。记住，如果你能将损失降到最低，并让你的收益持续增长，你几乎总是会领先。但不要试图为这些损失找借口，因为股票并不总是能回升到盈亏平衡点或接近盈亏平衡点。让我们去德克萨斯的特雷那里。特雷。

吉姆，有史以来第二伟大的投资者沃伦·巴菲特说，像我这样的个人投资者应该只购买标准普尔500指数。我的问题是，有史以来最伟大的投资者认为我们应该购买什么？首先，我不是沃伦·巴菲特。我是一个电视人，尽我所能教你。我

但我感谢你。这是我要说的。我认为这取决于你的时间和偏好。我认为你应该把你的第一笔10000美元存入指数基金。如果你喜欢挑选股票，让我们一起做好这件事。加入CNBC投资俱乐部。如果你不喜欢挑选股票，那就让别人帮你做吧。但如果你想参与其中，我会帮助你学习成为一名优秀的投资者。我可以做到。我已经做了很长时间了。幸运的是，我非常成功。让我们去印第安纳州的安妮那里。安妮。

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恐慌不是一种策略。人们不断地这样做。一只股票遭到重创，然后投资者在重创后抛售。市场在一天的大幅下跌中被摧毁。人们在一天结束时撤资。简而言之，某些东西被摧毁了，人们无法承受痛苦。那么他们会怎么做呢？他们逃跑。恐慌，以及逃离的欲望，是某种本能。如果你是一个偶然闯入一群灰熊的石器时代狩猎采集者，那么恐慌是一种非常有用的策略。但是

但在股票市场投资时，这并不是一种有用的情绪。事实是，总会有比任何让你产生恐慌的时刻更好的抛售时机。我对此深有体会。还记得2020年春季COVID-19爆发的时候吗？一切都停摆了。整个股市崩盘了。标准普尔500指数在一个多月内损失了三分之一的价值。

在那之后的几个月里，几乎所有业内人士都确信世界末日即将来临。然而，在那年四月，传奇的市场历史学家拉里·威廉姆斯向我们发出了明确信号。他正在观察其他国家，并意识到到五月中旬，我们大部分地区都将解除封锁。他告诉你在恐慌的牙齿中买入，而不是与恐慌者一起逃跑。果然，到夏天，标准普尔500指数再次创下新高。一旦疫苗在十一月份问世，那么市场就再也没有回头了。

因此，下次市场出现大规模抛售，你感觉想逃跑，再也不碰股票时，我希望你为我做一件事。我希望你采取与你自己的交易相反的一面。你能做的最有利可图的交易是那些被使用市场订单的惊恐的人清理过牌面的交易，他们不明白出口门并没有他们想象的那么大。

请注意，我绝对不是说每只遭受恐慌性抛售的股票都值得长期持有。通常，当人们对个别公司感到恐慌时，这是有充分理由的。但我是在说，在大幅下跌之后，你通常会得到某种反弹，这会给你一个更好的抛售时机，如果这就是你想要做的。

即使情况真的很糟糕，讨价还价的人通常也会将其从低点拉高。那时你就可以退出了。因此，下次你想抛售所有东西时，深吸一口气，在抛售前等待反弹。嘿，说到可怕的下跌日，我还有另一条规则可以帮助你应对大幅下跌。准备好了吗？当股市持续看跌时，记住，谁保卫一切，谁就保卫不了任何东西。这是弗里德里希大帝几个世纪前说过的话。

你知道吗？现在也是如此。所以，谁保卫一切，谁就保卫不了任何东西。这到底是什么意思？这是关于你如何评估你的持仓。当市场上涨，许多股票处于牛市模式时，你不必担心你的大部分仓位。对牛市的敞口越多，那么，让我们这么说吧，越好。但是当情况变得困难时，当你处于防御状态时，你需要认识到你在更好时期购买的许多股票

