AI Winners and Losers: Navigating Volatility in the Tech Sector with Rishi Jaluria
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Dan Nathan is joined by Rishi Jalaria of RBC Capital Markets to discuss generative AI use cases, capital expenditures, investor sentiment, and the current vibe in the private investing market. A significant focus is placed on Microsoft's recent performance, their CapEx allocation, and the deceleration in Azure growth, offset by the promising AI revenue from Office Copilot. They also delve into Salesforce's AI strategy, the blurred lines between copilots and agents, and the evolving landscape of enterprise software. Additionally, they explore the relationship between Microsoft and OpenAI amidst the broader context of AI innovation, with mentions of key players like Alphabet and Oracle. The discussion touches upon recent market volatility, the impact of CapEx announcements on stock performance, and the pivotal role of innovation in AI's future. Rishi also shares insights on underappreciated opportunities in vertical software and the expansive potential for generative AI applications in the sector. The podcast wraps up with a look at the broader implications of AI advancements and the intersection of power constraints and data center capacity in shaping the future tech landscape.—FOLLOW USYouTube: @RiskReversalMediaInstagram: @riskreversalmediaX: @RiskReversalLinkedIn: RiskReversal Media</context> <raw_text>0 欢迎收听风险逆转播客的周三节目。没错,你没听错。是风险逆转播客,不是盘中播客。我们正在改名。我们正在简化我们的内容。您将从周一到周五收到风险逆转播客。它会直接进入您的播客订阅源。您无需执行任何操作。我们将进行许多之前进行过的精彩对话,许多相同的参与者。因此,感谢您与我们一起收听。

接下来我将进行一场精彩的对话。这是与Rishi Jularia的对话。他是加拿大皇家银行资本市场的资深软件分析师。加拿大皇家银行是本播客的优秀赞助商之一。我们将回顾他所涵盖的生成式AI用例。我们将讨论资本支出以及我们过去一周左右从微软和谷歌听到的内容,以及市场的反应。我们将稍微触及一下

买方对这种长期转变的情绪。所以与Rishi的对话很棒。请继续收听。休息过后,它将直接呈现给您。并购活动将在2024年回升吗?今年将标志着IPO的回归吗?收听加拿大皇家银行资本市场的播客《战略选择》,以获取关于影响各行业交易流程的趋势和市场力量的最新见解,并了解公司和投资者如何为潜在的交易活动激增做好准备,以及今年需要注意哪些信号。立即收听并订阅加拿大皇家银行资本市场播客《战略选择》,无论您在哪里收听播客。投资Betterment意味着相信更好。无论是为今天储蓄还是为明天积累财富,他们都能帮助个人和小型企业充分利用资金。他们实现自动化,使储蓄更简单。他们进行优化,使投资更明智。他们构建由金融专家支持的创新技术

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好的,Rishi,欢迎来到风险逆转播客。感谢邀请我。好的,我们这里有三件事要做,我认为它们可能是大多数投资者现在最关注的事情。我们想谈谈生成式AI用例和资本支出。我们想谈谈买方情绪。我知道你与很多投资者交谈,但我们还想谈谈私人投资市场的情况。我知道你经常与很多风险投资家交谈。

此外,在我们结束本季度财报季之后,接下来会发生什么?我认为有很多疑问,特别是从股票市场以及过去几周我们看到的许多收益的股价反应来看。所以让我们从我认为你所涵盖的内容开始吧。微软可能是这个领域中最重要的一家公司之一。它是公开市场上最早受益于这一趋势的公司之一。如果你想回到

2023年初。他们上周发布了财报。他们已经给出了他们的资本支出,我认为是全年800亿美元。他们说其中一半将用于美国。我们不知道其中有多少是用于GPU,有多少是用于基础设施建设等等。让我们快速了解一下你对微软的看法

以及评论,因为该股票在过去一年中表现严重不佳。上周对收益的反应,我认为第二天跌了6%,我认为这并不令人意外。如果你只是,我知道你可能不太关心图表,但它在过去几个月一直停留在这个区间。

