Mad Money w/ Jim Cramer 2/28/25
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在这个节目中，我不断地告诉您，纪律总是胜过信念。我一遍又一遍地告诉您。换句话说，无论您多么喜欢一只股票，无论您多么着迷于其背后的故事，如果规则规定要卖出，您就必须卖出。从我的投资生涯中，我学到了一件事，无论您多么相信某件事，违反规则都会自担风险。

这就是为什么我们对Chattel Trust虔诚地遵守这些规则，它们成为我们这个CMEC投资俱乐部（我希望您能加入）的核心指导原则。但是这些规则究竟从何而来呢？它们并非来自高处，刻在石碑上。嘿，它们不是世界历史上最低的五个指挥官，第一部分。它们不像物理定律。您不能仅仅通过观察市场运作方式来推断它们，就像您可以推断重力一样。不，这些规则来自我的经验。

没错，来自我的经验。我在这个行业工作了40多年，在此期间，您最好相信我学到了一些宝贵的经验教训。在许多情况下，我确实不得不以艰难的方式学习它们。因为我不希望您重蹈我的覆辙，因为我希望您能从我的整个职业生涯中受益，今晚我将阐述一些最重要的投资规则，它们确实是永恒的。有些内容可能看起来很基本，但同样，忘记规则会让您自担风险。

回到我以前的对冲基金时，我有时会说服自己，偶尔可以破例，可以“作弊一天”，暂时忽略我的纪律。出于某种原因，这在当时似乎很有说服力。每当我违反自己的规则时，几乎总是会受到惩罚。这就像那个关于医生的老笑话，一个人去看医生，他说：“嘿，医生，医生，听我说。当我伸展并摇晃我的手时会很痛。”医生回答说：“那就别再那样做了。”所以……

那么，您究竟应该做什么或不做什么呢？好吧，让我们来细数一下我最重要的投资规则。我们将从第一个规则开始，那就是牛市赚钱，熊市赚钱，

猪？嗯，它们会被屠宰。看，我一直这么说，因为在我的行业中，我经常看到股票价格上涨到让人陶醉的地步。他们认为，不，耶稣。然而，正是在这种陶醉的状态下，您需要提醒自己，不要像猪一样行事。

我第一次在旧交易台听到这个词。传奇的Steiner Partners，一家令人惊叹的旧对冲基金。我的一些股票涨势很好，才华横溢的Michael Starnert会告诉我，我已经赚了很多钱，也许太多了。也许我像猪一样。我不知道他在说什么。你怎么会赚太多钱？我只是很感激我获得了巨大的收益。当然，没过多久，我们就经历了一次猛烈的抛售，我赔光了所有赚到的钱，甚至还赔了更多。

那时，我将“牛市赚钱，熊市赚钱，猪被屠宰”的论点奉为我自己的规则之一。现在它已经根深蒂固，以至于我有一堆动物声音效果按钮来讲述整个故事。牛、熊、猪，当然还有鹿。需要明确的是，牛并不垄断猪的贪婪。同样的想法也适用于那些在空头方面过于激进地押注的投资者。

这些年来，我们经历了一些严重的衰退，但除了2000年的互联网泡沫破裂和2008-2009年的金融危机之外，大多数股票都很快反弹了。即使是在2021年底开始的由美联储引发的市场崩盘中，您也必须在2022年秋季转向积极，因为如果您通过长时间做空来押注运气，您就会被送进屠宰场。所以问题是，

你怎么知道你自己是不是像猪一样？莱斯利，没有愚蠢的问题，只有愚蠢的答案。但老实说，你真的不需要我告诉你什么时候像猪一样。纳斯达克指数从2020年3月到2021年11月上涨了一倍多。如果你在那时没有感到贪婪，你不需要投资顾问。你需要精神科医生。如果你获利了结，你就避开了巨大的跌幅。如果你让你的赢家继续持有，而你却赔掉了很多，如果不是全部的钱。

金融危机更加严峻。如果你在2008年持有大量股票，而银行像苍蝇一样倒下，那么你已经超越了贪婪。好吧。

为什么这条规则如此重要？很简单。我的主要目标之一是帮助您继续参与游戏。这是投资中最难的部分。就是在艰难时期坚持下去，忍受短期痛苦，才能获得长期收益，这就是股市一个世纪以来发生的事情。在2022年互联网泡沫破裂中被淘汰的人往往是那些从未获利了结的人。他们从未感到贪婪。他们的贪婪，嗯，他们从未感受到。所以他们被屠杀了。

谨慎并在顶部附近获利了结最终让你留在了游戏中。请注意我说的是“附近”，因为抓住最终的顶部是不可能的。只抓住顶部附近，这就足够了。这就是为什么我每天都提醒人们，你获利了结了吗？你预订了什么吗？你为什么像猪一样？因为你永远不知道你持有的股票何时会暴跌。你永远不知道市场何时会被摧毁。