可能不适合这个新的环境。简而言之，当经济放缓，市场遭受重创时，你不能坚持你可能喜欢的一切。如果你试图在一个对你反转的市场中保卫你所有的仓位，那么这将导致你被淘汰。当我提到保卫时，我的意思是，你不能把下跌的市场视为投资组合中每只股票的买入机会。如果你这样做，你很快就会耗尽资金，让你无法在价格进一步下跌时购买更多股票。

我们通常会这样做。是的。当市场看跌时，你需要变得更有选择性，并集中你的精力。这就是为什么我一直为投资俱乐部会员对所有旅游信托股票进行排名。一旦你被现在的权利卡住，二是卡在弱点上，三是。好吧，三是彻底的卖家。

有时它有一些优势，但如果你能退出，那就很好。这样我就能知道在情况变得艰难时我应该保卫哪些袜子，以及我应该用哪些袜子逃跑，并将其用作更好东西的资金来源。所以假设科技股遭到重创。

但你认为它会反弹。重要的是，你不要试图坚持整个体系。选择最好的科技股，那些你想要在疲软时买入的股票，并抛售其余股票以筹集现金。利用这些新获得的现金储备，以较低的价格购买更高质量的科技公司股票。没错。那些没有催化剂，你仅仅因为想要获得牛市敞口而拥有的非必需品。

当情况变坏时，他们会立即被抛弃。卖，卖，卖。在我的旧对冲基金中，我们过去称之为围绕你最好的名字“围成一圈”。你第一次这样做的时候，你会诅咒自己，因为你最终可能会抛售你已经喜欢了相当长时间的股票。但是，最终，在你经历了足够多的困难市场之后，你会意识到这个过程的价值有多大，因为它可以保护你免受许多陷阱。

痛苦之家。

与人性作斗争，全力以赴，不遗余力，或者任何其他早已过时的陈词滥调，但听起来仍然非常可靠。底线是，伟大的投资者知道如何在这些情绪妨碍赚钱时忽略它们。因此，下次市场遭受重创时，请不要恐慌。没有人通过恐慌赚到一分钱。

但也不要将你的整个投资组合加倍投入到疲软中。恶劣的看跌市场可以为你提供买入机会，但你需要将你的资金集中在你缺席的热门产品上，而不是追逐那些实际上应该交易价格更低的廉价商品和三流商品。疯狂的钱回来了，休息后回来。

欢迎回到今晚的“在你毁掉自己之前检查自己”版的疯狂金钱。我非常相信这样一个观点，即一旦你存了一些钱，你就能掌控你自己的财务命运。但这同时也意味着你需要非常小心，因为你是最有可能破坏你未来财务的人。

听着，错误总是投资游戏的一部分。我只是想尽我所能确保你不会犯同样的错误两次、三次或无数次。这就是为什么我有规则。投资规则可以保护你免受我年轻和缺乏经验时犯的那种错误判断。我们在CMEC投资俱乐部不断宣扬的同样规则。

例如，不要拥有太多股票。在我的旧对冲基金里，我每天要花三个小时分析前一天的错误。我不是开玩笑。我退休的一个原因，至少是为了我自己的福祉。这是一项重大任务，我每天早上在其他人来办公室之前完成这项任务，通常在凌晨4点到凌晨7点之间。有些人是夜猫子。我是一个早起的猫头鹰。

我会分析每一个亏损交易。你不需要分析赢家。他们会照顾好自己的，对吧？然后尝试弄清楚我如何才能，比如说，赚更多钱或少亏钱，更重要的是。我，缺乏更好的词语，对此非常狂热。几年后，我顿悟了。我意识到良好的业绩可以直接与拥有较少的仓位、拥有较少的股票联系起来。简而言之，当我们拥有较少的股票时，我们往往会赚到更多钱。

这就是为什么从那以后，我不会在不先将另一只股票从盘中撤出之前购买股票，即使是我的旅游信托也是如此，这是我目前唯一可以玩的方式。然而，不要仅仅购买越来越多的公司的股票。你需要限制你的持仓。这是一个很好的纪律，你应该立即采用它。我认识的所有糟糕的资金经理都有数百个仓位。如何

