Navigating a Week of Volatility 04/11/25
47:05 Share

斯科特·瓦普纳和投资委员会就周三历史性波动后的股市又一次剧烈波动进行了辩论。此外，传奇商品投资者马克·费舍尔将与我们一起分享他在市场上的最佳交易。 投资委员会继续在市场波动中调整投资组合，他们将分享所有细节。 </context> <raw_text>0 您在贝塞斯达最好的酒店让每位客人都赞不绝口。您如何让每家酒店都像您最好的酒店一样？您在亚特兰大的最佳工厂雇佣了4500人。您如何让4500人在最高效率下工作？您在雷德蒙最好的数据中心优化了每一滴水。您如何让每个数据中心都成为可持续发展的典范？答案是伊科莱布。伊科莱布，让您的业务发挥最佳状态。

作为美国领先的商业贷款机构，美国银行就在您身边，也为您保驾护航。凭借2150亿美元的商业贷款和遍布全国的3700多名商业专家，我们帮助企业蓬勃发展，从而使社区繁荣昌盛。您想拥有怎样的力量？请访问bankofamerica.com/localbusiness了解更多信息。美国银行，2025年国际足联俱乐部世界杯官方银行。版权所有2025美国银行公司。保留所有权利。

我是斯科特·瓦普纳，您正在收听CNBC的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周工作日东部时间12点现场录制。收听吧。

好的。非常感谢。欢迎收看半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是股市的又一次剧烈波动，鉴于周三的历史性波动，本周股市有望收高。我们将与投资委员会一起讨论市场。今天与我一起参加本小时节目的嘉宾有史蒂夫·韦斯、吉姆·拉本萨尔、布伦达·范格洛和凯文·辛普森。我们将查看市场。我几乎犹豫要不要告诉你我们此刻正在做什么，因为市场再次波动剧烈。现在是绿色的东西，30秒后可能就变成红色的了。但这就是我们所处的市场环境。

现在。与其回顾你和其他人已经知道的所有事情，债券收益率上升，美元等等等等。我们将讨论其中的一些内容。

在这个节目中，我喜欢这样想，你们所有人，都肩负着在像现在这样的动荡时期，在像现在这样的动荡市场中为投资者提供建议的责任。无论你是否应该像有些人说的那样，逢低买入。许多人来到这个网络上说，如果你是一位长期投资者，那就逢低买入吧。其他人则说，在动荡时期。

环境将持续存在，卖出高价股，转向其他资产类别，但这变得更加困难，因为几乎没有地方可以躲避这一切。我们的一些观众喜欢的市政债券、债券、美元，甚至黄金有时都不是一些人认为的那种安全避风港。

所有这些都是为了引出你，凯文，因为你一直在市场疲软时买入许多蓝筹股。在我们讨论你看到的市场中哪些迹象表明现在是购买全球最佳公司名单的时候之前，先告诉我你的投资理念。

是的，我们一直在大量买入，这是肯定的。主动管理和指数投资之间的区别在于，如果你进行指数投资，你的资产配置是固定的，你今天仍然拥有这种配置。主动型基金经理可以更灵活一些。我们没有那么受限制。因此，在3月底，我们的现金头寸约为12%。几周前，我们谈到了市场可能走弱。我们几乎是在开玩笑，比如，它会下跌20%吗？而且

它确实下跌了。因此，我们当时认为，20%的下跌给了我们投资的机会。虽然没有具体说明，但总的来说，12%的现金，我们在回调中使用了其中的6%。我们仍然持有6%或7%的现金，因为我们绝不认为我们已经完全摆脱困境。但是，灵活性和能够增加头寸相结合，我们需要做的就是减少下行风险。

帮助投资者应对下行风险和波动。总的来说，我觉得长期来看，上涨总是会自己解决的。从这个角度来看，12%的现金在什么范围内？我也这么想。持有现金以及在市场错位时期持有现金。因为这对我来说很高。我认为这也导致史蒂夫在他的问题中有所暗示。对于实际的……来说，12%的现金

基金经理来说听起来很高。因为你不是资产配置者，对吧？你不会说我可以投资货币，我可以投资债券，你投资股票。完全投资于股票的基金经理。我们将其定义为90%的投资者。对，所以当人们投资于你时，他们是在投资股票。因此，你调整仓位的灵活性有限。他们不是现金配置者。他们不是为了现金管理而投资于你，对吧？所以回到我最初的问题。在理想情况下，我希望持有5%的现金。从历史上看，这就是我们希望维持投资组合的水平。

每次我们似乎达到10%、11%时，我们都会将其降至5%，这正是我们上周所做的。现金再次增加，因为我们正在收取股息。在这种波动性中，我们正在疯狂地进行期权溢价交易。所以，我提到，我现在要谈谈股票名称了。

你对这些股票的风险承受度并不高。你没有购买你认为是超高贝塔系数的股票。我的意思是，麦当劳、美国运通、卡特彼勒、Meta、苹果。好吧，你可以说苹果，也许吧。是的，最近肯定是这样。但你知道我的意思。总的来说，你关注的是世界上一些最好的公司。

你认为在当前疯狂的市场风暴中，蓝筹股可能是某种避风港。除了麦当劳之外，这些股票中的每一个在约一个月内都下跌了30%。

甚至超过了更广泛的市场。现在，它们还能进一步下跌吗？当然可以。我们不会预测底部。我不会在这里预测短期内会发生什么。但是Meta下跌了30%，卡特彼勒下跌了30%。我们看到麦当劳的情况有所不同，但这可能是消费者的交易下跌。卡特彼勒显然会受到全球问题的影响。我认为我们可以单独讨论苹果。现在让我们来谈谈苹果。我的意思是，

