Tech’s Laisez-Faire Era + Nvidia Earnings Preview with Gene Munster | Okay, Computer.
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好吧，2024年迷你牛市。好吧，今年标志着IPO的回归。收听来自RBC资本市场的播客“战略选择”，以获得关于影响各行业交易流的市场力量的最新见解，并了解公司和投资者如何为今年的交易激增和交易活动做准备，以及需要注意的信号。

今天就在你收听播客的任何地方收听并订阅RBC资本市场的播客“战略选择”，欢迎收听《Okay Computer》的特别节目。我是DN，由Gene Munster加入。他是Deepwater资产管理公司的管理合伙人。Gene，欢迎回到播客。

很高兴来到这里。

顺便说一句，你是粉丝最喜欢的，你知道的。而今天是一期非常重要的播客，因为我认为这里有少数几个推动纳斯达克上涨的因素，而且它们基本上非常集中，就像过去十几个月、大约两年的反弹后期一样。但我认为它正变得越来越狭窄。

其他一些人也加入了这场盛宴。特斯拉是其中之一，自大选以来上涨了约35%，我们将讨论其中的一些原因。显然，有电动汽车税收抵免，有恐怖主义，但也可能有与完全自动驾驶和自主性相关的监管问题。

我认为这显然是更大的驱动力之一。另一个原因是一些至少已被任命并获得不同政府部门批准的人。以及这可能对大型科技公司其余部分意味着什么。上周三收盘后，英伟达的财报发布，这是财报季的超级碗。

所以我们将详细讨论这一点。我知道你等不及了，让我们谈谈特斯拉，而且你知道，一路走来，你一直都是这个故事的长期信徒，就像我认识你这么多年一样。显然，这其中有一些起伏。

埃隆并不总是让像你这样的长期信徒感到轻松。但你一直非常关注自主性。这是你的北极星。所以让我们稍微谈谈与他们更接近自主梦想的潜力方面发生了哪些变化。吉姆。

我认为最大的变化发生在7月份，埃隆押注于特朗普总统。如果我们回顾几个季度前，他谈论投资案例时，都是关于特斯拉的自主性，别担心利润，都是关于自主性。然后我们快进到7月份，全力以赴。这是一个冒险的赌注。

这是一个冒险的赌注，因为他将疏远一些买家，因为很多人偏向于电动汽车。但我觉得这个赌注是基于这样一个观点：他想开始放松监管，并加快与人工智能、太空探索以及特斯拉相关的进程。所以我们现在有了这样一个框架：特朗普政府将成立一些特别工作组，其许多任务都与之相关，但他们将探索加快这一进程的方法。

所以这对特斯拉投资者来说是一剂强心针，因为这正是我们一直希望看到的，因为他与特朗普政府的关系更加密切，从而在这方面取得了一些进展。我现在要提醒的是，关于有人将帮助推进自动驾驶的评论，你知道，这种说法，这种说法与我们实际看到的时间之间可能存在差距。所以，回答你的问题，我认为变化在于政府一直很慢。我认为破解自动驾驶更多的是关于监管，而不是关于技术。

所以这就是为什么这很重要。所以我的问题是，你几周前在Uni谈到了这个话题，大约一千天前，9月份，我谈到了Waymo的崛起。Waymo显然是Alphabet旗下的，他们已经宣布与优步等一些叫车公司建立合作伙伴关系。

这对我来说很有趣，因为它已经在四个城市部署了。好的。我喜欢埃隆说停止关注电气化这个想法，这基本上意味着我们赢得了这场战斗，而真正重要的是自主性。所以我想，如果监管对特斯拉实现自主性的道路来说是一个很大的障碍，那么为什么Waymo现在正在部署时却不是这样呢？

我认为对Waymo来说仍然是一个障碍。我认为它们在四个城市，正如你所说，如果我们考虑全国范围，仍然有很多问题需要解决。另外，Waymo的自动驾驶汽车在一些高度受控的区域和相对较小的样本中运行，对自动驾驶汽车的数量有限制。