你怎么可能跟踪所有这些呢？我认识的所有真正优秀的经理都有一些名字，他们对这些名字了如指掌，这意味着他们可以在下跌途中自信地买入。这就是为什么我说，请不要拥有太多股票。我知道这可能会受到限制。你最终会卖掉一些对股票有利的股票，而这些股票

不如以前好了。确实会发生这种情况。嘿，事后诸葛亮。但相信我。作为拥有超过40年股票的人，你更有可能卖掉边缘公司，以获得更好、更大、更好的股票。这就是让投资组合真正为你工作的办法。顺便说一句，作为对冲基金经理，我亏损最多的时间，我的报表，也就是我的仓位报表，厚得像砖头一样。

当我赚到最多钱的时候，我的报表，嗯，只是一张纸，双倍行距。我管理着数亿美元。所以请记住，无论你是专业人士还是业余爱好者，都可以拥有过多的仓位。经验法则是，如果你只是为自己投资，并且拥有超过10只股票，你可能应该减少一些。所以你可以拥有太多股票。但你知道什么很难拥有太多吗？现金。

这引出了我的下一条规则。现金是赢家的。在这个行业中普遍厌恶现金让我心碎。有时，现金是一项完美的投资，以至于很少有人推荐它让我抓狂。不，他们讨厌市场，所以他们只有95%的做多，而不是100%。或者他们认为市场很糟糕，所以他们决定做空一些高飞股票来对抗他们的多头。不，不，不。

作为投资者，这绝对是错误的方法。你不喜欢市场？你不喜欢任何股票？那就卖掉股票。卖，卖，卖，卖，卖。衡量一个，只要你想要，然后筹集一些现金。把它存入现金。不要购买你持有的股票的看跌期权，也不要寻找其他做空的股票来获得你目前的仓位。这只是让你做到的东西。对你来说太难了。多头和空头股票获胜的几率对你来说都不利。这是一个目标是平庸的策略。

但是，如果你能筹集一些现金并在较低的水平上使用它，那么这是保护自己免受糟糕市场影响的最佳方法。让我给你讲一个小故事。我曾经是华尔街最大的期权交易员之一，我可以告诉你，当我购买看跌期权来对冲我的仓位时，我几乎总是亏钱。

我什么时候赚钱了？当我购买看跌期权以从具有缺陷的低质量公司或相对于基本面而言严重高估的股票中获利时。如果你不喜欢市场，你不需要让自己扭曲成麻花来对冲下行风险。只需卖掉一些股票，然后转入现金，这实际上是少于一年的短期国债。

人们开始谈论现金赚取的利息很少，尽管当美联储收紧时，它更有利可图。或者他们说它不能是现金。那是给失败者准备的。不，这完全是错误的。我说现金是给赢家准备的，特别是如果你认为前方有重大灾难。我不在乎你在那笔现金上赚取多少利息。现在，我在不同的时代长大。

我只在有优势时做空股票。我现在不能做空，即使是旅游信托也不行。在我能够做空的时候，我并不是为了获得一些空头敞口来平衡我的多头仓位而做空股票。我不在乎没有足够的敞口。我在乎的是亏钱。我在资金管理业务中是一个例外。这是我的重点。所以，如果你不喜欢市场，如果你认为没有什么令人信服的东西可以买入疲软，那就筹集现金。

坐在场外等待情况好转。相信我，这永远不会是错误的选择。当你不喜欢缩减规模时，你找不到任何真正对你来说有意义的东西。底线是，始终要小心不要拥有太多股票，也不要拥有太少的现金。坚持克莱默。

晚上好，克莱默先生。谢谢。感谢你所做的一切。你一直是你教学的宝贵信息来源。我必须说谢谢。感谢你的所有建议，并拯救我们自己。你的建议让我辞掉了我讨厌的工作。我非常爱你。感谢你所做的一切。感谢你让我们赚钱。更重要的是，感谢你让我们免于亏损。