我的意思是，因为这是市场上最热门、最受热议的股票之一。它较其52周高点下跌了26%。让我先设定一下背景，因为就在我几分钟前坐在这个办公桌上的时候，我们的高级制作人给我发了一条信息，说吉姆·克莱默刚刚发布了一条信息。

上面写着：“我正在犹豫是否继续持有苹果股票，现在在贸易战中更难为苹果股票辩护。”

这对于像吉姆这样的人来说意义重大，因为他从我记得开始就一直在为苹果股票辩护，我的脑海里浮现着这些词：“持有，不要交易苹果”，因为他经常这么说。但这不一样了。游戏规则变了。门槛变了。你的想法应该像吉姆一样改变吗？

我认为他不会像吉姆那样改变或行动，但很高兴看到有一些更多的交易机会。在过去的13年中，我已经11次完全卖出了苹果股票。我交易苹果股票，我不持有苹果股票。最近一次是在12月，我们以247.50美元的价格卖出。

周二以177美元的价格回购，这对我们来说很有吸引力。周三上涨时，我卖出了215美元的看涨期权。当然，它将在5月的第一周到期。获得了1.30美元的收益。我们疯狂地交易苹果股票。我认为吉姆的观点完全正确。游戏规则变了。关税的影响可能是毁灭性的。我将告诉你最坏的情况，因为我们已经建模了。如果苹果每股收益为5美元呢？因为这是有可能的。如果你将市盈率降至25呢？

苹果股价为125美元。我们以177美元的价格购买。它现在的交易价格可能在190美元左右。我们不会买入全部仓位。我们会在下跌途中买入，但是……

但是要认识到它可能会进一步下跌，你必须在这些市场中谨慎行事，而且不能过于投机。如果我们办公桌上还有空间，我会说，吉姆·克莱默，现在就下来谈谈这个。如果他想站在办公桌的尽头与我们交谈，他仍然非常欢迎来到我们的桌子旁。但我把它留给他。你今天又买了更多苹果股票。是的，实际上是昨天。但是，你知道，这并不重要。这是在这个背景下的。

大多数长期、伟大的长期投资者会告诉你，大多数时候你试图以合理的价格、好价格购买优秀的公司。这就是，我的意思是，这是沃伦·巴菲特的观点，是霍华德·马克斯的观点，我认为也是凯文·辛普森的观点，可能也是布伦达和我的观点。但是你现在有机会以非常好的价格购买优秀的公司，我认为苹果仍然是一家优秀的公司。我不会说好价格。我的意思是，它仍然在20多美元的中位数。我明白了。

但这在我们看到的经济下行中升级投资组合的机会，因为这里的一切都被低估了。那么为什么不将一些更投机的股票换成那些可能在任何经济下行之后都能蓬勃发展的公司呢？我们可以讨论苹果是否会在这次经济下行之后蓬勃发展，因为它正处于中美贸易战的风口浪尖。我的观点是，会的。

我不知道贸易战将如何结束，就像凯文一样，我也没有预测底部。这显然可能会进一步下跌。但我看看价格与四五个月前相比，对于世界上最好的公司之一来说，我绝对会买入。顺便说一句，这并不是我唯一买入的东西，因为很多时候，当我们谈论好价格或好公司时，我们谈论的是科技公司。

正如你所知，斯科特，我一直在买入花旗集团。今天还买入了一些韦伯泰克，我认为这是一家优秀的工业公司。买入了一些阿斯利康。我认为这很有趣，因为制药关税即将到来。仍然有一些坏消息即将到来。然而，我看到像阿斯利康、艾伯维或Vertex这样的公司，我说，等等，这些公司正在做伟大的事情，而且它们的价格可能并没有完全反映，而是反映了目前市场中很多风险。布伦达，你持有苹果股票。你持有许多科技股……

的股价已大幅低于其52周高点。你是否与凯文和吉姆一样认为，现在是时候投资一些资金了？

我认为增加一些资金是有道理的。正如我们昨天稍稍讨论的那样，我们的策略不是一次性全部增加，而是在这种环境下逐步增加。因为我们不知道底部在哪里，但我们可以从长远角度来看，并说，对于一年或更长时间的投资期限来说，这是一个有吸引力的切入点吗？我会说，是的，仍然有很多不确定性。

但我确实认为，现在是你可以增加资金的时候了。韦斯，你一直是这个节目中最谨慎的人之一，如果不是最近的话。我想知道你现在是如何看待的。市场下跌了很多。我们经历了几天非常艰难的日子。我们经历了历史性的一天。然后昨天我们又出现了回调。所有这些都不是你通常看到的正常规模的波动。

你的看法是什么，伙计？你经历过很多这样的市场。所以周三，尽管我对短期和长期都感到悲观和担忧，但正如我们所看到的，我相信这一点，作为欧洲和中国的首选贸易伙伴，首选资本伙伴。事实上，他们正在一起讨论。

政策。我周三确实说过，最有可能的走势是上涨，周三下午的情况就是这样，时间比我预想的要快得多，只是周四（昨天）回吐了大约一半的涨幅。所以我认为情况仍然如此。事实上，如果特朗普像他在内阁会议上所说的那样，

他说他可以一天内解决与所有70个国家的所有贸易问题。如果他真的这么做，那么市场就会开始上涨。你不觉得吗，正如我们昨天所说，你不觉得吗，我的意思是，我一直在与很多人交谈，你知道，这里很多交易员，我认为每个人都说风险……

