Nvidia: Breakout or Breakdown 1/7/25
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全球市场，分秒必争，头条新闻。收看Frank Holland和《环球交易》。工作日，美国东部时间凌晨5点，CNBC。雄心勃勃地生活。我是Scott Wapner，您正在收听CNBC的《半场报告》播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周工作日美国东部时间12点现场录制。收听。

Carl，非常感谢。欢迎来到《半场报告》。我是Scott Wapner，本小时的焦点人物。英伟达的逆转，该股创下历史新高。它超过苹果成为全球市值最大的公司，然后回落。看看，现在下跌了5%。我们将讨论市场上最受欢迎的股票从这里走向何方。今天与我一起参加本小时节目的嘉宾有Josh Brown、Stephanie Link、Sarat Sethi和Brian Belsky。我想向您展示市场，因为我们确实有一个正在发展的故事。

尤其是在纳斯达克。看一看。这里下跌了1.5%。也许随着今天利率的攀升，这将成为我们故事的重要组成部分。10年期国债收益率为4.68%。我们也可以向您展示30年期国债收益率为4.92%。这是自2023年11月以来的最高水平。

波动率指数上涨了。显然，Josh，随着利率持续上升，人们感到不安。我认为今天英伟达的股价走势值得关注。昨晚围绕CES和Jensen Wong的演讲，人们充满了乐观情绪。而现在我们却出现了回落。你怎么看？

这是一个好问题。我尽量不去过分解读它。记住，这只股票一直在经历令人难以置信的飙升。它涨了很多。英伟达出现3%、4%或5%的下跌并不完全出乎意料。这种情况确实会发生。但我确实认为很多人在购买这只股票时知道Jensen Wang将发表主题演讲。他们期望被这项技术本身所震撼，我认为我们都可以同意这一点。

绝对做到了，令人惊叹。但随后就像，好吧，交易结束了。让我退出吧。我已经赚到钱了。这很常见。这是通过……

买入谣言，卖出新闻。所以我就这样说吧。如果你告诉我这是英伟达接下来20%跌幅的开始，好吧，那是一个不同的对话。我认为我们不能将今天的疲软推断成那样的事情。不过，你知道我发现什么有趣吗？我差点就要开始节目，问你是否认为这是下一个，用你的话说，20%的突破。

因为，你知道，CES之前发生的事情值得注意。这只股票一段时间以来基本上一直停滞不前。最近它一直在上涨。以往的历史表明，这只股票不仅会获得CES的推动，而且在随后的几天里也会上涨。Jensen Wong还没有停止在那里发言，但这确实是一个值得注意的回落。我要说的是，这是突破还是崩溃？我不知道。也许市场现在正在用它的行动表示，

这只股票在一段时间内几乎没有做什么之后，在很短的时间内上涨了很多。也许接下来会再次喘息。

我认为这很难，因为人们会预期这些事情，并且会在你认为应该获利了结或也许CES的推动发生在CES之前的10天而不是之后的3天（人们已经习惯了）之前很久就开始交易。因此，要观察股价走势并试图解读

我不知道，买卖这只股票的数百万人的投资组合的思维过程。我认为值得一提的是，你在这次主题演讲中根本没有听到任何暗示需求放缓或这个故事中出现任何问题的信息。如果有什么不同的话，我们现在正在考虑26和27以及即将到来的物理人工智能公告的冲击。今年是代理人工智能之年。我认为这一点非常清楚。硅谷的共识是，这是人们现在愿意购买并为此支付大量资金的产品。

机器人方面要晚一年或两年。但Jensen Wang所做的是，他挥舞着方格旗。他不是，他是，他没有按顺序做事。他向人们展示了他们将在今天18个月后销售的产品。而且，如果你像我一样是英伟达的长期股东，因为它上涨了很多，它现在再次成为我的最大持仓。呃，

我可以接受5%的回调。它们不会影响我。它们不会让我感到不安。所以，Rod，我的意思是，这只股票，你知道，在过去的几个月里下跌了4.5%，对吧？它有点停滞不前。

仅本月就上涨了5.5%。所以你今天看到了回落。正如Josh所说，这不像，你知道，Jensen Wang昨晚在台上宣布有什么问题。恰恰相反，我的兄弟。我的意思是，情况正好相反。Dan Ives谈论了昨天发生的事情，一系列新的AI技术。

个人电脑将进一步扩大他们在半导体和大型科技领域的技术领先优势。高盛强调该公司能够以行业领先的速度在硬件和软件领域进行创新。Stiefel，这些发展进一步加深了该公司的竞争优势。关于这家公司正在进行的事情，赞美之词一个接一个。