是的,是的。看,我的意思是,我认为由此发生的事情,我们也可以肯定地谈谈微软的资本支出,因为对某些人来说,这是一个亮点,即微软的资本支出增长正在略微放缓。而且,你知道,其中一些与DeepSeek以及我们从那里看到的创新有关。但是,对于微软来说,股价被抑制的原因是,我们看到Azure的增长持续放缓。不幸的是,他们并没有做任何事情来消除这些担忧,Azure仍然存在

所以现在它有一些销售执行问题,销售人员过于专注于销售AI销售人员和合作伙伴,而没有足够关注销售非AI产品甚至AI相关产品。但最大的亮点确实是AI收入的强劲增长。

AI的年经常性收入不仅增长了130亿美元,而且我认为增长了175%,这是一个惊人的数字,这告诉我微软处于自己的联盟中。但是,如果你根据本季度的披露数据进行计算,这告诉我们,联络人,主要是Office联络人,是一个20亿美元年经常性收入的业务。

在此披露之前,大多数人都认为Office Copilot实际上已经失败了。所以我实际上从中得出结论说,好吧,销售执行问题就是这样。他们需要几个季度才能解决。但归根结底,真正重要的是,这是一家在AI方面执行良好的公司。他们拥有真正创新的路线图,并且他们正在以我认为当今没有其他软件公司能够做到的一种方式进行货币化。

所以我们肯定正在利用下跌的机会,但说实话,情绪之所以被抑制,仅仅是因为现在的Azure增长。坦白地说,在几个季度之后,这可能甚至无关紧要。是的。但对于一家年收入2800亿美元的公司来说,这项业务的年经常性收入为20亿美元。你知道,如果他们有销售问题,你不认为这将在未来一年成为一种推拉吗?因为,你知道,如果没有很多客户采用,而且,你知道,我,

我记得,我认为是几个季度前,也在你的报道中,Salesforce的马克·贝尼奥夫,他非常直言不讳地谈到了微软Copilots的采用情况。我认为他甚至在CNBC上说,去问问微软内部的人他们是否正在使用Copilot。所以我很想知道,你听到的关于他们自己使用Copilot的情况如何?因为我还读到一个统计数据,这可能是几个季度前的事了,如果这是一家在全球拥有数十万

客户的公司,只有不到1%的客户实际上正在使用Copilots,这也带来了巨大的机遇。但我只是想知道短期内这是否是导致该股票停滞不前的其中一个原因。

不,我认为这是完全正确的。人们完全忽略了Office Copilot。坦白地说,该产品的第一个版本并不是很好。你知道,即使你与微软内部员工交谈,他们也会告诉你这一点,对吧?承诺是存在的,但技术不是。我认为11月份的版本实际上改变了很多。11月份的版本是一个很大的更新。产品变得好多了。我认为它会继续改进。我认为人们忘记的是

微软有这样一种悠久的记录,即推出半成品的产品,对吧?想想微软Teams的第一个版本。它非常糟糕。看看他们对Slack做了什么。Power BI的第一个版本,垃圾。你知道,看看他们对Tableau做了什么。我在这里暴露年龄了,但甚至想想微软Office的第一个版本。

与Lotus 1, 2, 3和Lotus Notes相比相形见绌,而他们在这一领域成为垄断者。我认为Copilot将遵循同样的模式。还有一点,因为你谈到了微软及其内部对这些工具的使用情况。他们能够在本财政年度谈论利润率改善的原因之一,尽管他们对GenAI进行了所有资本支出投资和所有研发投入,

是因为他们正在使用所有这些工具,对吧?无论是GitHub Copilot、Office Copilot还是一些客户服务工具,都在内部使用,这正在提高底线的运营效率。

那么你预计同比毛利率下降了吗?不多,对吧?比如,我不知道,75个基点左右。所以这就是你在所有支出、采用之后,也许是更好地简化销售之后,谈论的杠杆作用?你对微软的这一点相当乐观吗?

