Mad Money w/ Jim Cramer 6/13/25
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本集由Schwab市场更新节目赞助播出，该节目是查尔斯·施瓦布原创播客。加入主持人Keith Lansford，收听这个信息丰富的每日市场预览，时长10分钟或更短，包括预计的股票更新、货币政策决定以及可能影响您交易的关键结果和统计数据。下载最新剧集并在schwab.com/marketupdatepodcast订阅，或在您收听播客的任何地方找到Schwab市场更新节目。

嘿，我是克莱默。欢迎来到疯狂的钱。欢迎来到克莱默里卡。我已经结交了很多朋友。我只是想赚点小钱。我的工作不仅仅是娱乐，还要教书。我告诉你，今晚我要好好教教你。所以请拨打1-800-743-CNBC或在推特上关注我@JimKramer。

艰难的日子不会永远持续下去。但当它们来临时，你需要知道如何应对。你需要一个现成的作战计划，以便能够弄清楚我们正在处理的是哪种抛售，然后做出适当的反应。因为下跌的初期从来都不容易应对。你需要你能得到的所有帮助。借用托尔斯泰的精彩小说《安娜·卡列尼娜》中的一句话，所有快乐的反弹都是一样的；每一次抛售都有其独特的不幸之处。

这是真的。牛市股价上涨，每个人都认为自己是参与其中的天才，因为这看起来太容易了。每次都一样。但是大幅下跌？困难得多。它们可能是熊市开始的信号。或者可能更糟。或者它们实际上可能只是一个可以买入的故障。买入。

这就是为什么今晚我们将求助于历史，来说明抛售的一些共同特征，以便您下次市场不可避免地出现疲软时知道该怎么做。实际上，自从我40多年前开始投资以来，只有两次真正可怕的抛售。1987年一天的崩盘和2007年和2009年的滚动式崩盘。那是金融危机。你知道吗？即使是新冠疫情期间的崩盘，标准普尔500指数在一个多月内损失了

标准普尔500指数在一个多月内损失了35%的价值。这远不如这两次严重，特别是当您记住市场几乎立即开始反弹时。因此，让我们直接处理这两个大问题，因为它们是很好的例子。1987年和金融危机实际上是完全相反的，尽管客户的百分比非常相似。1987年10月19日，也就是所谓的黑色星期一，道琼斯工业平均指数下跌508点，或超过22%，仅在一个交易日内。

那天我正在交易，即使前一周是市场历史上最糟糕的一周之一，黑色星期一的冲击也是迅速而猛烈的。感觉找不到买家了，从道指2246点（崩盘开始的地方）到道指1738点（那天最后收盘的地方），它一直在下跌，一直跌到收盘。我记得当时想，谢天谢地收盘了！但感觉好像剩下的钱没多少了。

但是大多数人都不记得前一周也很糟糕。道指已经从2482点暴跌至2246点。这几乎是10%的下跌。这种剧烈的回调鼓励了抄底者，这些勇敢的人认为他们可以在星期一早上将周五的买入变成一些上涨。他们在周五买入，在星期一抛售，但上涨从未出现，他们被严重烧伤了。

事实上，我们只是继续到了第二天。你知道，那天被称为可怕的星期二，那天道指完全崩溃了。市场 simplesmente停止运作了。但你知道吗？我在那里。我实际上能够计算出底部。底部最终大约是道指1400点。这比我们在黑色星期一收盘时下跌了122点，约7%。这一切都是我一个一个拼凑起来的。人们认为它从未跌破道指1600点，但他们错了。

然后美联储主席艾伦·格林斯潘在他表示将提供所有必要的流动性以稳定市场时，阻止了下跌势头。现在，我还记得当它出现在你的屏幕上时的那条绿线。他邀请华尔街的多家公司帮助托住底部，市场上演了令人瞩目的两天反弹，道指从低点上涨了400多点。当时这似乎令人难以置信。崩盘的影响只持续了三个月，之后我们进行了测试并维持住了。但你知道吗？直到1989年中期，平均值才回到这次大幅下跌之前的交易水平。

2007年10月开始的熊市是一种完全不同的动物。道指从14198点下跌，所以当时是14000点。记住，另一个是14000点。直到2009年3月6日，它才触底，跌至令人震惊的1%。

6470点。直到2013年3月，我们才回到2007年的那个神圣的水平。为什么一次抛售如此迅速地结束，而另一次却花了六年时间才结束？好吧，这就是定义了不幸抛售的两个极端的问题。你看，黑色星期一是机械性抛售。我记得第一次平均值因为纯粹的市场功能障碍而暴跌。

分析黑色星期一很有启发意义，因为它的发展方式让人想起另外两次崩盘，即2010年的闪电崩盘及其2015年的翻版，在这两次崩盘中，市场 simplesmente无法运作。

现在，所有这三次崩盘都始于芝加哥的标准普尔500指数期货交易坑。你看，芝加哥压倒了纽约的华尔街，在那里交易期货下的股票。黑色星期一之所以发生，是因为当时的股票交易员不了解期货市场的力量，期货市场可以向股市注入瞬间看不见的供应。没有人为此做好准备。如今，我们接受期货值得关注，但当时并非如此，因为大约在崩盘前五年才创造了相对较新的工具，没有人知道它们的力量。