是向上的。是的。因为只需要白宫发布一条消息说总统和总统已安排通话，或者高级代表将进行会谈。我相信这一点。你认为这个市场会下跌吗？而且，

而且，不，不。我没有这么说。不，我知道。我把它当作一个反问句。我同意你的观点，我也同意他们的观点。而且，你看，在接下来的90天里，这将是一系列小的胜利，这些胜利是头条新闻，但没有实质内容。因为正如你所知，达成贸易协议需要数年时间，甚至制定一项收购要约的条款表也需要数月时间，而我们收购的价值要小得多。这些条款表可能需要六个月才能完成。所以，所以，但是……

它将根据头条新闻进行交易。这是因为很多人持有大量现金，很多人的仓位与市场上涨相反。但我要说的是，收益也将是检验标准。现在，我们很幸运。我们已经有了银行的收益，这些收益很好。

而且，你知道，正如你所预期的那样，像杰米·戴蒙这样的人，他们会看到下行风险，但他们也不是末日论者。所以他们不会在那里吓唬投资者或吓唬市场。他们只是在那里非常完美地表达了他们的观点，并评论道，

这是我们看到的风险，但这是我们所做的，我们已经为应对任何不利环境做好了充分的准备。所以我确实认为，痛苦的交易仍然是上涨，尤其是在周末没有新闻发布的时候。我不会说明原因，但这通常总是这样。即便如此，仍然有很多人的建议认为游戏规则已经改变，已经造成了很多损失。

即使有积极的发展，你也留下了很多残骸。我仍然更接近25年平均市盈率，即16倍，这可能会让你低于4500点。我希望你听听拉里·芬克今天早些时候在这个网络上所说的内容。他说他认为我们仍然，你知道，我们已经处于衰退之中。他还谈到了利率，我认为这很有趣。但他对……

所发生事情的更大影响做出了评论，这是由于白宫的政策以及围绕贸易和关税的更大局面造成的。伙计们，我们有这个吗？二战后的美国是全球稳定器。我们是全球不稳定因素。这是一个非常，你知道，这是一个非常难以说出口的话。

我认为他的评论很有趣。我认为他说这话的方式，他停顿了一下，承认这是一个很难说出口的话。

但是市场交易的某些方式，美元、债券等，可能代表了这种观点，你今天也在社交媒体上听到了穆罕默德·埃尔·埃里安的观点，你看到的那些举动可能代表了对美国资产的信心下降。我看不出谁是……这些观点都很有道理，而且经济和美国在全球经济中的地位都受到了损害。但我看到的另一个问题是，我没有看到任何其他领导者出现。也许他们会，但我现在没有看到。我想承认经济无疑受到了损害。但是

但是还有另一方面。我们运作的环境是一个在进入这个环境之前经济非常强劲的经济体，无论你称之为什么是。不仅仅是GDP增长。利润率也很高。这给了公司一些缓冲，然后再裁员。当然，这不会永远持续下去。我们必须阻止这种情况，我们必须在经济增长方面重新回到正轨。

但银行体系一直很强大。你没有看到有人破产并被淘汰。你知道，人们非常担心国债飙升，以及一些对冲基金是否会破产。你知道，美联储认为它仍然具有限制性，这意味着他们想要降息。通胀数据让他们在这方面获得了一些回旋余地。我的观点是承认经济和美国的地位都受到了损害。然而，这还不是既成事实。关键词是“尚未”。

这不可挽回地失去了。不，但是也有一种观点，伙计们，就像拉里·芬克之前在这个位置上说的那样，由于贸易战造成的通胀，他很容易看到10年期国债收益率达到5%。他指出，就在一周前的今天，他感到震惊……

他说，上周四和周五10年期国债收益率的下跌让他感到震惊，我们都在对我们现在相对于上周五的水平的变化率做出反应。这不是我们今天所处水平的绝对水平。这令人不安。这是从一周前变化的速度，他说他对此感到震惊。不是这个，如果我们处于更正常的情况，这感觉更正常。

更高的通胀环境，那么你们所有人必须考虑你们可能在这个市场中做出的其他举动。对吗？百分之百，因为关税是通胀性的，无论这是否是暂时的。10年期国债收益率为3.9。上周五，3.9。这就是他所说的。他对此感到震惊。这一举动令人难以置信。看看美元，3%，就像3.9一样。

这令人难以置信。所以问题是存在的，正如吉姆所说的……就利率和美元而言，是否有证据表明纽约不是，美国不是默认的经济体。我们看到了。史蒂夫，是谁接管了？

好吧，我认为有很多国家可以接管。我认为，虽然中国在所做的事情上非常耐心，但他们已经转向我们忽视的领域，例如非洲和南美洲。他们现在正在与欧洲会面，他们将建立这些关系，因为中国的立场并非秘密。你知道他们是什么。你知道他们做什么。

关于美国现在的立场有很多秘密，因为特朗普不知道他的立场在哪里。关税计划在他谈论它之前就完成了。我知道，但我不想——我不想再讨论这个了。不，我不想再讨论这个了。我的意思是，没有稳定性，所以没有——

在你的贸易伙伴方面有倾向性，而中国相信你不会得到太多，我不同意你的观点，而且我认为我通常都不同意。我不是说他们说已经足够了，听起来你好像说你正在寻找，你肯定会被设置好，我说他们处于更好的位置，我认为这将接管领导地位，你说中国不会反悔，30秒后我会告诉你我不同意这种评估，如果你想说其他不正确的话，现在就说吧

我要说我之前说过的话，那就是他们现在比美国处于更好的位置。我没有说他们要接管。我说他们处于更好的位置。你告诉我美国已经放弃了其领导地位。我问你谁会接管。它已经放弃了领导地位。那么谁来接管呢？还没有人接管。好的。好的。很好。那么我们就此达成一致。是的，我们在某个时间点上达成了一致。你继续回顾过去。我会继续展望未来。你通过推测来展望未来。你不知道。我也不知道。

