Can't Fight This Feeling
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访问 Eye Connections，IO 欢迎来到 Undertake 播客，本周三感恩节前夕是一个特殊的日子。我们感谢你们所有人。然后，我感谢你们所做的一切。

盖伊，说到这一点，我做得很好。我们已经做了将近四年了，我们得到了许多读者、听众和观众的惊人支持。我们感谢你们坚持与我们在一起。

而且这不仅仅是说说而已。它们是真诚、真挚的想法。Danites 也感谢你们。你做得很好。

你们应该更经常下楼。上次见到你们真是太好了。

推文，你再次获胜，祝贺你获得两次冠军。你现在的卫冕冠军。这对你来说令人印象深刻。这是一个有趣的周末。再说一次，我们在感恩节前的星期三，但本周，特别是今天星期三，出现了很多宏观经济数据，以及我们听到的一些关于内阁职位和即将上任的特朗普政府不同职位的提名。所以有趣的是，一组数据被一些提名所抵消。换句话说，市场正在关注一些任命，并说：“你知道吗，这比我们想象的要好得多”，在某种程度上，许多收益率下降，与一些人可能认为略微偏紧的通胀数据相悖。

那么，让我们从这里开始。是的，我们今天得到了非常重要的个人电脑数量，该数量为 2.8%，这被认为是“符合预期”的，但这显然是上升的。因此，我们正在朝着 2% 的整体趋势发展。

但我认为人们只是松了一口气，因为它没有更高。所以我们在这里很好。布莱恩·迪斯被提名为财政部长，导致收益率下降，因为他确实相信要解决赤字问题。所以我们得到了一点好处。我们现在有了以色列和真主党之间的停火。

我认为这在一定程度上让黄金和比特币在过去一年中有所下跌，对吧？但与此同时，正在发生的关税问题，我听说他们宣布了 IT 和其他重要职位的提名，特朗普已经明确表示，他现在的议程不仅仅是利用这些关税作为谈判工具，而是真正贯彻执行，而这些对哈斯和其他人的后续提名对我来说构成了更大的挑战。所以这里有很多变化的部分。

但我认为有一点很清楚，盖伊，那就是黄金和比特币我认为一直在上涨。我们确实看到地缘政治溢价以及 VX 海上出现。R、C、星对每个人来说都是好消息。别误会我的意思，但这新的一年有很多事情要做。他们将不得不处理的事情，人们需要关注。

现在毫无疑问是 IT。你看看这些任命，我认为市场集体松了一口气，另一方面，数据符合预期。但你知道，一些鹰派人士会说，你知道，它正在上升，它正在朝着错误的方向发展。但你知道，你多次指出，无论整体数据对经济的暗示如何，不可否认的是，经济一直在以相当有意义的方式持续存在。我们刚刚得到了 GDP 数据，这在某种程度上说明了这一点，以及 Gavi Zis。

是的，在过去一年中，我从未见过市场对经济状况的暗示与这个国家的人民之间存在如此大的脱节。在过去一年的大部分时间里，我们一次又一次地谈论过 IT，那就是拜登的批准率与经济相比是如此之差。

民主党失去众议院、参议院和白宫的原因是，许多人认为经济状况非常糟糕，对吧？如果你看看现在的情况，经济似乎还不错。你知道，想想失业率是多少，想想 GDP 是多少，想想通货膨胀是否已经触底。

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这就是我要说的全部意思。但我怀疑在许多消费者信心数据中，我们刚刚获得了自一年来最高的数据。所以这确实与选民对经济的看法相符。我们一次又一次地看到这一点。因此，如果民主党被投票否决的原因是经济，而现在你拥有所有三个主要政府部门，那么除非我们看到失业率或通货膨胀再次出现一些冲击，否则我认为消费者信心也会保持在那里。

逆流运动。多年来我们一直在谈论类似的事情，但它们继续以不同的方式、形状和形式增长。你知道，我看看债券市场，再说一次，我认为 10 年期收益率一度达到 4.5%。

我认为几周前，这意味着收益率曲线可能会陡峭化，也许是 18 个左右的基点。我可能差了一两个后续下跌。我们现在已经降到了大约 4.25%。

我们已经看到了收益率曲线的反转。我真的不知道该怎么看待它，但我告诉你，无论收益率做了什么，银行现在都非常火爆。XLF 不是我个人认为构建得最好的 ETF。

但话虽如此，就在我们坐在这个星期三的时候，超过 51 美元创下了新的历史高点。因此，债券市场正在讲述一个故事，或者它正在试图弄清楚情况。我认为银行已经表示：“你知道吗？我们明白了。”所以对此有什么想法。

