Momentum Meltdown 12/10/24
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斯科特·瓦普纳和投资委员会就动量策略遭受数月来最糟糕的一天展开辩论。此外，交易员们正在进行一些投资组合调整，他们透露了所有细节。稍后，委员会将讨论当天对Block、博通和UPS的最新预测 投资委员会披露</context> <raw_text>0 Stripe帮助许多世界上最有影响力的公司增加收入，并建立更盈利的业务。无论是赫兹为客户提供顺畅的结账体验，OpenAI应对前所未有的需求，还是PGA减少后台低效，Stripe的金融基础设施平台都能帮助公司实现宏伟目标。无论您业务的成功是什么样的，Stripe都能确保复杂的金融系统不会妨碍您。请访问stripe.com了解更多信息。

之前

我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间12点现场录制。收听吧。

卡尔，非常感谢。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。我们现在位于纽约证券交易所。今天最受关注的是动量暴跌。该策略遭受了数月来最糟糕的一天。我们将讨论这对市场和您的资金意味着什么。今天与我一起参与讨论的有乔什·布朗、斯蒂芬妮·林克、珍妮·哈灵顿和乔·特拉诺瓦。很高兴能见到你们。我们将查看市场情况，目前所有板块都略微上涨，呈绿色。所以我们会继续关注，但我们确实想关注市场。

关于动量市场正在发生的事情。

一场真正的暴跌。乔，如果你关注昨天发生的事情，我显然会就此向你提问。因为MTUM创下了三个月来的最差表现，JOTI昨日下跌了2%。Wolf Research谈到了该因素的糟糕走势，他们认为这显然表明该因素已经过度扩张。其水平仅在过去30年中出现过两次，一次是2002年末，另一次是2008年末至2009年初。

我将介绍一些我们在这个节目中多次讨论过的股票名称，我们的观众现在可能将其纳入自己的投资组合中。

这是他们自己研究的结果，或者是在这个节目中听到的建议。很好。开始吧。好的。过度扩张。我同意“过度扩张”这个词。我认为这个词适用于我们在动量因素中所目睹的情况。我认为你也可以用“过度延伸”这个词。当我提到“过度延伸”时，我认为动量已经进入市场中的某些领域，我认为这些领域存在极端的杠杆和更高的风险。然而，

这份Wolf Research报告谈到了自2002年末或2008年、2009年以来从未见过的水平。那么，2002年末和2008年、2009年发生了什么？在那时，整个市场都下跌了。那么，我们在此期间将动量作为一个因素来隔离吗？我们怎么知道动量在此期间没有跑赢大盘呢？因为猜猜看？如果我回顾过去

并且研究动量这个单一因素。让我们引入等权重的标普500指数。让我们引入总回报。让我们引入高股息、低波动性、价值增长、股息贵族、优质股，任何你想要的。在1年、3年、5年、10年、15年和20年的时间框架内，动量作为一个因素都跑赢了大盘。好的。这很好。

我理解你所说的观点。但是，这并不能帮助我们理解当前的情况。当前的情况是，截至周五收盘，AppLovin上涨了900%，MicroStrategy上涨了525%，Palantir上涨了344%，Robinhood上涨了227%，Carvana上涨了374%，等等，等等。所以问题是，

许多投资者一直在关注这些股票，假设动量，你知道，你永远不知道动量何时会崩盘，直到它已经崩盘了。

我们是否正处于这样一个时刻，这些股票将出现比昨天更剧烈的逆转？Applovin昨日下跌了15%。Kava下跌了12%。MicroStrategy下跌了7.5%。Axon（你在T中持有）下跌了6.5%。Constellation（你在T中持有）下跌了5.5%。Palantir下跌了5%。联合航空下跌了4%。Howmet下跌了近4%。Interactive下跌了近4%。

你怎么看？我认为，当你利用动量这个单一因素进行投资时，你会让自己面临像2022年那样的情况。这就是为什么我使用质量因素。我根据价格确定标普大盘股宇宙中排名前列的股票，然后我将其与质量因素、资产负债表因素、收入增长因素叠加在一起。所以你提到的那些股票名称是

我不包括那些我认为不存在质量的市场领域。它只是一个动量单一因素。我们稍后会讨论Applovin。你认为它兼具质量和动量，因为它在JOTI中。好的。事实上，我相信这家公司是优质的，并且具有动量。这是一家拥有广告宣传的公司。

技术平台。它将广告商与发布商匹配。现在它引入了机器学习AI，这使其业务模式超越了传统的移动游戏，扩展到了电子商务。这是一家盈利公司。这是一家产生自由现金流的公司。这是一家拥有76%利润率的公司。这是一家

目前市盈率为105倍的公司。好的，这对某些人来说太高了。但是，如果他们在未来两年继续保持目前的增长速度——他们会增长到100倍的市盈率吗？他们目前的市盈率是100倍。如果他们继续保持2025年的当前增长速度，这家公司的市盈率将为64倍。2026年这家公司的市盈率将为52倍。如果他们只是维持目前的增长速度。所以我认为这不公平

