Mad Money w/ Jim Cramer 12/26/24
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但与此同时，它们正在用新的股票供应淹没市场。而这种供应最终会拖累我们。我已经说过一百万遍了。股市就像任何其他市场一样。这完全取决于供求关系。供应过多，价格就会下跌。问题是，当IPO让很多人发财时，你往往会感受到一种明显的乐观情绪。

然后，当交易开始吸引较少的兴趣时，乐观情绪就会变成敌意。然后整个市场，不仅仅是IPO，往往会暴跌。我们在2020年和2021年已经多次看到这种情况。我们迎来了新一轮的IPO和SPAC并购浪潮，许多人将他们的政府刺激支票投资于市场上最热门的股票。

仅在2021年，请注意，我们大约有400个传统的IPO和另外200个SPAC并购，这些公司最初是空白支票公司，随着时间的推移会进行大量收购。但在2020年，许多初创公司开始利用SPAC并购作为上市的一种方式，同时规避美国证券交易委员会（SEC）对IPO施加的严格规定。现在，最初有一些非常令人兴奋的公司确实火了起来。例如，Zoom Video。

该公司于2019年上市，然后在2020年疫情使其平台变得至关重要（至少在COVID时代）后飙升至平流层。起初，你会得到很多热门交易来让人们兴奋。在2020年，我们还涌现了大量与电动汽车和充电站相关的IPO和SPAC并购。起初，这些股票势不可挡，尽管这主要是因为这是一个高风险投机时期，人们愿意给予任何带有正确流行语的东西。

当然，错误地给予了宽容，让人想起90年代末的互联网时代，任何与互联网相关的东西都备受青睐，直到市场被过剩的供应淹没，整个集团在2000年崩溃。我将给你一个来自2020年的非常具体的例子。这是一家名为Quantum Spades的公司。

Quantum Space，回想起来，基本上是一个科学实验，旨在为电动汽车开发更好的电池技术。任何人都可以开发更高效的电池，并能够快速充电，你甚至可以在电动汽车失去一些光彩的世界中赚大钱。但QuantumScape距离拥有任何他们可以实际商业化然后销售的东西还有很长的路要走。即使四年后，这些人仍然没有任何有意义的收入。

早在2020年和2021年初，华尔街仍然对任何与电动汽车相关的东西给予宽容。QuantumScape通过SPAC交易上市。你必须记住，你必须对这些交易持怀疑态度。当并购交易宣布时，它正在与之合并的SPAC的股票在短短两个交易日内上涨了一倍多，达到了20美元以上。现在，在这个最初的极度炒作时期，这只股票（我知道这会很疯狂），这只股票飙升至近133美元。这就是它在2020年12月达到峰值的地方。

然后我们开始看到做空者纷纷出现，认为这是一个骗局。华尔街逐渐对盈利为零的公司失去了兴趣，更不用说像QuantumScape这样的超级投机性股票了。没有收入。

最终，到2022年末，这只股票被摧毁了。它一直是单位数，由于我认为偶尔的做空挤压，它有时才能反弹到这些水平以上。看，QuantumScape绝非孤例。并非有意针对它。在20和21年的IPO热潮中上市的各种电动汽车股票都被粉碎了，尽管最终反弹了。但Lucid、Nikola、Canoe、Lion Electric、Lightning Motors、Lordstown Motors、Faraday Future Intelligent Electric，所有这些

所有这些股票的股价都从峰值下跌了90%以上。许多公司，如Nikola，结果是，嗯，存在一些欺诈行为。他们的创始人兼首席执行官甚至被判入狱。

再说一次，我们在2021年大约有600家公司上市。到那年下半年，许多这些交易都以失败告终，因为我们已经有太多新发行的股票了。美联储在2021年11月开始谈论提高利率的那一刻，整个大厦就倒塌了。这些新发行股票几乎在整个2022年都被摧毁了。

这就是为什么我在2021年末出来警告你IPO狂热带来的危险。我说有一种肯定的方法可以损害牛市，那就是用大量的供应来淹没它。新的供应。

再说一次，当大量公司开始上市时，我们基本上会在股市中出现供应过剩。我还警告你，最终IPO泡沫会破裂，然后你可能会被套牢。别忘了，在2000年时代上市的数百家质量极低的公司最终都破产了。2021年同样糟糕。事实上，你可以认为它更糟糕，因为其中很多都是SPAC并购。这可能会做出美国证券交易委员会在传统IPO中永远不允许的极其自信的长期预测。

另一个大问题是，当投资组合经理对在新IPO中投入大量资金感到兴奋时，他们通常需要通过出售其他东西来筹集这笔资金。当有很多大型交易时，他们需要进行大量抛售。由于美联储的零利率政策和人们从政府那里获得的所有刺激支票，2021年略有不同。但在正常的IPO周期中，新的往往会淘汰旧的。这就是发生的事情。你卖了买。

记住，进入市场的大部分新资金都流入了指数基金，而它们无法参与IPO，因为这些股票尚未进入指数。参与这些交易的主动型基金总共没有足够的现金流入，无法在不卖出其他东西的情况下参与大量大型交易。这就是它的机制。因此，下次我们出现大量即将进行的首次公开募股时，你需要记住，当IPO来势汹汹时，谨慎行事是有益的。

