Deep Dive
Shownotes Transcript
斯科特·瓦普纳和投资委员会在英伟达股价暴跌后讨论了科技交易的现状。专家们详细介绍了他们最新的投资组合变动。每日图表是联合健康，史蒂夫·韦斯打来电话谈论他的交易。乔什·布朗在他的“市场上最好的股票”名单中添加了一个新的名字。</context> <raw_text>0 您在贝塞斯达最好的酒店让每位客人都赞不绝口。您如何让每家酒店都像您最好的酒店一样？您在亚特兰大的最佳工厂雇佣了4500人。您如何让4500人在最高效率下工作？您在雷德蒙德最好的数据中心优化了每一滴水。您如何使每个数据中心都成为可持续发展的典范？答案是伊科莱布。伊科莱布，让您的业务发挥最佳状态。
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我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间12点现场录制。收听吧。
好的，卡尔，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是英伟达股价暴跌后科技交易的现状，而我们今天并没有看到太多反弹。我们将与投资委员会一起讨论。加入我本小时的嘉宾有乔什·布朗、珍妮·哈灵顿、吉姆·拉本萨尔和比尔·巴鲁赫。我们将向您展示市场，显然是严重倾斜的。道琼斯指数由UNH主导。我们将
稍后我们将详细讨论。我们稍后也将讨论鲍威尔与总统之间的矛盾。但一个非常重要的故事仍在继续，那就是科技。我们正在密切关注它。乔什，你昨天遭遇了双重打击，出口限制。然后《纽约时报》报道了可能对从美国购买科技产品进行深度审查，
在你发表你的想法之前，我们再来看看这个数据吧？摩根大通的散户投资者追踪器，不是机构，也不是我们经常引用的来自美国银行的资金流动，而是摩根大通的散户投资者追踪器，自2015年以来英伟达最大的资金外流。想想看。
是的，我认为这是市场上人们非常兴奋的领域，当然人工智能的前景令人兴奋，但是，你知道，配置被拉长了，估值被拉长了，人们将该行业视为一个令人难以置信的长期增长故事，几乎与经济其他领域发生的事情无关，因为它是一场技术变革，每个人都必须投资等等等等
实际上，没有任何一种技术趋势能够完全不受其周围周期性情况的影响。尽管我们很想相信这种事情存在，但它实际上并不存在。另一件事是，这不仅仅是一个周期性故事，它是一个围绕周期性故事展开的政治故事。
人工智能芯片、半导体、数据中心支出和人工智能支出，都具有高度的政治风险。因此，它并非长期到可以将其完全隔离的地步。我认为，当您谈到您刚才指出的资金流动时，法官，我认为这只是对
公众普遍的承认，是的，英伟达很棒，是的，GPU具有战略意义，是的，它真的很酷，你可以用人工智能做所有的事情，但这将是一场过山车。
因为你现在有了政治因素，你有了围绕它的周期性经济，你有了那些应该成为最大支出公司的公司股价暴跌。顺便说一句，目前科技股的52周高点中位数百分比为负29%。
因此，标准普尔指数为负，我不知道，14或13，科技股中位数处于30%的熊市中。因此，所有这些都受到质疑。人们看到一只上涨了500%的股票。世界上最简单的决定是，好吧，我必须减仓。我必须减轻这里的痛苦。我会卖掉一些英伟达股票。你刚才引用的那个数据就是所有这些事情在一个数字中被放大，将其全部归纳。
我显然拥有该股票。比尔，你对自己的英伟达仓位会怎么做？我们知道黄仁勋已经飞往北京进行会谈。现在华尔街持续下调目标价，包括今天再次下调。瑞银今天将英伟达的目标价从185美元下调至180美元。
从185美元下调到180美元，考虑到你现在只有100美元，这看起来有点冒险，它会在短期内回到180美元吗？你怎么看？
好吧，我们并没有预测它会在短期内达到180美元。我确实认为英伟达和人工智能交易的下半年将会比我们现在看到的要好得多。为什么呢？好吧，我认为我们将克服许多这些政策，现在是不确定性。我的意思是，让我们从宏观角度谈谈它。我的意思是，不确定性正在真正地驱动这个市场。当4月2日的关税宣布时，
结果不在概率范围内。市场迅速开始对这种情况进行贴现。我们在其后看到的是VIX指数达到60。我们看到了历史上标准普尔指数中五个交易量最高的日子中的三个。那是投降。我的意思是，这些事情让我们在场外持有了一些现金。我们今天不会考虑买入。
你知道，英伟达95到100美元的价格很有吸引力。现在，我喜欢看到我们过去一周的走势，我认为周日晚上它的交易价格高达115美元，然后它放弃了所有这些？新闻流不好，而且一直不好。但我认为隧道里有一线光明，我们正在清除