仅仅因为这些股票上涨了900%。我理解这是一个惊人的数字，但这并不意味着这家公司与另一家无利可图的公司相似，这与我们在2021年经历的情况相似。我认为你必须区分并理解其中的区别。不，我不认为动量作为一种策略已经结束。我只是认为你需要将动量与强大的基本面标准叠加在一起。好吧，乔什，我的意思是，Bespoke

发布了一份关于暴跌的报告，报告称，截至上周五，罗素1000指数中所有今年上涨超过100%的26只股票昨日均下跌，平均跌幅超过5%。我的意思是，这是一场非常严重的暴跌。

是的，它们都在相同的ETF中，并且都被相同的机构和共同基金持有。因此，发生这种事情并不令人惊讶。MTUM今年还有其他八天跌幅达到或超过2%。

对于市场新手来说，这有点令人震惊，因为去年没有出现过这种情况。但这种情况确实会发生，我认为这说明了过度依赖某个特定因素的危险性。但大多数人不会这样做。因此，我认为，如果您在投资组合中持有其中一些股票，那么昨天可能不是您2024年最喜欢的一天。

我认为，正如乔所说，减轻这种风险的一种方法不仅仅是将权重放在动量上，而是用质量筛选来增强动量。当这种情况发生时，你可以对自己说，好吧，这些股票现在正在出售。可能是再平衡。可能是获利了结。可能是与税收有关。可能是所有这些因素的组合。但是

但它们是伟大的公司，因此，我认为动量将会恢复。这是合乎逻辑的。不合逻辑的结论是说：“哦，就是这样。它们现在都是垃圾。下一个。我需要找到50只新的股票来持有。”我认为大多数专业人士不会那样做。因此，这些特定因素篮子中的抛售会在相对较短的时间内结束，然后风暴就会过去。

我的意思是，你还可以做的一件事，我想，是为了保护自己，使用带引号的“止损”，就是在个股名称上设置止损，这些个股名称在上涨过程中可能

你知道，大幅上涨，你担心它们在下跌过程中可能会受到更严重的惩罚。你被止损抛出了Toast。Toast在我的名单上。现在，周一它下跌了1.3%，所以远没有其他一些股票那么糟糕。但尽管如此，它也是今年翻倍的股票之一，上涨幅度超过100%。

你被止损抛出了，所以你完成了。我的意思是，它有望创下自23年10月以来最糟糕的一个月。是的。这是一笔不错的交易，但你会听到我说的其中一件事……其中一件事……

你会听到我使用的交易术语是“提高我的止损”。当一只股票出现大幅上涨时，想想我过去几个月的股票。我们谈论的是市场上最好的股票。许多这些股票都被卷入了这次动量抛售，因为它们是动量股。顺便说一句……

你被归类为动量股的方式是你最近一段时间股价大幅上涨。这就是你成为动量股的方式。因此，从定义上来说，这些股票的涨幅巨大，如果你负责任并且正在管理风险，你不需要使用止损。你可以使用期权，你可以目测，你可以做任何你想做的事情。但是，当你听到我说“提高我的止损”时，

我在Reddit和Trade Desk等股票中持有头寸。看看这些股票的图表。如果你有任何风险管理措施，像昨天那样的一天可能会让你抛售一些股票。所以我已经抛售了Toast。

没关系。股票有效。我可能会重新买入。今年我已经交易过两次了。所以这是管理风险和运行多种策略的正常过程的一部分。如果你的策略之一是买入突破，有时突破会失败。我可以给你展示一个

有数百个这样的故事版本。这并不意味着公司有什么问题。这并不意味着你必须重新回到起点，重新思考你做错了什么。你应该有一些交易失败。另一件事，斯蒂芬妮，很明显，每个人都有不同的策略。它正在查看那些没有奏效的股票，并认为它们即将成为或可能是下一个可能成为一部分的群体。这让我想到你的一笔新买入，那就是Zscaler。

现在，我必须检查一下许多这些动量ETF，因为我想，好吧，网络安全，这些股票是其中一部分吗？它们不是。Zscaler呢？为什么是它？Zscaler今年迄今下跌了7%。毫无疑问，它是这些股票篮子中表现最差的股票，对吧？CrowdStrike上涨了38%，Fortinet上涨了66%，Palo Alto上涨了32%，而Zscaler下跌了7%。

对。所以我的12月策略的一部分，每年的12月，都是寻找输家，并希望看到有意义的基本面和估值，以便在2025年实现反弹。所以现在我买入了Zscaler。我正在考虑增持波音、拉斯维加斯金沙和塔吉特。我的意思是，这些股票今年的表现都很糟糕，尤其是Zscaler，因为网络安全的总可寻址市场是真实的。我认为网络安全从长期来看将比人工智能更大。是的，你听到我说过这句话。我们有网络安全公司本身也遭受网络安全攻击。供应商太多了，没有人互相沟通。所以我认为你会看到大规模的整合。Zscaler会成为那样吗？它会被整合吗？

