How Low can Stocks Go 3/11/25
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斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了持续的抛售，并在特朗普总统今天宣布新的关税后，就股票可能跌到多低进行了辩论。此外，随着市场持续下跌，交易员们做出了一些重大的投资组合调整，他们分享了他们的交易策略。稍后，乔什·布朗将更新他的“市场上最好的股票”名单。</context> <raw_text>0 如果您的企业能够超越现状，展望未来呢？

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卡尔，非常感谢你。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是抛售，股票今天继续下跌。总统宣布了新的关税。尚未签署任何协议。我们将与投资委员会一起讨论所有这些问题。今天与我一起参加本小时节目的嘉宾有乔什·布朗、布林·塔尔金顿、乔·特拉诺瓦、吉姆·拉本萨尔，史蒂夫·韦斯稍后也会加入我们，我们将一起查看今天的市场情况。

我们现在就向您展示正在发生的事情。这是您的图片，标普500指数下跌了三分之二个百分点。道琼斯指数今天下跌了1%，纳斯达克指数可能正在获得一些喘息的机会，但并没有那么多。正如您所看到的，它仍然是负面的。所以乔什，自就职典礼以来，标普500指数下跌了7.3%。纳斯达克指数下跌了近12%。

花旗集团现在成为最新一家下调美国股票评级的公司。他们今天将其评级下调至中性，并表示自2023年10月以来一直超配。现在不再是了。

听着，我明白。你知道，我们现在正处于一个时刻，有一个主要的宏观逆风影响着几乎每只股票，无论它是否影响公司本身，或者仅仅是股票本身，几乎无关紧要。我们在上一季度财报季研究了关于关税谈判的一些数据。标普500指数中有259家公司，也就是一半以上。

在他们的评论中特别提到了关税。这是一个创纪录的数字。之前的纪录是在2018年第二季度，当时有185家公司提到了关税。所以，这感觉比大约七年前股市不得不应对这个问题时要大得多。我认为，如果按行业细分，

工业行业的公司占比最高，这些公司积极参与其中

告诉华尔街关税将成为一个盈利问题。在他们的第四季度财报电话会议上，有55家工业公司这样做了。有人想猜猜，当他们在4月下旬到5月开始发布财报时，情况会是什么样子吗？这将远不止55家，所以每个人都知道这种情况即将到来，这将成为我们进入这个财报季的重大主题，即使

即使这是一个良好的财报季，我们这里仍然存在两个主要问题，即使有人挥舞魔杖让所有这些关税讨论消失，我认为这不会发生，但即使您遇到这种双重打击问题，第一，相对于历史而言，股市被高估了。我们以22倍的远期市盈率进入这场混乱。我们已经有所贬值。现在是21倍的远期市盈率。如果盈利预期能够维持，那就没问题了，但是，它们并没有。

因此，我们正处于这样一个时刻：在2025年第一季度，我们将看到盈利比上一季度下降，出现连续下降。这是在盈利连续四个季度增长之后发生的。所以，这是一个问题，因为估值过高，然后又因为盈利预期恶化。

分析师尚未大幅下调第三季度和第四季度的数字。因此，似乎市场仍然愿意押注下半年盈利复苏，如果我们能够度过关税的春天。问题在于，如果事实并非如此，并且在接下来的几周内出现大量下调预期，那么我们突然会说，好吧，你们2025年的两个季度都在禁闭室里。

然后我们开始担心第四季度是否也有问题，是的，这就是这里发生的事情，这就是为什么我理解花旗集团采取的行动，你知道，你实际上遇到了一个由情绪和可能更重要的仓位构成的两难问题，让我们在中午做新的事情，因为我一直在与人们讨论今天市场上发生的事情

在过去的几天里，以及所有这些什么时候可能会平静下来。一个明显打击市场的问题是，对冲基金大幅去杠杆化。

这是由于我们都看到的波动性和一些头寸造成的损失。上周五晚上，有趣的是，在市场收盘很久之后，我不确定你们是否都看到了这一点，彭博社报道称，多策略公司千禧管理公司在一项与指数再平衡相关的策略中损失了9亿美元。这就是你押注可能被添加到指数或从指数中删除的公司的地方。这是发生在上周五晚些时候的事情。

但事实是，像千禧年和城堡这样的知名多策略公司以及该领域的其他主要参与者通常利用杠杆来扩大其头寸，并且现在正在撤销一些交易，据我所知，这导致了我们在市场上看到的重大疲软。而那些我正在与之交谈的人不确定这个过程是否已经解决。