底线是，尽管我热爱任何能激发股市热情的东西，当然，没有什么比几家大获成功的IPO更能做到这一点。当我们出现一波新的发行时，你必须小心。IPO周期往往一开始很强劲，产生很多欣快感，然后它就枯竭了，所有新的股票供应真的会给市场带来压力。请记住这个概念，下次你对一些炙手可热的交易感到兴奋时，疯狂的钱将在休息后回来。

晚上好，克莱默先生。谢谢。感谢你所做的一切。你一直是我们信息的绝佳来源，你的教诲。我必须说谢谢。感谢你所有的建议，并让我们免于自毁。你的建议让我辞掉了我讨厌的工作。我非常爱你。感谢你所做的一切。感谢你让我们赚钱。更重要的是，感谢你让我们免于亏钱。当你挑选股票时，你需要非常小心，不要因为错误的原因而做正确的事情。

这种情况比你预期的更频繁。假设你找到了一家伟大的公司，管理良好，基本面强劲，股息丰厚。你购买了该公司的股票，并且它上涨了。因此，实际上，你得出结论认为，股票上涨是因为你最初喜欢它的所有原因。

这并不总是正确的。你可能会认为胜利就是胜利，但有时情况比这更复杂。如果他们不明白为什么股票上涨或下跌，那么当它停止这样做并朝相反方向发展时，你可能会非常困惑。当我们感到困惑时，猜猜会发生什么？我们会做出非常糟糕的决定。例如，有很多优秀的、管理良好的消费包装商品。他们称之为CPG公司。也许你想购买宝洁公司，一个长期的最爱。有很多合乎逻辑的原因可以喜欢它们。但是

就像我之前告诉你的那样，逻辑很少是驱动股市每日运行的原因。所以让我们继续进行。假设你购买了一些宝洁公司的股票，因为你真的相信管理层，或者你喜欢股息，或者你认为塑料和燃料成本正在下降，这将提高公司的毛利率。这是很大一部分支出。所以你买了股票，然后它大幅上涨。接下来是什么？好吧，你必须……

问问自己，它为什么上涨？很容易告诉自己，我成功了。市场终于给了宝洁应有的赞誉。当你购买一只股票并且它上涨时，这意味着你是对的。当你正确时，你为什么要怀疑自己？答案很简单，因为你可能只是运气好。

正如我之前告诉你的那样，运气好比能力强更好。但无论哪种方式，你都需要能够区分两者。因此，当你包装，比如说你在宝洁公司获得了一笔不错的收益时，你应该问问自己，你是对的，还是你只是碰巧在正确的时间出现在正确的地方。

我所说的正确的时间和地点是什么意思？轮动，轮动，轮动。有时，消费包装商品股票会因为与标的公司无关的原因而大幅上涨。宝洁公司，就像所有消费包装商品一样，是一种衰退型股票。因为它的收益往往在经济放缓期间保持稳定，所以当我们得到糟糕的经济数据时，它的股票就会上涨。如果你购买这些股票是因为你相信这项业务，但它们作为与业务无关的行业轮动的一部分而上涨，你仍然获得了胜利。

银行不会告诉你他们不能收取这笔钱，因为他们不接受来自轮动的利润。但你不想因为市场诱使你相信宝洁公司是基于基本面而上涨，而实际上它受益于整个消费包装商品股票行业的轮动而措手不及。你知道，高露洁、强生公司。这就是我之前所说的从噪音中过滤出信号的意思。

这很难做到。为什么？因为存在一种叫做确认偏差的东西。当你有一个论点，新的证据似乎证明你的论点是正确的时，自然而然地你会相信你一直都是对的。你应该带着怀疑的态度对待这种感觉。也许你是对的。人们每天都对股票是对的。但也许这只是一个巧合，该死的，你应该在巧合消失之前登记注册。好的，让我举一个具体的例子。

住宅太阳能股票在2020年和2021年飙升，并在2022年继续上涨，即使大多数增长型股票都被粉碎了。如果你拥有它，你可能认为你赢了，因为人们正在拥抱可再生能源，政府也在大力补贴它。但在2023年，住宅太阳能股票被摧毁了。为什么？

你知道这与可再生能源的普及无关吗？它无法被慷慨的联邦补贴阻止。相反，事实证明，人们在不借钱的情况下真的买不起住宅太阳能系统，这意味着整个行业实际上并非建立在太阳能之上，而是建立在

融资。一旦人们意识到长期利率将在相当长的一段时间内保持高位，住宅太阳能股票就被粉碎了。这并非巧合，例如Enphase在2020年和2021年人们几乎可以免费借钱时正在蓬勃发展。所以让我告诉你关于这件事的底线。了解你喜欢的股票上涨或下跌的原因非常有帮助。当你获胜时，不要懒惰地认为你只是做对了。想想如果你只是碰巧在正确的时间出现在正确的地方意味着什么。