很多负面情绪。本周我们将获得每个人都非常期待的半导体新闻。昨天它再次遭到重创。因此，我期待着未来几周我们将看到的一些超级计算公司的收益。他们的支出在哪里？我们如何消除负面情绪？感觉我们被它包围了。哦，是的。就像我们并没有以任何方式摆脱它一样，因为它与出口限制有关，显然也与关税和与
中国的贸易战有关。然后你可能会进一步看到经济放缓的残余影响，这将导致超级计算公司的支出下降。那么我们正在清除什么呢？好吧，我认为看看VIX指数达到60的负面情绪的清除，我的意思是，你能相信吗，我的意思是，想象一下我们再次上涨
那里。那么是什么导致VIX指数达到60呢？那就是清除负面情绪。对冲基金部门在VIX指数为15到20时承担一定的风险敞口。当它为20到30时，他们必须降低风险。想象一下，当我们谈论的是50到60的VIX指数或持续高于40时，他们必须降低多少风险。我们正在清除。仓位正在被平仓。如果市场能够稳定一点，即使我们下跌并以较低的成交量创下新低，这也是一件非常积极的事情。好的，你谈论的是
整体市场的负面情绪，而不是英伟达周围的负面情绪。好吧，我确实如此。我很快就会从宏观角度谈谈它。我想说的是，我们对英伟达的看法，我的意思是，对深度学习的需求仍然很高。如果你没有预料到中国会受到一些出口管制，那么，我的意思是，它并没有被纳入你的叙事中。那么你应该会感到惊讶。但我认为你不应该对我们所看到的情况感到完全惊讶。
上周日，当卢特尼克出来泼冷水浇灭周六的新闻时，我们知道半导体行业会有事情发生。我们不知道会多么糟糕。它一天下跌了7%。它下跌了高达10%。我认为我们正在清除一些负面情绪。它现在找不到支撑位。有很多不确定性。
看看反应。市场现在非常具有反射性。如果我们得到任何积极的消息，英伟达几周后就会回到115到120美元。然后如果我们得到良好的收益，我的意思是，这就是我们如何回到130美元。180美元不是我们担心的问题。让我们回到120美元。好吧，这就是为什么它很难。你知道，我听到很多人说现在从这里开始很难……
因为我们距离任何事情都只有几个按键的距离。你就是不知道。对。朝两个方向，对吧？是的。我们距离好坏都只有几个按键的距离。我认为在这个时刻担任投资组合经理的挑战在于，我们都在寻找答案。
而答案现在并不存在。没有具体的答案。我已经向客户解释过，在正常的市场环境中，我们试图做出决策，决策树有三个分支或五个分支，我们可以说，嘿，这是两个统计上最可能的分支。在这种环境下，决策树的分支已经爆炸到，我不知道，100个。当我们说诸如，什么，你知道，是什么导致了这项政策？是什么导致了那项政策？最终目标是什么？我会告诉你所有
现在没有答案。对。真的没有。我知道。但每个人都知道这一点。你知道，我认为我不认为你是对的。我认为多少次，我的意思是，我们已经经历了六十五万次不确定性。上周有一个原因。有一个原因。人们仍然认为，如果他们阅读足够多，如果他们挖掘足够多，他们将在宏观层面找到它。你做不到。所以我认为，比尔，你知道，这在比尔所说的内容上变得语义化了，但比尔说我们正在清除它。我对你提出的问题，比尔，是，好吧。
在什么时间点它会被清除？是什么让它变得复杂呢？你永远不知道。但是你知道吗？这就像，那个色情片的东西是什么？就像你无法定义色情片，但你看到它时就知道。我们都经历了足够长的时间。我认为我更大的观点，老实说，是……
为什么我们如此关注这笔交易的原因是，在这个市场中，它在相当长的一段时间内都存在防御性倾斜。当事情变得有点棘手时，这些股票比其他股票更能维持住。
它们在一个时期内成为了风暴中的避风港。现在，我认为它们更值得怀疑，这就是为什么市场现在对其方向感到怀疑的原因。质疑了它。绝对的，市场质疑了它。我的意思是，英伟达的股价与其几个月前的最高点相比下跌了三分之一。
标准普尔500指数与其两个月前的最高点相比下跌了15%。所以，珍妮，当你提到，你知道，推文或新闻项目可以朝任何方向发展时，这是绝对正确的，但市场已经将我们带向了一个方向，无论是英伟达的市场还是整体市场。并且只是为了
更精细地说明这一点。我们已经经历了风险。乔什，你提到了估值，但你略过了它。我只是想再补充一点。我的意思是，英伟达目前的市盈率为22倍。我们可以讨论一下这是否昂贵或便宜。我会告诉你我的意见，我认为它很便宜。我这样说的依据不仅仅是未来几年预期收益的40%左右的增长率，而是一个
我还将22倍的市盈率与我认为我们了解和尊重的其他公司进行比较。例如，考虑一下宝洁公司，其预期市盈率约为23倍。考虑一下约翰迪尔公司，其预期市盈率约为24倍。我这样说的目的并不是要对这些股票说任何负面的话。
而是要说，即使在关于中国和深度学习的所有坏消息之后，英伟达的预期收益增长率仍然是这些股票收益增长率的几倍。这就是我的不满之处。当它还是一家游戏芯片公司时，它的市盈率就是这样。它开启了第四次工业革命。我的意思是，现在是长期购买英伟达股票的好时机。
