Is it Time to Buy Stocks? 3/12/25
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我是Scott Wapner，你正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间12点现场录制。收听吧。

欢迎收看半场报告。我是Scott Wapner。本小时的焦点是仍在动荡的市场今天试图反弹。我们将与投资委员会一起讨论和辩论未来的道路。加入我本小时的嘉宾有Joe Terranova、Shannon Sikosha、Stephen Weiss和Rob Seachin。我们将在这里向您展示市场。道琼斯指数承压。标准普尔指数和纳斯达克指数仍处于正值区域。CPI低于预期。你们现在都知道了。

然而，我们仍然处于紧张状态，因为贸易战以及一些人认为其管理方式。华尔街日报的头条新闻捕捉到了这一点，他们认为特朗普的经济信息吓坏了他的顾问和投资者。他们被困在中间，被困在无人区，如果你愿意的话。Joe，你确实有这种感觉，反弹正在被抛售。人们认为，缺乏清晰度。我们需要更多。

财政部长给出了明确的解释。他说我们正在经历排毒。这就是排毒的样子，不是吗？是的，我认为确实如此。我们将看到政府支出大幅减少。我们在2024年下半年看到了政府支出的增加。我们正在重新调整。我认为我们正在重新调整各种不同的东西。

在目前的市场中，就像我在过去几天里经常在网络上谈到的那样，政府在经济上想要两件事：更低的油价和更低的利率，所以他们不会因为看到经济降温而感到不安，因为这最终会促使美联储降息，这个过程

市场消化这一过程的方式是，我们仍在寻找领导力，之前的领导力已经退出了，它不再是领导力，市场正在寻找那个领导者。我仍然相信，本周你可能会有一点战术性反弹，仅此而已。这段不确定时期将持续到税收法案真正出台

并成为法律。所以，Shannon，今天，几周前下调了美国股票评级的Truest，建议利用任何反弹来适度减少敞口。问题是，所谓的“排毒交易”是一种抛售，而不是购买，对吧？

对。我的意思是，我认为这就是这里的挑战。投资者面临的挑战是，你知道，你真的试图平衡将公共部门支出和投资转向私营部门支出的长期利益。因此，不幸的是，Scott，当你考虑时间范围和实现这一目标的路径时，存在滞后性。

仅仅因为对某些商品征收关税并不一定意味着制造业经济能够生产并填补这一缺口。我们不会有现成的替代品。因此，我认为这里的挑战是，投资者正在查看他们的投资组合。正如Joe所说，已经有一些因素被逆转了。现在他们正在考虑，今年GDP的预期是多少？我已经将这些预期从2.25%到2.4%调整回去了吗？你是否将其调整回2%？

你甚至会降得更低吗，Scott？因此，我认为试图在这些更具周期性的行业部门中，即使在经济增长放缓的背景下，也能产生盈利增长的因素之间取得平衡，这才是真正的挑战。公共部门将向私营部门过渡的想法，无论是在就业市场还是在生产市场，都需要时间，市场必须在这个过渡时期找到一个舒适的位置。你会如何描述现在Neuberger私人客户的心理状态？

你是Neuberger，NB私人财富。我认为很多人对我们目前的状况与他们认为我们可能达到的状况相比，都感到措手不及。我不在乎你处于财富阶层的哪个水平。你可能会措手不及，并且处于错误的定位。我们在市场中看到了一些这种情况。你会如何回答这个问题？

我认为挑战在于，在过去几年之后，许多客户已经准备好利用这些交易。因此，虽然我们正在关注诸如集中度等领域，并关注我们一直建议客户撤出的那些头寸，但我认为他们非常清楚的另一件事是，如果我们正在进入一个新的时期，即使是那些例如我们进入今年时所持有的更为温和的预期回报，也是

这些预期是否现实？债券是否能够像历史上那样提供同样的保护，而不是像我们在2022年经历的那样？从财政可持续性的角度来看会发生什么？但最重要的是，他们想知道，我的投资组合是否针对这种政策不确定性做好了准备？或者按照你的说法，如果这些关税被延长，如果持续存在潜在的不确定性和动荡，我是否处于不利地位？

我们的观点以及我们告诉客户的是，从长远来看，回到你的长期战略配置，看看这些配置是为了实现你的目标而设计的，我认为这比被日常的政策变化所困扰更为重要。Weiss，我们在屏幕上提出了一个问题，现在是购买股票的时候了吗？简单的问题，也许答案很复杂。

这是一个复杂的答案，因为它不是一个普遍的，你知道的，总体的“是”。无论环境如何，它总是一个“是”。如果股票达到你认为可以买入的价格目标，并且你相信基本面，

是持久且最终你会赚钱的，这取决于你的时间范围。有些人有一年，有些人有三年的时间，有些人有十年的时间。所以，是的，具体来说，对于那些达到你屏幕上显示的价格，并且你说“我想买”的股票。

然而，对于整个市场而言，我的敞口仍然低于几年前的水平。你不能仅仅凭借一个CPI数据就宣告胜利，尤其是在它具有滞后性的情况下。尽管如此，市场，特别是纳斯达克指数，都在寻找反弹的理由。是的，任何理由。我的意思是，你正在获得反弹。显然，你正在获得反弹，Rob。科技股正在获得一些反弹。我的意思是，英伟达今天的涨幅相当大。