我认为大约是2000辆，你可以拥有。他们现在大约有700辆。这并没有影响到他们从每周大约5万次乘车增加到……

我相信在过去几年里，它已经增长到100万到150万次。所以这种增长已经发生了，但仍然很小。而且他们确实对车辆数量和运营区域有限制。所以它确实影响了他们。

如果我们再次回顾一下，你认为这只股票在过去两周上涨了30%，市值增加了约2500亿美元，这只股票再次超过1万亿美元，距离2021年的历史高点不远。而且，你知道，那与他们的自主性道路有关。但从2021年的高点到2022年的低点，这只股票下跌了70%。

与其他大型科技股相比，它一直落后。所以现在，你知道，几周前我们遇到了这种情况，他们举行了自动驾驶活动，很多人感到非常失望，在那之后股价下跌了10%。如果他们加快速度，你认为未来一两年会发生什么变化？我想，完全自动驾驶，然后他们开始朝着这个自主梦想前进。

我在这里给你一半的答案，因为这是我们正在研究的事情，我们将在未来几天发表关于这个主题的文章。这到底意味着什么？但我可以提供一些框架，那就是美国。

以及世界其他地区。在美国的拼车市场中，每年大约有40亿次乘车。它的运行速度约为10%到15%。

但我认为这可能占全球机会的30%。当你考虑这个模式时，有两种不同的方法。一种，目前还不清楚特斯拉将采取哪种方法。

一种方法是他们保留它，他们实际上只是拥有苹果，他们现在收取15%的佣金，Waymo收取约25%的佣金，但他们收取15%的佣金。另一种是他们实际上可以拥有车队的一部分，这更像是Waymo的模式。我可以说，我们现在正在做这项工作，这令人震惊。

当你把司机的成本（人工成本）从等式中去除时会发生什么。所以当我想到这只股票上涨30%时，我认为这很大程度上是基于围绕特斯拉的这种疯狂的股票热潮。所以我认为其中一些与自主性有关。但我认为，为了让它发挥作用，并让股价继续上涨，你必须在美国实现自主性。

以及世界其他地区。我认为这很好地区分了世界其他地区愿意确保的东西与美国。所以车队方面正在进入。

优步下跌了约20%。几周前，在自动驾驶出租车活动之后，它确实大幅上涨。自那以后，它上涨了10%，达到新的历史高点，然后下跌了约20%。我几乎想知道，与未来一年可能发生的事情相比，优步现在是否是一个巨大的机会。所以，关于特斯拉的自主性。

我在这里思考所有这些。但我可以说的是，你看看Waymo的模式以及他们今天与优步的关系，目前还不清楚他们的抽成是多少，我们必须从优步那里获得抽成，因为从本质上讲，优步现在是Waymo的潜在客户来源。但我感觉他们最终可能不需要品牌，也不需要潜在客户来源，因为他们最终拥有软件。

所以我对优步和Lyft投资者的警告是，从长远来看，他们到底能带来什么？他们拥有一个品牌，但当你可以节省几美元的乘车费用时，人们真的会在乎更换品牌吗？我认为从长远来看，这是一个危险的境地。

我想问的问题也来自监管的角度，如果未来几年与过去几年相比，并购变得容易得多，那么为什么特斯拉不收购Lyft呢？它的市值相当大。为什么Alphabet不设法与优步合并呢？因为那样的话，这两家公司都能一石二鸟。

然后我认为你也会同意，还有足够的空间容纳多个参与者。我知道，对吧？叫车服务曾经让人感觉，好吧，有空间容纳多个参与者。

然后它就变成了优步和其他人。Lyft成了这样一个小东西。我认为监管机构喜欢这样一个事实，即这并不是一条单行道。我的意思是，你认为在一个更好的监管环境下，这个领域是否存在并购的潜力？Lyft？