我一直说我最喜欢的节目部分是直接回答你的问题。今晚，我带来了我的投资组合分析师兼同伙杰夫·马克斯。帮我回答你一些最棘手的问题，他们通常会提出一些棘手的问题。对于那些是投资俱乐部成员的人来说，杰夫不需要介绍。对于那些不是的人，我希望你们很快就会成为会员。我想说，杰夫的见解和我们的来回讨论帮助我为

疯狂金钱的观众以及俱乐部的成员做了一份伟大的工作。杰夫和我每月会议期间都会做这种事情，我们会深入了解我们最新的投资组合决策。我们讨论每一只股票，并回答你最棘手的问题。如果你想继续关注这件事，你需要加入俱乐部。顺便说一句，感谢那些在街上拦住我的人，他们喜欢这个俱乐部。这对我来说意义重大。

那么，让我们从宾夕法尼亚州我的家乡迈克尔提出的一个问题开始吧，他问，你对股息再投资策略有什么看法？好的，杰夫，我学到的第一件事，也是我在高盛教的东西是，这是我们业务中的一项伟大的免费午餐。

你只需继续让它运行。在我的有生之年，我看到了你从股息再投资中赚取的巨额资金。是的，绝对的。这就是你利用复利的力量的方法，通过一季度又一季度地再投资这些股息。当然，除非你需要收入，这取决于你身在何处，

在你的一生中，这可能是一个不这样做的原因。但总是要再投资。这对高股息股票有效，比如消费品股票，甚至提供股息的科技股也是如此。这是一件好事。这也是另一种以美元成本平均的方式进入头寸的方法。是的。我的意思是，我记得和已故的父亲讨论过这个问题，他坚持认为你只需要拿钱走人。

我试图向他展示，并设法说服他，不，拿钱回来，再投资。现在我们来听听来自加利福尼亚州的约翰的问题，他问的是，你与股票和整体市场经济相关的资料来源是什么？你每天都会参考哪些资料来源？好吧，听着，我毫不掩饰地说。我们拥有世界上所有的研究资料。

这是我们的一大优势，我们很幸运，因为我们获得了所有人的研究成果。我倾向于让它来控制局面。顺便说一句，当我做“男人冲刺”节目并谈论当天可能最重要的研究报告时也是如此。所以我们在这方面得到了祝福。好了，现在让我们去听听马里兰州的尼诺的问题，他问的是，在每个行业中，是否存在我们不会高于某个市盈率的倍数？这确实很棘手，因为当你在科技行业时，我们必须使用未来几年的数据。

例如，英伟达，如果我有纪律，并且说我不会支付超过20倍的市盈率，那么我十年来都会远离英伟达，因为英伟达的市盈率是基于未来的收益。是的，而且我认为你也必须看看公司的增长率。一切都是相对的。市盈率是为了让你能够将增长率与市盈率进行比较。我不认为一定有一个市盈率会让我避而远之。但另一方面，你不能看到一个低市盈率的股票就说这是一个好买卖，因为有时会有价值陷阱。

价值陷阱，它们之所以市盈率低是有原因的。它们的收益可能正在下降，或者公司可能存在其他根本性问题。这是一个很好的观点。我的意思是，当人们关注汽车股票时，它们历史上市盈率都非常低，只是依靠股息交易。如果它们真的获得了特斯拉那样的增长，这只股票应该翻三倍。总之，谢谢你，杰夫。我想说的是，总会有牛市的地方。我向你保证，你一定会在这里的《疯狂金钱》节目中找到适合你的牛市。我是吉姆·克莱默。下次再见。

吉姆·克莱默在这个播客中表达的所有观点仅仅是克莱默的个人观点，并不代表CNBC、NBC环球或其母公司或关联公司的观点，并且可能之前已通过电视、广播、互联网或其他媒体传播过。

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