是的，我认为银行的交易基于几件事。一是市场开放。MA 对他们的压力总体上较低。

而且市场正在上涨。从本质上讲，交易上涨，而上涨。IP、S 将开始出现。所以我认为这主要是因为这一点。关于这一点，我想对丹谈到的上次选举中投票的人以及市场实际上告诉我们的内容发表评论。

因此，认为经济状况不佳的人可能构成了大部分投票的基础，而我们看到的政策将使某些人受益。相反，这将使富人受益。因此，你在市场中看到了这种日益增长的力量。

这就像两个世界正在发生的事情。因此，当你看到减税和这些政策变化时，这不会像我公开所说的那样惠及实际在上次选举中投票的人。我也要说明这一点。

所以我认为我们看到了很多波动，正如丹所说，在 10 年期债券上，买入价为 4，卖出价为 5。我认为最好的新闻是推动这一因素的主要因素。我认为人们一直在做空更多债券。

显然，当我涨到 4.5% 时。他们可以。我们来了，4.9% 将达到 4.几，但没有发生。

所以我认为这里会看到相当多的空头回补反弹。我认为，再说一次，丹的观点是，经济状况良好。盖伊，我们将讨论的是稻草。我仍然看好股市。这意味着利率是多少，我不知道，但对所有市场（包括华尔街银行）来说，一个明确的催化剂一直是信用利差。

如果信用利差继续保持如此紧缩，你只会看到 ABS 市场和消费信贷中持续的交易和持续的交易，如果你是一个大空头，你无法与之抗衡。所以本周，你必须接受它。这就是另一部分。

正在发生的事情是，资金一直在流入私人信贷。它已经流入了一些这些交易和其他交易。所以我认为这是一个没有被充分讨论的信号。

你谈到了银行，你知道，就我个人而言，我发现一些走势有点过大，就估值而言，这让我有点挠头。我总是关注的估值是市净率和市账率。在一些公司中，特别是在摩根大通，它们已经达到了上次经济衰退之前的水平。

所以那是大约 16 年前，听着，也许在“新经济”的背景下，这确实说得通，但你知道吗？我不认为这些估值是理所当然的。

我认为市场会意识到这一点。话虽如此，你知道，丹尼说，在这一点上你真的无法与之抗衡，尽管我想尽力阻止它。市场表明银行是应该去的地方，你知道，一般来说是金融业，特别是银行。

没有比这更好的例子了，说明股市中的一组公司暗示经济的未来表现良好。丹尼刚刚提到了 IPO 窗口重新开放以及放松管制方面。

许多人认为这会造成很大的混乱，对吧？因此，如果你是摩根大通，或者就摩根大通而言，你知道，随着资本市场活动的增加，你将处于一个良好的位置。但价格是否反映了股票的价值？你刚才提到了估值。

我们在这个主要被视为公用事业的行业中从未见过这种估值，尤其是在金融危机以来我们看到的监管行动之后。你知道，盖伊，你总是看到这种情况。如果你想看看 XLF，伯克希尔哈撒韦是第一大持股，然后你拥有 JP 摩根，你拥有少数几家货币中心银行，看看伯克希尔哈撒韦今天的情况。

我的意思是，它正在飙升。它上涨了 2.5%。它创下了新的历史高点，对吧？这对你来说意味着什么，一个一直在抛售一些最大持股的人？

我认为你在过去三到六个月里削减了苹果和美国运通的一半左右。你指出了这一点，盖伊。有什么？超过 3000 亿美元的现金坐在他们的资产负债表上。所以伯克希尔哈撒韦对经济状况的看法对你来说意味着什么？所以，他们似乎对这些公司或这些股票创下新高的原因有不同的看法。

是的，伯克希尔哈撒韦的举动再次让我有点挠头。对我来说，最令人费解的事情是，正如丹所说，它已经超过了一半，现在有 3250 亿美元的现金储备，这对该公司来说是一个创纪录的数字。

有些人会说，我认为乐观主义者会说：“你知道吗？沃伦·巴菲特正在为某个时刻的接班人做准备，让他的继任者能够以他们想要的方式管理它。”我会说，你知道，他遵循了过去四五十年来一直遵循的相同规则，现在与 2007 年的情况没有什么不同。