是的，而且被低估了。我喜欢这个主意。我认为埃隆可能会说，Lyft融入我们的品牌，我的意思是他们关于SolarCity，他们放弃了这个品牌。

我猜他会说，我们将从第一性原理出发，从头开始重建。但我能看到，Lyft最终也会被其他人收购。所以我认为，就并购环境而言，这可能会发生。

我们可以在此处进一步讨论它们，但我认为它们处于更好的位置，可以进行此类交易。我认为Lyft这个品牌最终可能会被其他人收购。我经常提到Lyft。

这是我们在这里做的工作。我和业内人士谈过，我认为感觉这是一个赢家通吃的市场，这就是我们在美国看到的，约70%的市场份额。

当然，是优步。它之所以成为赢家通吃市场的原因是，乘车服务是一种商品，人们只想从这里到达那里。他们想要安全和最便宜的价格。所以你真的不需要十个不同的参与者来做到这一点。所以我能看到这样一种情况，你可以看到谁控制着这一点的变化，但这将维持一种赢家通吃的市场，从长远来看。

对吧？让我们在1月份谈谈特拉弗洛普斯。还记得埃隆在第四季度财报电话会议上谈到，如果没有对中国电动汽车的贸易壁垒，我认为使用终端Gna，将摧毁所有人。

所以我们一直在来回讨论，他喜欢税收抵免吗，他喜欢电动汽车吗？似乎每个月都有不同的说法。

让我们谈谈关税。我们可以更广泛地谈谈，苹果显然是受中美贸易战或加剧的贸易战影响的一家公司。他们显然有很多损失。

你是怎么想的？因为我认为大多数头脑清醒的人，你知道，只是对经济如何运作有了解，他们都不想看到与中国加剧的贸易战，以及特朗普威胁要对来自中国的任何商品征收60%的关税。我们知道这对美国经济会造成什么影响，但也可能对中国造成影响，在这种情况下，没有人会赢。所以，你的想法是什么？你是如何看待与特斯拉和苹果相关的关税增加的？我们对谷歌、亚马逊、Meta等公司没有太多问题。

绝对不是。这是一个罕见的话题，因为我认为这里存在共识。关税是不好的。短期不好，长期也不好。你可以围绕它的边缘进行辩论。但在大多数情况下，我对这个问题的看法是，市场现在很大程度上忽略了这一点。我很惊讶它如此轻松地做它正在做的事情。

我有一个关于它为什么这么做的理论，但它忽略了，我认为，这些关税的风险。部分原因是我认为，即使在特朗普之前在任期间实施了关税，我认为大多数投资者都不相信它会像他所说的那样真正实现。这将用于讨价还价、谈判和杠杆等等。所以我会说，谁知道这个问题的答案是严肃的还是不严肃的。

但如果发生这种情况，这些股票将会下跌。至于对特斯拉的影响，我认为，你知道，与特朗普在莫斯科的关系，实质上，我们可能还可以做一期播客，专门讨论这种关系的合法性以及它如何发挥作用。但除此之外，我认为就特斯拉而言，可能会有某种形式的旋转。

至于苹果，当然，库克几年前巧妙地处理了这个问题，我的感觉是，特朗普试图为苹果创造一些条款，因为苹果的品牌确实是美国创新的全球象征。我认为这对特朗普政府来说很重要。我认为他们不会破坏这一点。

所以你说的对，识别需要与让我担心的事情一起发生。我的感觉是，他们很自豪能够找到一种方法来处理它。所以不会造成太大损害。

至少这两家公司。再说一次，我认为你完全正确。我的意思是，我认为埃隆·马斯克显然是特朗普的知己。我认为特朗普是那种会为了采纳像马斯克这样的人的建议而推翻他许多其他零建议的人。

那么，你认为马斯克与SpaceX和Starlink的关系如何？显然还有特斯拉和推特？我的意思是，他有充分的理由与特朗普政府保持非常密切的关系。在未来几年里，当你想到蒂姆·库克时，你刚才说过，他在处理之前的特朗普政府方面非常老练，恐怖分子有很多产品被排除在外。

想想杰夫·贝佐斯。他不再是亚马逊的首席执行官，但他在大选前夕用《华盛顿邮报》耍的把戏，他显然拥有《华盛顿邮报》。你看到，在11月6日，大选后的第二天，似乎几乎所有大型科技公司的首席执行官都发表了似乎是精心策划的声明，就像埃里克一样。