当然，我也不知道。但我愿意承担风险。但你说你知道……

我会向你提交正确的话是，你相信这会发生。你当然不知道，因为没有人知道。我会告诉你，在没有人知道的情况下，我会回到历史模式，那就是美国的领导地位，即使它受到了损害，尤其是在经济上的领导地位。如果你想改变这一点，总有一天会改变。我认为现在还不是时候。好的，如果你讲完了，让我说完我想说的话。吉姆，让我说话。我必须向法官求情。是我在说教还是他在说教？吉姆，让我说完，好吗？

你说了很久了。简洁地说。快点说完，因为我想谈谈其他事情。我占用了半场节目。看，美国已经放弃了。好的？放弃了领导地位。还没有人接过王冠。事情不会在一夜之间发生。但是……

没有哪个国家像特朗普之前那样信任我们作为贸易伙伴。所以正是这种不稳定性将迫使他们寻找其他伙伴。这是很自然的。所以我们会看到这一点。这些将继续影响我们的资本市场，将继续影响我们的美元，将继续影响利率，正如它们一直以来那样。这就是正在发生的事情。我理解对此有很多情绪。

这件事的各方。这是一个动荡的一周。投资者感到不安。这是所有这些后果的一部分，这将持续一段时间。人们很激动。

我还有你的一项举动，对我来说感觉很情绪化，但你可以比我更好地解释它，因为这是你的举动。你卖出了小型股，你几个月来在这个节目中一直都在主张持有小型股。好的？如果你没有在低点卖出，那也接近低点了。为什么？好吧……

这是一个次要细节，但我是在周二上午市场上涨时卖出的。但就这一点而言，我之前说过为什么我卖出它的原因，这是对投资组合的升级。我的投资组合中有很多股票，我不希望使用“投机”这个词，但这确实需要经济能够渡过难关。你知道它们是什么，斯科特。我的意思是，如果这是一个增量，如果这是一个胜利，我可以列出它们。我知道，我知道，但你卖出了很多。好的，因为一切都下跌了很多。

我的意思是，一切都下跌了很多。但你刚才还说你仍然认为这是投资的好地方。这就是为什么我总体上是完全投资的。你还说你没有看到衰退。没关系。这就是为什么我不卖出达美航空。这就是为什么我不卖出永利度假村。这就是为什么我投资了花旗集团。我的意思是，这不是我要投资所有公用事业和必需品的情况。我的意思是，在我的投资组合中，我低配公用事业和必需品。我不知道。大卫·科斯顿今天说，也许你应该。

保持防御性。我的意思是，至少在一定程度上，我和史蒂夫正在争论经济将从这里走向何方。但让我明确一点。随着一切都被抛售，正如我之前所说，这是一个以我认为非常好的价格购买优秀公司的好机会。所以不要搞错。我显然希望经济即使经历衰退，也会是一场短暂的

衰退，并且我们会在另一边复苏。如果这将像大金融危机或新冠疫情一样，那么你当然不会在进入那种情况时持有达美航空。但这并不是杞人忧天之举。不是的。好的，我的投资组合中有很多高贝塔系数的股票。我没有这么说。我在转述。小型股会让你失望。所以我不知道，如果你的观点与市场上发生的事情如此相反，你为什么要卖出在复苏中表现最好的资产类别。因为我没有卖出这个资产类别。我的意思是，看看像凯西这样的公司。冷静点，史蒂夫。凯西的。我的意思是，你买了什么？如果你继续这样对我，你知道这对你不利。所以坚持事实。你太敏感了。我理解这是一个情绪化的时刻。我不太敏感。你太激动了。

现在，看看我拥有的东西。看看凯西的。看看Vertex。我的意思是，正如我已经说过的，看看达美航空。看看永利度假村。如果我从小型股中减少了一些投资，我并没有完全退出小型股。一点也不。所以这句话是错的。你没有卖出小型股。

Scott Wapner和投资委员会讨论了周三历史性变动后股市的又一次剧烈波动。此外，传奇商品投资者Mark Fisher将与我们分享他在市场上的最佳交易。投资委员会还在波动中继续进行投资组合调整，他们将分享所有细节。 </context> <raw_text>0 史蒂夫，我卖掉的是ETF，这是投资组合中25个仓位中的一个。它大约占我投资组合的4%。你最大的仓位有多大？等等。我已经把这4%的资金再投资到苹果和Wabtec（一家中型股）中。我的意思是，它的表现将会非常相似。好的。

好的，但规模差不多，还有阿斯利康。为了说明情况，你典型的最大仓位是多少？这取决于具体情况。就平均最大仓位而言。我会简化一下。我的投资组合有25到30只股票，这意味着平均而言，每只股票的占比将为3%到4%。对于像苹果这样的股票，占比会更大，因为你看到基准大约是6.5%。我现在是6%。你问了一个问题，之后我们将休息一下。

你在买什么？高盛股价下跌时，你确实增持了。今天？是的，我今天在股价下跌时买了。今天早上？是的，今天早上。告诉我们的观众为什么。首先，我受到摩根大通收益的鼓舞。正如我反复提到的那样，戴维·所罗门在我看来，不仅是美国企业界，也是全球最佳首席执行官之一。你猜怎么着？他们也成功地度过了类似的

艰难时期。而在我看来，从围墙的那一边，当然不是在戴维的位置上，你所做的是走出去，与你的客户交谈，并向他们伸出援手，你给他们建议。但从这个角度来看，这项工作实际上更容易，因为他们会联系最了解情况、最可靠的合作伙伴。所以我可以告诉你，高盛的电话可能响个不停，他们将真正加强他们现有的联系，并建立

