Deep Dive
Shownotes Transcript
盖伊·阿达米和丹·内森剖析了特朗普第二届政府执政的头100天后市场的现状、关税的影响以及关键的经济事件。两人重点介绍了《华尔街日报》上的重要新闻，并讨论了汽车关税、通用汽车利润和UPS裁员的影响。他们对持续高位的波动性指数、债券市场走势以及金融业内部的不同立场（特别是高盛的戴维·所罗门发表的评论）发表了看法。本期节目还考察了影响英伟达和微软等大型科技公司、资本支出投资以及经济衰退可能性的宏观经济因素。谈话以对即将举行的美联储会议、收益报告和就业人数的预期结束，强调了全球经济政策和市场反应之间的相互关联性。 —关注我们YouTube: @RiskReversalMediaInstagram: @riskreversalmediaTwitter: @RiskReversalLinkedIn: RiskReversal Media</context> <raw_text>0 并购活动何时回升？今年将是IPO回归之年吗？收听加拿大皇家银行资本市场播客《战略选择》，了解这些问题的见解以及更多信息。探索影响交易流的市场力量趋势，并了解公司投资者如何调整其战略以推动增长和释放价值。立即收听并订阅《战略选择》，您可以在任何收听播客的地方收听。
盖伊，我相信你已经掌握了所有当前信息。当然，我掌握了。他们的应用程序使管理您的资金、储蓄甚至建立信用变得非常容易，丹。他们有一个名为“工资预支”的新功能。当您切换工资单并符合条件时，您可以在发薪日之前获得高达500美元的款项。这个我真不知道。因此，现在当您注册并设置直接存款时，您可以解锁更多功能。
而且开始使用非常容易。只需访问Current.com/OK。即O-K-A-Y。即Current.com/OK。Current是一家金融科技公司，而非银行。银行服务由Choice Financial Group（FDIC成员）和Cross River Bank（FDIC成员）提供。“工资预支”由金融科技公司Finco Advance, LLC提供，而非银行。
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热烈欢迎来到风险逆转播客。本周二，4月29日，市场刚刚略微低开。我们的标准普尔500指数基本上已经从历史高点回撤了50%，跌至4月初我们看到的近期低点。丹·内森，你今天好吗？我很好，盖伊·阿达米。正如你提到的，我们有很多事情要做。今天是
特朗普第二届政府的第100天。你会看到很多这类事情。我认为在《快速致富》节目中，盖伊，他们问我们接下来的100天可能会带来什么。所以准备好迎接吧。他们会制作出来。你知道，我正在看《华尔街日报》网站的头版，我认为我们甚至不需要概述。我们的主要人物史蒂芬，他做得非常出色，阿曼达也是。顺便说一下，那是史蒂芬·雷弗斯，他是
雪城大学的拉克罗斯英雄。回到你这里。他是一位英雄。希望他正在收听。好的，盖伊，以下是一些最重要的头条新闻。特朗普将减轻汽车关税的冲击。通用汽车利润被削减，即指导意见，理由是关税的影响很大。他们实际上正在减少回购，我认为这非常有趣。UPS将在与亚马逊分手后裁员20,000
人。他们也难以应对关税问题。然后，我认为这一个非常有趣。这是《华尔街日报》中“街头牛群”的盖伊。英伟达对特朗普的担忧远远超出了
中国，人工智能扩散规则可能会限制美国芯片公司甚至对友好国家的销售，并为外国竞争对手提供机会。所以有很多事情。你想从哪里开始？通用汽车？你想从汽车开始吗？当然是从汽车开始，因为这是我们讨论过的事情。顺便说一下，在我们录制这段节目时，通用汽车的股价下跌了约2%。而46美元，说实话，大约44美元的水平
一直是该股票继续反弹的某种界限。但是我们已经说过一段时间了，而且我相信这是事实，尽管他坚持己见，这是特朗普总统对关税的态度，无论对错，我都不予置评。我的想法是他会找到一种方法，特别是为美国汽车制造商，特别是通用汽车和福特，以及斯特兰蒂斯，因为