所以他显然看到了，但市场并没有看到同样的事情。顺便说一句，他所看到的是我们多次谈论过的一种形式。巴菲特指标已经超过 202%，你知道，当它达到 130% 时，他会感到担忧，当然，这是将市值除以 GDP。

所以，就那样吧。现在有了这个GDP数据，你知道，也许已经达到了两倍。关键是它仍然很高。所以显然那里发生了某些事情。但同样，市场现在似乎并不关心这类指标的估值。

所以我们正在讨论流入X，L左边的资金。让我们记住，汉堡是最大的X，L成分百分比。因此，被动市场不断让你质疑主动市场的基本面。在这种情况下，别想太多，我想我们会成为金融业配置的受益者，无论他们拥有茶叶股票、意外石油还是rao s，在我的东西里。

你知道，本周早些时候发生了一些事情。再说一次，这对我来说很有趣，在视频中报道，上周三他们看到了上周今天。今天是感恩节前的星期三。

再说一次，对于周五收听节目的各位，指出这一点很重要。但在视频中，自收益报告以来的价格走势并非特别好，除了第二天最初的涨势之外。但随后在周二，我们看到了戴尔的收益。

我们从 workday 得知。这些并非小公司，它们属于那个世界中的十家公司。我告诉你，戴尔的评论，丹尼也可以证明这一点。非线性需求令人担忧。是的，它可以追溯到……

几周前的微软财报，对吧？当你想到微软、谷歌、Meta时，它们都带来了至少与预期一致或好于预期的资本支出。想想这四家公司，它们约占视频收入的40%，也就是视频季度之前的收入。

我认为我们上周稍微讨论过这个。下一艘船，黑色……嗯，他们谈到了一些延误。他们谈到了一些漏洞和实施，对吧？所以这是该股票在很长时间内首次无法在业绩公布后上涨的原因之一。

自那以后，它在当天收盘暴跌，自一周前的高点以来下跌了13%。想想看，它从一家3.6万亿美元的出租车公司变成了损失了几百亿美元的公司。我认为它可能不会停止下跌，直到下跌约20%左右。

这是一个如此集中的交易。表达对芯片行业生成式AI的积极观点的方式很少。我们讨论过SMT。

的痕迹。那玩意儿已经卡了一个月了。所以除了台积电和英伟达之外，真的没有多少方法可以参与。

也许博通也在其中。然后我想到了你刚才说的。SMT。几周前，我看到了有史以来最糟糕的福特国王数字之一。他们谈论的是强劲的需求。

对于通用人工智能，他们做什么？他们制造进入台积电晶圆厂的机器，对吧，制造芯片，那里的东西真的很糟糕。在PC方面，这就是他们谈论的内容，他们说AI一直是一个亮点。

那么，我把它向前推进一点，到您刚才提到的内容。是戴尔。是惠普。还有 workday。还有一些其他的，比如 Snowflake，它的季度表现非常好，上涨了30%。

他们都在谈论在其生态系统中对AI产品的真正强劲需求，对吧，在其产品和服务中。但某些东西最终必须让步，因为我看到它下跌了13%，我看到你下跌了13%。我看到 workday 下跌了8.5%。

这些股票似乎都应该从性别中受益。他们关注。

这里发生了一些事情。最后一个是微软大约三个月没有出现上涨。你知道他的意思，所以人们现在没有购买他们的服务。

我想补充一点，戴尔的一位首席运营官说，上一次业务不会按计划进行，尤其是在客户试图弄清楚他们在AI领域将走向何方时，他基本上说你会遇到延误，显然，实施Blackwell，所以他真的从那些在视频中以及一些大型企业公司中使用AI的人那里得到了回应，他们觉得自己的价格有点太高了。

我们看到资金从这些股票中流出，可能试图寻找其他方法，无论是戴尔、AMD还是其他什么。你看看惠普，最近有点像，嗯，人们并不认为惠普是AI股票。然而，一些PC销售与AI相关，但规模不足以产生影响。

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读懂了我的心思，对吧？所以是骁龙。

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所以，再次，如果您开始将这些数据点放在一起，它们并没有真正表明股市环境非常健康。你现在只关注股市，我怀疑你会看到一些消化，你们使用术语“delf o”来表示非线性需求。这是我对英伟达最大的收获之一。我认为他们现在并没有受到供应限制。我认为他们看到了某种程度的IT预算压缩，在2025年的交易中。

