Can Stocks and Rates Rise Together? 1/14/25
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斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了利率与股票之间的博弈，以及这对市场未来走势的意义。此外，投资委员会详细介绍了他们最新的投资组合变动。稍后，乔什·布朗将分享其“市场上最佳股票”名单的一些更新。投资委员会披露</context> <raw_text>0 什么是富有？是拥有更多可以分享的故事还是给予的时间？是能够让你的亲人靠近，还是去遥远的地方旅行？在爱德华·琼斯公司，我们相信富有的关键在于知道什么才是重要的。您专属的理财顾问将对您的财务策略采取全面的方法，以帮助支持对您真正重要的事情。EdwardJones.com/findyourrich。爱德华·琼斯公司，SIPC成员。

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公平住房机会，CADRE，编号01521930。我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间12点现场录制。收听吧。

好的，卡尔，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是利率与股票之间的博弈，以及这对市场未来走势的意义。本小时有一些有趣的股价波动。当然，我们今天将与投资委员会一起讨论所有这些问题。加入我本小时讨论的有乔什·布朗。斯蒂芬妮·林克也在场，还有杰森·斯奈普和吉姆·拉文萨尔。我们将带您了解市场情况。早盘的绿色景象现在已经变成了红色。

而且它已经全面转向。道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数都在承受一些压力。

在好于预期的生产者物价指数报告公布后，市场略微下跌。但是看看10年期和30年期国债收益率，几分钟前实际上还更高。所以我们正在关注所有这些。斯蒂芬妮，这就是股票市场的症结所在。通胀数据略微降温，但利率几乎没有变化。这是因为我们仍在评估“特朗普2.0”政策将意味着什么，以及它们是否会带来更多通胀，以及市场将如何反应。

结果呢？是的，未知因素肯定很多。但是请记住，在特朗普1.0执政时期，通胀率为1.9%。所以他不想要通胀。而且我认为关税不会导致通胀，特别是如果他们逐步实施的话。我认为这将被更有利于增长的因素所抵消

政策，减税，减少监管，诸如此类。他还继承了一个强劲的经济体。经济增长率为2.5%到3%。所以你昨天问里克·里德尔一个问题，如果利率上升，股票能否上涨？我认为可以。我认为它们不会上涨20%。但我认为它们可以上涨。如果利率因为更好的增长而上升，我认为它们可以上涨，正如我刚才提到的那样，以及更顽固的通胀。但是你知道吗？

两年前生产者物价指数的峰值是11.6%。我们现在的水平是3.3%。我们正在取得进展。我们看到通胀上升的原因是增长更高。

作为投资者，我们三个人，包括在线的乔什，我们更喜欢更好的增长和来自盈利方面的更多通胀。这就是我们作为投资者所关心的。里克·里德尔，既然你提到了他，你知道，我们谈到了这个事实，而且他坚信这一点，那就是利率上升是有原因的。

这并不意味着股市不会出现波动。但是既然你提到了，斯蒂芬妮，让我们听听贝莱德的里克·里德尔昨天在收盘时对我的看法。我们仍然适度做多。而且我认为，如果看看科技股的股本回报率、股票回购以及现有的现金数量，很难想象股市找不到立足点，并且不会有一个体面的年份，不像去年那样。

好的。体面的年份，不像去年那样。所以我们不会达到20%，杰伊，但他表示可以达到15%。是的。你仍然可以达到两位数的中段，我认为所有观看节目的观众都会接受这一点。是的，我同意这一点，斯科特。而且我认为当我回顾上周的NFB报告时，这显然是一个爆炸性的数字，

我最关注的数字是单位劳动成本，它已经恢复到疫情前的水平。对我来说，这意味着生产力，然后导致利润率扩张。我们明天将开始认真听取财报。

所以我们将听到银行的消息，然后我们将继续听到许多其他公司的声音。我认为这将是一个利润率扩张的故事。显然，要跨越一个更高的门槛，2025年的盈利增长率为14%。但我认为，凭借利润率所能做到的，我认为我们将能够跨越这个门槛。吉米，高盛的托尼·帕斯夸雷洛，我一直引用他的研究和他的报告，这些报告会发送给关系密切的人。

客户，大型客户，对冲基金等等。就在我们开始节目前，他发来了一份报告，其中写道：“这种交易环境的性质已经改变，潜在结果的分布似乎也扩大了。我的意思是，市场参与者正在积极讨论‘特朗普2.0’政策的顺序和推动力，以及随之而来的货币政策路径。所有这些都会给市场带来一些摩擦。

这表现为风险降低。这种策略如何改变？他说，这仍然是牛市。他认为主要趋势是上涨。

但我怀疑适度更高的波动性将持续一段时间。你是否同意他对我们目前所处位置的评估，以及里德尔的观点，即“很难想象股市找不到立足点，并且不会有一个体面的年份”？我同意他的说法。我认为当他说我们仍然处于牛市时，他的说法有点软弱。我会更强硬地说。目前的经济非常强劲。