你无法确定。股市不允许你确定。如果你假设股票会永远直线上涨，那么你将面临痛苦。如果真是这样，每个人都会持有股票。我们知道他们不会，因为风险太大了。当然，有时股票会不断上涨。它们一直在上涨。十多年前，当我为Facebook（后来的Meta Platforms）、亚马逊、Netflix和谷歌（后来的Alphabet）创造“FANG”一词时，我都很喜欢它们。

但我确实在亚马逊经历了令人难以置信的涨势后放弃了它。我试图保持纪律。然而，它确实继续上涨了50%。在这只股票极其强劲的涨势之后，我确实感觉像一头猪。但当我感觉像，嗯，在我继续狂奔之后，我感觉像个傻瓜。你也有过这种感觉。你知道那是什么感觉。这只是你遵守规则必须付出的代价。我像猪一样，但猪还在跑。它没有被屠宰。

幸运的是，当当时的特朗普总统不断抨击他们敲诈邮局时，我们在旅行信托基金中重新买入了亚马逊。你还记得吗？可能甚至不记得。但这对我来说是一场折磨，看着它在我没有参与的情况下上涨，而重新买入却很棒。但是，您需要认识到，对于像亚马逊这样的情况，每有一大笔现金被留在桌面上，您就会避开巨大的损失，如果您在2000年、2008年或2021年末将所有资金留在桌面上，就会遭受这种损失。这些经历让两代投资者对股票望而却步，我希望我能保护最后一批投资者。

所以永远不要忘记，牛市赚钱，熊市赚钱，但是猪？不。猪？是的，你明白了。我将永远重复这句话。我将使用声音效果，因为它非常重要。第二条规则怎么样？

这是人们，我在街上看到他们。当我问他们是否进行了一些销售时，几乎每个人都对我说这句话。第二条规则是可以缴税。看，没有人喜欢缴税。我不喜欢，你不喜欢，但像死亡一样，税收是不可避免的。然而，对股票市场收益缴税的厌恶往往近乎病态。

很多时候，人们获得了巨额收益，但他们就是拒绝获利了结，因为他们不想缴纳会减少其收益的税款。别提资本利得税率与普通收入相比相当低了。华尔街遍布着因犯下这个错误而心碎的投资者。例如，几年前，我去听了一位知名对冲基金经理的演讲，他推荐购买梅西百货，因为它的房地产业务。

在演讲之前，这只股票已经上涨了很多，无论如何都适合获利了结。但我认识一些持有这只股票多年并获得了巨额利润的人，他们不想获利了结，因为他们必须向山姆大叔开支票，当然他们也在考虑房地产的价值。接下来，梅西百货的股价被腰斩，而且这不是一拆二。由于与亚马逊的竞争，整个购物中心领域达到了一个临界点，而这该死的公司被摧毁了。

那些不想与国税局分享利润的人最终一分钱也没赚到，而不是希望一只股票涨到100，因为它可能有很多房地产。所以我想让你与税务员和解。一些收益根本无法持续。纸面上的利润与银行账户中的利润不同。收益可能是短暂的。除非你获利了结，否则你没有赚到任何钱。你最不需要担心的是资本利得税和税收。当是时候卖出时，

简而言之，停止害怕税务员。开始害怕失去的人。你不会后悔的。底线，记住我的前两条规则。牛市赚钱。熊市赚钱。但是猪会被屠宰。不要贪婪。要有纪律。不要害怕为赚取的利润向税务员缴税。让我们去加州的泰勒那里。泰勒。

嘿，来自加州的大蓝。你好吗，吉姆？我很好。你呢？我很好。谢谢你，先生。我不知道我卖出过多少仓位，然后一两天后就看到它反转了。所以我想知道，什么时候是重新评估和止损的好时机？好的，我认为这是一个很棒的问题。不要难过，因为……

我对旅行信托基金的损失很着迷。我知道，我不断地烦扰杰夫·马克斯。我们在这方面亏损了。我们在这方面亏损了。不。你要做的就是每周看一次。好吗？只有一次。因为我不希望你沮丧。你会错过其他机会的。你正在寻找的是边际上的变化。这是季度电话会议上所说的内容。你不想只是早上起床就说：“你知道吗？我不喜欢它的表现。我正在止损。”等待一些明确的事情。如果有上涨，

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不要贪婪。要有纪律。不要害怕为赚取的利润缴纳税款。我们喜欢获利了结。接下来，从投资组合维护到学习如何做功课，我将介绍我认为是掌握这个市场关键的投资规则。你不想错过它们。所以请继续关注克莱默。

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这就是为什么如果你想拥有个股，你需要遵循一套规则。规则旨在保护你免受你自己伤害。这让我想到我的下一个诫命，这是一个非常重要的诫命。永远不要一次性买入全部。我再怎么强调都不为过。在任何情况下都不要一次性买入你的全部仓位。这是你可以看到我们在旅行信托基金中不断实践的事情。我另一个认为你应该加入CBC投资俱乐部的理由（无耻的促销）。一次性买入是纯粹的愚蠢行为，但没有经纪人喜欢处理部分订单。

