Investors Brace For Mega Earnings Week: $META, $MSFT, $AMZN and $AAPL Report
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丹·内森和盖伊·阿达米期待着 Meta、微软、亚马逊和苹果等大型科技巨头的财报发布，即使市场正在等待周五的就业报告。他们分析了具体的公司，包括特斯拉备受争议的财报电话会议和谷歌最近的表现，并考虑了更广泛的经济主题，例如美元走弱的可能性及其影响。 文章

中国华为开发新型人工智能芯片，寻求与英伟达竞争 (华尔街日报) 新的 AI 计算：谷歌 80% 的成本优势与 OpenAI 的生态系统 (Venture Beat)

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欢迎收听风险逆转播客。我是丹·内森，由盖伊·阿达米陪同。盖伊，你好吗？我很好，但没有你那么好。你在佛罗里达州，你在观看珍珠果酱乐队的演唱会。佛罗里达州。是的，我和“盘中”节目的丹尼·摩西一起去的。

名气，但我们在这里，盖伊，今天是星期天晚上，我们必须谈谈上周发生的事情，我认为我们看到很多事情在贸易方面有所缓和，似乎收益占据了主导地位，所以我们将有很多收益，本周将有 40 家标普 500 指数公司发布财报，但我们也有 Meta、微软和亚马逊，以及

苹果。显然，市场也从中得到了一些暗示。我们本周以最重要的就业报告结束。我知道你对此非常关注。盖伊，你想从哪里开始？如果我只想对我们目前所处的位置做一些背景介绍，纳斯达克指数本周上涨了 6.5%。盖伊，这是自 4 月以来，

纳斯达克指数连续三天上涨 2% 或以上。标普 500 指数本周上涨了 4.5%。这使得其今年下跌约 6%。10 年期国债收益率大幅下降至 4.24%，而两周前为 4.59%。美元指数在上周初跌破三年低点后上涨了 1.5%，但再次面临艰难的低点。

水平，但正如我所说，它处于三年低点，黄金本周下跌了 1.5%，但比周二的历史高点下跌了 6%。你想从上周你认为最重要的收获开始吗？是的，让我们稍微标记一下市场，对吧？你刚才提到了我们上周看到的一些走势以及我们现在的处境。因此，如果你看看标普 500 指数，我相信我们在周五收盘时。

约为 55.25。关于这个水平，有趣的是，首先，这是我们在市场电话会议和我们所做的不同播客中多次谈论过的水平。我们之所以谈论它，是因为它是我们在标普 500 指数中看到的历史高点的 50% 回撤，我相信，是在 2 月份。然后是几周前或本月初看到的约 48.35 的近期低点

我们几周前或本月初看到了。因此，这个水平基本上回撤了这一走势的一半，业余技术分析师会认为这在某种程度上很重要。我们再次谈到了我们可能在这里的潜力。现在让我们谈谈市场兴奋的原因。现在，显然，我认为有一些兴奋，也许贸易方面的事情正在解冻，这还有待观察，在许多周末节目中，我们听到这些贸易协议将比人们意识到的要快得多。

这只是说法，还是有什么东西？你知道，中国人并没有说那么多。因此，从技术上讲，我认为现在是多头需要证明自己，而不是空头。你知道，空头已经尽力了。多头已经把我们带回了中场休息，现在我们将看看结果如何。而且，

这是一个非常重要的一周，看看结果如何，因为正如你提到的，我们有一系列的收益，其中最重要的是周三和周四分别发布财报的苹果和微软。是的，你提到 55-25 区间很有趣。我只想非常清楚地说一件事。我的一个朋友听我们的播客，上周在 CNBC 上观看我们。我认为是在周四给我发信息，并且很聪明，如果这是一个术语的话，并说我可能会标记……

周一底部为丹·内森底部。现在他在看我们的“快速致富”节目。那天并不是特别好的一天。我说，听着，你知道，盖伊和我过去几周在这整个下跌期间每天都在做这些播客，每天两次。我知道你特别认为在上周初的某个时候，我们可能会达到 5500 或 5600，但这个水平已经耗尽了。另一件事，我只是想明确一点，