你看，期货的力量偷偷地潜入了我们，因为它们最初的市场规模远小于股票本身。但是，由于投资组合经理可以轻松进出，期货成为股价最强大的驱动因素，特别是对于对冲基金而言，甚至比股票所代表的标的公司的实际表现更强大。标的公司的盈利业绩过去对股票的日常走势影响更大。问题是，即使期货的影响相对较新，黑色星期一也是非常不寻常的。

在1987年崩盘之前，我们经历了一波大涨。这是一波非凡的多年反弹，几乎没有出现大幅下跌。我当然知道，我在1987年离开了高盛，创办了自己的对冲基金，因为我的回报对投资者来说非常丰厚。

80年代中后期多年的反弹带来了如此依赖的收益，以至于一群聪明的销售人员开始向大型基金提供他们声称的保险单，这些保险单可以在他们的基金上涨这么多之后锁定收益并止损。所谓的投资组合保险涉及所谓的动态对冲，这些专家表示他们可以使用期货机会

确保您不再面临股市风险，例如下跌5%或10%或其他数字，具体取决于您购买的保单。是的，这就像止损。其想法是，这些保单将使您能够规避损失。当然，这是不可能的。但他们的销售宣传如此出色。人们相信他们，因为股票期货是如此新颖。然而，实际上，当损失在黑色星期一同时发生时，投资组合保险并没有奏效。

如果有什么不同的话，来自这些保险单的期货抛售实际上加速了股市的下降，给购买这些东西的可怜虫造成了巨大的损失。许多实际客户都被淘汰了。

那些出售这些保单的人，他们是查尔顿和芒特班克斯。尽管历史只记得他们是白痴，而不是我认为的骗子。我倾向于后一种理论，因为没有魔法可以让你在股市投资中获得回报而没有太大的风险。拜托。两者是相辅相成的。不要相信任何告诉你不同的人。那些人是骗子。

当然，当时我们不知道期货的力量会导致崩盘。我们认为哪里有烟，哪里就有火。如果市场崩盘，那么经济肯定有问题，对吧？一定有衰退潜伏着。股票不可能自己下跌。他们必须下跌。否则，道指如何在连续下跌10%一周后，在一个交易日内暴跌22%呢？我说，结果……

错了。在1987年崩盘之前，经济强劲，崩盘之后也强劲。黑色星期一根本没有任何与经济相关的因素。正是芝加哥（比我们意识到的要强大得多）和纽约（要弱得多）之间的相互作用引发了这场大火。当财政部调查当天发生的事情时，它得出结论，期货引发了巨大的抛售，而交易所场内的一些专业公司和一些经纪公司未能采取所谓的稳定市场价格的行为。

后者没有稳定局势的义务，但前者应该这样做。财政部发现许多人没有尽职尽责。现在，我很幸运在黑色星期一持有现金，因为在前一周市场表现如此糟糕，我提前清算了我的投资组合，我不想参与其中。现在，回想起来，这确实成就了我的事业。我看起来像个真正的天才。但事实是，我只是害怕市场，想重新组合一下。

我一直说，幸运比优秀更好。但是纪律可以帮助你最大限度地提高你的运气，这就是为什么我们在CNBC投资俱乐部花费如此多的时间来教你纪律的原因。所以，底线是，有时崩盘与经济无关。它们是由市场机制造成的。敬请关注更多此类下跌的例子以及更严重的动物——2007-2009年的熊市，以便您能够在它们真正出现时知道该怎么做。纽约的艾尔玛。艾尔玛。

是的。晚上好，克莱默先生。我计划为我的孙辈们开设罗斯非免税罗斯个人退休账户（IRA），他们都在20多岁。我最好选择增长型基金还是指数型基金？我希望你选择增长、增长、增长，因为他们还年轻。你可以在30多岁时改用指数型基金。让我们承担一些真正的风险，因为他们还有整个未来。我真的希望你成功。

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我想问你的是，当我们喜欢一只股票或非常喜欢一只股票，并且它的收益报告非常好，但由于某种原因市场将其价格压低时，我们可以在第一天买入吗？还是我们必须使用每个人所说的规则，即在买入下跌的股票之前等待三天？不，不，不。你以你的价格买入。你一开始买一点。然后就像我们在俱乐部教的那样，你在下跌途中买入。

我们现在可能面临一场真正的战斗。你知道我们在俱乐部里战斗，并且在大多数战斗中都非常成功。有些战斗更艰难。但这就是你让战斗不那么艰难的方式。一次性买入会这样做，我们不希望那样。艰难的日子不会永远持续下去，人们。但当它们来临时，你需要知道如何应对。