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如果你想购买5万股卡特彼勒股票，你不会一次性全部买入。那是纯粹的傲慢。如果它下跌会怎样？你会感觉像个傻瓜，而且它可能会下跌。这是我的规则。永远不要一次性买入。相反，我应该分批购买卡特彼勒股票，例如，每天分批购买5000股，在当天逐渐买入，尽量获得最佳价格。你持有一个小仓位，然后你祈祷它下跌，这样你就可以以更低的价格购买更多股票，以获得更好的成本基础。听到我说的话了吗？如果我可以买入更多股票，我不介意股票下跌。

现在，正如你所知，我不再机构化交易了。我不再，比如说，像我们过去所说的那样大规模交易了。可能仍然如此。但我仍然在我的慈善信托基金中投资。每当我们有一个新的股票时，我们都会分批买入，例如每次买入500股，以在几天内获得，例如，2000股的仓位，最好是在更低的价格下。没错。如果我们的股票下跌，我们更喜欢它，这样我们可以获得更好的成本基础。

我们将整个过程向俱乐部的成员解释。这是有道理的。当你一次性买入时，你基本上是在声明这只股票绝对不会再跌了。我的意思是，拜托，这太疯狂了。没有人一直拥有这种洞察力。分阶段逐渐买入是认识到我们的判断是易错的。那么为什么更多的人不按照我的方式去做呢？如果投资者想要500股埃克森美孚股票，为什么他们不决定以100股的增量购买呢？他们为什么不呢？

我认为这是因为他们也想变得强大。他们不想浪费经纪人的时间。你的经纪人想完成交易。我知道为什么经纪人讨厌我的旧对冲基金会下达增量订单。但是，将你大部分净资产一次性投入任何一只股票纯粹是傲慢。谁知道呢？它可能会自由落体。当然，这不仅适用于拥有经纪人。它也适用于电子交易。

与此同时，许多其他人只是想立即执行整个仓位，然后完成它。他们不想为每个增量而苦恼。再次错误。这就是为什么你需要抵制在购买股票时感觉自己正在进行声明性购买。在我的时间里，我买卖过数十亿美元的股票，既为我的旧对冲基金，也为我的教堂信托基金。你知道我多久能触底一次吗？我支付的最后价格多久是最低价，然后开始上涨？我的意思是，也许每100笔交易中只有一笔？而且我在这方面很擅长。

所以要抵制傲慢。慢慢买入。如果你必须的话，甚至可以在几天内买入，就像我对教堂信托基金所做的那样。谦逊总是胜过傲慢。下一条规则。你需要购买受损的股票，而不是受损的公司。假设商场正在打折，你买了一件商品。我希望你在回家后发现它坏了。也许它不起作用。也许上面有个洞。在现实世界中，你可以退货并取回你的钱。在商业街上有很多保证和保修。为什么？

华尔街不一样。如果你买了一只股票，结果发现是一家有缺陷的公司，是的，这可不是小损失。没有退款保证。买者自负。这就是为什么你需要非常小心地区分破损的股票（由于没有特别好的理由而下跌的股票）和破损的公司（绝对应该看到它们的股票价格下跌）。

有时受损的公司很容易辨别。看，当几乎每个人都接种了COVID疫苗，我们将疫情抛在脑后时，各种COVID赢家都倒下了。其中一些受到了不公平的惩罚，但许多都被摧毁了，因为正如我们所知道的那样，它们的大部分业务消失了。

以Zoom Video为例，这家公司在疫情最严重的时期席卷全球，以至于它变成了，让我们这么说吧，这个名字本身。它变成了一个动词。我们会Zoom，就像我们会谷歌一样。但是一旦我们获得了高质量的疫苗，增长机会就消失了，该公司难以利用其在疫情期间赚取的所有资金转向其他领域。他们有大量的现金储备。然后，它的竞争对手逐渐赶了上来。与微软、谷歌和思科竞争非常困难。Zoom Video，这家公司在疫情最严重的时期席卷全球，

Zoom的股价从2020年10月创下的588美元的历史高点在不到两年的时间里暴跌至70多美元。在跌落的过程中，有一些点人们认为它一定很便宜。但每次他们这样做，他们都会被烧伤。

因为如果你公司的业务正在变化并变得越来越慢，你就无法在一个自由落体的股票中触底。我们在所有在超低利率时期（与疫情同时发生）期间飙升的金融科技股票中看到了类似的情况。许多先买后付的机构。Affirm是其中较好的一家。但是一旦美联储警告说它将开始迅速提高利率，整个商业模式就受到了质疑。这个群体被摧毁了。其中最糟糕的是一家名为Upstart的公司。