周一的“快速致富”节目，我绝对非常悲观。我没有在那里触及低点。我认为鉴于当时的市场情绪，那不是一个水平。我们的波动率指数仍然高于 30。黄金处于历史高位。美元指数跌至三年低点。收益率交易高于 4.4%。感觉就像

特别是考虑到市场情绪，它可能会短期转向。我没有做多，我不是这个意思。我仍然非常看跌，但你提出的技术要点我认为非常重要。关于技术指标，我要说的最后一件事是，我们正在谈论的本周发布财报的所有大型科技公司，它们都低于其 50 日和 200 日移动平均线，好吗？

这是我们在 Mag 7 中两年多来没有看到的情况。好的。因此，很多事情在很短的时间内发生了变化。在我看来，没有什么比那里的技术设置更重要了，盖伊。对此有何看法？因为，你知道，你听到这些事情。我知道你不用这些术语，但 200 日移动平均线以下不会发生好事。正如你刚才所说，在线上看起来真的很糟糕。

上周初。坦率地说，除了市场表现如你刚才所说，我们度过了一周，在我看来，没有什么，没有太多变化。所以现在收益开始变得重要。尽管人们想把这归咎于关税和贸易战的说法，我确实同意这很重要，但我认为更重要的是收益方面的情况。公司能否在这种环境中以一种能够证明市场仍在交易的估值的方式来表现？因此，无论是否达成贸易协议，我理解如果发生某些事情，膝跳反应将会更高，但你仍在谈论一个在估值方面仍然面临挑战的市场。在这个周期的这个阶段，你并没有你想要的估值缓冲。坦率地说，我认为情况仍然很昂贵。所以我认为收益……

预期将被下调。我认为我们不仅在标普 500 指数衡量的更广泛的市场中看到了喘息的机会，而且在货币市场中也看到了喘息的机会，美元的暴跌目前已经消退。但如果你阅读了过去一周左右的内容，很多人认为，你知道，这是美元和更广泛市场的一个喘息机会，在我们开始之前，你知道，

基本上重新召集并重新加速美元和标普 500 指数的下跌。所以我不会低估本周以及我们拥有的数据和收益的重要性，但在这种环境下，我很难想出

标普 500 指数以这种形式继续向上加速的场景？是的。因此，关于收益，弗兰克·盖伊，如果我们只想关注一些更大的公司，你知道，谷歌上周在收盘后发布了周四晚上的财报，我认为很多人担心云计算的增长，担心搜索方面的一些逆风，来自 OpenShift 等其他平台。

open AI 及类似公司。人们真的想知道他们的搜索概览是什么样的。这就是 Open AI 或令人费解的答案。而且，你知道，我刚才读了 RBC Capital 的布拉德·埃里克森先生的一份报告。他提到了一些要点，你知道，搜索同比增长了 9.8%。人工智能概述评论可以说是对

空头论点最好的反驳，我只是在阅读标题。关税并没有成为一个巨大的逆风。利润率同比增长 230 个基点。资本支出保持不变，因此他们并没有真正谈到需要缩减开支。云计算增长稳健，符合预期，然后他们将股息增加了 5%，并正在续签回购计划。所以你把所有这些都放在一起，只是谷歌，对吧？你会对自己说，好吧，这是令人欣慰的。想想三个月后。

前，该股正处于历史高位，对吧？当时的预期很高。所以现在你的预期很低，股价也下跌了很多。该股周五的交易情况并不理想。收盘上涨了不到 2%。我同意你的看法。你提到过，我认为那是 2 月 4 日左右。我认为谷歌的股价达到了约 207 的历史高点。跌幅相当大。我们的交易价格降至 140 美元多一点。

就像 4 月 7 日左右的很多事情一样。现在，我们已经反弹了。但正如你所说，鉴于他们报告的季度业绩，鉴于更广泛的市场交易有多强劲，尽管该股收盘价约为 162 美元左右，这是一个