没错。我的意思是,毛利率压力将始终存在,因为这些GenAI工作负载非常非常昂贵。没关系,因为随着时间的推移,你应该能够收取更多费用,因为你从中获得了大量的效率。但是,是的,我的意思是,他们能够在所有这些情况下扩大整体营业利润率,我认为这非常令人难以置信。

好的。让我们谈谈Salesforce。也在你的报道中,你将该股票评级为买入,就像微软一样。你知道,我们刚刚谈到了贝尼奥夫。你知道,关于联络人和代理之间存在着这场争论。也许为我们的听众解释一下,因为如果你告诉我联络人还没有到位,代理就更不用说了。

当然还没有到位,但贝尼奥夫正在领导这项工作。也许他为此有几百亿美元的理由。是的。看,我的意思是,从我的角度来看,联络人和代理之间的界限将随着时间的推移变得越来越模糊。联络人,对吧,想想你仍然必须控制并说“这样做”,这会给你一些东西,“这样做”。而代理,我认为是更自主的,对吧?他们可以连接不同的系统,并且可以自己做一些事情,人类干预仍然是其中很大一部分。但是这些界限将变得越来越模糊。如果你考虑一下今天GenAI最广泛部署的案例是软件开发。当你实际编写软件时,你需要联络人。你实际上并不想......

想要AI为你编写整个软件,但你想要的是联络人。然后,代理部分用于协同测试自动化,所有这些东西。这就是我说这些界限将随着时间的推移变得越来越模糊的地方。很多东西都在转向一个代理的世界。马克·贝尼奥夫是一位了不起的销售和营销人员。他做得很好,让这个信息传达出去。但请记住,微软也在做很多代理AI方面的工作。

HubSpot也在代理AI方面做了很多工作。因此,Salesforce并不是代理领域的唯一参与者。

是的,让我们谈谈OpenAI,因为我想谈谈DeepSeek,我认为这与资本支出也有关。你对微软和OpenAI之间的这种关系感觉如何?当你想到萨蒂亚·纳德拉实际上拯救了OpenAI的萨姆·阿尔特曼的工作时,这是一个非常有趣的关系。我想说,你知道,那是2023年11月,如果我记得没错的话。所以,你知道,

有很多报道,甚至包括我们从萨蒂亚那里听到的一些内容,这种关系,你知道,现在是一种权宜之计。这是一种,你知道,他们有130亿美元的理由,就投资角度而言,但Azure也是其中很大的一部分,对吧?然后你看到DeepSeek的这种情况,

在这个R1模型中,它直接针对OpenAI,它是开源的。我认为微软必须考虑,好吧,如果我们使用其他技术,我们该如何走双轨道路?Rishi,这有道理吗?

我认为有道理,对吧?我的意思是,我认为微软的首选仍然是与OpenAI密切合作,不仅因为显然存在投资和共同创新,而且因为OpenAI在这一点上仍然处于领先地位,对吧?你知道,DeepSeat问世后,每个人都突然,你知道,担心所有这些东西都被商品化了。

然后OpenAI发布了所有这些新公告,对吧?显然他们提前做了一些事情,但是你看从Oh three mini Oh three mini high中得到了什么。看看他们宣布的这种,嗯,你知道,深度研究能力。我认为那是上周四或周五。嗯,我的意思是,他们再次领先于游戏,领先于其他人,R1,你知道,我们可以,我们可以争论他们使用开源的程度,他们使用OpenAI数据进行训练的程度。但我认为事实是,他们在带来一些创新方面确实做出了贡献,关于,你知道,

一次思考多个单词,蒸馏过程,以更资源有效的方式做事。我认为这对所有AI来说最终都是一件好事,对吧?比如,OpenAI可以从那里的创新中学习。我认为任何能够降低推理和推理成本的事情都对软件有利,因为这降低了P times Q方程中的进入壁垒。它极大地提高了

数量,即使价格下降。我们之前谈到了用例。用例发现进行得越多,人们就能发现使用GenAI的新方法并找到适合自己的杀手级应用程序,它就能越快地加速GenAI的采用飞轮。所以,我认为最终,尽管市场对DeepSeek的创新程度如何,这对AI领域的每个人都有好处。

是的,这也可以说是对一些美国公司的一种警告,你知道,他们可能认为自己比实际情况更领先于中国。也许这确实会激发创新。我认为,最初当你看到英伟达上周一收盘下跌17%时,其中一个说法似乎有点恐慌,特别是考虑到情绪有多积极。