我们已经连续几个季度实现了3%的实际GDP增长。这太棒了。我们的失业率为4.1%。另一个很棒的数字。美联储，听着，他们没有谈论加息，除非通胀开始上升，否则他们不会加息。我们正在讨论通胀下降的速度以及这对利率的影响。现在，斯科特，你提到了

特朗普的政策，我们现在无法回答这些政策的影响是什么。我们需要看到这些政策。我们需要了解它们的意图。但我们必须记住强劲经济的背景。我们在过去一个月经历的甚至都不是回调，尽管我们中的几个人一直认为回调已经逾期。这说明了帕斯夸雷洛先生

过去对……更高波动性的评论，我们对股市中更高的利率进行了调整，这种情况在过去三年中已经发生过几次，因为美联储让利率再次变得重要，而且我要指出的是，大约六个月前，美联储在7月份放弃了降息，市场就崩溃了

了。还记得人们在谈论吗，斯科特，你还记得吗？谈论，嘿，我们需要紧急降息，因为失业率略微上升。让我们在这里保持一点客观性。当时我们不需要紧急降息。现在我们也不需要紧急降息。坦率地说，这个月我们不需要降息。经济非常强劲。正如斯蒂芬妮关于利润的观点一样，这最终应该与经济的表现相符。里德尔建议你今年可能只会得到一次。而且你也不会在一段时间内得到一次。而且你知道吗？

没关系。乔什，你知道，帕斯夸雷洛认为这种交易环境的性质已经改变，我认为结果是，你知道，比以前更广泛了，因为基本上，在过去一年中相对容易的事情，在我们评估这些新政策时，在我们评估这些政策是否具有通胀性时，将会变得更加困难，而这已经是通胀仍然居高不下的情况之上的

通胀形势。你还没有完全回到目标水平。所以我们仍然必须牢记这一点，在我们评估面对所有这些情况我们能做什么时。

是的，我也读了托尼的文章。我认为你刚才重复的关键短语是交易环境。而且我认为，当我们谈论交易环境时，更重要的事情之一是，这是否与所有观看节目的相关人员相关。在我的公司，我们在财富管理方面所做的事情之一是运行内部会议。

战术模型，并且该战术模型中没有利率或通胀输入。去年，它100%的投资时间都是100%。没有对股票进行战术性抛售，我们收到了问题，斯科特，10年期国债怎么样？或者通胀数据怎么样？我们将此完全排除在战术决策过程之外

在战术方面，感谢上帝我们这么做了，因为它太嘈杂了。但是当你拉回镜头时，我们一直为客户这样做，你会意识到，股市回报与10年期国债是上涨还是下跌或绝对水平之间没有既定的负相关关系。从1950年到疫情结束，当标普500指数

标普500指数在10年期国债收益率上涨1%或以上的情况下，年化回报率略低于11%。如果这个数字听起来很熟悉，那和所有时候一样，这意味着它最终并没有成为一个因素。当你考虑4%到6%的10年期国债收益率时，这就是我们今天10年期国债的收益率，在所有三年期中，有55%的时间标普500指数是上涨的。这是一个抛硬币，但是……

但在所有五年期中，它都是上涨的，这应该告诉你这是正常的。10年期国债收益率的中位数是4.6。平均值为5.2%。这就是它应该看起来的样子。

我认为你必须决定，我是在试图交易下一个利率决定，还是想通过我的长期投资来真正实现一些目标？我们与人们一起做出这个决定。其他人可能会选择对这个或那个生产者物价指数数据做出反应。但这并不是我们所做的。——我的意思是，斯蒂芬妮，美国银行，在他们追踪资金流动以及他们的股票客户正在做什么时，你已经连续第10周购买了。

连续第10周净买入，私人客户最大的购买是医疗保健，这是去年一个严重滞后的行业。众所周知，医疗保健一直滞后。我知道谈论它不如谈论大型科技股和其他一些市场上的热门板块那么吸引人，但尽管如此，它仍然是许多行动发生的地方，包括你。是的。因为你买了联合健康。

告诉我关于这件事。是的，我过去拥有过它，但在过去一年半里我没有。它总是以高于该行业平均水平的价格出售，而且应该如此。它是该行业排名第一的医疗管理公司，他们拥有Optum这个瑰宝，他们一直在进行大量的并购来发展Optum。

这占其总收入的24%，仅此一个细分市场就能实现12%的营业利润。而该股票在过去一年中实际上并没有什么表现。而且，正如你提到的那样，整个行业都非常不受欢迎。我有点喜欢这种逆向思维。让我感兴趣的是，它的市盈率为17倍。