从 140 美元开始的反弹，我认为它本应该交易得更好。现在，我们将看看本周会发生什么。你知道，它可能会与其他一些大型科技公司一起重回正轨。但对我来说，我不想说微弱，但它缺乏鼓舞人心。这很有趣，就像波动率一样，你知道，我们正在谈论波动率指数低于 25，你看到像谷歌这样的公司，隐含波动可能在任一方向上为 6% 或 7% 或类似的东西。你知道，隐含波动，CC 在我们的通讯中对此进行了介绍。如果你访问 riskreversal.com，在那里注册，你就可以在收件箱中收到它。它下降了

周日晚上有点预览，但从周一到周五，它是一个回顾，并展望我们关注的一些事情。它还在上面有市场矩阵。但 CC，毫无疑问，今晚标普 500 指数的隐含波动在任一方向上为 2.5%。纳斯达克 100 指数为 103%。TLT 盖伊，约 2%。这对 TLT 来说是一个很大的预期波动。而 USO，追踪石油的 ETF，为 4%。因此，当你在这一点上考虑时，伙计们，其中一些大型

收益。我只想快速浏览一下几个预计在周二收盘后发布的收益。SoFi、PayPal、Spotify。对我来说很有趣。UPS 实际上可能会给我们一个有趣的解读，至少就我们在关税方面看到的情况而言。盘后交易，Verizon、星巴克。然后周三是微软。周三是 Meta。周三是 Robinhood。这些都在收盘后。然后是周四的苹果和

亚马逊。因此，如果我们把所有这些都放在一起，至少是大型科技股，我们使用谷歌作为某种出发点，我的意思是，我们的预期

高还是低，在你看来，既然我们已经得到了一些结果、一些指导以及关于谷歌环境的一些评论，还有多少可以推断？我想，我们可以看看微软的云计算，也可以看看亚马逊的 AWS。这对苹果来说很重要，关税方面的影响是巨大的。也许微软对我来说最不有趣，伙计们。

你知道，我认为谷歌可能提高了预期，但我认为预期可能仍然很低。我会告诉你，我认为人们对谷歌进入这个数字并不感到兴奋。我认为他们超过了

预期，可能再次是低预期。但正如我们在四五分钟前所说，尽管该股确实交易价格上涨，但充其量也只是不温不火。我会快速谈谈 UPS，因为这是一家显然掌握着经济活动脉搏的公司，并且是衡量当前情况的良好晴雨表。但我认为很多人没有意识到 UPS 在 2018 年 2 月创下了历史新高。

2022 年，我认为它超过了约 225 美元左右。从那时起，该股已经腰斩，如果你考虑到我们最近所处的环境，这真是太令人惊讶了，一个基本上什么也没做的市场只是上涨，人们开始对经济感到兴奋。

然后，其中一个对经济更敏感的股票表现不佳。而你今天坐在这里，你谈论的是 UPS 非常接近我们在 2020 年 3 月、4 月、2020 年 3 月看到的水平。我认为我们都记得当时发生了什么。因此，尽管 UPS 是一个晴雨表，但显然那里有很多 UPS 特定的问题。但是

我显然正在关注这一点。除了苹果，上帝才知道那里会发生什么。但对我来说，星巴克有很多事情要做，因为显然围绕着新首席执行官有很多兴奋。你看到了宣布后股票的交易方式。星巴克已经放弃了很多，丹，这可能是正确的。所以让我们看看星巴克也要说什么。是的，这很有趣。你知道，星巴克就像苹果一样受到了重创。

在贸易战的视线中。特别是当你考虑到星巴克时，他们很大一部分增长是在中国等地，或者至少预期如此。这也是该股以这种溢价交易的原因之一。苹果也是如此。所以 Meta 对我来说很有趣，周二收盘后，主要是因为

你知道，这是今年年初非常受宠的一家公司。它在一月份出现了大幅上涨。我们已经看到很多 Mag7 公司真的失去了上涨势头。但当他们进入上一份财报时，

这是一份相当不错的报告。该股与其他纳斯达克股票一起开始下跌，然后它在跌势中表现优于其他股票。这就是其中一件事，你突然使用了这个词，就像被动型基金上涨时很好，但当它变得活跃时，我认为很多人都在抛售仍然有巨额收益的股票，这就是该股遭受重创的原因之一。但在之后，