它可能会。但与此同时，他们超出了预期。他们提高了预期。账单增长了13%，比预期高出2%。也许对这方面的预期更高。

对这方面的预期更高，但我仍然认为这是非常健康的。本季度的营业利润增长了50%。所以对我来说，我认为它确实会赶上。有点让我想起了乔，三年前的Fortinet，对吧？Fortinet是一只落后股，我不幸地持有它，这非常痛苦。我最终确实从中获利了。但这花了很长时间。我记得我们经常谈论它，因为我们在谈论它的背景是

华尔街上的每位分析师都在大力推荐Palo Alto。是的。他们也在大力推荐CrowdStrike。而Fortinet则处于一边，表现相当低迷，我们多次就此向你提出质疑。现在，该股今年开始上涨。正如我们所说，它今年迄今上涨了66%。所以我认为，在任何一年中，网络安全公司都会有好年景和坏年景。而且

CrowdStrike直到最近才经历了糟糕的一年，对吧？我的意思是，他们经历了糟糕的一年。它较峰值下跌了41%。那是我实际买入它的时候。Fortinet是去年。Zscaler是今年。但关键是，总可寻址市场、该行业的增长是真实的。我认为，像五大参与者，也许是五到十家最大的参与者会越来越大。看看思科对Splunk做了什么。我的意思是，

这是一家寻求增长的成熟公司。这是他们表示看到更多上涨空间的一个领域。所以我真的相信它。我不认为这些是动量股。顺便说一句，动量股没有什么问题。在上升过程中，你可以赚很多钱。哦，是的，上升过程中没有什么问题。问题是下跌很痛苦。这就是我有的。我感到挣扎，因为我非常注重估值。对。

所以我回到Zscaler。它并不便宜，但它的市盈率为13倍，而该行业的市盈率为15到20倍。这就是它的交易方式。你就像在一个快速移动的自动扶梯上，它会以更快的速度运行，然后是一个速度更快的电梯，它会把你带下去，许多股票正在经历这种情况。珍妮，问题是现在该怎么办？当我们试图指导我们的观众如何思考这个问题，以及最重要的是，如何围绕这个问题进行投资时，如果确实存在……

一个持续时间稍长的问题，这对整体市场意味着什么。BTIG的Krinsky表示，它发出黄色警示灯，预示着整体市场风险。他说，动量下跌如此不同寻常的原因是，它发生在达到52周高点之后。你达到高潮，然后你，你知道，坠落。

他说，这与异常的呼吸异常相结合，为整体风险发出了黄色警示灯。对。所以我认为这种对话以及斯蒂芬妮刚刚谈到的内容，你知道，我买入Zscaler是因为它是表现最差的，估值很有吸引力。这正是现在最受关注的事情。所以我会告诉你，这是我昨天早上6点43分左右发送给我的团队的两篇文章。第一篇来自《华尔街日报》，文章称，股息股票有望在2025年卷土重来。

下一篇文章来自彭博社，文章称，随着大型科技公司利润增长放缓，投资者正在寻找新的目标。这就是我们现在所处的位置，对吧？也就是说，我们知道某些东西的价格涨得太高了。顺便说一句，斯蒂芬妮，关于网络安全的故事太棒了。你完全正确。我查看它，别忘了，我们去年卖掉了Palo Alto，但我对网络安全的看法略有不同，因为……

在我们策略中需要自由现金流收益率的特定纪律，但我们查看它，我们想，好吧，CrowdStrike的市盈率为82倍，Fortinet的市盈率仍然为40倍。对我们来说，它仍然有点贵，但我认为，在那里，人们正在考虑将一些东西撤出。乔，我上周在节目中，你不在，但我们当时正在谈论Applovin以及它上涨了这么多。我说，看，如果那是我的股票，

我会祈祷它能坚持到1月1日。我在1月1日之后要做的事情是削减该头寸，并将这些资金重新用于其他东西。我想对你说过的一件事提出异议，因为我觉得需要对此进行一些辩论。好的。你说我们知道有些东西涨得太高了。好的。当它们上涨时，我们永远不知道它们涨得太高了。

因为我们永远不想坐在那里，不是永远，但我很少发现有人说，好吧，它今年迄今上涨了900%，这非同寻常。我将在该股票中获利了结。直到汽车驶离另一侧，我们才真正面对现实。我们从未真正确定

我们知道有些东西涨得太高了，当它们上涨时，我们知道吗？好吧，这是一个非常棘手的问题，对吧？这就像这个行业中数学和艺术以及艺术性之间的界限，我会查看它，我会说上涨了900%。我现在不知道估值是多少，但如果你告诉我，我相信我会说，这估值太高了。对我来说，我认为我知道这上涨了900%，涨得太高了。可能不是。

这就是争论所在。但我可以说我知道这太多了。整体市场……你有一些今年涨幅很大的股票。我发现你没有对一些你持有的这些巨额赢家进行全面削减。好吧，我们一直在做，对吧？我们一直在削减Uber。我们一直在削减Meta。但关于这一点的例子是……