但你今天却看到了这只股票的回落。你认为这与大型科技股因利率上升而下跌有关吗？是的，我认为你从一些大型成长股中看到了一些波动，对吧？

再说一次，这很有趣，因为它发生在真正利好的公告之后。我的意思是，你谈论的是一家正在回归游戏、正在回归机器人领域，并且在人工智能领域仍然非常强大的公司。所以我认为将会发生的是，它可能会成为死钱，或者在财报公布之前上下波动。而2026年、2027年的财报将非常非常重要。

而且，因为像英伟达这样的股票不像其他一些股票那样拥有大量的经常性收入，所以我认为执行故事将非常重要。故事本身就很精彩，对吧？正如Josh所说，他已经规划出了未来三到五年的路线图？我们将在哪里发挥作用？这些都是参与者。Scott，如果你还记得2016年，英伟达是一家游戏公司。没有人认为它是一家AI公司。

所以，我认为这是一种很好的方式来说，嘿，如果我要持有这只股票，它的市盈率是多少，30倍。所以，它必须执行，并且必须说明我们的盈利势头将增强。Steph，如果不出意外的话，这种扩大交易，如果你愿意这样称呼它的话，有很多问题。你不能让利率像现在这样上升，并认为市场会扩大，认为广度会突然好转。好吧，

这取决于利率上涨的原因。今天的利率上涨是因为我们今天有一个超预期的ISM服务业数据。ISM制造业正在悄然复苏。JOLTS数据出人意料地强劲。因此，经济，好吧，上周，亚特兰大联储公布的GDP数据放缓至2.4%。在今天的这些数据之后，这个数字将上升。当然，增长越快的问题是，通货膨胀率

粘性持续存在。所以，看，英伟达的抛售，这只股票在过去一年中上涨了188%。它的市盈率为48倍。如果他们要增长到这个盈利水平，那就去做吧。但是91%的卖方都对这只股票持买入评级。这真的是一个非常受欢迎的交易。我们都知道，我是桌子上唯一一个不持有它的人，但我持有博通，所以我对此很满意。但每个人都持有博通。

所以我认为这是卖出新闻的事情。人工智能的基本面仍然非常强劲。因此，如果你看到回调，我的意思是，你想寻找机会，因为，我的意思是，如果你听听所有公司所说的话，那就是你看到人工智能增长了30%，编码和工程的生产力和效率提高了30%，履行方面的成本下降了20%。记住，亚马逊大约一个月半前举行了会议，他们谈到了

所有这些以及它的力量。你开始看到大型玩家的货币化。这就是为什么。但这就是为什么资金会回流到大型科技股的原因。我的意思是，你会寻找机会。英伟达涨了很多。它被过度持有。它在过去几个月里涨得不多。它涨了很多。但在一年内上涨了188%，Scott。这太大了。好吧，在这个市场上有很多股票，来自增长领域，让这个涨幅看起来微不足道。

好吧，我的意思是，其中一些，但总的来说，科技股去年表现惊人。Magnificent Seven去年表现惊人，尤其是在12月，对吧？然后它们稍微放缓了一点。所以，我的意思是，我认为你看到这种轮动正在科技领域发生，但我认为你不应该害怕这些东西回调。

我向你提供这些关于人工智能的统计数据是为了说明它是真实的。我们都在谈论万亿美元的总可寻址市场。这是真实的。它即将到来。而且，根据英伟达的说法，它实际上开始扩展到世界各地的其他产品。

在我看来，它只是有点被高估了。顺便说一句，博通也是如此。博通也是如此。当然，但我想要回到这个问题，这个问题是每个人都在年初对预期的或希望的特朗普政策感到乐观，因此……

呼吁扩大交易最终将以更大的规模发生。如果我们能够继续以2%到2.5%、3%的速度增长，那么这种扩大应该会发生。好吧，如果利率继续上升，则不一定如此。这就是问题所在。利率上涨是因为增长更好。好吧，利率上涨是因为预期通货膨胀更高。这就是问题所在。以及更大的赤字。这取决于你认为通货膨胀会如何。如果它保持在3%左右，

这并不糟糕。如果它上升到5%，那就相当糟糕了。我不认为我们处于那种境地。很多事情都与回到人工智能以及你所看到的生产力增长有关。你不能有一个市场，它在预期下做了所有工作，告诉我你怎么想，通货膨胀下降到更接近目标的水平，然后现在告诉我3%是可以接受的。这是不行的。这是不行的。你不能开始扭转通货膨胀的进程，并认为这是可以接受的。

这是日常交易、短期交易和长期交易之间的拉锯战。我认为人们忽略的是，欢迎来到正常化。过去75年10年期国债的平均收益率是多少？5%。我认为我们需要作为投资者为100个基点的区间做好准备，无论它是4%到5%，还是3.5%到4.5%。我认为大多数人忽略的一点，你在你的观点中非常尖锐地指出了这一点，Scott，那就是扩大交易，我认为，是一个长期的视角。