宣布它结束还为时过早，一位高管今天早上告诉我，所以这是一个关键问题，另一个问题，也是一个大问题，是我们已经看到的多策略公司、长期持有型对冲基金以及散户投资者在七大科技股和一些最近出现大幅抛售的热门股票中头寸高度集中，这三个群体同时抛售这些股票，只会加剧我们在市场上看到的丑陋局面，所以问题就变成了

现在怎么办？据我所知，从这里开始值得关注的有几件事。散户投资者是否会像过去大多数时候那样买入低点？当然，在过去的几年里，他们这样做是对的。我们将拭目以待。现在显然还为时尚早，无法了解所有这些。市场动荡是否开始波及实体经济？达美航空今天不确定的前景是否正是这种现象的最初迹象？我们将不得不等待并观察我们从其他公司那里听到什么，正如乔什也谈到的那样。

最后，也许也是最重要的一点，据我所知，总统本周末宣布他现在并没有专注于股市，他是否会决定市场崩盘的痛苦过于严重，从而对一些政策做出180度的大转弯？今天的关税表明并非如此。今天早上和我交谈的那个人说，本周末特朗普说他现在并没有专注于股市，这一点尤其引人注目，此前贝桑特部长在这个网络的Squawk Box节目中表示，没有特朗普看涨期权。所以韦斯，让我就此向你提问。多策略公司、长期持有型公司，由于撤资和发生的波动性，杠杆率很高，交易方向错误，并且它们继续去杠杆化。这就是为什么今天和我交谈的那个人不愿意说，你知道吗，我认为它结束了，或者即将结束。这不可能知道。但可能性是，这还需要持续一段时间。

是的。首先，只是对多策略公司的一些了解。因此，他们通常对市场的敞口为净多头10%或净空头10%。一些激进的公司将是20%到20%。所以你问，他们怎么能产生他们产生的回报呢？他们通过不使用1倍杠杆，而是使用3到6倍杠杆来产生回报。没错。这就是为什么杠杆的影响和去杠杆化对市场如此重要。

因此，就我所看到的而言，当评论员出来说，嘿，市场讨厌，投资者讨厌不稳定，他们需要清晰度时。在我看来，他们已经有了绝对的清晰度。

他们拥有的清晰度是，政府不知道自己在做什么。让我纠正一下我刚才说的话。当我阅读千禧年的数字时，我说的是9亿美元。是9亿美元，不是9000亿美元。我的错。差别很大。

你明白了。所以，所以有绝对的清晰度。政府只是对政策没有信心。他们对其他人的言论和行动做出反应。今天就是一个完美的例子，我们将把关税提高50%，而不是25%，因为加拿大正在坚持己见。所以这些都是有害的。所以他正在做的事情是，他正在利用经济来满足他自己的，你知道，任何想法。现在，当你看看

人们担心什么时，他们看到政府雇员被解雇。那么为什么不是他们呢？所以他们退缩了。他们开始储蓄而不是消费。他们看到价格上涨，因为是的，价格正在上涨。那么他们会怎么做呢？他们说：“我们需要更多钱才能生存。”“我们有。”“我们不能在飞机上花钱。”“我们不能在酒店上花钱。”“我们不能在零售商品上花钱。”所以它归结为必需品。然后另一方面，这就是经济的收缩。经济正在下滑。

那么另一边会发生什么呢？由于这些关税政策，正如乔什提到的那些公司一样，那么你将看到

价格上涨。这就是滞胀。这对任何市场来说都是最糟糕的情况。然后你谈到特朗普看涨期权，特朗普并不关心市场。好吧，他确实不关心。他只关心市场是因为它在上涨，他为此声称功劳。现在它在下跌。它与他无关。关注长期。问题是这里的转变并非短期。当你在进行本土化生产时，这是一个已经持续了10年的趋势，我们已经对数字进行了所有工作。

这需要很长时间。你不能现在就建一个晶圆厂，一个半导体工厂。所以所有这些都可能是一个非常非常艰难的时期。特朗普主席看涨期权，我不知道它可能是什么。它可能是与马斯克彻底决裂吗？他已经开始了，但这必须引人注目。他们必须坚持一项政策。你的意思是说他已经开始了？他说他今天要买特斯拉。报告，好吧。我只是在说他说的。不，你说得对，你说得对。