是DocuSign，它去年上涨了27%。你怎么看，你回去重新做你的工作，然后你说，好吧，DocuSign的估值仍然合理。增长仍然是可以管理的。因此，即使它在过去52周内上涨了100%以上，我认为估值仍然是合理的。所以在这一方面，我会说它涨了很多。我认为它没有涨太多。

但在自信和……之间存在一条界限，你知道，你提出了一个非常非常重要的观点，就像，是的，我说我知道。也许我错了。我们确信知道的事情有很多最终被证明是不正确的。例如，让我们看看甲骨文的今年迄今涨幅，今年迄今上涨了68%。

你会看到我在这里谈论的内容。该股今日下跌超过8%。收益略微不及预期。他们的收益和收入不及预期。市场不喜欢他们的预期。该股正在为此付出代价，受到惩罚。吉姆·拉文萨尔现在加入我们。他持有该股。那么，鉴于我们在过去17分钟左右一直在进行的讨论，你现在如何看待这只股票？

是的，这是一个很好的讨论。所以，为了回答你的问题，这就是我的想法。首先，我现在不会卖出这些股票。更重要的是，我认为，如果你现在不持有甲骨文股票，那么现在是开始的好时机。现在开始建立头寸。现在我说开始的原因是，短期内不会有任何催化剂能够推动它上涨。

但将会发生什么，以及为什么我认为你至少想要在这里持有一点头寸的原因是，当市场情绪回归到任何交易中时，无论是软件还是人工智能，甲骨文仍然在这个有意义的人工智能参与者的篮子中。昨天的业绩并没有阻止它，并没有将其从这个有意义的人工智能参与者的篮子中剔除。

关于昨天的业绩，它不及预期。但是，让我们对此进行一些说明。收入和净利润均不及预期不到1%。我今天正在听分析师的讲话，他们将其归咎于外汇汇率或税率。我实际上认为这里有一个不同的说法，值得关注。记住，这是拉里·埃里森经营这家公司。他已经经营了多久了，30年，也许超过30年？

他本可以找到不到1%的收入和不到1%的净利润。我并不是说他可以做一些违法的事情。在何时以及如何确认收入和支出方面，总有一些自由裁量权。他之所以没有这样做，意味着两种情况之一。

要么他不能合法地这样做，但这与他们与Meta、亚马逊和Alphabet等所有人达成的所有交易相悖，要么经历了该股在上世纪90年代末进入泡沫并花了15年时间才恢复的时期之后，这可能是他试图重置预期。

在未来一年实现更具战略意义的正常增长水平。以28倍的市盈率来看，我认为你应该在这里买入少量股票。我在这些业绩中没有看到任何表明这里有什么致命缺陷的东西。——我可以问你，你是否认为其业务的基本面，就人工智能而言，

是否证明了它在公布业绩之前上涨了这么多，或者是否是许多与人工智能相关的股票所获得的这种被认为的泡沫的一部分，而这只股票当然也得到了这种怀疑的好处，这并不是说其中很多不值得这样做，显然是因为埃里森先生本人，但甲骨文的基本面是否足以支持今年迄今70%的涨幅？

这是一个很好的问题，斯科特。不幸的是，答案纯粹是主观的。正如我刚才所说，该股在8%的下跌后目前的市盈率为28倍。所以，为了回答你的问题，我想我们可以说，昨天，以大约30倍的市盈率来看，它太贵了。今天，以28倍的市盈率来看，我将根据他们与世界上最大的超大规模公司达成的交易数量来论证。

这是一个公平的倍数，再次强调，如果你不持有它，那么现在是开始建立头寸的时候了。我不会卖出任何股票。——它的平均值是多少？我的意思是，它的市盈率历史平均值是多少？——五年，是的，五年平均值在17到32之间。所以它绝对，你知道，它接近区间的高端。

但在当今倍数的绝对背景下，我不会看一家同时构建人工智能基础设施并将其货币化公司的28倍市盈率。我不会看它，然后说，伙计，这太糟糕了。实际上，你看到的是26。所以我从26.5得到28。但我的意思是，重点是一样的。重点是一样的。我怀疑它的长期历史平均值远低于26。

26.5。就像如果你说过去十年，我不知道。我只是在猜测。但乔什，你过去也持有这只股票。你和吉姆一起持有这只股票有一段时间了。然后那偏离了。你卖出了，吉姆留下了。

是的，甲骨文是一家很棒的公司。这是一个后来居上的故事。他们有点晚于云计算，然后通过大规模资本支出弥补了损失的时间。他们确实赶上了。他们在所有需要的地方都是一个重要的参与者。但是，你知道，你必须拉回镜头。你看看这只股票的过去五年。它上涨了近300%。

因此，他们在云计算和为人工智能时刻做准备方面所做的事情，已经在股东回报方面得到了回报。因此，整合时期是可以的。它不必每天都创出新高。我们在所有七大科技公司中都看到了这一点。它们有这些时期，我不想说被遗弃了，但它们达到顶峰，然后过了一个季度，两个季度，然后