它仅仅是应该促进贷款，但他们开始将许多这些贷款称为在资产负债表上，就像美联储导致经常性风险飙升一样。这只股票暴跌，是这样的，从2021年末的400多美元的峰值，

在不到两年的时间里跌至低点，然后最终从低点有所反弹。另一方面，有时股票会由于与标的公司无关的原因而下跌。这可能是由ETF或海外问题或华盛顿的担忧造成的。仅仅因为股票下跌并不一定意味着标的公司有任何问题。受损的股票，而不是受损的公司。那么你如何区分破损的公司和破损的股票呢？复杂的问题。

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为什么要费心呢？当然，这是一种糟糕的态度。作为父母，我一直鼓励我的孩子学习，因为你永远不知道你将来会对什么感兴趣。但我之所以提到这一点，是因为我认为你们很多人对需要在股票中做的功课也有同样的态度。你怀疑它可能与我的孩子认为的学校作业一样与你的投资组合无关。当我告诉人们他们需要听，比如说，星巴克的电话会议，或者知道分析师对奈飞的预期时，他们不想听。

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一方面，存在着“买入并持有”的思想学派。认为你不需要做任何工作。你不必跟踪公司正在发生的事情，因为，嘿，你是为了长期投资，所以呢？另一方面，有些人根本没有时间勤奋工作。对于那些没有时间的人，我有一个简单的解决方案。让别人来管理你的钱，看在上帝的份儿上。或者按照大多数专家的建议去做，投资于低成本的标准普尔500指数基金。或者还有第三种选择。找到其他人来帮助你完成作业，同时教你成为你自己的投资组合经理。

这就是我们在CBC投资俱乐部所做的。我仍然敦促会员尽可能多地完成他们的作业。事实是，如果你每周不能花几个小时在你的投资组合上，除非你加入投资俱乐部（这就是我们的目的），否则你真的不应该乱搞个股。投资可能不像交易那样是全职工作，但它绝对是一个兼职爱好。也就是说，“买入并持有”的前提要有害得多。

在20世纪90年代，买入并持有成为所有投资的最终目标。你知道吗？我只是要持有我的CMGI，因为它必须回到我购买时的100点。是的，我的意思是，专家告诉你，如果你长期持有，一切都会好起来的。当然，我的投资归零了。在金融危机期间，这种理念受到了沉重打击，当时许多实践“买入并持有”的人

被摧毁了。那很容易。痛苦之家。“买入并持有”在疫情期间再次流行起来。每当出现一段美好的时期，它就会不断出现。当市场充斥着廉价资金，几乎所有东西都运转良好时，对吧？我的意思是，把所有钱都寄来，买买买。然而，当美联储最终在2022年开始收紧，廉价资金消失时，你再次被烧伤了。许多购买并持有SPAC的人都被压垮了，因为没有什么值得持有的。那简直是一场灾难，SPAC。

这就是为什么我一直是“买入并做功课”这一新概念的布道者。

那么，功课是什么呢？在购买股票之前，你应该听取电话会议。访问公司的网站。我真的很喜欢这个。我告诉你，我最近还没开始这样做。如果可以获得研究报告，请阅读研究报告。阅读新闻报道。这就是所谓的谷歌。网络上的一切信息都可用。一切。你现在拥有如此多的信息，如此多的知识，真的没有借口。你不会像我40年前那样，在这个街区，在高盛图书馆乞求三月份的微薄费用报表。你的一切都触手可及。

但是，如果你依赖于任何一组股票的“买入并持有”策略而不加注意，我可以向你保证，你将被拥有良好业绩记录并一直在积极寻找优质股票的专业资金经理彻底击败。更重要的是，我非常肯定任何指数基金都能击败那些不知道的人，这就是为什么许多专家告诉你放弃个股，把钱投入到廉价的标准普尔500指数基金中。买？

“买入并持有”不是一种策略。就像我说的，对于那些没有时间、没有偏好的人，我赞成指数基金。下一个规则是我不断强调的另一个重要规则。多元化，多元化，再多元化。永远要多元化。这可以控制风险。而管理风险确实是这项业务的圣杯。最大的风险是什么？它被称为行业风险。同一行业的股票，它们往往一起交易，尤其是在极端时刻。在过去，特定行业中只有大约50%的行动归结于此。在给定的股票中，

归结于行业。但是，由于行业ETF的兴起，这个数字已经变得越来越高。在某些情况下，高达80%、90%。

我不在乎2000年科技股有多好。如果你把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，你就会被炒糊了。我必须阻止这种情况发生。2008年的金融股也是如此。我必须阻止这种情况发生。2014年至2016年的石油股。当然还有2022年那段非常糟糕的时期中的科技股。只有一件事可以防止你被行业风险击中，那就是多元化。