但周末内阁会议的报告是，他将削减的责任交给了内阁部长，并将其从我们手中夺走，这本来是他一开始就应该做的事情。所以基本上，使他们失去了作用。埃德·亚德尼今天出来说，就在我们上节目之前，引用道：“股市维吉兰特已经发声了。他们不喜欢关税。他们不喜欢大规模解雇联邦雇员。”这是因为他们不喜欢滞胀，对吧？这是一个被频繁提及的词。他们担心特朗普2.0专注于这些措施可能会导致通货膨胀加剧的衰退。

沃尔夫今天提高了衰退的可能性。高盛下调了增长预期。所以吉姆，市场正在努力适应一个新的环境，一个它以前没有预料到的环境。

在大选之夜，我们向您展示了这样一个事实，即主要股指在大选后上涨了一大截，因为人们对特朗普2.0充满了乐观情绪。我并不是说人们对特朗普2.0仍然没有乐观情绪。它可能只是比人们想象的要晚一些，因为我们目前由于这场似乎正在升级的贸易战而看到的波动性。如果你……

从表面上判断总统今天对加拿大的评论。市场正在努力弄清楚什么价格是正确的。说得很好。市场也在努力弄清楚衰退的概率是多少。华尔街日报或任何其他出版物都没有印出这个数字。我们可以说的是，从方向上看，由于狗狗币和关税的不确定性，今年出现衰退的概率在过去几周有所增加，无论你称之为什麽。

我认为这是一个时刻，市场完全忽略了，就像有时也会忽略等式另一边的情况一样，这项政府管理中可能出现一些积极因素，例如减税和放松管制，我认为，如果你现在经营金融服务行业，你将直接看到这种影响，我会称之为对消费者金融保护局的削弱，这是一个放松管制的例子，这将有助于提高企业利润，现在

在这个时候，而且可能是斯科特，你正在谈论的是机构、对冲基金等的去杠杆化，这是一件大事，一件非常大的事，我完全同意，我强烈同意你的观点，它正在加剧这种情况，如果没有这种情况，我认为我们可能会有一个市场，它正在关注负面因素，我们已经清楚地看到了这一点，史蒂夫你刚刚出色地指出了它们，但它可能会将此与其他一些积极因素相平衡，我认为，随着这种杠杆化被

完成，这通常不需要很长时间。我们上次看到它是在8月份。它持续了一个月。我们已经经历了三个星期的下跌。积极因素和消极因素之间将取得平衡。我想关注的一个积极因素是利润增长。我听到乔什逐个季度地介绍了情况。我会看看全年，因为我认为大多数公司经理都不会，我曾经与之交谈过的任何公司经理都不会关注季度。但在这一点上，盈利增长下降的前景远大于盈利增长将会增加。这就是问题所在。

我同意。如果可以的话，请允许我描绘一下正义天平的另一面。你刚刚出色地做到了这一点。标普500指数的利润仍预计每年增长11%。我现在指出这一点，因为在这种情况下，公司通常希望留住员工，通常希望扩张。我明白了。但NFIB乐观指数今天下跌，连续第二个月下跌。从高位下跌。好吧，我只是说说。

它必须下降。这不是许多人认为它将要走的方向。好吧，我看到了两方面。不确定性指数，达到了有史以来的第二高水平。我可以，我可以想让乔伊？让我让乔伊说说高盛的交易部门今天表示，反弹将是抛售的机会。乔伊不买。这关系到散户是否会介入并买入低点。不确定大资金的感觉如何。美国银行的交易部门表示，害怕错过（FOMO）消失了。

恐惧在这里，散户不再像以前那样填补流动性缺口了，我同意，我认为，你知道，如果你基本上触及了宇宙的中心，宇宙的中心是情绪和仓位，我理解我们可以讨论盈利增长的轨迹，以及关税何时可能或不可能真正实施，但你总是想关注情绪和仓位，在过去的60天里，我们经历了自疫情以来最引人注目的情绪和仓位转变。想想60天前我们身处何地。从地理位置上看，美国是世界上最好的投资地。我们预计利率会因为

因为关税而飙升，猜猜看，与关税相关的担忧实际上是增长收缩，人工智能技术交易，围绕它的势头，所以这一切都做了什么？它创造了一个环境，现在商品交易顾问（CTA）做空股票，七大科技股下跌了20%，本周我们正处于这样一个时刻，我相信情绪