最后一条评论，值得一提，总结了所有内容，那就是大部分AI系统增长已经反映在4.5亿美元的未来订单中。对我来说。

他说，所有参与者过去都说“你是你的记录”，对吧？我理解他的意思。所以，如果你是2胜8负，那么你就是2胜8负的城市足球队。现在，你知道，你看看市场，看看标准普尔500指数，实际上是历史高点。人们说，你知道，你是标准普尔500指数，这就是你。

但是，如果你有时看看表面之下，你的记录可能会掩盖一些弊端，你提到了相当大的下跌，让我们快速看看。我的意思是，这只股票在6月份是220美元的股票，现在处于关键支撑位。当我提到关键支撑位时，大约是154美元的水平，与我们今年4月和8月反弹的水平相同。

我们又回到了这里。你提到了SML。这只股票在6月到7月期间大约是1100美元，现在是650美元，美光科技，这是每个人的宠儿。

现在跌破100美元，看起来它想要回溯我们在过去几个季度看到的全部涨幅。所以有很多半导体股票的交易情况表明出了问题。然后你看看整体市场，说一切都很棒。不，有时了解全貌很重要，根据全貌做出决定，因为我认为更广泛的市场讲述了一个故事，而表面之下却讲述了一个完全不同的故事。

我认为这是一个很好的观点。如果你考虑一下纳斯达克100指数今天的情况，现在大约是中午，下跌了大约1%。标准普尔500指数现在下跌了大约20个基点。

所以这讲述了这样一个故事，我们开始看到一些人退出一些一直表现非常出色的股票。你知道，纳斯达克100指数。我们知道，排名前八九名的股票约占其权重的40%。

所以今年上涨了22%，而标准普尔500指数仍然上涨了约26%，非常接近。这是历史高点，我们已经多次提到这一点。英伟达约占标准普尔500指数表现的25%。

500，对吧？所以，如果你考虑一下，考虑一下今年375%的涨幅，英伟达不太可能再次取得这样的成绩，其他一些股票的价格走势，例如 Mag Cement，表明它们将无法继续这种强劲的增长速度。

这并不意味着这很可能在2025年发生。所以我们花了一些时间讨论银行。我们花了一些时间讨论原油及其对能源的影响。

我的意思是，你把所有这些放在一起，这里不够。它们并没有表明我们将再经历一个25%以上的年份。除了我们有很多策略，我们预计2025年将实现高个位数或10%的增长。所以，再次，我认为在技术方面，对整体市场回报的依赖程度存在很多脱节。

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但这对我来说很有趣，MicroStrategy。Guy，我认为每个人都熟悉 Michael Saylor。顺便说一句，我们已经联系了他。

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你采访过他很多次。在过去的四年里，他多次参加过播客。他是我见过的最坚定的人之一，对某种观点。

他接手了一家他大约30年前创办的运营业务。他将其转变为，就像丹尼刚刚说的那样，这种杠杆比特币交易。你知道，我们在2021年有过一次会面。

他花了15分钟的时间与我们讨论他对比特币多年的怀疑态度，直到他开始弄清楚这一点。所以他收购了MicroStrategy。他购买了比特币，无论是100%，还是下跌了50%，他都继续以非常有利的条件筹集资金来做到这一点。

这有点让我想起了我们看到的那些三倍杠杆的指数ETF。所以，以900亿美元的价格，它基本上是以他所持比特币价值的三倍进行交易。

关于波动性，伙计们，如果你去看1月份到期的期权，对吧，所以我们可以说不到两个月后，股票价格为390美元，1月17日到期的价内期权是股票价格的45%。所以强势意味着你采用看涨期权溢价，你采用看跌期权溢价。是的，亚当，加起来，你除以执行价格，你得到46%。

因此，期权市场几乎不可能从多头方面进行交易，除非你非常确信。现在，很多人都在关注做多比特币做空MicroStrategy的价差的想法。但我认为这是一种我们会称之为窗口装饰的东西，因为你已经有了这种脱节。期权市场并没有给你很多方法来做到这一点。

如果你认为比特币将回落到，比如说72,000美元。所以，这是之前的阻力位，这意味着，你知道，根据我们刚才讨论的计算，MicroStrategy可能会进一步下跌35%或40%。所以系好安全带，因为它不会消失。