所以你看到了扎克伯格，你看到了库克，你看到了萨蒂亚·纳德拉，当你想到在大选前夕这些公司有多么沉默时，似乎他们中的许多人都在对冲风险。所以你有当选副总统的贾里德·库什纳，他一直非常批评大型科技公司。你看到这个新的联邦通信委员会提名也对大型科技公司非常批评。看起来白宫可能与一些负责执行政府政策的人（就这些公司而言）的意见大相径庭。对此有什么想法？

我不喜欢参与政治。我将尝试在这里把握住界限。我认为，从贾里德·库什纳和唐纳德·特朗普的角度来看，似乎有很多相互矛盾的信息，我认为唐纳德·特朗普的观点是，应该减少监管。

哪些公司支持或反对这种观点？贾里德·库什纳持有不同的观点。我会说，总统身上存在不同的设备。因此，我认为基于这种存在，实际上做出了决定，而特朗普曾对大型科技公司提出过异议，他曾臭名昭著地称Facebook为……

对不起。

人民公敌，今年就是这样。

他真的，我认为最近……

9月，是的，所以我认为，再次，把它放在这个背景下，比如政府将代表什么，将代表让这些公司继续前进。我会这样说，当你拥有像埃隆·马斯克这样的人时，他就在你耳边，而且他像世界上任何人都一样精通人工智能，记住，他是OpenAI的早期创始人之一。

呃，你有一些……我认为这是人工智能对美国的重要性，美国的实力，西方世界的实力，这很重要。

我认为它将变得越来越重要。所以所有这一切都有另一个动态，和平。你不想施加过重的压力，最终会损害一些创新，而这些创新最终会让美国……

处于良好的位置。所以这是一个没有答案的问题。对此我感到抱歉。我认为现实情况是，在特朗普时代，监管可能会软化，部分原因是我认为创新很重要，是的。

我认为这不是一个能源问题，我的意思是，我认为你提到的那些问题，比如预测某种在人工智能方面的优势和领先地位，随着你考虑我们与中国的这场两强竞争，这将变得越来越重要。想想一些制造业，是的。

所以，你知道，我们拥有的制造业领先地位实际上非常依赖台湾半导体，我的意思是，还有很多事情。你知道，拜登政府对许多这些问题都采取了强硬态度。所以我认为，这些人，无论他们是在行政部门还是立法部门，他们都会在未来得到这一点。

这将变得越来越重要。因此，对这些公司如何看待这些搜索问题采取一种不干涉的方式，我认为很重要。但与此同时，监管机构之所以如此关注这个问题的原因之一，我认为这是一个两难的问题，因为这些公司中的许多公司已经变得过于强大，对吧？所以你考虑一下他们在我们生活中不同部分所拥有的所有影响力。

所以这将是一个非常有趣的拉锯战。我们知道，特朗普的个性对他来说非常重要，他可能会倾向于利用一些这些关系，特别是对于那些屈服的人，也许是杰夫·贝佐斯。也许他从第一次就吸取了教训。

也许是蒂姆·库克，诸如此类。所以，当你想到亚马逊、苹果、Meta、谷歌，他们都面临着来自联邦贸易委员会、司法部或所有这些机构的诉讼时，你会明白这一点。你想要考虑一下，你认为哪家公司会在某种程度上更少受到影响，更宽松的监管环境中获益？就……

正在发生的事情而言，就正在发生的事情的萨利进度而言，我认为苹果和谷歌之间关于搜索协议的事情。我的意思是，这对谷歌来说可能是一个巨大的胜利。我认为这对苹果来说将是可衡量的损失。

营业收入来自这种关系。最终，谷歌将在最近的财报电话会议上表示，他们将保持份额。当被问到此事时，他这样说。

避免我们和苹果之间的这笔交易会产生意想不到的后果，这就是你所说的全部。知道那些意想不到的后果是什么。除此之外，谷歌将比收回份额更早地失去一笔账单。但我认为，如果没有改变监管环境，并且避免了这笔交易，我不想对此进行概率预测。但我认为这对苹果来说将是损失，对谷歌来说将是胜利，就这个新世界而言。