和仓位可能会允许出现战术性反弹，但这并不能消除我们在未来三个月面临的问题，这很简单，我不认为散户会介入并填补空白，我认为实体经济受到了正在发生的事情的影响，我认为你将看到经济控制的……降温，猜猜看，我认为特朗普政府

可以说是，可能对此表示赞赏，因为它促使美联储降低利率。最后，你什么时候才能获得与宏观经济相关的积极因素？可能是夏季的税收法案。但在那之前，请理解这是当前的环境。你正在衡量情绪。你正在衡量仓位，因为这些可能只是两个主要的变量。布林，仅凭这种集中度及其撤资

就是市场上最大的故事。约翰·斯帕兰扎尼给我发了一篇文章，这篇文章也刚刚发布。据彭博社报道，贝莱利·吉福德公司的一些最大基金在过去一个月中出现了两位数的亏损。他们的主要持股是什么？亚马逊、奈飞、Cloudflare等等。摩根大通美国科技基金、富兰克林邓普顿的富兰克林科技基金也遭受了超过20%的损失。

在过去的30天里。每个人都如此集中地持有这些股票，现在当市场动荡发生，撤资和去杠杆化发生时，结果几乎每天都出现在你们的屏幕上。布林？是的，我认为，首先，让对冲基金来为每个人搞砸吧。我认为你们很多人在节目中所说的都是非常准确的，但就正在发生的机械化交易的巨大转变而言，

如果你看看每周看跌期权的成交量，我们突破了2020年的水平，并且远高于2022年的水平，这是上周的情况。这不是散户，也不是资产管理公司。正如你之前所说，斯科特和史蒂夫以及乔伊，这完全是机械化的。因此，我认为严重性和深度取决于市场的机制。我认为，就这些公司的抛售而言，

这只是入场费。因此，对于乔什关于盈利增速放缓的观点，我们知道

在去年第四季度，七大科技股的数字下降了一半，从36%下降到我认为下降到18%，而其他493只股票实际上正在加速增长。我们需要看看这493只股票，其他股票是否真的会开始加速增长，尽管增速较低。但现在，我觉得在很多这些股票中，

价格和基本面。价格通常领先于基本面，斯科特。这是一个很好的衡量标准。价格正在告诉你未来的预期结果。但我认为在相当多的这些股票中，价格和基本面已经彼此分离。这就像2018年是一个很好的机会。特朗普是总统。我们有一个糟糕的市场。大量的波动是一个购买一些股票的好机会。这是我第一次购买英伟达，我认为2025年也将是利用这种疲软战术性购买股票的一年，我认为这种疲软将在可预见的未来持续下去。好吧，我的意思是，好吧，让我们先看看英伟达。

这是在一些交易中发生的撤资的一个很好的代表。英伟达仅在周一一天就损失了1400亿美元的市值。我们上周在大型抛售中曾说过，这只股票的市值几乎被抹去了1万亿美元。它比历史高点下跌了28%。乔纳森·克林斯基认为超卖了。是的，它总是可以变得更超卖。但如果你希望找到一个好的买入点，

这是你在整体市场中的机会。你今天认真对待它们。你买了更多英伟达股票。

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今天视频的问题是情绪。但我知道的是，情绪会改变，因为这家公司的基本面继续变得越来越好，而价格却越来越低。所以我认为这是一个增加这只股票的好机会。在我看来，短期内这似乎是显而易见的。它能跌破100美元吗？当然可以。但我认为，从现在算起12到18个月后，这家公司的股价将远高于109美元。

乔伊，你告诉我们的观众，你昨天收盘时会买入亚马逊。事实上，你确实这么做了。你以略低于194美元的价格买入了它。是的。所以我采取的是战术行动，我不会为此道歉。我认为本周有机会让所有做空头寸和当前正在展开的看跌情绪有所缓和。我想做到这一点的一种方法是，好吧，让我们看看我的个人敞口，以及我可以在哪里

将一些股票名称纳入该敞口，以提高我的收益与标普500指数本身相比。所以我低配七大科技股。如果你看看我们在Jyoti ETF中的持股情况，我们没有苹果，我们没有微软。我个人不持有七大科技股中的任何一只。所以亚马逊是我一直在等待的一只股票。我已经在节目中详细谈论了我认为他们的领导地位