或者今晚我会给你一个关于崩盘、抛售、回调和大型市场下跌的速成课程，这样你就能为从最糟糕的情况中获得最佳结果做好准备，所以请继续关注克莱默

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今天我将教你如何应对各种下跌。我已经介绍了1987年的崩盘以及它与经济实际上没有关系。令人震惊。因此，在尘埃落定后买入股票是有道理的。1987年是一个罕见的机会，需要一些时间才能显现出来。但当它出现时，哦啦啦。

这也是标准普尔500指数期货首次对个股施加有害影响。可悲的是，这是许多次中的第一次。这让我想到2010年著名的闪电崩盘。那些消极时刻驱散了许多从未回到股市的投资者，因为他们不知道他们的价值可以如此迅速地、几乎是异想天开地被摧毁。谁想把他们的毕生积蓄放在眨眼间就会爆炸的工具上呢？听着，我不怪任何人不想在闪电崩盘后继续持有。发生了什么事？

那天下午发生的事情与87年的黑色星期一几乎一样。期货压倒了股市，买家 simplesmente离开了，他们认为破坏背后一定有某种实质性原因，对吧？难道仅仅是机器故障，天哪，怎么可能呢？闪电崩盘始于2010年5月6日下午2点32分。持续了36分钟。在这36分钟内，道指从大约10000点的水平下跌了近1000点。对我来说记忆犹新，因为我当时必须在直播。

立即，资金经理试图在抛售中扮演“压住尾巴”的角色。希腊发生了骚乱，也许这次每个人都关注南欧，这要归功于无休止的主权债务危机。其他人则将其归咎于美国经济新发现的疲软，据记录，实际上并没有这种疲软。

也许是因为我有在黑色星期一交易的经验，我准确地认识到闪电崩盘是什么。另一种机器故障的情况，期货压倒了股票。这不是基本面问题。我们当时不知道，但卖出指令中的巨大错误导致了巨大的恐惧像野火一样蔓延。许多买家simplmente消失了。他们离开了。他们没有等待，也没有等待找出导致山体滑坡的原因。一定有什么大事发生，对吧？他们只想尽快离开。

在直播中，我称之为虚假抛售，因为下跌与经济现实没有任何关系，这带来了巨大的买入机会。这不是真实的价格。太糟糕了。系统显然崩溃了。我们将发现磁带上存在故障。磁带上存在故障。机器坏了。它显然崩溃了。它显然崩溃了。不，市场不起作用。它崩溃了。机器坏了。这就是发生的事情。这就是确切发生的事情。这与基本面无关。只是更多这种胡说八道。

虽然有些人听了我的话，实际上买入了股票，但许多人simplmente不相信股票会如此脆弱，他们离开了。这令人震惊。在我做这个节目这么多年里，我希望我已经教会你，股票不是硬资产。它们受到各种各样的反复无常的影响，这些影响会在一瞬间降低它们的价值，包括我们在那次36分钟的抛售中看到的机械问题。它们并不完美，人们却认为它们是完美的。

无论如何，市场很快恢复了平衡，但在另一轮散户投资者完全离开资产类别之前，他们再也没有回来。好吧，2015年8月的抛售怎么样？道指在开盘时下跌了1000点？

现在，这似乎与对美联储将在中国市场再次崩溃的另一个故事中加息的担忧有关。嘿，中国已经崩溃了很长时间了，对吧？那时，中国市场是最主要的负面故事。有点像，你知道，它一直都在那里，但中国共产党的整个经济大厦随时可能因为过度杠杆而崩溃。这已经成为一个常见的论调。不知何故，我发现自己想在见证这些事件的正确时间播出所有这些内容。那个星期五，

抛售前的星期五是极其糟糕的一天，因为一位美联储官员在下午晚些时候暗示，尽管中国市场抛售，但现在是加息的时候了。这是一个强硬的声明，表明对市场丑陋但脆弱的情绪采取了漫不经心的态度。现在，当我们在星期一，8月24日到来时，我们听说一些主要股票存在一些非常大的卖出订单。我们

然而，我们没有准备好应对我们看到的那些大幅下跌，大型股票的价值损失了数千亿美元，许多股票在市场开盘时下跌了20%。我们无法判断原因。就像1987年的崩盘一样，很难看出真实的价格是什么。混乱是如此可怕。这就像在战争迷雾中交易一样。是的，交易迷雾。一些著名的股票看起来下跌了40%、50%、50%。

这确实是疯狂的城镇。随着市场开盘，当上午10点尘埃落定时，道指最终下跌了约1000点。我和我在屏幕上的党派性争论当时相当受阻。我记得转向大卫·法伯讨论这次抛售的意义。我认为他的反应是无价的。我不，这是，我必须打几个电话。因为这是，这些是，这些是。是的，你必须弄清楚是否有人操纵了它。这些都是巨大的举动。

我必须打几个电话。我的意思是，我记得当他说的时候，我说，是的，就是这样。我必须打几个电话。我们就是这么困惑。我们就是这么知道的。但你不能只是走出去说这是错的。再说一次，我们认为经济中一定有什么非常糟糕的事情。有人知道我们不知道的事情。神秘的事情。超自然的事情。邪恶的事情。也许中国真的崩溃了。也许某个地方发生了战争。也许在欧洲发生了我们甚至不知道的事情。我们必须假设这种下跌会有一个很好的理由。