我一直说，多元化是这项业务中唯一免费的午餐。这是唯一对每个人都有效的投资理念。如果你在你的投资组合中混合了足够多的不同行业，至少五个，那么，我会告诉你，当一个群体被摧毁时，你不会被消灭。突然之间，这种情况发生的频率比你想象的要高得多。但是，如果多元化是如此简单明了，如果太阳底下的每一个顾问和评论员多年来一直在告诉人们这样做，那么为什么还有人没有实现多元化呢？

我认为这又回到了作业问题。许多人根本不拥有，不知道他们拥有哪些股票。他们不明白这些公司是做什么的。因此，他们最终持有的股票非常相似。我的意思是，他们不明白一个公司是分销公司，另一个是半导体公司。这让我抓狂。嘿，你知道吗？此外，其他人对熊市的历史以及它如何攻击各个行业毫无尊重。

我仍然接到不少人的电话，他们真的认为拥有FAANG是一种多元化策略。几乎不是。随着Facebook下跌，Meta平台、亚马逊、奈飞和谷歌现在，你拥有的是同一事物的变体。社交、移动、云，它们一起交易。这就是我所说的伪多元化。或者另一个例子。无论我此刻多么喜欢石油股，我都不能指望这个投资组合由雪佛龙、先锋、天然资源和我不知道什么组成。我可以使用哈里伯顿或两个高收益的钻探机。

我一直对由强生、礼来、百时美施贵宝和联合健康集团组成的投资组合说不，即使我喜欢这四家公司。它们只是让你过度暴露于医疗保健风险，这些风险可能会同时压垮整个群体。拥有一个非多元化的投资组合不仅仅是一个业余错误。许多专业人士不喜欢多元化，因为美国资金管理业务的运作方式很奇怪。如果你把所有的赌注都押在一个行业上，这个行业就会腾飞。那么，你几乎会立即击败所有投资于多元化基金的人。

这就是野兽的本质，即使我认为这是没有根据的。这就是为什么ARK Invest的Cathie Wood可能是2020年最好的资金经理，然后在2021年远非最好，在2022年属于最差的。她的旗舰ARK创新基金几乎全部投资于高风险成长型股票。这不是多元化的。而所有这些股票，它们往往作为一个群体进行交易。

但是2020年那一年巨大的收益让她成为了家喻户晓的名字。一旦你成为家喻户晓的名字，那么，你在这行就会成功。别误会我的意思。我对伍德船长没有任何意见。她非常擅长挑选高风险成长型股票，而且她从未声称自己经营的是多元化投资组合，一次也没有。我只是想让你知道，当你全力以赴投资于非多元化投资组合时，它很可能会在几年内几次在你面前爆炸。

这是底线。无论你是业余人士还是专业人士，你都需要完成你的作业并保持投资组合的多元化。这是保护你免受未来巨大损失的例行维护。记住，如果你能将损失降到最低，并让收益持续增长，你几乎总是会领先。但不要试图合理化这些损失，因为股票并不总是回升到盈亏平衡点或接近盈亏平衡点。让我们去德克萨斯的特雷那里。特雷。

吉姆，有史以来第二伟大的投资者沃伦·巴菲特说，像我这样的个人投资者应该只购买标准普尔500指数。我的问题是，有史以来最伟大的投资者认为我们应该购买什么？首先，我不是沃伦·巴菲特。我是一个电视人，尽我所能教你。我

但我感谢你。这就是我要说的。我认为这取决于你的时间和偏好。我认为你应该把你的第一笔10000美元存入指数基金。如果你喜欢挑选股票，让我们一起做好。加入CNBC投资俱乐部。如果你不喜欢挑选股票，那就让别人帮你做。但如果你想参与其中，我会帮助你学习成为一个优秀的投资者。我可以做到。我已经做了很长时间了。幸运的是，我非常成功。让我们去印第安纳州的安妮那里。安妮。

嗨，吉姆。感谢你接听我的电话。非常欢迎你，女士。有什么事吗？我是一个俱乐部会员，但我最近一直在考虑这个问题，我想知道你是否可以更多地谈谈暂停我们的判断。

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安妮，这是一个艰难的抉择，因为我犯过这个错误。我坚持某人太久了。我一直认为，再给我一次机会。几乎所有情况下，它都不值得。几乎每一个案例，包括我现在所处的境地。无论你是业余人士还是专业人士，你都需要完成你的作业并保持投资组合的多元化。

前面还有更多内容。我正在运用我40年的经验，分享我们在CBC投资俱乐部遵循的关键规则。如果你不是会员，可以把它想象成幕后一瞥。所以请继续关注克莱默。我不想对你大谈投资组合维护的禅宗艺术，但在管理你自己的钱时，你往往是你自己的敌人。别放在心上。我也是我自己的敌人。

如果你想明智地投资，你需要不断地对抗你自己的最坏冲动。我们不是机器人。我们有情绪，而这些情绪会真的让你分心。这引出了我的下一个投资规则。没有人通过恐慌赚到一分钱。