然后出现了一些让故事重燃活力的事情。我毫不怀疑我们会看到这种情况发生在甲骨文身上。看看我们刚刚看到的苹果。不要告诉任何人。苹果的市值即将达到4万亿美元。想想这个故事持续了多久，一个季度又一个季度，人们说苹果有麻烦，苹果，你知道。我的一个更广泛的观点，我想在这里与交易员们讨论一下，那就是

如果可以的话，这是一个滚雪球效应，一些股票从人工智能中获得了光环。许多芯片股就是这样，对吧？它们是最先下跌的，对吧？

正如我们在过去至少一周，如果不是更多时间里几乎每天都向你展示的那样，软件与半导体ETF图表之间的差异是软件相对于芯片的优异表现真正开始显现。在过去六个月中，它开始表现出适度的差异，随着时间的推移，这种差异变得越来越大，随着你看到软件相对于芯片的优异表现真正开始显现。

许多芯片股从人工智能中获得了光环，直到它们不再那么多了。它们下跌了。软件也会发生同样的事情吗？我认为，如果你看到甲骨文的情况，然后你怀疑许多其他股票是否有风险，这是一个合理的问题。

我不认为你可以说全部是软件股票，但有很多软件股票已经有了不错的涨幅，尽管它们的货币化能力比一些半导体公司更好。我认为这就是半导体下跌的原因。此外，我们已经看到倍数以巨大的方式重新定价。我们已经讨论了这一问题整整一年了。我有多么担心Lam Research在几年时间里从14倍市盈率上涨到28倍？他们的业绩非常好，但是

斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了动量暴跌，该策略遭遇数月来最糟糕的一天。此外，交易员们正在进行一些投资组合调整，他们透露了所有细节。稍后，委员会将讨论当日在Block、博通和UPS上的最新交易建议 投资委员会披露</context> <raw_text>0 但也许这是完全被认可的，并考虑到半导体的新估值倍数。我认为这就是你看到很多回调的原因，因为它们没有实现货币化。我认为软件实际上做到了。然后还有一些软件领域，我刚才提到了，实际上比人们想象的要好一些，而且存在强劲的趋势。所以我认为它不能描绘出全部范围。

回到你所说的沿途获利了结。你知道，我很后悔在395美元时卖掉Meta。我赚了333%。我当时非常兴奋。现在是多少？我的意思是，它上涨得更多了。所以你永远不能说，你知道，为获利了结道歉。但有些时候，我会，你知道，有卖家的懊悔。是的，当然。好吧，你有一些即将进行的交易，这些交易与这次谈话有关，

获利了结，然后从桌面上拿走一些钱，然后购买更多你喜欢的股票，并希望它能上涨。这是一个提示，告诉你我们确实有这些斯蒂芬妮的交易即将到来。吉姆，谢谢你，伙计。今天在甲骨文新闻之后听到你的消息真是太好了。看完这些斯蒂芬妮·林克的交易后，我们马上回来。

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凯文，更多的盒子？你说几周前你已经完成了节日购物。是的。所以我给自己买了一些礼物作为奖励。那是很多礼物。此外，使用Chase Freedom Unlimited，我每次购买都能获得1.5%的现金返还。所以这就像礼物之上的一个小礼物。哦，我明白了。就像那句话一样。这是馈赠不绝的礼物，是为馈赠而馈赠的礼物。现在你把我弄糊涂了。Chase Freedom Unlimited。你如何获得现金返还？适用限制和例外。卡由摩根大通银行发行，并为美国联邦存款保险公司成员。

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好的，我们回来了。让我们看看我刚才告诉你的那些斯蒂芬妮·林克的交易。你卖掉了Diamondback，对吧？那是你获得了巨额收益的那一只，对吧？是的。

是的，我在2021年买入，这只股票上涨了约145%。仍然是一家伟大的公司，仍然是一只相当便宜的股票，他们在股东回报方面做了所有正确的事情，这是我所期待的，回购、特别股息等等。我认为你的音频在最顶部出现问题。现在我又听到了。我不知道我们的观众是否听到了。我们正在努力解决这个问题。是我吗？我甚至不知道是什么。无论如何，我只是担心人们没有听到你最初所说的内容。你在21年买入的？是的。好的。

你从中获得了巨额收益。是的。如果你一开始就听到了这些，请原谅我。我只是想确保我们都在同一页上。当然。请继续。没问题。而且，Diamondback是一家拥有优秀管理团队的优秀公司。他们着手提供股东回报、回购和股息，以及增加产量、降低成本，并在效率和执行方面做得更好。他们做到了这一切。但我已经上涨了145%。我有一只股票

表现不佳，这非常令人失望。那就是SLB。我很难弄清楚为什么它下跌了20%，而他们在过去八个季度、连续两年都实现了业绩增长。他们已经超过了预期。他们已经提高了预期。他们将增长EBITDA。

在20%中期，利润率在20%中期。他们拥有数字特许经营权。他们拥有软件特许经营权，我认为这是一个未被重视的估值倍数提升的情况。因此，斯科特，这只股票的市盈率为12倍。我对这些收益感觉良好，因为他们能够实现它。如果你相信特朗普政府将增加产量，那么你将需要更多的油田服务。所以我押注这只股票将出现均值回归交易增加。