在该名称中,但它也是一个非常拥挤的交易。我认为,从纯粹的视角来看,这是少数几种能够参与这种长期转变的方式之一。但我想要回到这种资本支出的概念,因为整个论点的另一方面是,许多这些美国超大规模公司现在将不得不花费更多资金来维持其领先地位,尽管你可能已经看到了一些好处或DeepSeek的创新。

这让我想到,我们在周三早上录制这个节目,在开盘之前,我知道你没有报道Alphabet,但该股票在盘前下跌了大约8.5%。现在,该股票在上周一DeepSeek恐慌后的低点反弹了大约10%,对吧?所以它完全回撤了整个走势。所以,就所有意图和目的而言,没有损失,没有犯规,除了这样的走势让我们了解了投资者的想法——

在哪里,对吧?所以这是一家业绩大幅超出预期的公司。我认为他们预计2025日历年的资本支出为550亿美元或略少,而他们宣布的数字约为750亿或780亿美元。所以你看到,就像在微软一样,你看到谷歌云的增长放缓,而资本支出却大幅增加,投资者立即按下了卖出按钮。所以请告诉我这种心理。我知道你与

很多买方、很多投资者交谈。过去一周左右,自从我们看到DeepSeek、微软的收益,现在是谷歌,然后在几天后,我们将获得AWS以来,这对你来说有意义吗?对于这项交易来说,这是相当引人入胜的10天。

是的,不,你触及到我认为非常重要的一点,那就是我们看到的市场波动幅度对我来说是不正常的。市值达数万亿美元的公司不应该在没有新闻或收益的情况下上下波动10%。资本支出高于预期。这些都不是正常的举动,对吧?我认为这说明我们正处于GenAI的非常非常早期的阶段。我认为有趣的是,所有这些方面的情绪都可能在一瞬间发生逆转。

有一天,一家公司是当之无愧的AI赢家,然后他们变成了输家,然后他们又变成了赢家。你已经看到Salesforce有一段时间一直在玩跳绳游戏了。现在他们有点像,大多数人都认为他们在赢家的行列中。微软,对吧,很长一段时间以来,他们都是当之无愧的赢家。现在人们有点说,哦,他们和其他公司一样吗?我认为这正在抑制股价。

而且,你知道,我认为所有这些公司都是这种情况,因为缺乏这种长期的耐心。但是猜猜看?我认为这为那些愿意排除干扰并认识到如果我们处于这波浪潮的早期阶段,就需要投资,需要创新的人创造了很多购买机会。如果你购买正确的创新型公司,我认为存在超越大盘的巨大机会。

但是,你担心提前透支吗?所以,我们刚才谈到了所有支出。我们谈到了,至少目前而言,将进入企业领域的有限用例。我认为微软关于销售的故事,过于关注这一点而不是他们的传统产品,这种推拉将反复进行。如果他们过度建设

他们将不得不,而且他们的许多客户的用例有限,他们将不得不回到他们基本上一直在试图从彼得那里偷钱来付保罗的钱。他们很想能够讲述这个故事,他们如何将现有客户升级到这些新的联络人,但这将以牺牲

其他许可证为代价,你知道我的意思吗?所以我只是担心提前透支,特别是如果我们像你这样的人认为的那样处于早期阶段,那么就会出现消化阶段,会出现经济放缓导致支出减少的情况,这基本上会,如果这些公司更感兴趣,我说的是这些公司,超大规模公司,向投资者寻求原谅,

而不是许可,那么在某些时期将会出现一些大幅下跌。因此,当你考虑到我们已经看到的那些显然处于最佳地位的公司股价的倍数扩张时,如果我们正处于例如经济衰退或这种长期转变的消化阶段的边缘,这让我有点紧张。

我认为你是完全正确的。我们将不时地应对气穴。这是无法避免的,现在微软表示他们产能受限。一年后,他们可能会有过剩产能。现在,好消息是微软拥有非常灵活的架构,他们有很多工具可以使用,但这将是所有超大规模公司都将面临的一个问题。