但是我对此表示怀疑，因为一些受冲击最严重的股票是防衰退型股票，尤其是生物技术股票，由于某种原因，它们的跌幅比市场上几乎所有其他股票都要大。现在，这真的没有道理。这正是人们在经济疲软时购买的东西，天哪。它们是避风港。

再一次，我建议是机器导致了这个问题，期货压倒了股票，计算机失控了，就像2010年一样，就像闪电崩盘一样。到上午中期，我们了解到情况确实如此，然后股市发生了美丽的蜕变，变成了猛烈的反弹，从底部跃升了500点。强劲的抄底买家进场，抓住机会。经济正在增强，而不是减弱，深思熟虑的美联储实际上并没有打算收紧，中国摇摇欲坠的情况下更不会收紧。这是一个买入股票的好时机。买入，买入，买入！

为什么当时（2010年和2015年）会有如此多的恐惧和困惑？为什么这些小型崩盘如此令人恐惧？我认为投资者没有为任何一次闪电崩盘做好准备，因为在1987年之后，政府已经设置了所谓的熔断机制。

它们应该通过暂时停止交易来冷却这些下跌。但是熔断机制创造了一种虚假的安全感，这种安全感奇怪地直到今天仍然存在，即使它们在这两种情况下都未能正常工作，并且几乎没有阻止你储蓄的减少。所以请，当你听到有人说熔断机制可以保护你免受快速下跌的影响时，不。

不，不要相信它。恐惧无法通过立法或监管从市场中消除。它将永远存在。总有一些人在初始事件发生后会做出可怕的反应，即使该事件是机械性的，并且在任何方面都没有真正的实质性意义。现在，已经有很多下跌比2010年和2015年的闪电崩盘更严重。我记得新冠疫情期间的三天，我们单日下跌幅度从7.8%到近13%不等。

但是新冠疫情期间的崩盘非常直接。我们确切地知道问题出在哪里。政府关闭了整个经济以对抗致命的瘟疫。零困惑。闪电崩盘则不同。顺便说一句，如果你认为我在2010年和2015年的现场评论很有用，而且确实如此，那么这实际上是加入CNBC投资俱乐部的更多理由。我们向你展示如何实时运行投资组合。我们考虑了所有这些因素。事实上，这种举动永远不会消失。

随着我们离上一次越来越远，我总是期待下一次。那么这里的底线是什么呢？如果你能弄清楚抛售是由市场机制崩溃引起的，那么你可能会有一个令人难以置信的买入机会。但是，首先，你必须确定抛售是否与经济的基本面有关。如果是，请继续关注。

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如果你注意的话，你本可以预见到这种情况。具体来说，如果你在2007年8月3日关注我的话，当时我严厉批评美联储加息太多，无视其对实体经济造成的损害。在过去72小时内几乎所有这些公司的负责人，他根本不知道外面是什么样子。没有！比尔·普尔根本不知道外面是什么样子。没有！

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几乎所有关注抵押贷款市场的人（对健康经济至关重要）都知道，有很多不合理的做法正在发生。尽管如此，当这位高管告诉我，他无法相信有多少人开始无力偿还抵押贷款时，我还是感到震惊。是的，这就是关键。他谈到了2005年的抵押贷款有多少，他用了一个我以前只与好酒联系在一起的词，根本不值钱。这在我们国家历史上只发生过一次，而且本来就不应该再次发生。那就是大萧条。

我惊呆了。但你知道吗？我在很多公司有很多朋友，所以我开始打了很多电话。我想看看这个2005年的情况是否到处都有麻烦。当我挂断电话时，我感到很灰心，因为这个问题似乎像野火一样蔓延。我打电话给抵押贷款银行家。我打电话给那些经营大型公司的人。是的，我就是这么说的。我的人。每个人都说同样的话。我们有大麻烦了。

这就是为什么我对我的咆哮如此强烈的原因。可悲的是，美联储没有听取，尤其是当时的这位比尔·普尔先生，他当时是一位非常重要的美联储官员。他对事情如此乐观，以至于我不得不在咆哮中特别指出他。几年后，当美联储公布了那段时间的记录时，我发现我的咆哮被提到了，但只是作为一个笑话。

在我“他们什么都不知道”的咆哮之后不久，我们发生了一系列大型银行和储蓄贷款机构的可怕违约事件，其中一些被认为规模太大而无法倒闭，但最终还是倒闭了，包括最大的储蓄贷款机构和两家最大、最著名的经纪公司。我尽力让大家脱身，甚至上了《今日秀》节目，敦促任何短期需要钱的人都从股市中取出资金，以免全部损失。

对于投资者来说，您今天的建议是什么？您未来五年可能需要的任何资金，请现在就将其从股市中取出。对储蓄者来说这是一个非常戏剧性的说法。我整个周末都在考虑这个问题。我不想在电视上说这些话。好吧，果不其然，市场又下跌了40%，跌至谷底。这是一个不错的选择。