但是，今天的收益不像以前那样确定。这是公平的。反映在价格中。不，我不这么认为。我绝对这么认为。不，因为你说它是22倍的预期市盈率。好吧，市盈率被下调了。很好，但是谁知道这些收益会是多少呢？好吧，我不知道。我认为珍妮的意思是，它可能没有完全反映在其中。
如果你真的出现经济衰退，对吧，所以你有一个……好的，你说得对。等等，让我说完。GDP大幅收缩，那么你可能会像萨蒂亚·纳德拉在一周前左右警告的那样，好吧，我们当然希望花费所有这些钱，但这在某种程度上取决于GDP。就像，你必须保持一定的经济实力才能期望这只股票能够继续向前发展。
我的意思是，即使在周末，是什么，120亿美元的收入损失？乔什。没有人预料到这一点。对不起。我认为最难的部分是。所以现在有财富500强公司出来说，好吧，这是我们的预期。
如果这样，那么这是我们的预期。就像这就是我们的处境，因为它太二元了。关于经济衰退和英伟达可能不是一个很好的例子，但这通常来说，我认为这非常重要。关于经济衰退让人沮丧的一点是
不仅仅是经济活动下降，公司开始下调预期，然后分析师加入游戏，他们试图抢在公司之前。所以突然之间，卖方试图比CEO更快地下调数字。就像，这种动态很糟糕。我们都讨厌它。我们都经历过它。但在这种情况发生的同时，另一件事也在发生，那就是市盈率也在下降。所以你因为同一件事发生而受到两次打击。
所以不仅仅是收益下降。是我们愿意为一美元收益支付的价格下降，因为，正如珍妮所说，这些收益在该过程持续进行的时间越长，就越不确定。所以我们现在在市场上看到了这一点。我认为这是我们正在努力应对的事情之一。通常在经济衰退中，市盈率会下降到13倍、14倍左右，而现在还没有达到。
而且收益会下降20%。我们肯定还没有达到。在本季度，我们仍然认为我们将实现约7%的增长。所以如果我们没有经济衰退，这些估值就非常棒。我完全同意吉姆。这也是我的观点的一部分。忘了它吧。
这是我的观点的一部分，但回到你这里，比尔。如果更接近或出现经济衰退，则不是这样，你是在论证所有负面情绪都被清除了吗？你是在论证标准普尔500指数的5300点……
反映了市场上的所有负面情绪吗？我认为六个月和一年后我们将高于5300点。但是，无论对错，政府的目标实际上是本地化。本地化是GDP的顺风。科技不是你现在为我做的事情，而是你将来为我做的事情。所以我们六个月内就要本地化所有这些？我们正在建设。我不是说我们将来会做什么。所以它目前不会被计入价格，但我们知道计划是什么。他们正在签订数据中心合同。白宫……
为人工智能的本地化带来了顺风。他们将台湾半导体公司带到了白宫。对。芯片法案已经做到了这一点。是的。但背后有很多顺风。到此结束，在接下来的六个月中，它最终可能会，而且我相信，我们将看到，无论对错，它都将看到顺风。所以这就是你购买博通的原因吗？顺便说一句，摩根大通今天表示，关于半导体，你可能还会下跌10%到15%。
你必须保持非常谨慎。我看到你购买了更多博通股票。-是的，是的。当我们在几天前购买博通股票时，我们还增加了一些英伟达股票。我们大约有10%的现金，略低于10%的现金。我们在之前几周从更高水平提高了现金。如果我们不能从战略上让它奏效，那么我们到底想做什么？现在这是非常战术性的。如果市场恶化，我们将考虑从博通或其他股票中筹集这笔现金。但我们在这里想做的是
让它奏效。博通宣布了100亿美元的回购计划。他们对自己的公司所做的事情充满信心。他们认为自己的股票被低估了。我认为，在人工智能的基础设施中，如果我们关注本地化，并且关注该领域的美国中心型增长，我认为博通处于最前沿。现在，他们也触及了一个重要的支撑位。我希望看到该股上涨超过185%。
但就在这里，是的，我们处于有点无人之境。我并没有否认存在不确定性。我们现在将倾听白宫的特朗普总统。我相信我在这里是为了帮助解决这个问题。我不能以欧盟的名义提出上诉。我的目标是邀请特朗普总统对意大利进行正式访问，并了解在他来……并了解在他来……
时是否可能组织与欧洲的会晤。我认为最好的方法是我们坦率地谈论我们每个人都有的需求，并在中间找到自己。这对所有人都有用。有人称我为西方民族主义者。我不知道这是否是正确的词。
但我相信，我们在一起更强大，我必须找到一种方法，我在这里是为了找到最好的方法，让我们在大西洋的两岸都更强大。-总统先生，恐怕我们将很难与欧洲或其他任何人达成协议。
因为我们拥有每个人都想要的东西。你知道这意味着什么，对吧？我们拥有每个人都想要的东西。我们将几乎没有问题。所以我们几分钟后再见。我们将直接在椭圆形办公室。非常感谢。谢谢，总统先生。谢谢。谢谢，总理。谢谢。谢谢。谢谢。谢谢。谢谢。谢谢。