从历史上看，该股票的市盈率为21倍。当我拥有它的时候，它的市盈率大约是25倍，因为每个季度都是超预期、上调预期、超预期、上调预期。现在，我不认为明天的季度业绩会很好。事实上，我认为他们可能会错过医疗损失比率，因为使用率非常强劲，非常高，这会损害他们的成本。

我认为这是暂时的。我认为他们能够处理好。他们将看到两位数的盈利和收入增长。他们还有一个180亿美元的回购计划。所以你以折扣价买到了第一名公司。我认为这

该公司，在本季度之后，前景越来越好。顺便说一句，我认为PBM监管和那里的担忧，我认为，在过去两年里，我们已经从国会获得了26种不同的监管，但什么也没有完成。所以我认为这是噪音。所以我总是觉得很难谈论这只股票，而不承认联合健康首席执行官发生的事情。然后随之而来的愤怒

从表面上爆发出来，显然是关于这些业务的。我只是想知道，对于在这个办公桌旁拥有这只股票或在事件发生后购买这只股票的你们中的几个人来说，在某些时候被认为是，这是否不是一种“这也会过去”的事件，以及它是否是一个足以改变事件的事件

这只股票将受到比一些人愿意相信的更长时间的审查，因为该行业本身也是如此。我不知道还有什么其他的说法。你把问题表达得很好了。我觉得……

我们需要在有人购买这只股票时，尤其是在作为新仓位购买时，解决这个问题，因为我觉得围绕这件事的整个环境已经改变了。你把问题表达得很好了。你做得非常巧妙，这与上个月发生的事情相符。

我认为上周有一个重要的新闻，昨天有一个，昨天发生了很多事情。我不确定我们是否报道了这一点，但联合健康以及像CVS和Humana这样的公司昨天大幅上涨，因为医疗保险公司公布了一些比预期高得多的预计报销率。虽然你提出的斯科特的问题今天不会得到解答，但在明天的财报中，它将随着时间的推移得到解答。我认为这是一个相当大的线索。

昨天的新闻，是在讨论之后出现的，讨论已经持续了一个月，我们获得了比预期更高的政府报销，我认为这是一个信号。我认为这是一个信号，表明政府意识到，为了管理医疗保险，他们需要联合健康、CVS、Humana和其他公司。他们需要这些公司来管理医疗保险。听着，这场辩论

辩论将继续进行，但我认为这是一个相当好的迹象。——因为你拥有这只股票，而且你最近几周也增加了这只股票的持仓，你也拥有这只股票。——你明白了。——鉴于我们正在讨论的一切，这是一个不错的买入机会。——吉姆刚才说的话，这是

我认为至关重要的，因为医疗保险和医疗补助资金总是摆在这只股票面前。昨天的新闻对于报销率来说意义重大。斯蒂芬妮提到的使用率也是如此。但对我来说，这只股票一直是一家盈利复合型公司。他们正在谈论未来五年13%到16%的每股收益增长。你知道，Optum是一个巨头。所以我继续看好这只股票。

斯蒂芬妮，另一件大事，我赞扬你的买入，是他们

在2025年的业绩指引中较为保守。因此，肯定有上涨惊喜的空间。不过，正如你所说，斯科特，这就是这只股票以其当前市盈率交易的原因之一。它被低估了，我们对此没有答案。你可以从，如果你再次放大图表，你就会看到曾经是650美元或30美元的股票，无论是什么。

事实上，已经重新定价了。你可以看到，你可以进一步放大它，请放大它，以了解这只股票上涨的情况。就是这样。更清晰了，显然。但这正是我买入它的原因，对吧？因为它跌了很多。而且是一家顶级公司，我知道它并不完美，但它是一家顶级公司，排名第一，拥有排名第一的管理团队，他们会克服这个难关。而且我认为随着时间的推移，市盈率将回到历史上曾经的水平。我提到了17倍对20倍、21倍的平均水平。它的市盈率也为12倍，而平均水平为15倍。所以无论你采用什么指标，再加上股价下跌，

我认为这是一个买入机会，尽管我只能这样委婉地说，对吧？我的意思是，我知道这很混乱，但是当你能够以折扣价买到排名第一的公司，因为某些事情很混乱，我认为管理层已经证明他们将重新设计并恢复两位数的盈利和收入增长。吉米，你也在这个领域进行了一次新的买入，那就是阿斯利康。

你为什么在这个股票上建立仓位？首先，我想在医疗保健领域加大投资。我们知道医疗保健行业去年表现糟糕，这通常发生在选举年。所以我从我想在医疗保健领域加大投资的角度出发。我喜欢制药领域。往往有非常好的股息收益率。它们的估值很低，但阿斯利康有一些特别之处。他们在过去几年里一直在补充其产品线，并且开始得到一些认可。