新的关系。所以，再说一次，我喜欢它。它非常优质。它已经是一个核心仓位了。我只是抓住机会，充分了解我的观点，即它可能会进一步下跌。执行制片人刚接到一个电话。你听到铃声了吗？我想知道这是否像是四号通道需要清理。

在你们之后。我们需要休息一下。我们将拿出……我们将拿出奖金、创可贴等等。休息之后我们回来。我们将讨论我们今天的交易。我们稍后还将邀请传奇能源交易员马克·费舍尔，因为他将阐述他认为目前大宗商品领域中风险回报最佳的交易。两分钟后回来。

过上富足的生活意味着什么？这意味着勇敢的第一次尝试，泪流满面的告别，以及介于两者之间的一切。凭借超过100年的市场和生活沉浮经验，您的爱德华·琼斯理财顾问将随时为您提供帮助，让您充满信心地前进。

因为对于您所做的一切，为了找到您的富足，我们将尽我们所能帮助您继续享受它。爱德华·琼斯，SIPC成员。

您将如何充满信心地塑造银行业的未来？行业整合、加密货币、金融科技的兴起，所有这些都为银行的创新和发展创造了一个复杂的局面。安永提供以领域为导向的见解，以应对当今支离破碎的银行业。因此，无论您是应对监管复杂性、整合数字资产还是抓住并购机会，安永都能从各个角度看待您的业务，携手合作，交付创造战略价值的成果。

作为一名销售人员，寻找合适的买家或买家群体可能会让您感觉像是在无休止地筛选潜在客户，并希望他们准备好购买。值得庆幸的是，领英销售导航器不仅仅是一个工具。它是您的战略销售合作伙伴。领英销售导航器是一个销售情报平台，可帮助专业人士有效地寻找和吸引高价值客户，提高收入并提升销售业绩。

销售导航器可帮助您定位合适的买家，发现关键信号（例如工作变动或应优先考虑哪些客户），并向您展示隐藏的盟友，以便您可以找到最有可能转化的买家。无论您是寻找新客户还是加强与现有客户的关系，领英销售导航器都具有旨在帮助销售人员找到合适的人并进行合适对话的新人工智能功能。

所有这些都在规模上进行。由领英 10 亿会员平台提供支持，销售导航器为您提供最新的一方数据，使您能够与重要人士进行对话。准备好进行合适的对话了吗？立即试用领英销售导航器，享受 60 天免费试用，网址为 linkedin.com/halftimerport。网址为 linkedin.com/halftimerport，可享受 60 天免费试用。适用条款和条件。

好的。欢迎回来。在所有这些不确定性和波动中，一个关键问题是散户投资者的情况如何。凯特·鲁尼正在为我们追踪这笔资金，并加入我们，告诉我们你的发现。所以，

斯科特，正如我们所看到的，散户投资者一直在迎合你一直在谈论的这种波动，并继续逢低买入。即使在散户投资者活动上周打破纪录之后，购买仍然是万达研究公司所说的强劲的。正如摩根大通本周在一份报告中所说，尽管政策存在巨大不确定性，但投资者仍然愿意对市场上涨充满信心。这至少在周三有所回报，其中一些

关税和市场得到缓解，特朗普总统还发帖称：“现在是买入的好时机。”根据摩根大通的数据，当天收盘时，平均散户投资组合上涨了17%。尽管市场随后逆转，但摩根大通也是这么说的。周三收盘时，我们确实看到一些散户投资者开始抛售个股，然后锁定一些收益。

从那时起，逢低买入真正开始转向ETF，万达研究公司表示，这表明对股票的一些长期广泛押注。先锋标普ETF位列热门交易之列。这是一个信号。

如果你看看个股，实际上仍然只有英伟达，至少英伟达一直是最活跃交易的股票。为了说明情况，我们本周有一天，单日流入个股的资金为35亿美元，其中30亿美元流入了英伟达。其他散户青睐的股票，如特斯拉，则出现了更多混合

情绪。对一些科技反向ETF（SQQQ）进行了一些对冲。然后是YOLO人群，正如我们昨天讨论的那样。斯科特还活着，而且很好。风险较高的杠杆特斯拉ETF成为热门选择之一。还有一个是纳斯达克100指数的两倍杠杆ETF。这些仍然是最活跃交易的股票，至少在富达证券今天是这样。回到你那里。好的，凯特，非常感谢你的总结。感谢你。凯特·鲁尼。我们对此有何看法？

你怎么看？散户，我的意思是，这当然是一个关键问题，他们感觉如何？他们实际上是我们在节目开始时与你谈论的吗？是的。对。你是在逢低买入吗？你是在卖出吗？你知道，每个人都在想同样的事情，并向他们的顾问提出同样的问题。对。我该怎么办？

我们该怎么办？我很高兴听到散户投资者正在买入而不是卖出，因为我认为，如果你有长期展望，现在卖出是个坏主意。除非你有短期现金需求，否则我认为现在不是卖出的好时机。但我认为现在是选择性买入并以更渐进的方式进行买入的好时机。

我不赞成使用反向ETF，使用杠杆ETF是一种危险的游戏，通常结局很糟糕。所以我很遗憾听到散户投资者已经转向了这个领域。但尽管如此，鉴于这种波动性，我认为选择性增持是明智的。好的。

让我们与西尔瓦娜·埃纳奥一起关注头条新闻。嗨，西尔瓦娜。嗨，斯科特。下午好。一名联邦法官驳回了司法部推迟今天听证会的请求，该听证会涉及一名马里兰男子，特朗普政府称该男子被错误地送往萨尔瓦多。政府声称需要更多时间来审查最高法院昨晚的裁决，该裁决指出政府促进了吉尔马尔·阿布雷戈-加西亚返回美国。