现在，如果您从股市在14,000美元见顶到2009年3月9日跌去一半以上的时间里购买任何东西，您都会损失一笔巨款。可能永远不会再投资股票。可能放弃了。

那么，您如何知道避免购买这种暴跌？您如何区分导致金融危机的上涨和像1987年黑色星期一那样的抛售机会？首先，您必须问问自己经济状况如何。生意真的被摧毁了吗？就业机会是否大幅下降？美联储是否按兵不动，甚至在出现重大公司倒闭、大公司无力偿还债务等真正裂痕迹象时加息？全国各地（不仅仅是一个地区）有多家金融机构实际发生挤兑吗？

如果答案是肯定的，那么您将面临可能与实体经济紧密相连的下滑，这是一种真正的系统性风险。这就是这个术语的含义，这意味着整个国家都可能崩溃。

金融危机期间就是这样。这就是为什么当人们说，“嘿，这将像……”时，我会如此生气，每次我都会生气。哦，这将和2007年、2009年一样糟糕。但是，当然，没有发生类似的事情。因为就像我说的那样，80年来只发生过两次。即使是COVID衰退也没有那么糟糕，因为在我们获得可行的疫苗的那一刻，一切立即恢复正常。我们在2023年一些地区性银行倒闭时听说过系统性风险。但几个月内，我们就克服了。

因此，如果您担心系统性风险，那么您可能过于担心了。其次，您想知道是否有任何措施可以实际拯救经济或扭转经济局面。这也很重要。我们民选领导人几乎没有采取任何措施来减轻金融危机的打击。让市场摆脱困境的是时任美联储主席本·伯南克的一份声明。他在60分钟或更短的时间内发表了一份强有力的声明，称他将不再让美国银行倒闭。伙计，在那之前，他一直在让它们倒闭。

我们一直在观看。美联储只是袖手旁观。但是，伯南克决定需要采取行动的那一刻，股市就买入了。

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但又不愿说任何积极的话，然后改变了他的说法。这种重大转变的最佳例子来自已故的伟大马克·海恩斯，他当时这样说。我要冒一下险了。这是重大的，等等大家，我们一直在等待这一刻。我认为我们已经触底了。我真的这么认为。我认为我们将迎来反弹。就是这样。一个敢于做出决定的男人。我不知道这是否将是熊市反弹，但我认为，换句话说，我认为今天是真的。

伙计，真是一个绝妙的预测。看看吧。2009年3月10日。伯南克上《60分钟》节目的第二天。来自一个直到那一刻才愿意做出决定的人的巨大反向预测。我见过的最好的预测。现在，当我于2008年10月说要卖出时，卖出肯定很有意义。但在你自问自答，下次如果没有人警告你怎么办？好吧，我告诉你什么？我有一些好消息要告诉你。

这有点令人清醒，但这是个好消息。如果您等待足够长的时间，确切地说六年，您实际上确实回到了熊市开始之前的水平。好吧，六年。但是，如果您在有史以来最糟糕的市场中坚持到底，您最终会回到盈亏平衡点，并继续大赚一笔。是的，像我告诉你的那样，在2008年将一些资金撤出会更好。但是很多人难以回到较低的水平，因为他们在这个资产类别中被烧伤了。他们比那些只是坚持到底的人做得更糟。

所以，这就是底线。金融危机给我们带来了一个千载难逢的、具有真正系统性风险的熊市。但这只是例外，而不是规则。让我们来回答问题。让我们去华盛顿的Stackwell。Stackwell。

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因为我问的原因是我想知道，如果你觉得它们风险太大，或者它们削减股息或损失市场价值，你是否会受到打击？如果你同意，那么杠铃策略呢？或者我们可以在我们的投资组合中以某种方式取得平衡吗？Stackwell，我喜欢它。我喜欢它。我喜欢它。现在，我不想触及。我不要股息收益率高到令人怀疑的地步。我想要的是具有良好资产负债表、支付我们不断再投资的股息的非常可靠的公司。那

对我来说就是极乐世界，如果我能持有个股，那就是我喜欢的投资方式。2008年金融危机给我们带来了一个千载难逢的、具有真正系统性风险的熊市。但是你必须记住，这只是例外，而不是规则。在这个特别节目中，还有更多疯狂的钱。我将为您提供一份应对闪崩的生存指南，其中包含2010年和2015年崩盘的一些经验教训，以及从市场回调中获利的最佳方法。然后，我将与我的同事杰夫·马克斯一起回答您所有迫切的问题。所以请继续关注克莱默。

在今晚的《疯狂金钱》特别生存指南版中，我们将讨论如何应对残酷的抛售。具体来说，是如何防御它们，甚至利用它们，因为你知道我喜欢抓住机会。现在，我已经告诉过你不要对涉及美国经济可能崩溃的系统性风险抛售掉以轻心。

但这些很容易发现，因为这看起来像是世界末日，就像2008年一样。你不需要我帮忙。但是现在我想帮助你解决另一种不太危险的崩盘，即由健康经济中市场崩溃引起的机械性崩盘。现在，应对这些突然下跌的最佳方法是认识到存在一个可以发现底部的触底过程。那么你应该怎么做呢？我有一个即使在最艰难的时期也能奏效的解决方案。