在2025年。好的。我本来想问你，当一只股票的表现不如你预期的那样让你困惑时，因为你找不到原因，也许它之所以便宜是有原因的。也许正在发生一些事情。如果你告诉我你卖掉了它，我会感到惊讶，你会举起双手说：“你知道吗？我无法弄清楚为什么它会下跌。它不应该像现在这样下跌。它很便宜。它的市盈率很低。估值倍数很有吸引力。

我退出了，但现在你又买了更多。好吧，我认为当我仔细研究基本面时，如果有什么让我眼前一亮的东西，如果有什么我不理解的东西，如果有什么执行不当的地方，如果他们承诺过多，交付不足，如果他们没有连续八个季度都超过预期，就像所有这些

所有这些加起来都不对。但这也说明了整个能源行业的情况。我的意思是，我们中很少有人今年在能源股上赚了很多钱。老实说，Diamondback是其中之一。埃克森美孚是另一个。只有少数几家。所以我认为这是一个不受欢迎的板块，一个非常不受欢迎的公司，它是该行业的第一名。

好吧，我认为这是有趣的事情，对吧？在板块层面，你是对的。相对于市场其余部分而言，它不受欢迎。所以，例如，今年表现第三差的板块。对。但在其中，它有点疯狂。因此，任何像老式或大型公司，斯伦贝谢、埃克森美孚、雪佛龙，它们的表现都不怎么样，或者下跌了。但随后你得到了中游公司，对吧？Kinder Morgan、Oneok。对。Targa。Targa的表现非常出色。这些是你持有的吗？是的。

而且它们的表现一直非常出色。对我来说，这也没有什么意义。我不认为Williams或Kinder——这有点像，让我到1月1日，这样我就可以实现一些收益并削减这些仓位。但是，为什么它们会上涨？

今年上涨了60%和75%。这对我来说没有比Flambeau毫无作为更有意义。今年行业中有一些东西变得有些扭曲，没有很多，没有很好的理由。然而，在能源领域，MLP显然是动能最强的地方。除此之外，你可以。

其背后的原因，你可以——这是因为没有很好的基本面原因。好的，我同意你的说法，但我只是承认，看，我没有能源股投资。我最近卖掉了EQT，我认为这是正确的举动。Oneok，你是对的，表现非常好。当我观察能源行业时，唯一一个我看到真正建立动能的股票是像贝克休斯这样的股票。这看起来不错。你持有埃克森美孚，这看起来不错，还有MLP。所以从我的角度来看，你受到限制——

在这个机会范围内。好的，现在让我们来看一下西尔瓦娜·哈纳姆带来的新闻头条。嗨，西尔瓦娜。嗨，斯科特。下午好。联合国表示，由于叙利亚最近的战斗，至少有80万人流离失所。在接受英国广播公司采访时，联合国难民署的一位发言人表示，这增加了已经迫切需要人道主义援助的1600万人。该机构表示，它正在努力恢复因战斗而暂停的活动。

加利福尼亚州州长加文·纽瑟姆表示，该州已获得联邦援助，用于扑灭马里布附近的富兰克林大火，该大火已蔓延至2000多英亩。据消防官员称，在某个时刻，大火在短短一小时内几乎扩大到原来的三倍。国家气象局警告说，大火的强度正在改变其周围的天气，并恶化了条件。

超过75位诺贝尔奖获得者敦促参议员投票反对罗伯特·F·肯尼迪小儿子担任卫生与公众服务部长的提名。在一封信中，诺贝尔奖获得者表示，肯尼迪缺乏领导该机构的相关经验，并引用了肯尼迪反对疫苗和饮用水中的氟化物的情况。

我会把它发回给你。好的，西尔瓦娜，谢谢你。西尔瓦娜·哈瑙。接下来是当日交易建议。我们确实有一些看涨的投资组合建议，从芯片到邮轮再到消费品。我们接下来将逐一介绍。嗨，我是瑞安·雷诺兹。在Mint Mobile，我们喜欢做与大型无线运营商相反的事情。他们向你收取高昂的费用。我们向你收取少量费用。因此，当他们宣布由于通货膨胀而提高价格时，我们决定由于不讨厌你而降低价格。

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好了，是时候进行当日交易建议了。我们今天先从Block开始。它被William Blair评为2025年顶级选择。它也被其他公司评为顶级选择……在过去几天里，它也被其他公司评为顶级选择。伯恩斯坦、德意志银行、摩根士丹利和乔什·布朗，他们在几个月前买入了它，我不知道，几个月？一个月，两个月？是的，是的。你对这个顶级选择的建议怎么看？我……

我的意思是，我喜欢它。我希望他们能对我的所有持股都这样做。看，我认为这是一个很容易说“是”的名字。人们……

斯蒂芬妮和珍妮已经指出了这一点。人们现在正在考虑明年，并考虑他们可能想做些什么不同的事情，哪些板块不受欢迎，你可能在哪里创造了一些机会。但我认为即使是那些关注新高名单的人，例如