恐慌不是一种策略。人们不断这样做。一只股票遭到重创，然后投资者在重创后抛售。在一个巨大的下跌日，市场被摧毁。人们在一天结束时撤资。简而言之，某些东西被摧毁了，人们无法承受痛苦。那么他们会怎么做呢？他们逃跑。恐慌有一种本能的东西，一种逃跑的欲望。如果你是一个偶然遇到一群灰熊的石器时代狩猎采集者，恐慌是一种非常有用的策略。但是

但在股票市场投资时，这并不是一种有用的情绪。事实是，总会有比任何让你产生恐慌的时刻更好的抛售时机。我对此深有体会。还记得2020年春季COVID爆发的时候吗？一切都停摆了。整个股市崩盘了。标准普尔500指数在一个多月内损失了三分之一的价值。

在那之后的几个月里，几乎业内每个人都确信世界末日即将来临。然而，在那年四月，传奇的市场历史学家拉里·威廉姆斯向我们发出了全面清除的信号。他正在观察其他国家，并意识到到五月中旬，我们大部分地区都将解除封锁。他告诉你在恐慌的牙齿中买入，而不是与恐慌者一起逃跑。果然，到夏天，标准普尔500指数再次创下新高。一旦疫苗在十一月份问世，那么，市场就再也没有回头了。

因此，下次市场出现大规模抛售，你感觉想逃跑，再也不碰股票时，我希望你为我做一件事。我希望你采取与你自己的交易相反的一面。你能进行的最有回报的交易是那些被使用市场订单的惊恐的人清除障碍的交易，他们不明白出口门并没有他们想象的那么大。

请注意，我绝对不是说每只遭受恐慌性抛售的股票都值得长期持有。通常，当人们对个别公司感到恐慌时，这是有充分理由的。但我是在说，在大幅下跌之后，你通常会得到某种反弹，这会给你一个更好的抛售时机（如果这就是你想要做的）。

即使情况真的很糟糕，讨价还价的人通常也会从低点将其抬高。那时你就可以退出了。因此，下次你想抛售所有东西时，深吸一口气，在抛售前等待反弹。嘿，说到可怕的下跌日，我还有一些方法可以帮助你应对大幅下跌。准备好了吗？当股市持续看跌时，记住，谁保卫一切，谁就保卫不了任何东西。这是弗里德里希大帝几个世纪前说过的话。你知道吗？现在也是如此。

所以，谁保卫一切，谁就保卫不了任何东西。这到底是什么意思？这是关于你如何评估你的持仓。当市场上涨，许多股票处于牛市模式时，你不需要担心你的大部分仓位。对牛市的敞口越多，那么，我们就说越好。但是当情况变得困难时，当你处于防御状态时，你需要认识到你在更好时期购买的许多股票

可能不适合这个新的环境。简而言之，当经济放缓，市场遭受重创时，你不能坚持你可能喜欢的一切。如果你试图保卫你在一个对你反转的市场中的所有仓位，那么这将导致你被淘汰。当我提到保卫时，我的意思是，你不能把下跌的市场当作投资组合中每只股票的买入机会。如果你这样做，你很快就会耗尽资金，让你无法在价格进一步下跌时购买更多股票。

我们通常会这样做。是的，当市场看跌时，你需要更加有选择性，并集中你的精力。这就是为什么我一直为投资俱乐部会员对所有旅游信托股票进行排名。第一类是我现在购买的股票。第二类是我在工作日购买的股票。第三类，嗯，第三类是直接抛售。

有时需要一些实力，但如果你能退出，那就很好。这样我就能知道在情况变得艰难时我应该保卫哪些股票，以及我应该抛售哪些股票，并将其用作更好股票的资金来源。

所以假设科技股遭到重创，但你认为它会反弹。重要的是，你不能试图坚持整个板块。选择最好的科技股，那些你想要在疲软时购买的股票，并抛售其余股票以筹集资金。利用这些新获得的现金储备，以较低的价格购买更高质量的科技公司股票。没错，那些没有催化剂的非必需品，你仅仅因为想要获得牛市敞口而拥有的那些股票？

当情况转向空头时，它们会立即被抛售。所以，所以，所以，在我们以前的对冲基金中，我们过去称之为围绕你最好的股票“围成一圈”。

你第一次这样做的时候，你会诅咒自己，因为你最终可能会抛售你已经喜欢了很长时间的股票。但是，最终，在你经历了足够多的困难市场之后，你会意识到这个过程有多么宝贵，因为它可以保护你免受很多痛苦。痛苦之家。我从不试图同时对抗多个亏损股票。不要买。不要买。不要买。太痛苦了。所以记住，你必须承担很多与你对抗的股票。我会让你筋疲力尽的。它会让你筋疲力尽的。我保证。