联邦航空局和国家运输安全委员会正在调查佛罗里达州博卡拉顿机场附近的一架小型飞机坠毁事件。官员们表示，这架飞机今天早上在飞往塔拉哈西的途中坠毁时载有三人。NBC南佛罗里达州报道称，多人可能遇难。

《亢奋》演员埃里克·戴恩被诊断出患有ALS，也称为卢·格里格病。在给《人物》杂志的一份声明中，这位《实习医生格蕾》的校友表示，他将于下周回到《亢奋》的片场。据ALS协会称，目前还没有治愈或减缓这种疾病的方法。这种疾病会导致人们丧失说话、进食、移动和呼吸的能力。中场休息。我们马上回来。

你还在引用30年前的电影吗？你在过去90天里说过“酷豆”吗？你认为Discover卡并不被广泛接受吗？如果这听起来像你，那么你已经落后了。Discover卡在全国99%接受信用卡的地方都被接受。每次您使用您的卡进行购买时，您都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。使用Discover卡，您将获得回报。了解更多信息，请访问discover.com/creditcard，基于2024年2月尼尔森报告。

担心您的杂货中隐藏着哪些成分？让我们消除您的猜测。我们是Thrive Market，一家在线杂货店，拥有业内最高的质量标准。我们限制了1000多种成分，因此您可以相信您只会找到最好的优质有机和可持续品牌，所有这些都无毒。节省高达30%的费用和快速的碳中和运输，您可以在家门口获得最值得信赖的杂货，并且您可以停止担心您的孩子会接触到什么。

访问thrivemarket.com/podcast，即可享受首单30%的折扣和一份免费礼品。

好的，欢迎回来。本周大宗商品市场备受关注，由于对需求下降的担忧，原油价格跌至四年低点。与此同时，由于投资者寻找避险场所，黄金价格近期飙升至新高。有关目前大宗商品市场中风险回报最佳之处，马克·费舍尔将告诉我们。他是MBF交易公司的首席执行官。现在和你谈话真是个好时机。我甚至无法想象你现在的交易台是什么样子。给我们一些感觉。

斯科特，轻描淡写地说，这相当混乱。但我喜欢用“井然有序的混乱”来形容它。我的意思是，你通常期望在三周或三个月内发生的变动，有时会在三分钟内发生。

甚至不到三分钟。是的，就是这样。所以，告诉我你的看法。让我们从石油开始吧。我把它作为诱饵，你知道，你想告诉我们的观众你认为现在大宗商品领域中风险回报最佳的是什么。它不是石油。但请告诉我你认为原油实际走向何方，因为正如我们所说，它处于四年低点。

好吧，没有人……真的没有人做多。每个人都担心经济衰退。通配符显然是伊朗以及美国和伊朗之间会谈的结果。因为如果发生某种核打击，显然所有赌注都将无效。但目前，你知道，需求预测是什么，你知道，

呃……市场……所有这些对我来说并不令人兴奋，除了如果发生某些事情，所有赌注都将无效，你知道，如果在中东发生一些无法预测的事情，但现在所有这些都越来越频繁地出现在报纸上，你认为接下来会发生什么，例如50美元或70美元的WTI，呃……70美元，我之所以这么说，是因为每个人都在做空，那里的情绪指数是……我不知道有人做多，所以你知道，如果每个人都在做空

谁还剩下可以卖的？我的意思是，所有墨西哥对冲都已经被所有生产国实施了，这导致价格下跌。你担心

经济崩溃。所以对我来说，这纯粹是一个情绪判断，仅此而已。但我明白了，但这有时是你必须交易事物的方式。许多不同的因素都会影响原油，例如。所以你自己，我的意思是，你做多原油，认为它会达到那个水平。但我们没有，我们没有，我们没有，我们做多的是价外看涨期权，但我们确实有，而且我们显然每天都在交易，但我们现在对能源，对原油并没有强烈的信心，仅仅是因为，你知道，有太多

那不是现在投资的最佳场所。是的，我明白你的意思。你认为最好的地方之一是AGS，谷物，对吗？是的。我们几乎从不谈论这个话题。但为什么现在？

好吧，这可能是它将上涨的原因之一，对吧，因为没有人谈论它，对吧，如果你考虑一下，所有大宗商品指数首先增加了对谷物的加权分配，年初至今，所以现在你拥有所有这些被动资金，无论谷物价格发生什么，都无法退出，其次，在去年你出现农作物供应过剩之后，你有了，你知道，你有了谷物价格，玉米、小麦、大豆，你知道，下跌了20%、25%、30%

今年，就现金市场和期货的强势而言，这是一个完全不同的动态。更重要的是，想想关税、贸易战。如果我必须从美国进口，最容易进口的东西是什么？易于消费的食物，对吧？玉米、小麦、大豆，对吧？我不需要为此建设所有基础设施。我可以进口这些东西，希望利用它来对抗我对美国的承诺。而且

每个人都需要食物，不像欧佩克，你可以说“钻探，宝贝，钻探”，在农业中没有“种植，宝贝，种植”这样的说法，对吧，所以除此之外，你还要加上所有关于今年夏天农作物情况的动态，我的意思是，对我来说，这是最令人兴奋的，也可能是最好的机会，你知道，风险回报绝对是三比一、四比一，它能成功吗？

我希望如此。但同样，斯科特，如果有人给你一项投资，赔率是一赔四，你必须每天在市场上进行这种押注。小麦、玉米有什么区别吗？我的意思是，你是否会仔细研究这些细节？你知道，我和人们谈过，有些人喜欢大豆、大豆粕和豆油。对我来说，交易大豆很容易，你知道，