我们开始阅读这样的报道，他们正在联系微软和亚马逊等公司来帮助支付 llama 的费用，这是他们的开源大型语言模型，你知道，因为他们的一些成本变得太高了。所以你开始听到一些这样的事情，让你对这些大约两三个月前似乎普遍存在的看涨论点不那么有信心。

而且，你知道，有趣的是，再次使用这个词，这么多公司，再次是跨国公司，通常会因为美元走弱而获得顺风。我不确定现在是否如此。彭博社有一篇有趣的文章，标题为“对冲失败并被烧伤”。

股票投资者准备迎接更多美元痛苦。你谈论的是美元交易，这基本上是过去 20 年或 30 年的热门交易，它已经完全逆转了。我上周与丹妮尔·迪马蒂诺·布斯做了一个播客，她谈到了她正在与之交谈的许多投资者和交易员，他们只是在寻找任何可能的方式来进行

做空美元的交易。他们只是在寻找做空美元的交易方式。现在，显然，当每个人都在船的一侧时，你将获得更高的膝跳反应，这正是我们在过去几个交易日看到的。但越来越多的人正在撰写关于美元疲软的文章

这在历史上应该支撑许多公司。我认为我们现在正处于一种新的范式中，美元走弱可能也意味着美国股票走弱。我们在过去几周看到了这种迹象。但上周有一只股票并不疲软。那就是特斯拉。所以他们在收盘后发布了周二的财报。我认为我和你当时都在“快速致富”节目的片场。我的意思是，这个季度很糟糕，对吧？该股基本上没有变化，直到电话会议

埃隆·马斯克说他从 5 月起每周只会在华盛顿待一天。我认为许多投资该股的人或许多对该股看跌的人，如果你在卖方，进入报告时感觉很好。然后一个

几天后，我认为这是最有趣的一点，一些消息泄露出来，特朗普政府基本上将放松一些与自动驾驶和伤亡报告相关的规定。因此，该股周五飙升，对吧？对我来说，我认为这是一个不错的小……

权衡，你知道我的意思，为他在那里所做的许多工作。我认为这不会让任何人感到更安全，一家已经工作了 10 年的公司，你知道我的意思，正在构建完全自动驾驶，并且在过去几年中除了监督完全自动驾驶之外什么也没能做到，将能够对非常重要的事情的报告采取更宽松的立场。现在，埃隆·马斯克一直强调这一点。

他是 100% 正确的，完全自动驾驶汽车

现在可能比人们驾驶汽车更安全。就像我完全理解这一点。但你知道，如果你觉得这些规定阻碍了创新，那很好。但这对我来说很有趣，这对于该股来说是一个如此有价值的信息。也许，伙计们，只是这种情绪非常糟糕，但我只会这样说。我很想听听你和我的看法，我们在“快速致富”节目中说过，这并不是一个好的进入时机，因为你想谈论低预期，

它就在那里，对吧？他们确实超过了预期，但这并不是让股价上涨的收益。不，我认为我们实际上做得不错。你知道，我们谈到了该股可能交易到 225 美元左右、215 美元、225 美元左右的潜力，这大约是我们从那里开始下跌的低点。如果你回顾一下去年秋天，大选前，

特斯拉是一只全年大部分时间都没有什么作为的股票，交易价格约为 215 美元、220 美元。然后显然它开始上涨了。我们谈到了前一个季度同样糟糕。我认为当时的股价约为 385 美元。他们报告的利润率非常令人失望。他们还谈到了他们的自由现金流超过预期，这是基于

出售，我认为，约 6 亿美元的比特币。这就是他们获胜的方式。我认为，我们在当晚的“快速致富”节目中谈到了这一点，那个季度应该让该股从根本上处于 300 美元出头到 300 美元中段的水平，而该股随后上涨至约 418 美元。现在，一段时间后，基本面开始发挥作用。这里也是如此。我们刚刚交易到并多次反弹

从 215 美元、220 美元水平开始。如果你回到基本上 3 月初，我们可能在那里反弹了三到四次，每次都保持住了。所以反弹是有道理的，但它不是基于基本面。我认为你已经很好地解释了这一点。现在，人们需要问自己的问题是，在 285 美元或我们交易的任何地方，这是否会让我们筋疲力尽？因为顺便说一句，