好的，我收回刚才的话。我们将显然监控那个房间里发生的事情。意大利总理梅洛尼在那里，与总统和内阁的其他成员以及其他工作人员会面，正如您在那里看到的那样。总统说，与欧洲达成协议几乎没有问题。所以他试图暗示他们将能够就对欧洲征收的关税达成一些协议。
实际上，到处都是。所以我们将关注它。如果从那里传来更多头条新闻，我们显然会告诉您。所以我们正在谈论博通。你还购买了更多Meta股票。是的。我的意思是，在人工智能交易中，我认为Meta实际上是在广告中实施人工智能的最佳公司。当你查看范围时，好吧，你正在查看
如果我们确实进入了一个类似衰退的季度或两个季度，谁将是最强的？谁将是那个浮起来的人？我认为Meta和广告公司通过其人工智能工具和平台进行的支出将是最后一个被削减的支出。所以我们拥有Meta，这是一个我们希望在正确的时间投入更多资金的股票，我们认为现在是正确的时间。珍妮，你买了Microchip。
你为什么这么做？是的，这是一个有趣的问题。所以我们实际上从2011年到2015年在投资组合中持有Microchip股票。当时它的收益率很高。10年来屏幕上再也没有出现过。大约一个月半前，它又出现了，因为股价已经暴跌。
不仅仅是因为关税，还因为他们在疫情期间在客户和订单管理方面做得非常糟糕，这之后继续产生影响。所以快进到他们引进新CEO，股价下跌，他们开始出现在我的屏幕上，收益率为3.5%，4%。所以我们开始工作。
当股价与其高点相比下跌60%时，我们在3月底到4月初加快了工作进度。这就是我们发现的。我们发现业务仍然完好无损。这是一家伟大的公司。他们制造非常小的，微不足道的半导体芯片，用于遥控器和游戏机，那里的微小控制器以及医疗设备和小型部件。不像英伟达，不像AMD制造的东西，只是微小的芯片。
他们的五个制造工厂中有三个在美国，两个在海外，但我们知道他们仍然是全球性的，所以他们确实有严重的关税。但是当我们开始关注这家公司时，我们看到了两件事。第一，我不确定Microchip普通股是否能够支付股息。但是当你展望三年后，你会看到巨大的收益增长即将到来。这让我挑剔吉姆说，你真的能指望收益吗？
我认为短期内你可能无法做到。我认为，当我们放眼长远，三年或四年后，我们大致可以猜测收益的方向。我完全同意。只是为了明确起见，你并没有挑剔我。好的，谢谢。短期内总是不可知的。对。所以我们正在研究这只股票，我想，看，普通股的股息将无法支付。但我们发现的是，这太令人兴奋了。我知道你们都认为我对这件事很痴迷，但我真的很兴奋。他们大约三周前发行了一种可转换优先股。股票代码是MCHPP。
以这个价格，可转换优先股几乎，不是完全，而是几乎与普通股有一对一的涨幅。所以如果我们能展望三年，并说三年后的收益应该为3到4美元，这将使该股以10倍的市盈率交易，我们认为它应该获得溢价。最坏的情况是它应该保持不变。
此外，可转换优先股的息票率为7.5%，这意味着以这个价格计算的收益率超过9%。所以这太棒了。我有一只三年的可转换优先股。我有类似股票的涨幅。可转换优先股在其公司结构中的收益率要安全得多。我知道我会得到它。这里没有破产的风险。他们让老CEO回来管理它。公司处于更加稳固的基础上。
因为噪音太大而暴跌。所以我对这只股票感到非常兴奋。好的。我们将观察它在市场上获得良好的上涨。我向你们保证，我们将关注UNH的故事，因为它今天刚刚重创道琼斯指数。史蒂夫·韦斯稍后将加入我们，告诉我们他对反复倡导的仓位做了什么。
我们还将了解比尔·巴鲁赫的另一个举动，它与即将发布的一份非常重要的收益报告有关。但我希望谈谈今天许多人都在谈论的故事，那就是鲍威尔与总统，美联储主席与美国总统之间的矛盾。
如您所知，主席昨天在芝加哥。他说了一些话，并被问及美联储看涨期权的问题，他回答说：“我将解释一下，答案是否定的。”他做出了解释。但他对总统的贸易战直言不讳。他说，比他们预期的要高得多的关税，高于斯穆特-霍利关税。他说这将导致更高的通货膨胀和更慢的增长。当谈到通货膨胀将做什么时，他使用了“持续”这个词。
总统今天在Truth Social上对此做出了回应，他说：“解雇他不能来得太快了，”美联储太迟了，而且错了，他敦促鲍威尔降息。梅根·卡塞拉在过去的一个小时左右的时间里，从一位白宫官员那里报道说，这篇文章不应被视为解雇鲍威尔的威胁，为此我们请来了我们的高级经济记者史蒂夫·莱斯曼来权衡这场决斗。
在我看来，目前很清楚，根据鲍威尔本人的评论，暂时忘记总统今天早上在社交媒体上的言论。
仅仅是鲍威尔昨天一个人，如果他认为当前政策存在问题，那就是总统的政策，而不是美联储的政策。我认为他昨天在没有明确指出任何人的情况下，相当清楚地表达了这一点。他只是照他所看到的说了出来，认为，好吧，比预期更大的关税，可能比我们最初想象的更持续的通货膨胀。而这一切将走向何方，谁也说不准。