比如，谁可能会从……让我们以大型科技公司为例，它们需要在人工智能方面做更多的事情，这是核心问题。我认为是亚马逊和苹果，亚马逊采取了很大程度上放任自流的方式。苹果也是如此，苹果有很多交易。

他们每年有30到50笔交易，大多数都非常小，几乎小到甚至无法引起新闻报道，通常更高。但我认为，苹果可以在……他们购买Anthropic是有意义的，鉴于亚马逊对Anthropic的投资。但我认为，鉴于利害关系，这在不确定的监管环境下是……

我的意思是，这对所有这些大型科技公司来说都是存在的风险。这就是为什么他们像疯了一样投资视频，因为他们意识到他们的客户处于危险之中。我认为这些风险很高，我认为像亚马逊和苹果这样的公司会在宽松的监管环境中受益。

对吧？所以，当我们考虑新的监管环境时，你认为会发生什么？因为在过去的三年或四年里，众所周知，大型交易无法发生，特别是考虑到我们对亚马逊、谷歌、Meta、苹果的所有这些诉讼，我们是否可能会看到一些人，你知道，显然会在围绕人工智能的领域，我们是否可能会看到一些交易？我们知道，一些私营公司，我们已经看到他们的估值越来越高，其中一家我一直说自其估值为10亿美元以来就应该这样做的公司是Perplexity。

如果我是苹果，我知道你和我讨论过这个问题，他们不拥有任何大型语言模型。他们基本上是所谓的答案引擎。你可以使用Anthropic的Claude。你可以使用OpenAI的ChatGPT。你可以使用来自Meta的Llama。

对我来说，如果他们正在与谷歌竞争份额，比如说，为什么微软会这样做，为什么谷歌不会这样做，或者为什么当这些公司想要拥有它，然后将其真正注入到他们面向消费者的产品中时，他们不会这样做？再说一次，这是面向消费者的产品，许多这些模型都有企业应用程序，微软正在通过Copilot走这条路。只是好奇，当你考虑一些这些私营公司在过去一年半的时间里至少获得了有意义的估值增长时，你认为有哪些公司即将上市？

在环境宽松的情况下肯定会上市，我们将看看情况如何发展？谁说了算？但简要地，Perplexity怎么样？因为我们几周前讨论过这个问题，我的感觉是他们只是基本上依赖于其他大型语言模型，也许真正的价值是什么？我考虑得越多，我认为他们实际上确实有很多价值。

我认为他们的品牌围绕着获得答案，并使用这些其他大型语言模型采取类似于Kac的方法。我认为围绕这一点有一些品牌，我认为一些公司可能会觉得它很有吸引力。我认为大型科技公司七巨头可能会开场，但当谈到人工智能的并购时，不仅仅是大型科技公司七巨头，你知道他们拥有最大的现金储备和现金余额，但还有许多其他公司将试图追求这一点。

即使你回顾一下过去15年移动技术领域发生的事情，当时有一些并购发生，然后你看到了来自运营商的并购浪潮。所以这将是全面的。我们仍然处于早期阶段，只是触及了表面，无论类比是什么。

在我看来，人工智能实际上还没有开始。所以我认为，基于这一点，我们将看到一些并购，哪些是那里的奖品，我认为Perplexity是其中之一，我认为像Andrew这样的公司……

有一家我们投资的公司，叫做Common Sense Machines，它帮助训练这些模型，进行大量的模型训练。这并不是特别引人注目，但对于推进这项技术来说至关重要。所以我认为，在并购方面，你会看到一些大型交易。

在未来几年里也是如此。快速的想法。我的意思是，在我看来，在苹果推出Apple Intelligence之前，我一直是这样认为的，坦白地说，我认为这里面没有什么。

你和我讨论过这个问题。我认为，如果我们到时候看到的话，这将是2025年下半年的故事。但我一直认为，对于苹果来说，将这个应用程序内置到Nest中将是一种轻松的事情，因为这是一个面向消费者的品牌。再说一次，这可能是……