这只是人们寻找新想法和未来趋势的时候，所以这是一件很容易说“是”的事情，我一点也不惊讶看到它坦率地说，博通的目标价从175美元上调至205美元，花旗重申其买入评级，我们预计该公司将公布高于市场共识的业绩

由非人工智能半导体业务的复苏推动。——这正是关键所在。这占总收入的35%，而且尚未复苏。我们认为我们正在看到触底。霍克坦在整个季度都在说我们即将触底，所以我们必须拭目以待。我认为人工智能会很好，很好，也许吧。希望它能比预期好一点。我还认为VMware的收购肯定有望达到每个季度40亿美元。问题是，斯科特又回到了估值倍数。

多年前以14倍的市盈率买入。现在是35倍。当我买入时，它的收益率为4.5%。现在是1.2%。我有点担心即将公布的业绩。珍妮，UPS被BMO上调至跑赢大盘。是的，很高兴看到人们开始欣赏这一点。所以，UPS的底线是

它已经摆脱了疫情扭曲的影响，这使得它的收益非常高，让人难以理解它未来真正的情况。而且，这一点非常重要，因为这仅仅是一年前的事，他们已经完成了劳资谈判。所以现在你有一个清晰的故事。当你查看分析师对未来两年的预期时，它就像15%到20%的收益增长。

股票市盈率为13倍。我们可以说亚马逊会抢走他们的午餐，但我了解我们都在疯狂地进行网上购物，我挑战你们所有人计算一下有多少包裹是从UPS发货的。在包裹运输方面，这不会是赢家通吃的局面。所以我认为这是一个不错的投资场所。你在这里可以获得5%的股息收益率。好的。现在让我们听听伯莎·库姆斯带来的市场快讯。一只正在上涨的特定股票。我们在这里了解到什么，伯莎？

实际上，在《华尔街日报》的一篇报道援引未具名消息来源（熟悉此事的人士）称Sycamore Partners正在洽谈收购沃尔格林之后，沃尔格林的股票交易暂停，原因是波动性过大。当然，沃尔格林的股价一直在下跌。该公司一直在首席执行官蒂姆·温特沃思的领导下进行重组，他刚接任一年多。该公司曾被谈论到可能出售部分业务。他们已经

削减了很多投资。《华尔街日报》再次表示，Sycamore Partners正在讨论一项可能在明年年初完成的交易。沃尔格林目前的市值略高于80亿美元。斯科特？伯莎，谢谢。我们将跟踪这个故事的其余部分。这是伯莎·库姆斯。接下来是迈克·桑托利。看完这段之后，他将与我们一起分享他的中午评论。

欢迎回来。我们将向你展示沃尔格林的股票，根据我们伯莎·库姆斯刚刚告诉你的《华尔街日报》报道，该股票现在重新开盘上涨了23%以上。《华尔街日报》报道称，沃尔格林正在洽谈将其出售给Sycamore Partners。这是你屏幕上的标题。我们将密切关注这只股票，它肯定会在该消息的影响下飙升超过20%。迈克·桑托利在这里。我们的高级市场评论员在邮政9号坐下。你昨天一直在关注这种动量回调。你认为它今天被广泛讨论，因为它一天前回调得多么强烈？这是一个戏剧性的波动。我认为真正导致它的原因是这个非常分裂的市场，在这个市场中，人们真的在关注少数几个表现良好的股票，而大多数股票实际上一直在回调。

似乎很多时候这只是一天一次的机械性波动，在这个波动中，每个人基本上都必须调整模型并为第二天重置。但从更大的角度来看，我认为正在发生一件有趣的事情，即这个市场的周期性部分在本月（也就是七个交易日）一直处于回调模式。如果你看看运输业、银行和更广泛的工业，它们下跌了2%、3%、4%。

这非常温和，因为在这个市场中有一些大型成长型股票在弥补这一点。因此，市场正在通过轮动来摆脱这种危险。我认为我们将不得不弄清楚1月份的情况，因为1月份是一个经常出现这些大型均值回归走势的月份，对吧？前一年的滞后效应，获得一些缓解，反之亦然。也许现在实际上已经提前完成了一些这样的事情。你有一些建议说要避免吗？

在25年作为因素。所以我不确定。动量作为因素。是的。我的意思是，当然在25年初，这也许是某些事情持续一段时间开始的迹象。是的，这正是它。1月份，有时会变得非常棘手。好的。我会在收盘钟声时再见你。这是迈克·桑托利。接下来是停滞不前的股票。我们在节目的开头谈到了所有这些拥有大量动量的股票。接下来，我们有一些自8月5日以来没有任何动能的委员会股票。自那以后，它们没有创下新高。是什么让它们上涨？我们接下来将逐一介绍。

好的，我们在节目的开头谈论了很多动量，但这里有一些股票我们需要讨论，它们没有任何动量。辉瑞，乔什，这只股票的最后一个高点是2024年7月。自8月5日以来，它下跌了15%。我们对这只股票有什么看法？是的，这是我在所有持股中表现最差的股票，而且我不认为短期内会有什么变化。