斯科特·瓦普纳和投资委员会在英伟达股价暴跌后讨论了科技贸易的现状。专家们详细介绍了他们最新的投资组合变动。每日图表是联合健康，史蒂夫·韦斯来电告知他的交易。乔什·布朗在他的“市场上最好的股票”名单中添加了一个新的名字。</context> <raw_text>0 是的。我们不是这么做的。我认为这一点很清楚，而且我认为他不羞于承认这一点，他解决政策问题的问题是关税，在某种程度上，总统在财政政策放松管制方面所做的其他事情
以及移民问题，我们在谈到整体经济前景时，对这个问题的讨论还不够。所以所有这些因素都在起作用，他们说，听着，我得弄清楚这一切意味着什么。我有一份工作要做。我的工作一部分是确保失业率不上涨。好吧，失业率在4.2%左右，基本上达到了充分就业。我的通货膨胀率比我想要的要高。我刚刚经历了一轮严重的通货膨胀，而你们正在迅速提高物价。
说“我必须暂停一下，看看会发生什么”，这并不是什么火箭科学。对。然后早些时候有报道说，财政部长一直在告诉，或者正在告诉，
呃，白宫官员，好吧，如果你真的解雇了美联储主席，市场就会有问题，而债券市场一直是这件事的痛点和担忧所在，直到现在，他们不希望财政部长成为主要负责人，他们
不希望出现比担心关税问题更大的问题，而不得不考虑总统解雇或至少试图解雇美联储主席的想法。我不知道总统特朗普在任何时候想打的架有多少，似乎是无限的。他有他的特权。有75项贸易谈判正在进行。他和所有大学都发生冲突。所以，我
我不知道。他现在还有多起诉讼。所以也许他想和美联储打这场架。但我认为贝森的意思是，总统先生，在你现在面临的所有事情以及市场担心的所有事情中，你不需要与美联储发生冲突，部分原因是鲍威尔并没有说我不会降息。
我认为鲍威尔想降息。我认为鲍威尔比委员会上的一些人更偏鸽派。像沃勒。像沃勒。好吧，我认为沃勒更偏鸽派。我们可以就此进行辩论，但我认为沃勒更偏鸽派。不，我的意思是，他比鲍威尔更偏鸽派。沃勒更偏鸽派，对。这就是我的意思。但我认为他的委员会上有一些人，比如穆萨莱姆，也许还有哈莫克，这取决于情况。有些人谈到需要加息的想法。他并没有谈论这个。我认为他想降息。我
只是认为，在你弄清楚这里的通货膨胀会发生什么之前，他基本上没有降息的许可或批准。所以，我认为市场有点领先于自己，并且押注于，并希望在6月份降息。还有一个需要讨论的问题是，降息有什么好处？如果你对经济造成供给冲击，你真的想刺激总需求吗？这是降息的作用，我们不久前才发现。
这使得供给冲击的通货膨胀效应更糟。我知道。但这整个事情的另一方面……
当然，我们真的不明白吗？人们相信，而且街上的人们也在谈论它，就像今天的沃尔夫研究一样，关于美联储，美联储落后于曲线。你知道为什么他们用“落后于曲线”这个词吗？因为美联储以前落后于曲线。人们担心他们会再次落后。我的意思是，这是一个合理的思考。他们会落后于哪条曲线？是通货膨胀上升的曲线，还是增长下降的曲线？
我不知道。以牺牲另一个为代价误读一个。我没有读沃尔夫的报告。但也许它并没有完全理解通货膨胀正在下降。目前更大的风险是劳动力市场。好吧，你从哪里得出这个充分的理解？
你不认为通货膨胀正在下降吗？好吧，因为我们以前经历过这种情况，并且有一些模型可以用来理解未来的情况。我认为……直到昨天，美联储主席自己的话仍然是关于关税通胀的“暂时性”的。他们使用了“暂时性”这个词。他认为，或者现在认为，这些关税通胀……
问题是暂时的。他用了“暂时性”这个词。是的，但他以前错了。我不认为他现在是这么说的。不，不，不。我的意思是，大约两周前，他使用了“暂时性”这个词。
他说这可能是暂时的，但你必须防范它。两周前，他说美联储有义务确保关税造成的一次性价格上涨不会变成二次的、嵌入式的或更广泛的。那是他们的，一直都在那里。但那是他们当时的基本情况。这就是美联储目前运行政策的有效说法。
确保鉴于失业率得到很好的控制，增长良好，失业救济金申请人数较低，你目前在失业方面没有
明显的担忧。你要处理通货膨胀方面的任务，这是目前显然受到威胁的那一个。——重点是，他们在劳动力方面可能面临一个发展更快的问题。——他们可能。——他们可能。——他们可能，但我们刚刚听说关税是增长的顺风。
我可以插一句吗？我认为他们领先了。我可以作为一个市场参与者插一句吗？因为我会告诉你市场想要什么，那就是没有惊喜。好吗？我现在正在查看美联储期货曲线。好吗？我们预计第一次降息将在6月份进行。我不是说你们俩谁对谁错。我的意思是，作为一个市场参与者，现在将降息提前进行是最糟糕的事情，因为市场会感到恐慌。市场会说有什么问题，美联储明白了。乔什想插话。乔什？是的。是的。