但是当人们感到紧张时，他们会做什么？他们回到流动性。这发生在80年代、90年代和过去几十年，现在也正在发生。那么流动性交易是什么？大型科技股。所以你担心，哦，好消息是坏消息，坏消息是好消息。你会做什么？你直接回到流动性交易。对有利因素的信任交易。没错。没错。所以从基本面来看，让我们看看英伟达，对吧？所以你买入了低点。

因为CES。很好。现在，它短暂地成为世界上最大的股票，然后大约五分钟。但英伟达的问题在于。名字很棒。喜欢它。但是相对于其他大型科技股而言，它从基本面和技术面来看，都是最不稳定的。

所以你必须能够承受这些涨跌。现在，所以我认为这就是为什么从长远来看，这里正在发生的事情，无论我们是否开始看到利率出现某种区间，当人们担心通货膨胀或利率上升时，他们将寻求流动性交易，仅此而已。Steph，你有一些举动我想谈谈，因为它们可能反映了你的观点。

你对市场上正在发生的事情的看法。你卖出了杜邦。在你讨论你做出的其他一些举动之前，你想告诉我一下吗？是的，说实话，我需要现金。我的现金很少，我想买其他东西。所以杜邦，我喜欢这次分拆，但分拆将在12到16个月后发生。所以我认为你有时间。此外，他们53%的收入来自海外。我有点担心美元走强。

因此，就短期盈利风险而言，可能是相当大的。更不用说中国约占其收入的20%。我们都知道中国正在发生什么。所以我只是，我对这个仓位有点持平，Scott。所以我把它换成了Diamondback。我重新买入了

我已经拥有它多年了，去年年底我以不错的收益卖掉了它。我只是认为这只股票，以11倍的预期市盈率估值，而这家公司在提高产量和降低成本方面做得非常出色。自由现金流非常巨大，他们将继续将其返还给股东。最重要的是，他们与Endeavor达成的这笔交易将带来20亿美元的增值

从现在开始，每年20亿美元，从现在到2030年。无论能源方面发生什么，在我看来，这都是一个不错的顺风因素。- 你又买了更多波音公司股票。- 是的，因为我们在去年年底谈到了这一点，我被限制了一段时间。但我认为最糟糕的时期已经过去。我认为这是一个2025年的故事，我最喜欢的一个。所以如果我相信这一点，我实际上想把我的钱放在嘴边。顺便说一句，我确实削减了一点通用电气来购买波音。

我仍然拥有很多通用电气。但我需要一些现金，对吧？就像我说的，我的现金很少。但我认为最糟糕的时期已经过去。你有了新的领导层。你每天都在看到领导层的变化。因此，新任首席执行官正在引进新人。而且

首席执行官拥有强大的执行能力的良好记录，但最重要的是，他们刚刚筹集了210亿美元的资金，这给了他们三年的时间来解决这些问题，与此同时，737 Max系列正在按计划恢复到每月38架，因此，如果他们能够做到，他们今年可以生产400架飞机，并且可以交付它们，自由现金流的预期可能太低了，我认为他们甚至可以做到

自由现金流持平。而且你将在未来三年看到大约60亿到70亿美元的自由现金流增长。我想成为其中的一部分。好的，所以你又买了更多雀巢股票。是的。你为什么这么做？因为它的股价下跌了82美元。它比去年下跌了20%以上。市盈率为15倍。它已经有十多年没有见过15倍了。为什么它下跌这么多？GLP？不。调整预期、新任首席执行官的组合。

而且，是的，所有这些股票与GLP和消费必需品不受欢迎的现象有关。你获得了4%的收益率，一个稳固的、非常稳固的资产负债表。而且，他们的增长动力是咖啡、水和生命科学。真的不是那种……

你从GLP那里得到的咸味零食效应。因此，以15倍市盈率和4%的股息收益率的世界级公司，我认为你必须在这些水平上增持。让我们也看看苹果公司的股票，因为在许多日子里，这可能是我们的头条新闻。苹果公司今天被下调至卖出评级，这种情况并不常见。这是Moffat Nathanson。我认为他们的评论也值得向您宣读。

很多人都在谈论这样一个事实，即在没有任何真正新闻的情况下，苹果股票在过去几个月稳步上涨。但这实际上并不正确。事实上，有很多与苹果相关的新闻。只是所有这些新闻都是坏消息。

这就是为什么他们今天下调评级的原因。目标价为188美元。这比目前交易的243美元低得多。Josh，你想帮我们看看这个吗？因为像这样的股票被下调至卖出评级的情况并不常见。而且，我的意思是，你想对他们要说的话提出异议。

所以当我与Steve Kovach一起参加WWDC时，那是Energizer，它让这只股票再次上涨。对。它已经停滞了一段时间，没有做太多事情。WWDC在苹果园举行。接下来你知道的是，这只股票向上猛涨，达到新高。与此同时，我们一直在听到有关升级周期缓慢的报告。那么他们是对的吗？