我喜欢关注我称之为意外高收益股的东西。我实际上在这个节目中称它们为AHYs。这些是业绩良好的公司的股票，拥有良好的资产负债表。顺便说一句，这非常重要。但它们的股价已经跌至如此之低，以至于它们的股息开始给你带来令人难以置信的回报。没错。高收益。

你如何发现这些？当您查看从某些股票获得的历史股息收益率水平时，您还需要查看10年期国债的收益率。如果一只股票的典型收益率为2%，由于市场普遍下跌，它突然支付的两倍，那么您可能正在关注意外高收益，只要该股票下跌没有特别的理由。这就是为什么当您寻找这些股息股票时，您应该关注那些对经济波动不那么敏感、拥有良好资产负债表的公司。

其次，如果收益率水平没有给你带来机会，我会利用机械性抛售来挑选一些你喜欢的股票。您可以使用所谓的宽幅价位开始购买它们。这就是为什么我在2010年闪崩期间建议人们使用宽幅价位的原因。选择你最好的股票之一，顶级股票，并使用限价价位购买一些。

仅限价单。不要使用市价单，因为您最终可能会得到糟糕的价格。坦率地说，您永远不应该使用市价单，因为在崩盘期间这样做尤其愚蠢。我喜欢这种方法，因为如果市场确实回升，就像两次闪崩之后一样，您将以惊人的价格买到一些很棒的商品。然后你可以将股票高价卖出，或者你可以长期持有它们。但是请看一看。我实际上已经演示了这如何运作。

在闪崩发生在2010年时，在电视上露面时。

宝洁公司现在下跌了25%。哦，好吧，那是真的。如果该股票在那里，你就去买它。它不可能在那里。这不是真实的价格。当我看到它时，它是61美元。我对它不太感兴趣。它是47美元。好吧，这完全是另一种证券。但是，您必须使用限价单，因为宝洁公司刚刚上涨了7点，我说我喜欢它在49美元的时候。所以，我的意思是，你知道，你必须小心。市场下跌了900点。我们现在下跌了688点。所以记住，我以50,049美元的价格买入。我现在以59美元的价格卖出。我刚刚赚了500,000美元。

是的，这就是我所说的最疯狂的事情。顺便说一句，很多人最终都在做宝洁交易员。我已经感谢了数百万人。我的意思是，像十几次人们感谢我。记住，限价单建议确实非常有效。现在，我们已经讨论了崩盘和与经济脱节的真正系统性、最令人痛苦的举动。但是我们经常经历的普通回调呢？是什么导致了这些下跌？好吧，它们通常有很多不同的种类。

首先，您有美联储造成的抛售。这可能是导致股票抛售最常见的原因。商业媒体不断谈论美联储是有原因的。当经济疲软时，美联储的工作是努力恢复增长，他们在2020年COVID关闭经济时用大量资金做到了这一点。只要美联储还在印钞票，几乎每一次下跌都是可行的。这只是一个事实。自从我进入这个行业以来就是这样。

但是当经济开始增强，甚至可能过热时。好吧，美联储有一个不同的任务，那就是消除通货膨胀。当美联储在2021年末宣布对通货膨胀开战时，市场开始下跌，高风险群体遭到重创。现在，没有人想要持续高通货膨胀。那些错过70年代和80年代的人现在从后COVID时期的经验中了解到

但我们也不希望美联储像在大衰退来临之际连续17次加息那样破坏经济。它导致了大衰退。现在，有很多时候美联储正在收紧，但股市并没有被摧毁，因为经济并没有被摧毁。

这就是我们在2023年上半年获得令人难以置信的牛市的方式。然而，每当美联储收紧时，一些预测者就会出现，告诉你市场将会崩盘，或者至少会大幅下跌。这是不可避免的。因此，当您听到这些评论时，请不要惊慌。美联储加息并不一定会导致崩盘。事实上，我见过很多加息几乎没有作用的情况。但是，当美联储收紧时，股市下跌是有合理理由的，我并没有忽略它们。首先，股票只是

只是个人机构可以使用的资产之一。例如，有黄金，当然还有房地产和债券。我喜欢黄金作为避险资产，我相信每个人都应该持有黄金，最好是金条。但如果不是，那么GLD就是对经济混乱的避险。实际房地产可以是一个很好的避险。但大多数人没有足够的钱来投资大型机构可以购买的那种房地产。现在，我们确实有房地产投资信托基金，但它们并不是整个房地产的可靠替代品。

最后，我们有债券作为投资替代品，而债券是美联储巨头问题的根源。你自己也看到了。当短期国债提供超过5%的无风险收益时，许多人从股市中撤资，并将资金存入国债。嘿，听着，这可不是一个糟糕的回报。随着美联储巨头，债券，特别是短期债券，与股票的竞争力越来越强。你会注意到，随着美联储提高利率，高收益股息股票将成为表现最差的股票之一，因为它们突然面临来自固定收益的严重竞争。