这正是它将要做的。它会让你更有可能在压力下崩溃，并在底部附近抛售所有东西。这仅仅是人的天性。但是你必须与生俱来的天性进行殊死搏斗，用锤子和钳子，或者任何那些已经过时但仍然听起来非常可靠的陈词滥调。底线是，伟大的投资者知道如何在这些情绪妨碍赚钱时忽略他们的情绪。因此，下次市场遭受重创时，请不要恐慌。没有人通过恐慌赚到一分钱。

但也不要将你的整个投资组合加倍投入到疲软中。恶劣的看跌市场可以为你提供买入机会，但你需要将你的资金集中在你缺席的热门股上，而不是追逐那些实际上应该交易价格更低的廉价货和三流商品。疯狂的钱在休息后回来。

欢迎回到今晚的“在你自我毁灭之前检查自己”版的疯狂金钱。我非常相信这样一个观点，即一旦你存了一些钱，你就能掌控你自己的财务命运。但这同时也意味着你需要非常小心，因为你是最有可能破坏你未来财务的人。看。

错误总是投资游戏的一部分。我只是想尽我所能确保你不会犯同样的错误两次、三次或无数次。这就是为什么我有规则。投资规则可以保护你免受我年轻和缺乏经验时犯的那种错误判断。我们在CMEC投资俱乐部不断宣扬的同样规则。

例如，不要拥有太多股票。在我以前的对冲基金里，我每天要花三个小时分析前一天的错误。我不是开玩笑。我退休的一个原因，至少是为了我自己的幸福。这是一项艰巨的任务，我每天早上在其他人来办公室之前完成这项任务，通常在凌晨4点到早上7点之间。有些人是夜猫子。我是一个早起的猫头鹰。

我会分析每一个亏损交易。你不需要分析赢家。他们会自己照顾好自己，对吧？然后尝试弄清楚我如何才能，比如说，赚更多钱，或者更重要的是少赔钱。我，缺乏更好的词语，对此非常狂热。几年后，我顿悟了。我意识到良好的业绩可以直接与持仓较少、拥有较少股票联系起来。简而言之，当我们拥有较少股票时，我们往往会赚更多钱。

这就是为什么从那以后，我不会在不先将另一只股票从盘中撤出之前购买股票，即使是我的旅游信托也是如此，这是我目前唯一可以玩的方式。然而，不要仅仅购买越来越多的公司的股票。你需要限制你的持仓。这是一个很好的纪律，你应该立即采用它。我认识的所有糟糕的资金经理都有数百个仓位。

你怎么可能跟踪所有这些呢？我认识的所有真正优秀的经理都只有几个名字，他们对这些名字了如指掌，这意味着他们可以在下跌途中自信地买入。

这就是为什么我说请不要拥有太多股票。我知道这可能会受到限制。你最终会卖掉一些好股票来换取一些不好的股票。确实会发生这种情况。嘿，事后诸葛亮。但相信我。作为拥有40多年股票的人，你更有可能卖掉边缘公司，以获得更好、更大、更好的股票。

这就是让投资组合真正为你工作的办法。顺便说一句，作为对冲基金经理，我亏损最多的时间，我的报表，也就是我的仓位报表，厚得像砖头一样。当我赚到最多钱的时候，我的报表，嗯，只是一张纸，双倍行距。我管理着数亿美元。所以请记住，无论你是专业人士还是业余人士，都可以拥有过多的仓位。经验法则是，如果你只是为自己投资，并且拥有超过10只股票，你可能应该减少一些。

所以你可以拥有太多股票。但你知道什么东西很难拥有太多吗？现金。这引出了我的下一个规则。现金是赢家的。这项业务中对现金的普遍厌恶让我心碎。有时，现金是一项完美的投资，以至于很少有人推荐它让我抓狂。不，他们讨厌市场，所以他们只有95%的多头仓位，而不是100%。或者他们认为市场很糟糕，所以他们决定做空一些高飞股票来对抗他们的多头仓位。不，不，不。

作为投资者，这绝对是错误的方法。你不喜欢市场？你不喜欢任何股票？那就卖掉股票。卖，卖，卖，卖，卖。想象一下，尽可能多地卖掉一只股票，然后筹集一些现金。把它存入现金。不要购买你持有的股票的看跌期权，也不要寻找其他股票来做空你目前的仓位。这只是那些让你感到困难的事情。在多头和空头股票上获胜的几率对你来说并不有利。这是一种目标是平庸的策略。

但是，如果你能够筹集一些现金并在较低水平上使用它，那么这是保护自己免受糟糕市场影响的最佳方式。让我给你讲一个小故事。我曾经是华尔街最大的期权交易员之一，我可以告诉你，当我购买看跌期权来对冲我的仓位时，我几乎总是亏钱。

我什么时候赚钱了？当我购买看跌期权以从具有缺陷的低质量公司或相对于基本面而言严重高估的股票中获利时。如果你不喜欢市场，你不需要让自己陷入困境来对冲下行风险。只需卖掉一些股票，然后转入现金，这实际上是少于一年的短期国债。