本周发生的另一件有趣的事情，我相信是在周二，拜登总统谈到希望医疗保险支付GLP-1药物的费用。

你知道，我认为这被抛出来了。我认为这不会发生，或者不可能发生，但它就在那里。其中一些股票因此受到了影响，最明显的是礼来公司，顺便说一下，它的交易价格比一个月前我们看到的历史高点低约725美元。这一举动相当剧烈，但这在一定程度上是基于此的。

是的，毫无疑问。这是一场双雄争霸，对吧？所以这是礼来和诺和诺德在该领域。我认为，几个月前，在最近的高点，它们的市值一度达到1.3万亿到1.4万亿美元。

我们已经将其归类为某种AI，某种巨型模型领域，对吧？当你想到这两家公司对整体医疗保健领域可能造成的颠覆时。因此，医疗保险支付费用，对不同的大型公司施加了巨大的压力，要求它们支付这些药物的费用，但股市并不关心。

它基本上表示，这些股票知道它们何时处于历史高位。几个月前，很多好消息都被计价，然后他们预计会面临来自口服药或每月一次注射的竞争，而不是每周一次注射。让我着迷的是，礼来公司虽然股价大幅下跌至最近的52周低点，呃，回到春季，但今年仍上涨了35%，而诺和诺德则完全回吐了涨幅。

这与我们刚才关于AI生态系统中许多股票的讨论并没有太大区别。你刚才提到了美光、戴尔和一些其他股票，对吧？它们已经完全回吐了涨幅。所以对我来说，这更多的是关于情绪，因为它与今年市场的驱动因素有关。所以你可以说，可能是这个，可能是那个竞争对手，顺便说一下，是身份，但从心理学样本、从情绪的角度来看，你会把它与我们刚才谈到的AI生态系统中的许多股票归为同一类吗？以及集中度对投资者心理的影响有多大？是的。

所有这些引擎中间都有关于潜在竞争药物的不佳结果。所以这显然对引擎来说是一件大事。SC，他今天也提到了这一点。

这是诺和诺德的另一个优势。但是听着，拜登的提议，很明显，医疗保险已经覆盖了13个州的这种药物。所以这里有一个趋势。

毫无疑问，如果你分析一下未来5到10年，你可以争辩说，随着这些药物的成年人数量减少，对胰岛素的需求也会减少。我不会在这里尝试深入探讨这个问题。我认为估值预期没有考虑到A。

看看礼来公司股票的交易情况。我仍然认为这可能是一个很好的投资地点。我认为现在是买入回调股票的好时机，无论下一届政府如何。

但同样，你的观点是，如果你试图在一个交易中表达一个主题，无论是AI还是减肥药，都要了解其拥挤程度，并没有多少方法可以表达它。所以你会以溢价交易这些东西。当发生负面消息时，你最好准备好应对波动性。但我会说，我仍然相信这些股票的大幅回调是买入机会，因为对我来说，这仍然非常强劲。

我想帮助你们一下，你们长期以来一直在谈论礼来的估值，你们也长期关注这个领域。当你想到像礼来这样市值达8000亿到9000亿美元的股票时，它在每股收益基础上的最高市盈率约为45倍左右。

我认为这两家公司公布的两个季度的其中一个结论是，诺和诺德的未来预期低于人们的预期。2025年的预期增长不到20%，而礼来则维持了其预期，因此，一个与另一个之间的估值溢价，然后诺和诺德回吐了所有涨幅。所以对我来说，这是故事的重要组成部分。当增长趋势开始转向另一个方向时，在一个像这样的高度集中的双雄争霸中，你会先开枪后问问题，我认为这就是过去几个月发生的事情。

毫无疑问，就礼来公司而言，我会回到他们的季度报告。如果你考虑一下，我认为那是大卫·里克斯在电话会议期间接受采访时说的，我不确定具体是什么，但他真的无法解释为什么他们会看到一些减缓或中断，以及城市提出的问题，他无法回答。

你知道，当你处于这种估值水平，而首席执行官似乎对答案含糊其辞时，这是一种先开枪后问问题的做法。所以我认为丹尼的观点可能是找到了某种支撑位，但尽管股价下跌，估值仍然没有多大意义。

话虽如此，本周的另一个大新闻是，丹尼首先提到的零售业。再说一次，快速向丹尼·摩西致敬。我会告诉你，在2021年，塔吉特股价超过250美元，市值可能约为1100亿美元。