因此，在应对美联储造成的抛售时，请注意这些股息股票和避险资产。它们与意外高收益股大相径庭，当美联储开始收紧时，意外高收益股可能会反弹。股票可能合法下跌的第二个原因是美联储并不完美。

他们在本应按兵不动甚至快速降息的时候加息了，因为经济已经迅速放缓。尽管近年来，J-PAL在避免将我们推下悬崖方面比以前的一些美联储主席更负责任。

这就是底线。只要不涉及系统性风险，普通回调是可以获得的，就像2007年和2009年一样，这种情况越来越少见。但美联储加息后的抛售，这些更棘手，尽管它们可能带来不错的机会。只要你远离那些比美联储巨头吸引力更低的收益率高股息股票，并坚持那些意外高收益股，当美联储完成巨头行动时，它们可能会给你带来可观的反弹。《疯狂金钱》将在休息后回归。

今晚，我们正在讨论抛售。具体来说，在本节中，是什么导致了普通回调？很多时候，问题确实是美联储，就像我在休息前提到的那样。但有时还有其他问题导致了这场大屠杀。首先，是保证金问题。

作为前对冲基金经理，我很清楚，很多时候，资金经理借的现金比他们应该借的多。因此，当股市下跌时，他们没有足够的资金来满足保证金员的要求。这种保证金导致的下跌反复发生，例如2018年2月。那是一个很好的例子，当时借钱做空股市波动性（所谓的VIX）的基金被击败了。

他们做空VIX，押注市场将保持平静。愚蠢。与此同时，他们使用借来的钱购买标普500指数。再次，非常愚蠢。当股市下跌时，这些经理被迫抛售他们的标普500指数头寸。他们不得不筹集资金并平仓。同时有这么多经理这样做，以至于他们的抛售最终导致了严重的市场范围内的损失。卖，卖，卖，卖，卖，卖，卖。这些保证金导致的崩盘通常发生在市场连续下跌几天之后。

这就是为什么我经常很幸运地告诉你，在大跌的头几天要积极进取，因为总会有保证金员反对那些用借来的钱买股票的经理。而且这不会立即发生。他们必须继续砍仓。

您如何发现这些保证金催生的下跌？你知道吗？我用钟表。保证金员不希望他们的公司对过度扩张的个人或对冲基金承担责任。他们想在晚上之前脱身。因此，保证金员要求提供抵押品，筹集一些现金，或者在未经您同意的情况下将您从您的头寸中卖出。我一直认为保证金员是屠夫，而屠杀发生在1点到2点之间。

如果抛售在下午2点45分结束，是的，我发现它实际上非常具体。现在，我认为您有很好的机会开始购买安全型股票，即那些不需要经济强劲才能上涨的股票，例如医疗保健股票。您可能还想购买在任何环境下都能运作的长期增长型股票，大型股。我认为我一直都在谈论它们，尤其是CNBC投资俱乐部的成员，因为我们喜欢拥有最好的旅游信托股票。

还有什么可以创造可行机会？来自海外的卖家。我无法告诉你，我听到多少评论员因为重要的担忧而吓唬我们，例如来自希腊、塞浦路斯、土耳其、委内瑞拉、墨西哥、加利福尼亚州和其他地方的担忧。我一直告诉你要问问自己，这些担忧是否真的会影响你投资组合中美国公司的股票？它们是否真的让你想要以大幅降低的价格购买个股？

答案通常是否定的。不幸的是，你不能只是开始大量购买股票来应对海外驱动的抛售。你应该始终假设有些人并不理解这些担忧在全局中是多么不重要。当然，这些人会恐慌性抛售。

在你认为他们应该知道得更好之后？这就是为什么这些国际下跌通常持续三天。同样，判断它们是否结束的最佳方法是观察钟表，因为如果要触底，卖家通常需要被迫平仓。另一种抛售，即IPO相关的下跌。

记住，归根结底，股市首先是市场，而市场受供求关系控制。因此，如果银行家开始推出大量新的IPO，然后这些公司通过二次发行出售更多股票，您最终可能会陷入供过于求而需求不足的局面。顺便说一句，在2021年末，在我们被600个IPO压垮之后，我们看到了这一点。

IPO和SPAC交易。哦，伙计！

不要买。不要买。我的建议是，避免大多数新IPO集中的领域，并关注因附带损害而下跌的股票，尤其是那些具有收益保护的股票。有时我们会遇到由多个同时发生的收益不及预期引发的下跌。哦，你必须对这些非常灵活。如果您想在收益不及预期导致的回调后购买股票，请隔离收益不及预期的行业，并像瘟疫一样避开它们。没有理由在这里冒险。

相反，购买与标普500指数期货通过更广泛的抛售而受到影响的无关股票。然后是最棘手的一种风险，一种真正具有托尔斯泰风格的风险，即政治风险。我经常发现这种风险被夸大了，无论是由于党派之间的冲突、贸易政策，甚至是全面战争风险。