我认为，就像，我认为我会同时考虑这两方面。我会说……
我会说鲍威尔今年下半年会进行比他认为的更多的降息。而且他已经，他一直在任期内告诉我们，美联储依赖数据。所以，他不知道自己接下来要做什么，这并不是他的错。等一下。对不起，但我将回到白宫，因为梅根·卡塞拉从那里带来了更多关于总统在房间里所说的话，我们刚才向你们展示了这个新闻。梅根。
嘿，斯科特，当然。所以那是在午餐会上的一次意外新闻发布会。之前没有想到我们会看到这一点。但总统在那里回答了一些问题，主要关于贸易，要告诉你们的标题。他表现出信心，真的。他说我们将与中国达成贸易协议，尽管他之前没有回答一个问题，即他是否与
习近平主席取得了联系。所以据我们所知，这两位领导人仍然没有交谈。两国之间的关系现在看起来有点危险，但总统表现出信心，说我们将与中国达成协议。欧盟贸易谈判进展也不顺利。我们本周早些时候听说，欧盟认为这必须是双向的，而美国提供的还不够。但总统和正在访问的意大利总理梅洛尼都对这项协议表示信心。总统表示，他非常有信心能够与
欧盟达成协议。现在，我要说的是，斯科特，这两项协议，中国和欧盟的协议，都被认为是进展不太顺利的协议，即使与越南、加拿大、墨西哥等国家正在进行谈判。欧盟和中国都在更多地谈论报复和反击。所以现在总统表现出这种信心很有意思。
还要说的是，今天上午白宫官员已经否决了我关于我们今天可能会看到任何与欧盟达成的贸易协议的想法。据我所知，意大利总理并不是谈论欧盟贸易和该集团更广泛的贸易谈判的合适人选。但她却是总统的非常亲密的盟友。他们都被视为两个正确的
你可以说极右翼的候选人，如果你愿意的话，在那里有一些支持者，所以说，与更广泛的欧盟之间的一种联络，但这会议是在互惠关税宣布之前安排的，预计不会成为今天会议的重点，谢谢你的更新，如果有其他你从白宫内部了解到的信息，请回来告诉我们，梅根·卡塞拉加入我们，我有一个后续问题，如果他们与中国达成协议
或者与欧盟达成协议，美联储将明确降息。这是一种能够提供鲍威尔所需确定性的事情，让他说，好吧，这是关税。这是通货膨胀的影响。对不起。我不想打断乔什。不，但我们不相信，我马上要回到乔什那里。是的。我们不相信我们最终会达成协议吗？你怎么认为？我们永远不会达成协议。你不认为我们永远不会达成协议吗？
我的意思是，我认为现在更多的问题是，你在达成协议的过程中造成了什么损害？你在达成协议的过程中对经济造成了什么影响？无论需要多长时间。也许我过于乐观，认为我们会达成协议。但我的意思是，我觉得我们会在某个时候达成某种协议。
但这就是问题所在，对吧？我们达成协议的重点是什么？时间越长，造成的损害就越大。所以我同意你的观点。这是问题的一部分。但这很难。是两周吗？是一年吗？鲍威尔主席可能会被迫去处理这个问题。对。你无法做到这一点。乔什？
市场不再担心我们是否会达成协议。当然我们会达成协议。唐纳德·特朗普上周对经济的影响达到了有史以来的最低水平。不是他的权重时期，不是他对移民的权重，不是他对谈话方式的权重。他对经济的权重。
达到了有史以来的最低水平。当然会达成协议。每个人都知道会达成协议。如果我们认为不会达成协议，标准普尔500指数的市盈率将为15倍，现在将为3800点。所以我们真正讨论的是，造成的损害是否已经无关紧要？因为这一切都始于创纪录的高盈利和创纪录的低失业率。很难想象我们会让这两件事回到
2月份的状态，我现在要告诉你，他不需要解雇鲍威尔，他不需要，这是不必要的，凯文·沃什是美联储主席的候选人，每个人都知道这一点，他几乎在2017年就成为了美联储主席，所以人们应该了解凯文·沃什从2006年到2011年都在美联储工作，他娶了简·劳德，简·劳德是雅诗兰黛的罗恩·劳德的女儿
那是唐纳德·特朗普最好的朋友。他想要在这个职位上的是一个忠诚的人，他会按照他认为需要做的事情去做。而且我认为特朗普是对的。这个经济体不是一个4.5%联邦基金利率的经济体。事实并非如此。
我认为上周关于10年期国债和资本外逃等等的事情，我认为这是一个巨大的虚张声势。我认为利率需要降低。我认为金融状况过于紧张。而且我担心，斯科特，就像你一样，损害已经造成。现在已经有四个星期的难以置信的不确定性。这几乎可能无关紧要。他们会达成协议。纳斯达克指数将上涨6%。然后呢？现在你仍然面临着周期性的，可能是周期性的衰退。
史蒂夫，我必须休息一下，但我将给你关于这一切的最后一句话。我希望你们是对的，会达成协议。这对美国经济来说是一笔好买卖。我认为
我认为将近岸生产视为GDP的顺风的想法对我来说非常可疑。这需要你相信美国公司在产品来源方面做出了效率最低、盈利能力最低的选择。但你不认为仅仅是芯片的近岸生产对GDP有利吗？芯片的近岸生产在国家安全方面很有意义。我主要谈论的是这个。我不是在谈论T恤衫和运动鞋。但如果你看看现在征收关税的东西，