他们可能会处于产能过剩的情况,他们必须弄清楚他们该怎么办。在某些时候,他们的产能确实过剩。我们都在一起学习这一点,对吧?比如,正确的水平是多少?会不会出现AI寒冬?你知道,这会降低GPU的价格吗?我们需要进行很多辩论。顺便说一句,我们没有进行的一场辩论,我认为我们几年后可能需要进行,那就是,我们是否必须经历转型

已经有关于业务模式转型的讨论,我们是否必须从订阅转向按需付费,为使用付费而不是按席位付费,特别是如果你从GenAI中获得更多效率的话。

还有一个故事是,我们是否必须看到公司完全重新设计其软件以使其成为AI原生,就像他们必须对云进行那样?所以,我认为这些都是很多需要讨论的问题,我们都将一起学习这一点,但这将创造气穴。每次技术浪潮都会出现气穴,出现寒冬。总的来说,如果你购买,我认为是正确的创新型公司,你将长期超越大盘,但我完全理解你的意思。

是的,所以几个月前,萨蒂亚·纳德拉参加了布拉德·格斯特纳和比尔·格利尔的播客,他们专门问他他是否仍然受到芯片的限制。他说:“不,但我受到电力限制。”因此,当你考虑这种建设时,数百亿美元,我们稍后将谈到星门,许多这些超大规模公司和像Meta这样的公司一直在建设,如果他们过度建设,需求不足,并且他们受到电力限制,那么在某些时候,

我想知道市场将如何对待这一点,因为这方面的电力动态超出了许多科技投资者的视野。我读到的关于电力需求的内容越多,每个人都像核能、核能、核能一样,启动那些已经关闭了40年的反应堆并非易事。而且,你知道,所以我只是觉得这是一个交易,你知道,每个人都对核能感到兴奋,但如果这是弥合这种产能建设与需求之间差距的东西,那么突然之间,如果你受到电力限制,这也可能导致对这种事情的巨大不满。所以对此很好奇,因为我相信你收到了很多投资者关于电力的疑问。

是的,你绝对是对的,对吧?而且,你知道,电力以前是一个制约因素。将来可能是液体冷却。它可能实际上是缺乏建设数据中心的劳动力。总会有很多方面的问题。它并不总是仅仅是GPU和数据中心本身。因此,你知道,这些是我们必须密切关注的事情。这些是我们与加拿大皇家银行的其他同事合作的事情,他们涵盖所有这些领域,涵盖电力,涵盖液体冷却,涵盖数据中心。

来真正领先于这些,对吧?这很难,但这正是我们所看到的。想象一个更美好的未来是第一步。下一步是使用Betterment Advisor Solutions投资这个未来。无论您是启动自己的业务,还是希望简化客户入职流程,或者只是寻找扩展公司的高效方法,Betterment都能为您提供帮助。他们实现自动化,使税收优化更简单。他们提供支持,使行政任务更容易。在

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让我们谈谈星门,因为看起来他们试图涵盖关于这种基础设施建设的许多不同部分。因此,为了回顾一下我们的听众,这是软银的孙正义、甲骨文的拉里·埃里森和OpenAI的萨姆·阿尔特曼之间在白宫宣布的一项公告。特朗普总统也在那里。说实话,看起来并没有什么特别之处。他们正在谈论在未来四年内投入数千亿美元,一个基本上只是建设基础设施的新实体。你可以猜到谁在做什么。孙正义将投入资金,埃隆·马斯克几乎立即,我认为,之后发推文说。他们没有钱,这

我认为非常引人入胜。但这就是那种标题。这就是你在科技世界投资领域泡沫中真正看到的那种表演性内容。我只是很好奇,你知道,很多资本也被投入了。甲骨文之前一直在谈论他们的基础设施建设。

建设。萨姆·阿尔特曼一直在谈论要花费数万亿美元,你知道我的意思吗,在这种事情上。所以只是很好奇关于那次公告,因为我知道甲骨文也在你的报道中,但这是一家在AI领域快速增长的公司,但基础非常小。我认为在上个季度,它在150亿美元的数字中只有25亿美元。坦白地说,你知道,投资者对此并不特别兴奋。这几乎看起来像是甲骨文方面的一种防御性举动。