请谨慎行事。坚持下去。今晚，我教你所有关于Metanomics 101的知识。但现在是时候转向你了。我的观众很聪明，这就是为什么我最喜欢的节目部分，正如我总是告诉你的那样，是直接回答你的问题。现在，今晚，我带来了杰夫·马克斯，我的投资组合分析师，CNBC投资俱乐部的同伙，来回答你的一些问题。杰夫，不要得意忘形。一些来电者一直在打电话说你做得很好。

保持冷静，这样你才能进门。谢谢。对于那些在俱乐部里的人来说，杰夫不需要介绍。对于那些还不是会员的人来说，我希望你们很快就会成为会员。杰夫的见解和我们的来回互动，我们认为这是投资俱乐部的重要组成部分。非常感谢你。好了，现在让我们开始吧。首先，我们有一个来自吉米的问题，他问，我们如何才能最好地识别一个行业中最好的公司？现在，我有一种我喜欢的方法。

我喜欢看看谁的毛利率最高，因为这意味着他们拥有最大的护城河。这意味着他们可以赚最多的钱。这是人们没有足够关注的事情，毛利率。是的，这是一个很好的方法。你也可以看看谁的增长最快，收入。但我认为另一种非常重要的方式是阅读

公司及其同行和客户的电话会议。看看谁与谁合作。这将告诉你谁是最好的，谁拥有最好的产品，谁最善待他们的客户。这是一个非常好的观点，因为我发现，在电话会议中，你会真正感受到分析师是否讨厌它或喜欢它。你可以经常从他们的问题中看出他们是否敬畏，或者他们认为有什么不尽如人意的地方。

所以这是一个非常好的观点，电话会议。接下来，我们有一个来自宾夕法尼亚州伊恩的问题，他问，你强调了多元化和做好功课的重要性。一个人是否可以拥有太多不同的股票，以至于无法跟上功课，同时保持多元化？我过去常常与我的父亲波普讨论这个问题。他通常喜欢拥有40到50只股票。我会对他说，爸爸，你为什么有40、50只？因为，你知道，吉米，我每天工作几个小时，然后我花很多时间只是观察市场。所以我喜欢观察很多股票。现在，他有时间。大多数人没有。这就是我通常所说的。尽量保持在10只以内。不要自己成为共同基金。

是的，我认为多元化的益处在一定程度上会减少，如果你不断添加和添加股票。但那是5到10只。这就是我们通常对俱乐部所说的。从最好的开始。选择你喜欢的。运用你的观察力、好奇心。当你能够做更多的功课时，你就可以开始添加了。

更多。是的。我认为这是一个完美、完美的情况。接下来，我们有一个来自宾夕法尼亚州迪恩的问题，他问，我正在考虑购买标普500指数基金或总股票市场指数基金。两者似乎都具有非常相似的费用比率和历史回报。两者之间主要区别是什么？你认为哪个更好？你知道约翰·博格尔亲自告诉我，吉姆，我希望你把你的401k投入到先锋的总股票市场回报基金中。这就是我所做的。我

他为什么让我这样做？他说，从长远来看，你会获得更好的业绩，因为你会分散投资于标普500指数之外，最终你会选择一些总股票市场中真正优秀的年轻成长型股票。这正是区别所在，对吧？标普500指数，这将更多的是大盘股。而总股票市场是，你将拥有中盘股，一些小盘股。但我认为，如果你从长远来看，回报率不会有太大区别。我做了TSM。你在两者中都可以。

对，但我最终这样做是因为指数基金之父是约翰·博格尔。当然。杰克说，吉姆，这个总股票市场回报率会超过它。曾经有一段很长的时期它确实做到了，但它实际上……无论如何，我只是出于对已故约翰·博格尔的敬意而这样做，他是一个了不起的人。好了，现在让我们去纽约的迈尔斯那里，他问，你削减诱饵的阶段是什么？现在，我假设削减诱饵意味着我们什么时候进行一些抛售。上涨20%，我们喜欢进行少量抛售。然后再次上涨20%。我们一直非常……

比如说，勤奋地让我们的优秀股票继续上涨，并削减那些表现不佳的股票。这是关键。你让你的优秀股票继续上涨，但如果你能将损失降到最低，并在削减方面更积极，你将跑赢市场。

市场。对。你必须始终记住，当你的最初论点没有像预期的那样发挥作用时，你可能需要进行调整。我知道在某些情况下，我们经常了解到，当试图退出困境时，我们的第一次抛售是最好的抛售。是的。我认为承认你亏损并没有什么错。重要的是，正如我们前几天与罗杰·费德勒谈论的那样，你赢的次数比输的次数多。这就是你需要做的。

好的。现在，你知道吗？我们必须把剩下的问题留到下次。所以，我只能说我喜欢说，总会有某个地方的牛市，我保证我会为你找到它，就在MidMoney这里。下次见。Jim Cramer在这个播客中表达的所有观点仅代表Cramer的个人观点，并不代表CNBC、NBCUniversal或其母公司或关联公司的观点，并且可能之前已由Cramer通过电视、广播、互联网或其他媒体传播过。

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