从那时起，该股被腰斩，而沃尔玛同期翻了一番。想想看。一个被腰斩，另一个翻了一番。不仅仅是数学问题，零售领域显然存在问题。所以对此有什么想法。

是的。我认为零售业有两个我们最近一直在讨论的主题，对吧？所以我们有这种现金匮乏的经济，对吧？我们看到中低收入消费者面临非常困难的时期。但另一方面，高收入者却很好。然后，当你想到关税以及一些零售商将如何应对与贸易有关的不确定世界时，我认为特朗普本周初发布了一些关于对中国采取更强硬措施的内容。

但由于中国的经济比特朗普第一次上任时弱得多，对吧，我们可能会达成某种协议，但许多零售商都在考虑，好吧，我们刚刚经历了这种港口罢工问题，对吧？其中一些公司在库存和订购方式方面做得比其他公司更好。塔吉特就是这种围绕港口问题执行情况的一个明显例子，对吧？那么，如果公司试图在潜在的贸易战加剧和更困难的关税面前获得产品，我们是否会面临类似的情况？所以对我来说，零售业似乎很难立足，因为我们已经看到了一种过度促销的环境，似乎，你知道，黑色星期五的销售每年都会提前一周开始，对吧？所以我认为，由于我刚才提到的这两个主要原因，这将继续成为零售商的一个痛点。

这并不难。很容易看出谁赢了谁输了，只需看看这些股票。是的，没有人购买漂亮的文具，亚马逊正在明显地扼杀他们。

这显然是贝斯买的问题，他们的会计问题。但我会告诉你，亚马逊的驱动因素之一是他们的送货业务。事实证明，在过去两年中，这存在问题。

没有这种探索性商品，人们想要体验，活跃的生活方式，诺和诺德做得很好，Beats，耐克，所有条件相同。投资Nordstrom Rack，这是低端领域，显然，它拥有增长潜力，冷藏库。只是为了那些在外面的朋友，当你看到高管在他们发布业绩报告的前一天，在他们宣布首席执行官变更的前一天的举动时，你实际上有机会交易这只股票。

盘后，收益公布了。这是一场灾难。我已经说过很多次了。如果你还没有找到一个在零售业中满足市场需求的策略，那么你就有麻烦了。

这将是一件非常困难的事情，要即兴地从商品角度、从战略角度来解决，因为沃尔玛、塔吉特和亚马逊正在吞噬在我看来容易受到攻击的每个人。所以继续关注。这是一个字面上的音乐。

是的，听着，我会对像塔吉特这样的零售商说，例如，它不是一家小公司。这只股票在2022年秋季的价格为260美元，现在交易价格为75美元。顺便说一下，所有这些都被覆盖了，如果你考虑一下，这些似乎正在获胜的商店却发现自己正在严重失败。

Dollar General的交易价格可能达到了自2017年以来的最低水平，或者大约是这个水平，所以丹尼和盖伊关于沃尔玛的观点是，你可以看到这一点，就这些股票而言。这些低端股票正在被摧毁，沃尔玛的75%的客户群现在年收入超过10万美元，这是一个创纪录的数字，这出于不同的原因。但重要的是要指出塔吉特损失的原因，因为他们正在失去中产阶级。

他们并没有真正拥有合适的商品组合。在这种环境下，好市多和高端品牌表现非常出色，这体现在像Williams-Sonoma这样的公司身上，它在几个交易日内上涨了25%或30%。所以零售业的景象非常引人入胜，我认为这说明了一切。

他们中的一些人已经在太空中拥有了，但就美国民众的欢迎程度而言，他们还没有。在我们补充说明之前，让我们先谈谈这件事，关税显然是一个大事件。它们在选举前后都是大事件，之后它们也是大事件。我们看到股票在波动。

通用汽车公司本周早些时候因为关税而大幅下跌。丹尼，就关税的实施或使用作为一种讨价还价的筹码而言，你对此事的看法如何？

好的，汽车行业首当其冲地受到了加拿大和墨西哥的影响，显然它们是这25%关税的一部分，并且将关税用作谈判工具来阻止移民。所以，听着，我想把所有这些噪音都消除掉，专注于基本面，并相信冷静的头脑会占上风。