我认为这没关系。你记得，在20多美元的上方，我卖掉了我一半的仓位，但我并不愿意在整个事情上认输。我认为这里存在潜力，而且我认为这只股票已经非常大幅度地折价了该公司在过去几年中面临的所有无数问题。我认为明年有潜力比今年更好。所以我的回应是坚持下去。

斯蒂芬妮，波音的最后一个高点是23年12月。我的意思是，这里有很多问题。我们知道这一点。Elanco的最后一个高点是24年6月，Freeport的最后一个高点是24年5月。

我喜欢它们。我实际上认为波音2025年的布局非常好，尤其是有了新的首席执行官。新首席执行官总是需要一段时间才能站稳脚跟，我认为他拥有良好的往绩。他们宣布了210亿美元的现金缓冲资本增加。所以他们有

三年时间来理清这个故事。然后今天我们收到了好消息。737 Max的产量恢复了。我认为他们最终将达到每月38架，这也有利于自由现金流。所以我喜欢2025年的这个故事。不幸的是，它在24年是一只糟糕的股票。Alonco，我仍然看好动物保健。道琼斯指数呢，珍妮？今年4月是最后一个高点。自8月5日低点以来，它下跌了18%。所以道琼斯指数和

我的其他落后股票，坦率地说，我要把乔什的辉瑞也归入同一类。我认为他们真正需要的是动量发生转变，并将资金从被认为略微高估或合理估值的股票重新配置到被低估的股票。因为这里没有什么真正的问题。当你展望未来时，你会发现他们从现在起一年后开始产生2美元的收益，一年后产生3美元的收益，再过一年产生4美元的收益。所以你需要改变视角。

对于这种视野来说，有点高兴，人们会说，嘿，这是一家未来收益增长非常好的公司，它的市盈率约为12.5到15倍，所以你可以看到我们真正需要的是，以及对Skyworks的更大市场情绪，很快，它自7月24日的低点以来下跌了15%，所以Skyworks，这就是炸弹

他们需要站出来，他们需要说，这与其说是估值问题，不如说是他们需要说苹果手机的销量对他们来说很好。他们需要发出这个信息，因为由于对中国的销售疲软，人们对人工智能和苹果手机非常兴奋。我认为，Skyworks并没有很好地向投资者传达这种联系。他们需要说，嘿，我们直接受益于此。很快，Supermicro，今年3月是最后一个高点，自8月5日的水平以来下跌了35%。是的，我已经说过很多次关于如何处理Supermicro的问题了。它……

它被暂停了。从我的持仓角度来看，它不仅仅是被罚下场。好的。好的。休息一下，然后是最终结果。好的。我们将在稍后进行最终结果。但是，乔什，我想让你谈谈你最近与一些非常特别的人群关于你书的访问。告诉我们。是的，我与国民警卫队的人员进行了交谈，特别是位于西汉普顿海滩的第106救援联队，西

在长岛。斯科特，这些人是在人们在海上事故、自然灾害甚至战斗区域中处于危险之中时，执行最大胆、最不可能的救援的人。他们是CNBC的粉丝，他们是投资者，

他们很高兴谈论投资、交易以及我们每天在节目中所做的一切。所以，向第106联队的所有人员致敬。非常感谢你们接待我并收看节目。好的。喜欢这个。谢谢你的告知。你想给我们一个最终交易吗？

与所有其他股票不同，亚马逊的动量仍在继续。而且我认为这只股票想要上涨。继续做多。好的。你也是这样吗？怎么回事？我的长岛兄弟偷走了我的最终交易。在我们关注的所有动量股中，亚马逊的动量最强。我认为它在过去五天里上涨了8%。是的。好吧，它最近经常创下新高。好的。谢谢你们。斯蒂芬妮·林克。

美国运通，他们在高盛会议上对支出、差旅和放松管制发表了非常积极的言论。顺便说一句，摩根大通和花旗集团也对第四季度的投资银行业务费用发表了非常积极的言论。事实上，花旗集团在我们说话的时候上涨了1.5%。谢谢你的告知。珍妮·哈灵顿。好的。我要回到Organon。它的每股收益约为4美元，这意味着它的市盈率约为4倍，股息收益率为7.5%。好的。

好东西。我会在3点钟在收盘钟声时再见你。交易现在开始。你一直在收听CNBC的《半场报告》播客。你总是可以在工作日的12点东部时间收看我们的直播，仅在CNBC播出。

谢谢。

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凯文，更多的盒子？你说几周前你已经完成了节日购物。是的，所以我给自己买了一些礼物作为奖励。那是很多礼物。此外，使用Chase Freedom Unlimited，我每次购买都能获得1.5%的现金返还。所以这就像礼物之上的一个小礼物。哦，我明白了。就像那句话一样。这是馈赠不绝的礼物，是为馈赠而馈赠的礼物。现在你把我弄糊涂了。Chase Freedom Unlimited。你如何获得现金返还？适用限制和例外。卡由摩根大通银行发行，并为美国联邦存款保险公司成员。