我认为他的一部分人认为他需要保护这些标志性的美国公司。我相信他受到了很多强烈反对。所以当你想要在关税方面坚定不移，但你不断地试图为不同的行业和不同的公司做出这些例外时，这是一个非常艰难的游戏。所以你正在走这条细线。在某种程度上，你已经说过这个评论。
这些关税，并非它们没有效力，而是它们似乎随着每一天的过去而变得越来越弱。是的。我想，你知道，我们昨晚在《快速致富》节目中讨论过这个问题。昨天发布了一份达拉斯联储调查报告。60%的受访者使用了“混乱”、“疯狂”等词语来形容关税。你知道，这是一个
坚定的红色州，在一个你从GDP角度告诉我可能位居全球前十的经济体中。这是美国一个非常重要的经济体，不仅是能源，还有许多其他方面。你已经看到了大量的产业。例如，你知道，
埃隆·马斯克将他的许多业务搬到了德克萨斯州。因此，无论这些威胁、贸易战还是关税持续多久或持续多短，都存在经济中断的可能性。当像UPS这样的公司，无论他们是否以此为借口，我们已经看到了这一点。
裁员20,000人，对吧？也许他们本来就要裁员。只是，这将非常具有破坏性。我们不断听到关于航运费率、油轮以及所有这些事情，你知道，铁路费率和最后一英里之类的东西。要扭转局面将非常困难。因此，如果你去实施这些大规模关税，然后你撤回了所有内容，那么你必须问问自己，我们在做什么？我认为另一件重要的事情，这是今天的头条新闻，
是卡尼昨晚在加拿大获胜，这是一个对我们这里的一些贸易威胁采取强硬立场的家伙，你知道我的意思吗？这个自由党几个月前还落后25个百分点。看起来将是一场惨败。
对。然后，一旦特朗普开始称他们为第51个州，想想这个转变。因此，如果他们不来谈判达成协议，墨西哥不来谈判达成协议，日本不来谈判达成协议，欧盟也不来谈判达成协议，那么你就会问自己，我们能与中国形成什么样的阵线？因此，我认为，如果你是一家公司，你应该为旷日持久的
贸易战做好准备，这可能会导致今年夏天经济衰退，这就是阿波罗的托尔斯滕·斯洛克所说的，概率为90%。是的，很多人也做出了这样的预测。现在，另一方面，高盛的戴维·所罗门正在试图，我认为，稍微缓和一下局势。我在这里引用一下，如果从这里开始不确定性程度增加，是的，你将不会看到同样数量的资本活动
但他接着说，情况会好转。这是在彭博社的一次采访中说的。所以，他对事情的进展方式显然采取了略有不同的立场。现在，我认为最终会发生的事情是，无论情况是否好转，我认为
这部分原因是市场将开始意识到、开始理解、开始弄清楚并处理围绕所有这些事情的不确定性和言论。当它刚开始时，你显然看到了高度的意识状态。现在我认为市场正在
意识到，好吧，我们不会对每一个头条新闻做出反应。但即便如此，丹，尽管正如我在节目开头提到的那样，市场基本上已经从低点回撤了50%，但你的波动性指数仍然超过25%。
对我来说，这是我们看到的最引人注目的事情之一。现在已经持续了三个月，也许更长的时间，VIX指数基本上处于我们相当长一段时间内从未见过的水平，就持续时间而言。我发现这可能是这个市场最引人入胜的事情。是的，我想……
从我的角度来看，盖伊，我更关注10年期收益率。我知道你关注10年期收益率，但我的意思是相对于VIX以及VIX告诉我的信息。因为如果VIX在25表示，尽管我们在过去几周出现了反弹，但仍然存在风险，我认为这是一个量化的指标。如果您查看VIX期货曲线中的曲线，它会说明这一点。
但是如果我看10年期，它告诉我以4.2%的利率，现在很酷。如果我们看到它上涨，那么我们就遇到了真正的问题。你知道我的意思吗？然后你的VIX达到30，跳到35等等。所以我想我更关注10年期，因为如果我们的VIX达到30，而我们的10年期为4.2%或4.1%，我就不担心股票。你知道我的意思吗？这有点道理吗？
有点。你必须问自己的问题是，我想，我认为市场正在努力掌握的是，几周前，我认为是周二晚上发生的事件，债券市场正在以有意义的方式恶化，那是……
主要事件还是仅仅是震动？我们是否正在为主要事件做准备？很多人认为就是这样，冷静的头脑占了上风，我们不会看到债券市场出现这种不确定性或这种势头。再说一次，其他人认为这只是更大事件的第一次震动，这将在今年剩余时间内发生。我更倾向于认为这是一个震动。