玉米，因为对我来说，它是最具流动性的，我最了解它，但同样，玉米遵循谷物，我认为谷物最终将遵循黄金的相同动态，现在发生的事情是，如果黄金市场下跌100美元，没有人会退出，对吧，所有央行都不会退出，没有人，没有人关心，事实上，现在你有了这种被动做多资金，只是，你知道，买入并持有，这曾经是股市的特征，现在由于所有焦虑情绪，它变成了双向市场，我认为如果买入并持有心态发生在谷物中

应该会让这些市场发生相当大的波动。——你是否在一定程度上认为

例如，在与中国的贸易战中，这是一个合理的设想，即达成一些增量协议，也许是为了获得更大、更重要的结果，达成一项协议，例如，中国将同意购买更多我们的谷物和更多我们的农产品。然后这当然会刺激这种贸易，更不用说通胀预期正在发生变化了。

美元是，你知道，以美元计价的大宗商品，你知道，美元就在那里。但我不知道是否是中国，而是其他国家，因为我们过去与中国达成了这项协议。在某种程度上，他们违背了他们的承诺。但我看看欧盟，如果你看看，你知道，意大利，如果你看看其他国家，越南，这对他们来说是一种简单的方法，

满足他们在进出口公式方面需要做的事情，而无需甚至去中国。我的意思是，显然，中国是最大的消费者，但这种面包篮心态可以由任何外国，你知道，任何外国国家来完成。

让我结束一下，既然你提到了黄金。显然，人们一直在关注它的上涨。我认为现在是3200美元。我们现在可以把它调出来。但它显然已经达到历史高点。本周有几次它也没有奏效，但肯定有。对此毫无疑问。那在哪里？我的意思是，那里有空头吗？我的意思是，那会去哪里？

对我来说，想想发生了什么。这是一个现在是“在家买入”心态的市场。任何投资黄金的人，如果它下跌100万美元，他们都不会退出。因此，如果你在市场上有这些永久做多者，就像我们过去在股市中一样，而人们做空，如果市场上涨，我认为它会上涨，

如果你做空，如果做多者不会敲响收银机，空头能向谁退出呢？对吧？通常，通常情况下，随着市场上涨，空头回补，多头将清算。如果多头不退出，而空头想要清算，空头唯一能退出的对象是新的空头。而你让新的空头进入市场的方式是通过

将价格推得更高，所以你知道，我可能现在正在说黄金的短期顶部，因为事情就是这样发生的，但从长远来看，世界的焦虑晴雨表，即波动率指数，是黄金，所以仅仅出于这个目的，而且由于ETF对黄金的承诺不如以前那么大了，对吧？

你知道，即使我们三年前在GLD ETF中的未平仓合约比现在更多。黄金没有理由不能继续上涨。今年它上涨了30%。为什么不能上涨50%呢？谁知道呢？高点有多高？我不知道。就像小组成员说的那样，低点有多低？他们不知道。对于黄金来说，问题是高点有多高？不，但心态已经改变，黄金现在正成为一种资产，如果它下跌100美元，人们不会恐慌。人们会持有它。正因为如此，

这种理念改变了人们交易的方式。我非常感谢你。对于我们节目的观众来说，这真是一个非常有见地的主题，坦率地说，我们在节目中并不经常讨论这个主题。马克，非常感谢你。马克·费舍尔是MBF的首席执行官。我还应该告诉你，我要去白宫的埃蒙·贾维茨那里发布一条新闻警报。马克，我认为，这里正处于本交易时段的高点附近。埃蒙，你有什么来自白宫的消息告诉我们原因吗？

是的，斯科特，我不知道这是否会影响市场，但我们刚刚从美国总统的社交媒体平台上听到，他强迫美国五大顶级律师事务所提供价值超过5亿美元的法律服务来

支持他支持的事业。根据他刚刚发布的社交媒体帖子，这些公司是凯易律师事务所、欧华律师事务所、世达律师事务所、Simpson Thatcher & Bartlett律师事务所、Latham & Watkins律师事务所，以及在另一篇帖子中单独宣布的Cadwalader, Wickersham & Taft律师事务所。

总统表示，所有这些公司都在特朗普政府期间及以后同意提供至少5亿美元的公益和其他免费法律服务，以支持特朗普政府和这些公司都同意支持的事业，包括退伍军人服务等。

此外，这些公司还同意放弃其多元化、公平与包容计划，特朗普政府称之为歧视。斯科特，其中一些公司已经收到平等就业机会委员会的信函，暗示他们在招聘实践中存在歧视。一些公司已经看到针对其这些行为的行政命令。这是这些公司努力

抢先一步。斯科特，就接管大量法律人才并以总统出于政治原因想要的方式部署它们而言，这相当于对大型律师事务所进行半国有化。

他之所以这样做，是因为这些公司聘用了或与他的政治敌人合作过。是的。埃蒙，感谢你的更新。白宫的埃蒙·贾维斯。我认为这不是市场波动的原因，但尽管如此，它确实在波动。如果他能利用这些服务并增强他与其他国家谈判关税的能力，因为这些都是伟大的谈判者，那么这可能是一个原因。这是……

这很动荡。你真的走远了。这回到了我们之前所说的。任何头条新闻都会让市场动起来。我知道。好吧，这就是一切的风险。这就是为什么我们要关注头条新闻。当我们看到市场波动，并被告知埃蒙·贾维斯有新闻时，你会想，哦，好吧，这会是什么？但我们显然感谢埃蒙的报道。迈克·桑托利，他接下来出场。