我不是政治家，我讨厌在公开场合和非公开场合谈论这些事情。但是对于你拥有的每一只股票，你都需要问，当涉及华盛顿时，这家公司是否有直接的收益风险？如果没有，那么你就没有什么好担心的。但是，如果您拥有直接受中美贸易争端或政府停摆影响的东西，那么它可能会变成痛苦的根源。我知道政治风险非常具有负面吸引力，因为，好吧，到处都有很多专家在等待并给出他们的意见。我认为

我认为这些人想吓唬你。我的建议是，请忽略所有这些。相反，寻找与政治纷争无关的公司，即使它们的股票可能因此而下跌。

就像我们每次出现债务上限僵局时看到的那样。我无法告诉你，自从1979年以来，我看到多少次政治被用作抛售股票的理由。现在，它们可能是抛售某些股票的理由，但华盛顿的事情很少足以抛售所有股票。这就是底线。有各种各样的抛售，但除非它们涉及系统性风险（这种情况越来越少见，就像2007年和2009年一样），否则从长远来看，它们将被证明是买入机会。你只需要认识到是什么导致了这种下跌。

注意它可能正在消退的迹象。然后采取行动购买，而不是出售，并且永远不要离开克莱默。哇，吉姆。你的正直使你成为华尔街的哇圣人。哇，吉米·奇尔。哇，吉米·奇尔。哇，吉姆。四倍。那是很多哇。♪♪

我一直说我最喜欢的节目部分是直接回答你的问题。所以今晚我将从我们的投资俱乐部会员那里收集一些伯尼投资问题。当然，如果你喜欢这个，一定要加入俱乐部。

让我们从彼得开始，他说，作为一个能够在获得报酬时每两周向市场增加资金的年轻投资者，并且信托基金拥有固定金额的资金，你如何建议将新资金投入市场？我一直都在研究这个概念。你实际上想直接做。你根本不想关心市场。如果你想投入50美元，比如说，在市场上，那就投入25美元，然后跳过一周，再投入25美元。绝对就是这样精确。永远不要试图判断市场，因为我们认为市场会随着时间的推移而上涨。

接下来，我们有来自加利福尼亚州的米歇尔，她问道，你如何知道何时打破你的成本基础？米歇尔，首先，当我与杰夫·马克斯一起做这件事时，我们会这样做。我们会说，不，不，不，不，不。不要这样做。不要这样做。我们实际上使用了一种我们必须遵循的清单，这与四分卫寻找鹿非常相似。我们会在那里被拦截，在那里被拦截，因为超过你的基础是如此危险。只有当某些具有说服力的东西发生了变化时。

戏剧性地，不仅仅是羞愧，而是戏剧性地。我们会这样做吗？因为这是一个非常糟糕的习惯。现在，佛罗里达州的杰夫问道，如果一只股票已经亏损了两年，而我在这期间不断摊低成本，那么什么时候是卖出一些股票的好时机呢？当它最终回本时我应该卖出一些吗？还是冒这个险？一直等到我有更多可观的收益？哦，我的上帝，我很高兴收到这个问题。这是我一直在努力研究的事情。这叫做“深陷泥潭”的概念，也就是说你的股票长期以来都没有什么动静，一直在下跌。

然后突然开始上涨，或者上涨，上涨。你看，你必须明白，当它上涨一点，更接近你的成本价时，市场在想什么。其他人。终于，这只股票开始动了。我想买它。非常重要的是，你不能相信它。不要碰这只股票。让它涨得更高，因为那是神奇的时刻。人们说它已经摆脱困境了。让我买它吧。它已经深陷泥潭这么久了。宾果。

不要碰它。让我们转向约瑟夫。我们问到，许多推荐的股票市盈率都非常高。我们应该寻找什么才能使购买高市盈率的股票变得可以接受？好的。有两种方法可以看待这个问题。一种方法是说，好吧，我要做的是，我会回顾过去，看看它历史上是否交易过高倍数。然后当我们看到实际收益时，事实证明，当它处于那个水平时，倍数并没有那么高。这是一种方法。第二种方法是使用“40法则”，也就是说，好吧，我想知道增长率是多少，收入增长率是多少，我还想知道利润率是多少。把它们加起来。如果超过40，那么它就是一个值得持有的股票。这很重要，因为你试图弄清楚的是，毛利率是否良好，收入是否良好，因为这可以给你一个关于未来将会发生什么的关键信息。我们的下一个问题来自阿拉巴马州的蒂姆，他问道，你如何决定是获利了结，还是继续持有股票以获得资本利得税待遇？好吧，不幸的是，这更多的是一个税务顾问的问题。

我发现，因为我经营的是慈善信托，而不是管理我自己的资金，我不能拥有股票，所以我对此有点茫然。这不是我的领域。所以我必须听从你和你的税务人员的意见，因为每个人的情况都不一样。好吧。听着，伙计，我喜欢这个课程。正如你所看到的，我有点激动。别忘了“深陷泥潭”这个概念。这通常是人们可能犯的一个错误，这让我抓狂。就像我说的，总会有某个地方的牛市。我向你保证，我会为你找到它，就在《疯狂金钱》节目中。我是吉姆·克莱默，下次见。

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