直到夏末秋初，中国出现大量关于对阿斯利康在中国业务的调查的新闻。这导致该股股价从80多美元的高点跌至60多美元的低点。我现在以60多美元的中位数价格买入。我认为这种下跌，听着，联合健康的下跌原因完全不同。斯蒂芬妮正在买入。我看到这种下跌，并将其视为进入一个拥有多元化产品线和

它不仅仅是肿瘤学业务。它有心血管疾病，有罕见疾病，而中国业务给了我机会。——好的，我们也有一些变动，不一定是新的买入或卖出，但就乔什·布朗的市场上最佳股票名单而言，我们有一些增持。所以我们这里有一些增持，也有一些减持，乔什，我想解决这个问题，因为我们一直在为我们的观众重点介绍这些

而且我们在办公桌周围确实有一些持仓。所以，新的名单，市场上最好的股票是3M、BD和EOG。你想先谈谈这些吗？

——是的，让我们从EOG开始，因为这只股票还没有突破。这只股票自2022年初以来一直在大约相同的水平上盘整。它处于区间的高端。它刚刚进入名单。我认为这种情况是可以预期突破的。我认为，如果你是交易员，你应该用止损来交易这只股票。

我在这里的做法是利用118美元、119美元的高位作为我的下跌保护。如果这只股票下跌，那就是你想要退出这只股票的地方。但是如果这只股票能够突破135美元，这里就没有什么阻力了。你必须追溯到几年前才能找到在这个水平上抛售的卖家。

而且它所在的行业在与市场其他板块相比表现糟糕之后，开始复苏。

我们应该讨论的另一个是3M，我个人持有这只股票。我已经持有这只股票一段时间了。这种情况是，它曾出现过大幅突破。斯蒂芬妮比我早得多就持有这只股票了，但我仍然持有。自9月份以来，它一直在盘整，现在我认为它准备开始下一轮大幅上涨。它正好处于该区间的上限。

距离52周高点只有百分之一或百分之二。相对强弱指标相当低，这意味着它没有超买，而且它还没有上涨。所以我认为，对于交易员和投资者来说，这两个股票都应该引起他们的注意。

好的。斯蒂芬妮，你想快速评论一下3M吗，在我们讨论BD之前？是的。我的意思是，新任首席执行官，他上任才一分钟，但他有很好的业绩记录。短期内，营业利润率是关键。最终，他们会有新的产品增长，大约10%的增长。这也有助于2025年的业绩。但要关注利润率，因为我认为这将推动短期内的积极增长。好的。所以告诉我一些关于BD的信息。是什么让它值得列入这份名单？

这是另一个长期盘整，交易价格相对接近之前的最高点。同样，这是医疗和外科产品。所以它所在的行业，正如吉姆所说，完全被抛弃了。在网上可能出现负面言论的情况下，没有人想持有这些股票。

在全国各地的竞选中。但那一刻过去了，这些股票又重新被发现。所以它是一个适度的股息支付者。嗯，

它的市值达670亿美元。它所在的领域并没有引起人们的关注。但同样，它一直在上涨。如果你看看这只股票自12月以来的表现，你会发现这里的税损抛售，那些只想在年底前将其从账簿上抹去的人，在他们需要抵消巨额赢利的一年中，

这可能在12月的第一周或第二周达到顶峰，从那以后，它就像一个你试图按在水下的沙滩球，它一直在慢慢地漂浮起来。

我认为这里没有人剩下要卖了。突破225美元对于短期交易来说将非常有趣。所以，就退出名单而言，我的意思是，围绕星座能源发生了一件事件，所以我明白了。联合航空和达美航空的股价已经大幅上涨，所以我明白了。阿里斯顿网络怎么样？

——听着，这是一个纯粹的动量股。它显然高度参与了人工智能的故事。许多声称错过了英伟达的人抓住了这个东西，将其作为一种救命稻草，在那些不想购买上涨了500%的股票的成长型共同基金中，我理解这种心态，我理解这种本能，

而且它奏效了。这是去年表现最好的股票之一。我只是认为，每当你有一个像这样的贝塔系数的股票，它的波动性比整体市场大得多，而且市场出现波动时，这正是你将看到抛售的地方。这就是这里发生的一切。我认为长期趋势是完整的。而且我不会对它退出名单感到沮丧，但它确实需要降温，这就是过去几天发生的事情。——杰森，你拥有这只股票，对吧？

完全同意乔什的观点。这只股票去年上涨了80%。它是排名第一的云网络解决方案交换机提供商。所以对我来说，动量已经破裂。它会回来的。人工智能和云计算领域有如此多的资本支出。所以它可能正在稍微休息一下，稍微消化一下。

但这对我们来说将是长期的伤害。——好的，吉米，我还想了解一下你的一个快速举动。我们几乎没有提到大型科技股，苹果的股价已经比其最近的高点下跌了约10%。你正在减持这只股票，我觉得这很有趣，正如我所说，