是的，我完全不同意这个说法。我不明白苹果股价上涨背后的基本驱动因素是什么。感觉就像感恩节之后，出于某种原因，每个人都决定他们必须购买苹果股票。也许……

试图跟上指数的其余部分。我真不明白，因为从根本上来说，苹果并没有什么理由在这么短的时间内增加这么多美元市值。所以现在可能有一些正在被逆转。苹果的股价已经相当低于高点。

也许它在接下来的一个或两个季度会回调。这不是我认为从今天的水平来看，除了没有人考虑的公告之外，能够实现任何超越表现的股票。所以如果我们只是根据我们认为今年的盈利预期，我们认为当前的iPhone升级周期，该公司做得很好。

每个人都知道这一点，这只股票处于其自身估值历史中最昂贵的十分位数。所以忘记苹果与标普500指数的比较吧。苹果与自身相比，所有时间，这是有史以来投资者所能获得的最昂贵的估值之一，起始估值，

曾经向投资者提供过。所以我并不完全不同意这个说法。现在，我在这里是一个长期投资者。我持有这只股票的时间比我们的一些观众出生时间还长。所以我不需要对下调评级做出反应，但我完全理解。而且我对这只股票在未来90天的价格并不特别兴奋。是的，我们处于本交易日低点，Brian。你怎么看这个说法？你同意还是不同意？

我没有听到许多持有这只股票的人在上涨途中抱怨。当然。我也没有听到很多人说，或者他们试图，你知道，努力寻找这只股票上涨的原因。

除了坐在WWDC上，他们说苹果智能。对。好吧，我至少在短期内不同意方向性。这只股票涨了很多。记住，去年上半年它有点绊倒了自己，然后下半年它接管了科技板块的表现。我认为记住，我们12月科技股表现非常疲软，我认为回到流动性交易，我认为这是很大一部分原因，但人们正在购买苹果股票。

我认为是在年底进行指数化。现在，我们是长期投资者。我们与Josh的观点一致。我们已经拥有它很长时间了。它是我们多个投资组合中最大的仓位。

所以这是这种情况之一，我们将观察这只股票的稳定情况，我们可能会增持。Moffitt Nathanson的这个说法很好。顺便说一句，Craig Moffitt今天将在交易所露面。我认为这是一个不错的交易。谈论他的说法。这是一个交易性说法。这不是投资性说法。所以实际上是想说，嘿，如果你有钱，可能不是在这个水平上投入资金的领域。还有其他机会。如果它确实回调了一点，你可以增持。你认为……

从……来看，我的意思是，如果你展示从WWDC到现在的另一张图表，你是否觉得这是一个合理的举动？Steph一直在卖出，她摇了摇头，不，这不是合理的。这就是她卖出的原因之一。我们将在你之后听听她的看法。是的，我认为还有很多东西有待观察。他们的执行必须非常出色。他们真的必须证明人工智能正在接管，人们正在购买更多手机，并且

并且花钱更多。所以这是一只非常昂贵的股票，但这是一只很多人持有的股票，因为你希望在你的投资组合中获得保护。- 股价从150美元涨到250美元。- 我知道，我知道。我在秋季卖掉了它，在我春季买入之后。所以自从我卖掉它以来，它显然又涨了很多，但我就是不明白

当我卖掉它的时候，我比春季买入时上涨了大约35%。你谈论的是今年2025年的iPhone增长，4%。这是预期。明年是6%。我不想以33倍的预期市盈率购买。现在，我知道服务是亮点。

但就总收入百分比而言，它仍然相当小，约占其总收入的24%。我还认为你面临着中国风险。这占其收入的20%。所以我只是认为风险回报并不那么好，而且我认为

这款手机，这个版本不会成为超级周期。从共识来看，数字清楚地告诉你这一点。共识可能是错误的，但我认为它们不会相差10%、15%。所以我只是套现，然后把钱投入其他地方。我还有一个电话我想接听，一只在很短时间内涨了很多的股票。它是特斯拉。Belsky，我要问你，因为你今天在美银被下调评级。目标价

是490美元。显然，你看看这只股票目前交易的价格。它在三个月内上涨了65%。我认为此时此刻每个人都知道这只股票大幅上涨的原因。最近由于交付混乱而下跌。但你在这里如何处理这只股票？

我认为这再次是一个交易性说法。我认为他们正在做一个交易性说法，我认为在看到某种回调之后，他们会重新回到这个问题。我的意思是，我们认为，在我们超配的美国和加拿大消费可选板块中，特斯拉将成为长期杠铃的一部分。所以，再说一次，我们启动了一个较小的仓位。我知道你很喜欢我这么说。如果我们看到某种两位数的回调……你只有在股票涨了很多的时候才会启动一个非常大的仓位吗？