我仍然认为债券市场将讲述故事。而且我认为债券市场仍然会有一些看似突然出现的举动，但再次基于围绕贸易的所有这些言论以及美国现在为世界其他地区带来的所有不确定性。债券市场的信心是基于对美国的信心。当这种信心受到侵蚀时，
你就会开始看到几周前我们看到的那种举动，是的，你知道，进入本周，所有这些大型科技股的收益，我认为很多人希望我们能够把这些宏观举动，你知道我的意思吗，放在次要位置，真正关注公司的基本面，你知道，这件有趣的事情是，如果我们确实看到某种程度的基本面恶化，
这与缺乏清晰度有关，你知道，对于指导意见，也许你正在跟踪的一些指标，你知道，在经历了几年的快速发展之后，开始有点减弱。我今天只举一个例子，你知道，Spotify，它一直是
绝对的宠儿，错过了用户数量。他们错过了其他一些收入和收益预期，该股今天下跌了6%，昨天下跌了4%。这是一个表现优异的股票。我认为这是我们在纳斯达克看到的少数几只高于其200日移动平均线的股票之一。所以，你可以说，好吧，Netflix上周表现不错，等等。但是如果你开始看到一些领导地位之外的股票
开始在收益方面有点动摇。这是一件非常有趣的事情。所以昨晚在《快速致富》节目中，我们讨论了这些大型科技股，我们谈到了英伟达。我说，听着，英伟达这里是一个真正的问题。我们讨论了资本支出。我们谈到谷歌回顾上周的情况。然后我们知道我们有微软，我们有亚马逊。
我们本周有Meta。所以这些都是英伟达的巨头客户。我开始说，英伟达的行为就像，好吧，你知道吗？我在那里停顿了一下。梅丽莎说我可以说我想说的话。我要说脏话。她说我实际上可以在休息时间说。所以也许我会尝试一下。我不知道。也许会——也许我会加快一点速度，伙计们。
谁知道呢？也许你会是告诉我的人。但是当我看到英伟达并谈到这一点时，我只是想解释一下那篇“街头牛群”文章。好的。所以是人工智能扩散规则。因此，从2025年5月15日开始，美国将实施人工智能扩散规则，这是一套范围广泛的出口管制措施，
不仅限制对中国和俄罗斯的销售，而且还严格限制可以向许多其他国家销售多少人工智能芯片，包括美国的合作伙伴，如以色列、瑞士、印度和沙特阿拉伯。这些规则还限制了美国主要科技公司微软、亚马逊、谷歌的能力，这是对我来说很重要的一部分，即在这些二线市场建立大型人工智能数据中心。想想看。每一条新闻，
在过去两年里，直到1月27日的DeepSeek，对英伟达来说都是好消息。谷歌、微软、亚马逊和Meta所说的一切，对英伟达来说都是好消息。现在似乎，你知道，页面已经翻篇了。怎么样？现在似乎……所以鲍勃·塞格尔适合你。是的。现在似乎……
对这个名字没有好消息。而且，该股的股价仍然比你我认为什么应该有的水平高出20%，只是为了把事情理顺一点。对此有何想法？好吧，我的意思是，是的，去年8月的低点，8月5日的低点，我认为大约是90美元。我们显然在英伟达的股价跌至该水平，然后反弹。但现在我们的交易价格约为108美元、109美元。听着，虽然这是从90美元的反弹，但它并不像
其他一些公司那样强劲。例如，我认为微软相比之下，我认为交易价格低至约345美元。目前交易价格约为390美元左右。所以百分比上，也许稍微好一点。但对我来说，尽管英伟达很重要，而且你面前有一份每日报告，我没有。但本周的微软，对我来说，
将说明真正发生了什么。你会看到加速还是他们也成为每个人似乎都成为受害者的经济放缓的受害者？如果事实确实如此，
你知道，几周前我们看到的345美元左右的水平，我认为那可能就在瞄准范围内，丹。是的，当你提到微软时，有更多评论，对吧？因此，早期受益者之一就是他们在OpenAI的投资，对吧？我们在2023年到2024年都看到了这一点。但在24年中期，你知道，我们开始看到人们对微软的兴趣减弱。我们看到了一些其他的事情。
绝对是在私人市场，但只是关于公共云上发生的一些事情，以及为他们使用的一些模型，微软的一些竞争对手。然后你开始看到山姆·奥特曼和萨蒂亚·纳德拉之间的OpenAI关系有点减弱。所以你开始问自己，这是一家无法使用OpenAI技术以有意义的方式将其副驾驶策略货币化的公司。