当它已经下跌了近10%时，你正在减持它。为什么？当然，它在这里取得了巨大的成功。我认为我们都会承认这一点。所以从它是一个行业轮动的角度出发，我正在买入医疗保健。我们之前讨论过这个问题。我将减持科技行业，我认为我们都会承认它取得了巨大的成功。有一点……

当你看看Mag 7时，你会发现另一个更低的水平，当然苹果是Mag 7的核心成员。我试图通过我的举动来说明，我想强调Mag 7中我想强调的股票。其中包括亚马逊和谷歌。他们正在淡化，或者说我正在通过我的减持来淡化微软和苹果。现在对苹果的更具体的评论，我认为所有

关于这只股票的所有新闻都表明，人们期待已久的超级周期升级至少在短期内不会发生。而且我认为这并没有完全反映在股价中。——杰森·斯奈普，我的意思是，我们现在对大型科技股有什么看法？

它确实恢复了其领导地位，这使得一些人感到不安，因为它再次成为一个头重脚轻的市场。但我们已经出现逆转。随着利率上升，许多大型科技股股价下跌。暂时的？你怎么看？我认为这是暂时的。而且我认为，显然，它们不会像一个整体一样交易。这绝对是清楚的。我喜欢这个策略。我喜欢……

吉姆刚才提到的，我的意思是，我们在这个领域也喜欢的股票是亚马逊和谷歌。亚马逊，对我来说，它们的运营杠杆率持续增长。我认为零售业已经复苏。他们已经恢复了疫情前的涨幅。

你知道，当我看到AWS时，作为云计算领域的头号玩家之一，我的意思是，他们的利润率是自2015年以来增长最大的。所以我认为这里有发展势头。当我想到谷歌时，我的意思是，他们在各个方面都取得了成功，零售、广告、YouTube，所有这些都表现强劲，还有云收入。所以我只是认为，是的，Lena Kahn的故事，司法部，随着新的特朗普政府上任，这可能会成为背景。所以这些是我继续喜欢的名字，我认为那里将会有持续的增长。好的。我们稍作休息一下。我们将带着双份交易新闻回来，转向吉姆的一些名字。今天，我们将记录这些交易，稍后是乔什·布朗的热门评论，这次是关于住房的。我们稍后会讨论。

进入背景，因为新的特朗普政府即将上任。所以这些是我继续喜欢的名字，我认为那里将会有持续的增长。好的。我们稍作休息一下。我们将带着双份交易新闻回来，转向吉姆的一些名字。今天，我们将记录这些交易，稍后是乔什·布朗的热门评论，这次是关于住房的。我们稍后会讨论。

全球市场，最新消息，头条新闻。收看Frank Holland和《环球交易》。工作日，美国东部时间凌晨5点，CNBC。雄心勃勃地生活。好的，委员会股票今天正在波动。辉瑞，摩根证券公司表示，辉瑞将出售英国医疗集团Halion的7亿股普通股。此外，首席执行官乔什淡化了与Starboard Value的争议，称它实际上得到了主要股东的支持。你拥有这只股票。你对此有何看法？

他可以随意淡化它。如果这只股票在两个季度后仍然在20美元左右，我认为他已经走了。这是一家选择在全国最大的医疗保健会议上发言，并花费大部分时间谈论削减成本的公司。这是在一个我们正在从字面上改变肥胖人群身体形状的世界背景下

并用机器人手术等创造奇迹。你不能经营这么大的公司，并且拥有像他们那样缺乏灵感的管道太久了。好消息是他们正在加倍投资肿瘤学。他们仍然认为自己正在追逐减肥药。坏消息是没有人相信他们。看看股价。那是你的……

博拉先生，那是你的记分牌。所以你现在需要关注的是什么？40亿美元的成本削减，600亿美元的收入并没有奏效。没有人兴奋。我的意思是，这只股票曾经也在市场上最好的股票名单上，但后来被删除了。SLB，让我们谈谈这个，斯蒂芬妮。据报道，立法者正在向其施压，要求其在俄罗斯实施新制裁之际撤出俄罗斯。

俄罗斯约占其业务的5%，他们实际上已经谈到未来几年这一比例会下降。也许不是零，但也许是1%。所以他们现在退出还是让它慢慢消失，我并不关心。我关心的是，这是排名第一的油田服务公司，市盈率为11倍，去年向股东返还了70亿美元现金。

去年今年明年他们都在超越和提高，他们在执行方面非常出色，技术被低估了，所以过去一年下跌了25%，我认为11倍是一个买入价，克利夫兰悬崖，这是一个有趣且仍在发展的案例，首席执行官，你的朋友，攻击日本，因为他重申了对收购美国钢铁的兴趣，可能会与纽柯合作进行潜在的竞购，我现在想听听你的看法