今天上涨了6%。特斯拉上涨了。许多动量股，如Palantir、Applovin等都在上涨。但对于许多大型科技股而言，我们仍然大幅低于历史高点。特斯拉也包括在内，下跌了49%。英伟达较其历史高点下跌了25%。亚马逊也是如此。但你已经采取了行动。如果我问你这个问题，科技股是否已经充分回调？现在是购买科技股的时候了吗？

你今天采取的行动表明你可能认为是的。

实际上是昨天。昨天，今天。但是我们做了。在年底，我们在节目中对此进行了大量的讨论。我们认为他们的科技股非常高估。实际上，许多高动量股都非常高估。我们减少了像Vistra Energy这样的股票。你看到我们正在削减这些股票，Broadcom，在年底削减Broadcom。我们所做的是购买价值指数。我们还购买了许多价值股，我们在那里，

当时以牺牲我们的科技股超配为代价购买了价值指数，而我们一直持有科技股超配到12月。从那时起，价值股的表现超过科技股12.5%。昨天，我们削减了价值股超配。我们将其减半。金融领域仍然有一些良好的趋势，所以我们不想完全将其剔除。但我们确实将其减半，并开始购买科技股。事实上，

在过去几天里，有点像Steve一直在做的那样，我认为我听到他在节目中说过一些话，对于那些拥有大量现金的客户，我们一直在有选择地试探性地进入市场。我们正在增加的股票包括英伟达。我们一直在英伟达的重新估值过程中增加英伟达。

因为从价格的角度来看，它变得更有吸引力了。我们还增加了亚马逊，尽管它相对于消费品行业而言价格昂贵，但它的交易价格远低于其历史交易价格。因此，我认为当你出现这样的走势时，当你跌破200日移动平均线时，自全球金融危机以来，每次你跌破200日移动平均线时，

15次中有14次在一年后都出现了正回报。所以这并不意味着我们已经看到了低点，但你最好处于一个运动状态，并准备好利用这一点。任何被这吓瘫的人都有错误的观点。我不会在强势中卖出。我正在寻找在走弱时买入的机会，可能从这里开始更多，但肯定要拥有我们想要拥有的东西。好吧，因为……

这是一场不是关于完美把握时机，而是关于利用你所看到的某些方面的不利因素的游戏，这些不利因素从长远来看将是有利的，并且被认为是如此。有点像Altimeter的Brad Gerstner，他就像Rob Seachin一样，一直在购买英伟达，他在今天的这个网络上在这个回调期间表示。让我们来听听。

不确定时期。我们面临着高度的经济不确定性、高度的政治不确定性和高度的技术不确定性。以及高估值。对，处于历史最高估值水平。所以只有一件事会发生。贴现率必须上升，对吧？风险溢价必须上升。当它们上升时，估值就会下降。因此，对我们来说，那只是一个时期，说，好吧，我们将暂时观望。我们将等待一段时间。我们已经看到市场回升了。我必须告诉你，我们昨天一直在买入。

因为现在你看到英伟达明年每股收益的市盈率为18或19倍。现在你得到了回报。好的，那是Gerstner谈论英伟达。Weiss，你购买了更多Meta股票。

正如我所说，Meta较其历史高点下跌了17%。我不知道Meta的底部是否已经出现。今天上涨了近3%。为什么现在？即使对于那些变得更加谨慎，拥有比最近一段时间更多现金的人来说，为什么现在要部署其中的一些资金到Meta？好吧，Meta，我在股票交易处于高位时说过，是被高估的。我知道它会回调，因为……

因为它无法维持这种估值。这是对特朗普获胜的狂热，这显然是错误的。所以我愿意忍受它下跌。我已经削减了，我持有一个超大型头寸，我已经削减了一点。现在，当你的售价略低于市场时，尽管我认为没有完全，

免受华盛顿特区疯狂和混乱的影响，但有相当好的保护，除了数据中心的供应链，他们主要让其他人来建设，相对于整体收入而言这是一个很小的数字。所以我认为，当估值下降时，就是出手的时候了。

看，它可能会跌得更低吗？绝对有可能跌得更低。你知道，它可能会跌得更低。但按照你的说法，你无法把握市场时机。这是不可能的。所以当我买入这只股票时，当我昨天增持时，这是我昨天的最后一笔交易，我增持了几只其他股票。我不知道你是否想谈论这个。好吧，你购买了更多台湾积体电路制造公司和Netflix股票。对，对。原因是这些公司是我非常相信其基本面的公司，并且

我相信，无论我在交易上是否错了，因为它们都是已经相当大的头寸，我都愿意坚持持有它们。与我大量抛售的股票相比，那些股票纯粹只是交易。你不想沉迷于交易，并找到另一个持有它们的理由。我持有这些股票是因为它们的基本面。

所以这将使我有机会参与我认为即将到来的市场反弹。我不认为这是可持续的，但你知道，我有很多现金。我可以补充他关于Meta的评论吗？因为你在2月27日的节目中问我了一些问题。Meta今年上涨了20%。我们根本没有改变我们的仓位。自22年12月以来，我们就持有它。它是我们投资组合中最大的超配股票。你问，你会买更多吗？