那是——不，不，不，不。它跌了很多。非常小的仓位。听着，兄弟，这只股票上涨了50%。我不会追逐——如果我问你关于Palantir的事情，你会说，它是我们最大的仓位之一。实际上是的。当我们进入Palantir时，我们加倍押注。

感谢Dan Ives提供的Palantir信息。谢谢，Dan。我们持有大量仓位，因此跟踪误差很大。但对于特斯拉，当一只股票像那样持续上涨时，很难说，我要投入投资组合的6%，你就是做不到。所以猜怎么着？如果这只股票下跌10%或15%，我会回购。好的。我们稍作休息。接下来，Josh Brown将发表一个热门观点，解释为什么仅仅依靠股息的股票策略并不总是能为你的投资组合带来最佳回报。我们会解释。好吧，他会解释。

首先，我们今天的点评。中场休息后回来。全球市场，最新消息，头条新闻。收看Frank Holland和《环球交易》。工作日，美国东部时间凌晨5点，CNBC。雄心勃勃地生活。

我们将进行今天的点评。我们今天首先关注Shake Shack，将其评级从同等权重上调至超配，目标价从125美元上调至159美元。这是巴克莱的评级。Josh，轮到你了，同店销售额同比增长相对温和，估值相对于高增长同行不再过高。我们预计该股今年将继续跑赢大盘。

是的，我感觉就像一个看着这家公司成长的家长。我在它上市当天就买了，从未卖出过。我在股价下跌时加仓。这是一个非凡的冬天。我不会卖出任何股票，无论它涨了多少，因为我真诚地相信，这家公司现在正处于一个能够真正专注于利润率并真正扩展业务的阶段，它可以成为这个领域一些更大公司的

主要参与者之一。与麦当劳、Chipotle或星巴克相比，它规模很小，但它的故事和这些公司在其生命周期早期一样精彩。Rob Lynch是新任首席执行官，他加入该公司之前曾将Papa John's发展到3%。

数千家门店。这只有数百家门店，但它是全球性的，并且正在增长，无论你在哪里看到它，它都是高质量的选择。如果你对食物有所了解，你会选择它而不是任何竞争对手。我认为它会继续奏效。好了，我们关注了这只股票。Snowflake。

Steph，今天被上调至超配，目标价为200美元，富国银行。他们表示，该股进入2025年后似乎处于更有利的位置。更有利的位置，或者说自去年2月以来下跌了31%。它真的表现不佳，但我确实认为2025年的局面非常好。这是因为他们有一个全新的产品周期。记住，上季度产品收入同比增长29%。这是两年来的最佳业绩。订单实际上正在以惊人的速度加速增长。

相当不错的可见性。仍然是一个需要证明自己的故事，但我认为新任首席执行官已经站稳了脚跟，我喜欢这个故事。今天，Bernstein将Freeport的评级下调至市场表现，此前为跑赢大盘。目标价从51美元下调至46美元。所以

从这里来看仍然乐观，但没有那么乐观了。不，这只股票在去年年中达到52美元，我们都在持有并在这些价位买入。我仍然喜欢这个区域。我喜欢Freeport和Tech Resources，这两家公司都是铜矿股。未来三到五年的铜需求将非常高。我们10年来都没有建设或开采铜矿。如果你看看需求的走向，包括电动汽车、数据中心，所有

所有这些东西，甚至包括新住宅，它都将非常巨大。这仅仅是非中国地区的长期增长。如果中国复苏，你就有期权价值，但我不会因为这个原因而买入。我买入是因为我认为这家公司能够创造非常好的现金流和盈利。这将是一个需要一些时间的投资。好的。让我们谈谈Lulu。

Belsky先生？是的，让我们开始吧。评级从市场表现上调至跑赢大盘。目标价为460美元，此前为360美元。这是Bernstein的评级。他们预计美国市场增长将出现拐点，高收入消费者需求增强，基数效应减弱。你怎么看？这只股票实际上什么都没做。在过去的几个月里，这看起来相当不错。

我认为这是真的。你知道，我们超配可选消费品。我在之前的报道中谈到了亚马逊和特斯拉，但归根结底，Lulu是我们可选消费品中超配比例最大的股票。原因如下：优秀的管理团队，优秀的产品，他们所在领域的其他公司显然已经绊倒了自己。例如耐克。很多人试图将耐克视为价值股。我认为你应该买入那些从根本上运作良好的股票，而Lulu显然就是这样。

他们的首席执行官拥有远大的愿景，他们的产品在北美市场上的表现我认为非常出色。这只股票在一段时间内看起来像死钱。

好吧，他们在一段时间内做了一些错误的事情，尤其是在一些商品方面。我认为随着他们的首席产品官离职，他们正更多地关注他们真正擅长的事情。我认为这就是你未来一年左右将看到的情况。好了，Surat，告诉我关于迪士尼的情况。今天被Redburn上调至买入评级，目标价为147美元。多年来削减有线电视服务的压力。迪士尼终于到达了一个点，流媒体利润增长将超过线性电视收入下降的影响。