因为如果你记得没错的话，你曾经说过你不想让他们做这笔交易，因为你担心他们要付的价格。

不是这样，好吧，现在不是我们要付的价格，因为他们提出的最初或最后一次报价是54美元。现在我们谈论的是30多美元的东西。但是资产负债表，你知道，只有这么大的空间。Lorenzo Gonsalves和那里的团队当然知道这一点。他们不需要我告诉他们。作为投资者，我喜欢让美国钢铁站在我们身后，原因是Lorenzo和团队在11月刚刚收购了Stelco，他们收购了它。

因为钢铁价格周期触底。在新的特朗普政府中，钢铁价格似乎应该上涨。我宁愿看到新收购的执行使股价上涨。现在，话虽如此，Lorenzo和团队将做他们想做的事情，而不是吉米想做的事情。如果他们最终

购买美国钢铁的部分股份，我认为是与纽柯一起购买的部分股份。我认为他们不会买下全部。这显然会使他们变得更大，但也会带来资产负债表压力。就是这样。我将通过简单地指出Lorenzo本人在去年5月购买了价值100万美元的股票来结束这一点。他以14美元的价格购买了它。他不傻。他购买股票时并没有认为股票会跌至10美元。

这将是戏剧性的。这将是动荡的。我认为从现在到年底，你会看到该股票的正回报。你想给我一些关于Wabtec的交易吗？证据检验技术部门，价值11.34亿美元？是的，Wabtec不可能更符合我想要在这个市场中所处的位置，也就是说，工业领域。你已经听我说过很长时间了，工业领域将受益于供应链本地化基础设施。这在新特朗普政府中肯定会继续下去，Wabtec变得更大

变得更大，这样做对我来说是有意义的。这是典型的工业。这就是我想要去的地方。好的，让我们现在与Pippa Stevens一起关注头条新闻。嗨，Pippa。嗨，Scott。当选总统特朗普今天表示，他将创建一个新的部门来收取关税、税款和所有来自外国来源的收入。特朗普在社交媒体帖子中表示，外部税务局将在他就职之日成立。特朗普承诺对该国三个最大的贸易伙伴中国、加拿大和墨西哥征收高额关税。

北约将启动巡逻和监视行动，以帮助保护波罗的海的关键基础设施。北约秘书长马克·鲁特在赫尔辛基举行的新闻发布会上表示，这将有助于阻止未来的破坏稳定行为。此次行动是对最近发生的一系列疑似对海底电缆进行破坏事件的回应。

威尔士王妃凯特今天表示，她的癌症已缓解。公主在社交媒体上宣布这一消息，当时她正在访问她接受癌症治疗的医院，并感谢治疗她的医疗团队。公主在9月份宣布她已经完成了化疗治疗。Scott，回到你这里。谢谢你。那是Pippa Stevens。接下来是Josh Brown对住房的热门评论，为什么他今天对这个领域如此兴奋。我们接下来会解释。

工作日上午5点。率先了解世界市场。率先参与全球商业对话。每天与Frank Holland一起抢先一步了解投资日。成功始于清晨。《环球交易》，美国东部时间凌晨5点，CNBC。

欢迎回来。我们收到一条新闻警报。Eamon Javers将为我们带来这条消息。Eamon，我们知道什么？嘿，Scott，没错。NBC新闻现在报道说，埃隆·马斯克、杰夫·贝佐斯和马克·扎克伯格都将参加唐纳德·特朗普下周的就职典礼。他们在仪式上的作用将非常突出，因为他们将坐在平台上。他们将与特朗普内阁成员一起露面，他们三人将并排坐着。每家科技公司的首席执行官都

以各种方式讨好唐纳德·特朗普。埃隆·马斯克当然是最接近特朗普的人，并且一夜之间报道说，埃隆·马斯克甚至可能会在特朗普政府中获得位于西翼旁边的行政办公楼的办公室。但所有这三个人都以各种方式向唐纳德·特朗普靠拢。现在，他们将在参加就职典礼并与特朗普内阁的杰出成员一起坐在平台上时，在身体上体现这一点。回到你这里。

我们还将看看未来几天是否会有其他科技公司首席执行官加入该名单。值得关注的事情。一些也曾拜访过当选总统的人。我当然想到了蒂姆·库克。但我们会看到的。Eamon，感谢你的更新。感谢你。当然。那是为我们服务的位于华盛顿特区的Eamon Javers。我们今天也在关注KB Home的股票，该公司在其盈利报告中超过了预期，收入增长是由房屋交付量增加推动的。没有人拥有这只股票，但Stephanie Link，你一直对住房非常看好。是的。

而且仍然是？我去年在DR Horton甚至Home Depot赚了很多钱。它在12月份回落了，但我仍然认为这两只股票是长期持有的非常好的股票。随着利率居高不下，住房将面临挑战。我们都能理解这一点。但我确实认为，利率最终会下降，供需动态确实非常有吸引力。我已经说过很多次了。我们短缺500万套住房。