所有的投入品都以某种方式征收了关税。这些东西对我们来说购买毫无意义，这将使经济效率大大降低，并使公司的盈利能力大大降低。这一点必须说一百遍。好的。感谢您来到纽约证券交易所。101次。
接下来是我们的每日图表。今天很明显是联合健康。史蒂夫·韦斯拥有它。他随时准备告诉你今天他将如何处理它。我们确实有委员会的更多举动。我们休息一下后马上回来。过上富足的生活意味着什么？这意味着勇敢地迈出第一步，泪流满面的告别，以及介于两者之间的一切。
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好了，我们回来了。我们想谈谈联合健康。它显然是今天的每日图表，它基本上解释了道琼斯指数的全部跌幅。如果不是因为其中其他一些道琼斯指数成分股上涨，道琼斯指数的跌幅会更大，这就是为什么你会看到你所看到的情况。正如你在屏幕上看到的，跌幅为23%。史蒂夫·韦斯持有该股票。史蒂夫·韦斯为这只股票辩护过。他最近多次增持，他现在加入我们，告诉我们他今天在做什么。你卖了吗？你做了什么？
不，我今天早上实际上又买了一些。我以高出几点的价格买入，可能高出不止几点了。但这就是我如何看待它，斯科特。这是一个不错的仓位。我略微亏损。在从防御性投资中一无所获之后，我现在略微高于成本。
从移动防御性股票。当我回顾这个季度时，我今天能够与高层管理人员交谈，回顾这个季度以及他们的预期等等。听着，这是一个非常难以驾驭的环境。去年的说法是
这是使用高峰的一年，因为我们看到了COVID的积压等等。事实证明，我们现在看到的并非高峰，也许高峰会延长。这由几件事引起。有些实际上是好消息。他们出于必要，提高了一些大型计划的保费，你知道，从每月每位会员50美元提高到每月200美元。因此，他们看到了
使用量的增加，员工说，嘿，如果我为此付费，我就会使用它，然后当你看看向价值医疗的转变时，这会让人们进行健康检查，特别是老年人，所以你会看到这方面的预付成本，这实际上会导致未来的MLR更好，所以底线是，如果有任何公司能够驾驭这些
问题……那就是联合健康，然后最后一点非常重要，那就是我真正地用斧头砍掉了你今年的工作的典型费率增长，它只有略高于2%，但对于明年来说，这会让股票在上周下跌……预期为4%，超过5%
了解管理层，了解该公司多年，他们为今年剩余时间建立了缓冲，而且……我认为70倍的市盈率对该公司来说是一个极好的估值，下跌了12%，指导价下跌了22%，对我来说，这个数字加起来不对，对于一家对……国家至关重要的公司来说，这只是一个……独一无二的公司
好的。感谢您的更新。我们将在办公桌旁再次见到你。史蒂夫·韦斯接下来。比尔·巴鲁赫的另一个举动。我们接下来会告诉你是什么。
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我们回到了中场休息。我是西尔瓦娜·埃纳奥，为您带来CNBC新闻简报。国土安全部威胁要撤销哈佛大学招收外国学生的资格，除非这所常春藤盟校交出关于其外国学生签证持有者非法和暴力活动的详细记录。一位发言人告诉哈佛克里姆森报，学校知道这封信，但不会放弃其独立性或放弃其宪法权利。
至少有300名国家气象局员工预计将在今天的截止日期前接受最新的联邦买断要约。据《华盛顿邮报》报道，该机构的最高官员本周告诉员工，这可能会导致该机构人手不足，无法充分监测极端天气事件。这正值一场大风暴即将袭击美国中部地区，从德克萨斯州到内布拉斯加州，带来火灾风险和破坏性冰雹，从今天到周末。
ESPN传奇的大学橄榄球比赛日分析师李·科索今天宣布他将于8月退休。ESPN表示，科索的最后一次广播将于8月30日进行。这结束了他近40年的职业生涯，在这个节目中，他以在与小组成员意见相左时的标志性台词而闻名。“别那么快，我的朋友。”中场休息。我们马上回来。
纳斯达克指数中最好的股票之一，与大型股无关，那就是Netflix。它今天发布报告。比尔·巴鲁赫，你买了它。这是一个新的仓位吗？是的，对我们来说这是一个新的仓位。显然，在很多贸易战言论之后表现良好，仅仅是因为人们说，好吧，它可能不是抗衰退的，但它可能是。
抗衰退的。是的，它表现良好。我将从那里接你的话。相对于纳斯达克100指数，纳斯达克指数已经回到了2018年的大涨水平。价格在告诉你一些事情。我认为它将突破该水平，这告诉我纳斯达克指数将继续跑赢纳斯达克100指数。
它具有韧性。我的意思是，我认为只是轶事地，如果你知道，如果我们处于衰退之中，我认为人们最不愿意削减的就是他们的Netflix订阅。但是，我认为这里有一些担忧，围绕着这份收益报告，我们将开始看到一些订阅用户增长的放缓。