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实现了两位数的收入增长，这是该公司在相当长一段时间内没有见过的，而且我相信，由于他们拥有的规模经济，他们在经济衰退时期具有一定的韧性，所以这是我最近没有做太多的事情之一，我上周买了一些安进股票，本周我买入亚马逊，我会看看其他一些股票，并尝试利用这个战术性底部，我可能是错的，所以我们每天都在检查特斯拉……在我们节目的A区块内

我们将再次这样做。它今天上涨了一点，但不多。而且它已经下跌了近50%。我的意思是，有一段时间，它从上次高点下跌了50%，完全回撤了它上涨到那个高水平的涨幅。丹·艾夫斯今天再次为它辩护。亚当·乔纳斯谈论的是，好吧，你能涨到200美元，然后涨到800美元吗？

也许这就是这只股票的走向。布林，你也买了更多这只股票。是的，你知道，我认为，你能想到一家规模如此之大、如此具有争议性的公司，或者一位更受憎恨的首席执行官、创始人吗？所以当它涉及到目前的情绪时，这只股票具备所有这些因素，第四季度大幅上涨，短期内汽车销量一直在下降，你还有狗狗币等等，所以……

我认为亚当·乔纳斯的看跌预测是200美元，看涨预测是800美元。我认为这就是他所说的。对我来说，我认为这只股票在420美元、30美元、40美元时太贵了。我卖出了看涨期权。我已经清楚地平仓了。我认为在这里，我想增加一些敞口，因为我认为情绪太糟糕了。我知道心理学一直在变化。所以我们将继续关注这一点。你知道，就继续下跌的热门股票而言，

乔什，Reddit经历了有史以来最糟糕的一天。这只股票在一个月内下跌了47%。你对这样的股票怎么办？

好吧，我认为仓位规模是关键。当你持有一只翻倍的超热门股票时，你拥有的数量可能不如你第一次买入时那么多。所以我认为那些相对较早参与这些股票交易的人，我会把Robinhood也包括在内。这只股票已经被暴打了。我知道昨天是这只股票有史以来第二糟糕的一天。对不起。是的。所以，看，这就是正在发生的事情。这是我对这件事的看法。

在过去的几周里，我一直在谈论几乎所有事情，除了科技股。这并不是因为我不喜欢科技股。这是因为市场上的强势股并非如此。在大多数情况下，这场现在已经持续了三周的抛售并非始于大多数科技股的历史高点。

已经发生了这种潜在的动量转变。我知道我们稍后会谈到这一点。但是，当你现在看看真正的损失在哪里时，MTUM今年迄今下跌了5%。

动量是股市中第二差的因素，仅次于增长，今年迄今下跌了8%。而这个主题中的一些宠儿，是的，Reddit就是其中之一，Robinhood。Robinhood比其高点下跌了46%，速度很快。

Palantir比其高点下跌了35%，速度很快。我们谈到了英伟达。对我来说，特斯拉是这里问题的最具象征意义的例子。特斯拉就职后，我希望你们想想这一点。特斯拉当时的市盈率为210倍。它的市值达1.5万亿美元。特斯拉股价腰斩，现在的市盈率为113倍。谁是买家？

就像我理解的那样，它不是汽车，是机器人，等等，等等。好吧。把它和机器人股票比较一下。113 倍仍然非常昂贵。所以我不清楚是谁会介入这里。它的 RSI 为 25。等等。我的意思是机构。

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我认为这不会持续。我认为那些仍然必须抛售的人会进来抛售。所以有很多这样的股票和很多大型股。我认为这就是让这一刻非常棘手的原因。华尔街有一句老话，在 200 日移动平均线下方，永远不会发生好事。我认为这现在适用于纳斯达克 100 指数和其中的大多数股票。

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乔什的市场最佳股票名单。我们也希望获得头条新闻。今天也有很多新闻。Angelica Peebles 将为我们提供这些新闻。Angelica？- 嘿，斯科特，据一位熟悉计划的消息人士透露，美国特使史蒂夫·威特科夫将于本周晚些时候前往莫斯科。路透社报道，他将与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京会面。此行正值美国和乌克兰今天在沙特阿拉伯举行会谈，讨论结束与俄罗斯的冲突之际。克里姆林宫今天表示，它预计美国将向莫斯科通报会谈情况。

联邦调查局现在参与了寻找一名失踪的美国大学生，她在多米尼加共和国春假期间失踪。警方表示，他们正在重新盘问在萨迪克·沙阿·科南基失踪前与她在一起的人，她在酒店前面的海滩上清晨失踪。酒店在一份声明中表示，她的失踪与停电同时发生，