人们开始谈论现金的收益有多低，尽管在美联储收紧时，它更有利可图。或者他们说它不能是现金。那是给失败者准备的。不，这完全是错误的。我说现金是给赢家准备的，特别是如果你认为前方有重大灾难。我不在乎你在那笔现金上赚取多少利息。现在，我在不同的时代长大。

我只在我有优势时做空股票。我现在不能通过合同做空，即使是旅游信托也不行。在我能够做空的时候，我并不是为了获得一些空头敞口来平衡我的多头仓位而做空股票。我不在乎没有足够的敞口。我在乎的是亏钱。我在资金管理业务中是一个例外。这是我的重点。所以，如果你不喜欢市场，如果你认为没有什么令人信服的东西值得在疲软时买入，那就筹集现金。

坐在场外等待情况好转。相信我，这永远不会是错误的选择。当你不喜欢缩减规模时，你找不到任何真正对你来说有意义的东西。底线是，总是要小心不要拥有太多股票，也不要拥有太少的现金。继续关注克莱默。

我一直说我最喜欢的节目部分是直接回答你的问题。今晚，我邀请了我的投资组合分析师兼同伙杰夫·马克斯。帮我回答你一些最棘手的问题。我们通常会遇到一些棘手的问题。对于那些是投资俱乐部成员的人来说，杰夫不需要介绍。对于那些不是会员的人，我希望你们很快就会成为会员。我想说，杰夫的见解和我们的来回讨论帮助我为

疯狂金钱的观众以及俱乐部的会员做了很棒的工作。杰夫和我每月都会进行这样的讨论，我们会深入了解我们最新的投资组合决策。我们讨论每一只股票，并回答你最棘手的问题。如果你想持续关注这件事，你需要加入俱乐部。顺便说一句，感谢那些在街上拦住我并喜欢这个俱乐部的人。这对我来说意义重大。

那么，让我们从宾夕法尼亚州我的家乡迈克尔的一个问题开始吧，他问，你对股息再投资策略有什么看法？好的，杰夫，我学到的第一件事，也是我在高盛教的东西是，这是我们业务中的一大免费午餐。

你只需继续持有。我一生中见过，通过股息再投资赚取的巨额财富。是的，绝对如此。这就是你利用复利力量的方法，一季度又一季度地再投资股息。当然，除非你需要这笔收入，这取决于你目前所处的阶段。

在你的人生中，这可能是放弃再投资的一个理由。但始终要再投资。这对高股息股票有效，比如消费品股票，甚至提供股息的科技股也是如此。这是一件好事。这也是另一种以美元成本平均法买入股票的方式。是的。我的意思是，我记得和已故的父亲讨论过这个问题，他坚持认为你应该拿钱就跑。

我试图向他展示，并设法说服他，不，拿钱回来再投资。现在我们来听听来自加利福尼亚州的约翰的问题。他问，你获取与股票和整体市场经济相关的资讯的来源是什么？你每天都会参考哪些来源？好吧，听着，我毫不隐瞒。我们拥有世界上所有的研究资源。

这是我们的一大优势，我们很幸运，我们可以获得所有人的研究成果。我倾向于让这些研究来指导我的决策。顺便说一句，当我做“疯狂冲刺”节目时，我会谈论当天可能最重要的研究报告。所以我们在这方面非常幸运。好了，现在我们来听听来自马里兰州的尼诺的问题，他问，在每个行业中，是否存在我们不会高于某个市盈率的倍数的股票？这确实很棘手，因为在科技行业，我们必须考虑未来几年的情况。

例如，英伟达，如果我有纪律，并且说我不会支付超过20倍的市盈率，那么我十年来都会远离英伟达，因为英伟达的价值在于未来的收益。是的，我认为你还必须关注公司的增长率。一切都是相对的。因此，你可以将增长率与市盈率进行比较。我不认为一定有一个市盈率会让我却步。但另一方面，你不能看到一个低市盈率的股票就认为这是一个好买卖，因为有时存在价值陷阱。

低市盈率是有原因的。它们可能盈利下降，或者可能存在其他基本面问题。这是一个很好的观点。我的意思是，当人们关注汽车类股票时，它们历史上市盈率都非常低，并且只依靠股息交易。如果它们真的获得了像特斯拉那样的增长，股价就会翻三倍。总之，感谢杰夫。我想说的是，总会有牛市存在的某个地方。我向你保证，你一定会在这里的《疯狂金钱》节目中找到它。我是吉姆·克莱默。下次再见。

吉姆·克莱默在本播客中表达的所有观点仅代表克莱默本人的观点，并不代表CNBC、NBC环球或其母公司或关联公司的观点，并且克莱默可能之前已通过电视、广播、互联网或其他媒体传播过这些观点。

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