不,我认为你完全正确。就像很多星门计划一样,并不是全新的东西,也不是预先承诺的东西,或者我们知道的东西。它更像是,你知道的,我们想把它带到这里,找到合适的人。显然,它也有一定的政治角度。最终我认为这就是原因。对。起初人们会说,哦,为什么微软是其中一部分?不是一部分。但当你深入研究时,你会发现,这实际上对微软没有任何影响。对。而对于甲骨文来说,对。

因为我很高兴你提到了OCI。记住,OCI,他们的生成式AI策略很大程度上是,当其他人的产能受限时,他们拥有充足的产能。他们从英伟达那里获得了大量的GPU,因为这对英伟达来说是有利的,可以支撑OCI。

嗯,而且,而且他们,他们能够,你知道,他们,他们很好地利用了训练较少的苏打推理和推理以及微调。嗯,你猜怎么着?当我们开始看到所有这些创新时,我们如何以更有效率的方式做到这些事情,深度寻求正在加速。老实说,这可能对甲骨文来说是个坏消息。嗯,你知道,在,在某个时候,像访问容量可以回到微软内部。他们告诉我们他们想这么做。

你知道,你刚才说了一些我认为非常有趣的事情,它让我回想起过去。你几分钟前提到莲花和莲花笔记之类的东西。但是,你知道,当你想到那些在90年代后期推动互联网爆炸式增长的公司时,你知道,显然有很多光纤,但也有......

大量的数​​据中心和大量的服务器,这与你现在想到的时代没有什么不同。这让我想起了Sun Micro所做的所有供应商融资,对吧?然后在2000年的某个时候,有人塞满了

太多横幅广告,整个事情都崩溃了,花了数年时间才逐渐恢复。现在,大部分技术都还处于早期阶段。他们为2000年代的惊人时期奠定了基础,那时你有了互联网,然后它与云计算融合,然后我们有了移动和社交等等。而现在20多年过去了,它看起来就像一个

像一条非常好的平稳道路,通向我们现在所处的位置。对。当你想到英伟达时,他们做得很好,支撑了很多客户。当你想到它时,他们一直在从风险投资的角度进行投资,嗯,在这个领域,但这很大程度上是因为他们正在投资这些公司,他们正在转向购买他们的,呃,GPU。然后显然,呃,

你知道整合到他们的软件平台等等,所以当我想到这一点,然后我想到去年上半年交易范围扩大到某个程度,所以这样想,英伟达,你知道,因为他们在生态系统中的位置,市值增加了3万亿美元,AMD加入了派对,美光也加入了派对,好吧,这是从组件的角度来看,他们都完成了反向操作,而且他们现在可能更低,他们在去年上半年都翻了一番,然后他们完成了反向操作,所以

然后想想戴尔和超微。服务器制造商,他们经历了这段令人惊叹的时期。他们已经完成了反向操作,对吧?看看,我的意思是,所以,现在你看到那些超大规模企业,你知道我的意思,在这方面有点弱。我看到这笔交易的大部分支柱都放缓了一点。所以我的问题具体是,你之前提到了HubSpot。你认为现在投资者低估的其他机会有哪些?

是的。你触及到一个非常重要的点。我们讨论过这种生成式AI效益的瀑布效应,它始于硬件层半导体,然后到超大规模企业等等。而且,我的意思是,这就是为什么我对软件长期如此看好的原因,对吧?因为说,好吧,你有镐和铲子,你拥有

所有的基础设施,但实际上我认为价值最终创造的地方是在应用层,是在软件公司。回到你的互联网类比,互联网的长期价值积累在哪里?是亚马逊,是Netflix,是Meta,也就是Facebook。价值就在那里积累。我认为生成式AI软件也会发生同样的事情。真正围绕生成式AI进行创新并创造新的机会、打开

那些根本不存在的市场机会的公司。HubSpot绝对是其中之一。我认为他们在这一领域进行了大量创新。MongoDB是另一个。下一代数据库供应商,我认为他们正在颠覆甲骨文。我认为他们正在做,他们为新的生成式AI应用程序拥有一个绝佳的定位。我认为很多人没有注意到的是Intuit。