我们回到《中场休息报告》。我们的高级市场评论员迈克·桑托利现在将与我们分享他中午的观点。在本周结束之际，你有什么想法？我的意思是，过去10分钟的情况很有趣，对吧？现在，我不知道。现在我们有了电视指示灯。

就像人们看到记者来到电视机前一样，就像格林斯潘的公文包指示灯一样，电视指示灯亮了，人们认为会有新闻传来，于是竞相买入，这基本上说明了市场普遍扭曲的程度。而我要观察的是，自欧洲收盘以来，国债收益率一直在上涨。

美元反弹至支撑位。这表明股市已经非常不安，并且处于这种高度紧张的状态，昨天标普500指数的波动幅度为6.5%。前一天是10%。所以我们所做的只是在之前一天的波动范围内徘徊。市场可以在该范围内随心所欲地波动。因此，不必是头条新闻才能推动它。我今天早上说，如果标普500指数今天没有至少出现2%到3%的波动幅度，我会感到震惊。

因为我们的波动率指数为45。你有，你知道，中间商被淘汰了。每个人的风险预算都很低，因为波动性一直很高。所以它会波动。我认为我们仍在消化周五到周一形成的超级严重超卖状况。

如果其他条件不变，如果债券市场不会阻止它，如果美元不会进一步贬值，那么也许有一些空间可以稳定下来。我会说这就是全部。你只是希望市场能够稍微喘口气，有一些活动空间，也许可以利用超卖状况，即使没有人能够预见晴空万里。是的。我的意思是，伙计们，只要显示一下10年期国债收益率的盘中走势。

因为这和任何其他事情一样，都说明了情况。你把它与标普500指数的盘中走势放在一起，你就会看到相关性。显然，利率正在回落，大约10个基点左右，而标普500指数的涨幅，迈克，正如它所做的那样。我们关注债券市场和货币。是的。我的意思是，我们基本上是新的——

新的相关性已经建立。每个人都围绕这些东西采取了这种，再次强调，高扭矩的仓位。看，谁知道呢？有人可能得到了即将发布的头条新闻的提示。我们知道这种情况会发生。但我并不是说就是这样。我认为市场已经准备好看看贸易战是否会从这里开始缓和。但更重要的是试图弄清楚周五达到的近期底部是否值得信赖。从这里下跌7%或8%。贾维斯指标，它现在将成为一个东西。

我们会看到的。迈克，我会在收盘钟声节目上见到你。那是迈克·赞托利。接下来是设置。好的。下周会有更多收益报告，这就是为什么我们有设置的原因。布伦达，我们先听听你的J&J情况。谈谈一些医疗保健股票。

是的，所以我认为到目前为止，在这个收益季节，我们只听说了金融业的情况。所以我们还没有听到关税对企业的影响，而只是对更广泛的经济的影响。但我认为，对于强生公司来说，这将是每个人关注的焦点。不幸的是，那里没有太多清晰的信息。但我认为，如果我们消除关税不确定性，该公司的潜在趋势应该仍然相当不错，预计收益或营收增长约为5%。

但我认为这将被关税评论和不确定性严重掩盖。凯夫，联合健康集团，下周，下周四上午。谁想等那么久？真希望我们没有这个周末。那么，就为人们制定策略吧。

斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了周三股市历史性波动后的又一次动荡交易。此外，传奇商品投资者马克·费舍尔将与我们分享他在市场上的最佳交易。投资委员会还在波动中继续进行投资组合调整，他们将分享所有细节。 </context> <raw_text>0 联合健康集团的业绩将会非常出色，棒极了。它是医疗保健领域的基石。我们在收到司法部新闻后略微减持了一些，庆幸没有全部卖出。它是我们表现最好的股票之一。然而，所有这些下周的收益报告都只是回顾性的，不会影响与关税相关的任何事情。正如布伦达所说，我们会关注指引，但我们不会得到指引。所以这可能是我们有史以来最好的一季收益，但却无人关心。当然，联合健康集团最有趣的事情是，现在看来他们正在瞄准医疗补助项目。

削减，这可能会影响他们的业务。但对于医疗保险优势计划，我有一种方法可以绕过它。有趣的是，Netflix的交易就像一个主食，一个稳定的港湾。人们会说，哦，我永远不会放弃我的Netflix。我不在乎关税和经济会发生什么。它下周很快就会发布报告。是的，我认为这将是一个伟大的季度。我的意思是，你永远不知道订阅情况会如何，但是总的来说，这是你应该持有的时机。好的，我们接下来进行最终交易。

希望你们今天能加入我收盘前的节目，度过疯狂一周的最后阶段。汤姆·李将与我们一起出现，科技投资者格伦·卡彻也将加入。我希望你们届时能加入我。让我们进行一些最终交易。凯文·辛普森，你先来。TJ Maxx。在艰难的零售环境中，它是一个杰出的名字。业绩稳健，自由现金流充沛，资产负债表良好。布伦，一路西行平安。很高兴你在这里。谢谢。很高兴来到这里。Meta，我认为它将在整体广告领域成为赢家。好的。艾伯维。

台湾半导体公司被豁免于中国的芯片禁令。我认为他也会在美国采取同样的做法。好的。好东西。我会在收盘时见到你。您一直在收听CNBC的半场报告播客。您可以在工作日的12点东部时间在CNBC收看我们的现场直播。

谢谢。

如果您的小型企业蓬勃发展并准备扩张，您可能会说……B-b-b-b-b-boo-yah！

干得好！但如果您需要有人真正帮助保护您不断发展的业务，只需说：“就像一位好邻居，州立农场就在那里。”就这样，您的州立农场代理人可以帮助您获得新空间所需的保险范围。对于您的小型企业保险需求，就像一位好邻居，州立农场就在那里。