我说，不，这只股票远远领先于Steve的观点。我们可以耐心等待，仍然持有它。它的估值下调了20%。今天，如果你要问我这个问题，我认为你实际上可以买入这只股票。如果你看看Netflix，我也在关注那些具有隔离性的公司。Netflix，你知道，人们已经剪掉了有线电视。那么在他们取消Netflix之前，他们会做什么？

他们会取消他们不喜欢的服务，流媒体服务。对于台湾积体电路制造公司，

我认为没有人疯狂到会停止半导体芯片的供应链。而且我认为不会对它征收高额关税，尤其是在他们谈论投资的时候。但他们有一个队列，人们正在等待产能。我们经常听到英伟达谈论这个问题。所以对我来说，这只股票在这里被严重低估了。19倍。是的。

顺便说一句，我没有看到英伟达明年每股收益的市盈率是多少。它仍然很高。大约是25倍。是的，但他谈论的是26倍。这就是我所说的。你知道，这些家伙并不是唯一在市场中进行这种变动的家伙。我们的Stephanie Link也是如此，而且一直如此。而且每次她出现在节目中时，有时她没有出现，就像现在这样，她都会告诉你。

她加入我们，与我们讨论她所做的一些举动，Steph，你购买了更多亚马逊股票，你购买了更多Palo Alto股票，你购买了更多Target股票，Target股票已经被严重打击了。但首先让我了解一下你对亚马逊股票的巨型股看法。当然。所以在2月初，我削减了亚马逊股票。从那以后，该股下跌了19%。在我看来，它现在的估值相当有吸引力，13倍的EBITDA。

历史平均值为17.5倍。当我卖出亚马逊股票时，它的EBITDA市盈率为17倍。所以相对于其历史而言，它被高估了。我们知道，Scott，零售业的故事是强者恒强，亚马逊、沃尔玛、好市多，它们拥有

46%的市场份额。亚马逊拥有28%的市场份额。亚马逊在上个季度实际上将其市场份额增长了410个基点。所以他们在那里蓬勃发展。AWS的盈利能力绝对在上升。我认为仍然存在产能限制。所以我预计下半年AWS将加速增长。所以我非常喜欢这只股票。Palo Alto是一个相当新的头寸，Scott。我大约一个月前才开始购买它。但自从我购买以来，它已经下跌了14%。

而且，你知道，我非常相信网络安全，而这些人是网络安全领域的五大参与者之一。他们正在通过平台化来扩大规模，这可能为他们带来150亿美元的年度经常性收入机会。所以我认为最重要的事情是，它的市销率为14倍，这并不便宜。

但CrowdStrike的市销率为22倍。在他们出现故障后，它已经恢复了所有估值折扣。所以我卖掉了CrowdStrike，买了Palo Alto。是的，坦率地说，我最想听听关于Target的，因为显然，关于消费者目前的心理状态有一些严重的问题，更不用说最近遇到一些问题的公司了。为什么现在？为什么是这个？

100%。这是一个扭转局面故事，但我认为你正在看到改善的迹象。自2月份以来，该股下跌了24%。它的市盈率为12倍，他们刚刚给出了本年度的盈利预期，我认为这实际上好于预期，而且收益率为4%。这从来都不是一个客流量问题，Scott。

过去一个季度，过去几个季度的客流量都在2%的水平。他们只是没有正确的产品组合。他们拥有更多的一次性消费品而不是消耗品。但上个季度，你实际上看到了可选消费品和他们的同店销售额好于预期，为1.5%。整个零售业的环境都很艰难，但我认为他们正在做所有正确的事情。问题是

Target现在需要像他们刚刚经历的那样连续几个季度才能恢复投资者的信心，因为一直以来都非常不稳定。但我确实认为，虽然这是一个“让我们拭目以待”的故事，但我确实认为他们拥有合适的产品。他们的库存得到控制。他们专注于他们需要关注的地方，那就是运营利润率的扩张。

这些都是你已经持有的头寸的增持。你确实有一笔新的买入，现在就要做，而不是等到下次你出现的时候。NextEra Energy是一个新的头寸。所以你一直在筹集现金，你一直在将现金投入使用，现在你的现金更少了，因为这是一笔新的NextEra买入。

没错。所以两周前我的现金为9%，现在我的现金为5%。我从未持有NextEra股票，因为它总是非常昂贵。平均而言，它的交易价格为30倍。它现在的交易价格为18倍，EBITDA市盈率为14倍，而历史平均值为16倍。它较其高点下跌了15%。这是公用事业行业中最高质量和高于平均水平的增长公司。而且我真的很喜欢他们与GE Vrnova合资的事实。你知道我熟悉那家

公司。他们将建设天然气发电厂。他们专注于数据中心。该公司拥有良好的资产负债表。他们有60亿美元的回购计划和3%的股息。所以我只是认为，对于行业中排名第一的公司来说，下跌15%。我从一个小头寸开始，我会继续增加，使其更大。好的。

好东西。Steph，感谢你加入我们，带我们了解这些。我们感谢你。我们很快就会再见。Stephanie Link。Joe，既然她提到了GE Vernova，值得注意的是，像GE Vernova这样的动量股今天反弹得相当不错。GE Vernova上涨了6.5%。Palantir上涨了近7%。如果你往下看，Applovin上涨了近8%。Vistra今天上涨了。