对吧?税务准备和会计公司。你猜怎么着?像税务准备和会计这样的服务密集型行业正处于生成式AI的颠覆之中。我认为Intuit正在做一些非常有趣的事情,在那里,你知道,我们可能离拥有由生成式AI构建的税务代理或会计代理不远了,为我们结账或为我们报税。这是一个巨大的机会,我认为市场今天没有意识到这一点。好吧,是的。我要说的是,MongoDB、Intuit,

他们的交易情况并不理想。你知道我的意思吗?他们的交易价格低于一年前的水平。似乎很多投资者都被那些闪闪发光的东西吸引住了。这就是为什么我以这种方式提出这个问题,因为这就像,投资者没有关注什么?而且,你知道,很多人都在说,一旦基础工作结束,企业软件将成为这一领域的巨大受益者。

正如所铺设的那样,我认为这就是正在发生的事情。也许超大规模企业的痛苦,如果这是未来六个月到一年的交易,将成为一些企业软件公司的收益。好的,我们刚刚回顾了你关注的一些名称,软件中可能受益的一些垂直领域。我认为投资者将不得不继续挖掘这些信息,或者倾听像你这样试图寻找下一个机会的人。

在这个领域,你最兴奋的创新在哪里?它可能来自私人市场或目前公开市场的名称,因为我认为这是下一阶段。如果你考虑到我们刚才谈到的关于DeepSeek的警告,我认为对于在这个领域工作的、是实际建设者或在这些竞争公司的人来说,有很多这样的公司,如果你考虑到Anthropic和OpenAI,这里有很多事情正在发生,Mistral,

你知道,突然之间,你有了这个中国的竞争对手,很多人都认为它是开源的,世界其他地区将非常关注它。而且,你知道,我肯定看到了这一点。我上周四就看到了这一点。Perplexity已经将其R1集成到其与模型相关的产品中了。那么,你对这个领域即将到来的创新感到兴奋吗?我想是从我们没有关注的名称或公司。有没有办法在公开市场上参与其中?

是的,当然。看,我认为有趣的是,当我们谈论AI时,每个人都关注效率和成本节约。但我真正兴奋的是全新的用例,因为这回到了我们所拥有的每种技术方式。这是一个解锁。你可以做以前做不到的事情。我认为有一种想法认为,现有企业会受益,因为它们拥有数据。但是如果重新构想会发生什么呢?不像

我们要在CRM上添加代理。但如果我们重新思考CRM是什么样的呢?我们重新思考数据库是什么样的呢?而且,你知道,我认为我们之前谈到的一些公司,比如HubSpot和MongoDB,我认为它们处于有利地位,但你猜怎么着?私人市场有很多创新。你知道,我认为有一些非常有趣的公司非常低调,但我们还没有讨论的一个机会

实际上是垂直软件。因为这些大型语言模型是空白画布。如果公司有机会带来领域专业知识,带来这种垂直特定数据并使这些数据垂直化,我认为这是一个巨大的被低估的机会。

有一些有趣的私人公司,但在公共领域,我会指出三个名称。一个是Guidewire和财产及意外险。我认为他们在那里做了一些有趣的事情。第二个是Clearwater,它是为资产管理者提供的软件。我看到他们有一些非常有趣的创新。第三个是Viva,它是为制药公司、生物技术和制药公司提供的软件。我认为这三家公司都非常有趣,都是高质量的企业。

但拥有一个被严重低估的长期生成式AI机会,而今天没有人关注。这些都很好,只是强调了这些垂直领域,你可以将它们与他们的客户联系起来,以及他们如何从使用这些服务中受益,你知道,这可能是下一阶段。

这笔交易。Rishi,非常感谢你来到这里。我希望在我们获得所有这些公司的收益和指引后,你能够回来,我们将对第四季度进行一些回顾。我想主要关注的是第一季度的指引和2025年的指引。所以再次,软件卖方覆盖领域中最衣着得体的人。那就是Rishi Jalaria。感谢你来到这里,伙计。我很感激。谢谢。非常感谢你。