导致客人前往海滩。曼联今天公布了建造一座价值约 25 亿美元、拥有 10 万个座位的体育场的计划。这将是英国最大的体育场，甚至比温布利体育场（英格兰足球的所在地）还要大。目前还不清楚负债 10 亿美元的俱乐部将如何支付体育场的费用。中场休息报告即将回归。CNBC 新闻更新由摩根士丹利赞助，在那里，老式的辛勤工作意味着大胆的新思维。

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在这里，您必须决定是否即将出现经济衰退。如果这是增长放缓，顺便说一句，看看达美航空的四年图表，好吗？它就是这样做的。它会有这些跳跃，然后下降，然后跳得越来越高。实际上，如果您回顾过去三年，该股票一直表现优异。我选择这个时间范围是因为它排除了疫情的影响。但这只有在没有经济衰退的情况下才会继续。我现在早些时候说过，

经济衰退的可能性增加了，仍然不是我的基本情况，但我告诉你，斯科特，我希望你在这件事上监督我，我知道你会的，如果我过一周或一个月后说，嘿，你知道吗，现在经济衰退是我的基本情况，你不能拥有达美航空，无论价格是多少，我不同意这一点，我不同意乔，哦，你拥有它，对吧，我们拥有它，我们拥有达美航空，我们拥有联合航空，但这与你从每个人那里听到的一致，面向消费者的公司，如沃尔玛、科尔百货

这是未来几个季度的不确定性。我不知道我们是否需要使用“经济衰退”这个词，吉姆。我只是认为这是经济收缩。乔，让我说完我的想法。有两件事需要考虑。经济收缩改变了消费者行为。更重要的是，财富效应改变了消费者行为。这就是为什么我昨天说这只是一个词，“经济衰退”。

让我回应一下。这只股票之所以这样走势，并不是因为埃德·巴斯蒂安说我们正在经历经济衰退。他给出了他的展望，他对即将到来的放缓感到相当不确定。放缓足以让一只股票下跌 8%，并且在更长的时间内下跌更多。

好吧，不，在过去三年里，很多。我不是在谈论三年。三年是无关紧要的。他们保持了他们的指导。三年是无关紧要的。我不知道你为什么这么说，但我不在乎。今年的指导仍然有效。如果我今天拥有这只股票，我会在意它过去上涨了吗？

在过去三年里，如果我最近购买了它？我想说的重点，我会尽量说得更清楚一些，那就是在这三年里，你经历了上涨，然后它回落到与标普 500 指数的回报持平。然后它再次上涨。你知道，去年 7 月，我和你以及乔什一起做了这件事。他们公布了收益。股票下跌了，不。股票，我正处于解冻之中。

股票下跌了。你们告诉我我是一个白痴。这只股票永远不会上涨。然后它上涨了。好的，然后它下跌了。然后它再次上涨。它只是再次下跌。我的意思是，我将坚持下去，那就是如果这只是一个增长恐慌，我怀疑是这种情况，那么你可以在未来几个月寻找另一个更高的高点。如果你想不同意我的观点，尽管如此，这就是模式一直以来的样子。我认为这种模式将会继续。我可以说这就是为什么过去三年不那么重要。

同样重要的是，如果你当时拥有它，因为你仍然会从疫情需求中大量饮用，这些需求提前预订了很多年。你没有看到这一点。我认为你已经满足了很多需求，第一。第二，吉姆，我让你说完。耐心等待。

好的，第二，第二，零售业正在放缓，零售业正在放缓，第三，你看，正如乔说的那样，你会省钱，加上政府雇员，如果你有很多政府雇员的敞口，他们不是支出的很大一部分，他们不会飞得那么多，他们不会有工作，只是消费者的第四节诗篇将在学生贷款重启时放弃，消费者正在耗尽刺激性付款

我的意思是，在过去三年里，这并不是我们第一次出现增长恐慌。如果你想证明这是真实的事情。作为一名投资者，吉姆，我选择。如果你想证明这是真实的事情，那很好。你可以下这个赌注。我不下。好的。冗长辩论结束了？作为一名投资者，我选择展望未来，看看会发生什么，而不是已经发生的事情，并躺在功劳簿上。好的。好吧，我们稍事休息一下。