Vertiv今天上涨了。实际上，所有这些抛售的中心股票都在获得不错的反弹。有些人会说，好吧，也许这些股票的逆转，也许这些股票的去杠杆化已经结束或已经结束。也许人们会重新买入这些股票，认为它们被打击得太厉害了。

上涨了。好的。所以我所关注的是情绪和仓位。Steve和我节目开始前就讨论过这个问题。这就是为什么我相信我们本周将出现战术性反弹。我认为我们已经达到了这一点。我们经历了如此巨大的力量

范式转变，在我们的情绪和仓位方面发生了180度的转变，从今天前24小时的情况来看，你开始看到一些动量股，我将使用“稳定”这个词，事实上，现在正在发生的事情是稳定，足以提振整个市场吗？也许你今天看到了英伟达的良好交易，我还认为今天有趣的是

如果你在CPI报告发布后今天早上看涨，你认为就是这样了。我们开始加速了。底部在昨天。然后你经历了剧烈的盘中逆转，这真的动摇了你的观点，哦，天哪。

这个市场只是陷入了一段修正行为时期，而且没有反弹的迹象。好吧，猜猜怎么了？我们下跌了，我们挑战了昨天的低点，我们守住了。让我们看看我们今天收盘的价格，因为我们今天收盘时价格上涨了。这是一个不错的短期设置。

在接下来的几周内。市场，你知道，在过去的15分钟左右，试图朝着积极的方向做出更好的举动，当然是在道琼斯指数上。总统在录音中说，他有权调整关税

如果民主党人表现良好，计划降低税收。这些是总统的话，但你知道调整关税的想法。是的。他们显然已经，你知道，指出他们对一些干扰感到满意。这是总统本人使用的词语。但是，你知道，在某些时候，

你不想看到整个故事在开始之前就崩溃了。但是，你知道，调整关税，我们已经对关税进行了许多调整，对吧？最快的例子是将对加拿大的关税提高到50%，然后迅速逆转。看，今天，你知道，我们有点像，语气就像某种程度上的“一切正常”。

人们应该意识到，我们明天可能会坐在这里，PPI的涨幅远高于预期，然后又是“唉声叹气”。所以你不能在一个数据点上过于乐观。我不是说每个人都是这样。每个人在他们所说的话方面都非常平衡，但这只是现实。PPI的价格上涨速度会比CPI快。你会比CPI更快地感受到它们。UBS今天坚持6600点

作为今年年底的目标，RBC也是如此。是的，他们承认增长担忧的想法已经显著增加。这并没有带来任何新的消息。但他们仍然坚持他们的目标。David Koston已将其目标从6500点下调至6200点。

Ned Davis也认为，一些恐慌情绪被夸大了，并将逆转。记住，几天前Jonathan Krinsky发布了一份报告，也预测本周将出现战术性反弹。Ned Davis研究表示，我们可能会看到人们普遍认识到这些担忧没有得到证实，在这种情况下，股票将开始从极度悲观情绪中复苏。顺便说一句，这是一个非常早期的预测。你不能这么说，因为损失还没有造成。损失将会造成。

所以你可能有一段时间一切正常，直到PPI公布，但相信我，这仅仅是开始。我认为这真正归结为，如果你在年初对某些增长、通货膨胀和贸易预期抱有某些预期，那么我们在这里看到的将是一个更广泛的结果。所以这个市场还有更多可能的方向，Scott。

所以我认为，当你想说一切正常，并且可能会有这种短期反弹时，我认为最终，你真正想要做的是，你真正想要弄清楚的是，你年初想要持有的股票，你认为估值被高估的股票，它们是否已经重新定价？它们是否已经充分重新定价？

并将此与你的预期结合起来。因为我们都在年初坐在这里，谈论我们如何预期盈利增长将扩大。只有当美国经济处于趋势水平时，盈利增长才能扩大。所以你真正需要结合的是，根据我改变的增长和通货膨胀预期，我想要持有的股票的估值是否合适。银行是否已经充分下跌？你怎么看？因为你看……

过去一个月银行交易非常残酷。几乎所有主要银行股都下跌了16%。它们都在这个范围内。美国银行下跌了13%，但你明白我的意思。在这个领域是否已经发生了足够的洗牌？这是否已经过度反应了增长担忧、衰退和歇斯底里？也许没有。金融股仍然处于上升趋势。我们选择坚持这种交易，所以没关系。但我认为只是为了评论我们一直在讨论的内容，

像2015年、2018年的市场一样，我们进入这些年份时，对今年的预期是会有很多波动。这并不意味着你知道结果。祝你好运，试图弄清楚这位总统将做什么，这些政策将意味着什么。祝你好运。我要告诉你的是，当你遇到这样的年份时，

当你想持有的股票或头寸，你想持有的长期论点出现，并让你买入时，有很多机会赚钱。那些年投资者赚了很多钱，而市场却原地踏步。

所以任何试图预测第二天结果或根据新闻进行交易的人，这都没有意义，因为它太不可预测了。说到金融股，你今天确实有一些关于地区银行的看涨预测。我的意思是，罗素指数较其52周高点下跌了18%。

斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了在动荡的市场试图反弹之际，现在是否是购买股票的好时机。此外，我们还将讨论当天在航空公司、优步等方面的最新交易建议。稍后，高盛将公布其市场上“稳定”股票名单，交易员们将挑选他们最喜欢的股票。投资委员会披露</context> <raw_text>0 韦尔斯对地区银行持乐观态度。他们建议做多。你们也持有其中一些股票。我也有。相当多。我认为比节目中的任何人都多。是的。听着，我们在金融领域有39个持仓。首先，可能，可以说是，我认为一些股票的势头已经完全消失了。让我先暂时离开地区银行。像贝宝这样的股票。像Block这样的股票。

在年底时曾引起如此大的兴奋。我不知道我是否看到了环境，经济环境的清晰度，让我能够支持继续持有地区银行的股票。我们将看看四月份底的策略是什么。但我担心什么？我是否担心增长放缓和通货膨胀上升？这是一个糟糕的情况。这就是滞胀。我更担心的是

通货膨胀上升，仅仅是通货膨胀上升？还是我担心经济增长放缓？

经济。美联储可以应对这种情况。因此，我认为你从整体上来看待金融行业，你必须明白，已经有大量的资金被分配到这个方向，因为，引用斯科特的话说，它被定义为势头，而且它是在几年来第一次被定义为势头。在这次抛售中幸存下来并具有韧性的唯一行业是保险业和一些交易所。

除此之外，我认为你必须质疑继续持有这些金融股超过下一个季度的能力。现在让我们通过史蒂夫·科瓦奇获得新闻警报。史蒂夫，我们知道什么？

嘿，斯科特。这是来自路透社的标题，我们正在报道现在正在进行的联邦贸易委员会法庭听证会。这是联邦贸易委员会在2023年对亚马逊提起的诉讼。现在联邦贸易委员会表示，他们需要推迟对亚马逊的审判，因为，引用他们的说法，“严重的资源短缺”，包括资金和人员方面。现在，这是联邦贸易委员会在上届政府时期根据亚马逊Prime的指控提起的诉讼。

这些指控说，例如，他们让取消会员资格变得困难，并且会在人们不必要知道的情况下让他们注册。不过，我要补充一点，正如我们的阿蒙·贾弗斯昨天和今天报道的那样，新的联邦贸易委员会主席安德鲁·弗格森仍然采取非常强硬的立场

反对并购和大科技公司。所以，即使进入本届政府的主题是并购，联邦贸易委员会会对公司采取更宽松的态度，但这似乎并没有发生。尽管如此，他们仍然以缺乏人员和资源为由，至少目前无法推进此案，斯科特。

好的，史蒂夫·科瓦奇，非常感谢你。你的意思是，当你解雇这么多人，削减所有这些开支时，你没有足够的资源来做这件事？这有点疯狂，但你可以看到更多这样的事情，更多更多。正如我之前提到的，食品药品监督管理局被冻结了。他们已经把简历发了出去。每个人都在寻找下一份工作，而不是专注于眼前的工作。当你解雇整个设备部门时，

你知道，然后一周后又重新招聘，当然会发生这种情况。所以这对经济来说是令人不安的。现在想象一下，如果联邦贸易委员会正在花钱。我相信我们臃肿不堪，好吗？但是有一种正确的方法，也有一种错误的方法。不，你很少看到这样的标题。我认为每个人对这件事都有同样的反应。我们将休息一下。我们会回来。我们将进行今天的交易建议。我们将告诉你如何处理受重创的航空公司，这……

现在，来自AT&T业务的下一级时刻。假设你发送了一批巨大的枕头，它们需要及时到达国际睡眠日。你拥有AT&T 5G，所以你充满信心。但是……

供应商没有回应。国际睡眠日是明天。幸运的是，AT&T 5G让你轻松处理任何问题，这样枕头就能送达，每个人都能睡个好觉，尤其是你。AT&T 5G需要兼容的计划和设备。并非所有地区都提供覆盖范围。了解更多信息，请访问att.com/5G网络。

你还在引用30年前的电影吗？你在过去90天里说过“酷豆”吗？你认为Discover不被广泛接受吗？如果这听起来像你，那么你已经落后了。Discover在全国99%接受信用卡的地方都被接受。每次你用你的卡进行购买时，你都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。发现它是有回报的。了解更多信息，请访问discover.com/信用卡，基于2024年2月尼尔森报告。

收盘后公布的业绩，CNBC独家报道。Adobe首席执行官。第一季度业绩、人工智能突破和行业现状的第一手消息。为投资者进行内部分析。约翰·福特、摩根·布伦南，收盘后加时赛。东部时间下午4点，CNBC。

好了，让我们谈谈航空公司，因为正如你所知，本周由于达美航空的缘故，它们一直是新闻焦点。现在，美国银行将联合航空的目标股价下调至110美元，此前为125美元。巴克莱银行的目标股价也下调至140美元，此前为150美元。这表明联合航空现在正经历自24年8月以来的最糟糕的一周。