这是对人工智能的正确做法，我同意。顺便说一句，今天他们刚刚……

宣布Perplexity购物。我们知道他们将进行广告宣传。他们已经谈到他们将拥有一些付费功能，这将完全基于订阅。

我认为很多人，你知道，我们在2月份的时候让首席执行官参加了播客，我想说的是，他经常出现在Fast Money上，很多人，就像我和人们交谈一样，是的，这件事有点……我认为它已经变成了任何东西。我认为你刚才提到的Andrew也很有趣，因为再次，这可能会导致国防领域的重大交易。

你知道，这家公司的创始人帕尔默·拉奇，我认为他在桌上有席位。他也是特朗普的大力支持者。所以，再说一次，我们会不断地讨论这个问题，因为我认为会有很多牵线搭桥的事情发生，我们会开始听到这些消息。让我们看看当事情真正发生时会怎样。如果一些大型科技公司愿意以这些估值进行投资。

我们只是把它提升到最高层次，那就是我们有一个刚刚开始的人工智能趋势，我们有一个政府更迭。这听起来像是政府想要做一些不同的事情，无论好坏。当你把这两者放在一起时，就会发生一些事情，我认为你会看到这些公司在……

结构方面发生一些可衡量的变化，是的，只是把它们放在这里。我的意思是，我认为，归根结底，你知道，关于监管和放松管制，在这方面存在两种相互竞争的观点。就大型科技公司而言，你也会有一个与上一个截然不同的司法部。我怀疑那些主张放松管制的人会在这里失败，因为再次，如果这是一个美国优先的政府，我无法想象比拥有六七家市值达15万亿美元，销售额可能达几万亿美元的公司来引领这种方式更好的方法了。这不是一个我会经常使用的词，但我明白了。

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Dan Nathan和Deepwater的Gene Munster讨论了科技界如何消化大选后潜在的监管变化。他们还深入探讨了自动驾驶汽车技术的进步、贸易关税及其对苹果和特斯拉等科技巨头的影响。他们深入探讨了特朗普政府下潜在的监管环境变化及其对人工智能和大型科技公司并购的影响，最后总结了对英伟达即将发布的财报以及对人工智能需求的更广泛影响的预期。—在此查看我们的节目笔记了解Current的更多信息：current.com收听“战略替代方案”：https://www.rbccm.com/en/gib/ma-inflection-points发送电子邮件至[email protected]，向我们提供任何反馈、建议或问题，以便我们在播客中回答，并在Twitter上关注我们@OkayComputerPod。我们在社交媒体上：关注@dee_bosa 推特关注@GuyAdami 推特关注我们的Instagram @RiskReversalMedia订阅我们的YouTube频道</context> <raw_text>0 在我们周三离开之前。收盘后和视频报告，周四隐含波动为9%。我想听听你认为预期是什么，因为在过去六七个季度里，自从这件事在2023年年中真正起飞以来，这就像是一列单行道列车。

我们明白了。这只股票已经有很多整合，它会突破。预期持续走高。他们继续超过这些预期。有很多关于黑客的讨论。

好吧，所以这我不需要告诉你，但只是为了我们的听众，接下来的发展，霍华德芯片，这是第一件事，令人惊讶的是有一些延迟，然后有人说此后不久需求非常疯狂。然后在周末，有报道称使用这些芯片的服务器过热，这似乎有很多关于黑客的事情。好吧，如果对下一代的预订有任何问题，比如股票受到严重打击。

好的。我只是觉得这就是我的两分钱。但同样，自从我们上次在他们上次的财报电话会议上听到他们的消息以来，这已经酝酿了几个月了，关于预期和对所有这些黑客的看法。

关于黑客。好吧，芯片会发生一些事情，rax和液冷芯片。

但我认为这种运作方式到目前为止，我认为更大的问题是，25年和26年的需求是什么样的？这些数字一直在上升，现在华尔街的预期是21%的复合年增长率，26年的营收增长。这比三个月前的20%有所上升。