这是我们在今年 3 月下旬触及的最高水平，大约是 285 美元或 290 美元。所以我认为我们仍然处于区间震荡。我不认为这只股票。

向上爆发。如果埃隆·马斯克宣布他将离开狗狗币并全职加入特斯拉，也许你会因为这件事而感到兴奋。但就我们所关注的基本面而言，该股面临挑战。现在，话虽如此，我们邀请了一位嘉宾，来自 ARK 投资的未来学家上周来到“快速致富”节目，并告诉我们我们错过了机会。我不想说他称汽车业务为亏损业务，但基本上他说的是

你知道，当他们进入自动驾驶时，所有这些机器人出租车，这就是赚钱的地方。这就是人们兴奋的原因。所以我们将拭目以待。你知道，我认为它会在 285 美元、290 美元左右停滞不前。是的。不，他提到汽车业务基本上资助了所有这些。我明白了。我只是觉得汽车业务，我不确定它会很快回来。盖伊，另一个名字，也许我们本周会在市场电话会议上谈到这个。英伟达并没有真正打破它

在过去三到四个月左右的时间里一直处于的下降趋势。我认为这很有趣，因为我们本周快结束了，我们将听到微软的消息，我们将听到亚马逊的消息，我们将听到 Meadow 的消息，显然我们上周听到了谷歌的消息，但它们是四个最大的客户。华尔街日报上有一篇我认为非常有趣的文章。中国华为开发新型人工智能芯片，寻求与英伟达竞争。现在，我们上周已经讨论过这个问题了。我认为这篇文章增加了一些

更多的东西。你知道，自从 1 月下旬深度学习以来，这已经成为一个令人关注的话题，但它基本上说，你知道，华为和许多其他中国制造商被迫

创新，对吧？他们将无法获得我们最好的技术。这并不意味着特朗普或拜登或早期的特朗普犯了错误，试图限制。你不会，我的意思是，我们最好的技术流向中国。我们知道很多技术最终会进入军事机构等等，但这很有趣，英伟达的事情。

它似乎正在消退。现在似乎有更多有趣的事情发生。Venture Beat 上也有一篇有趣的文章。我知道那是一篇你可能每周都会读的文章，盖伊。但这篇文章比较了谷歌及其对定制硅的投资，对吧？他们发明了一种名为 TPU 的芯片，一种张量处理器。而且，你知道，它谈论的是最终他们的工作负载比

英伟达的便宜得多。这与 DeepSeek 在训练其模型时所做的事情并没有太大区别。因此，他们甚至使用了“英伟达税”这个词，支付了 CUDA 和软件的溢价，但随后你就会被锁定在这个生态系统中，因此你最终会在

英伟达的意愿下花费更多，而不是，比如说，谷歌和谷歌云以及其上的 Gemini，它在其自身生态系统中以更高效的成本结构运行。所以我认为这非常有趣。好吧，我们……

你已经谈论它很长时间了。我们共同谈论过即将到来的竞争。它似乎突然出现。英伟达长期以来所享有的利润率将开始面临挑战。基本上，我们开始看到这一点的迹象

在今年 1 月。现在你看到了越来越多的迹象。顺便说一句，这只股票在 1 月初的交易价格为 153 美元，交易价格一路跌至 8 月的低点约 90 美元。是的，我们已经反弹了。我完全明白。但远没有我认为应该那么强劲。我认为英伟达的环境有点挑战。我认为竞争正在到来。我认为存在标题风险。

尽管首席执行官承诺你将在今年下半年看到利润率的重新加速，但我认为市场开始质疑这是否真的会实现。所以我认为就股票而言，就

过去几年我们看到的一些表现而言。这并不是说英伟达在某个时候不能创下新的历史高点，但我认为你所看到的涨幅，这些在五到七个交易日内上涨 15% 到 20% 的涨幅，我认为这些日子在英伟达已经一去不复返了。

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在我们谈论就业数据之前，今天早上有一件事让我非常恼火。财政部长斯科特·贝塞特出现在一个早间节目中。我觉得他每次开口说话都让我心烦。对于一个通过交易市场赚取数十亿美元的人来说，他并没有树立多少信心。我知道他做得非常成功，而且我相信他确实非常成功。