美国银行下调了美国航空的目标股价。你看到的是自24年5月以来美国航空最糟糕的一周。同样，达美航空率先发布了黯淡的前景。该股正经历自2022年3月以来的最糟糕的一周。乔持有联合航空的股票。乔持有达美航空的股票。乔拥有这个板块。我也有。你也有。斯科特，我想明确一点，因为昨天在我们的航空公司对话之后，有人打电话给我说，你知道，

当你与史蒂夫和吉米交谈时，你对达美航空听起来相当悲观。而你持有这些头寸。你在CNBC。你为什么不在公开交易的基金中捍卫这些头寸？

我之所以不这样做，是因为我要保持透明。有一个季度再平衡，这些股票可能会被剔除。所以我要告诉你，我同意所有这些价格下调，因为我认为航空公司的积极势头已经丧失。当它存在的时候，它很棒。我们很享受。就基本面而言，现在对收入增长的挑战是显而易见的。你正在谈论更低的票价，你正在谈论一场

潜在的票价大战。需求开始下降。所以我要在这方面保持透明。听着，我想要一个公开交易的基金，这样人们就能看到我的业绩。如果我要这样做，那么我将对眼前看到的情况保持透明。我会直言不讳。是的，我们持有它。我们现在对此无能为力。但是这些股票看起来并不好。好的，谢谢你。

没有其他人持有这些股票中的任何一只。但好消息是吉米会在那里从你那里买走它们。他可能会。他可能会。他昨天还在为达美航空辩护。我们提到了这次回调的购物清单。加拿大皇家银行今天也列出了一个。ServiceNow、IBM、Iron Mountain。他们将这些股票列为在可持续销售增长中值得购买的股票。我认为这些股票的抛售过头了。罗伯，你持有IBM的股票。

是的，我们已经持有它一段时间了。我们在5月份买入的。它上涨了约56%，而市场上涨了9%。感觉它现在有点被充分估值了，看到适度的收入增长，利润率扩张。

现在，从价格的角度来看，它与软件同行更加一致。我确实认为，从长期来看，它们将受益于持续的IT支出和公司正在采取的人工智能举措。所以这是一家优秀的公司。我不知道它是否像以前那样是一只值得大举买入的股票，但我们将继续持有它。艾伯维怎么样？

巴伦伯格将目标股价上调至195美元，此前为165美元，而你持有该股。巧合的是，我们也在同一天增加了它。现在，这只股票的价格便宜一些，行业领先的盈利能力。他们有一个伟大的药物研发管线，专注于肉毒杆菌、关节炎等热门领域，以及

你知道，高质量的特点，并且有望持续产生两位数的低增长盈利。所以我们可能会更喜欢这里。让我们快速谈谈优步，今天重申了这一点，魏斯最近卖掉了它，而乔继续持有它。你们……

对这个电话有什么看法？在这里买入还是魏斯做出了正确的举动，在一个你个人或在ETF中持有的地方摆脱它？我个人持有它。好的。所以你实际上可以采取策略。我可以采取策略。听着，对我来说，这只股票似乎在60美元到80美元之间区间震荡。我之前在74美元左右卖掉了它。股价跌至60美元低点。顺便说一句，比尔·巴鲁赫在那里进行了大举买入。现在股价已经回升。

在比尔·阿克曼入场后，我告诉自己，听着，我长期看好这家公司。我将建立一个头寸。我将忘记它，把它放在一边，因为我确实认为这是一只100美元的股票。我确实认为这是整体市场环境本身的受害者。这就是它不是特质性因素的原因之一。是市场。好的。

说到市场，我刚才提到我们正在努力实现正增长，至少在道琼斯指数上是这样，总统正在就减税和关税发表一些评论。我们现在将转向伊蒙·贾弗斯，因为总统正在白宫发表讲话。我们在这里学到了什么，伊蒙？

斯科特，没错。他正在谈论关税。他现在正在白宫椭圆形办公室与爱尔兰总理奥尔蒂斯·苏奇一起参加圣帕特里克节活动。但他正在向新闻记者谈论关税。到目前为止，我们所知道的是，他特别谈到了爱尔兰。他说，爱尔兰通过对美国的税收，夺走了我们的制药和其他公司。他说他称之为爱尔兰的适当税收，但暗示美国希望平衡与爱尔兰的贸易逆差。他还说

他将继续实施对等关税。记住，截止日期是4月2日。他说我们将对关税有灵活性，但一旦关税生效，灵活性就会很小，这似乎暗示，斯科特，在4月2日之前有一段谈判时间，在此期间，各国和公司仍然可以与白宫就这些关税进行一些谈判。他还谈到了欧盟，说欧盟不接受来自美国的外国产品或

汽车。他说美国绝对会对汽车征收关税。这也是值得关注的事情。因此，我们将等待这些评论从椭圆形办公室出来后，再给我们提供录像带，这样我们才能看到所有的细微之处和肢体语言。但显然，总统正在发出信号，他将继续实施对等关税。

在4月2日，尽管我们在过去几周的所有市场上都看到了什么。总统表示，他相信，最终当市场了解到他在这里所做的事情时，市场将会飙升。斯科特。是的。我们正在全面转向积极。我们将看看这一整天的情况如何发展。我的意思是，一切，你知道，一切都是谈判。我的意思是，就是这样。