你对自己说，好吧，如果美国企业对经济的走向不确定，并且他们随时准备采取行动进行裁员，这将是资本支出削减，这将是裁员。你可以理解为什么他们的一些建设规划。然后你把它带回到人工智能扩散点。我们可能会看到一个重大倒退。
在资本支出方面，在某种程度上，你会对自己说，好吧，这些公司因为他们为未来投资这项技术而花费的资金而获得奖励，而现在的回调可能会让你基本上重新考虑这个战略，它可能会让你重新考虑他们获得这些投资回报的速度
我认为谷歌在报告时让大家兴奋，因为你知道，他们谈到了资本支出，并保持了他们所指导的水平不变。因此，我认为市场集体松了一口气。你可能会从其他公司看到这一点。但你提到的，再次，我们使用了这个词，资本支出的神圣性。如果情况以有意义的方式放缓，我在这里告诉你，尽管人们想说人工智能是未来，我们需要为未来进行这些投资，
如果情况以有意义的方式放缓，首先要削减的事情就是资本支出。所以我认为这些股票，只是我的意见，我认为市场根本没有做好准备。我认为这就是我们目前所处的环境。顺便说一下，接下来要发生的事情是，我们也讨论过这个问题，不幸的是，将会出现裁员。你刚才谈到了我们在UPS方面看到的一些裁员。所以这一切都是目前正在发生的事情的一部分，丹。♪
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大家好。我是盖伊。你可能之前在播客中听我说过Current，但我们无法停止谈论使用他们的应用程序管理所有资金是多么容易。它可以帮助你增加储蓄，你可以建立信用，它适用于整个家庭。此外，凭借他们的新工资预支功能，当您切换工资单并符合条件时，您可以在发薪日之前获得高达500美元的款项。无需信用检查或强制性费用。你
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让我们回到高盛首席执行官戴维·所罗门的一些评论。我只是在看彭博社的报道，我不知道是在电视上还是什么，但他表示，如果从这里开始不确定性程度增加，是的，你将不会看到同样数量的资本活动
但情况会好转。所以他继续说，这就是他使用的一种语气。你知道，这很有趣，我们仍然处于这样一个时期，许多首席执行官，虽然他们会去白宫并试图陈述他们的理由，但他们也可能非常恭敬。你知道我的意思吗？这就是为什么我认为杰米·戴蒙两周前在福克斯商业新闻的采访中所说的话很重要，
因为他愿意公开表达他的担忧。许多人，你知道我的意思吗，公开的做法恰恰相反。在私下里，他们可能不像他们应该的那样尖锐，因为当戴维·所罗门说他们的客户，你知道，或者他们的客户和他们正在谈论的人，他们都期望情况好转时，
那么他们就没有注意，因为你知道，在这一点上，尽管已经撤回了某些最严重的威胁，但没有任何迹象表明这一点。这让我回到了贝森所说的话，我认为是财政部长贝森昨天在CNBC上说的。他们基本上说，是中国必须缓和局势，你知道我的意思吗，才能开始谈判，这对我来说毫无意义。我知道我在这里合并了这两个对话，但这毫无意义。是我们对中国人征收了145%的关税。
现在我们正在等待他们缓和局势。所以这毫无意义。因此，如果你是一位美国首席执行官，你是一家跨国公司，你一直在世界各地开展业务，而且他们中的大多数也在中国开展业务，他们知道这些国家是如何运作的，
他们知道这些州的这些公司是如何得到国家支持的等等。我只是不明白为什么你会期望事情很快就能解决。因此，这与资本支出、招聘等方面的不确定性有关。
好吧，如果你从我们发起了这项行动的角度来看，这没有意义。另一方面，有人说这是，你知道，他们过去40年来一直在欺骗我们，而这只是我们试图……再次，我不会发表任何评论，但这个等式有两面。有些人认为我们所做的只是试图回到某种公平的竞争环境中。但即便如此，这也与零售业有关。有一篇杂志文章谈到
沃尔玛、塔吉特和亚马逊等零售商已经能够保持价格稳定，但这只是时间问题，这个妖怪也会跑出来。所以问题是，这回到了我们讨论过的问题，如果这些零售商无法维持当前的价格水平，通货膨胀问题是否会再次出现？我认为