这个国家的房屋。现在，你已经连续15年房屋建筑商的产量不足了。问问KB Homes。顺便说一句，我认为KB Homes的数据确实令人印象深刻。你看到交付量增长了17%，房屋建筑收入增长了19%，而面对更高的利率，平均售价上涨了3%。非常好。所以上个季度，所有公司都因为激励措施而降低了毛利率，因为需求减弱。这是一种短期现象，但我

认为这是一个我想参与的十年主题。这些股票非常非常便宜。你也拥有DR。是的，是的。而且，你知道，看到KB的报告令人鼓舞，很明显。净订单同比增长41%。所以，你知道，DR是一个

显然，一个有点不同的参与者，与首次购房者打交道。他们69%的房屋售价低于40万美元。但是，也有500万人想要拥有第一套房子。这是一件大事。我不想以这些利率拥有它们。好吧，他们是500万人。你能想象积压的需求吗？是的。7.25%的30年期抵押贷款是一个障碍。这就是这里的问题。他们还在赠送，你知道，有激励措施。这就像高额削减保险。是的，确实如此。毫无疑问。

你可以很容易地克服障碍。我不确定跳高。撑杆跳可能更合适。不要太短。好的，我们已经多次预告过这一点，说Josh今天对这个领域有特别热门的看法。我不确定为什么，但你为什么不告诉我们呢？更重要的是，告诉我们的观众。法官，我只有热门评论。这是真的。那些最了解你的人知道这是真的，但为什么今天是这个？

我的朋友Doug Bonaparte有一个很棒的笑话，他说，感谢上帝美联储降息了。现在我可以以7%的利率再融资我的6.5%的抵押贷款了。而且有点疯狂的是，我们去年刚刚进行了四次降息，而10年期国债收益率上涨了100个基点，抵押贷款利率也随之水涨船高。我认为这种情况不会持续下去。

我认为经济不够强大，无法支撑如此高的利率水平。我认为美联储今年可能不会降息四次，但也不会降息零次。我认为住房市场的“金发姑娘”情景将是劳动力市场保持强劲，但不要太强劲，抵押贷款利率逐渐下降到5%。如果

这些事情发生，我认为Stephanie和Jason将在KB Homes和DR Horton赚钱。我认为这些股票会有效。它们已经被彻底摧毁了，Scott。XHB中35个名称中只有一个名称目前

目前高于其50日均线。其余的，它是Williams Sonoma，甚至不是房屋建筑商。其余的名称已经被彻底摧毁。XHB名称的52周高点中位数百分比为负26%。所以我认为这项交易是一个很好的设置。但我想要谈论更糟糕的股票，如果你能想象的话。我们有一张图表。Patty，你能启动图表一吗？

我向你展示了10年期国债收益率与一家较大的抵押贷款公司Rocket（RKT）的对比。你可以看到这些东西完全相反。这就像透过镜子看东西一样，当10年期国债收益率下降时，这只股票显示出生命迹象，反之亦然。

下次你看到抵押贷款利率下降时，这只股票可能会上涨20%。我真的不知道是什么阻止了它。我还有一个要告诉你。Dan Gilbert也拥有它，也拥有骑士队。他的竞争对手，这是联合批发抵押贷款公司。这家公司的情况更糟。这是Matt Ishbia，也拥有一支篮球队，菲尼克斯太阳队。不可思议的是，他们都来自底特律，他们都是犹太人，他们互相讨厌。

那是另一个故事。如果抵押贷款利率下降，这只股票可能会迅速做出反应。所以我喜欢房屋建筑商的交易，但如果你真的想要利润，投机的场所可能是在抵押贷款本身，这是一个目前完全冻结的市场，迫切需要利率下降。好的。好的。非常感谢你强调这一点。我们将再次短暂休息一下。回来后，我们还有一些当天的电话。

我们想对Josh在11月份买入的一只股票进行价格目标上调。高盛首席策略师公布了他2025年的顶级股票和策略。我们将浏览一些名称，看看你是否拥有它们，讨论你是否想购买它们。如果你没有，我们接下来就来。白天的电话。我们从Reddit开始。

目标价从150美元上调至197美元。Piper Sandler超配。他们预计到2025年和2026年EBITDA和毛利率将上涨。他们说，这是小型和中型股领域最好的选择。Josh，你在11月份买入了这只股票。

是的，这是一个相对较新的IPO。与大型社交媒体平台相比，它可能仍然非常被低估，但它已经存在了20年，并且现在正在推出我认为具有变革意义的新产品。其中之一是Answers，这是一个类似于Chat GPT的功能，而不是

搜索包含数百万条消息的消息板。你可以直接向它提问，Reddit数据将显示该问题的答案以及一些关于答案来源的脚注。

这对于产品的演变非常重要。但从大方向来看，你谈论的是一家公司，该公司在某些日子里每天活跃用户达到1亿。几乎没有其他公司可以说这一点。现金流为正且不断增长。预计今年的收入增长将达到60%。高盛在12月份将其评级上调。Loop Capital、美国银行，所有关注它的公司都被迫这样做。我认为这是一个正在被发现的故事。所以我仍然看好。