但有趣的是，2025年的数字已经从40%上升到48%。它们已经上升了，但2026年呢。所以这才是围绕黑客的谈话的核心，以及……好吧，需要关注的一件事是，指导意见、打印结果以及利润率方面将会发生的事情。我将引用詹森上个季度关于黑客世界需求的一句话，他说，或者至少是供需平衡，来自黑客所有平台的供需。我们预计这种情况将持续到明年。

所以大多数人认为这意味着明年年中，他对此发表的任何评论，我认为这将决定……如果他说某种程度上延续到明年，这可能是中性或略微负面的，因为我认为，鉴于该股票今天价格更高，比三个月前高，有些人希望听到一些有效期持续到明年年中或类似时间的事情。所以同样，也许这种电力问题也会影响可用性。我不认为我会。但最重要的是，我认为这就是整个事情的关键所在，那就是财报电话会议，以及他们对未来多长时间的展望，因为这将表明25年的数字可能是什么样的，以及26年的数字是什么样的。

是的，在过去几周你有什么收获？你知道，他们给我们的指导意见非常令人失望。

几周前。很多人试图将这里的一些不同线索拼凑起来。我们知道，内存并不是那么好。

我们几个月前从我的祖父那里听说过。英伟达的一个大客户。顺便说一句，渡渡鸟。关于一些会计问题有很多疑问，可能从超级市场那里获得一些份额。所以这里有很多逆流。

而且感觉视频有点像最后的赢家，就叙事而言。而且这可能是过去六年来最好的故事，最好的叙事。那么你认为这种状况还能持续多久？因为当我们想到微软Azure，想到谷歌云时。我知道AWS，你感觉还不错。我的意思是，超算的故事在新学期似乎有点减弱了。

所以我认为底线是，我认为这种情况还会持续更长时间。我认为如果我们看看26年，现在的预期是21%的增长，我敢打赌它会超过30%。所以我认为成员和各方仍然有可衡量的上涨空间。

我相信大型应用程序仍然存在风险，关于他们将花费多少以及他们不能落后于此。我们之前稍微讨论过这一点。所有这些其他主题，这些负面数据，我认为它们非常重要，还有一个正在出现的主题，那就是缩放定律是否仍然有效。

所以缩放定律基本上与我们在70年代、80年代和90年代的摩尔定律相同。所以基本上，你需要不断地投入越来越多的计算能力。所以有些人认为这些令人失望的数据点表明缩放定律不再有效。

而我的感觉是缩放定律将会继续有效。我认为你确实需要投入更多的计算能力。如果缩放定律有效，你基本上需要投入更多、更多的GPU来获得人工智能的突破。

如果它们继续有效，它们将提供更多价值，视频将更快地增长更长时间。所以如果它们开始在这个主题的边缘松动，这些股票就会崩溃。最后一点是关于视频。

我认为重要的是，我们认为这最终将继续更快地增长更长时间。这是一个蓬勃发展的行业故事。前一个季度，23年第三季度，他们的业务下滑了21%。

所以这是一个蓬勃发展的行业。我们最终会遇到瓶颈。我认为我们离那还远。

是的，再说一次，你知道，我唯一的问题是集中度，故事，普遍的乐观情绪，谈论每年近200%的增长。其他每个指标，它都在苹果作为美国市值最大的公司之间来回波动。而且我发现很少有故事具有这种欣快感和这种共识。

而且你已经非常清楚了，你知道，当你持有这只股票时，你知道你认为可能会出现瓶颈，当这只股票从6月份的高点跌至8月份的低点时，我认为它从140美元跌到了大约90多美元。你可以计算一下。虽然它并没有持续很久。

你知道，我们可能会遇到这种情况，这与2021年到2022年的情况类似，但只是股票损失了60%到70%的价值，视频就是其中之一。特斯拉是另一个例子。G·蒙斯特，非常感谢你来到这里。G·蒙斯特是Deepwater资产管理公司的管理合伙人。吉娜，我希望你……

很快回来。很快再见。谢谢。如果你喜欢你听到的内容。

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