这也是人们担心的事情，我认为市场并没有考虑到这一点。是的，当你谈到维持价格时，对吧？你必须有产品才能维持价格。然后，你的产品越少，你的稀缺性就越高，价格就越高，对吧？然后公司必须做出决定。好吧，他们是否会获得他们可以获得的产品价格的利润
他们可以拥有，或者他们是否冒着失去市场份额的风险？因为最终，这会消退，对吧？谁知道是几个月，是三个月，还是一年。我让人们回到2018年，我们第一次与中国发生贸易战时，特朗普政府对他们征收了关税。花了两年时间。
达成第一阶段协议，握手协议，达成第一阶段协议。那是2018年1月。所以认为这将是一件在几周或几个月内就能完成的事情的想法，而且他们还与我们所有的盟友发生了所有这些冲突，所以他们必须在与中国达成协议之前达成50个、60个双边协议。所以回到这些零售商，
你会问自己，他们为什么会有信心获得他们需要的那种产品，对吧，来为美国消费者服务？我知道这听起来很可怕。我们之前经历过这种威胁，那是在COVID期间，那不是一个美好的时期。正是这件事导致通货膨胀变得疯狂。这也是导致我们重新考虑本土就业或开始考虑本土就业的事情，这也加剧了通货膨胀压力。
好吧，情况就是这样。这就是为什么我们前20、25分钟没有提到美联储，但为什么美联储如此重要，以及为什么我认为他们会继续在利率方面保持立场。他们将继续说，依赖数据，而这组数据正是你正在谈论的内容。我的意思是，你无法预测通货膨胀。他们显然不是有远见的。
具有前瞻性，尽管很多人认为他们应该如此，但他们显然看到了未来可能发生的事情。在这个环境下降低利率，这只是我个人的看法，在你刚才所说的话的背景下，
再次，这只是我个人的看法。我认为这只会给已经慢慢熄灭但随时可能重新燃起的火焰加油。是的。所以你提到了美联储。所以周五早上，我们有非常重要的就业数据。然后下周5月7日，我们将举行一次美联储会议，我们已经看到，你知道，美联储基金期货有点上涨。
了一点，但仍然没有定价，就像利率下调的可能性很高一样，尽管上周这种说法已经进入市场词汇中，并且可能导致了最后一次上涨。但下周我们将公布CPI，盖伊。所以你会对自己说，好吧，上次美联储会议导致大量波动是什么时候？我把它带回到12月18日。基本上，
在12月，他们暗示他们不会继续他们正在进行的降息路径。当天市场被彻底摧毁了。所以我很好奇，在接下来的一个星期或一个半星期左右，如果他们继续采取鹰派立场，我们将看到一些美联储引发的波动。
我认为这正是重点，对吧？我认为，尽管人们想说他们在市场方面已经脱离了等式，但我认为这只是可能增加市场波动性的另一个潜在变量。我认为是5月7日，顺便说一句，这个日子很快就要到了。基本上从明天算起，一周后我们将听到这些人的消息。你会在听到这些人的消息之后得到数据。你会想知道，他们的解读是什么。因为如果你得到一个疲软的就业数据，这是我所预期的，
这会使他们处于非常微妙的境地。他们将受到斥责，因为我们需要降低利率，价格下跌。另一方面，
你知道，对我来说，通货膨胀仍然是一个难题，尽管其他人说并非如此，所以美联储，正如你所说，我认为这是市场没有计入的另一个波动因素。是的，本周的重点是大科技公司的收益，我认为工业公司的收益将继续疲软，所以对我来说很有趣的是，你知道那些大型科技公司，它们显然是标准普尔500指数的巨大组成部分，
对盈利增长贡献巨大。因此，如果我们看到一些令人失望的情况，我们看到就业数据疲软。我想知道，当我们进入5月7日时，这会让美联储想到什么，盖伊。本周有很多事情要讨论。我们将于周二、周三、周四回归市场电话会议。我们将发布一个风险逆转播客
在星期五。我相信我会和Current的Stuart Sopp坐在一起。所以它会发布。这将很有趣。你显然也有你的客人即将到来。是的。今天我正在与史蒂夫·米拉诺维奇录制节目。他是我的一位老朋友。他曾是美林证券的资深科技分析师，之后负责管理资金
之后。我只是想了解一下他现在所看到的情况与他在90年代和21世纪初所看到的情况相比如何。我的一位老朋友和分析师。所以我对此感到兴奋。这将在明天，星期三早上发布。好吧，盖伊，本周大事很多。我明天再联系你。谢谢。再见，各位。