这就是从这里开始构建的整个故事吗？这不是整个故事，但它是故事中非常重要的一部分。它是迪士尼非常重要的一部分。它是康卡斯特的重要组成部分。你需要流媒体开始赚钱。你不能让这个亏损的领导者获得这样的估值。这会损害你的股权。

我认为迪士尼长期以来都是死钱。它是我们的大型持仓之一。所以它不是一个小仓位。祝你好运。而且，我认为你未来有催化剂。你那里有艾格，他将把公司交给其他人。你知道，詹姆斯·戈尔曼。他们这次必须做对。他们必须做对。这只股票并不昂贵。它也不便宜。但我确实认为它背后有很多长期利好因素。联合航空怎么样？

它刚刚经历了非凡的24小时。我认为它上涨了100%以上。今天，Bernstein将其目标价从105美元上调至115美元。Wolfe的评级目标价为137美元。他们对Wolfe的评级更加乐观。

Sharath，你持有联合航空。是的。我会告诉你，我正在卖出我的联合航空股票，并转向达美航空。我认为达美航空——你正在卖出你的联合航空股票。我很快就会卖出联合航空股票。达美航空将成为我唯一持有的航空公司股票，因为达美航空的管理团队、航线、服务、飞机质量和产品都远优于我们任何一家美国航空公司。你只是向我们透露了这个小消息。顺便说一句，我正在卖出联合航空股票。我只是，你知道——

那是1月份的事情。因此，没有仓位。这不会是一个小仓位。将不会有任何仓位。你打算什么时候这么做？在接下来的几天里。好的。你持有达美航空吗？是的，我们两家都持有。顺便说一句，Wolfe和Bernstein分别将达美航空的目标价上调至77美元和75美元。

他说的很对。达美航空是最好的航空公司。联合航空很棒，因为我们在我们的小型中盘股投资组合中持有它。一家令人惊叹的公司。但是这两家公司，我相信你绝对应该同时持有这两家公司。所以保留仓位。你们试图与Ed Bastin共进晚餐吗？我的意思是，这是最好的。我们为什么不呢？我们为什么不想和他共进晚餐呢？我知道他可能愿意。我知道这是一个圈子。达美航空绝对是一个不错的选择。

机队很好。他们控制成本。人们忘记了他们有自己的炼油厂。我的意思是，所有这些从长期来看都是他们生活中遥遥领先的因素。关于联合航空的另一件事是，它已经恢复得很好。它已经做了你想要它做的一切。我只是认为下一阶段对他们来说会更艰难，尤其是在亚洲市场必须增长的情况下。这就是他们面临成本问题的地方。

好的。Seema Modi将为我们带来头条新闻。嗨，Seema。下午好。纽约上诉法院即将听取当选总统特朗普的请求，要求驳回在其封口费案中对其提出的刑事指控的定罪。他的法律团队要求法院在定罪判决前驳回此案。在法官驳回特朗普推迟判决以待上诉的企图后，提出了这个最后手段的动议。

中国表示，今天发生在西藏一座最神圣城市附近的一次7.1级地震造成至少126人死亡。地震摧毁了约1000户房屋。据中国媒体报道，许多人被困在瓦砾中，第一批救援人员正在努力在余震中营救受害者。

而且，大约1500万美国人的约490亿美元医疗债务将从他们的信用报告中消失。拜登政府最终敲定的这项规定禁止该信息出现在报告中，这意味着贷款机构在决定是否发放贷款时将无法将该债务考虑在内。预计此举将使受影响者的信用评分提高约20分。Scott。

Scott，把它送回给你。好的，Seema。谢谢，Seema Modi。接下来是Josh关于股息投资的警示故事。我们两分钟后开始。

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好的，欢迎回来。新年伊始。现在是时候看看你的投资组合配置了。今天，Josh Brown对只投资一种股票策略发出了警报。Josh，你今天有什么热门观点？

没错，Scott。我认为这是一年中的这个时候，我们会听到那些在其他地方配置资产的投资者的声音，他们正在查看他们的回报，并想知道为什么他们的回报低于主要指数的程度。这其中很大一部分只是处于牛市之中。有人可能会说，处于牛市末期。但总而言之，标准普尔500指数的平均回报率约为15%。纳斯达克指数显然要高得多。你会发现很多人在大金融危机之后或之后某个时间重新进入市场，但他们对股息因素的配置如此之高，以至于他们错过了许多其他推动市场表现的因素。所以我支持股息。标准普尔500指数中75%的公司都支付股息。但是