我认为他们可能已经提前预判了这个故事，谈到到2030年将收入翻一番，并增加营业收入。收入预期为同比增长12%。低于同比增长16%。但同样，我在这里依赖的是价格在告诉我们一些事情。我们在开盘时增加了2%的仓位。好的。乔什，你拥有这只股票，你最近也买了它。
是的，我和比尔的想法一致。我基本上说了所有这些，但我昨天说的。Netflix将报告大约11%的收入增长。
所以收入为104亿美元，净利润为5.74美元。如果他们这样做，这将是同比增长7%，这并不是任何人期望的疯狂的盈利增长。所以我认为这里关于这个故事真正发生的事情是，人们正在意识到，这是一个最具防御性的市场。
面向消费者的企业，不仅仅是科技或通信，而是想想如果我们真的出现经济放缓，消费者会做什么，他们可能不会做的事情之一就是放弃他们的Netflix订阅。这是TD Cowen。他们上周这么说。鉴于宏观经济波动，我们预计Netflix可以说是我们覆盖的宇宙中最具防御性的股票。
在主要市场，Netflix高级会员的月费与一张两小时的IMAX电影票相同，或是一张两小时Live Nation演唱会门票平均价格的五分之一。
因此，您使用高级Netflix订阅获得的娱乐性价比远远优于您可能花费金钱购买的其他任何东西。人们不会放弃这些较小的奢侈品。他们继续去星巴克。我们已经通过多次经济衰退看到了这一点。他们不会放弃Netflix。所以我认为，我不知道接下来的50点是涨还是跌。如果我们真的出现经济衰退，我认为这只股票的表现将优于大多数股票。好的。
好的。我们将休息一下。我们将回来。我们正在讨论黄金，因为与黄金相关的一个新名字刚刚出现在乔什的市场最佳股票名单上。我们接下来会揭晓。好的。我提到黄金一直在创下历史新高。就是这样。乔什，你的名单上有一个新名字。是什么？
纽蒙特矿业本周刚刚进入名单。我已经很久没有谈论过这个名字了。有人告诉我简短一些，所以我只会告诉你这一点。黄金今年迄今上涨了24%，现在每盎司3300美元。这个价格水平基本上是纽蒙特从矿山开采这些东西的平均全包维持成本的两倍。所以他们的开采成本为1600美元，他们每年可以以大约3300美元的价格出售。
这是纽蒙特一段时间以来最有利的局面。我个人没有参与这项交易，但如果你错过了黄金上涨行情，这是世界上最大的黄金矿商，是美国最大的上市黄金公司，可能是你进行追赶交易的方式，因为随着黄金价格远高于他们的生产成本，他们的盈利前景将会改善。
你的灯光随着时间的推移越来越暗淡，因为他们告诉你简短一些。但我的意思是，如果对你来说很简短，那就很好，因为信息很完美。谢谢。我们接下来将进行最终总结。好的。收盘钟声东部时间下午3点，丽赞·桑德斯、谢丽尔·杨、里克·海茨曼、亚历克斯·坎特罗维茨、杰森·斯奈普和菲利普·博伊有梅赛德斯-奔驰的首席执行官。所以这应该也是一次有趣的采访。我希望在下午3点见到你。乔什·布朗，灯光再次照耀在你身上。你的最终交易是什么？
我的一个名字被Redburn Atlantic评为顶级选择，那就是Toast。他们表示看好弹性餐饮支出和经济衰退，有利于增加更多门店，能够扩大利润率以保护盈利，以及具有吸引力的估值。我仍然作为投资者而不是交易者长期持有这只股票。好的，非常感谢你，比尔。
比尔·巴鲁赫。伯克希尔，我想强调一下我们在一系列举动中买入的一个非科技股，那就是伯克希尔·哈撒韦公司。伯克希尔，是的，哈撒韦，对不起。对不起。我要说的是5月2日到来，收益报告。我们可能会有一个人能够让市场平静下来。期待听到它。
非常感谢。吉姆农夫。花旗集团本周早些时候公布了收益报告。非常好的报告。现在，我们知道未来是不确定的，但这是一家市盈率为9倍，股息收益率为3.6%的公司。在第一季度和第二季度，回购股票相当于其市值的1.5%。好的。珍妮。史丹利百得公司。如果你相信贸易协议能够支持理性的供应链，那么它真的被低估了，收益率为5.7%。
如果不是因为联合健康，道琼斯指数将上涨。我的意思是，我想每个人现在都知道这一点。除了道琼斯指数之外，其他一切都在上涨，即使是道琼斯指数也已经摆脱了最糟糕的水平。下午3点见。您一直在收听CNBC的中场休息报告播客。您始终可以在工作日的东部时间下午12点收看我们的现场直播，仅在CNBC播出。
斯科特·瓦普纳和投资委员会在英伟达股价暴跌后讨论了科技交易的现状。专家们详细介绍了他们最新的投资组合变动。当日图表是联合健康，史蒂夫·韦斯打来电话谈论他的交易。乔什·布朗在他的“市场上最好的股票”名单中添加了一个新的名字。 </context> <raw_text>0 谢谢。
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