话虽如此，你将会看到这些公司的股价被削减了几点。我认为这只是说明了试图解决这个问题的普遍波动性。我不知道在中国关税意味着什么，谁会受益，谁会受到损害。正如你所能想象的那样，市场往往是相当有效的，能够看穿很多事情。

但同样，如果你自下而上地了解这些公司，我会利用这些机会，利用噪音，这可能会损害这些股票的整体表现，认为这些公司和管理层能够在一定程度上抵消这些影响。但这突显了这将是多么困难，以及如何将噪音与实际可能发生的事情区分开来。而且，再次强调，我们在节目开始时就谈到了这一点。

现在被提名来提供建议的人与上次大相径庭。人们有一种真正的紧迫感，即特朗普政府想要完成。因此，我认为谈判可能会减少，实际上这次可能会真正发生，我倾向于预期会更多一些，是的。

我对关税持相反的看法。我认为特朗普为了连任，他必须提出一些他将兑现的真正有力的政策倡议。第一天，我们一次又一次地听到它，大规模驱逐出境，对中国的巨额关税，以及其他一些关于社会和威胁加拿大和墨西哥的事情。

我的意思是，他们是美国两个主要的贸易伙伴。我只是认为它很可能会被淡化。我们谈论的是最佳情况，想想第二天债券市场发生了什么，对吧？他被提名的那天，对吧？我们看到收益率大幅下降。

所以我怀疑很多事情都是公开的，也许是我一厢情愿，并没有我们想象的那么糟糕。我再重申一下大约五分钟前我说过的话。我认为中国现在处于非常弱势的地位。

我认为某种程度上的缓和局面更有可能。所以这就是我的看法。我认为冷静的头脑会占上风，关于加剧的贸易战对我们经济意味着什么，在一个我们都可以同意经济状况相当不错的时期。

但我不会太在意让事情失控。如果你想关注失业率，以及你如何才能实现更积极的失业率，达到4.5%，那就是让我们的制造商和……贸易战的局面让消费者处于一种会推迟购买的地步。但我刚才说过，当你开始裁员时，那就是你看到经济大幅放缓的时候。

丹尼，能源总是热门话题。你知道，看看移动平均线很有趣。我认为本周早些时候有一个严重的升级。

我的意思是，Axon在180左右，在几个小时内就达到了之前的历史高点，顺便说一句，在更广泛的市场表现如此之好的情况下，它应该如此。但能源是这些忽冷忽热的故事之一。我认为人们无法完全掌握。我知道我一直为此苦苦挣扎。你对……

能源行业的看法如何？他有一篇很棒的甲骨文文章，我们可以添加到节目说明中，文章讲述了整个行业多年来如何使用技术，如果你愿意，你可以称之为人工智能。事实上，在过去12年中，在二叠纪盆地，他们将生产成本从每桶9美元降低到40美元。

所以你试图弄清楚，当油价跌破65美元时，这些石油公司能否盈利？两者之间的界限在哪里？好吧，石油可能会受到伤害。

所以，当这些公司在未来变得更高效时，这是一个需要考虑的问题，它们是否会在某个价格以上继续抽油。所以他们更高效，更聪明地进行生产。所以这是一个真正需要考虑的问题，这是一篇很棒的文章。

听着，我继续喜欢能源，在城里四处走动，我认为它是城市聚集地，如果资金从其他行业撤出，它是一个可以去的地方。我仍然认为它还有很多赶超的空间。在过去几周里，它的表现一直优于石油。

我认为这种情况会持续下去。你知道，这是一个节假日的短周，但本周发生了很多事情。显然，就未来几周的一些轮换立场而言，我们将面临一些有趣的时期。

但在那之前，我只想说……祝大家感恩节快乐。感谢大家这些周以来一直加入我们。而且这些年来，我们一直感谢你们。享受与家人和朋友在一起的时光，丹……

轮到你了，是的，我赞同你刚才说的所有话，并且知道我们非常感谢我们有一群非常忠实的成千上万的人每天收听我们的内容。所以我们每天都来。你们每天都来。

我们真的非常感谢你们。我们将强势结束今年的12月，然后重新充电，准备迎接2025年。所以感谢大家。

感谢盖伊和摩西来到这里。感谢盖伊·阿达米。感谢我们的团队。

我们有比尔，我们有安达，我们有雅各布，我们有史蒂文·哈皮内斯，还有蒂米，他每天都在为我们进行市场聊天。所以感谢大家，我们下周再见。