当你真正将其作为一个独立因素进行分析时，在过去30年的所有12个月滚动期间中，有54%的时间它的表现落后于标准普尔500指数。因此，我认为当你查看公司现在如何分配资本时，你会回到1993年，平均而言，公司使用36%。

他们留存收益的比例用于支付股息。这个数字相当稳定。自1993年以来发生变化的是，用于回购的现金从所有公司现金的17%上升到71%，而回购策略是公司为应对这一事实而采取的一种策略，即这对股东来说是一笔更好的交易。你不会像支付股息那样被双重征税

对吧？因为公司要缴税，然后他们支付股息，你，投资者，也要缴税。所以，

我想这并不是敲响警钟。我只是说，听着，我理解获得股息的心理重要性。你感觉像是有一些现金被返还了。你很高兴看到它进入你的账户。也许如果你年纪大了，你宁愿靠股息生活，也不愿每年都卖出股票。我理解这一切。但是只采用股息策略，没有伯克希尔·哈撒韦、亚马逊、英伟达，呃，

现在支付股息的一些公司在其存在的最初20年中并没有支付股息。你会错过一些当今最重要的上市公司中数千个百分点的收益。所以这不是反对股息。只是要注意，市场上有巨大的机会，不仅仅是专注于一种策略。

你想参与吗，Belsky？我当然想。我全心全意地爱你，Josh。我确实爱。但我完全不同意你，因为我认为当你查看股息时，你不能查看股息收益率。你必须查看股息增长，我们已经通过我们管理资金的方式证明了这一点。事实上，股息贵族DVY在美国上涨了12%，在加拿大上涨了15.5%。

我们管理的投资组合分别在加拿大上涨了20%，在美国上涨了17%。原因如下。因为我们专注于股息增长。投资组合的60%应该始终是那些从未削减过股息的核心股票。30%应该是那些股息正在增长的股票，10%应该是那些收益率高于此的股票。如果你只是因为股息收益率而购买公司，你就会、将会并且应该跑输大盘。这就是你从该因素中看到的，Josh。我不同意。所以听起来你同意。

我不反对股息收益率和支付股息的部分，但我们对股息进行再投资。这是一个长期因素。哦，顺便说一句，我们也经历了令人惊叹的动量增长。正如我们之前所说，随着我们恢复正常，我们将参与不同类型的策略，其中一种将是股息增长。另一种将是价值投资。另一种将是小盘股。所以我认为现在不是放弃股息增长的时候。

Josh，我会给你最后一个发言权，然后我们继续。我没有说关于股息增长的任何话。所以我没有任何关于这方面的数据。我说的是股息因素，它倾向于高股息。正确。这就是我拥有的数据。公司支付高股息是有原因的。我们没有异议。公司支付高股息是有原因的，对吧？因为它们没有增长。顺便说一句，你也不想买那些股票，因为从根本上说它们没有运作良好。好吧，公司支付高股息主要是因为它们的股价暴跌。

- 正确。- 通常情况下，这表明公司存在中断风险或根本性问题。许多公司在完全削减股息以求生存的路上支付高股息。Brian，我认为我想表达的关键一点是，

排斥所有其他策略的投资。如果你要根据股东收益而不是股息来等待，这意味着股息加上回购，你的结果，这不是我的观点，在数量上要好得多。正确。有一种观点认为，股息本身就是波动性较小的股票。完全错误。股息指数的标准差为

18.9%，而例如回购股票的标准差为19.2%。因此，关于股息主题有很多误解。我的观点是，这不应该成为你选择股票的唯一原因。好的。好东西。好东西，伙计们。Santoli，接下来是他中午的评论。

高级市场评论员Mike Santoli现在带来他的中午评论。你今天在想什么？你知道，地表以下的市场走势真的非常不稳定。确实如此。你知道，要真正理清一些主题性内容并不容易。显然，你得到了比预期更热的ISM服务和就业数据，这似乎导致了收益率的变动。但这并不能解释为什么。

各种低质量的纳斯达克股票都在飙升，成交量非常高。在昨天的新闻之后，Fubo今天再次交易了3亿股。从某种程度上说，这很有趣，因为我们并没有这种线性关系。例如，英伟达下跌5%不一定是首先做出反应的因素。

收益率处于当前水平。所以，话虽如此，但我仍然认为我们正在努力弄清楚新年资金流对去年领先者与落后者意味着什么，是否会发生任何转变。银行是一个相当清晰的故事，我认为市场一直这样对待它们，即周期性集团设法

坚持得相当好，但下跌，你知道，这向你表明，昨天似乎你只需要几只大型科技股就能运作，但我一贯坚持的一点是，全天呼吸都在减弱，这发生在昨天，也发生在今天，我们将看看这是否意味着收益率的变动现在只会增加，而今天关于就业方面的解读增加了就业报告的重要性，当然，银行永远不会得到，显然ADP就像预览，以及就业报告