市场将根据你从白宫传达的每一个词实时波动。我想，当它准备好时，我们会看到录像带。伊蒙，非常感谢你。那是伊蒙·贾弗斯。当然。在白宫北草坪为我们带来最新消息。但为了总结一下，纳斯达克上涨约300点。这是1.7%。标准普尔指数今天接近上涨1%。甚至道琼斯指数，在今天上午的大部分时间里跌幅最大，也获得了一些提振，上涨了约22点。但在最近的抛售之后，

我想我们会接受任何一点绿色。接下来是你的ETF策略，你如何为我们看到的波动购买一些下行保护。我们将在接下来告诉你。

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我们回到中场休息时间。我是安吉丽卡·皮布尔斯，为您带来CNBC新闻简报。一位政府律师正在要求曼哈顿的一位联邦法官将关于哥伦比亚大学毕业生马哈茂德·哈利勒拘留的法律斗争转移到新泽西州或路易斯安那州，他目前被关押在那里。

在移民执法人员上周六在纽约逮捕了哈利勒（他是美国永久居民）之后，美国地方法院下令不得驱逐这名研究生，同时法院正在考虑他的律师提出的法律挑战，原因是他参与了哥伦比亚的亲巴勒斯坦抗议活动。

格陵兰岛的选民周二在投票箱中否决了特朗普总统控制他们岛屿的竞选。一个中间偏右的亲商党派（反特朗普，以前从未执政过）赢得了30%的选票。Spotify表示，去年向音乐行业支付了超过100亿美元的版税。这家流媒体服务公司补充说，这占其2024年总收入的60%以上，也是音乐行业历史上最大的支出。

该公司正试图反驳对其未能分享流媒体音乐时代财富的批评。斯科特，回到你那里。安吉丽卡，非常感谢你。谢谢你。安吉丽卡·普格里斯现在与鲍勃·皮萨尼一起讨论今天的ETF策略。下行保护，我们正在讨论这个问题。

鲍勃，我们需要它，斯科特。随着市场动荡加剧，人们对提供下行保护的ETF的兴趣日益浓厚。现在，一种被称为缓冲器的策略使用期权来提供下行保护。让我们与布莱恩·莱克谈谈。他是高盛美国ETF分销主管。布莱恩，高盛上周刚刚推出了一款缓冲器ETF。我想让你向我们解释一下，这些缓冲器是如何工作的？你获得了什么样的保护？你在上涨方面放弃了什么？是的，好吧……

鲍勃，你是一个投资者，我是一个投资者。我们思考投资者如何看待这个问题，现在的不确定性比以往任何时候都大，无论是关税、地缘政治，还是Mag7的扩大，投资者都有很多疑问。

缓冲策略以及我们推出的三款产品的优势在于，它们可以提供下行保护。因此，它们将在下行方面提供5%到15%的保护，同时也能让你参与上涨，上涨幅度通常为5%到7%。在所有这些不确定性中，这有助于让投资者

获得一定程度的舒适感，他们可以在他们的投资组合中部署这些产品。我知道有三个这样的产品，每个产品每三个月重置一次。我知道在重置日期附近购买，然后在整个期间持有它们非常重要。为什么这是这个策略的一个重要部分？是的，我们让它变得非常容易。这就是为什么我们做了一套这样的产品，因为正如你所说，它们每个月都会重置一次，但我们错开了发布日期。

所以在每个月的开始，都会有一只ETF重置其缓冲点，以提供下行保护和上涨参与。所以考虑一下你想在哪里寻找。这每季度重置一次，正如你所说。但我们有所有三个。所以每个月，它都准备好了。我希望观众理解这里有什么风险？投资这些缓冲产品需要考虑什么？所以显然有一些时间问题，看来是这样。

告诉我们关于费用比率、市场状况的信息。风险是什么？是的，这些都是久经考验的策略。这些都是多年来经验丰富的投资者一直在部署的策略类型。我们现在正在ETF中提供它们。但由于你正在使用股票并使用一些期权来帮助获得这些缓冲结果，因此会有一些内在成本。因此，产品的费用比率为50个基点。你应该意识到这一点。但我们认为能够通过交易所上市的ETF购买这些产品是一个非常好的价值。告诉我过去几周的资金流动情况。是的，不，像这样的领域在过去一年里翻了一番。所以我们认为，对于那些正在寻找这些结果的投资者来说，将会继续存在兴趣。好的。谢谢，布莱恩。我们将对此进行更多讨论，并讨论

使用缓冲产品和其他产品来购买保护，以提供下行保护。这将在东部时间下午1点10分在ETF策略中进行。布莱恩将与来自ETF行动的迈克·阿金斯一起参加。这里有很多关于保护下行的策略。网址是ETFEge.CNBC.com。斯科特，回到你那里。是的，鲍勃，非常感谢你。我们将继续这个主题，实际上，是针对这种波动进行保护，因为高盛今天，

发布了一个它称之为稳定股票名单的名单。我们将告诉你它们是什么，并在接下来进行交易。好吧，如果你像市场最近那样担心经济衰退，高盛表示你应该持有他们的稳定增长篮子。

AutoZone在其中，家得宝也在其中。我们持有这些股票。所有这些股票我们都持有。AutoZone、家得宝、标普全球、Fastenal、Rollins、甲骨文、Verisk、AutoZone、Rob Seachin、2U、First。根据高盛的数据，在过去十年中，这些公司在标准普尔500指数中实现了最稳定的EBITDA增长。因此，AutoZone是老龄化汽车车队长期受益者。此外，关税显然会提高汽车价格。