你知道，这为他个人带来了数亿美元的收益。但今天早上他说，所有关于四月以来最糟糕的股市表现的讨论，他就像，他真的在推特上这样说。没有人谈论反弹有多大，你知道。而这个人两个月前告诉我们。

他们不关心股市，特朗普不关心股市。这让我走上了一条我不信任他的道路。我只是觉得，你知道我的意思吗？在整个贸易政策的推出过程中，他一直缺乏智力上的诚实。而且，随着我们进入下一阶段，如果情况平静下来，共和党将试图通过预算协调程序推动延长减税政策，他们不需要任何一位民主党人投票赞成。

赞成它。我觉得整个时期都像，是的，我们可能会得到几周的平静，也许总统，他们会拿走他的手机，不让他发推特，诸如此类的事情。但感觉一旦我们度过财报季，我们将立即回到许多贸易问题中，特别是如果交易没有实现的话。是的。我不太喜欢财政部长，特别是这个职位，对市场发表评论。历史上……

人们通常会避免的事情。他知道，在这种环境下，他认为有必要发表评论。而且，没有人谈论反弹。好吧，坦率地说，在我们看到的抛售之后，反弹可能是……

大多数人都预料到了。他真正应该谈论的并不是反弹，而是，我们现在面临的是什么？顺便说一句，你知道，我们已经讨论过这个问题了。历史上一些最大的百分比反弹，就像我们在过去几周的几天里看到的那样，发生在20世纪20年代后期和30年代中期。我并不是说我们正处于这类事情的边缘。但我的意思是，

在熊市中，一些最具意义、最剧烈的反弹发生在我们所处的环境中。所以我对它也不太兴奋。4月份的就业报告可能会在5月2日星期五开盘前公布。倒计时大概会在CNBC播放五分钟，盖伊，

那里的朋友们会问我，这是否很重要，这是否会成为市场推动因素，鉴于我们听到的所有关于贸易、财报方面的信息，以及所有不确定性，这个数据点是否重要，如果我们得到一个较弱的数字，它是否会强化美联储可能比预期更早降息的事实，或者如果发生这种情况，这是否是一件好事

好吧，我很难弄清楚这将如何成为就业方面令人惊喜的利好消息。但是，你知道，我不了解整个事情的内部运作。但我认为对大多数人来说很清楚的是，就业市场正在恶化，无论这是否体现在本周五的报告中。我甚至不知道这是否是重点。但要具体回答你的问题，如果这是一个糟糕的数字，如果，你知道，失业率上升，而且你没有看到过去几年我们看到的那么多就业岗位，你将会听到很多关于美联储再次落后以及需要降息的言论。所以他们肯定会，会有人试图迫使他们采取行动。现在，

现在，对我来说，他们必须做的一种舞蹈是，你知道，在某个时候你开始，你知道，你的政府拥有经济，它不再是前任政府了。所以这是他的舞台。那么你将如何在这条界限之间行走呢，你知道，潜在的糟糕数字？而另一方面则是恐吓美联储降息，基本上，你知道，

支持，我在这里打引号，你知道，一个真正寻求支持的市场。但正如你所说，

我不确定这现在是灵丹妙药，美联储降息，你知道，我不确定这是否会达到市场多头想要达到的效果，是的，许多人关注就业数据，他们说这是后视镜，除了你知道这里发生的事情以及C级管理层的不确定性之外，在你可以裁员的地方进行裁员可能是有意义的，特别是如果你觉得你在这方面有点臃肿的话

这是一个重要的一周。很多财报。绝对会影响市场。至于数据，我认为就业报告很重要，还有一些通货膨胀数据混合在一起。因此，正如我们之前所说，标准普尔500指数已经回撤了自2月中旬到4月初以来的涨幅的50%，市场正处于十字路口，朋友们。所以

我并不乐观，但这就是我们每天都要努力的原因，丹。这是真的，盖伊。好吧，明天我会在球场上见到你。我们将在美国东部时间上午11点进行周二、周三、周四的市场电话会议。我们为Risk Verso播客准备了一系列精彩节目，敬请期待。我们很快就会再见。