我的意思是，我们现在看到的收益率水平和实际收益率水平应该会吸引买家。你会认为它们已经达到了将略微稳定下来的程度。但这还没有发生。好的。我几小时后见。

在收盘钟声响起之际，当选总统特朗普在过去一小时内在海湖庄园发表讲话。许多话题，包括评论Meta扭转其事实核查政策的计划。Eamon Javers正在为我们报道此事。Eamon，你有什么要说的？好吧，Scott，没错。还记得今天早上Meta的公告吗？还记得昨晚Meta的公告吗？它将UFC首席执行官Dana White添加到其董事会。Dana White当然是大力支持特朗普的人，也是一位亲密的抗议者。

唐纳德·特朗普的私人朋友。当选总统对记者今天早些时候关于Meta公告的问题做出了如下回应。我认为他们已经走了很长一段路。Meta，Facebook。我认为他们已经走了很长一段路。我观看了它。这个人非常令人印象深刻。我观看了它。实际上，我在福克斯新闻上观看了它。我不允许这么说。说出来。你认为他是在直接回应你过去对他发出的威胁吗？可能吧。

所以你看到当选总统在那里说，他认为马克·扎克伯格正在回应他过去对他们发出的威胁。现在，让我们快速回顾一下特朗普对马克·扎克伯格说过的话。去年夏天，特朗普指责扎克伯格干预选举，干预Facebook的算法，在该服务上发布反保守派、反特朗普的信息。特朗普说，他认为如果Meta首席执行官再次干预选举，他应该在监狱里度过余生

如果他再次干预选举。现在，马克·扎克伯格任命一位强硬的支持特朗普的人进入他的董事会，并宣布他将放弃这些事实核查政策，所有这些都被今天的MAGA支持者欣然接受。当然，正如我们刚才看到的，唐纳德·特朗普本人今天也欣然接受了。Scott，回到你那里。Amen。谢谢。好的。感谢你。那是Eamon Jarvis为我们在华盛顿带来的报道。我们稍后回来。

今天有一些股票正在波动，首先是Reddit创下新的历史高点。那是昨天。这只股票在三个月内上涨了148%。Josh，你持有的股票。

是的，这只股票在去年表现优于标准普尔500指数中的任何股票，包括Palantir。这是一家最近上市的公司。它被低估了。然后，当他们宣布9月份的季度业绩时，这只股票就完全疯了，跳空高开并继续上涨。我认为25年的主题，像Reddit这样的名字，将是货币化，这只能被认为是……

世界上最大的用户生成数据宝库之一。19年来，数亿人在每一个话题下发表评论。Reddit可以将其出售给大型语言模型。大型语言模型正在渴望这样的数据。

所以我认为，你不仅拥有广告业务，现在还拥有搜索业务和人工智能业务，这还处于起步阶段。所以我将长期持有。由于股价上涨了很多，我确实设置了止损位。但我确实认为这将成为25年一个不错的投资故事。

百事可乐创下新的52周低点。顺便说一句，没有股息。对不起。百事可乐确实有百事可乐确实有股息，接近4%，估值倍数压缩。再次，这是一家拥有巨大分销能力的高价值品牌公司。你拥有咸味零食，但你也有苏打水。我认为你必须将其作为多元化投资组合的一部分。快速谈谈艾伯维，他们下调了预期。

你知道，我们喜欢它相对于其他大型制药公司，但我们喜欢它的股息。我们喜欢这只股票的价值。好的，好东西。我们接下来进行最终总结。好的，我今天下午3点在收盘钟声时见你。Liz Young-Thomas、Jeff DeGraff、Rashawn Williams、Ayako Yoshioka。我们将带你度过最后一段路程，看看会发生什么。我的意思是，我们在纳斯达克今天的表现中发挥了重要作用，以及市场中一些最大的科技股。所以我将带你了解这一点。Josh Brown，最终交易。继续做多这只股票，长期持有。谢谢。Brian Belsky。

金融股，金融股，金融股。Synovus Financial，SNV。伙计，今天有一个电话会议。华尔街相当看好。顺便说一句，下周公布财报。在我们开始之前，别忘了这一点。好的。Surat Sethi。康卡斯特，市盈率为9倍。催化剂即将到来，剥离有线电视业务。我认为你必须持有它。你还持有它吗？仍然持有。规模很大。

大型股票。大型股票。大型仓位。大型仓位。好的。好的。Stephanie Lake。摩根士丹利，我认为当他们在16日公布财报时，将对收费增长带来积极的惊喜。股票资本市场可能达到70%。好的。好东西。我们在收盘钟声时见。你一直在收听CNBC的《中场报告》播客。你可以在工作日美国东部时间下午12点收看我们的现场直播，仅在CNBC播出。

谢谢。

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