人们将专注于修理现有的汽车而不是购买新车，而AutoZone将继续成为防御性受益者。乔，标普全球也在名单上。

在经济收缩面前具有一定的韧性。对金融服务信息的需要依然存在。穆迪、FactSet、标普全球，这三只股票你可以持有。我最喜欢标普全球。我们持有这只股票。其次，我喜欢FactSet。Rollins怎么样？

Rollins、Fastenal，工业类股票，制造业复苏，也许是建筑业的复苏。我喜欢这两个工业类股票。我还喜欢Republic Services和霍梅特。西奇，Verisk。Verisk怎么样？是的，这是一家信息服务公司，它有助于提高保险行业的承保标准，并帮助他们降低风险。它一直是一个非常稳定的增长者。

增长者。所以毫不奇怪它在他们的仓库里

我认为，当你开始看到利率下降时，它可能会非常有趣，住房需求将会上升。它一直是一家令人难以置信的高质量企业，但这可能是这里的催化剂。他们已经进行了八年的再投资周期。他们可能还需要两年时间才能真正交付这个家得宝。如果你有兴趣，现在是时候关注这只股票了。好的。最后，甲骨文。乔，你对甲骨文有什么看法？该股今日上涨4%。

软件抛售的一部分。对最近的收益并不特别兴奋。我喜欢网络安全主题。说到这一点，我们很少谈论的一只软件股票，总部位于以色列的Checkpoint软件。这是值得拥有的股票。好的。桑托利接下来将发表他的中午评论。你是否关注“中场休息报告”播客？你在等什么？在您最喜欢的播客应用程序中查找我们。现在关注“中场休息”播客。

高级市场评论员迈克·桑托利与我们一起发表他的中午评论。我们正在努力挣扎着反弹。你对今天的价格走势有什么看法？你知道，对于一个有点超卖的市场，对于一个良性的CPI报告以及所有其他已经到位并表明我们应该出现某种反弹性反弹的条件来说，这不是最有力或最令人信服的回应。但并非全是坏事。显然，你们一直在谈论，看起来强劲的抛售，被迫的抛售已经

在以前的动量领头羊中枯竭。也许大型科技股（苹果除外）可以开始像以前那样表现得像某种宏观防御股。这没问题。但债券市场对CPI数据漠不关心至少值得注意。收益率保持坚挺。显然，也许我们有一些供应方面的问题。我们将保留对通货膨胀路径的判断。

鉴于关税。但我认为这与我们今天可能预期的有点不一致。所以，你知道，我认为你仍然必须保留。每个人都处于这种模式，说，是的，我们很快就会反弹。也许我们必须变得更加疲软。但即使是第一次反弹也值得怀疑。所以也许前3%到5%的反弹你必须谨慎对待。

所以这就是我们现在所处的模式。我认为人们并不觉得这个市场会从他们手中跑掉，对还是错。好吧，当你感觉必须回头看的时候，很难反弹，我猜。是的，是的，这是很大一部分。而且你一直在回头寻找的东西更有可能降低你对收益或你将赋予它的倍数的预期，而不是相反。但是，一些工作已经完成了。

这三周来，这个下行通道的有序、线性性质让我有点不安。我的意思是，这看起来像是这种相当坚决的下跌。在某种程度上，这应该会枯竭，我们将看看是否有任何东西从估值方面进入买入区域。是的，我会在收盘钟声时见到你。迈克，一如既往的好东西。那是迈克·桑托利。接下来我们将进行最终交易。在最终交易之前，让我们来看看苹果公司的股票，今天的股价低于

摩根士丹利的埃里克·伍德林今天做出了一个重大预测，他是那里备受关注的分析师，今天将目标股价从275美元下调至252美元

缺乏引人注目的AI功能是其中一部分。我们都知道中国问题。这些问题一直存在。罗伯，你持有这只股票。你对这位先生今天的举动有什么看法？我认为他是对的。估值仍然很高。你知道，我们持有它的原因是，我们已经持有它很长时间了。这是我们在年初积极减持的东西。我认为自那以来它已经下跌了大约12%。

所以我认为现在谨慎行事是正确的举动。顺便说一句，他今天下午3点将与我一起参加收盘钟声节目。所以不要错过。埃里克·伍德林，现场直播。让我们进行最终交易。罗伯，在你和我在一起的时候，你为什么不给我一只股票呢？是的。我们将选择英伟达，因为我们一直在买入它。好的。好的。史蒂夫·魏斯。台湾半导体。我无法告诉你生产者物价指数明天会做什么，但我看好长期前景。好的。我也是买家，香农。

当然。发达国家（美国除外）股票。德国正在谈论的刺激计划最终可能超过统一时期。好的。乔伊·T，代表透明。周一收盘时，我个人最初持有了亚马逊的股票。随着股价上涨，我将继续增持。你一直在收听CNBC的“中场休息报告”播客。你总是可以在工作日东部时间下午12点收看我们的现场直播，仅在CNBC播出。

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