我预计会有波动。没关系。我可以忍受。好的。我们想快速谈谈几家通用电气公司。航空航天，盈利后的顶级选择，德意志银行的目标价为228美元。对于Nova，美国银行的目标价为415美元，摩根大通的目标价为374美元。GEV今天创下新高。你都有，对吧？你仍然都有吗？我确实都有。但我最近减少了通用电气的持股，因为它已经有了不错的涨幅。过去一年上涨了68%。但是它

我减少了持股，因为我购买了更多波音股票，因为我实际上认为今年波音将迎头赶上通用电气，如果你愿意的话。但对于通用电气来说，没有什么好抱怨的。Larry Culp正在做他所说的一切，甚至更多。我认为自由现金流即将上涨。GE Vernova更像是一个利润率恢复的故事。通用电气已经看到了利润率的恢复。我仍然认为你会看到它。

巨大的杠杆作用将在GE Vernova中发挥作用，我认为他们可以在未来10年将利润率从大约2.4%提高到13%。自由现金流也将翻倍。所以我仍然看好电气化主题。而且，你知道，我拥有昆塔斯服务公司、伊顿公司和GE Vernova。这占我投资组合的9%，因为我相信长期主题。好的。我们将稍作休息一下。我们将回来，我们将讨论高盛顶级市场策略师的顶级股票和策略。我们接下来就来。

高盛的David Koston今天公布了一份名单，他2025年的顶级股票策略。我想让你对MAG7进行基准测试，拥有标普中型股400指数，他还称之为“交易的艺术”，拥有美国并购候选公司。他谈到了Zoom、Twilio、OnSemi、Take-Two、Molson Coors和TripAdvisor。

他希望你拥有那些拥有中小型企业敞口的股票。Stephanie Link，比如Elanco和Zoetis。是的。好吧，那是动物保健，这也是我最喜欢的长期主题之一。美国消费者今年以及未来几年到2030年将花费约1500亿美元。

这大约是动物保健25%的复合年增长率。我个人在我宠物身上的花费可能比我17岁的孩子还多，但这只是我。所以你可以拥有Zoetis。这是排名第一的最佳品种，但它的市盈率为27倍。Elanco是一个扭亏为盈的故事，它是一个新产品创新故事，市盈率为12倍。所以你有

要有耐心，但我喜欢它们两者。- 好的，Toast和Block都在名单上，Josh最近已经清仓了它们。Jimmy Deere也在名单上。然后，如果你看看名单上的苹果，

Meta也在名单上。Snowflake也在名单上。Jason，当他谈到人工智能第三阶段股票时，ServiceNow也在名单上。是的。所以，对我来说，对于ServiceNow，我们最近确实减少了它的持股。它去年表现出色。但是当我想到用例以及最近在该领域投入的所有云支出和资本支出时，

像ServiceNow这样的公司将继续受益于提高公司和企业的效率。这就是为什么我继续喜欢这个名字的原因。你想快速谈谈Deere吗？是的，说实话，我对这只股票有一些疑问。我们对它的定价是基于以下假设：希望作物价格已经触底，经销商库存已经合理化，公司可以再次开始增长。但如果你看看过去几年的财务数据，它们有点糟糕。所以这只股票对我来说是值得关注的。

Josh，Uber也在名单上，这些是人工智能第三阶段股票，人工智能驱动的收入受益者。

是的，我认为Uber被严重误解和错误定价。当他们的盈利增长将大大超过这一水平时，它不应该以30倍的预期市盈率进行交易。所以我很同意。Kostin对2024年的预测有很多是正确的。他的价格目标相差甚远。他只认为回报率为5%，但他预测选举结果将利好。他说，坚持

大公司坚持有效的东西，就像他去年有相当不错的业绩记录一样，我同意他今年所说的，我认为我们将看到更多并购，你想要进入罗素1000指数，你想要进入中型股，短暂休息，另一边是决赛，好的，丹·格林豪斯、科特尼·加西亚、斯瓦特·德莫托和迪恩·埃瓦卢森、布莱恩·莱维特，他将和我一起，他们将和我一起，我应该说，下午3点收盘时，我希望你也会，Josh，最后的交易是什么

Reddit，坚持下去。好的。谢谢。吉米。达美航空公司。杰伊。赛默飞世尔科技。和Stephanie Link。我买了更多礼来公司股票。我认为它今天被高估了。谢谢。好的。我们将在最后阶段看到你。看看股票的表现。下午3点见。你一直在收听CNBC的《半场报告》播客。你总是可以在工作日美国东部时间12点收看我们的直播，仅在CNBC播出。

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