我们还有乔什的市场最佳股票名单。我还想告诉您关于 401k 信息。我们接下来会做。好吧，最近这个市场并非全是坏消息。麦当劳周一创下历史新高。吉利德接近历史新高。奥的斯全球昨日也接近历史新高。我为什么提起它们？因为这三家公司最近都出现在乔什的市场最佳股票名单上。你现在怎么说？

好吧，我试图向节目中带来的其中一件事是，我们可能不是每天都在谈论的想法，因为它们不在 Mag 7 中，但它们具有非常好的技术设置和为它们提供这些技术设置的基本驱动因素。所有这三只股票都在关税问题中上涨，并且没有下跌。我认为这非常重要。麦当劳是

今年迄今上涨 6%。过去一周持平，而其他所有股票都暴跌。自我在节目中提到它以来，过去一个月上涨了 5%。这是一家在 2 月份公布收益的公司，毛利率为 56%，营业利润率为 46%，净利润率为 32%，预计今年盈利增长 5%，明年增长 8%。他们想持有这只股票。

我们可以谈谈奥的斯。这距离 52 周高点仅 4%。继续。不，我想说的是，我想继续讨论其他一些事情。我只是想提到这些表现良好的股票。它们都在你的名单上。

我要继续了。我很感激你，但我必须继续，因为我必须把这些东西放进去。你两次卖出了迪克体育用品。你卖掉了 Uber，你卖掉了 Vertiv，你卖掉了 K-Web 和 PDD。是的，所以看。你最近筹集了很多现金。在过去的几个月里，我一直都在这样做。看，当你在这种环境中，我对市场的展望是，

你摆脱了交易，你摆脱了你并不依恋的头寸。它们相对较新。它可能是你开始依恋的新头寸。情况并非如此。当零售新闻开始出现时，我已经开始卖出迪克体育用品了。损失，你知道，我会说投资损失了一大笔。但你不能拥有它。至于 Vertiv，我已经卖掉了 Vertiv，因为它们对中国的敞口。如果 Vertiv 仍然被高估，我将重新买入 Vertiv。至于 Uber，那也已经卖掉了。

好的。好的。我们将休息一下，然后回来讨论一下，在你的 401k 上设置并忘记它。我们接下来会解释更多。好的。欢迎回来。在此次抛售期间，401k 交易活动达到四年半以来的高点。乔什，我们认为你会对此感兴趣。这是根据 Light Solutions 401k 指数得出的。他们说，过去三周尤其繁忙，在过去 14 个交易日中有 10 个交易日的交易量高于正常水平。

401K 投资者一直在将资金从股票转移到固定收益。资金流入债券基金、稳定价值基金和货币市场基金，资金流出目标日期基金和大型美国股票。所以，设置并忘记它，或者袖手旁观，这都是不正确的。

我认为这是市场抛售直接由政治造成的这一事实的结果。这个国家的大多数人并不关注市场的日常波动，但他们却密切关注政治新闻，无论是电缆网络还是他们的 Facebook 页面。

我认为人们现在经历的不确定性比过去几年要多得多，这是不可避免的。这直接转化为他们感到需要降低其退休投资组合的风险。希望这不是长期趋势的开始，并且它会逐渐消失，因为我不赞成这种活动。是的，我认为你会有一个强烈的观点。当然，当你从一个资产类别转移到另一个资产类别时，

没有人会敲响钟声说该返回或重新分配了。但我感谢你。最后的交易即将到来。只是向你展示一下这里的市场。道琼斯工业平均指数目前下跌超过 640 点。迪士尼、麦当劳、苹果、IBM、耐克、Verizon 今天都受到了重创。这些是这 30 只股票中跌幅最大的股票。我们显然会密切关注这一点，因为我们……

今天将与沃顿商学院的杰里米·西格尔一起度过最后的小时。因此，我们期待着在所有这些市场波动中与他交谈。布林，你的最后交易是什么？奶牛。Pacer 奶牛。这是 1000 只股票中 100 只自由现金流收益率最高的股票。我认为这将是今年及以后的永恒策略。乔什。Netflix，第一个转向过度卖出，与关税无关。

魏斯。Meta。我并没有真正想买任何股票，但市场会让这只股票反弹很多。吉姆农民。Vertex 制药。好的，乔伊。盈透证券。好的，伙计们，我会在收盘钟声响起时，也就是下午 3 点见到你们。交易所现在开始。您一直在收听 CNBC 的中场休息报告播客。您始终可以在工作日的 12 点东部时间在 CNBC 上收看我们的现场直播。

谢谢。

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